Ôn tập phân tích thị trường tài chính

Tài liệu câu 1.1 Giới thiệu Đối với nhà đầu tư nhà quản trị tài có vô số công cụ tài khác Mỗi năm thị trường có loại công cụ tài xuất hiện, số Nhiều nhà đầu tư lớn có nghiên cứu phát triển loại công cụ tài Một ví dụ điển hình gần Caput Loại quyền lựa chọn quyền lựa chọn (option on an option) Một số nhà đầu tư bán quyền lựa chọn mua (quyền lựa chọn mua vào với mức giá định trước) quyền lựa chọn bán (quyền lựa chọn bán với mức giá định trước) Chúng ta xem xét phương pháp định giá loại công cụ kỳ lạ sau khoá học Sau có liệt kê ngắn loại công cụ hành Tôi phân loại chúng Đầu tiên công cụ thị trường tiền tệ Đây loại công cụ thay tiền mặt ngắn hạn Thời gian đáo hạn chúng ngắn (ít hay năm), xảy tình trạng rủi ro không toán, có tính khoản cao Thứ hai công cụ thị trường vốn Đặc điểm loại thời gian đáo hạn dài (hơn năm), rủi ro không toán cao tính khoản thấp Loại thứ ba chứng khoán vốn Loại thể quyền sở hữu phần tài sản công ty cổ phần, tức công ty phải có trách nhiệm chi trả thu nhập cố định trước Loại thứ tư bao gồm tất công cụ khác lại hợp đồng quyền lựa chọn hợp đồng tương lai (a) Những công cụ thị trường tiền tệ Trái phiếu kho bạc Chứng khoán Liên Bang Trái phiếu đô thị Chứng tiền gửi Thương phiếu Hợp đồng mua lại Những chấp nhận ngân hàng Euro-đôla Các quỹ dự phòng Liên Bang (b) Những công cụ thị trường vốn Trái phiếu tiết kiệm Tín phiếu kho bạc Trái phiếu kho bạc Trái phiếu quan Mỹ phát hành Trái phiếu đô thị Trái phiếu công ty Trái phiếu Euro (c) Chứng khoán vốn Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu thông thường (d) Những loại công cụ khác Cổ phần công ty đầu tư Hợp đồng quyền chọn lựa Chứng quỹ đầu tư Hợp đồng mua trước hợp đồng tương lai 1.2 Những Công Cụ Trên Thị Trường Tiền Tệ Trái phiếu kho bạc có thời hạn năm Chúng bán với giá chiết khấu so với giá trị danh nghĩa Trái phiếu kho bạc bán với đơn vị $10.000đ Chứng khoán Liên Bang Hệ Thống Ngân Hàng Liên Bang Tại Nhà (cho Ngân Hàng Cho Vay Quỹ Tiết Kiệm vay) thường phát hành thương phiếu giống trái phiếu kho bạc Trái phiếu đô thị loại chứng khoán nợ quyền địa phương phát hành Nó có thời hạn từ tháng đến năm Lợi tức từ loại trái phiếu miễn thuế liên bang thuế thu nhập tiểu bang Chứng tiền gửi (CD) khoản tiền gửi lớn ($100.000 cao hơn) ngân hàng thương mại với lãi suất định Cũng có nhiều loại CD khác Ví dụ loại CD tháng có giá trị toán 30 ngày Loại CD thứ ba CD Eurođôla Nó đơn giản loại chứng tiền gửi đôla Mỹ ngân hàng nước phát hành (luôn chi nhánh Mỹ Luân Đôn hay vùng Caribê) Thương phiếu công ty lớn phát hành nhằm đảm bảo trả khoản vay ngắn hạn từ ngân hàng Thương phiếu loại công cụ không đảm bảo bán với giá chiết khấu Hầu hết chúng có thời hạn 30 chúng lên đến 270 ngày Hợp đồng mua lại giao kèo hai bên mua bán chứng khoán phủ Mỹ thời điểm định Chúng người buôn bán sử dụng Nếu người có số lớn trái phiếu kho bạc tồn kho (giá trị vượt qua số vốn công ty), số cần giải Người đến ngân hàng vay ký giao kèo làm hợp đồng mua lại với đối tác có sẵn tiền khác (có thể phủ) Người bán số trái phiếu tồn cho đối tác theo mức giá định vào ngày định sẵn Các chấp nhận ngân hàng phát sinh từ trình mậu dịch quốc tế Đây hối phiếu ngân hàng bảo lãnh toán vào thời điểm định tương lai Tốt đưa ví dụ minh hoạ Giả sử muốn nhập máy cát-sét từ Nhật Tôi yêu cầu ngân hàng Mỹ bên mở tín dụng thư cho ngân hàng nhà xuất bên Nhật nhằm đảm bảo toán cho số hàng Sau nhận thư tín dụng, nhà xuất giao hàng đến chuẩn bị gửi hối phiếu cho ngân hàng bên Mỹ Ngân hàng bên Nhật toán cho người xuất Sau hối phiếu gủi đến ngân hàng Mỹ - nơi bảo lãnh toán Đây chấp nhận ngân hàng Tín chấp gửi lại cho ngân hàng Nhật (nếu muốn giữ lại xem vốn đầu tư), ngân hàng Mỹ giử lại (nếu ngân hàng Nhật muốn trả tiền ngay) đem bán thị trường tự Chấp nhận ngân hàng thực chất thương phiếu có quy định ngày số lượng tiền cần toán Những người vay thường sử dụng loại chấp nhận ngân hàng quy mô tài họ hạn hẹp mạo hiểm tự phát hành thương phiếu Euro-đôla đơn giản khoản tiền ký gửi đồng đôla ngân hàng nước Những khoản thường gửi thời hạn định với lãi xuất cho trước Thị trường Euro-đôla mang tính khoản cao cho ta lợi nhuận mà phủ Mỹ không quy định Các quỹ dự phòng Liên Bang dành cho ngân hàng, chúng nằm Hệ Thống Dự Trữ Liên Bang Các ngân hàng thuộc hệ thống buộc phải giữ lại khoản dự phòng cho Do khoản dự phòng không trả lãi, nên khoản dự phòng để đảm bảo lợi ích cho ngân hàng thành viên Do ngân hàng dự đoán số tiền rút hay gửi vào hàng ngày nên số ngân hàng bị thiếu hụt hay có thặng dư Thị trường quỹ dự phòng cho phép ngân hàng có thặng dư cho ngân hàng bị thiếu hụt vay Hầu hết việc buôn bán thị trường quỹ dự phòng thực nhanh chóng 1.3 Thị Trường Vốn Trái phiếu tiết kiệm Mỹ phần lớn bán chuyển nhượng Các loại trái phiếu EE thực chất trái phiếu chiết khấu (chi trả tiền mặt không kỳ hạn) loại trái phiếu HH trả lãi nửa năm lần Tín phiếu kho bạc Mỹ có thời hạn từ đến 10 năm trả lãi nửa năm lần Trái phiếu kho bạc Mỹ giống với tín phiếu kho bạc với thời hạn từ đến 35 năm Một số trái phiếu đưa điều khoản cho phép phủ liên ban thu hồi chúng sớm kỳ hạn nhiều năm theo mệnh giá Trái phiếu quan Mỹ phát hành: quan phủ bán nhằm huy động tiền cho hoạt động họ Mặc dù chứng khoán quan phủ trợ cấp, chúng xem có rủi ro thấp chúng hiểu có hỗ trợ phủ Những quan bán loại chứng khoán thị trường là: Hội cho vay chấp quốc gia thuộc liên bang Liên hiệp ngân hàng cho vay nhà Ngân hàng nhà đất liên bang Liên ngân hàng tín dụng quốc tế Ngân hàng liên hợp Hiệp hội cho vay chấp quốc gia trực thuộc trung ương Quỹ liên hiệp cho sinh viên vay Trái phiếu đô thị tiểu bang, thành phố, địa phương tổ chức trị khác phát hành Đặc tính quan trọng chúng cách tính thuế Trái phiếu công ty thường có thời hạn năm Bản thoả ước loại trái phiếu có đề thời điểm hoàn vốn, điều khoản, hạn chế việc chi trả cổ tức phần ký quỹ khác Những loại trái phiếu không bảo đảm xem loại giấy nợ Khi muốn khoản, chủ nợ toán sau chủ nợ khác (những ngưới có ký quỹ) hoàn tiền Trái phiếu euro trái phiếu mua đồng đôla phát hành nước Mỹ Do thị trường Euro-đôla không kiểm soát không bị đánh thuế, nên sử dụng loại công cụ xem thuận tiện 1.4 Chứng Khoán Vốn Cổ phiếu ưu đãi là loại chứng nhận nhận mức thu nhập cố định theo định kỳ từ công ty Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi nhận cổ tức trước so với cổ phiếu thông thường Cổ phiếu thông thường chứng nhận quyền nhận phần lợi nhuận từ lợi nhuận kiếm công ty cổ phần Việc chi trả cổ tức tuỳ thuộc định 1.5 Những Loại Chứng Khoán Khác Các cổ phần công ty đầu tư có loại: cổ phần giới hạn cổ phần không giới hạn.Những công ty đầu tư bán cổ phần công chúng sử dụng phần tiền thu vào dành trang trải khoản nợ công cụ vốn khác chúng Những công ty bán cổ phần không giới hạn xem quỹ đầu tư tương trợ Tất nghiệp vụ diễn quỹ tương trợ nhà đầu tư Mức quỹ tương trợ mua hay bán cổ phần tính theo mức giá sàn danh mục đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư có giới hạn bao gồm tất vốn với phần vốn ban đầu lấy từ công chúng Sau thu từ công chúng, cổ phần trao đổi buôn bán thị trường thứ cấp Hợp đồng quyền chọn cho phép người mua hợp đồng quyền mua hay bán loại chứng khoán lựa chọn theo giá xác định trước vào thời điểm trước ngày ký hợp đồng Chú ý hợp đồng quyền chọn không nhận lợi nhuận trực tiếp từ tài sản công ty Vì lẽ đó, hợp đồng quyền chọn cho chứng khoán thứ cấp Chứng giao dịch nhà đầu tư công ty Hợp đồng quyền chọn mua cho phép người mua mua cổ phiếu theo giá định trước hợp đồng quyền chọn bán cho phép người mua bán cổ phiếu theo giá cố định Chứng quỹ đầu tư hợp đồng quyền chọn mua công ty bán Nó cho phép người mua quyền mua cổ phần công ty với mức giá xác định trước Chú ý chứng loại chứng khoán sơ cấp, thể quyền sở hữu phần tài sản công ty Hợp đồng mua trước hợp đồng tương lai cho phép người mua mua hay bán loại hàng hoá xác định trước theo mức giá trần vào ngày định sẵn 1.6 Phân Loại Thị Trường Có hai loại thị trường khác nhau: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Hai loại thị trường giao dịch chứng khoán lớn là: Sở Giao Dịch Chứng Khoán New York (NYSE) Sở Giao Dịch Chứng Khoán Mỹ (AMEX) Cũng có số thị trường giao dịch hợp đồng quyền chọn: Sở Giao Dịch Hợp Đồng Quyền Chọn Uỷ Ban Chicago (CBOE), Sở Giao Dịch Chứng Khoán Mỹ, Sở Giao Dịch Chứng Khoán Philadelphia Sở Giao Dịch Chứng Khoán Bờ Thái Bình Dương Còn hợp đồng tương lai giao dịch Sở Giao Dịch Buôn Bán Chicago, Uỷ Ban Mậu Dịch Chicago Sở Giao Dịch Hợp Đồng Tương Lai New York Thị trường qua quầy (OTC) mạng lưới người giao dịch loại chứng khoán đặc biệt Các loại chứng khoán không giao dịch sở chứng khoán giao dịch OTC Mức giá định thông qua Hiệp Hội Quốc Gia Giao Dịch Chứng Khoán Tự Định Giá (NASDAQ) Tài liệu câu Công cụ tài phái sinh Các công cụ phái sinh chủ yếu áp dụng thị trường tài giới bao gồm: kỳ hạn, tương lai, quyền chọn, hoán đổi “biến tướng” công cụ phổ biến nói Nhận dạng để phân biệt cụ thể công cụ tài phái sinh chủ chốt thị trường tài gồm: Hợp đồng kỳ hạn: Đây công cụ phái sinh đơn giản, thoả thuận/hợp đồng mua bán hàng hoá hay tài sản tài thời điểm tương lai với mức giá xác định trước Công cụ loại hợp đồng “song phương”, thực vô điều kiện Theo đó, hai bên phải thực đầy đủ nghĩa vụ qui định hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn thường giao dịch thị trường phi tập trung, qui định/thể chế bắt buộc giao dịch tổ chức/cá nhân; Không thực toán bù trừ hàng ngày giá trị khác “O” hạch toán vào ngày đáo hạn cho bên thắng (+) bên thua (-) hợp đồng thực thành công Hợp đồng ương lai: Công cụ tương tự công cụ kỳ hạn khắc phục rủi ro công cụ phòng chống rủi ro xẩy hợp đồng kỳ hạn (như khả toán, “xù”, chi phí “tìm” đối tác cụ thể ) Theo dó, công cụ hợp đồng tương lai chuẩn hoá cao hơn, giá cả, số lượng chi tiết hợp đồng đảm bảo trung tâm toán bù trừ, Định chế tài đóng vai trò Các hợp đồng chuẩn hoá thành viên tham gia thị trường phải tuân thủ qui định giới hạn giá để hạn chế biến động mạnh gây bất ổn cho thị trường Do hợp đồng chuẩn hoá cao, thành viên ước lượng khối lượng hàng hoá giao dịch nên đảm bảo tính khoản thị trường Hầu hết hợp đồng tương lai thực qua trung tâm toán bù trừ phải trả phí Các bên tham gia phải có tiền đặt cọc/ký quĩ để đảm bảo thực hợp đồng Bù lại, hai bên “mua” “bán” hợp đồng không thiết phải biết (tiết kiệm chi phí “tìm nhau”) mà cần trao đổi qua trung gian 3 Hợp đồng quyền chọn: Là hợp đồng cho phép người mua quyền lựa chọn quyền (không phải nghĩa vụ) mua (call) quyền bán (put) công cụ tài sản gốc theo giá cụ thể - giá thực vào ngày cụ thể tương lai Giá trả cho quyền này, giá thức biết từ hiệu số rủi ro kỳ vọng hợp đồng xác định trước với rủi ro thực lúc đáo hạn người mua quyền phải trả trước phí đặt cọc cho người bán (premium) Phí đặt cọc, hay phí chơi phận giá để nhận lực dự báo rủi ro người mua, phí đặt cọc trở thành giới hạn thấp rủi ro người mua quyền “thua cuộc” từ chối thực hợp đồng vào thời điểm giới hạn thời gian hiệu lực hợp đồng Hợp đồng quyền chọn quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt buộc thực nghĩa vụ Người mua quyền có thể: Thực quyền, hay bán quyền cho người mua khác; hay không thực quyền Điều đáng ý việc từ chối hay không từ chối quyền giá vào ngày đáo hạn cao (hay thấp) giá hợp đồng định sở mức độ chênh lệch giá định trước với giá thực tế sản phẩm ngày đáo hạn quyền phí Nghĩa “giá hợp đồng quyền chọn chênh lệch giá giá thực tế với giá hợp đồng “cộng” với phí mua quyền người mua quyền thực quyền thành công theo hợp đồng, đơn giản phí để “rút lui” không thực hợp đồng Cụ thể, người mua hợp đồng quyền chọn mua mong muốn giá sản phẩm hợp đồng tăng lên ngày đáo hạn người mua hợp đồng lựa chọn bán lại hy vọng giá xuống, cao giá định trước họ từ chối quyền bán chịu quyền phí Công cụ hoán đổi (SWAP:) Là việc mua bán đồng thời tài sản gốc tương tự nghĩa vụ tương đương với số tiền vốn mà việc hoán đổi giao dịch tài cho phép hai bên tham gia điều kiện thuận lợi mong muốn Thực chất hợp đồng hai bên thoả thuận trao đổi dòng tiền tương lai Đặc điểm hợp đồng hoán đổi giao dịch thị trường OTC qui định chuẩn  ... trước theo mức giá trần vào ngày định sẵn 1.6 Phân Loại Thị Trường Có hai loại thị trường khác nhau: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Hai loại thị trường giao dịch chứng khoán lớn là: Sở Giao... OTC Mức giá định thông qua Hiệp Hội Quốc Gia Giao Dịch Chứng Khoán Tự Định Giá (NASDAQ) Tài liệu câu Công cụ tài phái sinh Các công cụ phái sinh chủ yếu áp dụng thị trường tài giới bao gồm: kỳ... quyền chọn, hoán đổi “biến tướng” công cụ phổ biến nói Nhận dạng để phân biệt cụ thể công cụ tài phái sinh chủ chốt thị trường tài gồm: Hợp đồng kỳ hạn: Đây công cụ phái sinh đơn giản, thoả thuận/hợp