Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh kiên giang

Đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang” được thực hiện nhằm mục tiêu chính là nhận diện và đo lường sự ảnh hưởng của các yếu tố

ĐẶNG VĂN LÀNH

CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI

TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA

TỈNH KIÊN GIANG

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh – Năm 2017

ĐẶNG VĂN LÀNH

CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI

TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA

TỈNH KIÊN GIANG

Chuyên ngành: Quản lý kinh tế

Mã số: 60340410

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS THÂN THỊ THU THỦY

TP Hồ Chí Minh – Năm 2017

nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang” là công trình nghiên cứu của chính bản thân tôi, dưới sự hướng dẫn khoa học của TS Thân Thị Thu Thủy

Số liệu được lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết quả nghiên cứu nêu trong luận văn là trung thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào cho đến thời điểm hiện nay

Tp Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 07 năm 2017

Tác giả

Đặng Văn Lành

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ

TÓM TẮT

Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1

1.1 Đặt vấn đề 1

1.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu 2

1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 2

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3

1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 3

1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 3

1.4 Phương pháp nghiên cứu 3

1.5 Ý nghĩa của nghiên cứu 4

1.6 Cấu trúc nghiên cứu 4

Chương 2: TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI TẠI DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA 5

2.1 Tổng quan về doanh nghiệp nhỏ và vừa 5

2.1.1 Khái niệm 5

2.1.2 Phân loại doanh nghiệp nhỏ và vừa 5

2.2 Tỷ suất sinh lợi tại doanh nghiệp nhỏ và vừa 7

2.2.1 Khái niệm 7

2.2.2 Các chỉ tiêu đo lường 8

2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại doanh nghiệp nhỏ và vừa 11

2.3.1 Tỷ lệ nợ phải trả trên tài sản 11

2.3.4 Tỷ lệ chi phí quản lý 13

2.3.5 Quy mô doanh nghiệp 13

2.3.6 Quy mô doanh thu 14

2.3.7 Thời gian hoạt động 15

2.3.8 Giới tính người quản lý 15

2.3.9 Quy mô lao động 16

2.3.10 Ngành nghề kinh doanh 16

2.4 Các nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa 17

2.4.1 Nghiên cứu của Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014) 17

2.4.2 Nghiên cứu của Syed Ali Raza và cộng sự (2011) 18

2.4.3 Nghiên cứu của Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2011) 18

2.4.4 Nghiên cứu của Saeedi và Mahmoodi (2011) 19

2.4.5 Nghiên cứu của Becker và cộng sự (2010) 20

2.4.6 Nghiên cứu của Olutunla và Obamuyi (2008) 20

2.4.7 Nghiên cứu của Teruel và Solano (2007) 20

Kết luận chương 2 21

Chương 3: MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 22

3.1 Quy trình nghiên cứu 22

3.2 Mô hình nghiên cứu 23

3.3 Phương pháp nghiên cứu 24

3.4 Dữ liệu nghiên cứu 25

3.4.1 Dữ liệu 25

3.4.2 Cỡ mẫu nghiên cứu 25

3.5 Mô tả và giải thích các biến nghiên cứu 26

Kết luận chương 3 30

Chương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 31

Phụ lục 1: Thống kê mô tả các biến trong mẫu nghiên cứu

Phụ lục 2: Kiểm định mô hình hồi quy các yếu tố ảnh hưởng đến TSSLPhụ lục 3: Kết quả phân tích hồi quy các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL

4.1.2 Ngành nghề kinh doanh 32

4.1.3 Quy mô của doanh nghiệp nhỏ và vừa 33

4.1.4 Kết quả kinh doanh của các DNNVV tỉnh Kiên Giang năm 2015 34

4.2 Thực trạng tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang 35

4.2.1 Thực trạng tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) 35

4.2.2 Thực trạng tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) 36

4.3 Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang 37

4.3.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu 37

4.3.2 Kiểm định mô hình nghiên cứu 39

4.3.3 Kết quả phân tích hồi quy 42

4.3.4 Thảo luận kết quả nghiên cứu 44

Kết luận chương 4 48

Chương 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ TIÊU CỰC NHẰM NÂNG CAO TỶ SUẤT SINH LỢI TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TỈNH KIÊN GIANG 49

5.1 Kết luận 49

5.2 Giải pháp hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực nhằm nâng cao tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang 50

5.2.1 Khai thác lợi thế quy mô tài sản của doanh nghiệp 50

5.2.2 Thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của doanh nghiệp 51

5.2.3 Phát huy lợi thế ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp 51

5.2.4 Tuyển dụng và khai thác tiềm năng lao động của doanh nghiệp 52

5.2.5 Quản lý tốt chi phí quản lý 52

5.2.6 Thiết lập tỷ lệ nợ phải trả hợp lý 53

5.3 Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo 54

DN Doanh nghiệp

EPS Earning Per Share Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội

OLS Ordinary Least Square Phương pháp ước lượng bình phương bé

nhất ROA Return On Asset Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản

ROE Return On Equity Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu ROS Return On Sale Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu

VIF Variance Inflation Factor Độ phóng đại phương sai

Bảng 2.1: Tiêu chí xác định DNNVV ở một số nước trên thế giới 6

Bảng 2.2: Phân loại doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam 6

Bảng 3.1: Các biến quan sát trong mô hình nghiên cứu 27

Bảng 4.1: Số lượng DNNVV đăng ký mới tại Kiên Giang giai đoạn 2013 - 2015 31

Bảng 4.2: Số lượng DNNVV tại tỉnh Kiên Giang giai đoạn 2013 - 2015 32

Bảng 4.3: Cơ cấu DNNVV tại tỉnh Kiên Giang năm 2015 32

Bảng 4.4: Số lượng DNNVV phân theo lĩnh vực kinh doanh tại tỉnh Kiên Giang giai đoạn 2013 - 2015 33

Bảng 4.5: Lao động và vốn của DNNVV tại tỉnh Kiên Giang năm 2015 34

Bảng 4.6: Cơ cấu tài sản DNNVV tỉnh Kiên Giang năm 2015 34

Bảng 4.7: Kết quả kinh doanh DNNVV tỉnh Kiên Giang năm 2015 35

Bảng 4.8: Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu 38

Bảng 4.9: Kết quả hồi quy ban đầu các yếu tố ảnh hưởng đến ROA 40

Bảng 4.10: Kiểm định hiện tượng phương sai phần dư thay đổi trong mô hình các yếu tố ảnh hưởng đến ROA 40

Bảng 4.11: Kết quả hồi quy ban đầu các yếu tố ảnh hưởng đến ROE 41

Bảng 4.12: Kiểm định hiện tượng phương sai phần dư thay đổi trong mô hình các yếu tố ảnh hưởng đến ROE 42

Bảng 4.13: Kết quả hồi quy các yếu tố ảnh hưởng đến ROA, ROE với vòng lặp Robustness sau khi hiệu chỉnh 43

Bảng 4.14: Thống kê về thời gian hoạt động của DNNVV tỉnh Kiên Giang 46

Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 22

Hình 3.2: Mô hình nghiên cứu 23

Hình 4.1: ROA của DNNVV tỉnh Kiên Giang giai đoạn 2013 - 2015 36

Hình 4.2: ROE của DNNVV tỉnh Kiên Giang giai đoạn 2013 - 2015 37

Hình 4.3: Giới tính người quản lý và ngành nghề của DNNVV 39

Đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang” được thực hiện nhằm mục tiêu chính là nhận diện và đo lường

sự ảnh hưởng của các yếu tố đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Trên cơ sở lý thuyết và lược khảo các nghiên cứu có liên quan, đề tài sử dụng TSSL trên tài sản (ROA) và TSSL trên vốn chủ sở hữu (ROE) để đo lường TSSL tại DNNVV Mô hình nghiên cứu đề xuất 10 yếu tố (biến độc lập) có ảnh hưởng đến TSSL của các DNNVV bao gồm: Tỷ lệ nợ phải trả; Tỷ lệ nợ phải thu; Tỷ lệ đầu tư TSCĐ; Tỷ lệ chi phí quản lý; Quy mô DN; Quy mô doanh thu; Thời gian hoạt động; Giới tính người quản lý; Quy mô lao động; Ngành nghề

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với kỹ thuật hồi quy đa biến với mẫu nghiên cứu gồm 866 DNNVV tại tỉnh Kiên Giang Ở mức ý nghĩa thống kê 5%, kết quả nghiên cứu cho thấy:

Các biến trong mô hình hồi quy giải thích được 50,13% sự thay đổi ROA của

DN Có 5 yếu tố ảnh hưởng đến ROA, xếp hạng theo thứ tự mức độ ảnh hưởng từ cao đến thấp là: (1) Quy mô DN; (2) Quy mô doanh thu; (3) Ngành nghề; (4) Quy

mô lao động; (5) Tỷ lệ chi phí quản lý Trong đó, bốn yếu ảnh hưởng cùng chiều với ROA gồm: Quy mô doanh thu; Ngành nghề; Quy mô lao động; Tỷ lệ chi phí quản lý Và một yếu tố ảnh hưởng ngược chiều với ROA là quy mô DN

Các biến trong mô hình hồi quy giải thích được 47,84% sự thay đổi ROE của

DN Có 6 yếu tố ảnh hưởng đến ROE, xếp hạng theo thứ tự mức độ ảnh hưởng từ cao đến thấp là: (1) Quy mô DN; (2) Quy mô doanh thu; (3) Ngành nghề; (4) Quy

mô lao động; (5) Tỷ lệ chi phí quản lý; (6) Tỷ lệ nợ phải trả Trong đó, 5 yếu tố ảnh hưởng cùng chiều với ROE gồm: Quy mô doanh thu; Ngành nghề; Quy mô lao động; Tỷ lệ chi phí quản lý; Tỷ lệ nợ phải trả Và một yếu tố ảnh hưởng ngược chiều với ROE là quy mô DN

Cuối cùng, tác giả trình bày khuyến nghị chính sách, những hạn chế trong quá trình nghiên cứu và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

1.1 Đặt vấn đề

Trong những năm gần đây, DNNVV đóng một vai trò quan trọng trong nền kinh tế Theo thống kê hiện nay, cả nước có trên 600.000 DNNVV, chiếm khoảng 97% số lượng DN, đóng góp 43,2% GDP cả nước, giải quyết việc làm cho 5,12 triệu lao động (Tổng Cục Thống kê, 2016) Chính phủ đã có nhiều chính sách, giải pháp lớn nhằm phát huy hiệu quả hoạt động, sức cạnh tranh cũng như tiềm năng của loại hình kinh tế này

Hiện tỉnh Kiên Giang có hơn 5.700 DN đang hoạt động, trong đó DNNVV chiếm khoảng 95% số lượng DN toàn tỉnh DNNVV có những đóng góp vào sự phát triển kinh tế - xã hội của tỉnh, giải quyết việc làm cho những lao động chưa qua đào tạo ở vùng sâu vùng xa, vùng biên giới, hải đảo Đa số DNNVV luôn chấp hành tốt quy định của pháp luật hiện hành về thuế, lao động Một số lĩnh vực sản xuất như khai thác - chế biến thủy hải sản, xay xát chế biến gạo, phân bón, thuốc thú y - thủy sản, xây dựng, vật liệu xây dựng đã được các DNNVV phát triển rất mạnh Tỷ

lệ đóng góp của các DNNVV khá cao trong các chỉ tiêu phát triển kinh tế - xã hội của tỉnh Kiên Giang (Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Kiên Giang, 2016)

Tỉnh Kiên Giang chú trọng triển khai thực hiện chủ trương, chính sách của Nhà nước nhằm từng bước giúp DNNVV nâng cao TSSL cụ thể như: Nghị định 56/2009/NĐ-CP ngày 30/6/2009 của Chính phủ về trợ giúp phát triển DN nhỏ và vừa; Nghị quyết số 35/NQ-CP ngày 11/5/2016 của Chính phủ về hỗ trợ và phát triển DN đến năm 2020; Nghị quyết 19/2016/NQ-CP ngày 28/4/2016 của Chính phủ về nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu cải thiện môi trường kinh doanh 2016 - 2017 Tuy nhiên, phần lớn các DNNVV tỉnh Kiên Giang còn có một số hạn chế như quy mô nhỏ; trình độ công nghệ lạc hậu, thiếu vốn kinh doanh; Chủ DNNVV có ít kiến thức, kinh nghiệm về quản lý kinh doanh, kinh nghiệm thương trường và xúc tiến thương mại, thiếu điều kiện để thay đổi công nghệ mới; một số mặt hàng xuất khẩu chủ lực như: thủy - hải sản, gạo gặp nhiều khó khăn về thị trường tiêu thụ,

chịu sức ép cạnh tranh gay gắt về giá cả, chất lượng từ các nước xuất khẩu lớn; thiếu sự hỗ trợ đồng bộ từ chính quyền

Những hạn chế trên làm cho các DNNVV tỉnh Kiên Giang gặp nhiều khó khăn trong hoạt động kinh doanh như khả năng cạnh tranh thấp và thiếu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, khó khăn trong việc tiếp cận thị trường, tiếp cận nguồn vốn tín dụng của các ngân hàng thương mại… Qua đó, làm giảm TSSL tại các DNNVV

Do đó, để giúp các DNNVV tỉnh Kiên Giang hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn, có TSSL cao hơn thì cần nghiên cứu về DNNVV để đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh, chỉ ra các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL để từ đó đưa ra các giải pháp khắc phục những hạn chế trên và giúp DNNVV tỉnh Kiên Giang nâng cao TSSL hơn trong tương lai Vì vậy, việc thực hiện nghiên cứu “Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các DN nhỏ và vừa tỉnh Kiên Giang” là rất cần thiết

1.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu

1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu

- Mục tiêu chung: Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang, từ đó đề xuất một số giải pháp nhằm hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu

Để đạt được các mục tiêu trên, nghiên cứu cần trả lời các câu hỏi sau:

(1) Những yếu tố nào ảnh hưởng đến TSSL tại DNNVV tỉnh Kiên Giang? (2) Mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang ra sao?

(3) Những giải pháp nào là cần thiết để hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang?

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

1.3.1 Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV

1.3.2 Phạm vi nghiên cứu

Về không gian: Các DNNVV tại tỉnh Kiên Giang

Về thời gian: Giai đoạn 2013 - 2015

1.4 Phương pháp nghiên cứu

- Phương pháp nghiên cứu định lượng

Nghiên cứu định lượng sử dụng mô hình hồi quy bội bằng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang Đề tài sử dụng dữ liệu điều tra DNNVV năm 2015 của Cục Thống kê tỉnh Kiên Giang Dữ liệu được sàng lọc, mã hóa và xử lý bằng phần mềm Stata/SE 12.0

Các kỹ thuật kiểm định mô hình hồi quy bội được sử dụng để đảm bảo độ tin cậy của mô hình nhằm xác định mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Phương pháp thống kê mô tả: Sử dụng để mô tả các biến quan sát trong mô hình nghiên cứu thông qua các giá trị như: trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất

Phương pháp so sánh: Sử dụng để phân tích sự tăng trưởng về số lượng DNNVV tỉnh Kiên Giang trong giai đoạn 2013 - 2015

- Phương pháp phân tích và tổng hợp

Sử dụng để phân tích và tổng hợp kết quả phân tích nghiên cứu định lượng để chỉ ra mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến TSSL của DNNVV, làm căn cứ đề xuất các giải pháp nhằm hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

1.5 Ý nghĩa của nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu giúp nhận diện các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang Từ đó, các nhà quản lý DN có những giải pháp nhằm hạn chế các yếu tố ảnh hưởng tiêu cực, tối đa hóa lợi nhuận, nâng TSSL, phát huy thế mạnh hiện có của DN, xây dựng chính sách cho phù hợp với DN của mình Đồng thời tham chiếu đến các chính sách của Chính phủ để đưa ra những nhận xét và đề xuất các giải pháp hỗ trợ DNNVV

1.6 Cấu trúc nghiên cứu

Nghiên cứu được kết cấu thành 5 chương với các nội dung cụ thể như sau: Chương 1: Giới thiệu về đề tài nghiên cứu Trình bày sự cần thiết của nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu; đối tượng, phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu và ý nghĩa của nghiên cứu

Chương 2: Tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV Trình bày khái niệm, cơ sở phân loại DNNVV, xác định các chỉ tiêu đo lường và các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV Đồng thời, lược khảo tài liệu nghiên cứu trước đây có liên quan đến chủ đề nghiên cứu

Chương 3: Mô hình, phương pháp và dữ liệu nghiên cứu Trình bày quy trình nghiên cứu; mô hình nghiên cứu; phương pháp nghiên cứu; dữ liệu và cở mẫu nghiên cứu; mô tả và giải thích các biến nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu Chương này giới thiệu tổng quan về DNNVV tỉnh Kiên Giang Trình bày thực trạng TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang và đồng thời thảo luận kết quả nghiên cứu định lượng các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Chương 5: Kết luận và giải pháp hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực nhằm nâng cao tỷ suất sinh lợi tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang Đồng thời đề xuất các giải pháp hỗ trợ các DNNVV, nêu lên những hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo

Chương 2: TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN

TỶ SUẤT SINH LỢI TẠI DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA 2.1 Tổng quan về doanh nghiệp nhỏ và vừa

2.1.1 Khái niệm

DNNVV là những DN có quy mô nhỏ về vốn, lao động hay doanh thu Căn cứ vào quy mô hoạt động DNNVV có thể chia thành ba loại đó là DN siêu nhỏ, DN nhỏ và DN vừa Mỗi quốc gia có tiêu chí riêng để xác định DNNVV khác nhau Ví

dụ như ở Đức, DNNVV được định nghĩa là những DN có số lao động dưới 500 người, ở Bỉ là 100 người

Đến nay Liên minh Châu Âu (EU) đã có khái niệm về DNNVV chuẩn hóa hơn như DN có dưới 50 lao động được gọi là DN nhỏ, DN có trên 250 lao động được gọi là DN vừa Ngược lại, ở Hoa Kỳ, những DN có số lao động dưới 100 người được gọi là DN nhỏ, dưới 500 người là DN vừa

Theo Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30/06/2009 của Chính phủ về trợ giúp phát triển DNNVV được định nghĩa DNNVV như sau: “DNNVV là cơ sở kinh doanh đã đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật, được chia thành ba cấp: siêu nhỏ, nhỏ và vừa theo quy mô tổng nguồn vốn (tổng nguồn vốn tương đương tổng tài sản được xác định trong bảng cân đối kế toán của DN) hoặc số lao động bình quân năm (tổng nguồn vốn là tiêu chí ưu tiên)”

2.1.2 Phân loại doanh nghiệp nhỏ và vừa

Phân loại DNNVV cũng dựa trên độ lớn hay quy mô của DN và phụ thuộc vào nhiều tiêu thức

Theo tiêu chuẩn của Ngân hàng Thế giới (WB) và Công ty Tài chính Quốc tế (IFC) các DN được chia theo quy mô sau:

(1) DN siêu nhỏ: là DN có không quá 10 lao động, tổng tài sản trị giá không quá 100.000 USD, tổng doanh thu hàng năm không quá 100.000 USD;

(2) DN nhỏ: là DN có không quá 50 lao động, tổng tài sản trị giá không quá 3.000.000 USD, tổng doanh thu hàng năm không quá 3.000.000 USD;

(3) DN vừa: là DN có không quá 300 lao động, tổng tài sản trị giá không quá 15.000.000 USD, tổng doanh thu hàng năm không quá 15.000.000 USD

Mỗi quốc gia thường có tiêu chí riêng để xác định DNNVV cho phù hợp với nước mình Ví vụ như ở Mỹ, Úc, Đức, Nhật Bản, Thái Lan, Singapore và Malaysia DNNVV được xác định dựa trên các tiêu chí như bảng 2.1

Bảng 2.1: Tiêu chí xác định DNNVV ở một số nước trên thế giới

Quốc gia

Phân loại DNNVV

Số lao động

Tổng số vốn hoặc giá trị tài sản

Doanh thu /năm

DN vừa

1-99 người 100- 499 người Không quy định Không quy định

DN vừa

5-19 người 20-29 người 70 triệu Rupi Không quy định Nhật Bản DNNVV

Mỹ DNNVV < 500 người/chế tạo Không quy định

<80.000$/bán lẻ

<220.000$/bán buôn

<1triệu$/nông nghiệp

(Nguồn: Viện nghiên cứu và đào tạo về quản lý, 2009)

Ở Việt Nam, các DNNVV được phân loại dựa theo Nghị định 56/2009/NĐ-CP

Bảng 2.2: Phân loại doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam

Lĩnh vực

Số lao động (người)

Tổng nguồn vốn (tỷ đồng)

Số lao động (người)

Tổng nguồn vốn (tỷ đồng)

Số lao động (người)

Nông, lâm,

đến 200

Từ trên 20 đến 100

Từ trên 200 đến 300 Công nghiệp

đến 200

Từ trên 20 đến 100

Từ trên 200 đến 300 Thương mại và

đến 50

Từ trên 10 đến 50

Từ trên 50 đến 100

(Nguồn: Nghị định số 56/2009/NĐ-CP của Chính phủ)

2.2 Tỷ suất sinh lợi tại doanh nghiệp nhỏ và vừa

2.2.1 Khái niệm

Lợi nhuận là để đánh giá hiệu quả hoạt động của DN và một trong những tiêu chí quan trọng nhất Sau khi đã trừ tất cả các chi phí hoạt động của DN phần còn lại

là lợi nhuận Để tồn tại, ổn định và phát triển trong một môi trường năng động, các

DN kinh doanh phải thay đổi bằng cách đi vào mở rộng quy mô hoạt động trên cơ

sở thường xuyên và liên tục để tạo ra đủ lợi nhuận Lợi nhuận là linh hồn của DN

mà không có thì không thể tồn tại Lợi nhuận có thể được coi như một tấm gương phản chiếu về hiệu suất hoạt động của các hoạt động kinh doanh

Lợi nhuận là số tuyệt đối mà hầu hết các nhà đầu tư đều nhìn vào để đánh giá hiệu quả hoạt động của DN, dựa trên báo cáo của kết quả hoạt động thông qua lợi nhuận của năm trước, định hướng phát triển tương lai và là cơ hội cho các dự án đầu tư mới Tuy nhiên, có thể sẽ không phản ánh đúng mức độ hiệu quả kinh doanh

vì lợi nhuận tuyệt đối không chỉ chịu sự tác động bởi quy mô kinh doanh mà còn chịu tác động của bản thân chất lượng kinh doanh Ví dụ, chắc hẳn lợi nhuận DN lớn phải nhiều hơn khi so sánh hiệu quả hoạt động dựa trên lợi nhuận của một DN nhỏ mới ra đời với một DN lớn có mạng lưới kinh doanh rộng Chính vì thế, cần phải sử dụng các TSSL để đánh giá đúng đắn kết quả kinh doanh

TSSL là một tỷ số tài chính đo lường khả năng sinh lợi, liên quan đến lượng thu nhập đạt được với các nguồn lực sử dụng để tạo ra chúng, kết quả là một số tương đối, trong đó tử số là biến lợi nhuận và mẫu số là nguồn hình thành nên lợi nhuận Có nhiều cách để xác định TSSL, tùy vào mối quan hệ của các chỉ tiêu có liên quan với lợi nhuận Để phân tích TSSL nhiều nhà phân tích thường tập trung phân tích thông qua hai loại tỷ số: (i) TSSL trên tổng tài sản; (ii) TSSL trên vốn chủ

sở hữu

Ý nghĩa TSSL: (1) Là thước đo đánh giá hiệu quả hoạt động của DN, xác định khả năng thành công của DN, thước đo này cho phép so sánh hiệu quả giữa các DN trong cùng ngành; (2) Đo lường khả năng sinh lợi cũng như sức mạnh tài chính của DN; (3) Đo lường tính hiệu quả của công tác quản trị

Tỷ lệ này sử dụng kết hợp cả báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán, do đó

có thể đánh giá TSSL dưới các góc độ khác nhau

Tất cả mọi DN đều rất quan tâm và không ngừng nâng cao TSSL của DN Toàn bộ những cải tiến kỹ thuật, những đổi mới về biện pháp áp dụng trong quản lý

DN, nội dung, phương pháp khi TSSL được tăng lên đều mới đem lại ý nghĩa TSSL càng cao, DN càng có điều kiện đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị, tái sản xuất mở rộng, đổi mới công nghệ tiên tiến hiện đại

2.2.2 Các chỉ tiêu đo lường

2.2.2.1 Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (Return On Assets - ROA)

TSSL trên tài sản đo lường việc sử dụng tài sản để tạo ra thu nhập của một

DN Hoạt động kinh doanh chủ yếu của DN là huy động vốn, đầu tư và sản xuất kinh doanh TSSL trên tài sản nối kết các kết quả của hoạt động sản xuất kinh doanh với hoạt động đầu tư của một DN không kể đến việc DN đã dùng nguồn vốn nào để phục vụ cho các hoạt động đầu tư của mình

Để việc sản xuất và bán hàng hóa cũng như dịch vụ cho khách hàng được xác định là thành công các DN sử dụng ROA để đo lường Nếu các nhà quản lý sử dụng chỉ tiêu lợi nhuận tuyệt đối để đánh giá giữa hai DN thì sẽ không khách quan Chưa chắc lợi nhuận nhiều là DN kinh doanh tốt vì còn phải phụ thuộc vào quy mô DN, quy mô lớn thì số tuyệt đối của lợi nhuận sẽ nhiều hơn Do đó các nhà quản lý sẽ sử dụng tỷ số ROA để đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản

ROA được tính bằng cách lấy lợi nhuận sau thuế của DN trong kỳ báo cáo (có thể là 1 tháng, 1 quý, nửa năm, hay một năm) chia cho tổng giá trị tài sản bình quân của DN trong cùng kỳ Chỉ tiêu này phản ánh cứ 100 đồng vốn của DN tham gia vào hoạt động kinh doanh sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận

Công thức tính ROA:

Tổng tài sản bình quân Nếu ROA lớn hơn 0, thì có nghĩa DN làm ăn có lãi ROA càng cao cho thấy

DN làm ăn càng hiệu quả Còn nếu ROA nhỏ hơn 0, thì DN làm ăn thua lỗ Mức lãi

hay lỗ được đo bằng phần trăm của giá trị tổng tài sản bình quân của DN ROA cho biết hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản để tạo ra thu nhập của DN

ROA cao khẳng định hiệu quả kinh doanh của DN có cơ cấu tài sản hợp lý, có

sự điều động uyển chuyển linh hoạt giữa các khoản mục tài sản để tạo ra một khoản lợi nhuận cao nhất

Tổng tài sản đang sụt giảm hoặc là lợi nhuận tăng nhanh đột biến cũng ảnh hưởng đến ROA cao bất thường và cũng là dấu hiệu cho thấy tình hình kinh doanh đang có vấn đề, các nhà quản trị cần xem xét phân tích những dấu hiệu bất thường

đó thông qua việc so sánh ROA giữa các kỳ hạch toán, đối chiếu với sự di chuyển các loại vật tư, hàng hóa, tài sản , các nhà quản lý có thể tìm ra nhiều nguyên nhân, dấu hiệu bất thường của hoạt động DN

Trong phân tích tài chính, ROA được chia thành 2 yếu tố là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và tỷ suất vòng quay tài sản

ROA = Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu x Tỷ suất vòng quay tài sản

ROA = Lợi nhuận sau thuế x Doanh thu thuần

Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Việc phân tích tỷ số này cung cấp thông tin hữu ích về DN một cách tổng quát trong đó vòng quay tài sản thấp, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu cao hay ngược lại một DN sử dụng lợi nhuận trên doanh thu thấp nhưng vòng quay tổng tài sản cao Bằng cách giữ cho chi phí thấp, DN có thể tăng lợi nhuận từ một mức doanh thu nào đó, như vậy làm tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu cho thấy khả năng kiểm tra mức chi phí liên quan đến doanh thu Lượng tài sản DN càng bé để tạo ra một lượng doanh thu nhất định thì mức vòng quay tài sản càng lớn Mức quay vòng tài sản đo lường khả năng của DN trong việc kiểm soát đầu tư trong một doanh thu nhất định

2.2.2.2 Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity - ROE)

TSSL trên vốn chủ sở hữu đo lường thu nhập bằng tiền mà các nhà đầu tư có thể nhận được khi đã đầu tư vào DN, là chỉ tiêu rất quan trọng đối với các nhà đầu

tư Nhà đầu tư sẽ đánh giá chỉ tiêu này và đưa ra quyết định có đầu tư hay không

ROE được tính ra bằng cách lấy lợi nhuận sau thuế của DN trong kỳ báo cáo (có thể là 1 tháng, 1 quý, nửa năm, hay một năm) chia cho vốn chủ sở hữu bình quân của DN trong cùng kỳ Công thức tính ROE:

Vốn chủ sở hữu bình quân ROE phản ánh một cách chính xác khả năng sinh lợi từ toàn bộ vốn đóng góp ROE càng cao chứng tỏ DN sử dụng hiệu quả đồng vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, nếu ROE quá cao so với ROA, có nghĩa là vốn chủ sở hữu nhỏ hơn nhiều so với tổng tài sản, như vậy trong tổng cơ cấu nguồn vốn, DN vay nợ nhiều hơn so với vốn tự có, khoảng cách này càng cao cho thấy sự rủi ro, nguy cơ vỡ nợ của DN khi hoạt động kinh doanh gặp khó khăn TSSL trên vốn được tách ra thành nhiều yếu tố theo phương trình Dupont

ROE =

Lợi nhuận sau thuế

x

Doanh thu thuần

x

Tổng tài sản bình quân

(2.3) Doanh thu

thuần

Tổng tài sản bình quân

Vốn chủ sở hữu bình quân Như vậy, qua phương trình 2.3, có thể thấy ROE được cấu thành bởi ba yếu tố chính: (1) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu là yếu tố phản ánh trình độ quản lý doanh thu và chi phí; (2) Tỷ suất vòng quay tài sản là yếu tố phản ánh trình

độ khai thác và sử dụng tài sản; (3) Tỷ lệ tổng tài sản/vốn chủ sở hữu, yếu tố phản ánh trình độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của DN

Để tăng ROE, DN có ba sự lựa chọn cơ bản là tăng một trong ba yếu tố trên

DN có thể gia tăng khả năng cạnh tranh, nhằm nâng cao doanh thu và đồng thời tiết giảm chi phí, nhằm gia tăng lợi nhuận ròng trên doanh thu; DN có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách sử dụng tốt hơn các tài sản sẵn có, nhằm nâng cao vòng quay tài sản Hay nói một cách dễ hiểu hơn là DN cần tạo ra nhiều doanh thu hơn từ những tài sản sẵn có; DN có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách nâng cao đòn bẩy tài chính hay nói cách khác là vay nợ thêm vốn để đầu tư Nếu mức lợi nhuận/tổng tài sản của DN cao hơn mức lãi suất cho vay thì việc vay tiền để đầu tư của DN là hiệu quả

2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại doanh nghiệp nhỏ và vừa

2.3.1 Tỷ lệ nợ phải trả trên tài sản

Tỷ lệ nợ phải trả trên tài sản là quan hệ tỷ lệ giữa tổng số nợ phải trả bình quân của DN so với tổng tài sản bình quân của DN Tổng số nợ của DN bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn

Tỷ lệ nợ phải trên tài sản = Tổng nợ phải trả bình quân x 100%

Tổng tài sản bình quân

Tỷ lệ này nói lên kết cấu vay nợ của DN Nếu tỷ lệ này quá cao thì phản ánh tình hình tài chính của DN thiếu lành mạnh, mức độ rủi ro cao, DN khó có thể huy động được vốn bên ngoài Ngược lại, nếu tỷ lệ này mà quá nhỏ, chứng tỏ DN huy động ít Điều này có thể hàm ý DN có khả năng tự chủ tài chính cao Song nó cũng

có thể hàm ý là DN chưa biết khai thác đòn bẩy tài chính, tức là chưa biết cách huy động vốn bằng hình thức đi vay

Saad (2010) cho rằng khả năng tự chủ tài chính của DN quyết định thành công các chiến lược kinh doanh Khả năng tự chủ tài chính càng cao thì khả năng thành công của kế hoạch kinh doanh càng lớn DN sẽ chủ động trong việc lựa chọn các

mô hình sản xuất sao cho hợp lý, tối ưu nhất

Gill, Biger và Mathur (2011) cho rằng tỷ lệ nợ phải trả có mối quan hệ thuận chiều với lợi nhuận Tuy nhiên nghiên cứu của R Zeitun và G G Tian (2007), Ong Tze San (2010), Titman (1984) cho thấy tỷ lệ nợ phải trên tài sản có tác động tiêu cực đến TSSL

2.3.2 Tỷ lệ nợ phải thu trên doanh thu thuần

Tỷ lệ nợ phải thu trên doanh thu thuần là quan hệ tỷ lệ tổng số nợ phải thu của

DN so với tổng doanh thu của DN trong kỳ(1) Tỷ lệ này đo lường năng lực bán hàng và quản lý nợ phải thu của DN Các khoản phải thu là một loại tài sản của DN

(1) https://vi.wikipedia.org/w/index.php?title=T%E1%BB%B7_s%E1%BB%91_t%C3%A0i_ch%C3%ADnh

&action=edit&redlink=1

tính dựa trên tất cả các khoản nợ, các giao dịch chưa thanh toán hoặc bất cứ nghĩa

vụ tiền tệ nào mà các con nợ hay khách hàng chưa thanh toán cho DN

Các khoản phải thu được DN ghi lại và phản ánh trên bảng cân đối kế toán, bao gồm tất cả các khoản nợ DN chưa đòi được, tính cả các khoản nợ chưa đến hạn thanh toán

Tỷ lệ nợ phải thu

trên doanh thu thuần =

Tổng các khoản phải thu bình quân

x 100% Doanh thu thuần trong kỳ

Marian Siminica và cộng sự (2011) cho rằng khả năng quản trị nợ phải thu khách hàng có ảnh hưởng đến TSSL của DN, việc giữ tỷ lệ nợ phải thu ở mức hợp

lý thực chất là tài trợ vốn cho người mua sẽ giúp DN dễ dàng tiêu thụ hàng hóa, ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận

Tuy nhiên nếu duy trì tỷ lệ nợ phải thu cao, đồng nghĩa với DN bị chiếm dụng vốn, làm giảm TSSL (Simerly và Li, 2000; Maleya và Muturi, 2013)

2.3.3 Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định

Tỷ lệ đầu tư TSCĐ nói lên kết cấu tài sản, là tỷ lệ giữa giá trị TSCĐ so với tổng tài sản Nói cách khác trong 100 đồng giá trị tài sản của DN có bao nhiêu đồng được đầu tư vào TSCĐ Tỷ lệ đầu tư cũng là một chỉ tiêu thể hiện sự khác nhau của bảng cân đối kế toán giữa các DN khác nhau về đặc điểm, ngành nghề

Tỷ lệ đầu tư TSCĐ = Giá trị TSCĐ bình quân x 100%

Tổng tài sản bình quân Khi tiến hành sản xuất kinh doanh, DN cần phải có một số TSCĐ như kho hàng, cửa hàng, quầy hàng, nhà cửa, phương tiện vận tải, phương tiện đo lường, phương tiện làm việc,… Đó là những cơ sở vật chất kỹ thuật cần thiết cho quá trình kinh doanh sản xuất

Các DN đều cố gắng sao cho tài sản được đưa vào sử dụng hợp lý để kiếm lợi cao nhất đồng thời luôn tìm các nguồn tài trợ, tăng TSCĐ hiện có để mở rộng sản xuất kinh doanh cả về chất và lượng, đảm bảo các mục tiêu mà DN đề ra Trong điều kiện nền kinh tế thị trường như hiện nay, sản xuất và tiêu thụ chịu sự tác động của quy luật cung cầu, quy luật cạnh tranh Do vậy, vấn đề đặt ra cho các DN khi

tiến hành việc đầu tư TSCĐ là phải tiến hành tự đánh giá năng lực tài chính, so sánh giữa chi tiêu và lợi ích để lựa chọn phương án tối ưu Tỷ lệ đầu tư TSCĐ có ảnh hưởng đến TSSL của DN Việc duy trì tỷ lệ đầu tư TSCĐ (trang bị mới TSCĐ, nâng cao kỹ thuật công nghệ ) ở mức hợp lý và khai thác tối đa công suất sẽ có ảnh hưởng tích cực đến TSSL của DN và ngược lại sẽ làm giảm khả năng sinh lợi của

DN (R Zeitun và G G Tian, 2007, Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo, 2014)

2.3.4 Tỷ lệ chi phí quản lý

Tỷ lệ chi phí quản lý được tính bằng tỷ lệ giữa chi phí quản lý trên tổng chi phí sản xuất kinh doanh của DN Chi phí quản lý bao gồm chi phí quản lý và chi phí bán hàng của DN

Tỷ lệ chi phí quản lý = Chi phí bán hàng + Chi phí quản lý DN x 100%

Tổng chi phí sản xuất kinh doanh của DN Chi phí sản xuất kinh doanh của DN là chi phí có liên quan đến công tác quản

lý sản xuất kinh doanh của DN, có ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và việc xác định giá cả sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ

Chi phí sản xuất kinh doanh bao gồm toàn bộ các khoản chi trực tiếp, gián tiếp liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh của DN trong kỳ Toàn bộ chi phí này được bù đắp bằng doanh thu bán hàng Tuy nhiên, cần phải chú ý không phải tất cả các khoản chi phí đều được bù đắp bằng doanh thu tiêu thụ trong kỳ mà chỉ những chi phí nào bỏ ra liên quan đến quá trình sản xuất kinh doanh để tạo ra thu nhập trong kỳ

Tỷ lệ chi phí quản lý có ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của DN Chi cho quản lý DN nhiều sẽ thúc đẩy việc quản lý DN cũng như bán hàng tốt hơn, từ đó ảnh hưởng tích cực đến TSSL (Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo, 2014) Nhưng nếu chi phí quá lớn sẽ làm giảm TSSL của DN (Almajali và cộng sự, 2012)

2.3.5 Quy mô doanh nghiệp

Quy mô DN là giá trị của tất cả các loại tài sản hiện có của DN hay còn gọi là tổng tài sản hoặc tổng nguồn vốn của DN, kể cả các loại tài sản có tính chất hữu

hình như nhà xưởng, máy móc, thiết bị, vật tư, sản phẩm, hàng hóa và các loại tài sản có tính chất vô hình như phần mềm máy tính, bằng phát minh sáng chế, lợi thế thương mại, bản quyền, Tài sản DN chia làm 2 loại: tài sản lưu động và TSCĐ Quy mô DN lấy từ chỉ tiêu tổng tài sản trên bảng cân đối kế toán của DN, được tính bình quân của giá trị tài sản đầu kỳ và cuối kỳ Quy mô DN là một trong các tiêu chí dùng để phân loại DN (siêu nhỏ, nhỏ, vừa và lớn), có ảnh hưởng đến TSSL của DN

Theo lý thuyết lợi thế kinh tế nhờ quy mô thì lợi thế kinh tế về mặt quy mô xảy ra bởi một loạt các yếu tố như: Tài chính (DN lớn có thể đi vay với lãi suất thấp hơn và có khả năng mua nhiều hàng hóa hơn nên được hưởng chiết khấu thương mại nhiều hơn); Cơ cấu tổ chức (DN lớn thì trình độ chuyên môn và chuyên môn hóa của lao động cao); Trình độ công nghệ, kỹ thuật cao Như vậy, theo quan điểm này, DN có quy mô càng lớn thì hiệu quả tài chính càng cao (R Zeitun và G G Tian, 2007)

Tuy nhiên, quan điểm ngược lại dựa trên lý thuyết lựa chọn cho rằng có mối quan hệ ngược chiều giữa quy mô DN và hiệu quả tài chính Ngoài ra, nếu quy mô

DN quá lớn nhiều khi lại tác động ngược chiều đến TSSL do vượt khả năng kiểm soát (Yuqi, 2008)

2.3.6 Quy mô doanh thu

Doanh thu của DN là toàn bộ số tiền đã hoặc sẽ thu được do tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, cung cấp dịch vụ, lao vụ (gồm cả các khoản trợ cấp, trợ giá) của

DN cho bên ngoài trong một thời kỳ nhất định, sau khi trừ các khoản thuế (thuế tiêu thụ đặc biệt, thuế xuất nhập khẩu, thuế giá trị gia tăng theo phương pháp trực tiếp phải nộp) và trừ các khoản giảm trừ như: chiết khấu, giảm giá hàng bán, hàng bán

bị trả lại (Niên giám thống kê Kiên Giang, 2016)

Doanh thu là một chỉ tiêu tài chính quan trọng của DN Chỉ tiêu này không những có ý nghĩa đối với DN mà còn có ý nghĩa quan trọng đối với cả nền kinh tế

xã hội Có được doanh thu chứng tỏ DN đã sản xuất ra sản phẩm hoặc cung ứng dịch vụ phù hợp với nhu cầu của xã hội và được xã hội công nhận Đồng thời, có

được doanh thu tức là DN có được nguồn vốn để trang trải các khoản chi phí trong quá trình sản xuất kinh doanh; Thực hiện nghĩa vụ đóng góp của DN đối với ngân sách nhà nước; Có được doanh thu cũng là kết thúc giai đoạn cuối cùng của quá trình luân chuyển vốn lưu động, tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình sản xuất sau Các nghiên cứu của Ari Kokko và Fredrik Sjöholm (2004), Dogan (2013) đã chỉ ra rằng quy mô doanh thu là một trong các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của DN Theo Teruel và Solano (2007), Olutunla và Obamuyi (2008) thì khi quy mô doanh thu lớn sẽ làm tăng lợi nhuận, vì thế làm tăng TSSL

2.3.7 Thời gian hoạt động

Theo các nghiên cứu của Panco, R và Korn, H (1999), Henrik Hansen và cộng sự (2002) thì tuổi hay thời gian hoạt động của một DN là yếu tố ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của DN

Thời gian hoạt động có ảnh hưởng đến TSSL, DN hoạt động càng lâu năm thì TSSL càng cao do đã tạo dựng được uy tín, thương hiệu trên thị trường, được nhiều khách hàng biết đến, tạo điều kiện tiêu thụ được nhiều hàng hóa hơn, một thương hiệu mạnh có thể làm tăng lợi nhuận của DN như trong nghiên cứu của Henrik Hansen và cộng sự (2002), Mai Văn Nam và Nguyễn Quốc Nghi (2011)

2.3.8 Giới tính người quản lý

Girlie Ndoro (2012) cho rằng giới tính của lãnh đạo cũng ảnh hưởng đến TSSL của DN, theo đó Girlie Ndoro chỉ ra rằng giới tính lãnh đạo là nữ sẽ ảnh hưởng tích cực đối với hoạt động của DN

Theo Qureshi và cộng sự (2012) thì chủ DN là nam giới có ảnh hưởng tích cực đến TSSL của DN Nguyên nhân là do trong việc điều hành hoạt động kinh doanh của DN thì nam giới quyết đoán trong việc ra quyết định hơn nữ giới và dành nhiều thời gian hơn cho việc điều hành DN

Ngoài ra, nam giới là giám đốc DN sẽ có mối quan hệ xã hội tốt hơn giám đốc

là nữ giới, trong điều hành kinh doanh thì rất cần đến các mối quan hệ như quan hệ với nhân viên, đối tác, các cơ quan quản lý địa phương… để có thể giúp cho DN hoạt động hiệu quả hơn

2.3.9 Quy mô lao động

Quy mô lao động của DN là toàn bộ số lao động do DN quản lý, sử dụng và trả lương, trả công Lao động của DN không bao gồm: (1) Những người nhận vật liệu của DN về làm tại gia đình họ (lao động gia đình); (2) Những người đang trong thời gian học nghề của các trường, trung tâm gửi đến thực tập mà DN không quản

lý và trả lương; (3) Những người lao động của các liên doanh gửi đến mà DN không quản lý và trả lương (Niên giám thống kê Kiên Giang, 2016)

Lao động là một yếu tố sản xuất do con người tạo ra Người sản xuất là người

có nhu cầu về lao động và mang mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận sẽ tuyển nhiều lao động hơn nếu mức tiền công thực tế giảm Nói cách khác, lượng cầu về lao động sẽ giảm nếu mức giá lao động tăng

Quy mô lao động hay còn gọi là nguồn nhân lực của một DN, đóng vai trò quyết định hoạt động kinh doanh của DN Quy mô lao động có ảnh hưởng đến TSSL của DN như theo nghiên cứu của Becker và cộng sự (2010) Tùy vào quy mô kinh doanh ở mỗi DN có số lượng lao động tại mức phù hợp khác nhau, khi cần mở rộng kinh doanh, DNNVV sẽ tăng sử dụng lao động làm tăng lợi nhuận, do đó tăng TSSL (Becker và cộng sự, 2010)

2.3.10 Ngành nghề kinh doanh

Sự không đồng nhất giữa các DN hình thành lợi thế cạnh tranh Mỗi DN đều hoạt động trong một môi trường cạnh tranh Môi trường ngành xác định mức độ cạnh tranh và tạo ra rào cản đối với sự gia nhập ngành (Porter, 1996) Schmalensee (1985) đã chỉ ra rằng TSSL có liên quan đến ngành nghề của DN

Giữa các ngành do điều kiện hoạt động khác nhau, cơ cấu tài sản khác nhau, mức độ phụ thuộc nhiều vào điều kiện tự nhiên cũng khác nhau nên TSSL cũng khác nhau (Gleason và cộng sự, 2000)

Mối quan hệ giữa ngành nghề kinh doanh và TSSL của DN đã được chứng minh qua các nghiên cứu của Tarziján và Ramírez (2010), Holian và Ali (2011) Eriksen và Knudsen (2003), giữa các ngành nghề khác nhau có đặc điểm khác nhau nên TSSL cũng khác nhau

2.4 Các nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa

TSSL luôn là mối quan tâm hàng đầu của các DN, của nhà đầu tư và của cả nền kinh tế nói chung Vì thế, nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của DN

đã thu hút được sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu trong và ngoài nước

2.4.1 Nghiên cứu của Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014)

Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014) đã nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến TSSL của các DN bất động sản tại Việt Nam Dữ liệu nghiên cứu gồm 58 DN bất động sản đang giao dịch trên hai Sở giao dịch chứng khoán TP HCM và Hà Nội trong giai đoạn 2010 - 2012

Phương trình hồi quy:

Bằng phương pháp ước lượng theo phương pháp bình phương bé nhất (OLS) trong mô hình hồi quy, kết quả nghiên cứu cho thấy các yếu tố ảnh hưởng cùng chiều đến TSSL của DN gồm: tỷ lệ nợ của DN (X1), vốn cổ phiếu quỹ/vốn chủ sở hữu (X4), chi phí bán hàng và chi phí quản lý DN/tổng chi phí hoạt động (X6), thời gian hoạt động của DN (X9)

Các yếu tố ảnh hưởng ngược chiều đến TSSL của DN gồm: vay ngân hàng/tổng nợ (X2), tỷ lệ TSCĐ/tổng tài sản (X3)

Các yếu tố ảnh hưởng không có ý nghĩa thống kê đến TSSL của DN gồm:

hàng tồn kho/tổng tài sản (X5), giới tính lãnh đạo (X7) và tốc độ tăng tổng tài sản (X8)

2.4.2 Nghiên cứu của Syed Ali Raza và cộng sự (2011)

Syed Ali Raza và cộng sự (2011) đã nghiên cứu ảnh hưởng ngành nghề đến TSSL của DN tại Pakistan Dữ liệu nghiên cứu gồm 58 DN trên Sở giao dịch chứng khoán Karachi (Pakistan) trong giai đoạn 2004 - 2009

Phương trình hồi quy:

2.4.3 Nghiên cứu của Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2011)

Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2011) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của 389 DNNVV ở thành phố Cần Thơ Phương trình hồi quy:

Y = B0 + B1X1 + B2X2 + B3X3 + B4D4 + B5D5 + B6X6 + ε

Biến phụ thuộc Y là tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu (ROS)

Các biến độc lập: X1 là số hình thức hỗ trợ mà DN được tiếp nhận; X2 là số năm hoạt động của DN; X3 là trình độ học vấn của chủ DN; D4 là quy mô của DN (biến giả), nhận giá trị là 1 nếu là DNNVV, nhận giá trị 0 nếu là DN siêu nhỏ; D5 là mối quan hệ xã hội của DN (biến giả), nhận giá trị 1 nếu DN có mối quan hệ tốt với Hiệp hội hoặc tổ chức tín dụng và có giá trị 0 nếu không có; X6 là tốc độ tăng doanh thu của DN

Kết quả nghiên cứu cho thấy, các nhân tố như số hình thức hỗ trợ của nhà nước mà DN được tiếp nhận, số năm hoạt động của DN, trình độ học vấn của chủ

DN, quy mô DN, mối quan hệ xã hội của DN và tốc độ tăng doanh thu có ảnh hưởng cùng chiều đến TSSL của các DNNVV ở thành phố Cần Thơ

2.4.4 Nghiên cứu của Saeedi và Mahmoodi (2011)

Saeedi và Mahmoodi (2011) nghiên cứu mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và TSSL tại Iran Nghiên cứu đã sử dụng số liệu của 320 công ty niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán Tehran trong giai đoạn 2002 – 2009

Các biến phụ thuộc gồm: Lợi nhuận trên tài sản (ROA), lợi nhuận trên vốn chủ

sở hữu (ROE), thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL (biến độc lập) gồm: Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản (LTD), tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (STD) và tổng nợ trên tổng tài sản (TD) và quy mô DN (SIZE)

Phương trình hồi quy:

Kết quả cho thấy, tỷ lệ nợ và quy mô DN có ảnh hưởng dương đến EPS ROA

bị ảnh hưởng ngược chiều bởi tỷ số nợ và tổng tài sản Trong khi TSSL trên vốn chủ sở hữu (ROE) không có mối quan hệ thống kê với tỷ số nợ và quy mô DN

2.4.5 Nghiên cứu của Becker và cộng sự (2010)

Becker và cộng sự (2010) đã nghiên cứu ảnh hưởng của quy mô lao động, quy

mô DN đến lợi nhuận của các DN ngành công nghiệp tại Hoa Kỳ Dữ liệu nghiên

cứu gồm 25.890 DN thuộc 109 ngành công nghiệp trong giai đoạn 1987 – 2002

Phương trình hồi quy:

Pf = a + b1(EMPLf) + b2(EMPLf)2

Trong đó:

Biến phụ thuộc Pf là lợi nhuận của DN thứ f;

EMPLf làsố lượng lao động của DN thứ f

Kết quả nghiên cứu cho thấy: (i) Lợi nhuận có tương quan âm với số lượng nhân viên tại các DN có quy mô lớn và (iii) Lợi nhuận có tương quan dương với số lượng nhân viên tại các DN có quy mô nhỏ và vừa

2.4.6 Nghiên cứu của Olutunla và Obamuyi (2008)

Olutunla và Obamuyi (2008) đã nghiên cứu những yếu tố tác động đến TSSL tại các DNNVV ở Nigeria Mô hình nghiên cứu gồm biến phụ thuộc là lợi nhuận trước thuế (PROFIT) và các biến độc lập: Số tiền nợ của DN (LOAN), quy mô doanh thu (SALES), tuổi của DN (BIZAGE), quy mô lao động (BUSIZE) và lãi suất (INTEREST)

Phương trình hồi quy: Profitjt = α1*LOANSjt + α2*SALESjt + α3*BIZAGEjt

+α4*BUSIZEjt + α5*INTERESTjt + βj + λt + εit

Kết quả nghiên cứu với số mẫu là 115 DNNVV, cho thấy các yếu tố ảnh hưởng cùng chiều với lợi nhuận là: Số tiền nợ của DN càng lớn thì lợi nhuận càng cao (α1> 0); Quy mô doanh thu có càng lớn thì lợi nhuận của DN càng cao (α2> 0); Quy mô lao động càng lớn thì lợi nhuận càng cao (α4> 0); Lãi suất có tác động cùng chiều với lợi nhuận (α5 > 0) Tuy nhiên, tuổi của DN thì ảnh hưởng không có ý nghĩa thống kê đến lợi nhuận

2.4.7 Nghiên cứu của Teruel và Solano (2007)

Teruel và Solano (2007) đã nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của 8.872 DNNVV tại Tây Ban Nha giai đoạn 1996 - 2002

Trong nghiên cứu này biến phụ thuộc là ROA Các biến độc lập là: Số ngày phải thu (AR); Số ngày phải trả (AP); Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC); Số ngày tồn kho (INV), quy mô DN (SIZE), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGROW), nợ (DEBT) và tăng trưởng GDP hằng năm (GDPGR)

Phương trình hồi quy:

ROAit = β0 + β1ARit + β2SIZEit + β3SGROWit + β4DEBTit + β5GDPGRit + ηi +

Kết luận chương 2

Trong chương 2, trình bày tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại DNNVV Thông qua khái niệm và phân loại DNNVV; Xác định các chỉ tiêu đo lường TSSL và trình bày các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại DNNVV

Kết quả lược khảo các nghiên cứu trước đây cho thấy, TSSL của các DNNVV chịu ảnh hưởng từ các yếu tố như: Tỷ lệ nợ phải trả; Tỷ lệ nợ phải thu; Tỷ lệ đầu tư TSCĐ; Tỷ lệ chi phí quản lý; Quy mô DN; Quy mô doanh thu; Thời gian hoạt động; Quy mô lao động; Giới tính người quản lý; Ngành nghề Đây là cơ sở để đề tài xác định mô hình nghiên cứu, phương pháp và dữ liệu nghiên cứu tại chương 3

Chương 3: MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN

CỨU 3.1 Quy trình nghiên cứu

Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu

Nguồn: Đề xuất của tác giả 2016

Quy trình nghiên cứu tiến hành qua các bước như sau:

Bước 1: Trên cơ sở kế thừa các nghiên cứu trước đây để lựa chọn mô hình nghiên cứu Sau đó, điều chỉnh, bổ sung các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của DNNVV để phù hợp với thực tế tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Bước 2: Tiến hành thu thập dữ liệu, thông tin về DNNVV tỉnh Kiên Giang Bước 3: Sau khi thu thập thông tin, dữ liệu được kiểm tra, mã hóa và hiệu chỉnh thang đo để đảm bảo sự phù hợp

Bước 4: Phân tích thực trạng TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Mục tiêu nghiên cứu

Cơ sở lý thuyết và các

nghiên cứu trước đây

Mô hình nghiên cứu

Hồi quy đa biến

Đề xuất các giải pháp

Thực trạng TSSL tại các DNNVV Kiên Giang

Nghiên cứu định lượng

TSSL tại DNNVV (ROA, ROE)

Quy mô lao động (X8)

Thời gian hoạt động (X7)

Quy mô doanh thu (X6)

Giới tính người quản lý (X9)

Bước 5: Phân tích hồi quy đa biến và kiểm định mô hình hồi quy đa biến Bước 6: Căn cứ vào kết quả nghiên cứu, đề xuất giải pháp nhằm hạn chế sự ảnh hưởng của các yếu tố tiêu cực đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

3.2 Mô hình nghiên cứu

Dựa vào các nghiên cứu của Olutunla và Obamuyi (2008) và Quan Minh Nhựt, Lý Thị Phương Thảo (2014) và điều chỉnh một số biến cho phù hợp với thực trạng DNNVV tỉnh Kiên Giang, mô hình nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV được xây dựng như sau:

Hình 3.2: Mô hình nghiên cứu

Nguồn: Tổng hợp lý thuyết 2016

Mô hình định lượng nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của DNNVV được đề xuất như sau:

ROA = β0 + β1X1 +… + β10X10 + εi (3.1) ROE = β0 + β1X1 +… + β10X10 + εi (3.2) ROA: TSSL trên tài sản của DN; ROE: TSSL trên vốn chủ sở hữu của DN;

i: Hệ số hồi quy của biến độc lập thứ i; Xi: Yếu tố ảnh hưởng thứ i;

: phần dư (sai số) của mô hình hồi quy

3.3 Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu sau khi thu thập sẽ được kiểm tra, làm sạch dữ liệu trước khi nhập liệu vào phần mềm Stata/SE 12.0 Tùy theo từng mục tiêu nghiên cứu, đề tài sử dụng phương pháp phân tích dữ liệu như sau:

Đối với mục tiêu 1: Nhận diện các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Sử dụng phương pháp tổng hợp từ các nghiên cứu trước về các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL tại DNNVV

Đối với mục tiêu 2: Đo lường sự ảnh hưởng của các yếu tố đến TSSL tại các DNNVV tỉnh Kiên Giang

Sử dụng mô hình hồi quy đa biến (OLS) để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến TSSL của DNNVV tỉnh Kiên Giang Theo Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), để mô hình hồi quy đảm bảo khả năng tin cậy và hiệu quả, cần thực hiện các kiểm định sau:

Kiểm định tương quan từng phần của hệ số hồi quy Khi mức ý nghĩa của hệ

số hồi quy từng phần có độ tin cậy ít nhất 95%, nghĩa là mức ý nghĩa của kiểm định (P>|t|) nhỏ hơn 0,05, kết luận tương quan có ý nghĩa thống kê giữa biến độc lập và biến phụ thuộc

Mức độ giải thích và phù hợp của mô hình Nếu R2 hiệu chỉnh càng lớn thì mức độ giải thích của mô hình càng cao

Hiện tượng đa cộng tuyến, là hiện tượng các biến độc lập có quan hệ gần như tuyến tính Việc bỏ qua hiện tượng đa cộng tuyến làm các sai số chuẩn thường cao hơn, giá trị thống kê thấp hơn và có thể không có ý nghĩa Để kiểm tra hiện tượng này, ta sử dụng thước đo độ phóng đại phương sai (Variance Inflation Factor - VIF), điều kiện là VIF < 10 để không có hiện tượng đa cộng tuyến

Hiện tượng phương sai phần dư thay đổi Theo Đinh Phi Hổ (2014), sử dụng kiểm định White để kiểm tra hiện tượng phương sai phần dư thay đổi Tiêu chuẩn

đánh giá: so sánh mức ý nghĩa của kiểm định (Prob > Chi2) với 5%, nếu mức ý nghĩa của kiểm định > 5% thì không có hiện tượng phương sai phần dư thay đổi; Ngược lại, nếu mức ý nghĩa của kiểm định ≤ 5% thì có hiện tượng phương sai phần

dư thay đổi

Khi xảy ra hiện tượng phương sai thay đổi, sử dụng vòng lặp robustness trong phần mềm thống kê Stata để khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi (Trần Thị

Dữ liệu sử dụng cho nghiên cứu định lượng là dữ liệu điều tra DNNVV thời điểm năm 2015, do Cục Thống kê tỉnh Kiên Giang thực hiện trong năm 2016 Dữ liệu đã được nhập và mã hóa theo từng DN, gồm các thông tin cơ bản về DN như: năm thành lập, ngành nghề (nông nghiệp, phi nông nghiệp), thông tin về người quản

lý (học vấn, giới tính), thông tin về tài chính (nguồn vốn, tài sản, doanh thu, chi phí, lợi nhuận, thuế phải nộp), số lượng lao động của 866 DNNVV

3.4.2 Cỡ mẫu nghiên cứu

Theo Green W.H (1991), số mẫu tối thiểu cho một nghiên cứu định lượng n =

50 + 5 lần số biến độc lập Trong nghiên cứu này, số biến độc lập là 10, cỡ mẫu tối thiểu là 50 + 5 x 10 = 100 Đề tài sử dụng dữ liệu của 866 DNNVV Do đó, cỡ mẫu nghiên cứu của đề tài là 866, lớn hơn cỡ mẫu tối thiểu

3.5 Mô tả và giải thích các biến nghiên cứu

ROA: Là biến phụ thuộc đo lường bằng %, được tính bằng lợi nhuận sau thuế

chia cho tổng tài sản bình quân, nghiên cứu sử dụng thước đo để đánh giá TSSL trên tài sản

ROE: Là biến phụ thuộc đo lường bằng %, được tính bằng lợi nhuận sau thuế

chia cho vốn chủ sở hữu, nghiên cứu sử dụng thước đo để đánh giá TSSL trên vốn chủ sở hữu

Tỷ lệ nợ phải trả (X 1 ): Là biến độc lập đo lường bằng %, có ảnh hưởng TSSL

của DN Việc duy trì một tỷ lệ nợ phải trả phù hợp sẽ ảnh hưởng tích cực đến TSSL (Nguyễn Minh Kiều, 2009) Tuy nhiên, nếu tỷ lệ nợ phải trả cao sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến TSSL của doanh nghiệp Nghiên cứu của Olutunla và Obamuyi (2008) nói lên tỷ lệ nợ phải trả/tổng nguồn vốn có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động Vì thế, biến tỷ lệ nợ phải trả được kỳ vọng ảnh hưởng cùng chiều hoặc ngược chiều đến ROA, ROE của DN

Tỷ lệ nợ phải thu (X 2 ): Là biến độc lập có ảnh hưởng đến TSSL, việc giữ tỷ

lệ nợ phải thu ở mức hợp lý thực chất là tài trợ vốn người mua sẽ giúp DN dễ dàng tiêu thụ hàng hóa, ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận Tuy nhiên, nếu duy trì tỷ lệ nợ phải thu cao, đồng nghĩa với doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn nhiều sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến TSSL của DN Nghiên cứu của Teruel và Solano (2007) nói lên tỷ lệ

nợ phải thu/tổng doanh thu có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động Vì thế, biến tỷ lệ nợ phải thu được kỳ vọng ảnh hưởng cùng chiều hoặc ngược chiều đến ROA, ROE của DN

Tỷ lệ đầu tư TSCĐ (X 3 ): Là biến độc lập có ảnh hưởng đến TSSL của DN

Trong một nghiên cứu của Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014) chỉ ra rằng tỷ lệ TSCĐ/tổng tài sản lại có tác động tiêu cực với TSSL của DN Tuy nhiên, việc đầu tư vào TSCĐ (trang bị mới tài sản cố định, nâng cao kỹ thuật công nghệ ) cũng có thể làm gia tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nếu tài sản cố định được các doanh nghiệp sử dụng một cách có hiệu quả Vì thế, tỷ lệ đầu tư TSCĐ được kỳ vọng cùng chiều hoặc ngược chiều đến ROA, ROE của DN