Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại chứng khoán như cổ phiếu trái phiếu và một số giấy tờ có giá khác
Mục lục lời mở đầu 3 Phần 1: đại cơng về thị trờng chứng khoán .4 1 . Thị trờng chứng khoán (TTCK) 4 1.1. Khái niệm 4 1.2. Bản chất của TTCK trong nền kinh tế thị trờng hiện đại 4 1.3. Lịch sử hình thành và phát triển của thị trờng chứng khoán .4 2. Chứng khoán- hàng hoá của TTCK .5 2.1. Khái niệm 5 2.2. Phân loại chứng khoán 5 2.2.2. Căn cứ vào tính chất tài chính 6 2.2.3. Căn cứ vào đặc điểm của chứng khoán 6 2.3 . Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: .8 2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures) 8 2.3.2.Các quyền chọn (option) 8 2.3.3.Chứng quyền (rights) và chứng khế (warrants) 9 3. Cơ cấu của thị trờng chứng khoán 11 3.1. Xét về phơng diện pháp lý: .11 3.2. Xét về quá trình luân chuyển của chứng khoán: .12 3.3. Căn cứ vào phơng thức giao dịch .13 4 . Chức năng và vai trò của TTCK 13 4.1 . Chức năng của TTCK 13 4.1.1 . Huy động vốn cho nền kinh tế 13 4.1.2. Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng .14 4.1.3. Tạo môi trờng để chính phủ thực hiện chính sách vĩ mô .14 4.2 . Vai trò của TTCK 14 5. Các đối tợng tham gia TTCK 15 5.1. Nhà phát hành 15 5.2. Nhà đầu t 15 5.3. Các tổ chức kinh doanh chứng khoán 16 5.4 . Các tổ chức có liên quan đến TTCK .16 6. Hoạt động của TTCK .18 6.1. Các nghiệp vụ của thị trờng chứng khoán 18 6.2. Nguyên tắc cơ bản về hoạt động của thị trờng chứng khoán .20 Phần II: thị trờng Chứng khoán ở việt nam 20 1. sự cần thiết của việc phát triển TTCK ở việt nam 20 1 2. những thuận lợi và khó khăn trong việc phát triển TTCK ở Việt Nam .21 2.1. Thuận lợi 21 2.2. Khó khăn .22 3. thực trạng TTCK ở việt nam .22 3.1. Thực trạng 22 3.2. Đánh giá tình hình TTCK sau hơn 5 năm đi vào hoạt động 23 3.2.1. Mặt đợc 23 3.2.2. Mặt hạn chế .24 PHầN III: định hớng và một số GIảI PHáP 25 cho ttck Việt Nam .25 Kết luận .30 Tài liệu tham khảo 31 2 lời mở đầu Ngày nay ngời ta có hàng trăm cách đầu t để tìm lợi nhuận cao nhất từ những số vốn nhỏ nhất. Tơng ứng, có hàng trăm cách huy động vốn cho đầu t phát triển. Phần lớn những cách đầu t và tạo vốn đơn giản và có hiệu quả nhất đợc thực hiện thông qua thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là một định chế tài chính đặc trng của cơ chế thị trờng. Chỉ có nền kinh tế theo cơ chế thị trờng, thì mới có thị trờng chứng khoán (TTCK) đúng nghĩa. Và ngợc lại, một thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu quả cũng đủ nói lên đó là một nền kinh tế đợc vận hành theo cơ chế thị trờng. Thị trờng chứng khoán có ý nghĩa rất lớn trong việc tạo ra một kênh huy động và luân chuyển vốn , phục vụ công cuộc công nghiệp hoá , hiện đại hoá đất nớc , là sản phẩm của nền chuyển đổi cơ cấu nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trờng định hờng xã hội chủ nghĩa của Đảng và nhà nớc ta . Với mong muốn tìm hiểu TTCK nói chung và thị trờng chứng khoán Việt Nam nói riêng nhằm đóng góp một phần sức lực vào công cuộc đổi mới đất nớc em chọn đề tài "Phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam". Song do trình độ còn hạn chế nên đề tài không thể tránh khỏi những thiếu sót, mong đợc sự lu ý đóng góp ý kiến bổ sung của thầy để đề tài đợc hoàn thiện hơn . Em xin chân thành cảm ơn! 3 Phần 1: đại cơng về thị trờng chứng khoán 1 . Thị trờng chứng khoán (TTCK) 1.1. Khái niệm Thị trờng chứng khoán (Securities Market) là nơi diễn ra các hoạt động mua và bán các loại chứng khoán nh cổ phiếu, trái phiếu công ty và một số giấy tờ có khác. Nh vậy thị trờng chứng khoán bao gồm cả hoạt động mua bán chính thức và không chính thức, cả hoạt động mua bán chứng khoán trong sở giao dịch và ngoài sở giao dịch. 1.2. Bản chất của TTCK trong nền kinh tế thị trờng hiện đại Ngày nay, ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển, TTCK đợc quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn. Việc mua bán này đợc tiến hành ở thị trờng sơ cấp khi ngời mua mua đợc chứng khoán lần đầu từ những ngời phát hành chứng khoán và ở thị trờng thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã đợc phát hành từ thị trờng sơ cấp. Xét về mặt hình thức các hoạt động trao đổi mua bán chuyển nhợng các chứng khoán chỉ là việc thay đổi các chủ thể nắm giữ chứng khoán; còn xét về thực chất đây chính là quá trình vận động t bản ở hình thái tiền tệ, tức là quá trình chuyển từ t bản sở hữu sang t bản kinh doanh. Các quan hệ mua bán chứng khoán, trên TTCK phản ánh sự thay đổi các chủ thể sở hữu về chứng khoán. Chủ thể tham gia TTCK với t cách là ngòi bỏ vốn đầu t, anh ta là chủ sở hữu t bản ; còn khi tham gia với t cách là ngời sử dụng vốn đầu t, anh ta thực hiện chức năng của t bản kinh doanh. Do đó TTCK xét về mặt bản chất, không chỉ phản ánh các quan hệ trao đổi mua bán một số lợng nhất định các t liệu sản xuất và các khoản vốn bằng tiền, mà là các quyền sở hữu về t bản. T bản hiện nay đợc lu thông nh một loại hàng hoá thông thờng có giá trị và giá trị sử dụng. Thị trờng hàng hoá là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá. 1.3. Lịch sử hình thành và phát triển của thị trờng chứng khoán Phiên chợ đầu tiên của thị trờng chứng khoán diễn ra vào năm 1453 tại quảng trờng gần ngôi nhà của nhà buôn môi giới mang tên Vanber ở Bruges ( Bỉ ) .Tại đó 4 có 1 bảng hiệu hình 3 túi da với 1 từ tiếng Pháp Bourse tức là Mậu dịch trờng hay còn gọi là sở giao dịch . Mậu dịch trờng là 1 bảng hiệu chung , 3 túi da đặc trng cho 3 nội dung là: Mậu dịch trờng hàng hóa , Mậu dịch trờng ngoại tệ , Mậu dịch trờng giá khoán động sản . Năm 1547 , Mậu dịch trờng ở Bruges bị sụp đổ và đợc chuyển qua thị trấn Auvers , một hải cảng lớn của Bỉ thời đó . Giữa thế kỉ 16 , viên quan đại thần tài chính Anh quốc Theomes Gresham đến đây thị sát và sau đó thiết lập Mậu dịch tr- ờng tại London . Các Mậu dịch trờng khác cũng đợc lần lợt thành lập tại Pháp , Đức và Bắc Âu . 2. Chứng khoán- hàng hoá của TTCK 2.1. Khái niệm Trong hệ thống thị trờng, mỗi loại thị trờng có một loại đối tợng giao dịch riêng của nó. Trên thị trờng chứng khoán đối tợng giao dịch chính của nó là chứng khoán. Chứng khoán là một thuật ngữ dùng để chỉ các giấy tờ có giá. Tức là giấy tờ ghi nhận khoản tiền tệ mà ngời sở hữu chúng bỏ ra sẽ đợc quyền hởng những khoản lợi tức nhất định theo kì hạn. Hay nói cách khác, là các loại công cụ tài chính dài hạn, bao gồm các loại cổ phiếu và trái phiếu. 2.2. Phân loại chứng khoán 2.2.1.Căn cứ sở hữu - Chứng khoán vô danh ( Bearer securities): Là loại chứng khoán không ghi rõ họ tên sở hữu chủ. Việc chuyển nhợng loại này rất đơn giản, dễ dàng, không cần phải có thủ tục pháp lý rờm rà ( trao tay). - Chứng khoán ký danh ( Nominal/registered securities): Loại chứng khoán này có ghi rõ họ tên và chủ sở hữu.Việc chuyển nhợng chứng khoán này đợc thực hiện bằng thủ tục đăng ký tại cơ quan phát hành, đôi khi đòi hỏi có sự chấp nhận trớc. 5 2.2.2. Căn cứ vào tính chất tài chính - Chứng khoán có lợi tức ổn định ( Fixed income securities): Là loại chứng khoán có xác định tỉ lệ lãi cụ thể phải trả cho ngời sở hữu khi đến kỳ hạn. Ví dụ nh: các loại trái phiếu, cổ phiếu u đãi - Chứng khoán có lợi tức không ổn định ( variable income secu rities): Là loại chứng khoán không xác định trớc tỉ lệ lãi đợc hởng. Loại này tỉ lệ tuỳ thuộc vào kết quả hoạt động kinh doanh của công ty chẳng hạn nh: cổ phiếu thông thờng. 2.2.3. Căn cứ vào đặc điểm của chứng khoán - Chứng khoán vốn ( Equity securities): Là giấy chứng nhận sở hữu vốn vào công ty cổ phần, tức là các loại cổ phiếu. - Chứng khoán nợ (Debt securities): Là giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn, tức là nói đến các loại trái phiếu. 2.2.3.1. Cổ phiếu (Stock/share) Cổ phiếu là loại chứng th chứng minh quyền sở hữu của một cổ đông đối với một doanh nghiệp cổ phần . Có 2 loại là cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi . Cổ phiếu th ờng (common stocks): Đây là loại cổ phiếu có đặc điểm là lợi tức của nó phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu đợc của công ty, tức là công ty không có định mức số lãi sẽ đợc chia vào cuối niên độ quyết toán. Ngời mua cổ phiếu thờng coi nh chấp nhận rủi ro,"lời ăn lỗ chịu". Mỗi cổ phiếu thờng thể hiện quyền lợi sở hữu của cổ đông trong công ty. Số l- ợng cổ phiếu mà cổ đông nắm càng nhiều thì quyền lợi sở hữu của anh ta trong công ty càng lớn. Cổ phiếu thờng có một số đặc điểm sau : - Cổ phiếu là chứng nhận góp vốn do đó không có kỳ hạn và không có hoàn vốn . - Cổ tức của cổ phiếu tuỳ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp , do đó không cố định . - Khi công ty bị phá sản , cổ đông thờng là ngời cuối cùng đợc hởng giá trị còn lại của tàI sản thanh lý . 6 - Giá cổ phiếu biến động rất nhanh nhạy , đặc biệt là trên thị trờng thứ cấp , do nhiều nhân tố nhng nhân tố cơ bản nhất là hiệu quả kinh doanh và giá trị thị trờng của công ty . Cổ phiếu u đãi ( preferred stocks). Hay còn gọi là cổ phiếu đặc quyền là loại cổ phiếu đợc hỏng quyền u tiên: - Đợc hởng một mức lãi cổ phần riêng biệt có tính cố định hàng năm. Thông th- ờng cổ tức này đợc in trên cổ phiếu. - Đợc u tiên chia lãi cổ phần trớc loại cổ phiếu thờng. - Đợc u tiên phân chia tài sản còn lại của công ty khi phá sản trớc loại cổ phiếu thờng. Tuy nhiên, không giống với cổ phiếu thờng, ngời mua cổ phiếu u đãi thờng không đợc hởng quyền bỏ phiếu để bầu ra hội đồng quản trị, ban kiểm soát công ty. Nh vậy do các cổ đông u đãi không đợc quyền đầu phiếu và quyền hởng lợi tức cổ phần bị giới hạn theo một số lợng nhất định. Chính vì thế, ngòi ta nói rằng cổ đông u đãi chỉ có quyền sở hữu hữu hạn trong công ty. Xuất phát từ những lý do trên nên giá cổ phiếu u đãi trên TTCK thờng không giao động lên hoặc xuống nhiều nh giá cổ phiếu thờng. Việc ấn định cổ tức cho cổ phiếu u đãi có hai cách: Cổ phiếu u đãi trả theo giá trị tuyệt đối và cổ phiếu u đãi trả theo tỷ lệ phần trăm (percent preferred ) 2.2.3.2. Trái phiếu (Bond) Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn đợc ký kết giữa chủ thể phát hành (chính phủ hay doanh nghiệp) và ngời cho vay , đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho ngời cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn . Trên giấy chứng nhận nợ này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu . Đặc điểm trái phiếu : - Trái phiếu là loại giấy nợ do chính phủ hay doanh nghiệp phát hành để huy động vốn dài hạn còn gọi là chứng khoán nợ , có kỳ hạn nhất định , thờng 3-5 năm là trung hạn và 7-10 năm trở lên là dài hạn . Cuối kỳ đáo hạn phải trả lại vốn gốc cho trái chủ . 7 - Đợc hởng lãi cố định và tỷ suất trái phiếu không cao nhng phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh , ít rủi ro . - Khi công ty bị giải thể thanh lý tài sản , ngời cầm trái phiếu đợc u tiên trả nợ trớc cổ đông. 2.3 . Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: 2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures) Hợp đồng tơng lai (thờng viết là Futures) là hợp đồng mà trong đó một ngời bán cam kết giao một số hàng hoá nào đó hay chứng khoán và ngời mua sẽ trả tiền khi nhận hàng hoá đó hay chứng khoán, với môt giá nhất địng, tại một ngày nhất định trong tơng lai đợc xác định trớc ở hiện tại tại thời điểm ký kết hợp đồng. Để tránh mọi thiệt hại khi hợp đồng không đợc tôn trọng, cả hai bên đều đợc yêu cầu ký quỹ vào lùc ký hợp đồng. Ví dụ: Một nhà đầu t đã mua một hợp đồng tơng lai 100 cổ phiếu A, có thể bù đắp hợp đồng này bằng bán một hợp đồng khác vào cùng tháng giao hàng. Tơng tự, một ngời đã bán một hợp đồng có thể bù đắp hợp đồng đó một cách đơn giản bằng cách mua một hợp đồng khác có cùng số lợng và tháng giao hàng. Nói khác đi, một trạng thái này có thể bù đắp trạng thái kia và chênh lệch giữa giá của hai giao dịch thể hiện khoản lợi nhuận của nhà đầu t. 2.3.2.Các quyền chọn (option) Quyền chọn là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đó một bên cho bên kia hoặc bán một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loại chứng khoán nào đó, với một gia nhất định trong một thời hạn nhất định. Quyền hạn này sẽ hết giá trị vào ngày kết thúc thời hạn của nó. Ngời mua quyền đợc mua hoặc đợc bán phải trả cho ngời kia một khoản tiền đợc gọi là tiền cợc (premium) hay giá trị quyền chọn. Quyền chọn có hai loại: - Quyền chọn mua (call option ): là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đó một bên cho bên kia đợc quyền mua một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loại chứng khoán nào đó, với một giá xác định, tại một thời hạn nhất định. 8 - Quyền chọn bán (put option): là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đó một bên cho bên kia đợc quyền bán một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loại chứng khoán nào đó, với một giá xác định trong một thời hạn nhất định. Các giao dịch này trong TTCK phát triển rất tấp nập. Ngời ta có thể làm giàu trong phút chốc hoặc bị phá sản trong giây lát cũng chủ yếu xuất phát tù giao dịch này. ở Mỹ, ngời ta thành lập một thị trờng chuyên giao dịch về quyền lựa chọn, gọi là "sở giao dịch các hợp đồng lựa chọn Chicagô" (Chicago board ption exchange -cboe). Tuy nhiên, tại sở giao dịch chứng khoán New York (New York stock Exchange-NYSE), cả giao dịch chứng khoán Mỹ (American Stock exchange-Amex) vẫn có các loại giao dịch về quyền lựa chọn. 2.3.3.Chứng quyền (rights) và chứng khế (warrants). - Chứng quyền (rights) : hay còn gọi là quyền tiên mãi hoặc quyền đặt mua (quyền dự tính ) là một quyền u đãi mà công ty cổ phần cho các cổ đông đợc hởng để mua cổ phiếu mà họ đang sở hữu. Thông thờng, các cổ đông có chứng quyền, đợc quyền "mua" hoặc "đặt mua" (subscription), với giá thấp hơn giá hiện hành của cổ phiếu. Các chứng quyền thờng có kỳ hạn ngắn. Thông thờng, khi một công ty cổ phần muốn tăng thêm vốn bằng cách phát hành thêm một số cổ phiếu mới. Công ty sẽ trao cho những ngời đang sở hữu cổ phiếu của công ty một số đặc quyền hay cơ hội mua những cổ phiếu mới phát hành thêm tỷ lệ với số cổ phiếu mà họ đang nắm giữ. Ví dụ : một công ty cổ phần A cho các cổ đông của nó quyền mua thêm một cổ phiếu mới ứng với 10 cổ phiếu cũ mà họ đang nắm giữ. Mỗi cổ đông đợc hởng u đãi này sẽ đợc nhận một tờ chứng quyền thể hiện chính xác số lợng các trái quyền mà nó đợc hởng. Các trái quyền sẽ đợc thực hiện (đôỉ lấy cổ phiếu ) trong một thời hạn xác định theo một giá ấn định. Nếu một cổ đông muốn thực hiện trái quyền của mình, anh ta điền vào tờ giấy chứng quyền và gửi đến công ty. Anh ta cũng có thể gửi séc hoặc ngân phiếu theo giá trị của những cổ phiếu mà anh ta muốn mua thêm . Nói chung, dù theo cách nào thì cổ đông cũng phải thực hiện theo thời hạn đợc ghi trên chứng quyền. Sau ngày đó, chứng quyền không còn giá trị, tức là nó không thể đợc thực hiện hoặc đem bán. - Chứng khế (Warrants) : còn gọi là quyền dự tính u tiên mua cổ phiếu mới hay bảo chứng phiếu. Một chứng khế thờng đợc phát hành gắn liền với một loại chứng 9 khoán khác, cho phép ngời sở hữu nó đựoc quyền mua cổ phiếu thờng (hoặc chuyển đổi chứng khoán đó sang cổ phiếu thờng) theo một giá định cợc gọi là giá đặt mua (subscription price) trong một thời hạn nhất định. Giáđịnh trớc trên chứng khế cao hơn giá thị trờng hiện hành của cổ phiếu thờng và chứng khế có kỳ hạn dài hơn chứng quyền (rights), khoảng một vài năm. Ví dụ: Một công ty cổ phần B có cổ phiếu thờng đang lu hành trên thị trờng với giá 100.000đ mỗi cổ phiếu vào ngày1-5-1996, tại thời điểm này công ty phát hành chứng khế cho phép ngời sở hữu nó đợc quyền mua cổ phiếu thờng của công ty với giá 200.000đ mỗi cổ phiếu vào bất kỳ vào năm 1997 mà còn có thể đợc buôn bán trên giá đó, thì chứng khế sẽ rất hấp dẫn. Các chứng khế thờng đợc phát hành cùng với các trái phiếu hoặc các cổ phiếu u đãi để giúp cho việc chào bán lần đầu với những chứng khoán này tại sở giao dịch chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn. Do các trái phiếu đợc hởng lãi cố định và các cổ phiếu u đãi đợc hởng các tỉ lệ cổ tức theo qui định, cả hai khoản này đợc thanh toán trớc khi các cổ đông thờng đợc nhận cổ tức của họ, nên việc phát hành các chứng khế có thể cho phép các công ty phát hành cổ phiếu u đãi và trái phiếu với tỷ lệ thanh toán giảm, nhờ đó tiết kiệm chi phí cho công ty. Do các chứng khế có kỳ hạn dài nên một công ty có thể có một vài loại chứng khế lu hành vào cùng một thời điểm. Chứng khế thờng có tính chất tách rời đợc, nghĩa là chứng khế có thể đợc mua hoặc bán tách rời khỏi chứng khoán mà nó phát hành kèm theo. - Nói chung, các công cụ có nguồn gốc chứng khoán đã trình bày trên đều bắt nguồn từ một vài chứng khoán cơ bản. Vì vậy, phụ thuộc vào bản chất thực sự giữa công cụ có nguồn gốc chứng khoán và chứng khoán cơ bản của nó, đúng theo lôrích ta thấy, giá cả của hai loại phải dịch chuyển cùng gần nhau. Thông thòng giá của công cụ có nguồn gốc chứng khoán đợc xác định trực tiếp từ chứng khoán khởi đầu. Với các quyền chọn và chứng khế ngời ta đã mua quyền để thực hiện với chứng khoán nguồn gốc, theo giá cả và số lợng đã đợc định trớc, tại một thời điểm nào đó hoặc trong một thời hạn đã đợc định trớc. Nh vậy các nhân tố ảnh hởng đến giá của công cụ có nguồn gốc chứng khoán, đó là: - Giá của chứng khoán nguồn gốc. 10