Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (43)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Học viên : Lớp: Lê Trọng Thụ Gamba01.M01 BÀI LÀM Theo ra, Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm có thông tin dự án đầu tư công ty: Vòng đời dự án Lô đất mua cách Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính năm năm Giá trị (USD) 7.000.000 Ghi Công ty dự kiến bãi chôn chất thải 10.400.000 Công ty dự kiến ây dựng nhà máy 15.000.000 Số liệu tình hình tài chinhs công ty: * Các khoản nợ : - Số trái phiếu phát hành lưu thông là: 15.000 trái phiếu, với mệnh giá: 1.000 USD/trái phiếu Tổng giá trị tái phiếu: 15.000.000 USD (15.000 x 1.000) Lãi suất cố định trái phiếu là: 7%/năm (trả 02 lần/năm) 15 năm hoàn trả gốc Giá bán 94% mệnh giá, = 940 USD (1000x94%) Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp - Cổ phiếu phổ thông có lưu hành là: 300.000 cổ phiếu, bán với giá: 75USD/Cổ phiếu; giá trị cổ phiếu thị trường: 22.500.000 USD (300.000 x 75) Và có Beta =1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000 cổ phiếu, cổ tức cổ phiếu: 5%, mệnh giá: 100$/cp; bán giá: 75$/cp; giá trị cổ phiếu: 1.500.000 USD - Vốn lưu động ròng bổ sung : $900.000 - Lãi suất phi rủi ro: 5%; giá rủi ro thị trường: 8% - Phí bảo lãnh phát hành: 9%/CP phổ thông; 6%/Cp ưu đãi; 4% /trái phiếu - Thuế thu nhập: Tc = 35% So sánh ưu, nhược điểm ý kiến phương án Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất CSC) - Căn vào thông tin trên, ta có : TT Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng Số lượng Lãi suất 15.000 7% 940$ 75$ (Beta 1.4 ) 300.000 20.000 Giá bán cổ phiếu, trái phiếu 5% - Trái phiếu chiếm tỷ trọng là: 72$ Giá trị thị trường (USD) 14.100.00 4.99% 22.500.00 16,20% 1.440.00 6,94% 38.040.000 Chi phí vốn 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng: 1.440.000/38.040.000 = Theo Phương án Giữ nguyên cấu vốn Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp 3,79% Tỷ trọng (%) 37,06 59,15 3,79 100,00 STT Chỉ tiêu Giá trị thị trường (USD) Trái phiếu 14.100.000 Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Tỷ lệ (%) Vốn ròng cần tăng thêm Tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động 37,06 5.893.533 4% 6.139.097 22.500.000 59,15 9.404.574 1.440.000 3,79 601.893 38.040.00 100 15.900.00 Phí phát hành (USD) 245.564 9% 10.334.697 930.123 640.31 38.41 17.114.105 1.214.105 6% Theo Phương án 2: Công ty CSC đề xuất, công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Chi phí đầu tư thực dự án: 26.300.000 USD ( =10.400.000 +15.000.000 +900.000) Số vốn cần phát hành (15.000.000 + 900.000)/( 100% - 9%) = 17.472.527 USD Trong đó: vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = 15.900.000 USD Chi phí phát hành phát sinh = 1.572.527 USD Từ kết trên, so sách phí phát hành phương án thấy chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành phương án Giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động (biến động giảm), công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông Theo nên công ty nên chọn phương án để huy động vốn - Căn vào tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông lớn: 16,20% Như với phương án Chi phí vốn (WACC) tăng lên cao Vì nên chọn phương án Nếu lựa chọn phương án theo tư vấn Công ty CSC, tính doành tiền dự án: Từ kết tính toán chi phí phát hành câu 1, ta có: - Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư : 15.900.000 USD - Chi phí phát hành: - Chi phí giá trị lô đất : Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp 1.572.527 USD 10.400.000 USD Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án 27.872.527 USD =15.900.000 USD +1.572.527 USD+10.400.000 USD Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% Chi phí vốn tài sản: Cổ phiếu phổ thông = 16.20%; cổ phiếu ưu đãi: 6.94%; trái phiếu = 7.68% Giá trị thị trường (USD) Tỷ lệ (%) STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi 22.500.000 14.100.000 1.440.000 59,15 37,06 3,79 Tổng cộng 38.040.000 100 Vốn ròng cần tăng thêm 9.404.574 5.893.533 601.893 15.900.00 ri % ( chi phí vốn sau thuế) 16,2 4,99 6,94 Wi*Ri (%) 9,582 1,850 0,263 11,694 WACC = 11.694% Với mức độ cộng thêm cho mức rủi ro; tỷ lệ chiết khấu hợp lý = 11.694% + 2% = 13.694% Tính dòng tiền sau thuế Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000USD Giá trị lý cuối năm thứ 5: 5.000.000USD Dòng tiền sau thuế : 5.000.000 USDx(100%-35% )+ 5.625.000USSD x 35% = 5.218.750 USD Với chi phí phát sinh thêm hàng năm sản lượng chi phí dự án ta có : OCF = EBIT + KH - thuế STT Chỉ tiêu Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Giá trị ( USD) Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000USD/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 EBIT (=1-2-4-5) Thuế 35% 120.000.000 108.000.000 12.000.000 400.000 1.875.000 9.725.000 3.403.750 Thay số vào công thức tao có: OCF = 9.725.000 + 1.875.000 - 3.403.750 = 8.196.250 (USD) Sản lượng hòa vốn kế toán Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Tính NPV, IRR Chỉ tiêu OCF Vốn cố định tăng thêm Chi tiêu vốn Tiền thu từ bán tài sản Dòng tiền dự án Năm Năm Năm 8.196 250 - 400.000 - 27.872.527 - 28.272.527 8.1 96.250 Năm 8.19 6.250 - - - - - - 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Năm Năm 8.196.25 - - 8.196.250 5.218.7 50 13.815.000 NPV(13,694%,5 năm) = 3.301.732 USD IRR = 17,83% > tỷ lệ thu nhập yêu cầu Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm PI (có chiết khấu) = 1,107 Từ tiêu trênn, dự án chấp nhận Để có thêm thuyết phục nhằm chấp nhận dự án cần có thông tin sau : Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp 8.196.2 50 400.0 00 - Cần biết thêm thông tin tình hình kinh tế nói chung, diễn biến giao dịch thị trường chứng khóan (giá, diễn biến, giá trị giao dịch…) - Lãi suất yêu cầu chung phố biến toàn thị trường - Các rủi ro gặp phải triển khai dự án từ ảnh hưởng tới dự án (qua tiêu NPV, IRR… phân tích độ nhạy dự án) - Giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp ... năm sản lượng chi phí dự án ta có : OCF = EBIT + KH - thuế STT Chỉ tiêu Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Giá trị ( USD) Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000USD/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp)... phương án đầu tư : 15.900.000 USD - Chi phí phát hành: - Chi phí giá trị lô đất : Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp 1.572.527 USD 10.400.000 USD Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án 27.872.527 USD... ưu đãi chiếm tỷ trọng: 1.440.000/38.040.000 = Theo Phương án Giữ nguyên cấu vốn Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp 3,79% Tỷ trọng (%) 37,06 59,15 3,79 100,00 STT Chỉ tiêu Giá trị thị trường