Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (30)

GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Quế Sơn Lớp : GaMBA01.N01 Trả lời: Câu 1: Phân tích hai phương án huy động vốn cho dự án Dự án cần đầu tư ban đầu: - Tài sản cố định: 15.000.000$ - Tài sản lưu động ròng: 900.000$ Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$ Cơ cấu vốn DEI sau: Loại vốn Nợ (trái phiếu) (15.000 x 1.000USD) Cổ phiếu phổ thông (300.000 x 100USD) Cổ phiếu ưu đãi (20.000 x 100USD) Tổng cộng Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng 15.000.000 31.91% 30.000.000 63.83% 2.000.000 4.26% 47.000.000 100% Chi phí vốn 7%/năm (trả 2lần/năm) Er = Rf+beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x8 =16.2%/năm 5%/năm Cơ cấu vốn công ty qua phương án Nợ Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Ban đần 15,000,000 32,000,000 Phương án 20,074,468 42,825,532 Phương án 15,000,000 47,900,000 30,000,000 40,148,936 45,900,000 2,000,000 2,676,596 62,900,000 2,000,000 62,900,000 GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức (trả cho nợ 10,825,532 15,900,000 cổ phiếu ưu đãi) Chi phí phát hành 1,539,043 1,156,979 1,150,000 1,431,000 So sánh ưu điểm nhược điểm phương án Chỉ tiêu Phương án Phương án - Giữ nguyên cấu vốn Không phải đối mặt với áp lực tại, trì mức chi hoàn trả vốn Điều phí vốn bình quân cũ nên thuận lợi cho dự án Nếu dự án không ảnh hưởng nhiều đến chưa có hiệu chủ Ưu điểm công tác quản lý vốn doanh đầu tư giảm áp lực nghiệp toán gốc cổ tức ưu đãi - Chi phí phát hành thấp, chi phí cho cổ đông (không giống vốn bình quân thấp với trường hợp vốn vay cổ - Các cổ đông phổ thông giữ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc tỷ lệ kiểm soát cũ lãi hạn đầy đủ) - Phương án huy động vốn - Chi phí phát hành cao có phần nợ vay nên gia tăng - Do sử dụng 100% vốn chủ sở Nhược điểm áp lực hoàn trả vốn vay lãi hữu cho dự án nên tỷ lệ thu vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên nhập yêu cầu cổ tăng thêm tính rủi ro cho đông cao Ảnh hưởng đến dự án việc định lựa chọn dự án Nhận xét: Nếu đứng góc độ cổ đông muốn trì tỷ lệ kiểm soát lựa chọn phưong án Tuy nhiên phương án có Chi phí phát hành cao triển khai dự án thuận lợi áp lực nợ cổ tức Phương án thuận lợi cho việc triển khai dự án Câu 2: Tính dòng tiền dự án vào năm theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông (phương án 2) có tính đến tác động phụ: Khoản mục Giá trị ($) năm Chi phí hội không thực dự án mà (3.400.000) GaMBA01.N01 tiến hành bán lô đất mua (10.4-7) Chi phí xây dựng nhà máy Chi phí vốn lưu động ròng Chi phí phát hành cổ phiếu Tổng cộng Vậy dòng tiền đầu tư vào dự án năm -20.731.000$ Tài doanh nghiệp (15.000.000) (900.000) (1.431.000) (20.731.000) Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu cho dự án Giả thiết dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông, tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có tính thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh 2% Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Tuy nhiên quản lý công ty muốn điều chỉnh 2% cho rủi ro cao nên giá rủi ro thị trường lúc 8%+2% = 10% Khi tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x10=19,0%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$ Vậy giá trị lại nhà máy vào cuối năm thứ là: 15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $ Vào cuối năm thứ nhà máy lý với giá 5.000.000 $, khoản thua lỗ 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $ Khoản thua lỗ tạo khoản lợi thuế là: 625.000x 0.35 =217.750$, Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5.000.000+217.750 = 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Áp dụng công thức tính: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Trong S = Doanh thu = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$ C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = 108.400.000$ T = thuế = 0.35 GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp D = Khấu hao hàng năm = 15.000.000/8 = 1.875.000$ Ta tính OCF hàng năm dự án = (120.000.000-108.400.000) x (1-0.35) + 1.875.000 x 0.35 = 8.196.250$ Dòng tiền Doanh Năm thu (S = Q x P) Khấu hao (D) Chi phí 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 $1,875,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC) OCF = 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 (S-FCCV) x (1-T) + DxT 8,196,250 8,196,250 8,196,250 Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn kế toán dự án 8,196,250 8,196,250 Sản lượng hòa vốn kế toán dự án mức sản lượng dư án hoạt động thu nhập kế toán hay OCF = D Gọi sản lượng hòa vốn kế toán Q* Áp dụng công thức: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Doanh thu hòa vốn = 10.000 Q* Chi phí = 9.000Q* + 400.000 OCF = (10.000 Q* - (9.000Q* + 400.000)) (1-0.35) + Dx 0.35 GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp = (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 OCF = D  (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 = D  1.000Q* - 400.000 = D  Q* = D + 400.000 = 1.875.000 + 400.000 =2.275.000 Tính ta Q* = 2.275 sản phẩm Câu 7: Bảng tiêu dự án Khoản mục Đầu Năm Năm Năm Năm Năm Năm (15.000.000) tư nhà máy Chi (3.400.000) phí hội sử dụng đất Chi (1.430.000) phí phát hành cổ phiếu Doanh thu Khấu hao Chi 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 phí cố định Chi 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp phí biến đổi OCF Thanh 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 5.217.750 lý nhà máy Vốn (900.000) 900.000 lưu động ròng Dòng (20.731.000) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 3,857,750 12,054,000 14.314.000 tiền dự án Thu hồi vốn đầu tư Vậy: (12,534,750) (4,338,500) 26,368,000 Với tỷ lệ chiết khấu 19,0%/năm NPV dự án = 6,893,779 $ IRR dự án = 32.04%/năm Thời gian hoàn vốn dự án khoảng 3,7 năm Như qua tính toán số tài dự án: - NPV >0 - IRR > tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm - Thời gian hoàn vốn nhỏ năm Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi nên tiến hành thực dự án Câu 8: Những thông tin, giả thiết bổ sung - Giả định sản phẩm sản xuất đáp ứng nhu cầu thị trường GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp - Không có sản phẩm cạnh tranh hay sản phẩm thay - Chính sách tiền tệ ổn định, lãi suất cố định toàn vòng đời dự án Tài liệu tham khảo Các Websites chung: http://www.chungta.com http://www.vneconomy.com.vn/ http://www.lanhdao.net/ http://www.massogroup.com http://dddn.com.vn http://kienthuckinhte.com/ http://vietnamwcm.wordpress.com Các nguồn tài liệu tham khảo: • Giáo trình tài doanh nghiệp (Nxb ĐHKTQD) • Giáo trình Quản trị tài DN (Nxb ĐHKTQD) • Quản trị tài doanh nghiệp, Trần Văn Chánh - Ngô Quang Huân, NXB Đại học Quốc gia Tp Hồ Chí Minh • Tài doanh nghiệp, Bộ Tài chính, NXB Tài • Principles of corporate finance, fifth edition, Richard.A Brealey and Stewart C.Myers, The McGraw-Hill companies, Inc,1996 • Instructor’s manual to accompany -Principles of corporate finance, fifth edition, Philip R Perry, The McGraw-Hill companies, Inc,1996 • Financial institutions – understanding and managing financial services, fifth edition, Peter S Rose, James W Kolari ... http://vietnamwcm.wordpress.com Các nguồn tài liệu tham khảo: • Giáo trình tài doanh nghiệp (Nxb ĐHKTQD) • Giáo trình Quản trị tài DN (Nxb ĐHKTQD) • Quản trị tài doanh nghiệp, Trần Văn Chánh - Ngô Quang... nghiệp, Trần Văn Chánh - Ngô Quang Huân, NXB Đại học Quốc gia Tp Hồ Chí Minh • Tài doanh nghiệp, Bộ Tài chính, NXB Tài • Principles of corporate finance, fifth edition, Richard.A Brealey and Stewart... nhu cầu thị trường GaMBA01.N01 Tài doanh nghiệp - Không có sản phẩm cạnh tranh hay sản phẩm thay - Chính sách tiền tệ ổn định, lãi suất cố định toàn vòng đời dự án Tài liệu tham khảo Các Websites