Ứng dụng các mô hình dự báo giá cổ phiếu trong ngắn hạn

Phân tích kỹ thuật là phương pháp phân tích dựa vào những dữ liệu đã xảy ra trong quá khứ để dự báo xu thế giá trong tương lai.

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán là một trong những yếu tố cơ bản của nền kinh tế thị trường hiện đại. Ở các nước phát triển, thị trường chứng khoán đã hình thành và phát triển hàng trăm năm tuổi. Mọi sự biến động của nền kinh tế, xã hội đều ảnh hưởng với mức độ khác nhau vào thị trường chứng khoán. Cụ thế khi có một biến động nào đó, để xem mức độ ảnh hưởng của yếu tố đó đến thị thị trường chứng khoán, cách đơn giản nhất ta chỉ cần quan sát giá của các mã cổ phiếu có mức vốn hóa lớn. Ở Việt Nam thị trường chứng khoán vẫn còn rất mới lạ, nó bắt đầu ra đời vào năm 2001 và đang được từng bước phát triển. Tuy mới hình thành nhưng trải qua thời gian, nó cũng chứng kiến không ít sự biến động của nền kinh tế. Đó là khủng hoảng năm 2008, sự phục hồi 2009 và dần ổn định, phát triển năm 2010. Để tham gia vào thị trường chứng khoán có hiệu quả, mỗi người cần có những kiến thức về thị trường chứng khoán nói riêng và thị trường vĩ mô nói chung. Thị trường chứng khoán có sức hấp dẫn vốn có của nó. Nó không chỉ quan trọng với nền kinh tế một quốc gia mà còn quan trọng đối với mỗi người có ý định tham gia đầu tư bởi khả năng sinh lời cao. Vì vậy tùy theo khả năng và điều kiện của mình, mỗi người nên lĩnh hội thật nhanh và đầy đủ kiến thức để có thể tham gia đầu tư có hiệu quả. Chính các hoạt động này sẽ là đòn bấy giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển theo đúng nghĩa của nó. Phân tích kỹ thuật là một giải pháp được nhiều nhà đầu tư lựa chọn. Phân tích kỹ thuật là phương pháp phân tích dựa vào những dữ liệu đã xảy ra trong quá khứ để dự báo xu thế giá trong tương lai. Đã có một thời gian các nhà kinh tế cho rằng phân tích kỹ thuật không phải là phương pháp hiệu quả trong phân tích và dự báo giá cổ phiếu trong tương lai. Tuy nhiên, trải qua thời gian, phân tích kỹ thuật không chỉ phổ biến với thị trường chứng khoán, mà nó còn rất chính xác trong việc dự báo ngắn hạn giá của các tài sản khác như ngoại hối, vàng… Phân tích kỹ thuật là một công cụ khá hiệu quả tuy nhiên để lĩnh hội được hết kiến thức đó cần có sự kiên trì học hỏi qua một thời gian nhất định. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 1 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng Nhận thức được tầm quan trọng của vấn đề trên, sau một thời gian học hỏi cùng sự giúp đỡ của PGS.TS Hoàng Đình Tuấn, tôi xin được trình bày đề tài “ Ứng dụng các mô hình dự báo giá cổ phiếu trong ngắn hạn”.  Mục tiêu nghiên cứu chuyên đề - Hệ thống hóa các lý thuyết, lý luận liên quan đến phân tích kỹ thuật - Sử dụng các mô hình toán học để dự báo giá cổ phiếu cùng sự hỗ trợ của phần mềm AmiBroker  Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của chuyên đề - Đối tượng nghiên cứu: + Giá đóng cửa của một số mã cổ phiếu và chỉ số thị trường trên thị trường chứng khoán Việt Nam. + Sử dụng mô hình và các phần mềm có liên quan để ước lượng và dự báo giá các mã cổ phiếu trong tương lai.  Phương pháp nghiên cứu của chuyên đề - Sử dụng phương pháp thu thập số liệu và xử lý số liệu - Sử dụng các mô hình kinh tế lượng và phần mềm AmiBroker - Kết hợp các phương pháp so sánh, đối chứng để làm rõ vấn đề cần nghiên cứu.  Kết cấu chuyên đề Với phạm vi nghiên cứu như trên, nội dung chính của đề tài gồm 03 chương Chương I: Tổng quan về chứng khoán và thị trường chứng khoán Chương II: Lý thuyết và mô hình hỗ trợ dự báo giá cổ phiếu trong ngắn hạn Chương III: Ứng dụng các mô hình dự báo giá cổ phiếu trong ngắn hạn Trong quá trình học tập kết hợp với thời gian thực tập tại Công ty cổ phần chứng khoán Thăng Long, được sự giúp đỡ hết sức tận tình của các thầy cô cũng như các anh chị tại nơi thực tập, em đã hoàn thành chuyên đề thực tập tốt nghiệp này. Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Hoàng Đình Tuấn đã giúp đỡ, hướng dẫn nhiệt tình giúp em hoàn thành chuyên đề này. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 2 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng Em cũng xin chân thành cảm ơn các anh chị phòng Môi giới – Công ty cổ phần chứng khoán Thăng Long đã tạo điều kiện thuận lợi cho em trong quá trình thực tập tại đây. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 3 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I. NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN 1. Khái niệm chứng khoán Theo điều 6, luật Chứng khoán năm 2006: Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại: • Cổ phiếu • Trái phiếu • Chứng chỉ quỹ • Chứng khoán phái sinh: Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán. 2. Các đặc trưng của chứng khoán Tất cả các loại chứng khoán đều mang những đặc điểm chung:  Tính thanh khoản: hay còn được gọi là “tính lỏng” – là khả năng chuyển đổi thành tiền mặt dễ dàng, thuận tiện cho việc thanh toán hay chi tiêu.  Tính rủi ro: thể hiện sự sai biệt giữa thu nhập thực tế và mức thu nhập kỳ vọng. Có 2 loại rủi ro: - Rủi ro hệ thống: Rủi ro chung thị trường bao gồm các nhân tố như lạm phát, lãi suất, tỷ giá… - Rủi ro phi hệ thống: rủi ro bắt nguồn từ chính bản thân doanh nghiệp.  Tính sinh lời: được thể hiện trên mức cổ tức và lãi vốn 3. Phân loại chứng khoán Chứng khoán bao gồm:  Cổ phiếu  Trái phiếu Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 4 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng  Chứng chỉ quỹ đầu tư  Chứng khoán phái sinh II. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1. Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán (TTCK) trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn. Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp. Như vậy, xét về mặt hình thức, TTCK chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán. 2. Vai trò, chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán + Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế: Vốn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất của nền kinh tế. Nhưng để có một lượng vốn lớn thì không một cá nhân nào có thể đáp ứng được. Cùng với hệ thống ngân hàng, TTCK ra đời đã giải quyết tương đối hiệu quả công tác thu hút các nguồn tiền nhàn rỗi trong xã hội và biến nó trở thành nguồn vốn kinh doanh, đầu tư vào quá trình sản xuất. Đồng thời, việc huy động vốn trên TTCK không những làm tăng vốn tự có của các công ty mà còn làm tăng tính cạnh tranh của công ty niêm yết, giúp họ tránh các khoản vay có chi phí cao, chịu sự quản lý chặt chẽ của các ngân hàng thương mại. Ngoài ra, sự tồn tại của TTCK cũng là một kênh thu hút vốn đầu tư nước ngoài. Đây là yếu tố đảm bảo sự phân bổ có hiệu quả các nguồn lực trong một quốc gia cũng như trong phạm vi quốc tế. + Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 5 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng + Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán: Nhờ có TTCK, các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. TTCK hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng cao. + Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động giữa các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. + Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô: Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế. 3. Phân loại thị trường chứng khoán  Phân loại theo cơ chế luân chuyển vốn 1) Thị trường sơ cấp: là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành. Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành. Có 2 hình thức phát hành chứng khoán trên thị trường này, đó là: phát hành riêng lẻ và phát hành công chúng. 2) Thị trường thứ cấp: là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành. Thị trường thứ cấp tạo điều kiện cho thị trường sơ cấp phát triển, tăng tiềm Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 6 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng năng huy động vốn của các tổ chức phát hành chứng khoán. Trên TTCK vừa có giao dịch của thị trường sơ cấp, vừa có giao dịch của thị trường thứ cấp.  Phân loại theo hình thức tổ chức giao dịch 1) Thị trường tập trung: Mọi giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán thực hiện thông qua sở giao dịch, hay còn gọi là sàn giao dịch. TTCK Việt Nam hiện nay đang thực hiện giao dịch thông qua hai sàn giao dịch chứng khoán là: Sàn giao dịch Hà Nội (HNX) và sàn giao dịch Hồ Chí Minh (HOSE). 2) Thị trường phi tập trung: Hay còn gọi là thị trường OTC – Over the Counter  Phân loại theo loại hình hàng hóa của thị trường 1) Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ. 2) Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi. 3) Thị trường chứng khoán phái sinh: Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn . 4. Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán TTCK hoạt động theo 3 nguyên tắc cơ bản sau: • Nguyên tắc công khai • Nguyên tắc trung gian • Nguyên tắc đấu giá 5. Các chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia thành các nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán.  Nhà phát hành: là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán. Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hóa trên thị trường chứng khoán Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng - Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu Chính phủ, trái phiếu địa phương. - Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty. - Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động của họ  Nhà đầu tư: là những người thực hiện mua và bán các chứng khoán trên thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: - Nhà đầu tư cá nhân - Nhà đầu tư có tổ chức  Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán: bao gồm: - Công ty chứng khoán - Quỹ đầu tư chứng khoán - Các trung gian tài chính  Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý nhà nước - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán - Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán - Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán - Các tổ chức tài trợ chứng khoán - Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 8 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng CHƯƠNG II: LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH HỖ TRỢ QUÁ TRÌNH DỰ BÁO GIÁ CỔ PHIẾU TRONG NGẮN HẠN I. LÝ THUYẾT PHỤ TRỢ 1. Lý thuyết về chuỗi thời gian 1.1. Chuỗi thời gian Ta có thể hiểu đơn giản: Chuỗi thời gian là một biến số và các giá trị của nó được quan sát theo một trình tự thời gian nào đó. Chuỗi giá cổ phiếu là một chuỗi thời gian điển hình với giá trị là mức giá trung bình của cổ phiếu theo phiên giao dịch 1.2. Thành phần của chuỗi thời gian Chuỗi thời gian gồm các thành phần chính sau đây: - Thành phần xu thế ( Trend component) – T - Yếu tố mùa vụ ( Seasonality) – S - Yếu tố có tính chất chu kỳ (Crylical) – C - Thành phần bất quy tắc ( Irregular) – I Gọi Y t là giá trị chuỗi thời gian tại thời điểm t, người ta có thể viết được mô hình dạng cộng và mô hình dạng nhân như sau: • Mô hình dạng cộng: Y t = T t + S t + C t + I t • Mô hình dạng nhân: Y t = T t S t C t I t Mô hình dạng nhân thường được dùng phổ biến hơn mô hình dạng cộng 1.3. Chuỗi thời gian dừng và không dừng Khái niệm: Chuỗi thời gian được gọi là dừng nếu các yếu tố kỳ vọng, phương sai và hiệp phương sai không đổi theo thời gian Y t là dừng khi thỏa mãn đồng thời: E(Y t ) = μ Var(Y t ) = E(Y t –μ) 2 = σ 2 (∀ t) γ k = Cov(Y t ,Y t-k ) = E[(Y t - μ)(Y t-k - μ)] Một chuỗi thời gian được gọi là không dừng khi nó vi phạm bất kì điều kiện nào nói trên. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 9 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Nguyễn Văn Tùng  Khái niệm Nhiễu trắng (White noise) Xét phương trình: Y t = u t Với u t là yếu tố ngẫu nhiên trong mô hình hồi quy cổ điển ( có trung bình bằng 0, phương sai không đổi và hiệp phương sai bằng 0). Khi đó, u t được gọi là nhiễu trắng. Nhiễu trắng là một chuỗi dừng.  Bước ngẫu nhiên (Random walk) Nếu Y t = Y t-1 + u t , trong đó u t là nhiễu trắng, thì Y t được gọi là bước ngẫu nhiên. Nếu đưa thêm vào mô hình bước ngẫu nhiên một hằng số thì Y t được gọi là bước ngẫu nhiên có bụi (Random walk with driff). Y t = α + Y t-1 + u t ΔY t = α + u t E(Y t ) = Y 0 + αt ; Var(Y t ) = tσ 2 . 2. Lý thuyết quá trình giá cổ phiếu 2.1. Giá thị trường – giá hợp lý của cổ phiếu  Giá thị trường : Cổ phiếu phổ thông của công ty niêm yết là một loại tài sản tài chính được giao dịch trên thị trường nên có “giá” do thị trường xác định tại từng thời điểm. Các mức giá của cổ phiếu biểu hiện trên thị trường tại các thời điểm khác nhau gọi là giá thị trường (thị giá). Nhân tố chính tác động tới thị giá là quan hệ cung cầu về cổ phiếu trên thị trường.  Giá hợp lý Giá hợp lý (Reasonable Price) của cổ phiếu – còn gọi là “Giá trị nội tại” (Intrinsic Value), “Giá trị đích thực” (True Value), “Giá trị kinh tế” (Economic Value) – là mức giá thể hiện một bộ phận giá trị của công ty niêm yết (giá trị vốn cổ phần – Equity Capital). Công ty có giá trị cao thì cổ phiếu có giá (hợp lý) cao và ngược lại. Lớp: Toán tài chính 49 Khoa: Toán Kinh tế 10