PHÂN TÍCH NGHÀNH

LOGO PHÂN TÍCH NGHÀNH www.trungtamtinhoc.edu.vn I Tại phải phân tích ngành? Là hoạt động thiết yếu khơng hoạch định chiến lược, mà việc điều hành kinh doanh ngày, việc định quan trọng Việc hiểu ngành biết tình trạng sức khỏe ngành, khả hoạt động sinh lời doanh nghiệp ngành [Image Info] www.trungtamtinhoc.edu.vn www.wizdata.co.kr - Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only You may not extract the image for any other use Thành ngành  Để xem tỷ suất sinh lợi ngành thời kì cho trước có khác hay khơng,các nhà nghiên cứu so sánh thành ngành thời kỳ  Nếu ngành khác có thành giống việc phân tích ngành khơng cần thiết www.trungtamtinhoc.edu.vn Ví dụ: Giả sử suốt năm 2003,toàn thị trường cổ phiếu có tỷ suất sinh lợi 10% tỷ suất tất ngành nằm khoảng đến 11% Nếu giống thành bền vững tương lai,bạn tự hỏi liệu có đáng để phân tích ngành nhằm tìm ngành có tý suất sinh lợi 11% mà lựa chọn ngẫu nhiên cung cấp suất sinh lợi khoảng 10%(tỷ suất sinh lợi trung bình) www.trungtamtinhoc.edu.vn Thành ngành Tuy nhiên nghiên cứu thành hàng năm ngành cho thấy tỷ suất sinh lợi ngành khác có phân tán rộng rãi Như việc phân tích ngành quan trọng cần thiết để tìm khác biệt đáng kể thành giúp ta nhận diện hội đầut có lợi bất lợi www.trungtamtinhoc.edu.vn Thành ngành theo thời gian Thành q khứ khơng giúp dự báo thành ngành tương lai Tuy nhiên, khẳng định biến ảnh hưởng tới thành ngành thay đổi theo thời gian năm cần thiết phải dự báo thành tương lai cho ngành sở ước lượng biến liên quan www.trungtamtinhoc.edu.vn Thành công ty ngành  Nếu tất cơng ty ngành có thành qn thời kì nhà đầu tư khơng cần phải phân tích cơng ty, trường hợp cần phân tích ngành thơi đủ bạn lựa chọn ngành có khả ngăng sinh lợi, bạn biết tất cổ phiếu ngành hoạt động tốt  Và nhũng nghiên cứu tìm phân tán rộng rãi thành công ty hầu hết ngành www.trungtamtinhoc.edu.vn Hàm ý phân tán phạm vi ngành ● Hầu hết nhà phân tích cho khơng có ảnh hưởng mạnh mẽ yếu tố ngành, có nghĩa việc phân tích cơng ty xun suốt cần thiết ● Mặc dù ngành khơng có ảnh hưởng mạnh mẽ yếu tố ngành việc phân tích ngành có giá trị www.trungtamtinhoc.edu.vn Sự khác biệt rủi ro ngành Mặc dù thước đo rủi ro ngành khác có phân tán đáng kể thời kỳ, thước đo rủi ro ngành ổn định theo thời gian Điều có nghĩa phân tích rủi ro ngành cần thiết việc phân tích rủi ro hữu dụng bạn cố gắng ước lượng rủi ro tương lai ngành www.trungtamtinhoc.edu.vn Quy trình phân tích ngành Bao gồm phân tích vi mơ phân tích vĩ mơ,bao gồm: Phân tích mạnh kinh tế ngành Chu kỳ kinh doanh ngành khác Những thay đổi cấu trúc kinh tế ngành khác Đánh giá chu kỳ sống ngành Phân tích mơi trường cạnh tranh ngành www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước 1: Ước lượng thu nhập cổ phần Kĩ thuật phân tích mối quan hệ ngành – kinh tế x Doanh thu cổ phần = OPM: tỷ suất sinh lợi hoạt động doanh thu Lợi nhuận hoạt động cổ phần ngành - Chi phí khấu hao - Thu nhập trước lãi vay thuế (EBIT) = = Chi phí lãi vay EBT - Tiền thuế = thuế suất x EBT = Thu nhập ròng Ước lượng EPS www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành ● kĩ thuật : Phân tích vĩ mơ: Phân tích vi mơ: www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành Kĩ thuật phân tích vĩ mơ ● Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng ngành khác với tỷ lệ tăng trưởng thị trường khác biệt nguyên nhân dẫn đến khác biệt mức độ tỷ số P/E, thay đổi kỳ vọng tăng trưởng nhiều ngành có quan hệ với thay đổi g (tỷ lệ tăng trưởng) thị trường ngành khác.Do đó, thay đổi độ rộng r-g nhân tố chủ yếu gây thay đổi tỷ số P/E toàn thị trường ngành ● Cần phải đánh giá định tính mối quan hệ P/E ngành thị trường trước sử dụng kĩ thuật www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành Kĩ thuật phân tích vi mơ ● ● ● So sánh tỷ lệ chi trả cổ tức: Khi ngành có tỷ lệ chi trả cổ tức cao (tỷ lệ thu nhập giữ lại thấp hơn) ngành P/E ngành cao thị trường, điều kiện biến khác không đổi Ước lượng tỷ suất sinh lợi đòi hỏi Đưa giá trị ước lượng vào phương trình SML ta có giá trị r Khi giá trị r ngành < r thị trường P/E ngành > P/E thị trường, tất thứ khác không đổi Ước lượng tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng (g) g = tỷ lệ thu nhập giữ lại (b) x tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROE) Các g ước lượng thị trường vượt g ngành, sở nhân tố tăng trưởng, tỷ số P/E ngành thấp P/E thị trường www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành Kĩ thuật phân tích vi mơ (*) Tổng hợp yếu tố để suy xu hướng P/E Dựa vào P/E thị trường để lựa chọn P/E ước lượng ngành ● Vd trang 209 – 210 - So sánh tỷ lệ chi trả cổ tức cho thấy tỷ số P/E thị trường cao - So sánh tỷ suất sinh lợi đòi hỏi cho thấy tỷ số P/E ngành cao - So sánh tỷ lệ tăng trưởng cho thấy tỷ số P/E thị trường cao ⇒ Cả yếu tố có xu hướng ủng hộ P/E thị trường cao Hệ số P/E ngành thể đánh giá  nhà đầu tư triển vọng ngành tương lai www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành Kĩ thuật phân tích vi mơ Vd: có ước lượng thu nhập cổ phần ngành EPS = 25$ ước lượng tỷ số P/E ngành 20-30 Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi ngành 8,5% Giá thị trường số ngành khoảng 640$ Vì ước lượng P/E khơng thiết phải cụ thể, nên việc xem xét ước lượng lạc quan bi quan phù hợp: Ước lượng ban đầu giá trị nội Tỷ suất sinh lợi P/E lạc quan 30 x 25$ = 750$ (750 + 4,7)/640 = 1,057 – = 5,7% P/E Kì vọng 25 x 25$ = 625$ (620 + 4,7)/640 = 0.882 – = -11,8% P/E bi quan 20 x 25$ = 500$ (500 + 4,7)/640 = 0,707 – = -29,3% www.trungtamtinhoc.edu.vn Bước : Ước lượng tỷ số P/E ngành Kĩ thuật phân tích vi mơ Giá trị ước lượng ngành tỷ suất sinh lợi: Giá trị nội = giá trị ước lượng EPS tương lai x tỷ số P/E ngành giatrinoitai + cot ucuocluong tysuat sinh loicuanganh = giathitruonghientai So sánh tỷ suất sinh lợi ước lượng với tỷ suất sinh lợi đòi hỏi ngành để biết ngành bị định giá cao hay thấp? www.trungtamtinhoc.edu.vn Các tỷ suất sinh lợi ước lượng < tỷ suất sinh lợi đòi hỏi ngành (8,5%) Sử dụng mơ hình P/E ngành bị định giá cao trường hợp sử dụng P/E lạc quan www.trungtamtinhoc.edu.vn IX CÁC TỶ SỐ ĐỊNH GIÁ TƯƠNG ĐỐI KHÁC Hệ số tỷ số giá/giá sổ sách: P/BV tỷ số sử dụng để so sánh giá thị trường với giá trị sổ sách cổ phiếu BV (Book Value) tỷ số giá trị sổ sách cổ phiếu: Giá trị sổ sách cơng ty tồn tài sản (tiền, nhà xưởng, trang thiết bị, nguyên vật liệu ) thể sổ kế toán trừ tất khoản nợ tài sản vơ hình khơng bao gồm lãi www.trungtamtinhoc.edu.vn Cách tính BV: ● BV = (Tổng tài sản – Tài sản vô hình – Nợ) / Số lượng cổ phiếu phát hành ● BV = (Vốn chủ sở hữu – Tài sản vơ hình) / Tổng khối lượng cổ phiếu lưu hành Trong đó: ● Tài sản vơ hình (Tài sản cố định hữu hình) = Nguyên giá – Giá trị hao mòn lũy kế ● Nợ (Nợ phải trả) = Nợ dài hạn + Nợ ngắn hạn www.trungtamtinhoc.edu.vn Tỷ số giá/doanh thu P/S: có cơng thức =Share price (Giá CP tại) / Revenue per share (Doanh thu CP) Chỉ số có tác dụng so sánh tương quan công ty ngành, cho dù chúng khác quy mô So sánh xem liệu công ty thị trường đánh giá (kỳ vọng) cao (P/S cao hơn).Tỷ số P/S công ty dùng để so sánh kỳ vọng thị trường vào công ty khứ www.trungtamtinhoc.edu.vn Tỷ số giá/dòng tiền: P/CF( Price-to-cash-flow) - Giá/dòng tiền tỷ số giá cổ phiếu dòng tiền nhàn rỗi (số tiền lại doanh nghiệp sau tốn hết tồn chi phí) www.trungtamtinhoc.edu.vn X PHÂN TÍCH NGÀNH Ở PHẠM VI TỒN CẦU Các nhân tố cần phân tích trường hợp này: ● Môi trường vĩ mô quốc gia sản xuất tiêu dùng phần lớn sản phẩm ngành Điều ảnh hưởng đến cầu quốc gia ● Một phân tích tổng quát công ty quan trọng ngành, sản phẩm mà họ sản xuất xem họ thành cơng thơng qua việc phân tích thành phần Dupont www.trungtamtinhoc.edu.vn ● Những khác biệt kế tốn quốc gia khác biệt ảnh hưởng đến tỷ số định giá tương đối? Do khác biệt kế toán mà việc so sánh trực tiếp tỷ số quốc gia khơng thể mà so sánh chúng qua thời gian phạm vi quốc gia ● Ảnh hưởng xu hướng tỷ giá dối với quốc gia chủ yếu gì? Những thay đổi quan trọng ảnh hưởng đến cầu quốc gia sản phẩm Mỹ ảnh hưởng đến chi phí mà doanh nghiệp Mỹ chi trả cho yếu tố đầu vào từ doanh nghiệp nước www.trungtamtinhoc.edu.vn Cảm ơn thầy bạn lắng nghe !!! Chúc bạn vui vẻ :D…… www.trungtamtinhoc.edu.vn ... phân tích rủi ro ngành cần thiết việc phân tích rủi ro hữu dụng bạn cố gắng ước lượng rủi ro tương lai ngành www.trungtamtinhoc.edu.vn Quy trình phân tích ngành Bao gồm phân tích vi mơ phân tích. .. hết ngành www.trungtamtinhoc.edu.vn Hàm ý phân tán phạm vi ngành ● Hầu hết nhà phân tích cho khơng có ảnh hưởng mạnh mẽ yếu tố ngành, có nghĩa việc phân tích cơng ty xun suốt cần thiết ● Mặc dù... khơng cần phải phân tích cơng ty, trường hợp cần phân tích ngành thơi đủ bạn lựa chọn ngành có khả ngăng sinh lợi, bạn biết tất cổ phiếu ngành hoạt động tốt  Và nhũng nghiên cứu tìm phân tán rộng