Câu hỏi và đáp án ôn thi môn phân tích thị trường tài chính

31 300 2
Câu hỏi và đáp án ôn thi môn phân tích thị trường tài chính

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Câu Sử dụng công thức lãi suất để đưa phương thức định giá chứng khoán thị trường tiền tệ Hãy cho biết phương thức phù hợp Thị trường tiền tệ bao gồm loại chứng khoán chủ yếu: Chứng khoán định giá sở lãi suất a Các chứng tiền gửi ko có khả chuyển nhượng, lưu thông: tiền lãi tiền gốc đc toán lúc (sử dụng lãi đơn) Lãi đơn lãi kép Giá trị khoản tiền gửi đến ngày đáo hạn: FV = PV( + i*n) Lãi suất đáo hạn tính khoản tiền gửi: r = (1 + i)1/n -1 Tuy nhiên xem xét rủi ro tái đầu tư, tức rủi ro việc gửi với kì hạn ngắn tái đầu tư hưởng lãi kép (lãi mẹ đẻ lãi con) đc nhiều so với gửi kì hạn dài lĩnh lãi cuối kì Ví dụ: với thời gian tháng _ Gửi tháng rút vốn lẫn lãi để tái gửi tiếp tháng _ Gửi kì tháng lĩnh lãi cuối kì Trong điều kiện kinh tế ổn định, lãi suất thực hưởng trường hợp > trường hợp nhiên điều kiện kinh tế bất ổn, lãi suất tháng thứ sụt giảm mạnh gửi theo trường hợp đầu lại có rủi ro cao cách thứ Nhìn chung, theo quy tắc lãi suất cao rủi ro lớn, lãi suất kép tiềm ẩn rủi ro lớn lãi suất đơn b Các chứng tiền gửi chuyển nhượng: có lãi suất thời gian đáo hạn xác định nên ko thể rút trước hạn lại đem mua bán, chuyển nhượng thị trường thứ cấp Lãi suất hành lãi suất đáo hạn => thị giá chứng tiền gửi Chứng khoán định giá sở chiết khấu a Tín phiếu kho bạc b Hối phiếu c Chấp hối phiếu d Các giấy tờ có giá Công thức tính chung cho loại chứng khoán chiết khấu: Lãi suất hành lãi suất đáo hạn => thị giá chứng khoán ( công thức khó đánh máy nên bạn tự cho vào vậy) Câu Nêu rủi ro tham gia thị trường chứng khoán Phân tích tác động NĐT đến TTCK a Các rủi ro tham gia thị trường chứng khoán Rủi ro #1: Nền kinh tế Rủi ro lớn nhất, có sức ép mạnh mẽ việc đầu tư vào thị trường chứng khoán thay đổi nhanh chóng kinh tế Nó tốt, xuống nhanh chóng Một tập hợp yếu tố không tốt kinh tế dẫn tới số thị trường bị tụt giảm mạnh, ví dụ thời điểm sau ngày 11/9 Mỹ Nói chung, liên quan tới tình hình chung kinh tế nằm tầm kiểm soát nhà đầu tư Hầu hết nhà đầu tư trẻ người bị ảnh hưởng nặng nề kinh tế xuống Việc đầu tư lâu dài thực có lợi Trong thực tế, nhiều nhà đầu tư lại sử dụng thời điểm xuống để mua cổ phiếu công ty phát triển tốt với giá rẻ Nếu bạn nhà đầu tư lâu năm, thời điểm xuống kinh tế gây thiệt hại nghiêm trọng cho bạn bạn không chuyển phần lớn đầu tư từ thị trường chứng khoán sang hợp đồng kinh tế sang hình thức thu nhập cố định khác Đây chỗ để bạn thực việc quản trị khủng hoảng cho Bạn đừng buông xuôi Nên nhớ điều Vì bạn không nắm nói trước kinh tế Có thể lại thay đổi nhanh chóng Rủi ro #2: Lạm phát Lạm phát vấn đề nhà đầu tư Nó ảnh hưởng tới tất người, họ có tích lũy hay tài khoản lớn Nó phá hủy giá trị đồng tiền bạn Chúng ta thường thích tin kiểm soát lạm phát, việc chữa trị lại tồi tệ bệnh Tỷ lệ lãi suất cao làm hạn chế bớt lạm phát, gây tác động tiêu cực lên thị trường Các nhà đầu tư thường hay rút đầu tư vào tài sản cố định bất động sản, vào thời điểm lạm phát cao Nhưng phần lớn trường hợp, chứng khoán cách đảm bảo tài sản tương đối tốt để đối phó với lạm phát Lý công ty điều chỉnh giá để tương thích với tỷ lệ lạm phát Một số lĩnh vực, thành phần điều chỉnh giá thường xuyên lĩnh vực khác, bạn nên đa dạng hóa lĩnh vực đầu tư Các nhà đầu tư bị ảnh hưởng lạm phát giá đồng tiền Những người có nguồn thu cố định người bị ảnh hưởng nhiều Đó lý bạn cần phải đầu tư phần tài sản vào chứng khoán, chí bạn nghỉ hưu Rủi ro #3: Giá trị thị trường Giá trị thị trường trở thành rủi ro thị trường tỏ bất lợi đầu tư bạn, chí "xếp xó" việc đầu tư bạn Ví dụ, thị trường theo đuổi cổ phiếu "hot" thời gian tới bỏ rơi công ty tốt lại phía sau Một số nhà đầu tư tận dụng hội để mua cổ phiếu trước thị trường nhận tiềm Tuy nhiên, dẫn tới tình trạng đầu tư bạn nằm đường ngang cổ phiếu khác lại tăng theo chiều thẳng đứng Trong trường hợp đa dạng hóa đầu tư bạn vào thành phần khác chìa khóa thành công Khi bạn dàn trải khoản đầu tư mình, bạn có hội tốt để tham gia vào tăng trưởng chung Rủi ro #4: Quá bảo thủ Không có sai bạn tỏ thận trọng Tuy nhiên, đáng bạn trở thành người bảo thủ Nếu bạn không chấp nhận rủi ro nào, bạn không đến đâu việc đầu tư Bạn phải biết việc dành dụm tiền vào tài khoản 20 năm sau không giúp bạn có đủ tiền để chi tiêu hưu Bạn phải sẵn sàng chấp nhận số rủi ro Vấn đề bạn phải để mắt đến Khi bạn biết rủi ro việc đầu tư nghiên cứu tiềm chứng khoán bạn, bạn định không giúp bạn giảm thiểu rủi ro mà giúp bạn loại trừ rủi ro khoản đầu tư khác b Phân tích tác động NĐT đến TTCK Cơ chế tác động qua lại NĐT TTCK thông qua quy luật cung - cầu Khi cung tăng (lượng chứng khoán bán tăng) mà cầu (lượng chứng khoán mua vào) ko tăng lại có xu hướng giảm lẽ tất nhiên giá chứng khoán giảm ngược lại Tuy nhiên tăng giảm ảnh hưởng tới giá chứng khoán đạt đến số lượng lớn quy mô rộng (các nhà đầu tư có tổ chức, nhà đầu tư doanh nghiệp…) mua bán lại nhỏ lẻ nhà đầu tư cá nhân có ảnh hưởng tới thị trường Ngược lại phần mình, thị trường tác động đến nhà đầu tư Ko phải ngẫu nhiên mà nhà đầu tư lại ạt mua hay bán chứng khoán Những thông số thị trường có ảnh hưởng lớn tới định nhà đầu tư Ví nay, kinh tế toàn cầu suy thoái chưa có hồi phục, thị trường đánh tín hiệu bi quan (doanh thu công ty giảm=> giá trị công ty giảm, giá cổ phiếu hạ, sách thắt lưng buộc bụng phủ…) => phản ứng tất yếu nhà đầu tư ngồi im nghe ngóng tình hình tệ bán tháo chứng khoán hi vọng thu hồi đc chút hay chút hệ đomino, tất kéo đổ sụp xuống, thị trường ảm đạm lại thêm ảm đạm Câu Phương pháp phân tích CK phái sinh Nêu lí sử dụng p Chứng khoán phái sinh gọi công cụ phái sinh, loại chứng khoán có giá trị dựa giá trị trạng thái công cụ sở khác Công cụ sở: Chứng khoán mà kèm, lãi suất, tỷ giá hối đoái, hàng hóa, tài sản vật chất, số tài khác P2 phân tích CK phái sinh dựa chủ yếu vào việc phân tích công cụ sở Ngoài phân tích giá chứng khoán phái sinh cần ý đến yếu tố quan trọng sau: - Ngày bắt đầu hợp đồng (t) Ngày đáo hạn hợp đồng (T) Giá thực (K S) Giá quyền (premium) Giá giao ngày bắt đầu hợp đồng (St) Giá giao ngày đáo hạn hợp đồng (ST) Giá hợp đồng Ft,T Phân tích cụ thể loại chứng khoán phái sinh: Quyền mua cổ phần (Right) Là loại CK phái sinh công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu thường bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định => giá quyền mua phụ thuộc vào giá cổ phiếu Giá quyền = (Giá thị trường cổ phiếu – Giá mua theo quyền)/Số quyền cần có để mua cổ phiếu + 1) Chứng quyền (Warrant) Là loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo số điều kiện xác định => giá chứng quyền phụ thuộc vào giá trái phiếu Giá chứng quyền = Giá nội chứng quyền + Chênh lệch (premium) Trong đó: Giá nội = Giá thị trường cổ phiếu – Giá mua cổ phiếu theo chứng quyền Hợp đồng hoán đổi (Swaps) Là hợp đồng hai bên, theo hai bên đối tác đồng ý toán định kỳ cho dòng tiền tương lai theo phương thức định sẵn Phân loại: - HĐHĐ truyền thống: Hoán đổi cổ phiếu lấy danh mục trái phiếu => phân tích dựa giá trị tài sản trao đổi - HĐHĐ tiền tệ: Hoán đổi khoản toán xác định ls tỷ giá hai đồng tiền khác => phụ thuộc vào lãi suất tỉ giá hối đoái - HĐHĐ lãi suất: Tiêu biểu nhất, hoán đổi lãi suất cố định với thả (fixed-forfloating rate swap) => phân tích dựa lãi suất Quyền chọn mua (Call option) Quyền chọn cổ phiếu: Là loại chứng khoán phái sinh có giá trị dựa kết cổ phiếu sở Quyền chọn hợp đồng tương lai: Giá trị quyền chọn thay đổi theo giá trị hợp đồng tương lai; giá trị hợp đồng tương lai thay đổi theo giá trị hàng hóa/chứng khoán sở Quyền chọn công cụ sở khác => phân tích dựa vào gái trị cổ phiếu, hàng hóa sở Hợp đồng tương lai (Futures) Là hợp đồng chuẩn hóa hai bên theo bên bán đồng ý giao cho bên mua vào ngày đáo hạn khối lượng xác định hàng hóa sở với mức giá thống xác định trước => thời gian đáo hạn, hàng hóa sở Hợp đồng kỳ hạn (Forward) Là thỏa thuận mang tính chất hợp đồng dân hai bên bên bán đồng ý giao cho bên mua khối lượng hàng hóa xác định (quy mô hợp đồng) tài sản sở, với mức giá thống (giá kỳ hạn) vào ngày tương lai (ngày đáo hạn/ngày giao hàng) => tài sản sở, thời gian đáo hạn Từ phân tích thấy việc lựa chọn phương pháp phân tích chứng khoán phái sinh dựa công cụ cở sở hoàn toàn hợp lí p2 phản ánh phân tích cách toàn diện từ nguồn gốc phát sinh chứng khoán phái sinh Câu 5: Cp, có ưu nhược điểm gì? đầu tư vào chúng cần quan tâm đến vấn đề gì? hiên có nên đầu tư vào ck không? cố phiếu: cần quan tâm đến báo cao bạch công ty niêm yết thị trường báo cáo hàng năm tài công ty ưu điểm: -tạo thêm khả cho công ty huy động vốn thị trường nhước điểm: lòng tin nhà đàu tư có thê bị anh hưởng khí giá cổ phiếu giảm làm xói mòn lòng tin nhà đầu tư vào công ty niêm yết trái phiếu có thê chuyển đổi ưu diểm huy động vốn thị trương mà việc phát hành cổ phiếu trái phiếu thường không thuân lợi lãi xuất trái phiếu chuyển đổi thấp trái phiếu thông thường cho phép công ty huy động vốn với chi phí thập trái chủ thực chuyển đổi tác động cải thiện cấu vốn cảu công ty tốt bất lợi: việc quyets định chuyen dổi làm cho công ty có thê bị động việc tổ chức vốn lơi túc trái phieus tinh vào chi phí,từ tính trừ vào thu nhập chịu thếu công ty trái phiếu cần quan nhât lãi xuất trái phiếu time trái phiếu có hay không nên đầu tư vào trái phiếu: ngắn hạn,trong kinh tế toàn cầu hiên nay, kinh tê dang khó khăn,và nhìn chung đêu thăt chăt tiền tệ,vì việc vay tiền tù ngân hàng rât kho khan,vì vậy,muôn vay tù ngan hang đeu phải vay với lãi xuất cao.nhưng với tinh hinh ảm đậm hiên khó mà có khả thu hôi đuocj vốn vay ngân hàng dài han,đã rằng,thị trường ck mang đến hội tốt cho nhà đàu tu.mạng lại nguồn lợi ích to lớn dành cho nhà đầu tư có lĩnh có vốn nhà rỗi cao.biết chơ đợi không phụ thuộc nhieuf vào nguồn vay ngân hàng hay bất cú thể chế tài khác Trái phiếu công ty, rủi ro tiềm ẩn Trái phiếu hình thưc huy động vốn hữu hiệu công ty Nếu cần vốn, công ty phát hành trái phiếu để có khoản tiền cho vay lớn, lãi suất thấp lãi suất ngân hàng Nhưng với lợi trái phiếu, rủi ro tiềm ẩn lớn Đôi gây cho doanh nghiệp thiệt hại “khôn lường” Ngoài danh tiếng khả tín dụng công ty phát hành, tài sản thực (trường hợp tiền vay chấp tài sản) hay tài sản cá nhân chấp tạo an toàn cho trái phiếu Trong trường hợp khả chi trả hạn, công ty phát hành tổ chức lại hoạt động tài để lý nợ cho người sở hữu trái phiếu Tuy nhiên, khuôn khổ hoạt động thị trường, trái phiếu công ty đem đến cho nhà đầu tư hay nhiều rủi ro sau đây: Rủi ro lãi suất thị trường Giá trái phiếu công ty thay đổi theo hướng ngư¬ợc lại với lãi suất thị trường Khi lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu giảm ngư¬ợc lại Chẳng hạn, nhà đầu tư bán trái phiếu tr¬ước ngày đáo hạn, lãi suất thị trường tăng, nhà đầu tư lỗ vốn Có nghĩa bán trái phiếu thấp giá mua vào Rủi ro tái đầu t¬ư Tính toán tỷ lệ lợi nhuận nội trái phiếu dựa giả định lượng tiền mặt thu vào tái đầu t¬ư Thu nhập từ hoạt động tái đầu tư gọi “lãi-trên-lãi” phụ thuộc mức lãi suất thị trường vào thời điểm tái đầu t¬ư, chiến lư¬ợc tái đầu tư¬ Khả thay đổi tỷ lệ tái đầu tư theo chiến lư¬ợc thay đổi lãi suất thị trường thị trường gọi rủi ro tái đầu t¬ư Rủi ro thu hồi Trái phiếu công ty có điều khoản cho phép nhà phát hành thu hồi hay “gọi” tất hay phần trái phiếu tr¬ước ngày đáo hạn Nhà phát hành thư¬ờng giữ lại quyền để linh động chi trả tiền vốn nhằm thu hồi trái phiếu tương lai lãi suất thị trường xuống thấp lãi suất trái phiếu Đối với nhà đầu tư¬, có bất lợi với điều khoản lệnh “gọi” Thứ nhất, mức tiền mặt giao dịch cho trái phiếu có điều khoản lệnh “gọi” Thứ hai, nhà phát hành lệnh “gọi” thu hồi trái phiếu lãi suất thị trường xuống, nên nhà đầu tư chịu rủi ro tái đầu tư¬ Thứ ba, khả tăng trị giá vốn trái phiếu giảm bớt, giá trái phiếu có điều khoản lệnh “gọi” tăng cao nhiều so với mức nhà phát hành gọi thu hối trái phiếu Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng nguy công ty phát hành khả chi trả hạn Tức chi trả mệnh giá lãi hạn Rủi ro tín dụng đánh giá dịch vụ đánh giá khả tín dụng cá nhân hay công ty Rủi ro lạm phát Rủi ro lạm phát hay rủi ro sức mua phát sinh trị giá lưu lượng tiền mặt trái phiếu thay đổi lạm phát Ví dụ, nhà đầu tư mua trái phiếu có lãi suất 8%/năm, tỷ lệ lạm phát 9%/năm, thực tế, sức mua lưu lượng tiền mặt giảm Ngoại trừ trái phiếu lãi suất thả nổi, đầu tư vào tất trái phiếu khác điều chịu rủi ro lạm phát, mức lãi suất công ty phát hành cam kết cố định suốt kỳ hạn trái phiếu Rủi ro tỷ giá Một trái phiếu không dựa đơn vị đồng nội tệ không chịu ảnh h¬ưởng lưu lượng tiền mặt đồng nội tệ Lưu lượng tiền mặt đồng nội tệ lệ thuộc vào tỷ giá hối đoái thời điểm toán Ví dụ, nhà đầu tư mua trái phiếu dựa vào đơn vị đồng bảng Anh Nếu đồng bảng Anh giá so với đồng USD, người đầu tư nhận USD Rủi ro gọi rủi ro tỷ giá hay rủi ro tiền tệ Rủi ro lý Rủi ro lý hay rủi ro tính thị trường phụ thuộc vào khả bán dễ dàng trái phiếu hay gần trị giá Cách đo l¬ường chủ yếu khả lý mức chênh lệch giá đặt mua giá đặt bán Chênh lệch lớn, rủi ro lý nhiều Đối với nhà đầu tư định giữ lại trái phiếu ngày đáo hạn, rủi ro lý quan trọng Rủi ro biến cố bất ngờ Đôi khả chi trả lãi mệnh giá nhà phát hành thay đổi lớn lao bất ngờ tai nạn thiên nhiên hay công nghiệp thay đổi quy định đó… Các rủi ro gọi chung rủi ro biến cố bất ngờ Rủi ro tái thiết kết cấu Th¬ường phát sinh có kiện mua đứt cổ phần để thúc đẩy công ty, kế nhiệm hay sửa đổi tái thiết kết cấu biểu đối kê tài sản công ty Nhóm thiệt hại th¬ường chủ trái phiếu phải chịu đựng xuống giá thị trường trái quyền họ Để “ăn chắc” đầu tư vào thị trường chứng khoán, thiết nghĩ, nhà đầu tư cần nên nghiên cứu kỹ, tránh không gặp phải rủi ro câu : tác động lãi suất tới TT vốn thị trường cổ phiếu Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay không Lãi suất tăng có khả làm giảm giá loại cổ phiếu thị trường Người mua cổ phiếu công ty niêm yết thường trông chờ cổ tức thấp Nhưng đổi lại, họ mong giá cổ phiếu tăng thị trường chứng khoán Tuy nhiên, lãi suất tăng kéo theo lãi suất trái phiếu tăng chắn người ta trông đợi lợi nhuận có từ việc mua cổ phiếu phải cao đề bù vào rủi ro cổ phiếu so với trái phiếu Trước mắt giá cổ phiếu phải giảm để nâng mức lợi nhuận Để giải thích rõ chiều hưởng ảnh hưởng lãi suất tới thị trường cổ phiếu cần phải xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: ♦ Lãi suất tăng tỷ lệ lạm phát tăng làm cho chi phí đầu tư vào giá hàng hóa bán tăng nên thu nhập công ty theo tăng công ty tăng giá cho phù hợp với mức tăng chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu ổn định ảnh hưởng tiêu cực việc tăng tỷ suất lợi nhuận đền bù phần hay toàn phần tăng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức Khi thị trường cổ phiếu ổn định Nhưng tăng giá hàng bán dẫn đến thu nhập công ty tăng cao chi phí đầu vào làm tăng lợi nhuận cho công ty giá cổ phiếu lại tăng lên ♦ Lãi suất tăng, luồng thu nhập dự tính thay đổi công ty khả tăng giá để phù hợp với chi phí tăng Do vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định tăng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi, nên mức chênh lệch hai nhân tố lớn.Thị trường cổ phiếu xuống ♦ Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập công ty Cụ thể xảy lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhiều công ty tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện xấu đến giá cổ phiếu Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch lãi suất giá cổ phiếu lớn Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho doanh nghiệp chi phí cho vay mượn xuống thấp, giá cổ phiếu thường tăng lên… Một lý lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm người đầu tư có xu hướng chuyển từ đầu từ cổ phiếu sang trái phiếu khiến cho giá cổ phiếu giảm ngược lại Mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kỳ Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập từ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều toàn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lái suất thị trường trái phiếu Trên thị trường trái phiếu hay, Giá trái phiếu chuyển nghịch lãi suất Khi lãi suất tăng lên, giá trái phiếu xuống lãi suất xuống, giá trái phiếu lên Biến động lãi suất thị trường tiền tệ có tác động gián tiếp nhạy cảm đến thị trường chứng khoán Lãi suất tăng thu hút nhu cầu gửi tiền vào hệ thống ngân hàng mức sinh lời gửi tiền tăng, khiến cho dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng Lãi suất tăng khiến cho lợi suất kỳ vọng thị trường chứng khoán phải tăng (nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất đầu tư chứng khoán cao hơn) Trong bối cảnh này, giá thị trường trái phiếu bị sụt giảm Câu : tác động lạm phát tới TT vốn trái phiếu : Lạm phát kẻ thù nhà đầu tư trái phiếu ăn mòn giá trị đồng tiền Lạm phát cao, lãi suất thực trái phiếu (bằng lãi suất danh nghĩa trái phiếu trừ lạm phát) giảm, làm giá trị trái phiếu Khi lạm phát tăng có mức độ bối cảnh cung tiền tăng mạnh mở rộng chi tiêu Chính phủ thị trường chứng khoán tăng trưởng nóng; lạm phát tăng cao vượt tầm kiểm soát bối cảnh thắt chặt tiền tệ thị trường trái phiếu suy giảm nhanh Ở trạng thái ngược lại, lạm phát giảm bối cảnh thực thi sách tiền tệ tài khoá nới lỏng thị trường chứng khoán tăng trưởng trở lại Cuối cùng, trạng thái trung tính, lạm phát tăng có mức độ không đến mức cao môi trường thu hẹp tiền tệ thị trường trái phiếu “lưỡng lự” xu thu hẹp Có chế khiến cho lạm phát ảnh hưởng mạnh đến cung cầu hành vi giao dịch chứng khoán thị trường: _Thứ nhất, lạm phát ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường chứng khoán thông qua tác động đến tình hình sản xuất hàng hoá, dịch vụ doanh nghiệp nói chung nghĩa trái phiếu trừ lạm phát) giảm, làm giá trị trái phiếu Nếu trái phiếu trả lãi 7%/năm, lạm phát bình quân 5% lãi suất thực trái phiếu 2% Nếu lạm phát giảm xuống 3% lãi suất thực 4% * Rủi ro khoản (liquidity risk): Trong điều kiện thị trường thiếu tính khoản, nhà đầu tư trái phiếu khó lòng tìm người sẵn sàng mua lại trái phiếu, tìm phải bán lại với giá rẻ so với giá trị thực trái phiếu * Rủi ro thị trường chứng khoán sụt giá mạnh: Thông thường giá trái phiếu không biến động nhiều giá cổ phiếu, thị trường chứng khoán sụt giá mạnh, nhà đầu tư có xu hướng chuyển đầu tư từ cổ phiếu sang trái phiếu, qua đẩy giá trái phiếu tăng lên Tuy nhiên, thị trường chứng khoán xuống đến mức đáy, nhà đầu tư lại có xu hướng chuyển sang cổ phiếu mức giá thấp, điều làm giá trái phiếu giảm trở lại Câu 11 phân tích mối quan hệ thị trường vàng thị trường ngoại hối Mối quan hệ nghịch đảo vàng đôla Giá vàng tăng thu hút dòng tiền đầu tư sang vàng tăng giảm dòng tiền đầu tư vào chứng khoán ngược lại giá vàng giảm làm tăng dòng tiền đầu tư vào chứng khoán Giá vàng làm áp lực lạm phát tăng lên gây tác động xấu tới TTCK nói chung cổ phiếu nói riêng 4X - Một mối quan hệ biết đến rộng rãi thị trường tiền tệ có lẽ mối tương quan tỷ lệ nghịch vàng đôla Mỹ (USD) Mối quan hệ bắt nguồn từ thực tế vàng coi công cụ hữu hiệu để phòng ngừa lạm phát nhờ vào giá trị ổn định, đó, đôla Mỹ thể vị thông qua mức lãi suất neo theo tỷ giá đôla Khi giá trị trao đổi đôla Mỹ giảm đi, phải nhiều đôla để mua vàng, nên giá trị vàng nâng lên Ngược lại, giá trị trao đổi đôla Mỹ tăng lên, cần đôla để mua vàng, dẫn đến việc giá trị vàng tính đôla giảm xuống Khác với tiền tệ, trái phiếu phủ, cổ phiếu doanh nghiệp – định cung cầu khả phát hành phủ hay doanh nghiệp – vàng gần độc lập với cung cầu, không liên quan đến việc thay đổi sách tiền tệ hay sách công ty, xuất nguồn vốn, khoản nợ hay đồng tiền Mặc dù vàng trì mối quan hệ nghịch đảo với đồng tiền khác không riêng đồng đôla, bản, mối tương quan tỷ lệ nghịch vàng đôla rõ nét USD chiếm tỷ trọng lớn dự trữ ngoại hối NHTW Những ngoại lệ gần mối quan hệ nghịch đảo vàng đôla Mỹ Thứ ba - 14/06/2011 19:02 4X - Tuy mối quan hệ hai loại tài sản vô mật thiết, có lúc vàng với đôla tạm thời tách biệt Vết nứt rõ mối quan hệ xuất vào khoảng tháng Tư tháng Mười Hai năm 2005 vàng đôla tăng giá Lời giải thích cho mối tương quan có nằm phát triển gắn kết với vàng, đôla đồng euro Vàng thời kỳ thị trường tăng trưởng mạnh “ngàn năm có một”, giai đoạn năm 2001, tích lũy sức mạnh đạt đến đỉnh điểm vào năm 2002 kéo theo sụp đổ đồng đôla Đà tăng trưởng vàng tiếp tục gia tăng sau Trung Quốc định giá lại đồng Nhân dân tệ vào năm 2005, điều kích thích giới đầu tư tìm đến vàng hàng hóa khác Việc đồng đôla tạm thời phá vỡ mối quan hệ nghịch đảo truyền kiếp với vàng kết chiến dịch tăng lãi suất Mỹ kéo dài hai năm (từ tháng Sáu năm 2004 đến tháng Sáu năm 2006), cuối cùng, lần ba năm, lãi suất ngắn hạn Mỹ mức cao so với lãi suất tham chiếu quý IV năm 2004 khu vực sử dụng đồng euro (Eurozone) Khi Fed định nâng mức lãi suất vào năm 2005, chênh lệch lãi suất Mỹ khu vực sử dụng đồng euro nới rộng kéo theo lên giá đồng đôla Mỹ so với đồng euro, NHTW châu Âu giữ mức lãi suất thấp kỉ lục 2% Mối quan hệ vàng đôla Mỹ trở thành chiều vào năm 2005, nguyên nhân lãi suất Mỹ tăng cao, sách giảm thuế tạm thời, tình hình bất ổn trị khu vực sử dụng đồng euro, vàng hồi phục nhờ vào nhu cầu tăng mạnh Trung Quốc Việc quyền Tổng thống Bush tiến hành cải tổ sách thuế áp dụng với tất công ty đa quốc gia Mỹ, cho phép họ chuyển lợi nhuận từ công ty nước góp phần đáng kể vào hồi phục đôla năm 2005 Luật Đầu tư Nội địa thiết kế nhằm mục đích tạo điều kiện để có thêm nhiều hội việc làm, giảm bớt thuế thu nhập đánh lợi nhuận thu nước công ty đa quốc gia từ 35% xuống 5,25% Các công ty đa quốc gia Mỹ nhanh chóng nắm bắt lợi từ luật thuế lợi nhuận chuyển nước đạt xấp xỉ 600 tỷ đôla, kéo theo chuyển hướng dòng tiền từ đồng euro sang đôla Mỹ, đặc biệt vào tháng cuối năm Không có bất ngờ dòng tiền tạm thời năm 2005 giúp đồng đôla có vị khởi sắc trước đồng euro kể từ năm 1999 Do đồng euro chiếm 58% số USD, cần phải đề cập đến yếu tố liên quan đến khu vực sử dụng đồng euro đằng sau giá đồng euro so với đôla tiền tệ khác năm 2005 Sự kiện Pháp từ chối thông qua Hiến pháp Chung châu Âu giáng đòn mạnh vào niềm tin vào Liên minh châu Âu tương lai đồng tiền chung, Pháp kinh tế lớn thứ hai châu Âu Câu 12 Sách giáo trình trang 155 Câu 13: phân tích yếu tố cung, cầu ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ: Trong kinh tế tiền tệ phương tiện trao đổi dùng để mua bán hàng hoá, dịch vụ, toán khoản nợ nước Việc dùng tiền làm phương tiện trao đổi nâng cao hiệu hoạt động kinh tế, tiết kiệm chi phí lớn trình trao đổi trực tiếp (hàng đổi hàng) kinh tế trao đổi trực tiếp hàng đổi hàng, chi phí giao dịch thường cao Bởi vì, người mua người bán phải tìm người trùng hợp với nhu cầu trao đổi, thời gian trao đổi, không gian trao đổi Quá trình trao đổi diễn có phù hợp Tiền tệ môi giới trung gian trao đổi hoàn toàn khắc phục hạn chế trình trao đổi trực tiếp Khi lượng cung tiền vượt lượng cầu tiền, dễ dẫn đến lạm phát, Khi phủ thắt chặt tiền tệ để giảm lạm phát : Giảm lạm phát cách:  Kiểm soát cho vay, tín dụng loại, khoản cho vay tiêu dùng Thậm chí cắt giảm cho vay tín dụng thực tiền mặt làm tăng lượng tiền mặt lưu thông  Giảm chi ngân sách: nhiều công trình, dự án không cấp bách, thiết yếu bị đình hoãn, chí hủy bỏ Cắt giảm khoản chi cắt từ ngân sách mua sắm trang thiết bị công, giảm biên chế, cắt giảm hãm trả chế độ phúc lợi xã hội việc làm tăng lượng tiền đưa lưu thông[1 _> tất biện phát làm giảm lượng tiền lưu thong +Khởi phát đẩy mạnh đua tăng lãi suất: Quyết định rút tiền khỏi lưu thông tín phiếu tiếp thêm lượng cho đua tăng lãi suất ngân hàng Nhìn khía cạnh đó, đua khiến nhiều người bắt đầu quan tâm trở lại với việc đem tiền gửi ngân hàng lãi suất tiền gửi tăng cao +Đồng tiền lên giá Khi cầu tiền lớn cung tiền gây tượng khát tiền Như làm cho người dân có khuynh hướng giữ trữ tiền làm giảm tiền lưu thong Khi ngân hang trung ương tác động đến mức cầu tiền cho vay với lãi suất thấp, tăng lãi suất tiền gửi làm giảm mức cầu tiền Làm tăng lượng tiền lưu thong Câu 14 sách giáo trình trang 95 đến 98  PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI? Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá 4.4.1 Sự tăng trưởng hay suy thoái kinh tế: Mức độ tăng giảm GDP thực tế làm tăng, giảm cung cầu ngoại tệ từ làm cho tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ giảm tăng lên (thực tế gần cho thấy kinh tế cộng đồng EU tăng lên kinh tế Mỹ nguội lạnh đồng EURO giá so với USD, USD bị giá so với nhiều đồng tiền khác giới) 4.4.2 Tỷ lệ lạm phát kinh tế: Lạm phát làm suy giảm sức mua đối ngoại đồng tiền nước so với ngoại tệ làm cho tỷ giá hối đoái tiền nước biến động Nếu mức lạm phát nước mà cao so với nước khác đồng tiền nước có sức mua thấp tỷ giá hối đoái đồng tiền so với tiền nước giảm (nói cách khác tỷ giá ngoại tệ tăng lên) Nếu tỷ lệ lạm phát tăng cao kéo dài, đồng tiền giá mạnh tỷ giá hối đoái giảm nhiều 4.4.3 Hiện trạng cán cân toán quốc tế: Cán cân toán quốc tế rơi vào trạng thái sau: Cân bằng, bội chi, bội thu  Nếu cán cân toán quốc tế thăng bằng, cung cầu ngoại tệ cân bằng, tỷ giá hối đoái ổn định  Nếu cán cân toán bội chi cầu ngoại tệ vượt cung ngoại tệ dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng lên  Nếu cán cân toán quốc tế bội thu cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, tỷ giá ngoại tệ giảm 4.4.4 Mức chênh lệch lãi suất: + Ở thị trường có mức lãi suất ngoại tệ ngắn hạn cao luồng vốn ngoại tệ ngắn hạn có xu hướng đổ thị trường để tìm kiếm lợi nhuận, làm cho cung ngoại tệ tăng lên, cầu ngoại tệ giảm đi, làm cho tỷ giá ngoại tệ theo xu hướng giảm + Sự chênh lệch lãi suất đồng nội tệ với đồng ngoại tệ tác động đến xu hướng đầu tư ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Nếu lãi suất ngoại tệ cao lãi suất nội tệ có xu hướng chuyển sang đầu tư vào đồng ngoại tệ, cầu ngoại tệ tăng, dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng ngược lại 4.4.5 Hoạt động đầu ngoại tệ: Hoạt động trực tiếp tác động đến cung cầu ngoại tệ từ làm cho tỷ giá hối đoái biến động Khi nhà đầu dự đoán giá ngoại tệ thời gian tới tăng họ dùng nội tệ mua ạt số lượng ngoại tệ thị trường làm cho ngoại tệ trở nên khan dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng Ngược lại, dự đoán ngoại tệ sụt giá bán mạnh số ngoại tệ thị trường làm cung vượt cầu, tỷ giá ngoại tệ giảm 4.4.6 Các nhân tố khác: + Sự ưa thích hàng ngoại so với hàng nội: Khi dân chúng “sùng bái” hàng ngoại nhu cầu ngoại tệ tăng, dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng + Tình trạng buôn lậu gian lận thương mại làm tăng nhu cầu chi ngoại tệ, làm thất thoát ngoại tệ vàng mà Nhà nước không kiểm soát được, có tác động đến tỷ giá hối đoái + Sự tác động kiện bất thường kinh tế xã hội chiến tranh, khủng bố, khủng hoảng trị, cố thiên tai, dịch bệnh có tác động định đến biến động tỷ giá hối đoái 4.5 Các biện pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái 4.5.1 Điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu: Nếu NHTW hạ thấp mức lãi suất tái chiết khấu ngoại tệ chạy nước ngoài, tỷ giá ngoại tệ tăng lên (đồng nội tệ bị giá) Nếu tỷ giá đồng nội tệ sụt thấp so với mức tỷ giá hợp lý cách nâng lãi suất tái chiết khấu tạo hiệu ứng kích thích cầu nội tệ đồng nội tệ tăng giá biện pháp trì đến mức tỷ giá thị trường trở với mức tỷ giá hợp lý Trường hợp ngược lại tỷ giá đồng nội tệ tăng cao so với mức tỷ giá hợp lý NHTW hạ thấp mức lãi suất tái chiết khấu để tác động đến cầu ngoại tệ, gây hiệu ứng giảm tỷ giá đồng nội tệ để trở với mức tỷ giá hợp lý 4.5.2 Can thiệp ngoại hối: Khi sử dụng biện pháp này, NHTW người trực tiếp tham gia hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để điều chỉnh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường, từ tỷ giá hối đoái điều chỉnh Việc thực biện pháp can thiệp ngoại hối phải cân nhắc cẩn thận, đặc biệt NHTW can thiệp cách bán ngoại tệ thị trường phải có lượng ngoại tệ đủ mạnh tuyệt đối không can thiệp nửa vời 4.5.3 Phá giá tiền tệ: Phá giá tiền tệ việc Nhà nước thức hạ thấp sức mua đồng nội tệ so với ngoại tệ với kỳ vọng tăng tỷ giá hối đoái đồng nội tệ tương lai Việc thực phá giá tiền tệ phải đặc biệt thận trọng Đây biện pháp bất đắc dĩ sức mua đồng nội tệ bị sụt mạnh liên tục so với ngoại tệ biện pháp nêu không đem lại kết áp dụng biện pháp phá giá tiền tệ có tác dụng sau đây: - Kích thích hoạt động xuất hoạt động kinh tế, dịch vụ đối ngoại khác có thu ngoại tệ, đồng thời hạn chế nhập hoạt động dịch vụ đối ngoại khác có chi ngoại tệ, kết góp phần cải thiện cán cân toán quốc tế, làm cho tỷ giá đồng nội tệ tăng dần lên - Khuyến khích nhập vốn, kiều hối, hạn chế xuất vốn hoạt động chuyển ngoại tệ nước để tăng khả cung ngoại tệ nhằm làm cho tỷ giá đồng nội tệ tăng dần lên 4.5.4 Nâng giá tiền tệ: Nâng giá đồng nội tệ so với ngoại tệ để có tỷ giá cao biện pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái cường quốc kinh tế muốn sử dụng công cụ để chiếm lĩnh thị trường, kinh tế phát triển “nóng”, muốn làm “dịu lạnh” dùng biện pháp nâng giá tiền tệ để tăng cường chuyển vốn đầu tư nước kiếm lời Câu 15 Các yếu tố tăng giá vàng Thứ nhất, tâm lý nhà đầu tư kỳ vọng giá vàng tăng bao trùm thị trường vàng giới, quỹ đầu tư ngân hàng nâng mức dự báo giá vàng lên mức cao Thứ hai, theo dự báo diễn biến thực tế thị trường việc đồng USD giảm giá so với đồng tiền khác vấn đề thời gian Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiến hành đợt cắt giảm lãi suất đồng USD vào đầu năm sau Tăng trưởng kinh tế chậm gây mối lo ngại nhà đầu tư Đồng USD yếu nhân tố hỗ trợ mạnh cho giá vàng Thứ ba, giá dầu (vốn coi kim nam cho giá vàng thời gian gần đây) có dấu hiệu giảm giá trở lại xem giảm giá thời… Thứ tư, thị trường vàng nguyên liệu Ấn Độ, Trung Quốc, Trung Đông thị trường có dấu hiệu khả quan trước ngày lễ quan trọng Nhu cầu thị trường nhân tố hỗ trợ mạnh cho giá vàng giới Thứ năm, theo chiều hướng kỹ thuật giá vàng dần thoát đà giảm giá thị trường thiết lập xu tăng giá vững vàng Thứ sáu, theo báo cáo xu hướng thị trường vào thời điểm nghiêng khả giá vàng tăng trở lại chất vốn có vàng có giá trị đặc biệt tài sản đầu tư hay cất giữ an toàn Thứ bảy, nhìn vào kho dự trữ ngoại hối ngân hàng trung ương lớn giới nhà đầu tư hẳn không ngạc nhiên tỉ trọng vàng lượng dự trữ chung kinh tế lớn trì mức cao Các nhà kinh tế hàng đầu Trung Quốc khuyên phủ nước gia tăng lượng vàng cất giữ thời gian tới đồng USD có xu hướng giảm giá trị so với đồng tiền giới chức Trung Quốc xem xét vấn đề cách nghiêm túc Qua nhân tố nhận định giá vàng có nhiều hội để tăng giá Hai nhân tố quan trọng có ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng “sức khỏe” đồng USD triển vọng giá dầu Giá chứng khoán định yếu tố nào? Liệu có công thức xác để xác định khả thay đổi giá cổ phiếu thị trường hay không? Câu trả lời không Có thể chia yếu tố xác định tác động đến giá cổ phiếu thành nhóm: bản, kỹ thuật trạng thái thị trường Các yếu tố Trên thị trường, giá cổ phiếu xác định dựa tảng yếu tố là: (1) tình hình lợi nhuận (ví dụ tiêu thu nhập cổ phiếu – EPS) (2) hệ số định giá (ví dụ hệ số giá thu nhập cổ phiếu – P/E) EPS thước đo để xác định phần lợi nhuận công ty tạo cổ phiếu Vì vậy, mua cổ phiếu nghĩa bạn mua phần tương ứng dòng lợi nhuận công ty tạo tương lai Đây sở cho việc xác định P/E, hay P/E thể mức giá bạn sẵn sàng trả cho phần dòng lợi nhuận hưởng tương lai từ việc đầu tư vào cổ phiếu Một phần dòng lợi nhuận tạo chia dạng cổ tức hay cổ phiếu thưởng; phần lại công ty giữ lại để tái đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Dòng lợi nhuận tương lai kết mức lợi nhuận tỷ lệ tăng trưởng tương lai Cần lưu ý rằng, EPS thước đo phổ biến, có thước đo kế toán khác sử dụng để đánh giá tình hình lợi nhuận, ví dụ cổ tức cổ phiếu hay dòng tiền cổ phiếu Đồng thời, thân EPS điều chỉnh theo nguyên tắc tài nhằm tạo số phản ánh xác tình hình lợi nhuận công ty Đối với hệ số định P/E, thước đo định tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận tương lai tỷ lệ chiết khấu dùng để quy dòng lợi nhuận tương lai giá trị Nghĩa công ty có tỷ lệ tăng trưởng dự kiến cao dẫn đến hệ số định giá cao, tỷ lệ chiết khấu cao khiến cho hệ số định giá thấp Tỷ lệ chiết khấu phụ thuộc vào mức độ rủi ro loại cổ phiếu yếu tố vĩ mô lạm phát hay lãi suất kinh tế Các yếu tố kỹ thuật Trên thực tế, yếu tố (bên trong) kể trên, số yếu tố kỹ thuật (bên ngoài) có tác động đến tình hình cung-cầu loại cổ phiếu thị trường Một số yếu tố ảnh hưởng cách gián tiếp đến yếu tố (1) Lạm phát Ngoài tác động đến hệ số định giá cổ phiếu đề cập đây, lạm phát yếu tố kỹ thuật quan trọng Kết nghiên cứu thực chứng cho thấy mức độ lạm phát có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với hệ số định giá cổ phiếu Tình trạng giảm phát kinh tế nhìn chung ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu (2) Triển vọng ngành Giá cổ phiếu công ty thường gắn với triển vọng chung kinh tế ngành Có số nghiên cứu cho thấy kết hoạt động riêng lẻ công ty, mà kết hợp tình trạng chung kinh tế triển vọng ngành yếu tố định mức giá cổ phiếu công ty ngành (3) Các loại tài sản đầu tư thay Cổ phiếu công ty phải cạnh tranh thu hút nguồn vốn đầu tư với nhiều loại tài sản đầu tư khác thị trường, ví dụ trái phiếu phủ, bất động sản, vàng hay loại ngoại tệ (4) Các giao dịch bất thường Là việc mua hay bán cổ phiếu xuất phát từ lý khác, không dựa sở giá trị nội loại cổ phiếu Những giao dịch bao gồm giao dịch cổ đông nội công ty hay giao dịch cổ phiếu quỹ, thường theo kế hoạch công bố trước Mặc dù giao dịch dấu hiệu để khẳng định giá cổ phiếu lên hay xuống chừng mực tác động đến cung-cầu cổ phiếu, tác động đến giá cổ phiếu (5) Tính khoản loại cổ phiếu phản ánh mức độ quan tâm công chúng đầu tư Khối lượng giao dịch thường thước đo tính khoản (6) Xu giá Thông thường, giá cổ phiếu biến động theo xu ngắn hạn Khi giá loại cổ phiếu tăng hấp dẫn người đầu tư tham gia tiếp tục tăng giá Ngược lại, điều tương tự xảy với xu giảm giá Điều đáng nói xu trở nên rõ ràng nhìn lại qua, thực tế khó xác định xu (7) Nhân học Từ thực tế nhà đầu tư tuổi trung niên thường đầu tư dài hạn vào loại cổ phiếu người đầu tư lớn tuổi thường chuyển từ cổ phiếu sang loại tài sản đầu tư khác để phục vụ cho chế độ nghỉ hưu, nghiên cứu nhân học cho thấy người trung niên chiếm tỷ trọng lớn công chúng đầu tư, sức cầu cổ phiếu cao hệ số định giá (P/E) cao Trạng thái thị trường Trạng thái thị trường liên quan đến trạng thái tâm lý thành viên tham gia thị trường Đây có lẽ nhóm yếu tố phức tạp nhất, vai trò quan trọng chúng biết tới sư biến động giá cổ phiếu thị trường, hiểu biết chúng bắt đầu Mỗi người đầu tư đưa định đầu tư cổ phiếu sở yếu tố khác Những người đầu tư ngắn hạn nhà giao dịch chứng khoán thường ưu tiên yếu tố kỹ thuật Người đầu tư dài hạn trọng đến yếu tố bản, song nhận thấy tầm quan trọng yếu tố kỹ thuật Để thành công bạn nhớ rằng: yếu tố kỹ thuật trạng thái thị trường thường định giá chứng khoán ngắn hạn, yếu tố định giá chứng khoán dài hạn Trong số tình cụ thể đó, tác động nhân tố lên giá vàng giá chứng khoán dẫn đến việc giá vàng tăng, giá chứng khoán tăng.Và việc sụt giảm giá chứng khoán tác động lên tâm lý hành vi nhà đầu tư, rút bớt tiền sang đầu tư vàng-công cụ coi rủi ro thấp hơn.Chúng ràng buộc rằng: giá chứng khoán tăng làm giá thị trường chứng khoán giảm hay ngược lại Câu 16: định giá theo mô hình chiết khấu cổ tức có ảnh hưởng đến sách cổ tức? phương thức định giá theo mô hình chiết khấu cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức thiết kế để tính giá trị lý thuyết (intrinsic value) cổ phiếu thường Mô hình Merrill Lynch, CS First Boston số ngân hàng đầu tư khác sử dụng với giả định: (1) biết động thái tăng trưởng cổ tức, (2) biết trước tỷ suất chiết khấu (sẽ xem xét sau) Liên quan đến động thái tăng trưởng cổ tức, xem xét trường hợp sau: Định giá theo mô hình chiết khấu cổ túc có ảnh hường đến sách cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức áp dụng để định giá cổ phiếu trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức 0, g không đổi trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi qua thời kỳ (tuy có phức tạp tính được) mô hình không áp dụng trường hợp công ty giữ lại toàn lợi nhuận cho tái đầu tư không trả cổ tức cho cổ đông Phương thức định giá theo mô hình : tớ to chữ viết Câu 17 biến đổi tý giá hối đoái ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường chứng khoán thị trường ngoại hối Các nhà đầu tư cá nhân giới thường theo dõi thị trường chứng khoán sát thị trường khác Chứng khoán vốn hấp dẫn chúng tồn lâu nhà đầu tư cá nhân liên hệ tới công ty mà họ mua chứng khoán Khi thị trường chứng khoán hoạt động tốt, nhà đầu tư đổ tiền vào thị trường chứng khoán Khi thị trường chứng khoán hoạt động khó khăn, nhà đầu tư rút tiền khỏi thị trường Toàn cầu hóa tạo hội cho nhà đầu tư từ quốc gia đầu tư dễ dàng vào thị trường chứng khoán quốc gia khác Nếu nhà đầu tư nhận thấy thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động hiệu họ nhanh chóng chuyển qua mua chứng khoán Mỹ Nếu họ thấy chứng khoán Nhật Bản hoạt động tốt Châu Âu, nhà đầu tư rút tiền họ khỏi thị trường Châu Âu để đầu tư vào thị trường Nhật Bản Chứng khoán quốc gia giao dịch đồng tiền quốc gia Để đầu tư vào chứng khoán Mỹ, nhà đầu tư phải đổi tiền họ đồng đôla Mỹ, làm gia tăng nhu cầu đồng đôla Mỹ đẩy giá trị đồng đôla Mỹ tăng Cùng thời điểm đó, nguồn cung đồng tiền khác tăng làm giảm giá tri đồng tiền Các nhà kinh doanh ngoại hối thường quan sát thị trường chứng khoán quốc gia lớn Nếu chứng khoán quốc gia hoạt động tốt quốc gia khác, nhà kinh doanh ngoại hối biết nhà đầu tư khác chuyển tiền họ từ quốc gia có thị trường chứng khoán yếu sang quốc gia có thị trường chứng khoán mạnh Điều khiến giá trị đồng tiền quốc gia có thị trường chứng khoán mạnh tăng lên so với đồng tiền quốc gia có thị trường chứng khoán yếu Bằng cách nắm bắt hội đó, bạn kiếm lợi nhuận ngon lành tỷ giá hối đoái NĐT nhận định đồng nội tệ bị phá giá thời gian tới NĐT định không đầu tư vào cổ phiếu tìm cách thay cổ phiếu tài sản ngoại tệ cổ phiếu tiền, tiền giá trị giá trị cổ phiếu bị giảm NHNN tăng tỷ giá việc tác động đến tâm lý nhà đầu tư dấy lên lo ngại dự trữ ngoại hối Việt Nam vấn đề liên quan “nhập khẩu” lạm phát, nợ quốc gia Trong trung hạn, yếu tố tác động mạnh đến diễn biến thị trường cổ phiếu, đặc biệt tháng cuối năm sức ép tỷ giá tăng lên theo tính mùa vụ Tuy nhiên, tìm hiểu tác động việc thay đổi tỷ giá thị trường cổ phiếu cần phải đặt tranh tổng thể bao gồm yếu tố kinh tế vĩ mô khác Nếu chủ trương điều chỉnh giảm mặt lãi suất thực có hiệu quả, lạm phát kiểm soát tốt tác động việc điều chỉnh giảm giá VND - mang tính chủ động nhằm cân cung cầu ngoại tệ thu hẹp khoảng cách thị trường ngoại hối thức thị trường tự - giảm thiểu Về lý thuyết, doanh nghiệp xuất hưởng lợi Những ảnh hưởng tích cực không nhìn nhận theo chiều hướng làm tăng giá giao dịch cổ phiếu thị trường mà giúp giá cổ phiếu không bị điều chỉnh sâu chu kỳ giảm chung thị trường Ngược lại, doanh nghiệp nhập nhìn chung chịu thiệt thòi Những doanh nghiệp nhập để phục vụ tái xuất doanh nghiệp có khả điều chỉnh giá sản phẩm đầu để bù cho phần trội thêm chi phí đầu vào giảm thiểu tác động tiêu cực Như vậy, diễn biến giá cổ phiếu doanh nghiệp tùy thuộc vào đặc điểm riêng Câu 18: Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất Nhiều nhà kinh tế khuyến nghị chiến chống lạm phát định thất bại muốn hạ thấp lãi suất 3.5.3.Sự ổn định kinh tế -Ảnh hưởng đến cung tiền vay: kinh tế ổn định phát triển, cải tăng lên, công chúng muốn giữ số tiền định đủ cho nhu cầu sử dụng, họ muốn đầu tư vào tài sản thay có lợi tức dự tính cao: đầu tư vào trái khoán công ty Bởi kinh tế ổn định, thị trường trái khoán trở nên ổn định hơn, rủi ro trái khoán giảm, trái khoán trở thành tài sản hấp dẫn hơn, cung tiền vay tăng lên, đường cung dịch chuyển bên phải, lãi suất có xu hướng giảm -Ảnh hưởng đến cầu tiền vay: kinh tế phát triển nhanh giai đoạn phát đạt chu kỳ kinh doanh, công ty có nhiều ý định vay vốn tăng số dư nợ nhằm tài trợ cho đầu tư trông đợi sinh lời Cầu tiền vay tăng lên, đường cầu dịch chuyển bên phải, lãi suất có xu hướng tăng lên Khi đường cung đường cầu tiền vay tăng lên dịch chuyển bên phải, đạt điểm cân bên phải Tuy nhiên đường cung dịch chuyển nhiều đường cầu lãi suất cân có xu hướng giảm xuống, ngược lại, đường cầu dịch chuyển nhiều lãi suất cân tăng lên Trong kinh tế ổn định có xu hướng phát triển, nhà nước nên sử dụng công cụ lãi suất để tăng vốn đầu tư vào lĩnh vực cần phát triển cho cân đối kinh tế, đặc biệt từ nguồn vốn thị trường trái khoán 3.5.4.Các sách Nhà nước Mục tiêu kinh tế phát triển là: -Tạo sản lượng cao, tăng nhanh tổng sản phẩm quốc dân -Đạt tỷ lệ người có công ăn việc làm cao, tỷ lệ thất nghiệp thất -Đảm bảo ổn định giá điều kiện thị trường tự hoạt động Để đạt mục tiêu trên, Nhà nước phải sử dụng công cụ sách điều chỉnh tốc độ phương hướng hoạt động kinh tế Quá trình thực sách Nhà nước tác động lãi suất cân thị trường *Chính sách tài chính: bao gồm chi tiêu phủ thuế khóa Chi tiêu phủ nhân tố then chốt định mức tổng chi tiêu Khi nhà nước thực sách tài bành trướng (tăng chi tiêu Chính phủ giảm thuế) ảnh hưởng đến thăng thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ, từ ảnh hưởng đến lãi suất Khi chi tiêu phủ tăng trực tiếp làm tăng tổng cầu, đường cầu dịch chuyển bên phải, phủ giảm thuế, làm cho nhiều thu nhập sẵn sang để chi tiêu làm tăng tổng sản phẩm cách tăng chi tiêu, tiêu dùng Mức cao tổng sản phẩm làm tăng lượng cầu tiền tệ, đường cầu dịch chuyển bên phải, lãi suất tăng Ngoài ra, thuế tác động đến mức sản lượng tiềm năng, chẳng hạn việc giảm thuế đánh vào thu nhập từ đầu tư làm cho ngành tăng đầu tư vào máy móc, nhà máy, tổng sản phẩm tiềm tăng lên, tăng lượng cầu tiền tệ, đường cầu dịch chuyển bên phải, lãi suất tăng lên *Chính sách tiền tệ: với tư cách ngân hàng ngân hàng, ngân hàng trung ương thực vai trò huy toàn hệ thống ngân hàng quốc gia Với công cụ lãi suất, ngân hàng trung ương điều tiết hoạt động kinh tế vĩ mô phương pháp sau: -Ngân hàng quy định lãi suất cho thị trường, chủ động điều chỉnh lãi suất để điều chỉnh tổng phương tiện toán kinh tế, hạn chế mở rộng hoạt động tín dụng nhằm thực mục tiêu giảm lạm phát tăng trưởng kinh tế theo thời kỳ -Ngân hàng trung ương thực sách lãi suất tái chiết khấu: ngân hàng trung ương tái chiết khấu chứng từ ngân hàng thương mại xuất trình với điều kiện ngân hàng phải trả lãi suất định ngân hàng trung ương đơn phương quy định Mỗi lãi suất chiết khấu thay đổi có xu hướng làm tăng hay giảm chi phí cho vay ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khuyến khích hay cản trở nhu cầu vay vốn Vì thông qua việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu, ngân hàng trung ương khuyến khích mở rộng hay làm giảm khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cấp cho kinh tế Do thay đổi lãi suất chiết khấu, ngân hàng trung ương tác động gián tiếp vào lãi suất thị trường Một lãi suất chiết khấu cao hay thấp làm thay đổi lượng vay ngân hàng, tức lượng tiền cung ứng ngân hàng cho kinh tế cuối làm thay đổi mức lãi suất thị trường -Ngân hàng trung ương thực sách thị trường mở: có nghĩa ngân hàng trung ương thực việc mua bán giấy tờ có giá thị trường chứng khoán Nhiệm vụ sách thị trường mở điều hòa cung cầu chứng phiếu có giá để tác động vào ngân hàng thương mại việc cung cầu tiền tệ, cung ứng tín dụng -Ngân hàng trung ương tăng hay giảm mức dự trữ bắt buộc: tỷ lệ dự trữ tăng lên ức ngân hàng trung ương định giảm bớt số vốn khả dụng ngân hàng kéo theo khó khăn ngân quỹ cho ngân hàng, hạn chế tín dụng ngân hàng ngược lại Do ảnh hưởng gián tiếp đến lãi suất thị trường *Chính sách thu nhập: sách giá tiền lương Nếu mức giá giảm mà cung tiền tệ không thay đổi, giá trị đơn vị tiền tệ theo giá trị thực tế tăng, dùng để mua nhiều hàng hóa dịch vụ Do vây ảnh hưởng tăng lên cung tiền tệ mức giá giữ cố định, làm lãi suất giảm Ngược lại mức giá cao làm giảm cung tiền tệ theo giá trị thực tế, làm tăng lãi suất Như thay đổi sách giá làm thay đổi lãi suất Yếu tố cấu thành quan trọng chi phí sản xuất chi phí tiền lương, tiền lương tăng làm chi phí sản xuất tăng, làm giảm lợi nhuận theo đơn vị sản phẩm mức giá cả, giảm nhu cầu đầu tư, cầu tiền tệ giảm, lãi suất giảm *Chính sách tỷ giá: bao gồm biện pháp liên quan đến việc hình thành quan hệ sức mua tiền nước so với ngoại tệ khác, ngoại tệ có khả chuyển đổi Tỷ giá tác động đến trình sản xuất kinh doanh xuất nhập hàng hóa nước Khi nhà nước tăng tỷ giá ngoại tệ làm tăng giá hàng nhập khẩu, dẫn đến tăng chi phí đầu vào xí nghiệp, giá hàng hóa nước tăng lên, lợi nhuận giảm, nhu cầu đầu tư giảm, cầu tiền tệ giảm, lãi suất giảm Mặt khác, tỷ giá ngoại tệ tăng, lượng tiền cung ứng để đảm bảo cân đối ngoại tệ cần chuyển đổi tăng lên, lãi suất giảm Vì thấy đồng tiền nước sụt giá, ngân hàng trung ương theo đuổi sách tiền tệ thặt chặt hơn, giảm bớt cung tiền tệ, lãi suất nước, làm cho đồng tiền vững mạnh Khi tỷ giá ngoại tệ giảm, đồng tiền tăng giá, không kích thích xuất khẩu, công nghiệp nước bị cạnh tranh nước tăng lên, kích thích nhập Lượng tiền tệ tăng với tỷ giá thấp, với lượng vốn đầu tư định, tài sản đầu tư nhiều hơn, kích thích đầu tư vào sản xuất, lãi suất tăng lên Như có cạnh tranh công nghiệp nước với công nghiệp nước tăng lên, gây áp lực buộc ngân hàng trung ương phải theo đuổi tỷ lệ tăng trưởng tiền tệ cao nhằm hạ thấp tỷ giá ... cần nghiên cứu bao gồm: phân tích thông tin công ty; Phân tích báo cáo tài công ty; Phân tích hoạt động kinh doanh công ty; Phân tích ngành mà công ty hoạt động phân tích điều kiện kinh tế vĩ mô... viết Câu 17 biến đổi tý giá hối đoái ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường chứng khoán thị trường ngoại hối Các nhà đầu tư cá nhân giới thường theo dõi thị trường chứng khoán... nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán hay giữ nguyên cổ phiếu thị trường Vì vậy, nhà phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào nghiên cứu biến động giá thị trường cổ phiếu, tập trung nhấn mạnh vào

Ngày đăng: 16/09/2017, 21:16

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • Trái phiếu công ty, những rủi ro tiềm ẩn.

  • Mối quan hệ nghịch đảo giữa vàng và đôla

  • Những ngoại lệ gần đây trong mối quan hệ nghịch đảo giữa vàng và đôla Mỹ

  • Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá

  • 4.4.1. Sự tăng trưởng hay suy thoái của nền kinh tế: Mức độ tăng giảm GDP thực tế sẽ làm tăng, giảm cung cầu về ngoại tệ từ đó làm cho tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ giảm đi hoặc tăng lên (thực tế gần đây cho thấy kinh tế cộng đồng EU tăng lên khi nền kinh tế Mỹ nguội lạnh thì đồng EURO luôn được giá so với USD, hơn thế USD còn bị mất giá so với cả nhiều đồng tiền khác trên thế giới).

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan