Bài giảng giá trị thời gian của tiền

CHƯƠNG 2: GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN Nội dung Giá trị thời gian tiền gì? Hai cách tính lãi Giá trị thời gian dòng tiền khác Ứng dụng giá trị thời gian tiền Giá trị thời gian tiền tệ Ví dụ: Với số tiền 100 triệu đồng, bạn có số lựa chọn sau cho khoản đầu tư mình: • Gửi ngân hàng với lãi suất 6%/năm • Cho cơng ty đối tác vay với thời hạn năm, lãi trả năm 12 triệu, tiền gốc hoàn trả sau năm • Đầu tư vào dự án kinh doanh với luồng tiền dự tính 30 triệu sau năm thứ 3, 50 triệu sau năm thứ 60 triệu sau năm thứ Bạn nên lựa chọn phương án nào? Giá trị thời gian tiền tệ “Với lượng tiền nhận được, giá trị không giống vào thời điểm khác nhau” Giá trị thời gian tiền tệ • Tiền nhận hơm mang tính chắn tiền nhận tương lai có yếu tố bất định • Tiền nhận tương lai có giá trị nhỏ • Nếu có tiền thời điểm tại, nhà đầu tư sử dụng cho mục đích khác nhằm sinh lợi Giá trị thời gian tiền tệ • Giá trị tương lai (FV) giá trị khoản đầu tư đạt đến sau thời gian định với mức lãi suất định • Giá trị tương lai thời điểm tn giá trị dòng tiền tính vào thời điểm n tương lai • Giá trị (PV) giá trị dòng tiền vào thời điểm Hai phương pháp tính lãi a Phương pháp tính lãi đơn (simple interest) b Phương pháp tính lãi ghép (compound interest) Phương pháp tính lãi đơn • Lãi suất đơn lãi suất mà lãi tính sở tiền gốc ban đầu Giá trị tính lãi khơng thay đổi suốt thời kỳ hợp đồng • PV số vốn gốc ban đầu, i lãi suất • Số tiền lãi kỳ là: I = I1 = I2 = … = In = PV.i • Số tiền thu sau n kỳ: • FVn = PV + n.I = PV + n.PV.i • Hay: FVn = PV(1 +n.i) • Ví dụ: Gửi triệu đồng vào tài khoản, kỷ hạn 15 tháng, lãi suất 9%/năm Tính số tiền nhận đến hạn? Ví dụ Nếu số tiền phải trả sau năm khoản vay đơn 10 triệu đồng Tính số tiền ban đầu? biết lãi suất 10%/năm Một khoản vay đơn 200 triệu đồng kỳ hạn năm, lãi suất 12%/năm Tính số tiền phải trả khoản vay đến hạn? Một khoản vay đơn 20 triệu đồng ngày hôm có số tiền phải trả sau năm 25 triệu đồng Tính lãi suất? Phương pháp tính lãi ghép • Tiền lãi kỳ trước cộng vào tiền gốc để làm tính tiền lãi kỳ sau • PV: tiền gốc, i: lãi suất, FV: số tiền nhận sau kỳ FV1 = PV + PV*i = PV (1+i) FV2 = PV(1+i) + PV(1+i)*i = PV(1+i)(1+i) = PV(1+i)2 -> FVn = PV(1+i)n • Lãi ghép hiểu cách đơn giản lãi mẹ đẻ lãi • Trong thực tế, phần lớn khoản vay giả định lãi ghép, lãi ghép mặc định người cho vay không rút lãi kỳ 19 8/22/2016 PV nhỏ thời gian dài PV r tỷ lệ nghịch với Giá trị thời gian dòng tiền Dòng tiền khơng (Uneven Cashflows): Giá trị thời gian dòng tiền Dòng tiền niên kim (Annuities) Niên kim cố định dòng tiền cố định số năm định Mỗi năm nhận khoản tiền A n năm, tính PV phải bỏ ban đầu PV = A/(1+i) + A/(1+i)^2 +…+ A/(1+i)^n * Ứng dụng: - Tính số tiền phải trả góp cố định theo định kỳ - Định giá trái phiếu phổ thơng 3.Giá trị thời gian dòng tiền Dòng tiền niên kim vĩnh viễn (Perpetuities): Một khoản niên kim vĩnh viễn (vĩnh kim) chất luồng tiền cố định hàng năm niên kim kéo dài vơ hạn Vì khơng có thời hạn kết thúc nên giá trị luồng niên kim vĩnh viễn tính theo cơng thức xấp xỉ: Ứng dụng: tính giá trị cổ tức, giả định cổ tức năm không đổi kéo dài vĩnh viễn Giá trị thời gian dòng tiền Dòng tiền niên kim vĩnh viễn tăng trưởng (Growing Perpetuities): Niên kim vĩnh viễn tăng trưởng chất niên kim vĩnh viễn, nhiên năm dòng tiền lại tăng lên phần nhỏ Ứng dụng: giả định cổ phiếu công ty đem lại luồng cổ tức tăng trưởng đặn qua năm C1: Giá trị dòng niên kim năm đầu Lãi suất tỷ suất lợi tức (Rate of return) • Phản ánh đầy đủ thu nhập nhà đầu tư so với lãi suất, lúc thu nhập đầu tư hình thành từ khoản lãi mà từ thay đổi giá cơng cụ đầu tư • Tỷ suất lợi tức = (giá bán - giá mua loại tài sản + thu nhập mà tài sản mang lại thời gian nắm giữ)/giá mua tài sản ban đầu C  Pt 1  Pt C Pt 1  Pt RET    Pt Pt Pt • Tỷ suất lợi tức = Lợi suất hành + phần vốn tăng (giảm) • VD: Tỷ suất lợi tức việc đầu tư vào trái khoán Ứng dụng Giá trị thời gian tiền • Quy tắc 72 • Giá trị ròng – NPV • Tỷ suất sinh lợi nội - IRR • Định giá tài sản tài • Tính giá trị tốn cho mua hàng trả góp Quy tắc 72 • Đây quy tắc dùng để ước lượng nhanh cho số trường hợp đặc biệt giá trị thời gian: • Thời gian cần thiết để số tiền đầu tư ban đầu nhân đơi • Số tiền nhân lên gấp đôi sau khoảng thời gian gần 72 chia cho lãi suất ghép (72/i) • Gửi 100$ vào ngân hàng với lãi suất 8%/năm Sau năm, số tiền tăng gấp đôi? 28 Giá trị ròng (NPV) • Giá trị ròng - NPV (Net Present Value) khoản đầu tư phần lại sau lấy giá trị dòng tiền dự kiến thu trừ giá trị số tiền đầu tư dự kiến • Ý nghĩa kinh tế NPV số tiền ròng mà hoạt động đầu tư dự kiến đem lại cho chủ đầu tư, tính tới yếu tố giá trị thời gian tiền • NPV = PV(dòng tiền thu về) – PV (dòng tiền chi ra) Nguyên tắc đánh giá dự án dựa NPV • Nguyên tắc đánh giá dựa NPV: Đồng ý đầu tư NPV dương, từ chối NPV âm • NPV < -> Dự án không sinh lợi -> không chấp nhận dự án • NPV > -> Dự án sinh lợi -> chấp nhận dự án • Nguyên tắc đánh giá nhiều dự án dựa NPV: NPV lớn tốt, phải lựa chọn 30 Nguyên tắc đánh giá dự án dựa tỷ suất hoàn vốn nội • Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV dự án • IRR phản ánh khả sinh lợi dự án, chưa tính đến chi phí hội vốn đầu tư • Nếu IRR lớn tỷ lệ chiết khấu dự án thực dự án • Khi tính tốn IRR, khơng có cơng thức mà áp dụng phương pháp loại suy, tức thử thu hẹp dần quãng thử tới kết gần Máy tính tài Excel có chức • Excel: Sử dụng hàm IRR (values, guess), với values dãy tham số cần tìm ĐỊnh giá tài sản thị trường tiền tệ • Các tài sản chiết khấu thị trường tiền tệ bán với giá thấp mệnh giá • Vì cơng cụ có dòng tiền mệnh giá hoàn trả vào ngày đáo hạn nên giá chúng tính theo • Cơng thức: • Định giá trái phiếu Coupon • Trái phiếu coupon coi bao gồm hai loại dòng tiền: Dòng tiền đơn tương ứng với mệnh giá dòng tiền niên kim tương ứng với khoản coupon chi trả Tính giá trị tốn mua trả góp • Khi mua hàng trả góp, thực chất người mua vay trả dần với giá trị tốn • Về chất, khoản tốn dòng niên kim, nên giá trị ...Nội dung Giá trị thời gian tiền gì? Hai cách tính lãi Giá trị thời gian dòng tiền khác Ứng dụng giá trị thời gian tiền Giá trị thời gian tiền tệ Ví dụ: Với số tiền 100 triệu đồng,... chọn phương án nào? Giá trị thời gian tiền tệ “Với lượng tiền nhận được, giá trị khơng giống vào thời điểm khác nhau” Giá trị thời gian tiền tệ • Tiền nhận hơm mang tính chắn tiền nhận tương lai... đầu tư đạt đến sau thời gian định với mức lãi suất định • Giá trị tương lai thời điểm tn giá trị dòng tiền tính vào thời điểm n tương lai • Giá trị (PV) giá trị dòng tiền vào thời điểm 2 Hai phương