BÀI THẢO LUẬN phân tích thị trường tài chính hợp đồng hoán đổi (swap)

BÀI THẢO LUẬN PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHẠM VĂN BÁCH Hợp đồng hoán đổi (Swap) • Trong lĩnh vực tài chính, hợp đồng hoán đổi, hay gọi hợp đồng SWAP, công cụ tài chínhphái sinh (derivatve) hai bên đối tác trao đổi dòng tền (cash flow) lấy dòng tền khác bên Những dòng tền gọi nhánh swap (legs), dòng tền tính toán dựa số ước tính định • Các hợp đồng hoán đổi thường dùng để phòng ngừa loại rủi ro tài chính (như rủi ro lãi suất thay đổi, rủi ro tỉ giá, rủi ro giá cổ phiếu), để hưởng ưu đãi dành cho công ty nước, để nhằm mục đích đầu • Các hợp đồng Swap thường giao dịch bên thị trường giao dịch tập trung, hay nói cách khác loại công cụ tài phái sinh OTC (Over the counter) Hợp đồng Swap mua bán trao đổi loại chứng khoán hay hợp đồng tương lai, mà chúng thực hợp đồng cá biệt hai bên xác định Do đó, cách để thoát khỏi hợp đồng thoả thuận song phương với phía đối tác để huỷ hợp đồng, cách chuyển nhượng cho bên thứ ba với điều kiện có đồng ý phía đối tác • Có nhiều loại hợp đồng hoán đổi như  SWAP tền tệ, SWAP lãi suất, SWAP chứng khoán loại SWAP có đặc điểm riêng Swap lãi suất (Interest rate swap) • Hợp đồng swap lãi suất là dạng phổ biến công cụ tài chính phái sinh Trong hợp đồng này, bên hoán đổi dòng lãi suất lấy dòng lãi suất đối phương • Dòng lãi suất gì? Đó tập hợp khoản lãi suất tương lai khoản đầu tư Đối với dòng lãi suất cố định thu nhập từ khoản đầu tư khoảng thời gian tương đương, dòng lãi suất biến đổi không • Swap lãi suất thường kiểu hoán đổi (lãi suất) "cố định - biến đổi", có "biến động - biến động" Về mặt lý thuyết loại thứ ba "cố định - cố định" thực được, toàn dòng lãi suất xác định thời điểm kí hợp đồng swap nên chẳng có lý mà hai bên lại tến hành hoán đổi cho khoản đầu tư có chung đơn vị  tền tệ • Swap lãi suất "cố định - biến động" thường sử dụng công ty muốn thay rủi ro trước biến động lãi suất một lãi suất ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động quản trị chiến lược, công ty dễ dàng xác định nhân tố ảnh hưởng Ở chiều swap ngược lại, bên tham gia muốn đổi lãi suất ổn định lấy lãi suất biến động, mà theo kì vọng có lợi Hãy theo dõi ví dụ để hiểu rõ hơn: • Ngoài swap lãi suất giúp bên giảm chi phí sử dụng vốn Nếu A B hoạt động điều kiện giống SWAP trò chơi có tổng (zero sum game) mà lợi ích bên lại thiệt hại bên Tuy nhiên, A B hoạt động môi trường khác nhau, tếp cận với nguồn lực khác nhau, có khoảng khiến hai có lợi Swap tiền tệ (Currency swap) • Swap tiền tệ là hợp đồng trao đổi ngoại tệ hai bên, sau khoảng thời gian định, số tền hoán đổi ngược trở lại ban đầu • Về swap tền tệ tương tự swap lãi suất, điểm khác là swap tiền tệ được thực hai đồng tền khác còn swap lãi suất thực đơn vị tền tệ Ngoài ra, swap lãi suất, khoản tền gốc không thực chuyển giao, hai bên hoán đổi lãi suất cho số tền danh nghĩa hợp đồng, swap tền tệ có chuyển giao số tền thực tế hợp đồng lần: lúc bắt đầu swap lúc kết thúc swap • Swap tền tệ hợp đồng ngắn hạn dài hạn, thời hạn kéo dài đến 10 năm Không giống vay giáp lưng, theo luật kế toán của số nước, hợp đồng hoán đổi tền tệ không coi khoản vay, không phản ánh trên bảng cân đối kế toán Một hợp đồng hoán đổi tền tệ cấu thành từ phần, bắt đầu là một vụ trao đổi tền tệ (nhánh ngắn), và kết thúc bằng việc thực hiện một hợp đồng kì hạn • Để tính toán giá trị hợp đồng SWAP người ta sử dụng kĩ thuật chiết khấu  dòng tền thời điểm hợp đồng SWAP khác Nhìn chung bắt đầu tến hành nghiệp vụ SWAP, giá trị tại thuần (Net present value = PVA - PVB) hợp đồng SWAP 0, tức không bên có lợi bên Tuy nhiên biến động số nhân tố như lãi suất, tỉ kết thúc hợp đồng có bên lãi bên lỗ TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI • Cuộc khủng hoảng tài Mỹ từ cuối năm 2007 nhanh chóng lan rộng kinh tế lớn, trở thành khủng hoảng tài chính, suy thoái toàn cầu diễn biến phức tạp • Nhiều quốc gia phải bơm vào kinh tế hàng trăm hàng nghìn tỷ USD để cứu vãn tình hình ổn định kinh tế Đó chưa kể đến thiệt hại tếp theo từ kinh tế suy giảm, không tăng trưởng, rối loạn chờ phía trước Cho đến nay, tác động lớn khủng hoảng làm thay đổi hoàn toàn sâu sắc ngành công nghiệp tài Mỹ hệ thống tài toàn cầu • Sự sụp đổ ngân hàng lớn gây nên lo ngại niềm tn dân chúng Ngay quỹ đầu tư tền tệ, vốn coi góc an toàn bậc hệ thống tài Mỹ, tảng cho hoạt động đầu tư nước này, gặp khó khăn người dân ạt rút tền quan ngại đổ vỡ tếp theo • Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) nhận định, kinh tế giới tăng trưởng chậm lại từ mức 5% năm 2007 xuống 3,7% năm 2008 2,2% vào năm 2009, dẫn đầu sa sút kinh tế phát triển, tác động khủng hoảng tài toàn cầu ngày lan rộng Tốc độ tăng trưởng khu vực nước kinh tế phát triển dự báo giảm 0,3% năm 2009 • IMF dự đoán kinh tế Mỹ, kinh tế lớn giới giảm 0,7% năm 2009 thay mức dự báo tăng 0,1% trước Tăng trưởng kinh tế khu vực sử dụng đồng ơ-rô dự báo giảm 0,5% năm 2009 so với tăng 0,2% theo dự báo hồi tháng 10 • IMF hạ mức dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2009 nước phát triển từ 6,1% (đưa hồi tháng 10-08) xuống 5,1% Đối với nước phát triển châu Á, IMF dự báo tăng trưởng năm 2009 7,1%, thấp 0,6% so với dự đoán trước • tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông Á, có Trung Quốc, bảo đảm mức tăng trưởng dương Tuy nhiên, dự báo cho thấy, tốc độ tăng trưởng bùng nổ khu vực tếp tục chậm lại Tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc dự kiến 8,5% năm 2009, điều chỉnh giảm 0,88 điểm phần trăm so với dự báo tháng trước, Ấn Độ giảm 0,6 điểm phần trăm, xuống 6,3%  .. .Hợp đồng hoán đổi (Swap) • Trong lĩnh vực tài chính, hợp đồng hoán đổi, hay gọi hợp đồng SWAP, công cụ tài chínhphái sinh (derivatve) hai bên đối tác trao đổi dòng tền (cash... Các hợp đồng Swap thường giao dịch bên thị trường giao dịch tập trung, hay nói cách khác loại công cụ tài phái sinh OTC (Over the counter) Hợp đồng Swap mua bán trao đổi loại chứng khoán hay hợp. .. toán của số nước, hợp đồng hoán đổi tền tệ không coi khoản vay, không phản ánh trên bảng cân đối kế toán Một hợp đồng hoán đổi tền tệ cấu thành từ phần, bắt đầu là một vụ trao đổi tền tệ (nhánh