Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (28)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Kim Ngọc Sơn Lớp : GaMBA01.N01 Đề Tình hình tài Công ty DEI: - Vay nợ: 15.000.000 $ (15.000 cổ phiếu, mệnh giá 1.000$/cổ phiếu), lãi cố định 7%/năm (trả lãi lần/năm), giá bán 94% so với mệnh giá - Vốn chủ sở hữu: + Cổ phiếu phổ thông; 30.000.000$ (300.000 cổ phiếu, giá bán 75$/cổ phiếu), beta =1,4 +Cổ phiếu ưu đãi: 2.000.000$ (20.000 cổ phiếu, mệnh giá 100$/ cổ phiếu, giá bán 72$), cổ tức 5%/năm Thông tin thị trường: Lãi suất phi rủi ro: Rf= 5%, giá rủi ro thị trường = 8% Câu 1: Phân tích hai phương án huy động vốn cho dự án Dự án cần đầu tư ban đầu: - Tài sản cố định: 15.000.000$ - Tài sản lưu động ròng: 900.000$ Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$ Phương án 1: Duy trì cấu vốn phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Cơ cấu vốn DEI: Loại vốn Nợ (trái phiếu) Giá trị 14.100.000 Tỷ Chi phí vốn trọng 37% 7%/năm (trả 2lần/năm) tương đương 7.1225%/năm (trả lãi lần/năm) Cổ phiếu thông thường Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 22.500.000 1.440.000 38.040.000 59% Er=Rf+beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x8=16.2%/năm 4% R= cổ tức/giá =5/72=6.94%/năm 100% WACC = 7.1225*0.37*(1-0.35) +16.2*0.59+6.94*0.04=11.55% Huy động vốn để trì cấu vốn tại: Loại vốn Nợ (trái phiếu) Cổ phiếu thông thường Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Giá trị Tỷ trọng 5.883.000 37% Chi phí phát hành 4% 9.381.000 59% 9% 636.000 15.900.000 4% 100% 6% WACC = 7.03% • Ưu điểm: - Giữ nguyên cấu vốn tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ => không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp - Được lợi thuế lãi vay phần phát hành trái phiếu, • Nhược điểm: - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cổ phiếu phổ thông Loại vốn Cổ phiếu Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng Chi phí phát hành thông 15.900.000 100% thường Tổng cộng • Ưu điểm: 15.900.000 100% 9% 9% Không phải đối mặt với áp lực nợ vay dự án sử dụng nguồn vốn tự có • Nhược điểm: - Chi phí phát hành cao - Có thể phải chia sẻ quyền kiểm soát điều hành công ty với cổ đông - Chi phí vốn cao dự án có độ rủi ro cao dẫn đến tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao => lãi suất chiết khấu tính cho dự án cao so với phương án • Ý kiến phương án lựa chọn vào lập luận trên: Như theo quan điểm cá nhân, lựa chọn phương án trì cấu vốn đầu tư cũ có nhiều ưu điểm Tuy nhiên việc áp dụng phương án huy động vốn phải phụ thuộc vào khả vay vốn bên Công ty uy tín Doanh nghiệp thị trường Câu 2: Tính dòng tiền dự án vào năm theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông (phương án 2) có tính đến tác động phụ: Khoản mục Giá trị lô đất Chi phí xây dựng nhà máy Chi phí vốn lưu động ròng Chi phí phát hành cổ phiếu: Giá trị ($) năm -10.400.000 -15.000.000 -900.000 -1.572.527 =15.900.000/0.91-15.900.000 Dòng tiền dự án năm là: -27.872.527 Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu cho dự án - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án chi phí vốn bình quân doanh nghiệp = 11.55% Do rủi ro tăng cao 2% nên tỷ lệ chiết khấu phù hợp = 11.55+2 = 13.55%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$ Vậy giá trị lại nhà máy vào cuối năm thứ là: 15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $ Vào cuối năm thứ nhà máy lý với giá 5.000.000 $, khoản thua lỗ 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $ Khoản thua lỗ làm giảm khoản thuế thu nhập phải nộp = 625.000x0.35=218.750$, tăng giá trị dòng tiền sau thuế lên tương ứng 218.750$ Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5.000.000+218.750 = 5.218.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Áp dụng công thức tính: OCF = (S-C)(1-T)+D*T Trong S = Doanh thu = 12.000 * 10.000 = 120.000.000$ C= Chi phí tiền = 12.000*9.000+400.000 = 108.400.000$ T= thuế = 0,35 D = Khấu hao hàng năm = 1.875.000$ => OCF = (120.000.000 – 108.400.000)(1-0,35) + 1.875.000*0,35 = 8.196.250$ Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn kế toán dự án Sản lượng hòa vốn kế toán dự án mức sản lượng để doanh thu bù đắp toàn chi phí (biến đổi, cố định, khấu hao) Giải phương trình Doanh thu hòa vốn – Chi phí hòa vốn = Trong Doanh thu hòa vốn = 10.000*SL Chi phí hòa vốn = 9.000*SL + 400.000 + 1.875.000 Giả phương trình ta có: 10.000*SL - 9.000*SL - 2.275.000 =  SL = 2.275 (sản phẩm)  Vậy sản lượng hòa vốn kế toán là: 2.275 sản phẩm Câu 7: Tính toán toàn dự án, tỷ lệ chiết khấu 19%/năm Khoản mục Đầu tư ban đầu OCF Năm -20.731.000 Năm 8.196.250 Năm Năm Năm Năm 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thanh lý nhà máy 5.218.750 Thu hồi VLĐ ròng 900.000 Dòng tiền dự án -27.872.527 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 14.315.000 Vậy: Với tỷ lệ chiết khấu 13.55%/năm NPV dự án = 3.359.086$ IRR dự án = 18,63%/năm Thời gian hoàn vốn dự án = 4,2 năm Như qua tính toán số tài dự án: - NPV >0 - IRR > tỷ lệ chiết khấu - Thời gian hoàn vốn nhỏ năm Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi nên tiến hành thực dự án Câu 8: Những thông tin, giả thiết bổ sung - Giả thiết bổ sung khả tiêu thụ sản phẩm dự án tốt dự kiến, dự án tiêu thụ hết số sản phẩm sản xuất ra, chạy với công suất thiết kế - Chi phí đầu vào giá bán sản phẩm không thay đổi qua năm bỏ qua yếu tố lạm phát thị trường đầu tư - Thị trường đầu tư nước ổn định (để không ảnh hưởng đến mức rủi ro kinh doanh), hoạt động DEI ổn định để không ảnh hưởng đến hệ số bêta Hà Nội ngày 24 tháng 05 năm 2009 Người làm Kim Ngọc Sơn ... án chi phí vốn bình quân doanh nghiệp = 11.55% Do rủi ro tăng cao 2% nên tỷ lệ chiết khấu phù hợp = 11.55+2 = 13.55%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà... vốn kế toán dự án mức sản lượng để doanh thu bù đắp toàn chi phí (biến đổi, cố định, khấu hao) Giải phương trình Doanh thu hòa vốn – Chi phí hòa vốn = Trong Doanh thu hòa vốn = 10.000*SL Chi phí... vốn tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ => không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp - Được lợi thuế lãi vay phần phát