KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM Th.s Nguyễn Thị Thanh Vân Th.s Nguyễn Thiện Duy CN Phạm Tiến Dũng... Giới thiệu• Vấn đề nghiên cứu: Nghiên cứ
Trang 1KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG
KINH TẾ VIỆT NAM
Th.s Nguyễn Thị Thanh Vân Th.s Nguyễn Thiện Duy
CN Phạm Tiến Dũng
Trang 2Cấu trúc
1 Giới thiệu
2 Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu liên quan
3 Mô hình và kết quả
4 Kiến nghị chính sách
5 Tài liệu tham khảo
Trang 31 Giới thiệu
• Vấn đề nghiên cứu:
Nghiên cứu các nhân tố cung tiền M2, lãi suất tái cấp vốn, tỉ giá hối đoái thực đa phương tác động đến GDP thực như thế nào trong giai đoạn từ quý 1 năm 2000 đến quý 2 năm 2013.
• Mục tiêu nghiên cứu:
Xem xét tác động đơn hướng của cung tiền M2, lãi suất, tỉ giá hối đoái thực đa phương với GDP thực
Xem xét mối quan hệ đa hướng trong dài hạn và ngắn hạn của các nhân tố này
Trang 42 Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu liên quan
• Irving Fisher: khối lượng tiền tăng làm tăng lạm phát.
• Keynes (1930): tăng cung tiền tạo sự gia tăng chi tiêu,
tăng việc làm và tăng trưởng kinh tế.
• Stockman (1981): tăng tỉ lệ cung tiền làm giảm sự hình thành vốn trong thời gian dài.
• Philippe et al(2006): tỉ giá hối đoái thực tế biến động có thể tác động đáng kể đến tỷ lệ tăng sản lượng trong dài hạn.
• Ogunmuyiwa và Ekone (2010): việc thu hẹp hay mở rộng cung tiền không gây phản ứng đáng kể đến tăng trưởng GDP.
• Ismail O Fasanya et al (2013): chính sách tiền tệ ở
Nigeria phụ thuộc vào các công cụ chính sách quan trọng: lãi suất, tỷ giá, dự trữ và tiền cơ sở.
Trang 53 Mô hình và kết quả
• Biến: GDP, r, M2, REER.
• Quý 1/2000 đến quý 2/2013, 54 quan sát
• Nguồn: thomsonreuters.com, bruegel.org, IMF
• Ptrình nghiên cứu tổng quát:
GDP= f( M2, r, REER )
• Mô hình nghiên cứu:
Kiểm định đồng liên kết Jonhansen
Mô hình ECM
Mô hình VECM
Trang 7Bảng 4.4: Kết quả phân tích đa biến mối quan hệ giữa GDP thực và các nhân tố chính sách tiền tệ trong dài hạn
Trang 10Kết quả trong dài hạn:
Cung tiền M2 có mối quan hệ
cùng chiều với tăng trưởng kinh
tế, khi cung tiền tăng lên 1% thì
trung bình giá trị GDP thực của
Việt Nam sẽ tăng lên 0.3552%
Lãi suất tái cấp vốn có mối quan
hệ ngược chiều với tăng trưởng
kinh tế, khi lãi suất tái cấp vốn của
Việt Nam tăng lên 1% thì giá trị
GDP thực của Việt Nam sẽ giảm
2.37%
Tỉ giá hối đoái thực đa phương có tương quan ngược chiều với tăng trưởng kinh tế, khi tỉ giá hối đoái thực hiệu lực tăng lên 1% (tức đồng tiền Việt Nam sẽ giảm tương đối so với các đồng ngoại tệ trong
rổ tiền tệ 1%) thì điều này sẽ làm giảm giá trị GDP thực của Việt Nam 0,3811%
Trang 114.Kiến nghị chính sách
Khi đưa ra các chính sách để tăng trưởng kinh
tế cần lưu ý các nhân tố cung tiền M2, lãi suất tái cấp vốn, tỉ giá hối đoái thực đa phương.
Phải xem xét các nhân tố trong sự tác động qua lẫn nhau chứ không tách rời, đơn lẻ.
Mô hình cũng đã chứng minh độ trễ thời gian là hơn 3 tháng với tốc độ hiệu chỉnh sai số 10,09%, đây là điều cần thiết để chính phủ tính toán khi
áp dụng các nhân tố này trong quá trình tăng
trưởng kinh tế bền vững ở Việt Nam.
Trang 125 Tài liệu tham khảo
• Asteriou, D & S.G Hall (2007), Applied Econometrics: A Modernapproach (revised edition),
New York: Palmgrave Macmillan
• Fasanya, I.O., A.B.O Onakoya & M.A Agboluaje (2013), Does Monetary Policiy Influence Economic Growth in Nigeria? Asian Economic and Financial Review, Vol.3(5), pp.635-646
• Philipppe Aghion, P.B (2006), Exchange rate volatility and productivity growth: the role of
financial development, NBER working paper No.12117
• Johansen, S (1991), Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian
Vectoe Autoregressive Models, Econometrica, Vol.59(6), pp.1551-1580
• Keynes, J.M (1930), Treatise on Money, Vol.2, London: MacMillan
• Ogunmuyiwa, M.S & A.F Ekone (2010), Money Supply - Economic Growth Nexus in Nigeria,
Journal Social Science, Vol.22(3), pp.199-204
• Philippe, A., B Philippe, R Ranciere & K Rogoff (2006), Exchange Rate Volatility and
Productivity Growth: The Role of Financial Development, Journal of Monetary Economics,
Vol.56(4), pp.494-513
• Stockman, A.C (1981), “Anticipated Inflation and the Capital Stock in a Cash-in-Advance
Economy”, Journal of Monetary Economics, Vol.8, pp.387-393
• Irving Fisher (1911), The Purchasing Power of Money, chapter II: Purchasing power of money
as related to the equation of exchange
• J Shiskin A.H Young and J.C Musgrave (1967), “The X-11 variant of the census method II seasonal adjustment program
