Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (38)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Đào Ngọc Thắng Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm mới.Từ liệu đầu baì ta có lời giải cho nội dung sau; So sánh ưu nhược điểm phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) * Tỷ trọng danh mục tài sản: Tiêu chí Số lượng Giá bán Thị giá Tỷ trọng r Chi phí vốn Trái phiếu P.H 15.000 94% $14.100.000 37,07% 4,99% 1,85% Cổ phiếu P.T 300.000 $75 $22.500.000 59,15% 16,2% 9,58% Cổ phiếu ưu đãi 20.000 $72 $1.440.000 3,79% 6,94% 0,26% $38.040 100% 11,7% - Phương án trì cấu ổn định ( phương án 1): Ưu điểm: Lợi dụng đòn bẩy tài chính;Giảm tỷ lệ pha loãng cổ phiếu;Đảm bảo quyền lợi cổ đông Hạn chế : Bị áp lực trả lãi;Giá thị trường thấp mệnh giá nên cần phát hành lượng nhiều đảm bảo vốn thực dự án - Phương án huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( Phương án 2): Ưu điểm:Không có áp lực trả lãi Hạn chế: -Rủi ro cao phương án chênh lệch giá thị trường mệnh giá cao hơn; chiếm tỷ trọng lớn danh mục tài sản - Pha loãng cổ phiếu; Ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư; Chi phí phát hành lớn tỷ lệ phí phát hành cao Đánh giá chung rủi ro: phương án rủi ro cao Phương án phải phát hành thêm nhiều cổ phiếu so với phương án pha loãng cổ phiếu công ty thị trường nhiều so với phương án 1; tính rủi ro cao Phương án có trái phiếu nên hạn chế tính pha loãng hơn; Trong điều kiện giá giao dịch cổ phiếu công ty thấp mệnh giá chứng tỏ thị trường chưa đánh giá cao công ty này; không kỳ vọng vào khả sinh lợi (trong có vấn đề cổ tức) đầu tư vào công ty Vì việc dự kiến phát hành thêm cổ phiếu khó thành công Trong trường hợp phát hành thêm chứng khoán (trái phiếu) với lãi suất cố định khả thành công cao đem lại dòng lợi nhuận (trái tức) ổn định rủi ro thấp so với cổ phiếu (kể trường hợp công ty bị phá sản) Hơn nữa, nhược điểm phương án chỗ chi phí phát hành cao hơn, ảnh hưởng tới hiệu đầu tư nói chung dự án Kết luận: Nên chọn phương án rủi ro Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: -Dòng tiền đầu tư + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10,400,000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: $900,000 Tổng cộng: $26,300,000 -Yêu cầu phát hành $15,900,000 - Tổng phát hành $15,900,000:0,91= $17,472,527 chi phí phát hành $1,572,527 Tổng chi phí đầu tư $27,872,527 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động cỉa DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: Tỷ lệ triết khấu phù hợp 11,7%+2%= 13,7% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch - Giá trị lại năm thứ : $5,625,000.00 - Giá trị lý cuối năm thứ 5: $5,000,000.00 - Dòng tiền sau thuế năm thứ năm: $5,218,750.00 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Dòng tiền Năm Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27,872,52 Doanh thu (S = 12,000 x $10,000) $120,000,000 $1,875, 000 $400,000 Khấu hao ($15,000,000.00 /8) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 12,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% $108,000,000 $8,196,250 $238,471,25 Kết luận: - Dòng tiền dự án hàng năm là: $8,196,250.00 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao)  Q* = (D + FC + VC)/P = 11,027.5 sản phẩm Với sản lượng hoà vốn kế toán Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 Giá trị lại $13,125,000 $11,250,000 $9,375,000 $7,500,000 $5,625,000 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng Thay đổi VLĐ 3 ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: EBIT = $120,000,000 – $1,080,000,000 – $400,000,000 – $1,875,000 = $9,725,000 Thuế = EBIT * 35% = 3,403,750 Năm EBIT $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 + Khấu hao $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 - Thuế $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 = Dòng tiền hoạt động $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 *Dòng tiền từ tài sản: = Thay đổi VLĐ chi tiêu = Dòng tiền từ Năm OCF ròng vốn TS NVP 0 $400,000 $26,972,527 ($27,372,527) ($27,372,527) $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $7,208,956 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $6,340,588 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $5,576,821 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $4,905,055 $8,196,250 ($400,000) ($5,218,750) $13,815,000 $7,271,713 IRR = 19,07% > 13,7% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) NPV $3,930,605.23 Ý kiến: Dự án khả thi có NPV >0 IRR> tỷ lệ thu nhập yêu cầu Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục - Cần có thêm thông tin diễn biến thị trường tài chính, thị trường chứng khoán để đánh giá kỹ rủi ro huy động vốn theo phương án - Đánh giá thị trường tiêu thụ sản phẩm để khẳng định thêm hiệu dự án - Dự tính vấn đề phát sinh thị trường mới, vấn đề ảnh hưởng, xử lý tác động môi trường, biến động nguyên liệu đầu vào, nhân công làm việc cho dự án, quy định chi trả lương cho người lao động nước sở - Các thông tin phí, thuế, ngoại hối, chuyển lợi nhuận nước ... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao... thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục - Cần có thêm thông tin diễn biến thị trường tài chính, thị trường chứng khoán để đánh giá kỹ rủi ro huy động vốn theo phương án - Đánh giá thị... ($400,000) $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: EBIT = $120,000,000 – $1,080,000,000 – $400,000,000 – $1,875,000 = $9,725,000 Thuế = EBIT