Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (46)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Vũ Ngọc Hà Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm *Thông tin bản: - Trái phiếu phát hành ( lưu hành) 15.000 lãi suất (cổ tức) 7% năm số lần trả cổ tức lần năm giá bán thị trường $940 với R = 4,99% chi phí vốn 1,85% chi phí phát hành GMW 4% thị giá $14.100.000 - Cổ phiếu phổ thông 300.000 giá bán thị trường $75 với ß = 1,40 R = 16,2% chi phí vốn 9,58% chi phí phát hành GMW 9% thị giá $22.500.000 - Cổ phiếu ưu đãi 20.000 lãi suất (cổ tức) 5% năm số lần trả cổ tức lần năm giá bán thị trường $72 với R = 6,94% chi phí vốn 0,26% chi phí phát hành GMW 6% thị giá $1.440.000 Chi phí vốn 11,7% thị giá $38.040.000 *Các thông tin khác: Thuế thu nhập: Lãi suất phi rủi ro: 35% 5% Tỷ lệ thu nhập mong đợi: 16% Giá rủi ro thị trường: Lãi trái phiếu (06 tháng) Cổ tức CP ưu đãi Vòng đời dự án 8% Cộng thêm 2% giá rủi ro 7% 5% năm Dự án dự kiến: - Giá trị lô đất: $10.400.000 - Đầu tư xây dựng nhà máy: $15.000.000 - Vốn lưu động ròng ban đầu: =Rf+β(Rm-Rf) $ 900.000 r 13,7% So sánh ưu nhược điểm ý kiến cá nhân phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) * Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Trái phiếu phát hành Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi số lượng 15.000 300.000 20.000 Giá trị thị trường $14.100.000 $22.500.000 $1.440.000 Tỷ trọng 37,07% 59,15% 3,79% * So sánh ưu nhược điểm ý kiến cá nhân phương án: + Phương án trì cấu ổn định ( phương án 1): Ưu điểm: - Lợi dụng đòn bẩy tài chính; - Đảm bảo quyền lợi cổ đông Nhược điểm: - Bị áp lực trả lãi; - Giá thị trường thấp mệnh giá nên cần phát hành lượng nhiều đảm bảo vốn thực dự án + Phương án huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( Phương án 2): Ưu điểm: - Không có áp lực trả lãi Nhược điểm: - Rủi ro cao phương án chênh lệch giá thị trường mệnh giá cao hơn; chiếm tỷ trọng lớn danh mục tài sản - Ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư; - Chi phí phát hành lớn tỷ lệ phí phát hành cao Ý kiến cá nhân: chọn phương án Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: - Giá trị lô đất: $10.400.000 - Đầu tư xây dựng nhà máy: $15.000.000 - Vốn lưu động ban đầu: $900.000 - Chi phí phát hành: Tổng cộng: $1.572.527 $27.872.527 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: = 11,7% + 2% = 13,70% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án ( năm ) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch - Giá trị lại năm thứ : $5.625.000,00 - Giá trị lý cuối năm thứ 5: $5.000.000,00 - Dòng tiền sau thuế năm thứ năm: $5.218.750,00 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400.000 Dự án dự tính sản xuất 12.000 sản phẩm/năm bán với giá $10.000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9.000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án hàng năm: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = 12.000 x $10.000) Khấu hao ($15.000.000,00 /8) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 12.000 x $9.000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% Năm $10.400.000 $15.000.000 $900.000 $1.572.527 $27.872.527 $120.000.000 $1.875.000 $400.000 $108.000.000 $8.196.250 $238.471.250 - Dòng tiền dự án hàng năm là: $8.196.250 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao)  Q* = (D + FC + VC)/P = 11.027,5 sản phẩm Với sản lượng hoà vốn kế toán Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao Giá trị lại $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 $13.125.000 $11.250.000 $9.375.000 $7.500.000 $5.625.000 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng $400.000 $400.000 $400.000 $400.000 $400.000 $400.000 Thay đổi VLĐ ròng $400.000 $0 $0 $0 $0 ($400.000) * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: EBIT = $120.000.000 – $108.000.000 – $400.000 – $1.875.000 = $9.725.000 Thuế = EBIT * 35% = 3.403.750 Năm EBIT $9.725.000 $9.725.000 $9.725.000 $9.725.000 $9.725.000 + Khấu hao $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 $1.875.000 - Thuế = Dòng tiền hoạt động 0 $3.403.750 $8.196.250 $3.403.750 $8.196.250 $3.403.750 $8.196.250 $3.403.750 $8.196.250 $3.403.750 $8.196.250 * Dòng tiền từ tài sản: = Thay đổi VLĐ Năm OCF ròng - Chi tiêu vốn 0 $400.000 $26.972.527 $8.196250 $0 $0 $8.196.250 $0 $0 $8.196.250 $0 $0 $8.196.250 $0 $0 $8.196.250 ($400.000) ($5.218.750) IRR = 19,07% > 13,70% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) = Dòng tiền từ TS ($27.372.527) $8196.250 $8.196.250 $8.196.250 $8.196.250 $13.815.000 NPV NVP ($27.372.527) $7.208.956 $6.340.588 $5.576.821 $4.905.055 $7.271.713 $3.930.605,23 Dự án khả thi có NPV >0 IRR> tỷ lệ thu nhập yêu cầu Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục - Thông tin nhu cầu thị trường; -Thông tin sách đầu tư, nguồn nguyên liệu đầu vào, nhân công - Thông tin sách thuế nhà nước  ... kiến cá nhân phương án: + Phương án trì cấu ổn định ( phương án 1): Ưu điểm: - Lợi dụng đòn bẩy tài chính; - Đảm bảo quyền lợi cổ đông Nhược điểm: - Bị áp lực trả lãi; - Giá thị trường thấp mệnh... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao... - Rủi ro cao phương án chênh lệch giá thị trường mệnh giá cao hơn; chiếm tỷ trọng lớn danh mục tài sản - Ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư; - Chi phí phát hành lớn tỷ lệ phí phát hành cao Ý