Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (29)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Hồng Sơn Lớp : GaMBA01.N01 Bài làm Câu 1: So sánh hai phương án huy động vốn cho dự án Dự án cần đầu tư ban đầu: - Tài sản cố định: 15.000.000$ - Tài sản lưu động ròng: 900.000$ - Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$ Phương án 1: Duy trì cấu vốn phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Cơ cấu vốn DEI sau: Loại vốn Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng Chi phí vốn Nợ (trái phiếu) 15.000.000 38% 7%/năm (trả 2lần/năm) Cổ phiếu thông 22.500.000 thường Cổ phiếu ưu đãi 2.000.000 Tổng cộng 39.500.000 57% 5% 100% Er=Rf+beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x8=16.2%/năm 5%/năm Huy động vốn để trì cấu vốn tại: + Ưu điểm: - Giữ nguyên cấu vốn tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp + Nhược điểm: - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cổ phiếu phổ thông + Ưu điểm: Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn Điều thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu chủ đầu tư giảm áp lực toán gốc cổ tức ưu đãi cho cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc lãi hạn đầy đủ) + Nhược điểm: - Chi phí phát hành cao - Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao Câu 2: Tính dòng tiền dự án vào năm theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông (phương án 2) có tính đến tác động phụ: Khoản mục Giá trị ($) năm Chi phí hội không thực dự án mà (3.400.000) tiến hành bán lô đất mua (10.4-7) Chi phí xây dựng nhà máy (15.000.000) Chi phí vốn lưu động ròng (900.000) Chi phí phát hành cổ phiếu (1.431.000) Tổng cộng (20.731.000) Vậy dòng tiền đầu tư vào dự án năm -20.731.000$ Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu cho dự án - Nếu dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông, tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có cộng thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh (theo đề 2%) Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er=Rf+beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Vậy tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông = 16.2+2=18.2%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$ Vậy giá trị lại nhà máy vào cuối năm thứ là: 15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $ Vào cuối năm thứ nhà máy lý với giá 5.000.000 $, khoản thua lỗ 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $ Khoản thua lỗ tạo khoản lợi thuế là: 625.000x 0.35 =217.750$, Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5.000.000+217.750 = 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Áp dụng công thức tính: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Trong S = Doanh thu = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$ C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = 108.400.000$ T = thuế = 0.35 D = Khấu hao hàng năm = 15.000.000/8 = 1.875.000$ Ta tính OCF hàng năm dự án = (120.000.000-108.400.000) x (1-0.35) + 1.875.000 x 0.35 = 8.196.250$ Năm Dòng tiền Doanh thu (S = Q x P) 120,000,000 120,000,000 120,000,000 Khấu hao (D) 1,875,000 1,875,000 $1,875,000 Chi phí cố định (FC) 400,000 400,000 400,000 Chi phí biến đổi (VC) 108,000,000 108,000,000 108,000,000 OCF = (SFC-CV) x (1-T) + DxT 8,196,250 8,196,250 8,196,250 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn kế toán dự án Sản lượng hòa vốn kế toán dự án mức sản lượng để doanh thu bù đắp toàn chi phí (biến đổi, cố định, khấu hao) Gọi sản lượng hòa vốn kế toán A Doanh thu hòa vốn = 10.000 A Chi phí= 9.000A + 400.000 + 1.875.000 Doanh thu = Chi phí  10.000A = 9.000A +2.275.000 Tính ta A=2.275 sản phẩm Câu 7: Tính toán toàn dự án, tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm Khoản mục Năm Năm Năm Năm Năm Đầu tư ban đầu -20.731.000 OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thanh lý nhà máy Thu hồi vốn lưu động ròng Dòng tiền dự -20.731.000 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 án Vậy: Với tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm NPV dự án = 7.435.969$ IRR dự án = 32.04%/năm Thời gian hoàn vốn dự án = 3.7 năm Như qua tính toán số tài dự án: NPV >0 IRR > tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm Thời gian hoàn vốn nhỏ năm Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi nên tiến hành thực dự án Năm 8.196.250 5.217.750 900.000 14.314.00 Câu 8: Những thông tin, giả thiết bổ sung Các giả thiết không nói tới việc sản xuất tiêu thụ sản phẩm nên giả thiết cần bổ sung dự án tiêu thụ hết số sản phẩm sản xuất ra, chạy với công suất thiết kế  ... mức sản lượng để doanh thu bù đắp toàn chi phí (biến đổi, cố định, khấu hao) Gọi sản lượng hòa vốn kế toán A Doanh thu hòa vốn = 10.000 A Chi phí= 9.000A + 400.000 + 1.875.000 Doanh thu = Chi... việc phát hành cổ phiếu phổ thông = 16.2+2=18.2%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí... 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Áp dụng công thức tính: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Trong S = Doanh thu = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$ C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = 108.400.000$ T