Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (41)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Lê Đức Trung Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm • Vòng đời dự án : năm • Lô đất mua cách năm có giá 7.000.000 USD • Giá lô đất thị trường vào thời điểm : 10.400.000 USD • Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy (dự tính) : 15.000.000 USD Số liệu công ty : • Các khoản nợ : 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá 1.000 USD/TP Trái phiếu trả lãi 7%/năm (trả lần/năm), 15 năm đến hạn hoàn trả gốc Trái phiếu bán với giá 94% mệnh giá • Cổ phiếu phổ thông : 300.000 CP lưu hành, bán với giá 75 USD/CP (cổ phiếu có β = 1,4 • Cổ phiếu ưu đãi : 20.000 CP, cổ tức 5%, mệnh giá 100 USD/CP & bán với giá 72 USD/CP Thông tin thị trường : • Lãi suất phi rủi ro : 5% • Giá rủi ro thị trường : 8% Công ty dự định thuê Công ty GMW làm tổ chức phát hành bảo lãnh Phí bảo lãnh phát hành dự kiến : • Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% • Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% • Đối với trái phiếu phát hành : 4% Tất phí nêu hiểu bao gồm chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí Thuế suất thuế thu nhập công ty : 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng ban đầu 900.000 USD để dự án vào hoạt động Câu : Công ty DEI cần phải huy động thêm vốn sau : • Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy : 15.000.000 USD • Giá trị lô đất : 10.400.000 USD • Vốn lưu động ròng ban đầu : 900.000 USD • Tổng cộng : 26.300.000 USD Phương án : Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án Phương án : Huy động toàn vốn cho đầu tư cách phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (theo đề xuất GMW) Hiện tại, giá thị trường giao dịch cổ phiếu trái phiếu Công ty thấp mệnh giá phát hành Nếu lựa chọn phương án 1, công ty lợi dụng đòn bẩy tài chính, gặp nhiều khó khăn việc huy động vốn thị trường tài chính, phải phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu bán với mệnh giá Trong danh mục tài sản công ty tỷ trọng cổ phiếu (gồm cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu phổ thông) chiếm tỷ trọng lớn Kinh doanh cổ phiếu trấi phiếu chứa đựng nhiều rủi ro Vì thế, lựa chọn phương án 2, công ty gặp nhiều rủi ro không lường trước Ý kiến đề xuất : Công ty nên chọn phương án để đảm bảo tính an toàn Câu : Giả sử công ty lựa chọn phương án huy động vốn theo đề xuất GMW, dòng tiền đầu tư dự án vào năm (có tính đến tác động phụ) sau : Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Câu : Năm 10.400.000 15.000.000 900.000 1.572.527 27.872.527 Dự án dây chuyền sản xuất sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động công ty (do nhà máy công ty đặt nước ngoài) Quản lý công ty cho cần phải điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Giá rủi ro 8% Nếu theo quan điểm quản lý công ty giá rủi ro 8% + 2% = 10% Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án sau : Er = Rf + β x (Rm - Rf) = + 1.4x10% = 19%/năm Câu : Nhà máy có vòng đời khấu hao năm Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy : [5.000.000 USD x (1 - 35%)] = 3.250.000 USD Câu : Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000 USD Dự án dự tính sản xuất 12.000 sản phẩm/năm bán với giá 10.000 USD/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9.000 USD/sản phẩm Dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án : S = Doanh thu = Q x P = 12.000 x 10.000 = 120.000.000 USD VC = Chi phí biến đổi = (12.000 x 9.000) = 108.000.000 USD FC = Chi phí cố định = 400.000 USD T = thuế = 0.35% D = Khấu hao hàng năm = (15.000.000)/8 = 1.875.000 USD Áp dụng công thức tính: OCF = [(S - FC - VC) x (1 - T) + DxT Ta tính OCF dự án hàng năm = 8.196.250 USD Câu : Sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án : OCF – D = Vì thế, Q* = (D + FC + VC)/P = (1.875.000 + 400.000 + 108.000.000)/10.000 = 11.027,50 Câu : Tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác để đưa vào báo cáo đề án Khấu hao tài sản cố định theo phương pháp tuyến tính năm : D = (15.000.000)/8 = 1.875.000 USD Năm Khấu hao (USD) Giá trị lại (USD) 15.000.000 1.875.000 13.125000 1.875.000 11.250.000 1.875.000 9.375.000 1.875.000 7.500.000 1.875.000 5.625.000 Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng : Năm Vốn lưu động ròng (USD) Thay đổi vốn lưu động ròng (USD) 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 (400.000) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh : EBIT – 1.200.000.000 – 1.080.000.000 – 400.000.000 – 1.875.000 = 9.275.000 Thuế = EBIT x 35% = 3.403.750 Năm EBIT + Khấu hao - Thuế = Dòng tiền hoạt động 0 0 1.875.000 8.196.250 9.275.000 3.403.750 1.875.000 8.196.250 9.275.000 3.403.750 1.875.000 8.196.250 9.275.000 3.403.750 1.875.000 8.196.250 9.275.000 3.403.750 1.875.000 8.196.250 9.275.000 3.403.750 Dòng tiền từ tài sản : Năm OCF = Thay đổi vốn VLĐ ròng 0 400.000 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 IRR = 19,07% > 19% 0 0 (400.000) - Chi tiêu = Dòng tiền NPV vốn từ tài sản 26.972.52 27.372.527 27.372.527 8.196.250 7.208.936 8.196.250 6.340.588 8.196.250 5.576.821 8.196.250 4.095.055 8.196.250 7.271.713 Vì NPV > IRR lớn tỷ lệ thu nhập mong muốn (19%) nên dự án có tính khả thi Câu : Để lựa chọn phương án phù hợp, công ty cần xem xét thêm tình hình thị trường sản xuất - kinh doanh hàng hóa, yếu tố ảnh hưởng đến thị trường tài dài hạn ... công ty lợi dụng đòn bẩy tài chính, gặp nhiều khó khăn việc huy động vốn thị trường tài chính, phải phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu bán với mệnh giá Trong danh mục tài sản công ty tỷ trọng... Dòng tiền từ tài sản : Năm OCF = Thay đổi vốn VLĐ ròng 0 400.000 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 IRR = 19,07% > 19% 0 0 (400.000) - Chi tiêu = Dòng tiền NPV vốn từ tài sản 26.972.52... phù hợp, công ty cần xem xét thêm tình hình thị trường sản xuất - kinh doanh hàng hóa, yếu tố ảnh hưởng đến thị trường tài dài hạn