Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (26)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Tất Quang Lớp : GaMBA01.N01 Tóm tắt đề bài: Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Thông tin tổng quát: - Vòng đời dự án: năm - Giá trị lô đất cách năm $7,000,000 (dự kiến làm bãi chôn chất thải) Hiện giá thị trường $10,400,000 - Chi phí đầu tư dự tính xây dựng$15,000,000 (trên lô đất) Thông tin công ty: - Nợ 15,000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá $1,000/Trái phiếu - Cổ phiếu phổ thông: 300,000 giá $75/cổ, β=1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20,000 mệnh giá $100/cổ (đang bán $72), cổ tức 5% Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% Để huy động vốn, công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành Phí bảo lãnh bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp dự kiến: - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành 4% Thuế suất thuế thu nhập công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung VLĐ ròng để vào hoạt động $900,000 Bài làm: Bình luận ưu nhược điểm phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty Giá trị $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Tỷ trọng 31.91% 68.09% 63.83% 4.26% 100.00% Giá trị tài sản phương án: Cần phải huy động vốn với gía trị sau: Chi phí đầu tư dựng nhà máy Giá trị lô đất Vốn lưu động ròng ban đầu Tổng cộng: $15,000,000 $10.400.000 $900.000 $26,300,000 So sánh phương án huy động vốn: Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: Ban đầu Phương án $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 $23,393,617 $49,906,383 $46,787,234 $3,119,149 $73,300,000 Phương án GWM đề xuất $15,000,000 $58,300,000 $56,300,000 $2,000,000 $73,300,000 - Phí phát hành phương án: Danh mục Ban đầu $15,000,00 $32,000,00 Vốn chủ $30,000,00 Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 Giá trị công ty $47,000,000 Nợ Phương án Tăng thêm Phí phát hành $8,393,617 $335,745 $17,906,383 $1,578,000 $16,787,234 $1,119,149 $26,300,000 $1,510,851 $67,149 $1,913,745 Phương án GWM đề xuất Tăng thêm $0 $26,300,00 $26,300,00 $0 $26,300,000 - So sánh phương án: Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Ban đần $15,000,00 $32,000,00 $30,000,00 Phương án Phương án $26,668,723 $17,100,000 $50,062,340 $58,400,000 $46,787,234 $56,300,000 Phí phát hành $2,367,000 Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành $2,000,000 $3,275,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 - Hiện tại, giá thị trường giao dịch trái phiếu, cổ phiếu Công ty thấp mệnh giá giả sử chọn phương án Công ty phải đối mặt với rủi ro khó huy động vốn thị trường tài phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn phục vụ cho dự án đầu tư Nếu lựa chọn theo phương án Công ty gặp rủi ro nhiều so với phương án danh mục tài sản Công ty cổ phiếu (ưu đãi, phổ thông) chiểm tỷ trọng 63% có tốc độ giảm giá nhiều Nếu chọn phương án (đề xuất GMW), dòng tiền đầu tư dự án vào năm (có tính đến tác động phụ) gồm: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động cỉa DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: - Giá rủi ro 10% - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp: Rf + β(Rm-Rf) ==> r = 19.00% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (5 năm) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: - Khấu hao năm = (($28,667,000 – 900,000) / 8) ==> KH năm: $3,470,875 - Dòng tiền sau thuế lý nhà máy ($5,000,000 x (1-35%))= $3,250,000 ==> Tổng dòng tiền sau thuế (khấu hao + lý TS) là: $6,720,875 = $3,470,875 + $3,250,000 Phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự kiến sản xuất 120,000 sản phẩm/năm giá bán $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 ==> Dòng tiền hàng (OCF) dự án: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Năm $10,400,000 $15,000,000 Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $900,000 $2,367,000 $28,000,000 $120,000,000 $5,553,400 $400,000 $108,000,000 $9,483,690 Doanh thu (S = 12,000 x $10,000) Khấu hao (D = ($28,667- $900,000)/5) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 12,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% Kế toán trưởng quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty, sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm: OCF = D (dòng tiền khấu hao) ==> Q * = (D + FC + VC)/P = 11,413.34 sản phẩm hoà vốn kế toán Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn Khấu hao TSCĐ $27,767,000 05 năm (theo phương pháp tuyến tính) Năm Khấu hao $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 Giá trị lại $22,213,600 $16,660,200 $11,106,800 $5,553,400 $0 Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT + Khấu hao $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 - Thuế $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 = Dòng tiền hoạt động $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF $9,483,690 $9,483,690 = Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 - chi tiêu vốn $27,767,000 $0 $0 = Dòng tiền từ TS ($28,167,000) $9,483,690 $9,483,690 NVP ($28,167,000) $7,969,487 $6,697,048 $9,483,690 $0 $9,483,690 $0 $9,483,690 ($400,000) IRR = 20.57% > 19% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) $0 $0 $0 $9,483,690 $9,483,690 $9,883,690 NPV $5,627,772 $4,729,220 $4,141,754 $998,281 Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục - Môi trường vĩ mô: môi trường trị, xã hội, kinh tế, tăng trưởng GDP Toàn cảnh Lĩnh vực nghành nghề công ty dự kiến đầu tư nước diễn ==> tìm hội, xác định quy mô, thời hạn đầu tư - Môi trường vi mô: thông tin đối thủ, cạnh tranh, công nghệ ==> tìm thách thức phải đương đầu - Tình hình nội công ty kinh nghiệm đầu tư nước ngoài, tổ chức máy, nhân sự, nguồn vốn ==> vượt qua thách thức cách xây dựng giải pháp hiệu tâm đạt mục tiêu Trong môi trường dù cạnh tranh gay gắt đến có doanh nghiệp tồn tại, vấn đề quan trọng doanh nghiệp./ Người làm NGUYỄN TẤT QUANG ... pháp hiệu tâm đạt mục tiêu Trong môi trường dù cạnh tranh gay gắt đến có doanh nghiệp tồn tại, vấn đề quan trọng doanh nghiệp. / Người làm NGUYỄN TẤT QUANG ... trường tài phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn phục vụ cho dự án đầu tư Nếu lựa chọn theo phương án Công ty gặp rủi ro nhiều so với phương án danh mục tài sản... Tổng cộng: $15,000,000 $10.400.000 $900.000 $26,300,000 So sánh phương án huy động vốn: Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: Ban đầu