Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (37)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Học viên : Lê Văn Tú : Lớp GaMBA01.M01 Đề số 1: Một số thông hội đầu tư Công ty ELEC - Dự án có vòng đời năm - Lô đất mua cách năm giá: 7.000.000$ dự kiến làm bãi chôn chất thải - Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường (giá trị tại) 10.400.000$ công ty dự kiến xây dựng nhà máy - Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính: 15.000.000$ Các Số liệu thời Công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành mệnh giá trái phiếu :1.000$ tổng giá trị 15.000.000$ - Lãi suất cố định : 7%/năm Trả 02 lần/năm Còn 15 năm hoàn trả gốc - Giá bán 94% mệnh giá = 940 $ Cổ phiếu phổ thông : 300.000 cp, thị giá : 75$/Cp, giá trị vốn hóa : 22.500.000 $ Beta = 1.4 Cổ phiếu ưu đãi : 20.000, cổ tức : 5%/năm.: Mệnh giá : 100$/cp, thị giá : 75$/cp, giá trị vốn hóa : 1.500.000 $ Lãi suất phi rủi ro = 5%, giá rủi ro thị trường 8% Vốn lưu động ròng bổ sung : 900.000$ 1- Phân tích ưu, nhược điểm phương án - Phí bảo lãnh phát hành : 9%/CP phổ thông, 6%/Cp ưu đãi, 4% /TP - Thuế : Tc = 35% - Căn vào thông tin trên, ta có : - Căn vào số liệu trên, ta có : Diễn giải Số lượng Lãi suất Giá bán/CP,TP Chi phí vốn STT Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi 15.000 7% 300.000 20.000 5% 940$ 4.99% 75$ (Beta 1.4 ) 16,20% 72$ 6,94% Giá trị thị trường ( $) Tỷ trọng (%) 14.100.00 37,07 22.500.00 59,15 1.440.00 3,79 38.040.00 100,00 Theo Phương án 1- Giữ nguyên cấu vốn STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Thị giá $ Tỷ lệ Vốn ròng cần tăng thêm Tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động 22.500.000 59,15% 9.404.574 9% 14.100.000 37,07% 5.893.533 4% 1.440.000 3,79% 601.893 6% 38.040.00 100,00 % 15.900.00 Phí phát hành ($) 10.334.697 930.123 6.139.0 97 640.31 245.564 38.41 17.114.105 1.214.105 Theo Phương án : Công ty CSC đề xuất, Công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Như số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = 17.472.527$ Trong đó, vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư Phí phát hành = 15.900.000$ = 1.572.527 $ Do theo phí phát hành phương án ta thấy chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành phương án Mặ khác theo tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông lớn : 16,20% Như với phương án Chi phí vốn ( WACC) tăng cao Như chọn phương án 1là hợp lý Nếu lựa chọn phương án theo tư vấn Công ty CSC : - Ta có vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 Phí phát hành = 1.572.527$ Chi phí hội cho lô đất : = 10.400.000 $ Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án = 27.872.527 $ - Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án : Ta có chi phí vốn tài sản : Cổ phiếu phổ thông = 16.20%, cổ phiếu ưu đãi : 6.94%, trái phiếu = 7.68% STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Thị giá $ Tỷ lệ 22.500.000 14.100.000 1.440.000 Vốn ròng cần tăng thêm 59,15% 9.404.574 37,07% 5.893.533 3,79% 601.893 Ri %( sau thuế) Wi*Ri (%) 16,2 9,582 4,99 1,850 6,94 0,263 Tổng cộng 38.040.000 100,00% 15.900.00 11,694 Như WACC = 11.694% Với mức độ cộng thêm cho mức rủi ro ta có tỷ lệ chiết khấu hợp lý = 11.694% + 2% = 13.694% -Tính dòng tiền sau thuế giao dịch - Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ - Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ 5- Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án: Với chi phí phát sinh thêm hàng năm, sản lượng chi phí dự án ta có : STT Chỉ tiêu Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp Lãi góp Chi phí cố định : FC Khấu hao 15.000.000/8 : D EBIT (=1-2-4-5) Thuế 35% OCF = 6- 5+7 Giá trị ( $) 120.000.000 108.000.000 12.000.000 400.000 1.875.000 9.725.000 3.403.750 8.196.250 Tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) Lãi góp /sp dự án = ($10.000 - $9.000) = $1.000/sp Sản lượng hòa vốn kế toán = khấu hao + chi phí cố định)/ Lãi góp = (1.875.000 + 400.000 )/1.000 = 2.275 SP Tính NPV, IRR tiêu khác Chỉ tiêu OCF Vốn cố định tăng thêm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 - 400.000 - - - - - 400.000 Chi tiêu vốn Tiền thu từ bán tài sản Dòng tiền dự án - 27.872.527 - - - - - 5.218 750 - 28.272.527 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000 NPV(13,694%,5 năm) = $3.301.732 IRR = 17,83% Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm PI ( có chiết khấu) = 1,107 ; Căn vào tiêu trên, ta thấy dự án có tính khả thi chấp nhận Để báo cáo có tính thuyết phục, dự án nhanh chấp nhận cần làm rõ số thông tin sau : - Có thêm thông tin tình hình kinh tế xu hướng thời gian tới - Mức lãi suất yêu cầu chung có tính phố biến toàn thị trường - Tất rủi ro xẩy làm ảnh hưởng tới dự án ( qua tiêu NPV, IRR…phân tích độ nhạy dự án) - Các thông tin sử dụng máy móc thiết bị, công nghệ giá thành nguyên vật liệu đầu vào thời điểm tương lai có thông tin thời gian hoàn vốn tạo độ an toàn cao tăng hiệu cho dự án, tăng lợi nhuận cho Công ty ... 11.694% + 2% = 13.694% -Tính dòng tiền sau thuế giao dịch - Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ -... tiền đầu tư vào dự án = 27.872.527 $ - Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án : Ta có chi phí vốn tài sản : Cổ phiếu phổ thông = 16.20%, cổ phiếu ưu đãi : 6.94%, trái phiếu = 7.68% STT Chỉ tiêu... ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Như số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = 17.472.527$ Trong đó, vốn huy động ròng