Quyền chọn hợp đồng tương lai: Giá trị của quyền chọn thay đổi theo giá trị của hợp đồng tương lai; và giá trị hợp đồng tương lai này cũng thay đổi theo giá trị của một hàng hóa/chứng kh
Trang 1Câu 1 Sử dụng các công thức lãi suất để đưa ra các phương thức định giá chứng khoán trên thị trường tiền tệ Hãy cho biết phương thức nào là phù hợp nhất.
Thị trường tiền tệ bao gồm các loại chứng khoán chủ yếu:
1 Chứng khoán được định giá trên cơ sở lãi suất
a Các chứng chỉ tiền gửi ko có khả năng chuyển nhượng, lưu thông: tiền lãi và tiền gốc đc thanh toán cùng 1 lúc (sử dụng lãi đơn)
Lãi đơn và lãi kép
Giá trị của khoản tiền gửi đến ngày đáo hạn:
FV = PV( 1 + i*n)
Lãi suất đáo hạn tính trên khoản tiền gửi: r = (1 + i)1/n -1
Tuy nhiên khi xem xét về rủi ro tái đầu tư, tức rủi ro của việc gửi với kì hạn ngắn rồi tái đầu tư hưởng lãi kép (lãi mẹ đẻ lãi con) thì sẽ đc nhiều hơn so với gửi 1 kì hạn dài
và lĩnh lãi cuối kì
Ví dụ: cùng với thời gian 2 tháng
_ Gửi 1 tháng rồi rút cả vốn lẫn lãi để tái gửi tiếp 1 tháng nữa
_ Gửi luôn 1 kì 2 tháng lĩnh lãi cuối kì
Trong điều kiện kinh tế ổn định, lãi suất thực hưởng ở trường hợp 1 sẽ > trường hợp 2tuy nhiên trong điều kiện kinh tế bất ổn, lãi suất tháng thứ 2 sụt giảm mạnh thì gửi theo trường hợp đầu lại có rủi ro cao hơn cách thứ 2
Nhìn chung, theo quy tắc lãi suất càng cao thì rủi ro càng lớn, lãi suất kép luôn tiềm
ẩn rủi ro lớn hơn lãi suất đơn
b Các chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng: có lãi suất và thời gian đáo hạn xácđịnh nên ko thể rút ra trước hạn nhưng lại có thể đem ra mua bán, chuyển nhượng trên thị trường thứ cấp
Lãi suất hiện hành và lãi suất đáo hạn
=> thị giá của chứng chỉ tiền gửi
2 Chứng khoán được định giá trên cơ sở chiết khấu
a Tín phiếu kho bạc
Trang 2b Hối phiếu.
c Chấp hối phiếu
d Các giấy tờ có giá
Công thức tính chung cho cả 4 loại chứng khoán chiết khấu:
Lãi suất hiện hành và lãi suất đáo hạn
=> thị giá chứng khoán
( công thức khó đánh máy quá nên các bạn tự cho vào vậy)
Câu 2 Nêu rủi ro khi tham gia thị trường chứng khoán Phân tích tác động của NĐT đến TTCK.
a Các rủi ro khi tham gia thị trường chứng khoán.
nề nhất nếu nền kinh tế đi xuống Việc đầu tư lâu dài sẽ thực sự có lợi Trong thực tế,nhiều nhà đầu tư lại sử dụng thời điểm đi xuống để mua cổ phiếu của những công ty pháttriển tốt với giá rẻ
Nếu bạn là nhà đầu tư lâu năm, thời điểm đi xuống của nền kinh tế có thể gây thiệt hạinghiêm trọng cho bạn nếu như bạn không chuyển phần lớn những đầu tư của mình từ thịtrường chứng khoán sang các hợp đồng kinh tế hoặc sang các hình thức thu nhập cố địnhkhác Đây là chỗ để bạn thực hiện việc quản trị khủng hoảng cho mình Bạn đừng buôngxuôi Nên nhớ điều đó Vì bạn không bao giờ có thể nắm được hoặc nói trước được vềnền kinh tế Có thể nó lại thay đổi nhanh chóng ngay lập tức
Rủi ro #2: Lạm phát
Lạm phát luôn là một vấn đề đối với các nhà đầu tư Nó ảnh hưởng tới tất cả mọi người,bất kể họ có tích lũy hay tài khoản lớn như thế nào Nó sẽ phá hủy giá trị đồng tiền củabạn Chúng ta thường thích tin rằng chúng ta kiểm soát được lạm phát, nhưng đôi khiviệc chữa trị lại tồi tệ hơn là căn bệnh Tỷ lệ lãi suất cao có thể làm hạn chế bớt lạm phát,nhưng nó cũng có thể gây ra những tác động tiêu cực lên thị trường Các nhà đầu tưthường hay rút về đầu tư vào tài sản cố định như bất động sản, vào những thời điểm lạmphát cao Nhưng trong phần lớn các trường hợp, chứng khoán luôn là cách đảm bảo tàisản tương đối tốt để đối phó với lạm phát Lý do là các công ty luôn có thể điều chỉnh giá
Trang 3để tương thích với tỷ lệ lạm phát Một số lĩnh vực, thành phần sẽ điều chỉnh giá thườngxuyên hơn các lĩnh vực khác, do vậy bạn nên đa dạng hóa lĩnh vực đầu tư của mình Cácnhà đầu tư bị ảnh hưởng bởi lạm phát là do sự mất giá của đồng tiền Những người chỉ cócác nguồn thu cố định là những người bị ảnh hưởng nhiều nhất Đó là lý do tại sao bạncần phải đầu tư một phần tài sản của mình vào chứng khoán, thậm chí ngay cả khi bạn đãnghỉ hưu.
Rủi ro #3: Giá trị trên thị trường
Giá trị trên thị trường trở thành một rủi ro khi thị trường tỏ ra bất lợi đối với đầu tư củabạn, thậm chí nó còn "xếp xó" việc đầu tư của bạn Ví dụ, thị trường đang theo đuổi các
cổ phiếu sẽ "hot" trong thời gian tới và bỏ rơi những công ty tốt lại phía sau Một số nhàđầu tư sẽ tận dụng cơ hội này để mua cổ phiếu trước khi thị trường nhận ra tiềm năng của
nó Tuy nhiên, nó cũng có thể dẫn tới tình trạng đầu tư của bạn nằm trên đường ngangtrong khi các cổ phiếu khác lại tăng theo chiều thẳng đứng
Trong trường hợp này thì đa dạng hóa đầu tư của bạn vào các thành phần khác nhau làchìa khóa thành công Khi bạn dàn trải các khoản đầu tư của mình, bạn sẽ có cơ hội tốthơn để tham gia vào sự tăng trưởng chung
Rủi ro #4: Quá bảo thủ
Không có gì là sai khi bạn tỏ ra thận trọng Tuy nhiên, nếu quá đáng bạn có thể trở thànhngười bảo thủ Nếu bạn không bao giờ chấp nhận bất cứ rủi ro nào, có thể bạn sẽ khôngbao giờ đi đến đâu trong việc đầu tư của mình Bạn phải biết rằng việc dành dụm tiền vàotài khoản để cho 20 năm sau sẽ không giúp bạn có được đủ tiền để chi tiêu khi về hưu.Bạn phải sẵn sàng chấp nhận một số rủi ro Vấn đề là bạn phải luôn để mắt đến nó Khibạn biết được những rủi ro trong việc đầu tư của mình và nghiên cứu tiềm năng củachứng khoán của bạn, bạn hãy ra những quyết định không chỉ giúp bạn giảm thiểu rủi ro
mà còn có thể giúp bạn loại trừ những rủi ro đối với các khoản đầu tư khác
b Phân tích tác động của NĐT đến TTCK.
Cơ chế tác động qua lại giữa NĐT và TTCK thông qua quy luật cung - cầu
Khi cung tăng (lượng chứng khoán bán ra tăng) mà cầu (lượng chứng khoán mua vào) kotăng lại có xu hướng giảm thì lẽ tất nhiên là giá chứng khoán sẽ giảm và ngược lại
Tuy nhiên sự tăng giảm này chỉ có thể ảnh hưởng tới giá chứng khoán khi nó đạt đến 1 sốlượng lớn và trên quy mô rộng (các nhà đầu tư có tổ chức, các nhà đầu tư doanhnghiệp…) còn sự mua đi bán lại nhỏ lẻ của các nhà đầu tư cá nhân ít có ảnh hưởng tới thịtrường
Ngược lại về phần mình, thị trường cũng tác động đến các nhà đầu tư Ko phải ngẫunhiên mà các nhà đầu tư lại ồ ạt mua hay bán chứng khoán Những thông số của thịtrường có ảnh hưởng lớn tới quyết định của nhà đầu tư
Trang 4Ví như hiện nay, trong 1 nền kinh tế toàn cầu suy thoái và chưa có cơ hồi phục, thịtrường đánh ra các tín hiệu bi quan (doanh thu các công ty giảm=> giá trị công ty giảm,giá cổ phiếu hạ, chính sách thắt lưng buộc bụng của chính phủ…) => phản ứng tất yếucủa các nhà đầu tư là ngồi im nghe ngóng tình hình hoặc tệ hơn là bán tháo chứng khoán
hi vọng thu hồi đc chút nào hay chút đấy Và như 1 hệ quả đomino, tất cả cùng kéo nhau
đổ sụp xuống, thị trường đã ảm đạm lại càng thêm ảm đạm
Câu 3 Phương pháp phân tích các CK phái sinh Nêu lí do sử dụng p 2 này.
Chứng khoán phái sinh còn gọi là công cụ phái sinh, là một loại chứng khoán có giá trị dựa trên giá trị và trạng thái của một công cụ cơ sở khác
Công cụ cơ sở: Chứng khoán mà nó đi kèm, lãi suất, tỷ giá hối đoái, hàng hóa, tài sản vật chất, các chỉ số tài chính khác
P2 phân tích các CK phái sinh dựa chủ yếu vào việc phân tích các công cụ cơ sở Ngoài ra khi phân tích giá cả chứng khoán phái sinh còn cần chú ý đến các yếu tố quan trọng sau:
- Ngày bắt đầu hợp đồng (t)
- Ngày đáo hạn hợp đồng (T)
- Giá thực hiện (K hoặc S)
- Giá quyền (premium)
- Giá giao ngay tại ngày bắt đầu hợp đồng (St)
- Giá giao ngay tại ngày đáo hạn hợp đồng (ST)
- Giá hợp đồng Ft,T
Phân tích cụ thể trong từng loại chứng khoán phái sinh:
1 Quyền mua cổ phần (Right)
Là loại CK phái sinh do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu thường bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định
=> giá của quyền mua phụ thuộc vào giá của cổ phiếu
Giá quyền = (Giá thị trường của cổ phiếu – Giá mua theo quyền)/Số quyền cần có để mua 1 cổ phiếu + 1)
2 Chứng quyền (Warrant)
Là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu
ưu đãi, cho phép người sở hữu quyền được mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo một số điều kiện xác định
Trang 5=> giá của chứng quyền phụ thuộc vào giá của trái phiếu
Giá chứng quyền = Giá nội tại của chứng quyền + Chênh lệch (premium)
Trong đó: Giá nội tại = Giá thị trường của cổ phiếu – Giá mua cổ phiếu theo chứng quyền
3 Hợp đồng hoán đổi (Swaps)
Là một hợp đồng giữa hai bên, theo đó hai bên đối tác đồng ý thanh toán định kỳ cho nhau các dòng tiền trong tương lai theo phương thức định sẵn
Phân loại:
- HĐHĐ truyền thống: Hoán đổi một cổ phiếu lấy danh mục trái phiếu
=> phân tích dựa trên giá trị tài sản trao đổi
- HĐHĐ tiền tệ: Hoán đổi các khoản thanh toán được xác định bởi cả ls và tỷ giá giữa hai đồng tiền khác nhau
=> phụ thuộc vào lãi suất và tỉ giá hối đoái
- HĐHĐ lãi suất: Tiêu biểu nhất, hoán đổi lãi suất cố định với thả nổi floating rate swap)
(fixed-for-=> phân tích dựa trên lãi suất
4 Quyền chọn mua (Call option)
Quyền chọn cổ phiếu: Là loại chứng khoán phái sinh có giá trị dựa trên kết quả của một cổ phiếu cơ sở
Quyền chọn hợp đồng tương lai: Giá trị của quyền chọn thay đổi theo giá trị của hợp đồng tương lai; và giá trị hợp đồng tương lai này cũng thay đổi theo giá trị của một hàng hóa/chứng khoán cơ sở
Quyền chọn trên các công cụ cơ sở khác
=> phân tích dựa vào gái trị cổ phiếu, hàng hóa cơ sở
5 Hợp đồng tương lai (Futures)
Là một hợp đồng được chuẩn hóa giữa hai bên theo đó bên bán đồng ý giao cho bên mua vào ngày đáo hạn một khối lượng xác định hàng hóa cơ sở với một mức giá thống nhất xác định trước
Trang 6=> thời gian đáo hạn, hàng hóa cơ sở.
6 Hợp đồng kỳ hạn (Forward)
Là một thỏa thuận mang tính chất hợp đồng dân sự giữa hai bên trong đó bên bán
đồng ý giao cho bên mua một khối lượng hàng hóa xác định (quy mô hợp đồng) của tài sản cơ sở, với một mức giá thống nhất (giá kỳ hạn) vào một ngày tương lai (ngày đáo hạn/ngày giao hàng)
=> tài sản cơ sở, thời gian đáo hạn
Từ những phân tích trên có thể thấy việc lựa chọn phương pháp phân tích chứng khoán phái sinh dựa trên các công cụ cở sở là hoàn toàn hợp lí vì p2 này phản ánh được sự phân tích 1 cách toàn diện đi từ nguồn gốc phát sinh các chứng khoán phái sinh
Câu 5: Cp, tp có ưu nhược điểm gì? khi đầu tư vào chúng cần quan tâm đến vấn đề gì? hiên nay có nên đầu tư vào ck không?
cố phiếu: cần quan tâm nhất đến bản báo cao bạch của công ty khi niêm yết ra thị trường và bản báo cáo hàng năm tài chính của công ty
Trang 7lơi túc trái phieus được tinh vào chi phí,từ đó được tính trừ vào thu nhập chịu thếu của công ty
trái phiếu
cần quan nhât là lãi xuất của trái phiếu và cũng như time của trái phiếu
có hay không nên đầu tư vào trái phiếu:
về ngắn hạn,trong nền kinh tế toàn cầu như hiên nay, các nền kinh tê dang khó khăn,và nhìn chung đêu thăt chăt tiền tệ,vì vậy việc vay tiền tù các ngân hàng là rât kho khan,vì vậy,muôn vay tù các ngan hang đeu phải vay với lãi xuất cao.nhưng với tinh hinh ảm đậm như hiên nay khó mà có khả năng thu hôi đuocj vốn vay ngân hàng
nhưng trong dài han,đã chỉ ra rằng,thị trường ck luôn mang đến nhưng cơ hội tốt cho các nhà đàu tu.mạng lại nguồn lợi ích to lớn nhưng đây chỉ dành cho các nhà đầu tư
có bản lĩnh và có vốn nhà rỗi cao.biết chơ đợi và không phụ thuộc nhieuf vào các nguồn vay của ngân hàng hay bất cú thể chế tài chính nào khác
Trái phiếu công ty, những rủi ro tiềm ẩn
Trái phiếu luôn là hình thưc huy động vốn hữu hiệu của bất kỳ công ty nào Nếu cần vốn,công ty có thể phát hành trái phiếu để có những khoản tiền cho vay lớn, lãi suất thấp hơn lãi suất ngân hàng Nhưng cùng với những lợi thế của
trái phiếu, nhưng rủi ro tiềm ẩn cũng rất lớn Đôi khi gây ra cho doanh nghiệp thiệt hại
“khôn lường”
Ngoài danh tiếng về khả năng tín dụng của công ty phát hành, thì tài sản thực (trường hợptiền vay có thế chấp tài sản) hay tài sản cá nhân được thế chấp sẽ tạo an toàn cho trái phiếu
Trong trường hợp không có khả năng chi trả đúng hạn, thì các công ty phát hành sẽ tổ chức lại hoạt động tài chính để thanh lý nợ cho những người sở hữu trái phiếu Tuy nhiên, trong khuôn khổ hoạt động của thị trường, trái phiếu công ty có thể đem đến cho các nhà đầu tư một hay nhiều rủi ro sau đây:
Rủi ro về lãi suất thị trường
Giá của một trái phiếu công ty sẽ thay đổi theo hướng ngư¬ợc lại với lãi suất thị trường Khi lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu sẽ giảm và ngư¬ợc lại Chẳng hạn, nhà đầu tư bán một trái phiếu tr¬ước ngày đáo hạn, thì khi lãi suất thị trường tăng, nhà đầu tư sẽ lỗ vốn Có nghĩa là bán trái phiếu thấp hơn giá mua vào
Rủi ro tái đầu t¬ư
Tính toán tỷ lệ lợi nhuận nội tại một trái phiếu dựa trên giả định là lượng tiền mặt thu vàođược tái đầu t¬ư Thu nhập từ những hoạt động tái đầu tư như thế đôi khi được gọi là
“lãi-trên-lãi” và phụ thuộc mức lãi suất thị trường vào thời điểm tái đầu t¬ư, cũng như chiến lư¬ợc tái đầu tư¬ Khả năng thay đổi tỷ lệ tái đầu tư theo một chiến lư¬ợc do những thay đổi lãi suất thị trường trên thị trường được gọi là rủi ro tái đầu t¬ư
Rủi ro do thu hồi
Trái phiếu công ty có một điều khoản cho phép nhà phát hành thu hồi hay “gọi” tất cả hay một phần trái phiếu mới tr¬ước ngày đáo hạn Nhà phát hành thư¬ờng giữ lại quyền
Trang 8này để có thể linh động chi trả tiền vốn nhằm thu hồi trái phiếu trong tương lai nếu lãi suất thị trường xuống thấp hơn lãi suất trái phiếu Đối với nhà đầu tư¬, có 3 bất lợi với điều khoản về lệnh “gọi” Thứ nhất, mức tiền mặt giao dịch cho một trái phiếu có điều khoản lệnh “gọi” không được biết chắc Thứ hai, do nhà phát hành sẽ ra lệnh “gọi” thu hồi trái phiếu khi lãi suất thị trường xuống, nên nhà đầu tư chịu rủi ro tái đầu tư¬ Thứ ba,khả năng tăng trị giá vốn của trái phiếu sẽ giảm bớt, vì giá của một trái phiếu có điều khoản về lệnh “gọi” không thể tăng cao hơn nhiều so với mức giá mà nhà phát hành sẽ gọi thu hối trái phiếu.
Rủi ro tín dụng
Rủi ro tín dụng là nguy cơ công ty phát hành không có khả năng chi trả đúng hạn Tức là
sẽ không thể chi trả mệnh giá và lãi đúng hạn Rủi ro tín dụng được đánh giá bằng các dịch vụ đánh giá khả năng tín dụng của cá nhân hay công ty
Rủi ro lạm phát
Rủi ro lạm phát hay rủi ro sức mua phát sinh bởi trị giá lưu lượng tiền mặt của một trái phiếu thay đổi do lạm phát Ví dụ, nếu nhà đầu tư mua một trái phiếu có lãi suất 8%/năm,nhưng tỷ lệ lạm phát là 9%/năm, thì thực tế, sức mua lưu lượng tiền mặt đã giảm Ngoại trừ trái phiếu lãi suất thả nổi, còn đầu tư vào tất cả trái phiếu khác điều chịu rủi ro lạm phát, vì mức lãi suất được công ty phát hành cam kết sẽ cố định trong suốt kỳ hạn của tráiphiếu
Rủi ro về tỷ giá
Một trái phiếu không dựa trên đơn vị đồng nội tệ không chịu ảnh h¬ưởng của lưu lượng tiền mặt đồng nội tệ Lưu lượng tiền mặt đồng nội tệ lệ thuộc vào tỷ giá hối đoái và thời điểm thanh toán Ví dụ, một nhà đầu tư mua trái phiếu dựa vào đơn vị đồng bảng Anh Nếu đồng bảng Anh mất giá so với đồng USD, thì người đầu tư sẽ nhận được ít USD hơn Rủi ro ở đây được gọi là rủi ro về tỷ giá hay rủi ro tiền tệ
Rủi ro do biến cố bất ngờ
Đôi khi khả năng chi trả lãi và mệnh giá của nhà phát hành thay đổi lớn lao và bất ngờ bởi vì một tai nạn do thiên nhiên hay công nghiệp hoặc một thay đổi về quy định nào đó… Các rủi ro này được gọi chung là rủi ro do biến cố bất ngờ
Rủi ro tái thiết kết cấu
Th¬ường phát sinh do có những sự kiện như mua đứt cổ phần để thúc đẩy công ty, kế nhiệm hay những sửa đổi hoặc tái thiết kết cấu biểu đối kê tài sản công ty Nhóm thiệt hạith¬ường là những chủ trái phiếu vì phải chịu đựng sự xuống giá thị trường đối với các trái quyền của họ Để “ăn chắc” khi đầu tư vào thị trường chứng khoán, thiết nghĩ, các nhà đầu tư cần nên nghiên cứu kỹ, tránh không gặp phải những rủi ro trên
Trang 9câu 6 : tác động của lãi suất tới TT vốn
1 đối với thị trường cổ phiếu
Mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu là gián tiếp và luôn thay đổi Nguyên nhân
là do luồng thu nhập từ cổ phiếu có thể thay đổi theo lãi suất và chúng ta không thể chắc chắn liệu sự thay đổi của luồng thu nhập này có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động
về lãi suất hay không
Lãi suất tăng sẽ rất có khả năng làm giảm giá các loại cổ phiếu trên thị trường
Người mua cổ phiếu của công ty mới niêm yết thường trông chờ cổ tức thấp thôi Nhưng đổi lại, họ mong giá cổ phiếu sẽ tăng trên thị trường chứng khoán Tuy nhiên, khi lãi suất tăng kéo theo lãi suất trái phiếu tăng chắc chắn người ta sẽ trông đợi lợi nhuận có được từviệc mua cổ phiếu sẽ phải cao hơn đề bù vào những rủi ro của cổ phiếu so với trái phiếu Trước mắt giá cổ phiếu phải giảm để nâng mức lợi nhuận này
Để giải thích rõ chiều hưởng ảnh hưởng của lãi suất tới thị trường cổ phiếu cần phải xem xét các khả năng có thể xảy ra khi tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể như sau:
♦ Lãi suất tăng do tỷ lệ lạm phát tăng làm cho chi phí đầu tư vào và giá cả hàng hóa
bán ra đều tăng nên thu nhập công ty theo đó cũng tăng vì công ty có thể tăng giá cho phùhợp với mức tăng của chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có thể khá ổn định vì ảnh hưởng tiêu cực của việc tăng tỷ suất lợi nhuận đã được đền bù một phần hay toàn bộ bởi phần tăng của tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức Khi đó thị trường cổ phiếu khá ổn định Nhưng nếu do tăng giá hàng bán dẫn đến thu nhập của công ty tăng cao hơn chi phí đầu vào sẽ làm tăng lợi nhuận cho công ty và giá cổ phiếu lại tăng lên
♦ Lãi suất tăng, nhưng luồng thu nhập dự tính thay đổi rất ít do công ty không có khả
năng tăng giá để phù hợp với chi phí tăng Do vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định có thể tăng nhưng tỷ lệ tăng trưởng của cổ tức là không đổi, nên mức chênh lệchgiữa hai nhân tố này càng lớn.Thị trường cổ phiếu sẽ đi xuống
♦ Lãi suất tăng trong khi luồng thu nhập giảm vì các nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập của công ty Cụ thể là khi xảy ra lạm phát thì chi phí sản xuất tăng, nhưng nhiều công ty không thể tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động của một loạt các sự kiện này là rất xấu đến giá cổ phiếu Trong những
trường hợp này, giá cổ phiếu sẽ sụt nghiêm trọng vì tỷ suất lợi nhuận giảm khi cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch giữa lãi suất và giá cổ phiếu càng lớn
Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho doanh nghiệp vì chi phí cho vay mượn xuống thấp, và giá cổ phiếu thường tăng lên…
Một lý do nữa là khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm thì người đầu tư có xu hướng
chuyển từ đầu từ cổ phiếu sang trái phiếu khiến cho giá cổ phiếu giảm và ngược lại
Trang 10Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giá cổ phiếu là một vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm vì ảnh hưởng của chúng thay đổi theo từng thời kỳ Do vậy, mặc dù mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và thu nhập từ cổ phiếu là tiêu cực, nhưng điều này không phải lúcnào cũng đúng Hơn nữa, ngay cả khi điều này là đúng trên toàn bộ thị trường, thì vẫn tồntại một số ngành nhất định có thể có thu nhập và cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ những biến động về lạm phát và lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát và lái suất.
2 đối với thị trường trái phiếu
Trên thị trường trái phiếu hay, Giá trái phiếu chuyển nghịch lãi suất Khi lãi suất tăng lên, giá trái phiếu đi xuống và khi lãi suất đi xuống, giá trái phiếu đi lên.
Biến động của lãi suất trên thị trường tiền tệ tuy có tác động gián tiếp nhưng rất nhạycảm đến thị trường chứng khoán Lãi suất tăng sẽ thu hút nhu cầu gửi tiền vào hệ thống ngân hàng vì mức sinh lời khi gửi tiền tăng, khiến cho dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng Lãi suất tăng cũng khiến cho lợi suất kỳ vọng trên thị trường chứng khoán phải tăng (nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất đầu tư chứng khoán cao hơn) Trong bối cảnh này, giá thị trường của trái phiếu sẽ bị sụt giảm
Câu 7 : tác động của lạm phát tới TT vốn
1 trái phiếu : Lạm phát là kẻ thù của nhà đầu tư trái phiếu bởi nó ăn mòn giá trị đồng tiền Lạm phát càng cao, lãi suất thực của
trái phiếu (bằng lãi suất danh nghĩa của trái phiếu trừ lạm phát) càng giảm, do vậy làm mất giá trị của trái phiếu
Khi lạm phát tăng có mức độ trong bối cảnh cung tiền tăng mạnh và mở rộng chi tiêuChính phủ thì thị trường chứng khoán tăng trưởng nóng; khi lạm phát tăng quá cao vượt quá tầm kiểm soát trong bối cảnh thắt chặt tiền tệ thì thị trường trái phiếu suy giảm nhanh Ở trạng thái ngược lại, khi lạm phát giảm trong bối cảnh thực thi chính sách tiền tệ và tài khoá nới lỏng thì thị trường chứng khoán tăng trưởng trở lại Cuối cùng, ở trạng thái trung tính, khi lạm phát tăng có mức độ nhưng không đến mức quácao và trong môi trường thu hẹp tiền tệ thì thị trường trái phiếu sẽ “lưỡng lự” và cũng trong xu thế thu hẹp
Có 3 cơ chế khiến cho lạm phát có thể ảnh hưởng mạnh đến cung cầu và hành
vi giao dịch chứng khoán trên thị trường:
_Thứ nhất, lạm phát ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường chứng khoán thông qua tác động đến tình hình sản xuất hàng hoá, dịch vụ của các doanh nghiệp nói chung và
Trang 11các doanh nghiệp niêm yết nói riêng Ví dụ, lạm phát khiến chi phí lãi vay của doanhnghiệp đắt đỏ hơn bởi vì các tổ chức cho vay như ngân hàng thương mại đã phải nâng lãi suất huy động lên để đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền Khi chi phí sản xuất tăng cao, giá thành các sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp sẽ phải tăng theo để đảm bảo sản xuất – kinh doanh hoặc có lợi nhuận Tuy nhiên, sức tiêu thụ sản phẩm-dịch vụ của doanh nghiệp sẽ sụt giảm do giá bán cao, đặc biệt trong ngắn hạn và khi người tiêu dùng tìm tới các sản phẩm thay thế Điều này khiến cho lợi nhuận mục tiêu của doanh nghiệp khó được đảm bảo và thậm chí sụt giảm, dẫn tới lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp trong tương lai bị định giá thấp Kết quả là giá cổ phiếu của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường bị ảnh hưởng theo hướng suygiảm với các mức độ khác nhau Nếu lạm phát càng tăng mạnh thì hệ quả này diễn racàng nhanh và giá cổ phiếu càng bị ảnh hưởng mạnh
_Thứ hai, lạm phát có thể tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và giá trị của các khoản đầu tư trên thị trường chứng khoán Lạm phát tăng là một trong
những biểu hiện bất ổn của nền kinh tế Do vậy, lạm phát tăng cao có thể dẫn tới nguy cơ khủng hoảng niềm tin vào nền kinh tế, nhất là khi Chính phủ tỏ ra bất lực trong việc kiềm chế lạm phát leo thang Do vậy mà, các nhà đầu tư cũng thận trọng hơn trong việc đầu tư vào thị trường trái phiếu
_Thứ ba, lạm phát tăng cao sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua con đường thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát Khi cơ quan quản lý triển khai chính sách tiền tệ thắt chặt trong môi trường lạm phát, mức lãi suấtchung trên thị trường có xu hướng tăng Điều này dẫn tới yêu cầu và thực tế lợi suất khi đáo hạn (YTM) của trái phiếu tăng theo Do quan hệ nghịch biến giữa giá và lợi suất trái phiếu, giá trái phiếu trên thị trường sẽ giảm xuống và để tránh rủi ro này, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu có xu hướng bán ra trái phiếu hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư Hệ quả là thị trường trái phiếu diễn ra tình trạng bán tháo trái phiếu và gây ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường đấu thầu và huy động vốn trái phiếu
Trang 12Có rất nhiều yếu tổ ảnh hưởng đến TTCK như các thông tin cập nhật, thậm chí cả tin đồn;tiền và tâm lý của nhà đầu tư cũng như quá trình phát triển của nền kinh tế quốc dân
* phân loại theo thời gian
Các yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn
Thời kỳ ngắn hạn, TTCK lên xuống do những sự kiện hàng ngày, các thông tin cập nhật,
kể cả những tin đồn gây nên Các nhà đầu tư chuyên nghiệp và không chuyên tiếp nhận, diễn giải thông tin, suy đoán, kết luận và quyết định mua bán có thể sai hoặc nhầm lẫn nếu thông tin đó không chính xác Ở thời kỳ này, không phải bản thân các sự kiện hay thông tin, mà chính trạng thái tâm lý hiện hành trên thị trường làm giá chứng khoán lên xuống Đôi khi, nhà đầu tư phản ánh một cách hốt hoảng, thái quá, ngược với mọi logic thường nhật hay các luận cứ kinh tế Điều này có thể dẫn đến thị trường tăng giảm vô căn
cứ, chỉ vì người chơi chứng khoán lấy các sự kiện như một cách biện minh cho hành động của mình
Một ví dụ rõ nhất là sự ảnh hưởng mạnh và rõ rệt của những biến động hàng ngày, hàng giờ của kinh tế thế giới trong thời gian qua Những sự kiện như việc phá sản hàng loạt tổ chức tài chính hàng đầu sau khi mọi nỗ lực giải cứu không thành khiến TTCK toàn thế giới sụt giảm kỷ lục Tâm lý nặng nề đó tiếp tục khiến nhà đầu tư hoảng hốt, tháo chạy không cân nhắc và hiển nhiên TTCK càng thêm suy thoái
Các yếu tố ảnh hưởng trung hạn
Tiền và tâm lý là những yếu tố có tính quyết định đến trào lưu thị trường trung hạn Theo nhiều nhà kinh tế, khi cả hai yếu tố tiền và tâm lý đều âm, TTCK rất trầm Nếu chỉ có một trong hai yếu tố tích cực, còn yếu tố kia âm thì thị trường vẫn chưa thể khởi sắc Song khi có tiền cộng với tâm lý phấn khích, TTCK theo xu hướng đi lên, phát triển nhanh một cách bùng nổ Bên cạnh tiền và tâm lý, yếu tố lãi suất cũng đóng vai trò quan trọng Việc tăng hay giảm lãi suất của hệ thống tổ chức tín dụng đôi khi còn phát huy tác dụng lên TTCK, vượt trước tác động vào nền kinh tế một thời gian
Các yếu tố ảnh hưởng dài hạn
Quá trình phát triển nền kinh tế quốc dân, quá trình kinh doanh của các ngành cũng như từng doanh nghiệp, triển vọng sinh lời của chúng là những yếu tố ảnh hưởng tới TTCK trong một khoảng thời gian dài Thêm vào đó, các tiến bộ khoa học kỹ thuật, công nghệ hay tình hình chính trị và chính sách tín dụng, tiền tệ cũng rất quan trọng Hai trạng thái
bi quan và lạc quan trong tâm lý công chúng nhà đầu tư cũng là vấn đề cần lưu tâm Ngoài ra, vấn đề đối nội, đối ngoại, chủ trương phát triển kinh tế của nhà nước, sự phát triển thị trường bất động sản, thị trường vàng, thị trường tiền tệ,… cũng có ảnh hưởng trực tiếp đến TTCK
nhân tố vĩ mô tác động đến thị trường chứng khoán
Trang 131 Môi trường chính sách và pháp luật
Hệ thống chính sách có tác động rất lớn đến bản thân TTCK và hoạt động của các doanh nghiệp Mỗi thay đổi chính sách có thể kéo theo các tác động tốt hoặc xấu tới TTCK, nhất là trong những thời điểm nhạy cảm Môi trường chính trị – xãhội luôn có những tác động nhất định đến hoạt động của TTCK Yếu tố chính trị bao gồm những thay đổi về chính phủ và các hoạt động chính trị, sửa đổi chính sách có ảnh hưởng rất lớn đến TTCK Môi trường pháp luật là yếu tố quan trọng tác động tới TTCK Do vậy môi trường pháp lý cần đuợc xem xét trên các góc độ:
§ Hệ thống hành lang pháp lý của TTCK được xây dựng như thế nào, có đủ bảo
vệ quyền lợi chính đáng của người đầu tư hay không?
§ Những mặt khuyến khích, ưu đãi, hạn chế được quy định trong hệ thống pháp luật
§ Sự ổn định của hệ thống luật pháp, khả năng sửa đổi và ảnh hưởng của chúng đến TTCK
2 Các ảnh hưởng kinh tế vĩ mô
Có 3 nhân tố vĩ mô cơ bản nhất tác động trực tiếp đến hoạt động đầu tư trên TTCK:
Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái có tác động đến TTCK trên cả 2 giác độ là môi trường tài chính và chính bản thân hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt là những doanh nghiệp nhập nguyên liệu hay tiêu thụ sản phẩm ở nước ngoài
Lạm phát: là sự mất giá của đồng tiền, nó làm thay đổi hành vi tiêu dùng và tiết kiệm của dân cư và doanh nghiệp Tỷ lệ lạm phát không hợp lý sẽ gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, ngăn cản sự tăng trưởng và đổi mới doanh nghiệp
Lãi suất: Lãi suất Trái phiếu Chính phủ được coi là lãi suất chuẩn, những thay đổi trong lãi suất trái phiếu Chính phủ sẽ làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán, khi lãi suất chuẩn tăng làm cho giá cả của các loại chứng khoán khác giảm xuống, ngượclại lãi suất chuẩn giảm lại làm cho giá của chứng khoán tăng lên
Khi nền kinh tế phát triển tốt thì TTCK có xu hướng đi lên và ngược lại khi kinh
tế giảm sút thì TTCK đi xuống Như vậy, nếu dự đoán được xu hướng phát triển của nền kinh tế, thì có thể dự báo được xu thế phát triển chung của TTCK Vì vậy,các nhà đầu tư cần phải cố gắng dự đoán tình hình kinh tế để tìm ra những đỉnh điểm
của chu kỳ kinh tế và chọn thời cơ để tham gia hoặc rút lui khỏi thị trường chứng khoán một cách hợp lý nhất
II Phân tích ngành
Trong nền kinh tế, có rất nhiều ngành khác nhau như: dược phẩm, hoá chất, công nghệ thông tin, cơ khí, dịch vụ tài chính….Trong quá trình phân tích cần xác định ngành nào có triển vọng phát triển để có quyết định đầu tư hợp lý Vì vậy, ngoài việc nghiên cứu chính bản thân ngành đó, còn phải nghiên cứu các vấn đến có ảnhhưởng lớn đến các ngành sản xuất như: chính sách xuất, nhập khẩu, hạn ngạch thuế quan, các quy định về thuế của Chính phủ đối với một ngành cụ thể nào đó.Trước khi phân tích từng loại chứng khoán riêng lẻ, bạn cần phải phân tích hoạt
Trang 14động toàn ngành trước những vấn đề:
§ Lợi nhuận và khả năng tăng trưởng của ngành đó
§ Cần theo dõi động thái hoạt động ngành để tìm cơ hội đầu tư và rút vốn đúng lúc
§ Vào cùng một thời điểm các ngành khác nhau sẽ có mức rủi ro khác nhau, do đócần đánh giá mức độ rủi ro của từng ngành để xác định mức lợi suất đầu tư tương xứng cần phải có
§ Phân tích mức rủi ro từng ngành trong quá khứ để dự đoán rủi ro trong tương lai
III Phân tích tài chính công ty
Việc phân tích các báo cáo tài chính là việc phân tích các dữ liệu có trong các báo cáo tài chính (chủ yếu là bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ) nhằm đánh giá:
§ Tính linh hoạt, nghĩa là khả năng chi trả các khoản nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn của công ty
§ Khả năng thanh toán, khả năng thực hiện trách nhiệm nợ dài hạn của công ty
§ Khả năng sinh lời, là thước đo kết quả hoạt động kinh doanh
CÂU 9 CHỈ RA CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU TỪNG
TRƯỜNG HỢP CỤ THỂ
Phân tích cơ bản (Fundamental Analysis):
Là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào các nhân tố mang tính chất nền tảng, cótác động hoặc dẫn tới sự thay đổi giá cả của cổ phiếu nhằm chỉ ra giá trị nội tại (intrinsicvalue) của cổ phiếu trên thị trường
Các nhân tố cơ bản cần nghiên cứu bao gồm: phân tích thông tin cơ bản về công ty;Phân tích báo cáo tài chính của công ty; Phân tích hoạt động kinh doanh của công ty;Phân tích ngành mà công ty đang hoạt động và phân tích các điều kiện kinh tế vĩ mô ảnhhưởng chung đến giá cả cổ phiếu Sau khi nghiên cứu, nhà phân tích có nhiệm vụ phải chỉ
ra được những dự đoán cho những chỉ tiêu quan trọng như thu nhập kỳ vọng, giá trị sổsách trên mỗi cổ phiếu, giá trị hợp lý của cổ phiếu, các đánh giá quan trọng cũng nhưkhuyến nghị mua/bán cổ phiếu trên thị trường
Phương pháp phân tích cơ bản chỉ ra rằng, thị trường có thể đánh giá sai về giá trị nội tại của cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn giá giao dịch của cổ phiếu sẽ đạt và xoay quanh giá trị nội tại của nó Nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận khi tiến hành mua cổ phiếu bị thị trường định giá thấp và hiện thực hóa lợi nhuận khi thị trường đánh giá đúng giá trị nội tại của cổ phiếu
Phân tích kỹ thuật (Technical Analysis):
Trang 15Là phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá cả và khối lượng giao dịch của
cổ phiếu nhằm phân tích các biến động cung cầu đối với cổ phiếu để chỉ ra cách ứng xửtrước mắt đối với giá cả, tức là chỉ cho nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán ra haygiữ nguyên cổ phiếu trên thị trường
Vì vậy, nhà phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào nghiên cứu biến động giá thị trườngcủa cổ phiếu, và tập trung nhấn mạnh vào hành vi biến động về giá và về khối lượng giaodịch cũng như các xu hướng của hành vi giá và khối lượng đó
Để thực hiện được phân tích kỹ thuật, cần có ba giả định sau:
1 Hành vi của bất kỳ cổ phiếu nào, hoặc của cả thị trường cổ phiếu, đều có thể liênquan đến xu hướng diễn biến theo thời gian, trong đó xu hướng là phương hướng chính đilên hay đi xuống của cổ phiếu (hoặc cả thị trường cổ phiếu);
2 Biến động giá không phải là ngẫu nhiên mà chúng xảy ra dưới các dạng thức có thểđược phân tích để dự đoán biến động tương lai Biến động thị trường được phản ánh tất cảtrong giá cổ phiếu;
3 Lịch sử được lặp lại do bản chất của con người (nhà đầu tư) là không đổi nên sẽ lặplại những hành vi giống nhau trước những tình huống tương tự, và điều đó dẫn đến các
xu hướng giá cả lặp lại
Phương pháp phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng, tất cả các thông tin về doanh nghiệp đ được phản ánh vào giá của cổ phiếu, do vậy, phân tích cơ bản chỉ tốn thời gian mà không
có ích lợi g Xu hướng dao động của giá cổ phiếu được quyết định bởi tâm l và cảm giáccủa nhà đầu tư, đồng thời tuân theo những quy luật và mô h.nh sóng nhất định Việc dự đoán xu hướng biến động giá cổ phiếu tiếp theo chỉ đơn thuần dựa vào các số liệu về giá
cả quá khứ và các mối liên hệ thông qua các mô h.nh song
Rủi ro khi đầu tư cổ phiếu
Cổ phiếu hấp dẫn nhiều nhà đầu tư do nó có lợi nhuận tiềm năng cao hơn hẳn so với tiền gửi tiết kiệm và trái phiếu, nhưng bù lại mức độ rủi ro cũng cao hơn
Giá cổ phiếu trên thị trường luôn biến động và chịu tác động của rất nhiều yếu tố khác nhau từ kinh tế, chính trị, đến tâm lý v.v Nhà đầu tư phải chấp nhận một thực tế là khoản đầu tư của họ có thể bị mất, một phần hay thậm chí toàn bộ giá trị Trường hợp xấu nhất xảy ra khi công ty mà họ mua cổ phần bị phá sản, tờ cổ phiếu mà họ sở hữu trở thành một tờ giấy lộn và họ không nhận lại được một xu nào cả
Ngoài ra trong cùng một loại hình đầu tư, những công cụ
đầu tư khác nhau sẽ có mức độ rủi ro khác nhau