Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (37)

B BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Mạnh Tùng Lớp GaMBA01.N01 : BÀI LÀM: Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm - Vòng đời dự án: năm - Cty có lô đất mua năm trước với giá $7,000,000 (Dự kiến làm bãi chôn chất thải) Hiện lô đất đánh giá lại với giá thị trường: $10,400,000 Cty dự định XD nhà máy lô đất này, chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính $15,000,000 - Cty có 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá: $1,000 - Cty có 300.000 CP phổ thông lưu hành, giá bán $75, β=1,4 - Cty có 20.000 CP ưu đãi, cổ tức 5%, mệnh giá $100 (CP bán với giá $72) - Thông tin thị trường: + Lãi suất phi rủi ro là: 5% + Giá rủi ro thị trường là: 8% Cty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính, phí bảo lãnh dự kiến sau: - Cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Trái phiếu phát hành mới: 4% (Mức phí bao gồm: chi phí phát hành trực tiếp gián tiếp) Thuế suất thuế thu nhập cty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng để dự án vào hoạt động $900,000 1, So sánh ưu nhược điểm cho ý kiến phương án: PA 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án PA 2: Huy động toàn vốn đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (theo đề xuất GMW) - Tỉ trọng danh mục tài sản: Danh mục Ban đầu Nợ Vốn chủ sở hữu CP phổ thông CP ưu đãi Giá trị cty Tỷ trọng $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 31,91% 68,09% 63,83% 4,26% 100,00% - Cần phải huy động vốn: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10,400,000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: $900,000 $26,300,000 - Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Ban đầu Phương án $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $23,393,617 $49,906,383 $46,787,234 $3,119,149 Phương án $15,000,000 $58,300,000 $56,300,000 $2,000,000 Giá trị công ty: $47,000,000 $73,300,000 $73,300,000 - Phí phát hành phương án: Danh mục Ban đầu Nợ Vốn CSH CP phổ thông CP ưu đãi Giá trị cty $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Phương án Phí phát Tăng thêm hành Phương án Phí phát Tăng thêm hành $8,393,617 $17,906,383 $16,787,234 $1,119,149 $26,300,000 $0 $26,300,000 $26,300,000 $0 $26,300,000 $335,745 $1,578,000 $1,510,851 $67,149 $1,913,745 $0 $2,367,000 $2,367,000 - So sánh phương án (tạm thời không xem xét đến hiệu dự án đầu tư): Danh mục Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành Ban đầu $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 Phương án $26,668,723 $50,062,340 $46,787,234 $3,275,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 Phương án $17,100,000 $58,400,000 $56,300,000 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 - Hiện tại, trái phiếu, cổ phiếu Công ty có giá thấp mệnh giá Cty phát hành, nên chọn PA1 Cty phải đối mặt với rủi ro khó huy động vốn phải phát hành cổ phiếu, trái phiếu nhiều bán mệnh giá huy động vốn phục vụ cho dự án - Trong danh mục tài sản Cty, cổ phiếu (ưu đãi, phổ thông) chiểm tỷ trọng 63% tổng danh mục có tốc độ giảm giá nhiều nhất, nên lựa chọn theo PA2 Cty gặp rủi ro nhiều so với phương án 2, Giả sử, chọn PA2 (theo đề xuất GMW), dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ sau: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Phí phát hành Năm -$10,400,000 -$15,000,000 -$900,000 -$2,367,000 -$28,667,000 3, Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý cty cho nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: - Như mức rủi ro là: 10% - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án tính theo công thức: Rf + β(Rm-Rf) ↔ r = 19.00% 4, Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, cty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá $5,000,000 Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này? - Khấu hao năm, giá trị khấu hao năm: ($28,667,000 - $10,400,000 - $900,000) / = $2,170,875 - Giá trị lại n/m sau năm: ($28,667,000 - $10,400,000 - $900,000 - 5* $2,170,875) = $6,512,625 - Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy là: ($5,000,000 - $6,512,625 = - $1,512,625 5, Cty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 120,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D = ($28,667,000 - $10,400,000 - $900,000)/5) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 $120,000,000 $3,473,400 $400,000 $108,000,000 $8,756,690 6, Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán, tức OCF = D (dòng tiền khấu hao) Sản lượng hoà vốn kế toán là: Q* = (D + FC + VC)/P = 11.413,34 (sản phẩm) 7, Chủ tịch cty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài cty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn - Khấu hao tài sản cố định có giá trị $17,367,000 05 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 Giá trị lại $13,893,600 $10,420,200 $6,946,800 $3,47,400 $0 - Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) - Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT $8,126,600 $8,126,600 $8,126,600 $8,126,600 $8,126,600 + Khấu hao $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 $3,473,400 - Thuế Dòng tiền hoạt động $2,843,310 $2,843,310 $2,843,310 $2,843,310 $2,843,310 $8,756,690 $8,756,690 $8,756,690 $8,756,690 $8,756,690 - Dòng tiền từ tài sản: Năm + Thay đổi VLĐ OCF ròng $400,000 $8,756,69 $0 $8,756,69 $0 $8,756,69 $0 $8,756,69 $0 $8,756,69 ($400,000) - chi tiêu vốn $17,367,000 = Dòng tiền từ TS NVP ($17,767,000) ($17,767,000) $0 $8,756,690 $7,358,563 $0 $8,756,690 $6,183,666 $0 $8,756,690 $5,196,359 $0 $8,756,690 $4,366,688 $0 $8,356,690 $3,501,866 IRR = 39.9% > 19% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) NPV $7,428,690 8, Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Cần đưa giả thiết khả sinh lời vốn ($10,400,000) đầu tư vào đất, đồng thời không tính khấu hao tài sản  ... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài cty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn - Khấu hao tài sản cố định có giá trị $17,367,000 05 năm (khấu hao tuyến... Giá trị lô đất: $10,400,000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: $900,000 $26,300,000 - Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Ban đầu Phương án $15,000,000... phát hành cổ phiếu, trái phiếu nhiều bán mệnh giá huy động vốn phục vụ cho dự án - Trong danh mục tài sản Cty, cổ phiếu (ưu đãi, phổ thông) chiểm tỷ trọng 63% tổng danh mục có tốc độ giảm giá nhiều