Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (34)

BÀI TẬP CÁ NHÂN BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Dương Văn Tiến Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Vòng đời dự án năm Giá thị trường lô đất dự kiến xây dựng: $ 10,400,000 Chi phí xây dựng nhà máy dự tính: $ 15,000,000 Các khoản nợ: 15,000 Trái phiếu lưu hành; mệnh giá TF $ 1,000 Cổ phiếu phổ thông: 300,000; giá bán $75 với β = 1.4 Cổ phiếu ưu đãi: 20,000; mệnh giá $100; giá bán thị trường $72/1CP So sánh ưu nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án – GMW đề xuất: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông * Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty * Giá trị tài sản đầu tư tăng thêm: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: + Giá trị lô đất: + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: Giá trị thị trường $14,100,000 $23,940,000 $22,500,000 $1,440,000 $38,040,000 $15,000,000 $10.400.000 $900.000 $26,300,000 Tỷ trọng 37.07% 62.93% 59.15% 3.19% 100.00% * So sánh phương án huy động vốn: - Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: Ban đầu $14,100,000 $23,940,000 $22,500,000 $1,440,000 $38,040,000 Phương án $27,187,202 $40,613,356 $38,055,994 $2,557,363 $67.800.558 Phương án GWM đề xuất $16,074,000 $50,312,000 $48,800,000 $1,512,000 $66,386,000 - So sánh 02 phương án (tạm thời không xem xét đến hiệu dự án đầu tư): Ban đần Phương án Phương án Nợ bao gồm cổ tức/lãi $14,100,000 $27,187,202 $16,074,000 Vốn chủ sở hữu $23,940,000 $40,613,356 $50,312,000 $22,500,00 Cổ phiếu phổ thông $38,055,994 $48,800,000 Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức $1,440,000 $2,557,363 $1,512,000 $67.800.558 $66,386,000 Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ $16,673,356 $26,372,000 Cổ tức $3,460,558 $2,046,000 Chi phí phát hành $1,849,711 $2,367,000 * Nếu thực theo phương án : + Ưu điểm: Chi phí phát hành thấp hơn; hệ số nợ cao hơn, tận dụng nguồn vốn; tỷ suất lợi nhuận vốn chủ cao (nếu dự án hiệu quả); đảm bảo quyền lợi ích chủ sở hữu giữ nguyên cấu vốn + Nhược điểm: Tăng nợ vay tăng áp lực hoàn trả nợ vay, cổ tức… * Phương án 2: Hệ số nợ nhỏ áp lực hoàn trả nợ vay không cao; Chi phí phát hành lớn hơn; làm giảm quyền lực cổ đông phát hành thêm cổ phiếu (khó cổ đông chấp thuận) Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: Để huy động $15,900,000 cổ phiếu Tổng giá trị CF phát hành $17,472,527; chi phí phát hành $1.572.527 (không tính chi phí phát hành cho giá trị lô đất lô đất có từ trước) Dòng tiền Năm Giá trị lô đất $10,400,000 Đầu tư xây dựng nhà máy $15,000,000 Vốn lưu động ròng ban đầu $900,000 Chi phí phát hành $1,572,527 $27,872,527 Dự án dây chuyền SP có phần rủi ro so với hoạt động Công ty DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: Chi phí vốn bình quân tính 11,70% Cộng thêm 2% cho mức rủi ro tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án r = 11,70%+2%= 13,70% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: Giả định hoạt động kinh doanh khác Công ty DEI có lãi khấu hao tính vòng năm + Giá trị lại năm thứ 5: $5,625,000 + Giá trị lý cuối năm thứ 5; $5,000,000 + Dòng tiền sau thuế giao dịch: $5,218,750 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Giả định khấu hao TSCĐ năm theo phương pháp tuyến tính; dùng giả định áp dụng phương án 2, giả định sản phẩm sản xuất tiêu thụ hết năm để tính dòng tiền (OCF) hàng năm: Năm Dòng tiền Giá trị lô đất $10,400,000 Đầu tư xây dựng nhà máy $15,000,000 Vốn lưu động ròng ban đầu $900,000 Chi phí phát hành $1,572,527 $27,872,527 Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) $120,000,000 Khấu hao (D = 15,000,000/8) $1,875,000 Chi phí cố định (FC) $400,000 Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000) $108,000,000 OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% $8,196,250 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF - D = (dòng tiền trừ khấu hao 0) ↔ (S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% - D=0; mà S = P x Q; → Vậy sản lượng hoàn vốn Q* = (D + FC + VC)/P = 11,027.50 sản phẩm ↔ Với sản lượng hoà vốn kế toán 7 Chủ tịch công ty muốn Bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với Giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000 05 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao 5` Giá trị lại $15,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $12,000000 $9,000,000 $6,000,000 $3,000,000 $0 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Thay đổi VLĐ Năm ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Thu nhập ròng hàng năm Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định Khấu hao tài sản cố định EBIT Thuế (35%) Thu nhập ròng $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $3,000,000 $8,600,000 $3,010,000 $5,590,000 $3,000,000 $8,600,000 $3,010,000 $5,590,000 $3,000,000 $8,600,000 $3,010,000 $5,590,000 $3,000,000 $8,600,000 $3,010,000 $5,590,000 $3,000,000 $8,600,000 $3,010,000 $5,590,000 * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 + Khấu hao - Thuế $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 = Dòng tiền hoạt động $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 * Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF - Thay đổi VLĐ ròng - Chi tiêu vốn = Dòng tiền từ TS NVP Hoàn vốn $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) $26,972,527 $0 $0 $0 $0 ($5,218,750) NPV IRR Thời gian hoàn vốn có CK ($27,372,527) $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $8,590,000 $14,208,750 ($27,372,527) $7,555,276 $6,645,191 $5,844,733 $5,140,695 $7,478,969 ($19,817,252) ($13,172,060) ($7,327,327) ($2,186,632) $5,292,337 $5,292,336.60 > 20.89% > thu nhập mong đợi 4.29 < 05 năm  nên đầu tư dự án có số hợp lý, mặt tài khả thi Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị Bạn có tính thuyết phục - Thông tin bổ xung khả phát huy công suất (Giả định phát huy 100 công suất thiết kế) - Thông tin sản lượng sản phẩm tiêu thụ( giả định sản phẩm sản suất thị trường chấp thuận, sản phẩm sản xuất tiêu thụ hết năm) - Lãi suất cố định toàn vòng đời dự án - Giả định chi tiết Thuế thu nhập doanh nghiệp nơi đặt dự án (nước ngoài)  ... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với Giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000 05 năm (khấu hao tuyến... đổi VLĐ Năm ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Thu nhập ròng hàng năm Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định Khấu hao tài sản cố định EBIT Thuế (35%) Thu nhập ròng $120,000,000 $108,000,000... xuất tiêu thụ hết năm) - Lãi suất cố định toàn vòng đời dự án - Giả định chi tiết Thuế thu nhập doanh nghiệp nơi đặt dự án (nước ngoài)