Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (49)

BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn: Quản trị Tài Doanh nghiệp Họ tên học viên: Lê Xuân Vinh Lớp: Gamba01.M01 Theo có thông tin dự án đầu tư công ty : - Giá trị lô đất: 10.400.000 USD - Chi phí xây dựng nhà máy: 15.000.000 USD - Vòng đời dự án: 05 năm * Các khoản nợ : - Số trái phiếu: 15.000; mệnh giá : 1.000 USD/trái phiếu; tổng giá trểutái phiếu: 15.000.000 USD - Lãi suất cố định trái phiếu: 7%/năm Trả 02 lần/năm 15 năm hoàn trả gốc Giá bán 94% mệnh giá, = 940 USD - Cổ phiếu phổ thông: 300.000 cổ phiếu; bán với giá: 75USD/Cổ phiếu; giá trị cổ phiếu thị trường: 22.500.000 $ Và có Beta =1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000 cổ phiếu, cổ tức cổ phiếu: 5%, mệnh giá: 100$/cp; bán giá: 75$/cp; giá trị cổ phiếu: 1.500.000 USD - Vốn lưu động ròng bổ sung : $900.000 - Lãi suất phi rủi ro: 5%; giá rủi ro thị trường: 8% So sánh phương án - Phí bảo lãnh phát hành: 9%/CP phổ thông; 6%/Cp ưu đãi; 4% /trái phiếu - Thuế thu nhập: Tc = 35% - Căn vào thông tin trên, ta có : STT Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Số lượng 15.000 300.000 Lãi suất 7% Giá bán cổ phiếu, trái phiếu Chi phí vốn 940$ 4.99% 75$ (Beta 1.4 ) 16,20% Giá trị Tỷ thị trọng trường (%) (USD) 14.100.00 37,07 22.500.00 59,15 Cổ phiếu ưu đãi 20.000 5% 72$ 1.440.00 38.040.00 6,94% Tổng 3,79 100,00 - Trái phiếu chiếm tỷ trọng 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng : 1.440.000/38.040.000 = 3,79% Theo Phương án Giữ nguyên cấu vốn STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Thị giá (USD) 22.500.00 14.100.00 1.440.000 Tỷ lệ Vốn ròng cần tăng thêm Tỷ lệ phí phát hành 59,15% 9.404.574 9% 37,07% 3,79% 38.040.00 100,00% 5.893.53 601.89 15.900.00 Tổng vốn cần huy động Phí phát hành (USD) 10.334.69 6.139.0 97 640.31 930.12 245.56 38.41 4% 6% 17.114.105 1.214.105 Theo Phương án 2: Công ty CSC đề xuất, công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527 Trong đó: vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 Phí phát hành = $ 1.572.527 Từ kết trên, so sách phí phát hành phương án thấy chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành phương án - Căn vào tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông lớn: 16,20% Như với phương án Chi phí vốn (WACC) tăng lên cao Vì lựa chọn phương án Nếu lựa chọn phương án theo tư vấn Công ty CSC : vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư : 15.900.000 USD Phí phát hành: 1.572.527 USD Chi phí giá trị lô đất : 10.400.000 USD = 27.872.527 USD Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án: Ta có : Chi phí vốn tài sản: Cổ phiếu phổ thông = 16.20%; cổ phiếu ưu đãi : 6.94%; trái phiếu = 7.68% STT Thị giá (USD) Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Tỷ lệ Vốn ròng cần tăng thêm ri %( chi phí vốn sau thuế) Wi*R i (%) 22.500.000 59,15% 9.404.574 16,2 9,582 14.100.000 1.440.000 37,07% 3,79% 100,00 % 5.893.533 601.893 15.900.00 4,99 1,850 6,94 0,263 38.040.000 11,694 WACC = 11.694% Với mức độ cộng thêm cho mức rủi ro; tỷ lệ chiết khấu hợp lý = 11.694% + 2% = 13.694% Tính dòng tiền sau thuế Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000USD Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000USD Dòng tiền sau thuế : 5.000.000x(100%-35% )+ 5.625.000 x 35% = 5.218.750 USD Với chi phí phát sinh thêm hàng năm sản lượng chi phí dự án ta có : STT Chỉ tiêu Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000USD/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) Giá trị ( USD) 120.000.000 108.000.000 Lãi góp Chi phí cố định : FC Khấu hao 15.000.000/8 : D EBIT (=1-2-4-5) Thuế 35% OCF = 6- 5+7 12.000.000 400.000 1.875.000 9.725.000 3.403.750 8.196.250 Sản lượng hòa vốn kế toán Lãi góp /sp dự án = ($10.000 - $9.000) = $1.000/sp Sản lượng hòa vốn kế toán = khấu hao + chi phí cố định)/ Lãi góp = (1.875.000 + 400.000 )/1.000 = 2.275 SP Tính NPV, IRR Chỉ tiêu Năm 8.196 250 OCF Vốn cố định tăng thêm Chi tiêu vốn Tiền thu từ bán tài sản Dòng tiền dự án Năm - 400.000 - 27.872.527 - 28.272.527 Năm Năm 8.1 96.250 8.1 96.250 - - - - - - 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Năm Năm 8.196.2 50 8.196 250 400 000 - 8.196.250 5.218 750 13.815.000 NPV(13,694%,5 năm) = $3.301.732 IRR = 17,83% Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm PI ( có chiết khấu) = 1,107 ; Như vậy, vào tiêu trên, dự án chấp nhận Để có thêm thuyết phục nhằm chấp nhận dự án cần có thông tin sau : - Lãi suất yêu cầu chung phố biến toàn thị trường - Tình tình kinh tế xu hướng thời gian tới - Các rủi ro gặp phải triển khai dự án từ ảnh hưởng tới dự án (qua tiêu NPV, IRR…như nào: phân tích độ nhạy dự án)  ... hợp lý = 11.694% + 2% = 13.694% Tính dòng tiền sau thuế Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000USD... trị lô đất : 10.400.000 USD = 27.872.527 USD Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án: Ta có : Chi phí vốn tài sản: Cổ phiếu phổ thông = 16.20%; cổ phiếu ưu đãi : 6.94%; trái phiếu = 7.68% STT Thị giá (USD)... công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527 Trong đó: vốn huy động ròng