Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (24)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Đỗ Văn Phi Lớp : GaMBA01.N01 BÀI LÀM Câu 1: Phân tích phương án huy động vốn cho dự án Dự án cần đầu tư ban đầu: - Tài sản cố định: 15.000.000$ - Tài sản lưu động ròng: 900.000$ Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$ Phương án 1: Duy trì cấu vốn phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Danh mục Ban đầu Phương án Phương án GWM đề xuất Nợ $14,100,000 $27,187,202 $16,074,000 Vốn chủ $23,940,000 $40,613,356 $50,312,000 Cổ phiếu phổ thông $22,500,000 $38,055,994 $48,800,000 $1,440,000 $2,557,363 $1,512,000 $38,040,000 $67.800.558 $66,386,000 Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: Huy động vốn để trì cấu vốn tại: • Ưu điểm: - Giữ nguyên cấu vốn tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp • Nhược điểm: - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cổ phiếu phổ thông • Ưu điểm: Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn Điều thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu chủ đầu tư giảm áp lực toán gốc cổ tức ưu đãi cho cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc lãi hạn đầy đủ) • - Nhược điểm: Chi phí phát hành cao - Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: Để huy động $15,900,000 cổ phiếu Tổng giá trị CF phát hành $17,472,527; chi phí phát hành $1.572.527 (không tính chi phí phát hành cho giá trị lô đất lô đất có từ trước) Dòng tiền Năm Giá trị lô đất $10,400,000 Đầu tư xây dựng nhà máy $15,000,000 Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $900,000 $1,572,527 $27,872,527 Dự án dây chuyền SP có phần rủi ro so với hoạt động Công ty DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: Chi phí vốn bình quân tính 11,70% Cộng thêm 2% cho mức rủi ro tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án r = 11,70%+2%= 13,70% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: Giả định hoạt động kinh doanh khác Công ty DEI có lãi khấu hao tính vòng năm + Giá trị lại năm thứ 5: $5,625,000 + Giá trị lý cuối năm thứ 5; $5,000,000 + Dòng tiền sau thuế giao dịch: $5,218,750 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Giả định khấu hao TSCĐ năm theo phương pháp tuyến tính; dùng giả định áp dụng phương án 2, giả định sản phẩm sản xuất tiêu thụ hết năm để tính dòng tiền (OCF) hàng năm: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27,872,527 Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D = 15,000,000/8) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% $120,000,000 $1,875,000 $400,000 $108,000,000 $8,196,250 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF - D = (dòng tiền trừ khấu hao 0) ↔ (S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% - D=0; mà S = P x Q; → Vậy sản lượng hoàn vốn Q* = (D + FC + VC)/P = 11,027.50 sản phẩm ↔ Với sản lượng hoà vốn kế toán 7 Chủ tịch công ty muốn Bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với Giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000 05 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao Giá trị lại $15,000,000 $3,000,000 $12,000000 $3,000,000 $9,000,000 $3,000,000 $6,000,000 $3,000,000 $3,000,000 5` $3,000,000 $0 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Thay đổi VLĐ ròng Năm $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Thu nhập ròng hàng năm Doanh thu $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 Chi phí biến đổi $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000 Chi phí cố định $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Khấu hao tài sản cố định $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 EBIT $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 $8,600,000 Thuế (35%) $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 $3,010,000 Thu nhập ròng $5,590,000 $5,590,000 $5,590,000 $5,590,000 $5,590,000 * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT + Khấu hao = Dòng tiền hoạt động - Thuế 0 0 $8,600,000 $3,000,000 $3,010,000 $8,590,000 $8,600,000 $3,000,000 $3,010,000 $8,590,000 $8,600,000 $3,000,000 $3,010,000 $8,590,000 $8,600,000 $3,000,000 $3,010,000 $8,590,000 $8,600,000 $3,000,000 $3,010,000 $8,590,000 * Dòng tiền từ tài sản: Năm - Thay đổi VLĐ ròng OCF - Chi tiêu vốn = Dòng tiền từ TS ($27,372,527) ($27,372,527) NVP Hoàn vốn 0 $400,000 $26,972,527 $8,590,000 $0 $0 $8,590,000 $7,555,276 ($19,817,252) $8,590,000 $0 $0 $8,590,000 $6,645,191 ($13,172,060) $8,590,000 $0 $0 $8,590,000 $5,844,733 ($7,327,327) $8,590,000 $0 $0 $8,590,000 $5,140,695 ($2,186,632) $8,590,000 ($400,000) ($5,218,750) $14,208,750 $7,478,969 $5,292,337 NPV IRR Thời gian hoàn vốn có CK $5,292,336.60 >0 20.89% > thu nhập mong đợi 4.29 < 05 năm  nên đầu tư dự án có số hợp lý, mặt tài khả thi 8 Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị Bạn có tính thuyết phục Giả thiết quan trọng bổ sung khả tiêu thụ sản phẩm dự án tốt, dự án tiêu thụ hết số sản phẩm sản xuất ra, chạy với công suất thiết kế ... tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với Giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $15,000,000 05 năm (khấu hao tuyến... động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27,872,527 Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D = 15,000,000/8) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến... 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: Giả định hoạt động kinh doanh khác Công ty DEI có lãi khấu hao tính vòng năm + Giá trị lại năm thứ 5: $5,625,000 + Giá trị