Nghiên cứu vận dụng mô hình cảnh báo sớm trong cảnh báo khủng hoảng tiền tệ tại Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG HỒ THANH SƠN NGHIÊN CỨU VẬN DỤNG MƠ HÌNH CẢNH BÁO SỚM TRONG CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG HỒ THANH SƠN NGHIÊN CỨU VẬN DỤNG MƠ HÌNH CẢNH BÁO SỚM TRONG CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: TS VÕ THỊ THÚY ANH Đà Nẵng- Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Hồ Thanh Sơn MỤC LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) DANH SÁCH CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT CÁC KÍ HIỆU M2 Tổng phương tiện toán GDP Tổng giá trị quốc nội CPI Chỉ số giá tiêu dùng CÁC CHỮ VIẾT TẮT NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương TCTD Tổ chức tín dụng TGHĐ Tỷ giá hối đoái IMF Quỹ tiền tệ giới EIU Cơ quan tình báo kinh tế Anh WTO Tổ chức thương mại giới VN Việt Nam TPCP Trái phiếu phủ CPVN Chính phủ Việt Nam VND Việt Nam đồng USD United states dollar XNK Xuất nhập DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đứng trước sa sút kinh tế khủng hoảng tài chính, nhà lãnh đạo nhà hoạch định sách ln phải đối diện với câu hỏi: làm để dự đoán tượng để ngăn ngừa giảm thiểu tác động tương lai Thực tế “cơn bão” khủng hoảng tài giới 2008 lại lần thức tỉnh nhà hoạch định giới nói chung Việt Nam nói riêng, kinh tế Việt Nam đóng vai trò phận kinh tế giới khơng nằm ngồi phạm vi ảnh hưởng bão Khủng hoảng tiền tệ đóng vị trí trung tâm mơ hình dự báo khủng hoảng tiền tệ thường diễn lúc kéo theo dạng khủng hoảng khác khủng hoảng ngân hàng (hay gọi khủng hoảng kép) nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ có tính chất cấp bách thực tiễn kinh tế Việt Nam Thực tế nhà nghiên cứu vận dụng mơ hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ áp dụng vào Việt Nam, nhiên nghiên cứu diễn cách vài năm khơng tính ứng dụng thời điểm tại, nên luận văn cố gắng khắc phục nhược điểm cách đưa quan sát thời điểm gần Vì với luận văn này, tơi tâm đưa mơ hình dự báo sớm khủng hoảng tiền tệ với tiêu chí xác, mang tính dự báo cao có khả vận dụng tốt vào mơi trường kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng từ kinh tế giới Với lí định chọn đề tài “Nghiên cứu vận dụng mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam” làm nội dung nghiên cứu luận văn 2 Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, luận văn tập trung nghiên cứu lí thuyết kinh điển khủng hoảng tài vận dụng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Từ xây dựng mơ hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ cho Việt Nam dựa mô hình phát triển áp dụng thành cơng quốc gia Mục tiêu lớn đề tài dự báo xác suất xảy khủng hoảng tiền tệ tương lai gần dựa vào số liệu thu thập khứ yếu tố ảnh hưởng đến khủng hoảng tiền tệ Thứ hai, luận văn nghiên cứu cách cụ thể yếu tố có nguy gây khủng hoảng tiền tệ Việt Nam Luân văn phản ánh yếu tố ảnh hưởng đến kết mơ hình mạnh hay yếu, diễn biến qua năm Thứ ba, từ kết nghiên cứu, đưa khuyến nghị yếu tố ảnh hưởng đến nguy xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam theo sát với kết nghiên cứu Đó sở để cấp quan Chính Phủ, NHNN, tham khảo từ đưa sách điều hành kinh tế theo hướng hợp lí, hiệu Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng: Luận văn tập trung nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ, dự báo khủng hoảng tiền tệ tác động đến kinh tế Việt Nam nghiên cứu tác động yếu tố đến khả xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu thực Việt Nam với kiện thu thập biến độc lập phạm vi thời gian 11 năm từ năm 2000 – 2011 Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng phương pháp định tính, định lượng, thống kê, so sánh tổng hợp nhằm làm rõ vấn đề cần nghiên cứu Đối với nghiên cứu định lượng sử dụng luận văn sử dụng phương pháp phi tham số dựa mơ hình Signal Approach nhằm làm rõ vai trò biến số kinh tế vĩ mơ góp phần gây khủng hoảng - Sử dụng phương pháp hệ thống hóa, phân tích, tổng hợp, phân loại để nghiên cứu lí thuyết mơ hình khủng hoảng giới - Sử dụng phương pháp hệ thống hóa mơ hình hóa để nghiên cứu mơ hình Signal Approach - Sử dụng phương pháp thống kê, tổng hợp để mã hóa liệu đầu vào, phục vụ cho cơng tác nghiên cứu Dữ liệu thống kê bao gồm yếu tố đầu vào đánh giá có tác động đến kết mơ hình - Sử dụng phương pháp định lượng để tính tốn chuỗi số phản ánh mức độ khủng hoảng tiền tệ - Sử dụng phương pháp hệ thống hóa, phân tích, tổng hợp định tính để đánh giá nhận định kết mơ hình - Sử dụng phương pháp hệ thống hóa, phân tích, tổng hợp định tính để đưa kiến nghị từ kết mơ hình Bố cục đề tài Bố cục luận văn gồm chương: Chương 1: Cơ sở lí thuyết khủng hoảng tiền tệ mơ hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Chương 2: Vận dụng mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Việt Nam Chương 3: Đánh giá mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Việt Nam khuyến nghị Việt Nam Tổng quan tài liệu nghiên cứu - Tên cơng trình: Xây dựng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tài khuyến nghị cho Việt Nam - Tác giả: Đây cơng trình dự thi giải thưởng nghiên cứu khoa học sinh viên “Nhà kinh tế trẻ” năm 2009 nhóm sinh viên trường Đại Học Kinh Tế Hồ Chí Minh thực - Dữ liệu: Dữ liệu thu thập theo năm từ năm 1997 đến năm 2008, mơ hình Signal Approach với thời gian dự báo năm đến năm Tóm tắt nghiên cứu - Nghiên cứu sử dụng mơ hình Signal Approach vận dụng vào kinh tế Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2008 Mơ hình xây dựng dựa biến động biến kinh tế với mục tiêu xem xét việc thay đổi bất thường biến số tác động đến kinh tế khả góp phần gây khủng hoảng tiền tệ - Chỉ số khả xảy khủng hoảng tiền tệ tính dựa công thức: n St = ∑ωj j =1 St,j Với St,j tín hiệu phát biến thứ j thời điểm t, ω j độ nhiễu biến dự báo thứ j, n số biến theo dõi - Nghiên cứu tiến hành tính tốn thành phần St,j ω j để tính tốn khả xảy khủng hoảng St,j - Tín hiệu phát ra: Stj = (có khủng hoảng) Xt,j vượt qua ngưỡng khả thi; Stj = (không có khủng hoảng) trường hợp lại (Xt,j : mức độ biến động biến thứ j thời điểm t) Để biết mức độ biến động Xt,j vượt cao hay thấp ngưỡng khả thi xem xét bảng bảng 75 hối lại có tác động gián tiếp đến khủng hoảng thơng qua tiêu M2/Dự trữ ngoại hối dự trữ ngoại hối lại có tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái Nếu mức dự trữ ngoại hối tăng trưởng phù hợp với mức độ tăng M2 làm cho mức độ tăng tỉ số M2/Dự trữ ngoại hối nằm ngưỡng an toàn Tuy nhiên tỉ số lại góp phần gia tăng xác suất khủng hoảng năm 2001, 2004 đặc biệt liên tiếp năm 2008, 2009, 2010 Với năm tỉ số phát số tín hiệu khủng hoảng với giá trị 1.960784 giá trị cao, chí vượt xa giá trị M2 Vì tỉ số tác động thường xuyên đến nguy khủng hoảng tác động nguy xảy khủng hoảng lại lớn Một điều đáng ý tiêu M2, nhập tỉ số M2/Dự trữ ngoại hối yếu tố gây nên nguy khủng hoảng năm 2008, 2009, 2010 Chỉ tiêu thứ tư tỉ số tín dụng nội địa/GDP Tuy nhiên, tiêu gây nguy rủi ro năm 2001, 2002, 2003 Từ năm 2003 đến tiêu khơng phải tiêu đáng ngại mức tăng trưởng giới hạn an toàn Chỉ tiêu cuối có tác động đến xác suất khủng hoảng tiền tệ Việt Nam tiêu lãi suất Thứ tiêu chênh lệch lãi suất nước nước Thứ hai lãi suất thực tiền gửi Chỉ tiêu thứ với giá trị số tín hiệu khủng hoảng 0.943396, phát năm 2001, 2003, 2007 2008 Với mức độ diễn biến thấy tiêu hồn tồn khơng có xu hướng cụ thể năm trở lại hồn tồn khơng tác động đến nguy khủng hoảng tiền tệ Chỉ tiêu thứ hai với giá trị số tín hiệu khủng hoảng 1.351351 Cũng giống tiêu thứ nhất, tiêu khơng có quy luật rõ ràng, gây tác động đến năm 2003, 2006 2008 76 Từ nhận định tơi đưa khuyến nghị sách kiểm sốt cung tiền, sách nhập khẩu, sách dự trữ ngoại hối, sách tỷ giá hối đối sách lãi suất 3.2.1 Chính sách kiểm soát cung tiền M2 Chỉ tiêu cung tiền M2 tiêu chịu ảnh hưởng nhiều biến số kinh tế như: Lạm phát nước, lãi suất tiền gửi, mức độ dollar hóa, sách tiền tệ NHNN… Vì để kiểm sốt tốt yếu tố điều cần thiết phải có chiến sách đối phó phù hợp với nhân tố Mức cung tiền mở rộng M2 hay gọi tổng phương tiện toán Việt Nam tăng mạnh giai đoạn 2006-2007 2009-2010 Trong mức độ dollar hóa kinh tế có dấu hiệu suy giảm theo thời gian từ đầu năm 2006 đến năm 2010 Điều cho thấy dollar hóa Việt Nam khơng phải vấn đề đáng ngại Tuy nhiên mặt trái vấn đề gây tình trạng tổng phương tiện tốn VND gia tăng Với kết nghiên cứu trên, việc NHNN nên có sách nhằm có sách để kiểm sốt lượng tiền lưu thơng kinh tế Một sách NHNN sử dụng cơng cụ tỉ lệ dự trữ bắt buộc Với quy định NHNN nên tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc Mặc dù tỉ lệ phải sử dụng linh hoạt sách tiền tệ nhiên nên có xu hướng mang tính quy luật cho cơng cụ Tổng phương tiện tốn M2 có xu hướng gia tăng qua năm nên việc điều hành công cụ tỉ lệ dự trữ bắt buộc theo xu hướng tăng dần tiêu điều nên làm Thơng qua cách điều hành rút bớt lượng tiền lưu thông kinh tế kiềm chế lạm phát mức ổn định Một cách khác để kiểm sốt cung tiền kiểm soát hệ số nhân tiền tệ Với quốc gia phát triển Việt Nam, hệ số nhân tiền thường có xu hướng gia tăng hoạt động hệ thống ngân hàng ngày 77 hiệu Ở Việt Nam số nhân tiền gia tăng dần từ năm 2001, 2002, 2006, 2007, 2010 Nguyên nhân khiến hệ số nhân tiền tệ Việt Nam có xu hướng tăng dài hạn tỷ lệ tiền ngồi hệ thống có xu hướng giảm dần mà hình thức tốn khơng dùng tiền mặt trở nên phổ biến với người dân Một nguyên nhân sâu xa vấn đề tỉ lệ ngân quỹ NHTM thường biến động phụ tuộc vào mức lãi suất thị trường Thông thường tỷ lệ ngân quỹ ngân hàng lãi suất kinh tế có mối quan hệ tỉ lệ nghịch Khi lãi suất giảm tỉ lệ ngân quỹ tăng lãi suất tăng tỉ lệ giảm Điều nghe bất hợp lí thực tế nghiên cứu Lí lãi suất tăng cao, NHTM giảm đến mức tối thiểu lượng tiền ngân quỹ để gia tăng lợi nhuận Trong năm 2006-2007 lãi suất có xu hướng giảm tỉ lệ ngân quỹ có xu hướng tăng, vào năm 2009-2010, tỷ lệ ngân quỹ thể xu hướng giảm lãi suất thị trường liên tục tăng năm 2008-2010 Tốc độ gia tăng hệ số nhân tiền tệ kiểm soát tăng nhanh hay chậm chủ yếu tỷ lệ dự trữ bắt buộc Hệ số nhân tiền Việt Nam kìm giữ mức hai năm 2007 2008 nhiên ảnh hưởng mạnh khủng hoảng kinh tế giới nên mức tăng tổng phương tiện toán tăng mạnh năm Vì vậy, để kìm hãm đà tăng cung tiền mở rộng M2 mức ổn định NHNN nên thực kiểm soát hệ số nhân tiền Trong năm 2011, hệ số nhân tiền tiếp tục chịu áp lực gia tăng tỷ lệ tiền ngồi hệ thống có xu hướng tăng Thêm vào đó, lãi suất thị trường có xu hướng tăng nên tỷ lệ ngân quỹ ngân hàng xu hướng giảm Nếu hướng để kiểm sốt tốc độ tăng cung tiền M2 NHNN buộc phải nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHNN đưa quy định ràng buộc, đặc biệt quy chế ràng buộc NHTM quốc doanh phải nâng tỷ lệ ngân quỹ Từ quan 78 điểm cá nhân thấy NHNN nên áp dụng biện pháp tăng dự trữ bắt buộc thay biện pháp ép NHTM phải nâng tỉ lệ ngân quỹ biện pháp nâng tỉ lệ ngân quỹ khó kiểm sốt, phụ thuộc nhiều vào ý chí chủ quan NHTM 3.2.2 Chính sách nhập Qua kết nghiên cứu từ năm 2000 đến năm 2011, thấy giá trị nhập Việt Nam có xu hướng tăng mạnh so với ngưỡng cho phép từ năm 2001 đến Nguyên nhân tình trạng nhập siêu Việt Nam Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản thị trường cung cấp nhiều loại hàng hóa cho Việt Nam thúc đẩy thâm hụt thương mại Việt Nam với nước ngày lớn Các mặt hàng nhập Việt Nam nhóm hàng ngun phụ liệu ngành dệt may, da giày, máy móc thiết bị, linh kiện điện tử, sắt thép, xe máy nguyên chiếc, linh kiện ô tô, chất dẻo nguyên liệu, xăng dầu loại, mỹ phẩm, đồ dùng gia đình… Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế việc nhập hàng tiêu dùng tất yếu, nhiên vấn đề đặt nhu cầu người tiêu dùng tăng mạnh ngành công nghiệp nước chưa đủ sức đáp ứng sản phẩm thiết yếu làm gia tăng nhập Việt Nam xuất mà nhập nhiều, rõ ràng để nguồn ngoại tệ lớn, ảnh hưởng trực tiếp đến cung cầu ngoại tệ Việt Nam tác động đến tỷ giá hối đoái Việt Nam, đặc biệt tác động đến dự trữ ngoại tệ Khi nhập siêu lớn tác động đến dự trữ ngoại hối, cung cầu ngoại tệ, chi tiêu quốc gia tác động đến giá trị thực đồng Việt Nam Vì vậy, để đạt mục tiêu giảm nhập siêu bối cảnh kinh tế kiểm sốt chặt chẽ mặt hàng nhập không thiết yếu cần thiết điều tạo hội cho doanh nghiệp nước vươn lên chiếm lĩnh thị trường nội địa, sản xuất tăng nước có điều kiện giành 79 thêm giá trị gia tăng Nhằm hạn chế nhập siêu cần phải xây dựng hàng rào kỹ thuật, phân tích rõ cấu nhập số lượng lớn hàng tiêu dùng không thiết yếu để biết mặt hàng trực tiếp phục vụ sản xuất mặt hàng phục vụ cho sống hàng ngày người dân Trên sở đó, quan quản lí định hướng sách rà sốt để có sở cấp vốn vay nhập hàng, sử dụng biện pháp khác, có việc cấp giấy phép tự động, nhằm hạn chế nhập mặt hàng tiêu dùng khơng thiết yếu Ngồi ra, để xử lí vấn đề nhập siêu vấn đề phức tạp liên quan đến mơ hình phát triển kinh tế, cách thức đầu tư, liên quan đến lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam, liên quan đến sản xuất sách vĩ mơ Việt Nam (ví dụ sách tỉ giá) Việt Nam nên áp dụng biện pháp hạn chế nhập với điều kiện định nhằm bảo vệ tình hình tài đối ngoại cán cân toán Trong trường hợp cần thiết, biện pháp để đảm bảo mức dự trữ đủ để thực chương trình phát triển kinh tế Hiện nay, giá trị nhập Việt Nam tăng lên cao nên việc áp dụng biện pháp hồn tồn hợp lí Để hạn chế nhập siêu bối cảnh kinh tế Việt Nam nay, việc tăng rào cản thuế phi thuế hàng nhập không thiết yếu phục vụ sản xuất tiêu dùng cần phải tuân thủ lộ trình giảm thuế cam kết Cần rà soát lại khoản thuế, dòng thuế với hàng hóa nhập khẩu, nhóm hàng hạn chế nhập áp dụng đến mức cao mà lộ trình cam kết với tổ chức thương mại giới WTO Ngoài ra, cần tăng cường kiểm tra giá tính thuế hàng nhập khâu thơng quan 3.2.3 Chính sách dự trữ ngoại hối Một yếu tố gây nguy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam dự trữ ngoại hối Qua nghiên cứu thấy dự trữ ngoại hối giai đoạn 2000-2011 ln đảm bảo trì mức tăng 80 ổn định qua năm, nhiên liên hệ với tiêu M2 để có tỉ số M2/Dự trữ ngoại hối tỉ số lại khơng trì mức độ tốt năm 2001, 2004, 2008, 2009, 2010 Sự lưu chuyển ngày lớn trình hội nhập kinh tế Việt Nam, sách dự trữ ngoại hối trở nên quan trọng hết Với vai trò phòng tuyến bảo vệ, mức dự trữ ngoại hối tối ưu không gắn liền với việc nhập mà phải xem xét mối tương quan với dòng vốn chảy vào Dự trữ nên cân với tổng số vốn cam kết theo hợp đồng chảy vào năm Nhưng dự trữ ngoại hối nên lớn tài khoản vãng lai thâm hụt lớn thực trạng kinh tế Việt Nam Đối với Việt Nam, số lượng tối ưu dự trữ ngoại hối cần phải xem xét mối quan hệ với chi phí hội nắm giữ chúng Đối với dự trữ ngoại hối khó khăn để tính tốn khối lượng dự trữ cần thiết Nhưng cần tránh tình trạng đánh giá thấp số lượng cần thiết để đối phó với tổn thương từ bên Ở Việt Nam đánh giá dự trữ ngoại hối phải đảm bảo tối thiểu 12 tuần nhập Có nên đảm bảo dự trữ ngoại hối tối thiểu với số tuần cao 12 tuần thực tế Điều tạo nên áp lực dự trữ ngoại hối, nhìn góc độ lại cách tốt để đảm bảo an toàn dự trữ ngoại hối Việt Nam Tuy nhiên, mức độ dự trữ nhận thấy cao, có nhiều sức ép lớn yêu cầu sử dụng chúng cho nhiều nhu cầu lập tức, cho phép chúng tích lũy, để chống lại cơng giới đầu sau Mặt khác cần thực ‘Trung hòa hóa dòng ngoại hối” Các biện pháp trung hòa hóa hoạt động nhằm kiểm sốt thị trường tiền tệ thơng qua việc cân gia tăng lượng tiền sở dòng tiền nước ngồi chảy vào biện pháp bù trừ Một vấn đề đặt hoạt động trung hòa hóa dòng vốn hoạt động tạo chi phí Chi phí trung hòa 81 hóa dòng vốn xác định thơng qua chênh lệch lãi suất nước nước, theo kết tính tốn mức độ chệnh lệch lãi suất Mỹ so với Việt Nam cao, năm 2011 5.0411%, mức cao từ trước đến Điều phản ánh mức chi phí mà Việt Nam phải gánh chịu thực hoạt động trung hòa hóa dòng vốn Do đó, mặt NHNN phải đưa mức lãi suất định để hấp thụ gia tăng khoản mức, tức đưa mức lãi suất vừa phải đủ đáp ứng nhu cầu nguồn vốn cho kinh tế Mặt khác NHNN nên tạo tiền dự trữ ngoại hối mà thu Do vậy, NHNN Việt Nam cố gắng theo đuổi mục tiêu tỷ giá hối đoái danh nghĩa cố định trường hợp lãi suất nước cao lãi suất nước NHNN Việt Nam khơng thể bảo vệ tiền tệ trước áp lực tăng giá dài hạn 3.2.4 Chính sách tỷ giá hối đối Như thấy nhập dự trữ ngoại hối yếu tố có mối quan hệ mật thiết với tỷ giá hối đoái Vì để cải thiện tình hình nhập siêu Việt Nam việc dự trữ ngoại hối điều hành tỷ giá phải theo hướng phù hợp Theo kết nghiên cứu thời gian qua tỷ giá hối đoái tỷ giá hối đoái thực điều hành hợp lí, thể qua việc tiêu tỷ giá hối đối thực ln trì mức hợp lí, chưa vượt khỏi ngưỡng giới hạn Tuy nhiên việc điều hành số cần trọng thời gian tới Đối với Việt Nam q trình nới lỏng quản lí ngoại hối phải tiến hành dần theo bước hướng đến mục tiêu tiên ổn định tỷ giá để thúc đẩy phát triển kinh tế Sự thận trọng việc nới lỏng quản lí ngoại hối vừa tạo thời gian cho tổ chức kinh tế nước kịp thời thích ứng vừa phải phù hợp với khả quản lí nhà nước trình độ phát triển thị trường Tính chất ổn định tỷ giá nhân tố quan trọng tạo niềm tin cho nhà đầu tư nước 82 kinh tế nước, tạo sở để Việt Nam thu hút nguồn vốn đầu tư lớn Tuy nhiên, tính chất bất biến mục tiêu ổn định tỷ giá khơng có nghĩa cố định tỷ phải điều chỉnh tỷ giá linh hoạt theo thời kì mục tiêu ngắn dài hạn Cùng với vận động liên tục kinh tế, chế điều hành tỷ giá linh hoạt cần thiết Chính sách tỷ giá có hiệu kết hợp hài hòa với sách kinh tế vĩ mơ phù hợp khác Trước tiến hành nới lỏng tỷ giá nhằm hướng đến thúc đẩy xuất khẩu, Việt Nam nên triển khai biện pháp tự hóa hoạt động ngoại thương, thu hút vốn đầu tư nước ngoài… tạo nên tiền đề tốt cho giao dịch vãng lai Đồng thời vấn đề quản lí dòng vốn vào đưa sớm nhằm có giải pháp ngăn chặn từ đầu hiệu ứng tiêu cực việc luân chuyển dòng vốn vào ra, đặc biệt đợt rút vốn ạt dòng vốn đầu tư từ nước ngồi, gây khủng hoảng tiền tệ nghiêm trọng Việc phá giá tiền tệ hành động có tính rủi ro cao Thực tế, chứng minh phá giá tiền tệ mang lại thành công số nước thất bại số nước khác Sự phá giá đồng Việt Nam không tạo nhiều đột phá kích thích xuất Việt Nam lại làm thay đổi hoàn toàn cán cân vốn dự trữ ngoại hối Việt Nam Do vậy, việc phá giá đồng tiền cần kết hợp liền với khả kiểm sốt vốn tốt Chính sách tỷ giá dài hạn cần hỗ trợ việc gia tăng sức mạnh thực đồng tiền Bên cạnh việc kiểm soát chặt chẽ tỷ giá giai đoạn định Việt Nam nên tiến hành nhiều biện pháp để nâng cao lực sản xuất nước, nâng cao khả cạnh tranh hàng hóa thị trường giới, tăng dự trữ ngoại hối Từ làm đồng VND trở nên mạnh thực tế tương quan với đồng tiền khác Do góp phần làm cho đồng VND từ chỗ định giá thấp giai đoạn ngắn hạn 83 ban đầu định giá cao dài hạn Việc gia tăng sức mạnh thực tế đồng tiền quan trọng để đảm bảo tiến đến đồng tiền tự chuyển đổi an toàn Tuy nhiên phải nhận thấy bối cảnh kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều sức ép mở cửa việc trì ổn định tỷ giá hối đối gặp nhiều khó khăn Do sách tỷ giá ổn định cần có tính linh hoạt định 3.2.5 Chính sách lãi suất Với kết nghiên cứu tiêu chênh lệch lãi suất nước nước ngoài, tỉ lệ lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi, tổng tiền gửi ngân hàng, tiêu có mức biến động giai đoạn 2001-2008 không ổn định, nhiên vài năm trở lại tiêu có dấu hiệu bình ổn Các tiêu có mối liên quan mật thiết với việc điều hành sách lãi suất NHNN Diễn biến tiêu phản ánh cách thức điều hành sách Chính sách lãi suất xem công cụ chủ chốt biện pháp đối phó với tác động suy thối kinh tế tồn cầu NHNN Việt Nam Với diễn biến tình hình kinh tế thời gian qua, tơi nhận thấy NHNN nến tiếp tục thực sách lãi suất linh hoạt nhằm thực có hiệu mục tiêu sách tiền tệ, NHNN tiếp tục điều hành sách tiền tệ chặt chẽ linh hoạt để ưu tiên kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức phù hợp; thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô; hoạt động hệ thống TCTD an toàn, tuân thủ theo quy định pháp luật tiền tệ hoạt động ngân hàng Trong vài năm trở lại 2008-2010 tiêu lãi suất huy động cho vay có xu hướng gia tăng chênh lệch lãi suất nước thường cao nước Tuy nhiên, với mức độ 84 tăng nằm tầm kiểm sốt nên tiêu khơng phải yếu tố đáng lo ngại cho kinh tế Việt Nam Đặc biệt năm 2011 lãi suất nước lại cao nhiều so với lãi suất nước ngồi tình trạng tăng cao lãi suất huy động cho vay Đây tín hiệu đáng cảnh báo điều có xu hướng làm cho lãi suất thị trường năm có xu hướng gia tăng Để khắc phục điều tương lai cần thiết phải thực kiềm chế gia tăng lãi suất huy động lẫn cho vay nhiều biện pháp Có thể điều hành lãi suất trường thơng qua cơng cụ lãi suất cơng cụ hiệu quả, tác động đến sách lãi suất tồn hệ thống NHTM Mặt khác, để trì mức lãi suất phù hợp NHNN thực cách đồng công cụ sách tiền tệ hạn mức tín dụng, dự trữ bắt buộc, thị trường mở, tái cấp vốn…cụ thể NHNN đưa quy định tốc độ tăng trưởng tín dụng áp dụng cho ngân hàng để từ NHTM đưa mức lãi suất huy động cho vay phù hợp NHNN giao tiêu tín dụng phù hợp với NHTM phụ thuộc vào tìn hình hoạt động chất lượng TCTD Yêu cầu TCTD kiểm sốt tăng trưởng tín dụng hàng q, hàng năm phù hợp với tiêu NHNN giao KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương trình bày số kiến nghị rút từ kết nghiên cứu mơ hình Các khuyến nghị trình bày dựa tín hiệu nhân tố ảnh hưởng đến khả khủng hoảng tiền tệ xảy Việt Nam Qua nghiên cứu chương thấy yếu tố tác động mạnh đến nguy xảy khủng hoảng tiền Việt Nam yếu tố M2, nhập khẩu, dự trữ ngoại hối, tỷ giá hối đoái chênh lệch lãi suất nước với nước 85 lãi suất thực từ đưa khuyến nghị hướng đến sách sách kiểm sốt cung tiền M2, sách nhập khẩu, sách dự trữ ngoại hối, sách tỷ giá hối đối sách lãi suất Các khuyến nghị mặt sách đưa góp phần cơng tác cảnh báo ngăn ngừa khủng hoảng tài Việt Nam tương lai Ngoài ra, qua nghiên cứu luận văn này, sở để phát triển mơ hình dự báo khủng hoảng chung cho kinh tế Việt Nam với nhiều biến số sử dụng nữa, cơng cụ đưa kinh tế Việt Nam phát triển ổn định bền vững 86 KẾT LUẬN Thực tiễn phát triển kinh tế giới cho thấy q trình tồn cầu hóa dòng chu chuyển vốn thị trường tồn cầu tăng lên, tự hóa tài khoản vãng lai tài khoản vốn không kịp thời điều chỉnh kịp so với q trình tự hóa cải cách khu vực kinh tế khác; nhiều thị trường nổi, kinh tế chuyển đổi theo định hướng thị trường xuất hiện; yếu công tác điều hành sách kinh tế vĩ mơ đặt kinh tế giới nói chung nước nói riêng đứng trước nguy khủng hoảng kinh tế tiền tệ sâu sắc tương lai Do đó, việc xây dựng mơ hình cảnh báo dự báo nguy khủng hoảng kinh tế, tiền tệ hoạt động ngân hàng kinh nghiệm nước giới khu vực cần thiết cần nghiên cứu cách toàn diện để giúp Việt Nam tránh khủng hoảng tiền tệ tương lai Mặc dù kinh tế nước ta có mức độ tự hóa tài chưa cao, có độ mở lớn, tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào yếu tố nước ngồi; thêm vào đó, khủng hoảng lại xảy kinh tế Việt Nam có bất ổn mặc vĩ mơ; đó, Việt Nam chịu tác động tiêu cực từ khủng hoảng Dễ dàng thấy qua khủng hoảng kinh tế giới 2008, Việt Nam chịu nhiều tổn thất nhiều phương diện như: Kim ngach xuất giảm, giá hàng hóa xuất giảm, vốn khan dẫn đến tình trạng doanh nghiệp thu hẹp hoạt dộng sản xuất kinh doanh, FDI ODA giảm, thị trường chứng khoán bị tác động mạnh số VN-index giảm mạnh… Và thời điểm tại, tình hình kinh tế Việt Nam hồi phục Tuy nhiên, diễn biến kinh tế giới diễn biến phức tạp chứa đựng nhiều nguy xảy suy thoái kép Do đó, kinh tế Việt Nam chứa đựng nhiều nguy xảy khủng hoảng xảy khủng hoảng tiền tệ lúc 87 Với luận văn nghiên cứu này, tơi nghiên cứu cách cụ thể yếu tố có nguy gây khủng hoảng tiền tệ Việt Nam Luận văn phản ánh yếu tố ảnh hưởng đến kết mơ hình mạnh hay yếu, diễn biến qua năm Từ đó, đưa khuyến nghị yếu tố ảnh hưởng đến nguy xảy khủng hoảng Việt Nam theo sát với kết nghiên cứu để cấp quan Chính Phủ, NHNN, để quan tham khảo từ đưa sách điều hành kinh tế theo hướng hợp lí, hiệu 88 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Cơng trình dự thi giải thưởng nghiên cứu khoa học sinh viên “Nhà kinh tế trẻ” năm 2009 nhóm sinh viên trường Đại Học Kinh Tế Hồ Chí Minh thực hiện, “Xây dựng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tài khuyến nghị cho Việt Nam” [2] Dương Hữu Hạnh (2010), “Ngân hàng trung ương vai trò nghiệp vụ” [3] Nguyễn Phi Lân (2011), “Mơ hình cảnh báo sớm sách hướng tới ổn định kinh tế vĩ mô” [4] Viện chiến lược ngân hàng nhà nước Việt Nam (2010), “Hệ thống ngân hàng Trung Quốc cải cách phát triển” [5] Peter Rose (2001), “Quản trị ngân hàng thương mại” Tiếng Anh [6] Gerard Caprio Jr Daniel Klingebelel (1997) “Bank insolvency: Bad luck, bad policy or bad banking?” [7] Kaminsky, Lizondo Reinhar (1998) “Leading Indicators of Currentcy Crises” [8] Lin, Khan, Wang, Chang (năm 2006), “A New Approach to Modeling Early Warning Systems for Currency crises: can a machine-learning fuzzy expert system predict the currency crises effectively” [9] Michael Heun Torsten Schlink (2004), “Early warning systems of financial crises, implementation of acurrency crisis model for Uganda’’ [10] Paul Krugman, Maurice Obstfeld (1997), “Economics and Politics” 89 Trang web [11] www.eiu.com [12] www.gso.gov.vn [13] www.ifs.se.com [14] www.treasury.gov.com [15] www.sbv.com [16] www.tapchitaichinh.vn [17] www.wikipedia.com ... hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Chương 2: Vận dụng mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Việt Nam Chương 3: Đánh giá mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ. .. trung nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ, dự báo khủng hoảng tiền tệ tác động đến kinh tế Việt Nam nghiên cứu tác động yếu tố đến khả xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu. .. Nghiên cứu vận dụng mơ hình cảnh báo sớm cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam” làm nội dung nghiên cứu luận văn 2 Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, luận văn tập trung nghiên cứu lí thuyết kinh điển khủng