Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM PHẠM XUÂN QUANG TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM PHẠM XUÂN QUANG TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016 CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM Cán hướng dẫn khoa học h họ họ h họ h PGS.TS Nguyễn Minh Hà Luận ă Thạc sĩ bảo vệ T ường Đại học Công nghệ TP.HCM ngày 12 tháng ă 2016 Thành phần Hội đồng đá h giá Luận ă Thạc sĩ gồm: TT Họ tên Chức danh Hội đồng PGS.TS Phan Đì h Nguyên TS Trần Vă Tùng Phản biện TS Nguyễn Th Mỹ Linh Phản biện TS Phan Th Hằng Nga TS Hà Vă Dũ g Chủ t ch Ủy viên Ủy viên, Thư ký Xác nhận Chủ t ch Hội đồng đá h giá Luận ă sau Luận ă sửa ch a (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHỆ CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP HỒ CHÍ MINH TP.HCM, ngày … tháng…năm 2016 PHÒNG QLKH – ĐTSĐH NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên Ngày, tháng, ă sinh Chuyên ngành : PHẠM XUÂN QUANG Giới tính: Nam : 05/03/1986 Nơ sinh: Bình Đ nh : Kế toán MSHV: 1441850035 I-Tên đề tài: “TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ” II-Nhiệm vụ nội dung:  Thực nghiên cứu tác động sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp niêm yết th  ường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu lý luận, đo lường, đưa giả thuyết xây dựng mô hình tác động sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam  Thu thập xử lý d liệu nghiên cứu cách sử dụng công cụ kinh tế lượng hồi quy để thực ước lượng, kiểm đ nh mô hình SPSS 20 để xử lý phân tích hồi quy Xác đ nh yếu tố yếu sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp đ nh lượng mức độ tác động yếu tố  Đá h giá tác động sách cổ tức giá tr doanh nghiệp đưa nh ng đề xuất sách cổ tức phù hợp với tình hình tài nh ng mục tiêu phát triển doanh nghiệp niêm yết th III-Ngày giao nhiệm vụ ường chứng khoán Việt Nam : Ngày 20/08/2015 IV-Ngày hoàn thành nhiệm vụ : Ngày 15/04/2016 V-Cán hướng dẫn khoa học : PGS.TS Nguyễn Minh Hà CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoa đề tài luận ă “Tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” công trình việc học tập nghiên cứu thật nghiêm túc thân Nh ng kết nêu nghiên cứu trung thực hưa công bố ước Các số liệu luận ăn nghiên cứu có nguồn gốc rõ ràng, tổng hợp từ nh ng nguồn thông tin đá g tin cậy Tp HCM, tháng 04 ă 2016 Tác giả PHẠM XUÂN QUANG ii LỜI CẢM ƠN Trên thực tế thành công mà không gắn liền với nh ng hỗ trợ, giúp đỡ dù hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp gười khác Trong suốt thời gian từ bắt đầu học tập khoá học cao học ường Đại học công nghệ Tp HCM đến nay, nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ quý Thầy Cô, gia đì h bạn bè Với lòng biết sâu sắc nhất, Tôi xin gửi đến quý Thầy Cô khoa Kế toán – Tài – Ngân hàng; phòng Quản lý khoa học đ o tạo sau đại học – T ường Đại học Công nghệ Tp HCM; tất quý Thầy Cô với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu tạo đ ều kiện thuận lợi cho suốt thời gian học tập ường Tôi chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Minh Hà tận tâm hướng dẫn suốt thời gian thực đề tài luận ă Nếu nh ng lời hướng dẫn tận tình thầy khó hoàn thiện luận ă Mặc dù, cố gắng nhiều suốt trình nghiên cứu thực luận ă Nhưng hạn chế mặt thời gian với việc thiếu kinh nghiệm nghiên cứu nên đề tài luận ă chắn nhiều hạn chế thiếu sót Tôi mong nhận nh ng ý kiến g góp quý báu quý Thầy Cô để luận ă hoàn thiện hơ n a Tp HCM, tháng 04 ă 2016 Tác giả PHẠM XUÂN QUANG iii TÓM TẮT Tối đa hóa giá tr doanh nghiệp mục tiêu chung tất doanh nghiệp hoạt động doanh nghiệp ũ g nhằm đạt mục tiêu Ở góc độ cổ đô g nh ng mối quan tâm hàng đầu mức cổ phiếu mà họ đa g nắm gi Ở góc độ nhà quản lý, nh ng khó hă lớn việc kết hợp tối đa hóa giá tr doanh nghiệp đáp ứng mối quan tâm đông cổ tức cổ phiếu Trong nh ng ă gần suy giảm ă g ưởng kinh tế ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm th ường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động, đặc biệt giá cổ phiếu có nh ng phiên thay đổi bất hường Giá cổ phiếu vấn đề nhiều nhà đầu xã hội quan tâm, vấn đề quan trọng doanh nghiệp Để ă g thêm giá tr doanh nghiệp, đảm bảo doanh nghiệp hoạt động không b lỗ có lợi nhuận cao nhà quản lý phải đưa đ nh kinh doanh tài quan trọng cho dài hạn với mục tiêu tối đa hóa giá tr doanh nghiệp Mục tiêu nghiên cứu đề tài nghiên cứu yếu tố liên quan sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết th Việt Nam, cụ thể ă ường chứng khoán 2014 số biến đưa vào nghiên cứu bao gồm: tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR), cách thức chi trả cổ tức (DPM), đò bẩy tài (DFL), quy mô doanh nghiệp (SIZE), lợi nhuận cổ phiếu (EPS), lợi nhuận vốn chủ sở h u (ROE) Ngoài mục tiêu chung nghiên cứu tác giả xây dựng mục tiêu cụ thể nhằm trả lời ba câu hỏi nghiên cứu lớn là: Các yếu tố sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam? Mức độ tác động yếu tố sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam hư nào? Các giải pháp để nâng cao giá tr doanh nghiệp niêm yết th chứng khoán Việt Nam? ường iv Để trả lời câu hỏi yếu tố sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam? Và câu hỏi thứ hai: Mức độ tác động yếu tố sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam hư nào? Tác giả sử dụng phươ g pháp đ nh lượng kết hợp với phần mềm hỗ trợ kinh tế, cụ thể phần mềm SPSS 20 để chạy mô hình hồi quy đa biến trả lời cho hai câu hỏi lớn đề tài nghiên cứu Kết nghiên cứu cho thấy: Yếu tố cách thức chi trả cổ tức (DPM) ảnh hưởng mạnh đến Tob ’Q với Beta = - 0.431, yếu tố Quy mô doanh nghiệp (SIZE) ảnh hưởng mạnh thứ hai đến Tob ’Q với Beta = 0.305, yếu tố Tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR) ảnh hưởng mạnh thứ ba đến Tob ’Q với Beta = 0.270, yếu tố Lợi nhuận vốn chủ sở h u (ROE) ảnh hưởng mạnh thứ đến Tob ’Q với Beta = 0.187, yếu tố Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) ảnh hưởng đến Tob ’Q với Beta = -0.183 cuối yếu tố Đò bẩy tài (DFL) không ảnh hưởng đến Tob ’Q Như vậy, hai tổng số ba câu hỏi nghiên cứu trả lời kết nghiên cứu đề tài Câu hỏi thứ ba ũ g câu hỏi cuối đề tài nghiên cứu cần giải là: Các giải pháp để nâng cao giá tr doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam? Câu hỏi trả lời phần kiến ngh Luận ă hưa nghiên cứu việc xác đ nh tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý, hược đ ểm luận ă nghiên cứu tiếp nh ng đề tài sau v ABSTRACT Maximize the business value is the common goal of all corporate and business activities are also aimed at achieving that goal In the perspective of shareholders, one of the leading concerns as the shares they are holding In the perspective of a manager, one of the biggest difficulties is the combination maximize corporate value and meet the concerns of the majority of the stock dividend In recent years, the decline in economic growth by the impact of the global economic crisis as Vietnam stock market fluctuations, especially the share price vagaries sessions The stock price is an issue many investors and society are concerned, the most important issue for enterprises To increase the value of enterprises, enterprises operating ensure no losses and high profit managers to make business decisions for important financial and long-term with the goal of maximizing Enterprise value Research objectives of the research is to study factors related dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market, namely in 2014 in the the variables are included in the study include: dividend payout ratio (DPR), the dividend payment method (DPM), financial leverage (DFL), firm size (sIZE), profit per share (EPS), return on equity (ROE) In addition to the general objectives of the study authors also build specific targets to answer three major research questions are: The elements of the dividend policy affects the business performance of listed companies on the stock market in Vietnam? The impact of the elements of the dividend policy affects the business performance of listed companies on the stock market of Vietnam is like? The solution is to improve the efficiency of business operations of the companies listed on Vietnam stock market? To answer the first question is that the elements of the dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market? vi And the second question: The extent of the impact factor of the dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market is like? The author has used quantitative methods and software combined with economic support, namely SPSS 20 software to run a multivariate regression model and have answers to two major questions of the research project The study results showed that factors dividend payment method (DPM) to Tobin'Q most influence with Beta = - 0431, elements Scale Enterprises (SIZE) Monday strongly influenced Tobin'Q with Beta = 0305, elements dividend payout ratio (DPR) Tuesday influence with Beta = 0.270 to Tobin'Q factor return on equity (ROE) strongly influenced Wednesday to Tobin ' Q Beta = 0.187 with factor profit per share (EPS) affects at least to Tobin'Q with Beta = -0183 and finally the elements of financial leverage (DFL) will not affect Tobin'Q Thus, two out of three research questions were answered by the results of the research study The third question is the last question of the research topics to be addressed are: The solution is to improve the efficiency of business operations of the companies listed on Vietnam stock market? This question will be answered in the recommendations Thesis research has not identified the dividend payout ratio reasonable, this is the downside of the thesis and research will continue in the following topics 73 12 Jensen, M C & Meckling, W H (1976) Theory of the firm: Managerial behavior,agency costs and ownership structure Journal of Financial Economics, 3, 305-360 13.Kwan, C C Y (1981) Efficient market tests of the informational content of dividend announcements: Critique and extension The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 16, 193-206 12.Levy, H & Sarnat, M (1994) Capital investment and financial decisions, New York, Prentice Hall 13.Lintner, J (1962) Dividends, earnings, leverage, stock prices and the suppl of capital to corporations The Review of Economics and Statistics, 44, 24 269 14.Litzenberger, R H & Ramaswamy, K (1982) The effects of dividends on common stock prices tax effects or information effects? The Journal of Finance, 37,429-443 15 Merton, H M & Rock, K (1985) Dividend policy under asymmetric information The Journal of Finance, 40, 1031-1051 16 Miller, M.H& Modigliani, F (1961) Dividend policy, growth, and the valuation of shares The Journal of Business, 34,411-433 17 Miller, M H & Scholes, M S (1978) Dividends and taxes Journal of Financial Economics, 6, 333-364 18 Miller, M H & Scholes, M S (1982) Dividends and taxes: Some empirica evidence Journal of Political Economy, 90, 1118-1141 19 Mohammad Hashemijoo et al, (2012) The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Malaysian Stock Market Journal of Business Studies Quarterly 2012, Vol 4, No 1, pp 111-129 20 Nazir, M S., Nawaz, M M., Anwar, W., & Ahmed, F (2010) Determinants of stock price volatility in karachi stock exchange: The mediating role of corporate dividend policy International Research Journal of Finance and Economics(55) 74 21 Pettit, R R (1972) Dividend announcements, security performance, and capital market efficiency The Journal of Finance, 27, 993-1007 22 Roll, R (1986) The hubris hypothesis of corporate takeovers The Journal of Business, 59, 197-216 23 Ross, S A., Jaffe, J F & Westerfield, R (1999) Corporate finance, London, McGraw-Hill 24 Rozeff, M S (1982) How corporations set their dividend payout ratios Chase Financial Quarterly, pp 69-83, 25 Salih, ALAA,A (2010) The Effect of Dividend Policy on Market Value UK Empirical Study , Durham theses, Durham University Available at Durha ETheses PHỤ LỤC 01 DANH SÁCH DOANH NGHIỆP Mã CK Tên công ty AAM CTCP Thủy Sản MeKong ABT CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre ACL CTCP XNK Thủy Sản Cửu Long An Giang AGF CTCP XNK Thủy Sản An Giang BBC CTCP Bibica BCE CTCP XD & Giao Thông Bình Dươ g BCI CTCP Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh BGM CTCP Khai Thác & Chế Biến Khoáng Sản Bắc Giang BHS CTCP Đường Biên Hòa BMC CTCP Khoáng Sản Bình Đ nh BMP CTCP Nhựa Bình Minh BRC CTCP Cao Su Bến Thành CMX CTCP Chế Biến Thủy Sản & XNK Cà Mau CNG CTCP CNG Việt Nam CTD CTCP Xây Dựng Cotec CTI CTCP ĐT PT ường Thuận IDICO D2D CTCP PT Đô Th Công Nghiệp Số DAG CTCP Tập Đo DCL CTCP Dược Phẩm Cửu Long DCT CTCP Tấm Lợp VLXD Đồng Nai DHA CTCP Hóa An DHC CTCP Đô g Hải Bến Tre DHG CTCP Dược Hậu Giang Nhựa Đô g Á ELC CTCP ĐT Phát Triển Công Nghệ Đ ện Tử - Viễn Thông EMC CTCP Đ ện Thủ Đức EVE CTCP Everpia Việt Nam FCN CTCP Kỹ Thuật Nền Móng & Công Trình Ngầm FECON FDC CTCP Ngoại Thươ g & PT ĐT Tp.HCM FLC CTCP Tập Đo FMC CTCP Thực Phẩm Sao Ta FPT CTCP FPT GTA CTCP Chế Biến Gỗ Thuận An GTT CTCP Thuận Thảo HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai HAI CTCP Nông Dược H.A.I HDG CTCP Tập Đo HLA CTCP H u Liên Á Châu HLG CTCP Tập Đo HVG CTCP Hùng Vươ g HVX CTCP Xi ITC CTCP Đầu Tư & KD Nhà Intresco ITD CTCP Công Nghệ Tiên Phong JVC CTCP Thiết B Y Tế Việt Nhật KAC CTCP Đầu Tư Đ a Ốc Khang An KBC TCT PT Đô Th Kinh Bắc - CTCP KDC CTCP Kinh Đô KDH CTCP Đầu Tư & KD Nhà Khang Đ ền KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội KMR CTCP Mirae FLC Hà Đô Hoàng Long ă g Vicem Hải Vân KSA CTCP Công Nghiệp Khoáng Sản Bình Thuận KSB CTCP Khoáng Sản & Xây Dựng Bình Dươ g KSS TCT Cổ Phần Khoáng Sản Na Rì Hamico L10 CTCP Lilama 10 LAF CTCP Chế Biến Hàng XK Long An LBM CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng LCG CTCP Licogi 16 LCM CTCP Khai Thác & Chế Biến Khoáng Sản Lào Cai LGL CTCP ĐT & PT Đô Th Long Giang LIX CTCP Bột Giặt Lix LM8 CTCP Lilama 18 LSS CTCP Mía Đường Lam MCG CTCP Đ ện & XD Việt Nam (MECO) MCP CTCP In & Bao Bì Mỹ Châu MDG CTCP Miền Đô g MHC CTCP MHC MPC CTCP Tập Đo Thủy Sản Minh Phú MSN CTCP Tập Đo Masan MTG CTCP MTGas NNC CTCP Đá Núi Nhỏ NSC CTCP Giống Cây Trồng Trung Ươ g NTL CTCP Phát Triển Đô Th Từ Liêm NVN CTCP Nhà Việt Nam NVT CTCP Đ Du L ch Ninh Vân Bay OGC CTCP Tập Đo OPC CTCP Dược Phẩm OPC Đại Dươ g PAC CTCP Pin Ắc Quy Miền Nam PAN CTCP Xuyên Thái Bình PDN CTCP Cảng Đồng Nai PET TCT Cổ Phần DV Tổng Hợp Dầu Khí REE CTCP Đ ện Lạnh SAV CTCP Hợp Tác Kinh Tế & XNK Savimex SGT CTCP Công Nghệ Viễn Thông Sài Gòn SHI CTCP Quốc Tế Hà SII CTCP Hạ Tầng Nước Sài Gòn SJS CTCP ĐT PT Đô Th & KCN Sông Đ SKG CTCP Tàu Cao Tốc SuperDong - Kiên Giang SMA CTCP Thiết B Phụ Tùng Sài Gòn SMC CTCP Đầu Tư Thươ g Mại SMC SPM CTCP SPM TLH CTCP Tập Đo TSC CTCP Vật Tư Kỹ Thuật Nông Nghiệp Cần Thơ TTF CTCP Tập Đo TTP CTCP Bao Bì Nhựa Tân Tiến VIC Tập đo VID CTCP ĐT PT Thươ g Mại Viễn Đô g VMD CTCP Y Dược Phẩm Vimedimex VNM CTCP S a Việt Nam VTB CTCP Vietronics Tân Bình VTF CTCP Thức Ă VTO CTCP Vận Tải Xă g Dầu Vitaco Thép Tiến Lên Kỹ Nghệ Gỗ T ường Thành VINGROUP - CTCP hă Nuôi Việt Thắng PHỤ LỤC 02 KẾT QUẢ CHẠY SPSS Thố g ô ả hỉ số Tob ’Q Descriptive Statistics N TobinQ 100 Valid N (listwise) 100 Thố g Minimu Maximu m m 79 1.32 Mean 1.0946 Std Deviation 12485 ô ả b ế độc lập Descriptive Statistics N Minimu Maximu m m Mean Std Deviation DPR 100 03 17 0935 03439 DPM 100 00 1.00 4300 49757 DFL 100 10 52 4374 25146 SIZE 100 11.20 13.88 12.0896 54340 EPS 100 -3.57 37.14 7.9462 7.81053 ROE 100 -3.76 39.09 8.3841 8.22562 Valid N (listwise) 100 a ậ ương quan gi a b ế o g ô hì h lầ 1: Correlations Tobin DPR DPM DFL SIZE EPS ROE Q Tobin 1.000 463 -.574 363 555 -.437 440 DPR 463 1.000 -.160 -.159 -.104 -.039 -.041 DPM -.574 -.160 1.000 083 -.047 -.153 -.150 DFL 363 -.159 083 1.000 205 070 072 SIZE 555 -.104 -.047 205 1.000 036 036 EPS -.437 -.039 -.153 070 036 1.000 1.000 ROE 440 -.041 -.150 072 036 1.000 1.000 004 000 000 000 087 083 DPR 004 056 057 151 351 342 DPM 000 056 205 321 064 068 DFL 000 057 205 000 243 238 SIZE 000 151 321 000 360 361 EPS 087 351 064 243 360 000 ROE 083 342 068 238 361 000 100 100 100 100 100 100 100 DPR 100 100 100 100 100 100 100 DPM 100 100 100 100 100 100 100 DFL 100 100 100 100 100 100 100 SIZE 100 100 100 100 100 100 100 EPS 100 100 100 100 100 100 100 ROE 100 100 100 100 100 100 100 Q Pearson Correlation Tobin Q Sig (1-tailed) Tobin Q N .Thô g số ô hì h lầ Model Summaryb Mode R l R Adjuste Std Squar dR Error of e Square Change Statistics Durbin - R F df df Sig F Square Chang Chang Chang e the Estimat e Watso n e e 755 a 570 543 09730 570 11.670 93 000 1.511 a Predictors: (Constant), ROE, SIZE, DPR, DPM, DFL, EPS b Dependent Variable: TobinQ hô g số hố g o g ô hì h lầ Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std t Sig Beta Collinearity Statistics Tolerance VIF Error (Constant) 589 236 492 314 DPR 897 294 247 3.052 003 936 1.068 DPM -.113 021 -.452 -5.511 000 911 1.097 DFL 128 043 259 1.060 292 696 1.437 SIZE 046 020 202 2.347 021 825 1.212 EPS -.178 085 -.201 -2.106 008 875 1.142 ROE 170 080 198 2.113 007 798 1.253 a Dependent Variable: TobinQ H NH LẦN ể đ h g ả đ h phươ g sa sa số hô g đổ ể đ h phầ + Đồ h P-P Plot: ó phâ phố h ẩ + Đồ h Histogram: a ậ ương quan gi a b ế o g ô hì h ố Correlations TobinQ Tobin EPS ROE -.574 555 -.437 440 DPR 463 1.000 -.160 -.104 -.039 -.041 DPM -.574 -.160 1.000 -.047 -.153 -.150 SIZE 555 -.104 -.047 1.000 036 036 EPS -.437 -.039 -.153 036 1.000 1.000 ROE 440 -.041 -.150 036 1.000 1.000 004 000 000 087 083 DPR 004 056 151 351 342 DPM 000 056 321 064 068 SIZE 000 151 321 360 361 EPS 087 351 064 360 000 ROE 083 342 068 361 000 100 100 100 100 100 100 DPR 100 100 100 100 100 100 DPM 100 100 100 100 100 100 SIZE 100 100 100 100 100 100 EPS 100 100 100 100 100 100 ROE 100 100 100 100 100 100 Q Tobin Q N SIZE 463 Tobin Sig (1-tailed) DPM 1.000 Q Pearson Correlation DPR .Thô g số ô hì h lầ ố Model Summaryb Mode R l R Adjuste Std Squar dR Error of e Square the Estimat e Change Statistics Durbin - R F df df Sig F Square Chang Chang Chang e Watso n e e 755 a 570 545 07145 a Predictors: (Constant), ROE, SIZE, DPR, DPM, EPS b Dependent Variable: TobinQ 570 11.310 94 000 1.587 hô g số hố g o g ô hì h lầ ố Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std Error (Constant) 376 234 DPR 982 304 DPM -.108 SIZE t Sig Beta Collinearity Statistics Tolerance VIF 494 622 270 3.225 002 945 1.058 021 -.431 -5.065 000 918 1.089 070 019 305 3.715 000 984 1.016 EPS -.199 088 -.183 -2.271 005 936 1.068 ROE 190 083 187 2.281 005 897 1.114 a Dependent Variable: TobinQ ... tố sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam? Mức độ tác động yếu tố sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam. .. sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết th ường chứng khoán Việt Nam? Mức độ tác động yếu tố sách cổ tức tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm. .. xác đ nh tầm quan trọng sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp tác giả nghiên cứu đề tài Tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam làm mục tiêu nghiên