BÀITẬP CÁ NHÂN Môn: Tàidoanhnghiệp Họ tên: Đặng Thị Hoàng Hà Lớp: Gamba01.M01 Đề 1: Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm mới.Công ty có thông tin sau: Vòng đời dự án Lô đất mua cách năm năm Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà 7.000.000$ Cty dự kiến bãi 10.400.000$ chôn chất thải Cty dự kiến XD nhà máy 15.000.000$ máy dự tính Số liệu thời công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$ - Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu (Cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu) Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% - Đối với trái phiếu phát hành : 4% (Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên) Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để vào hoạt động 1- So sánh ưu, nhược điểm ý kiến phương án : - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (theo đề xuất CSC) Cơ cấu vốn : Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu Số lượng Giá Giá trị thị Tỷ bán trường trọng /CP,TP (w) 15.000 940$ 14.100.000$ 37,06% 75$ 22.500.000$ 59,15% 300.000 20.000 72$ đãi Cộng 1.440.000$ 3,79% 38.040.000$ 100% Chi phí vốn (r) 4,99 16,20 1,85% 9,58% 6,94 0,26% wi*ri 11,69% WACC = 11,69% Nếu tăng vốn theo phương án : Tổng chi phí đầu tư dự án : 10.400.000$ + 15.000.000$ + 900.000$ = 26.300.000$ Số vốn lưu động ròng cần tăng thêm là: 15.000.000 + 900.000 = 15.900.000$ Danh mục Ban đầu Tỷ lệ phí Tỷ trọng Số vốn phát hành phát Trái phiếu Vốn CSH - Cổ phiếu 14.100.000 23.940.000 22.500.000 phổ thông - Cổ phiếu 1.440.000 ưu đãi Giá trị Cty 38.040.000 hành 4% Tăng thêm 9% 37,06% 62,94% 59,15% 5.892.540 10.007.460 9.404.850 6% 3,79% 602.610 100% Phí phát Tổng số hành vốn PH 235.702 6,128,242 882.593 10,890,053 846.437 10,251,287 36,157 638,767 15.900.000 1,118,295 17,018,295 Nếu tăng vốn theo phương án : Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = 17.472.527$ Trong : Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = 15.900.000$ Phí phát hành = 1.572.527$ So sánh phương án huy động : - Phương án :Giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động, chi phí phát hành thấp, công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông Mặt khác, giá trị giao dịch trái phiếu cổ phiếu công ty thị trường thấp mệnh giá công ty phát hành nên công ty khó huy động vốn thị trường Vì Công ty phải phát hành nhiều số trái phiếu, cổ phiếu huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án 2: Có tính rủi ro cao phương án 1; chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông 2- Giả sử chọn phương án 2:Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án là: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ Cộng 27.872.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: WACC + 2% = 11,69 + 2% = 13,69% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ 5- OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 EBIT Thuế 35% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ OCF = EBIT + D - T OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ 6- Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ Q = 110.275.000/ 10.000 = 11.027 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ - Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ Từ kết tính toán câu ta có: Thay đổi VLĐ ròng 400.000$ 0 0 ( 400.000$ ) - EBIT = 9.725.000$ - OCF = 8.196.250$ Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF Thay đổi VLĐ Chi tiêu vốn 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 ròng 400.000$ 0 0 (400.000$) Dòng tiền NPV (- ) từ tài sản 26.972.527 27.372.527$ (27.872.527) $ 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 5.218.750$ 13.815.000$ +7.208.956 +6.340.588 +5.576.821 +4.905.055 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 3.430.606$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) Với NPV > 0, IRR lớn tỷ lệ thu nhập yêu cầu, nên dự án chấp nhận 8- Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: + Nền kinh tế qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm nên IRR tăng cao so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu cao + Giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty ... 10.400.000$ + 15.000.000$ + 900.000$ = 26.300.000$ Số vốn lưu động ròng cần tăng thêm là: 15.000.000 + 900.000 = 15.900.000$ Danh mục Ban đầu Tỷ lệ phí Tỷ trọng Số vốn phát hành phát Trái phiếu Vốn CSH... 602.610 100% Phí phát Tổng số hành vốn PH 235.702 6,128,242 882.593 10,890,053 846.437 10,251,287 36,157 638,767 15.900.000 1,118,295 17,018,295 Nếu tăng vốn theo phương án : Số vốn cần phát hành =... thị trường thêm 2% là: WACC + 2% = 11,69 + 2% = 13,69% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá