Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (32)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Trần Văn Sơn Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Vòng đời dự án năm, công ty mua lô đất cách năm với giá 7,000,000$ dự kiến chôn chất thải Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường 10,400,000$ công ty dự định xây nhà máy lô đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính $15,000,000 Sô liệu thời công ty: - Các khoản nợ 15,000 trái phiêu lưu hành với mệnh giá $1,000 - Cổ phiếu ưu đãi: 20,000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5%, mệnh giá $100/cổ phiếu, cổ phiếu bán với giá $72/cổ phiếu - Cổ phiếu pthông: 300,000 cổ phiếu lưu hành bán với giá: $75 với bê ta β = 1.4 Thông tin thị trường: Lãi xuất phí rủi ro 5%, Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính, phí bảo lãnh dự kiến sau (Các chi phí bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp): - Đối với với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Đối với cổ phiếu phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% - Thuế suất thu nhập tại: 34% Dự án yêu cầu bổ xung vốn lưu động ròng $900,000 để dự án đưa vào hoạt động Bài làm: So sánh ưu nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Số lượng Giá trị thị Tỷ trọng trường Trái phiếu phát hành 15,000,000 $14,100,000 37,07% Cổ phiếu phổ thông 300,000,000 $22,500,000 59,15% Cổ phiếu ưu đãi 20,000,000 $1,440,000 3,79% Ý kiến cá nhân: Công ty nên chọn phương án phương án có giá trị công ty cao phương án 2, rủi ro giá cổ phiếu thị trường giảm không chi phí thuê phát hành So sánh ưu nhược điểm ý kiến cá nhân phương án: P/a1: Ưu điểm: - Lợi dụng đòn bẩy tài Giảm tỷ lệ pha loãng cổ phiếu Đảm bảo quyền lợi cổ đông - Bị áp lực trả lãi Giá thị trường thấp mệnh giá nên cần phát hành lượng nhiều đảm bảo vốn thực dự án - Không có áp lực trả lãi Nhược điểm: P/a2: Ưu điểm: Nhược điểm: - Rủi ro cao phương án chênh lệch giá thị trường mệnh giá chiếm tỷ trọng lớn danh mục tài sản Ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư Chi phí phát hành lớn tỷ lệ phí phát hành cao Giả sử chọn phương án theo đề xuất GMW, tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền Năm Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 Tổng $27,872,527 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án r = 1,85% + 9,58% + 0,26% Sau điều chỉnh r = 11,7% + 2% = 13,70% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án năm thứ 5, nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị lại năm thứ : $5,625,000.00 Giá trị lý cuối năm thứ 5: $5,000,000.00  Dòng tiền sau thuế năm thứ năm: $5,218,750.00 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hoạt động dự án - Sản lượng sản xuất = 12,000 sp, giá bán sản phẩm = 10,000$, chi phí biến đổi sản phẩm= 9000$ Dòng tiền Năm Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27,872,52 Doanh thu (S = 12,000 x $10,000) Khấu hao ($15,000,000.00 /8) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 12,000 x $120,000,000 $1,875,000 $400,000 $108,000,000 $9,000) OCF = (S-FC-VC)x(1-35%) + Dx35% $8,196,250 $238,471,250 Dòng tiền dự án hàng năm là: $8,196,250 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán ông ty Hãy tính sản lượng hoà vốn kế toán dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Sản lượng hòa vốn dòng tiền khấu hao OCF - D = → Qhv = (D+FC+VC)/P = Q* = (D + FC + VC)/P = 11,027.5 sản phẩm Sản lượng hòa vốn Qhv 11,027 sản phẩm Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao Giá trị lại $1,875,000 $13,125,000 $1,875,000 $11,250,000 $1,875,000 $9,375,000 $1,875,000 $7,500,000 $1,875,000 $5,625,000 Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $0 $400,000 $0 $400,000 $0 $400,000 $0 $400,000 ($400,000) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: EBIT = $1,200,000,000 – $1,080,000,000 – $400,000,000 – $1,875,000 = $9,725,000 Thuế = EBIT * 35% = 3,403,750 Năm EBIT Khấu hao D Thuế Dòng tiền hoạt động OCF 0 0 $9,725,000 $1,875,000 $3,403,750 $8,196,250 $9,725,000 $1,875,000 $3,403,750 $8,196,250 $9,725,000 $1,875,000 $3,403,750 $8,196,250 $9,725,000 $1,875,000 $3,403,750 $8,196,250 5 $9,725,000 $1,875,000 $3,403,750 $8,196,250 Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF Thay đổi VLĐR Chi tiêu vốn Dòng tiền từ TS NVP 0 $400,000 $26,972,527 ($27,372,527) ($27,372,527) $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $7,208,956 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $6,340,588 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $5,576,821 $8,196,250 $0 $0 $8,196,250 $4,905,055 $8,196,250 ($400,000) ($5,218,750) $13,815,000 $7,271,713 IRR = 19,07% NPV = $3,930,605.23 Ý kiến: Dự án khả thi có NPV >0 IRR> tỷ lệ thu nhập yêu cầu Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục - Chính sách ưu đãi nhà nước, - Nguồn cung cấp nguyên vật liệu đầu vào gần nhà máy - Vị trí địa lý thuận lợi nguồn nhân công giá rẻ - Nhu cầu thị trường nước dự kiến đầu tư dự án ... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000.00 08 năm (khấu hao... Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Số lượng Giá trị thị Tỷ trọng trường Trái phiếu phát hành 15,000,000 $14,100,000... thuê phát hành So sánh ưu nhược điểm ý kiến cá nhân phương án: P/a1: Ưu điểm: - Lợi dụng đòn bẩy tài Giảm tỷ lệ pha loãng cổ phiếu Đảm bảo quyền lợi cổ đông - Bị áp lực trả lãi Giá thị trường thấp