Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (43)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TAI CHINH DOANH NGHIỆP Họ tên : Lê Ngọc Vinh Ngày sinh : 10/5/1962 Lớp : GaMBA01.N01 ĐỀ BÀI Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Vòng đòi dự án: năm Lô đất mua cách đay năm có giá triệu USD (Dự kiến bãi chôn chất thải) Lô đất đánh giá lại với giá thị trường $10,400,000 (Cty dự định xây nhà máy lô đất này) Chi phí dự tính đàu tư xây dựng nhà máy $15,000,000 Các số liệu công ty: -Các khoản nợ : Cty có 15,000 trái phiếu mệnh giá 1,000USD/trái phiếu lưu hành -Cổ phiếu phổ thông: có 300,000 cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$/Cp Cổ phiếu có beta 1.4 -Cổ phiếu ưu đãi: Phát hành 20,000 cổ tức 5% với mệnh giá 100$/Cp bán với mệnh giá 72$/Cp Thông tin thị trường: - Lãi xuất phi rủi ro là: 5.0% - Giá rủi ro thị trường : 8.0% Cty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành Phí bảo lãnh dự kiến sau: - Đối với cổ phiếu cổ phổ thông phát hành 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành 6% - Đối với trái phiếu phát hành 4% GMW bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí Thuế thu nhập Cty thời 35% Dự án yêu cầu bổ xung VLĐR là: $900,000 Để dự án vào hoạt động BÀI LÀM So sánh ưu nhược điểm phương án: + P/án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án + P/án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông + Tỷ trọng danh mục tài sản: DANH MỤC Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty GIÁ TRỊ $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 TỶ TRỌNG 31.91% 68.09% 63.83% 4.26% 100.00% Giá trị tài sản phương án: (Đầu tư tăng thêm) Cần phải huy động vốn với gía trị sau: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000; Giá trị lô đất:$10.400.000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: $900.000 > Tổng cộng: $26,300,000 So sánh phương án huy động vốn: + Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Ban đầu Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Phương án GWM đề xuất $15,000,000 $58,300,000 $56,300,000 $2,000,000 $73,300,000 Phương án $23,393,617 $49,906,383 $46,787,234 $3,119,149 $73,300,000 + Phí phát hành 02 phương án: Nợ $15,000,000 Phương án Phí phát Tăng thêm hành $8,393,617 $335,745 Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty $32,000,000 $17,906,383 $1,578,000 $30,000,000 $16,787,234 $1,510,851 Phương án GWM đề xuất Phí phát Tăng thêm hành $0 $26,300,00 $26,300,00 $2,367,000 $2,000,000 $47,000,000 $1,119,149 $26,300,000 $67,149 $1,913,745 $0 $26,300,000 Danh mục Ban đầu + So sánh 02 phương án: Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành Ban đần $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 Phương án $26,668,723 $50,062,340 $46,787,234 Phương án $17,100,000 $58,400,000 $56,300,000 $2,000,000 $3,275,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 - Hiện tại, giá thị trường giao dịch trái phiếu, cổ phiếu Công ty thấp mệnh giá Công ty phát hành Nếu chọn phương án Công ty khó huy động vốn thị trường tài phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn đầu tư - Trong danh mục tài sản Công ty, cổ phiếu ưu đãi phổ thông chiểm tỷ trọng 63% Nếu chọn phương án Công ty rủi ro nhiều Giả sử chọn phương án 2, dòng tiền đầu tư dự án vào năm bao gồm: Dòng tiền Năm Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 3.Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án theo đề bài: - Vậy giá rủi ro 10% - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án tính theo công thức: Rf + β(Rm-Rf)  r = 19.00% Tính dòng tiền sau thuế giao dịch - Khấu hao năm, giá trị khấu hao năm: ($28,667,000 – 900,000) / 8) = $3,470,875 - Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy là: ( $5,000,000 x (1-35%)) = $3,250,000  Tổng dòng tiền sau thuế (khấu hao + lý TS) là: ( $3,470,875 + $3,250,000) = $6,720,875 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án theo đề bài: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D = ($28,667- $900,000)/5) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,000,000 $120,000,000 $5,553,400 $400,000 $108,000,000 $9,483,690 6.Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao). Q* = (D + FC + VC)/P = 11,413.34 sản phẩm Với sản lượng hoà vốn kế toán Tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác + Khấu hao tài sản cố định có giá trị $27,767,000 05 năm (k/ hao tuyến tính) Năm Khấu hao $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 Giá trị lại $22,213,600 $16,660,200 $11,106,800 $5,553,400 $0 + Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) + Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 + Khấu hao $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 - Thuế $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 = Dòng tiền hoạt động $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 + Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 = Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) - chi tiêu vốn $27,767,000 $0 $0 $0 $0 $0 IRR = 20.57% > 19% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) = Dòng tiền từ TS ($28,167,000) $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,883,690 NPV NVP ($28,167,000) $7,969,487 $6,697,048 $5,627,772 $4,729,220 $4,141,754 $998,281 Những thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị: - Giá rủi ro 10% cao đề nghị không điều chỉnh công thêm 2% cho mức rủi ro cao ... phương án Công ty khó huy động vốn thị trường tài phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn đầu tư - Trong danh mục tài sản Công ty, cổ phiếu ưu đãi phổ thông chiểm... $6,720,875 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án theo đề bài: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D =... lưu động ròng ban đầu: $900.000 > Tổng cộng: $26,300,000 So sánh phương án huy động vốn: + Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Ban đầu Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: