Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (47)

Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên : PGS.TS Nguyễn Văn Định Học viên Lớp : Nguyễn Thành Trung : GaMBA01.M01 Mã học viên : M01.TrungNT Đề Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Công ty có thông tin sau: Vòng đời dự án Lô đất mua cách năm năm Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính Giá trị 7.000.000$ 10.400.000$ Ghi Cty dự kiến bãi chôn chất thải Cty dự kiến XD nhà máy 15.000.000$ Số liệu công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$ - Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu Thị giá cổ phiếu 72$/cổ phiếu Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau: - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% (Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên) Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để vào hoạt động So sánh ưu, nhược điểm ý kiến phương án Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất CSC) * Cơ cấu vốn Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng Số lượng Lãi Giá Chi phí suất/cổ bán/CP,TP vốn tức 15.000 7% 940$ 7,68% 75$ (Beta 1.4 ) 300.000 16,20% 20.000 5% 72$ Wiri 6,94% Thị giá 1,85% 9,58% 14.100.000 22.500.000 0,26% 1.440.000 38.040.000 - Trái phiếu chiếm tỷ trọng : 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng : 1.440.000/38.040.000 = 3,79% Nếu tăng vốn theo phương án 1_ Giữ nguyên cấu vốn: ST T Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Thị giá $ Tỷ lệ Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Tỷ lệ phí phát hành 59.15% 22,500,000 9,404,574 38,040,000 6,139,097 5,893,533 245,564 4% 640,311 601,893 100.% Phí phát hành 930,123 9% 3.79% 1,440,000 Tổng vốn cần huy động 10,334,697 37.06% 14,100,000 Vốn ròng cần tăng thêm 15,900,000 38,419 6% 17,114,105 1,214,105 Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp Nếu tăng vốn theo phương án – Chỉ phát hành cổ phiếu phổ thông: STT Chỉ tiêu Giá trị mệnh giá $ Tỷ lệ Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Vốn cần tăng thêm tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động Phí phát hành 22,500,000 59.15% 9% 17,472,527 1,572,527 14,100,000 1,440,000 15,900,000 37.06% 3.79% - 17,472,527 1,572,527 38,040,000 100% 15,900,000 Đánh giá phương án huy động vốn: Phương án 1: Có cấu vốn không đổi, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông.Việc huy động tăng thêm vốn vay có thuận lợi chi phí vốn thấp, đòn bảy tài tạo lợi thuế gia tăng giá trị thu nhập vốn chủ sở hữu Tuy nhiên thực phương án có nhược điểm dự án đầu tư có thời hạn không dài ( năm) phát hành trái phiếu thời gian dài Khi kết thúc dự án việc sử dụng nguồn vốn vay nợ hiệu Phương án 2: chịu áp lực khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Tuy nhiên, vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Việc huy động vốn làm thay đổi cấu vốn tạo rủi ro tài Chi phí phát hành lớn hiệu thấp =>chọn phương án Giả sử chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp Dòng tiền năm dự án là: 27.872.527$, cụ thể sau: Dòng tiền ($) Năm Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng 10.400.000 15.000.000 900.000 1.572.527 27.872.527 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: WACC + 2% = (1,85% + 9,58% + 0,26%) +2% = 13,69% Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là: 15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ là: (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ là: 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế: 5.000.000 x 65% + 5.625.000 x 35% = 5.218.750 $ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án: OCF = EBIT + KH - thuế Ta có EBIT tính sau: Doanh thu (12.000 sp x 10.000$/sp) 120.000.000 Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) 108.000.000 Lãi góp Chi phí cố định 12.000.000 400.000 Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000 EBIT 9.725.000 Thuế 35% 3.403.750 Thay số vào công thức ta có: OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000 x Q Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp Q = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: Ta có: Năm VLD ròng 900.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ ± VLĐ ròng (500.000$) 0 0 ( 400.000$ ) Từ kết tính toán câu ta có OCF = 8.196.250$ Năm OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 ±VLĐ ròng Chi tiêu vốn (500.000$) 0 0 (400.000$) Dòng tiền từ tài sản 26.972.527$ 0 0 (5.218.750$) (CFFA) ( 26.472.527$) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án tính câu ( phương án 1) là: 13,69 % NPV = 4.826.846 IRR = 20,47% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) PI = 1.18 => chấp nhận dự án 8- Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thêm thông tin như: Cần biết thêm thông tin tình hình kinh tế nói chung, diễn biến giao dịch thị trường chứng khóan (giá, diễn biến, giá trị giao dịch…) ...Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% (Đã... ròng cần tăng thêm 15,900,000 38,419 6% 17,114,105 1,214,105 Nguyễn Thành Trung GaMBA01.M01 Tài doanh nghiệp Nếu tăng vốn theo phương án – Chỉ phát hành cổ phiếu phổ thông: STT Chỉ tiêu Giá trị... khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Tuy nhiên, vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Việc huy động vốn làm thay đổi cấu vốn tạo rủi ro tài Chi phí phát hành lớn hiệu