BÀITẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP Học viên: Nguyễn Trần Việt Lớp: Gamba01.M01 Sinh ngày: 15/01/1978 Phần I: Câu hỏi Theo đề học viên chọn đề để làm Tôi xin chọn Đề số 01 Đề bài: Bạn vừa thuê làm chuyên gia tài cho Công ty ELEC, công ty hàng đầu thị trường chứng khoán sản sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Dự án dự kiến có vòng đời năm Cách năm công ty mua lô đất với giá triệu USD với dự kiến làm bãi chôn thải hoá chất sau công ty xây dựng đường ống thải an toàn thay cho phương án Lô đất vừa đánh giá lại gần với giá thị trường 10,4 triệu USD Hiện công ty có ý định xây dựng nhà máy lô đất Chí phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính 15 triệu USD Sau số liệu thời công ty ELEC: Công ty có thông tin sau: - Các khoản nợ: Công ty có 15.000 trái phiếu phát hành lưu hành (mệnh giá 1.000$/1 trái phiếu), trái phiếu trả lãi cố định 7%/năm (trả lần/năm)) 15 năm đến hạn hoàn trả gốc Hiện trái phiếu công ty bán với giá 94% mệnh giá - Cổ phiếu phổ thông: Công ty có 300.000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá 75$/cổ phiếu, cổ phiếu công ty có Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: Công ty phát hành 20.000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% với mệnh giá 100$/cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu - Thông tin thị trường: lãi suất phí rủi ro 5%, giá rủi ro thị trường 8% Để huy động vốn cho dự án, Công ty dự kiến thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành Phí bảo lãnh dự kiến phải trả cho GMW 9% cổ phiếu phổ thông phát hành mới, 6% cổ phiếu ưu đãi phát hành mới, 4$ trái phiếu phát hành GMW bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên.Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35%.Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng ban đầu 900.000$ để vào hoạt động Công ty muốn trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án (phương án 1), GMW đề xuất công ty nên huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (phương án 2) Phần II: Trả lời: Cầu : bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận * Cơ cấu vốn Tên Số lượng Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng Lãi Giá Chi phí suất/cổ bán/CP,T vốn tức P ($) (%) (%) 15.000 940 4,99 75 300.000 16,20 WiRi (%) 1,85% 14.100.000 9,58% 22.500.000 (Beta 1.4 ) 20.000 72 Thị giá ($) 6,94 0,26% 1.440.000 38.040.000 Căn bảng trên, ta có tỷ trọng trái phiếu cổ phiếu sau : - Tỷ trọng cổ phiếu phổ thông : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Tỷ trọng Trái phiếu: 14.100.000/38.040.000 = 37,07% - Tỷ trọng cổ phiếu ưu đãi: 1.440.000/38.040.000 =3,79% Tăng vốn theo phương án 1_ Giữ nguyên cấu vốn : ST T Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Thị giá $ 22.50 0.000 14.10 0.000 1.44 0.000 38.04 0.000 Tỷ lệ 59,15% 37,07% 3,79% 100% Tỷ lệ Vốn ròng phí cần tăng phát thêm hành 9.404 574 9% 5.893.533 601 893 15.900 000 4% Tổng vốn cần huy động Phí phát hành 10.334.697 930.1 23 6.139.097 640.311 6% 19% 17.114.105 245.564 38.4 19 1.214.1 05 Tăng vốn theo phương án – Chỉ phát hành cổ phiếu phổ thông STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Giá trị mệnh giá $ Tỷ lệ 22.500.000 59,15% Vốn cần tăng thêm 14.100.000 1.440.000 37,07% 3,79% 15.900.0 00 0 38.040.000 100% 15.900.000 tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động Phí phát hành 9% 17.472.5 27 1.572.52 9% 17.472.527 1.572.527 Căn theo bảng phân tích tăng vốn hai phương án, ta đưa nhận xét : Theo nên công ty nên chọn phương án để huy động vốn : giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động giảm), chi phí phát hành thấp phương án 2, công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông Câu : Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo đề xuất Công ty GMW, tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Theo đề tức giả sử chọn phương án 2, ta có: Nội dung Giá trị ( Năm 0) Giá trị lô đất 10.400.000 Đầu tư XD nhà máy 15.000.000 Vốn lưu động ròng ban đầu 900.000 Chi phí phát hành 1.572.527 Cộng 27.872.527 (Trong đó, chi phí phát hành tính: (26.300.000/1-0,09) – (15.00.000 +900.000) = 1.572.527$) Như vậy: Dòng tiền năm dự án là: 27.872.527$ Câu Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với họat động ELEC, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Căn đề ra, ta có tỷ lệ chiết khấu : 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,7% Như vậy, tỷ lệ chiết khấu 13,7% phù hợp cho dự án Câu Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dựng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Khấu hao hàng năm : 15.000.000$ : = 1.875.000$ Khấu hao lại tài sản cố định sau năm thứ (tức năm nữa) là: (1.875.000 x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Ta có dòng tiền sau thuế là: 5.626.000$ + (1- 35%)( 5.000.000 – 5.626.000 )= 5.218.750 $ Câu Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ Dự án dự tính sản xuất 12.000 sản phẩm/năm bán với giá 10.000$/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9.000$ Tính dòng tiền họat động hàng năm (OFC) dự án Để tính OCF, ta cần phải tính lợi nhận (EBIT): Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp) (1) 120.000.000 Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) (2) 108.000.000 Lãi góp (3) = (1) – (2) Chi phí cố định (4) 12.000.000 400.000 Khấu hao năm (5) = 15.000.000/8 1.875.000 EBIT (6) = (3)- (4) – (5) 9.725.000 Thuế = (6) * 35% 3.403.750 Ta có: OCF = EBIT + KH - thuế, thay số vào tao có: OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Câu Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Như ta biết sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Thay số vào ta có: Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Như sản lượng hòa vốn 2.275sản phẩm Câu Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Căn kết việc tính toán từ câu đến câu 6, ta tổng hợp sau: - Về tài sản cố định: tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ - Về vốn lưu động: dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng sau: Năm VLD ròng ($) 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 Thay đổi VLĐ ròng ($) 400.000 0 0 ( 400.000) - Lợi nhuận (EBIT): 9.725.000$ - Dòng tiền sau thuế (OCF): 8.196.250$ Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thay đổi VLĐ ròng 400.000 0 0 (400.000) Chi tiêu vốn (-) Dòng tiền từ tài sản PV 26.972.527 27.372.527 (27.372.527) 8.196.250 +7.208.956 8.196.250 +6.340.588 8.196.250 +5.576.821 8.196.250 +4.905.055 5.218.750 13.815.000 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$>0 IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) Nhận xét: Dự án có NPV>0, IRR > tỷ lệ thu nhập yêu cầu, dự án chấp nhận Câu Bạn cần thâm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Theo để báo cáo thuyết phục cần phải đưa thêm thông tin tình hình kinh tế, tỷ lệ lạm phát, lãi tiền gửi tiền vay mà ngân hàng áp dựng cho vay trung dài hạn, tình hình thị trường bất động sản nay, diễn biến giao dịch thị trường chứng khóan số thông tin khác liên quan ... thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Căn kết việc tính toán từ câu đến câu 6, ta tổng hợp sau: - Về tài sản cố định: tài sản cố định sử dụng... (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Như ta biết sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Thay số vào ta có: Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/1000 =... Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Khấu hao hàng năm : 15.000.000$ : = 1.875.000$ Khấu hao lại tài sản cố định sau năm thứ (tức năm nữa)