Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (11)

BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn học: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên học viên: Dương Thị Hồng Lớp: GaMBA01-M01 Đề bài: Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán,chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Công ty mua lô đất với giá trị dự kiến đầu tư sau: Vòng đời dự án dự kiến: năm Thời gian: năm trước Giá trị mua: Giá trị đánh giá lại theo giá thị trường: Dự án dự kiến đầu tư: Hiện 7.000.000$ 10.400.000$ Bãi chôn chất thải hoá chất Chi phí đầu tư dự tính: XD nhà máy 15.000.000$ Số liệu công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành (với mệnh giá 1.000$/1 trái phiếu) - Cổ phiếu phổ thông: 300.000 cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000 cổ phiếu, ưu đãi cổ tức 5% với mệnh giá 100$/cổ phiếu cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu - Thông tin thị trường: + Lãi suất phi rủi ro 5% + Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% - Đối với trái phiếu phát hành : 4% ( Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí ) - Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% - Dự án yêu cầu bổ xung vốn lưu động ròng : 900.000$ để dự án vào hoạt động BÀI LÀM: 1- So sánh ưu, nhược điểm phương án : Cơ cấu vốn : Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu Số lượng Lãi suất/ Giá Chi phí cổ tức bán/CP,TP vốn 15.000 300.000 7% 940$ 75$ WixRi Giá trị thị trường 4,99% 16,20% 1,85% 14.100.000$ 9,58% 22.500.000$ (Beta 1.4 ) 20.000 5% 72$ 6,94% 0,26% 1.440.000$ ưu đãi 11,69% 38.040.000$ - Trái phiếu chiếm tỷ trọng: 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng : 1.440.000/38.040.000 = 3,79% Tổng giá trị cần đầu tư : 10.400.000 +15.000.000+ 900.00 = $26.300.000 Tiền cần thêm : $15.900.000 Nếu tăng vốn theo phương án 1: : Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Danh mục Giá trị Tỷ ($) 14.100.000 22.500.000 trọng 37,06% 59,15% phổ thông Cổ phiếu ưu 1.440.000 đãi Giá trị Cty 38.040.000 Trái phiếu Cổ phiếu Vốn ròng cần Tỷ lệ tăng Phí phát Tổng vốn cần tăng thêm thêm hành huy động 5.893.533 9.404.574 4% 9% 245.564 930.123 6.139.097 10.334.697 3,79% 601.893 6% 38.419 640.311 100% 15.900.000 1.214.10 17.114.105 Nếu tăng vốn theo phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất CSC ) Danh mục Giá trị Tỷ Vốn ròng cần Tỷ lệ tăng Phí phát Tổng vốn cần thêm hành huy động trọng 37,06% tăng thêm Trái phiếu ($) 14.100.000 Cổ phiếu phổ 22.500.000 59,15% 15.900.000 thông Cổ phiếu ưu 1.440.000 3,79% 0 đãi Giá trị Cty 38.040.000 100% 15.900.000 1.572.527 0 9% 1.572.527 17.472.517 17.472.517 So sánh phương án huy động vốn: - Phương án :Giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động, chi phí phát hành thấp, công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông - Phương án 2: Do CSC đề xuất, công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527 Trong : Vốn huy động ròng bổ xung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 Phí phát hành: ( 26.300.000/ 1-0,09 ) – ( 15.00.000 + 900.000 ) = $ 1.572.527 Như vậy, Căn theo phí phát hành phương án thấy chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành Phương án Tính rủi ro phương án cao phương án 1; chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Căn vào tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông lớn : 16,20% Như với phương án Chi phí vốn ( WACC) tăng lên cao Vì vậy: Lựa chọn phương án tốt 2- Giả sử CSC đề xuất chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ là: 27.872.527$ Dòng tiền Giá trị lô đất Năm 10.400.000$ Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án: Nếu điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao dự án đặt nước tỷ lệ chiết khấu phù hợp là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Tính dòng tiền sau thuế: Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ 5-Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án: Theo công thức: OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu ( 12.000 sp x $10.000/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x $9.000/sp Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao: $15.000.000/ 8năm EBIT Thuế 35% OCF = $ 9.725.000 + $ 1.875.000 - $ 3.403.750 OCF = $ 8.196.250 $ 120.000.000 $ 108.000.000 $ 12.000.000 $ 400.000 $ 1.875.000 $ 9.725.000 $ 3.403.750 6- Sản lượng hoà vốn dự án: Lãi góp /sp dự án = ($10.000 - $9.000) = $1.000/sp Sản lượng hòa vốn kế toán = (khấu hao + chi phí cố định)/ Lãi góp = (1.875.000 + 400.000 )/1.000 = 2.275 SP 7- Tính NPV, IRR: Chỉ tiêu OCF Vốn cố định tăng thêm Chi tiêu vốn Tiền thu từ bán tài sản Dòng tiền dự án Năm Năm 8.196 250 - 400.000 - 27.872.527 - 28.272.527 Năm 8.1 96.250 Năm 8.1 96.250 - - - - - - Năm 8.196.2 50 - Năm 8.196 250 400 000 5.218 750 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000 NPV(13,694%,5 năm) = $3.301.732 IRR = 17,83% Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm PI ( có chiết khấu) = 1,107 Nhận xét: - Giá trị dòng ( NPV) dự án dương, cao khoản đầu tư bổ xung ( Vốn cố định tăng thêm: 400.000) - Tỷ lệ hoàn vốn nội (IRR=17,83%) lớn tỷ lệ thu nhập yêu cầu - Thời gian hoàn vốn chiết khấu thấp Vòng đời dự án - Chỉ số sinh lợi dự án (PI=1,107) lớn Căn vào tiêu dự án chấp nhận 8- Để báo cáo kiến nghị có tính thuyết phục, cần đưa thêm thông tin như: - Nền kinh tế qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm, nên IRR tăng cao so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu - Giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty - Nhà nước hỗ trợ lãi suất dự án sản xuất kinh doanh nước có tính khả thi Đây hội để thực dự án ...BÀI LÀM: 1- So sánh ưu, nhược điểm phương án : Cơ cấu vốn : Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu Số lượng Lãi suất/ Giá Chi phí cổ tức bán/CP,TP... 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Tính dòng tiền sau thuế: Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá... công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527 Trong : Vốn huy động ròng