TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Chuong 2 lai suat

CHƯƠNG LÃI SUẤT 08/27/17 Nội dung chương I Khái niệm phân loại lãi suất II Các phương pháp đo lường lãi suất III Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất 08/27/17 I Khái niệm phân loại lãi suất Khái niệm: - Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay khoảng thời gian định - Lãi suất biểu %/vốn gốc, thường tính theo năm Tại tồn lãi suất? 08/27/17 Lãi suất – Chi phí hội việc giữ tiền - Lợi tức mà người vay hi vọng thu với việc sử dụng số vốn đầu tư - Sự ưa thích tiêu dùng tiêu dùng tương lai người cho vay - Rủi ro khoản vay - Tỷ lệ lạm phát dự tính tương lai 08/27/17 a/ Nguyên tắc xác định lãi suất : Căn theo chế thị trường:        Lãi suất huy động vốn nhỏ lãi suất cho vay;        Lãi suất tín dụng không tỷ suất lợi nhuận bình quân Nếu mức trần bị phá vỡ thiết lập mức khác (cao thấp hơn); • Lãi suất phi kinh tế tín dụng nặng lãi (cao nhiều so với mặt lãi suất tín dụng bình thường suất lợi nhuận bình quân) 08/27/17 Nguyên tắc xác định lãi suất : b/ Căn theo luật định Với lãi suất huy động vốn: Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn nhỏ lãi suất tiền gửi có kỳ hạn; • Lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế nhỏ lãi suất tiền gửi dân cư; • Lãi suất tiền gửi tiết kiệm dân cư cao 08/27/17 Với lãi suất cho vay:     Lãi suất cho vay ngắn hạn nhỏ lãi suất cho vay dài hạn;     Lãi suất cho vay ngành sản xuất nhỏ lãi suất cho vay ngành thương mại dịch vụ;      Lãi suất khoản cho vay đến hạn nhỏ lãi suất khoản cho vay hạn;     Lãi suất khoản cho vay ưu đãi theo sách Chính phủ thấp 08/27/17 Phân loại lãi suất • Căn vào thời hạn tín dụng • Căn vào tính linh hoạt lãi suất (cố định hay thả n • Căn vào loại tiền vay (nội & ngoại tệ) • Căn nguồn vay (trong nước & quốc tế) • Căn vào giá trị thực tiền lãi thu • Căn vào cách thức đo lường (lãi đơn, ghép, hoàn vốn) 08/27/17 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa: • in = ir + π • in : lãi suất danh nghĩa (cố định thời gian tín dụng) • ir : lãi suất thực điều chỉnh theo lạm phát iR = iN – π • Π: tỷ lệ lạm phát 08/27/17 II Các phương pháp đo lường lãi suất Giá trị thời gian tiền tệ: Giá trị thời gian tiền tệ hiểu số tiền có tay ngày hôm có giá trị lớn số tiền tương tự dự tính nhận tương lai 08/27/17 10 Mở rộng 1: Tăng gấp đôi số tiền đầu tư ! → Quy tắc 72 Số năm cần thiết để khoản đầu tư tăng gấp đôi giá trị xấp xỉ 72/r, r lãi suất tính theo %/năm 08/27/17 18 Giá trị kỹ thuật chiết khấu Ví Vídụ: dụ: Bạn trúng xổ số Một nhà môi giới chứng khoán chào bán Trái phiếu kho bạc, theo sau năm bạn nhận $115.76 Hiện ngân hàng chào bán CD kỳ hạn năm với lãi suất 5% Nếu bạn không mua trái phiếu, bạn mua CD Vậy, số tiền tối đa mà bạn trả để mua trái phiếu bao nhiêu? 08/27/17 19 Giá trị kỹ thuật chiết khấu Giá trị kỹ thuật chiết khấu: Tính toán giá trị gọi chiết khấu (discounting), lãi suất dùng để tính giá trị thường gọi lãi suất chiết khấu (discount rate) Phương pháp tính giá trị gọi FVn PV chiết = kỹ thuật dòng tiền nkhấu + i ) (DCF) valuation) (discounted cash (1flow 08/27/17 20 PV nhỏ thời gian dài PV r tỷ lệ nghịch với 08/27/17 21 Bài tập NPV: • Công ty A bán hàng cho đối tác lựa chọn nhận tiền hàng toán theo hai cách: • A: Nhận 100 triệu vào thời điểm • B: Nhận 50 triệu vào nhận tiếp 60 triệu sau hai năm • Công ty A nên định nhận tiền theo phương thức nào? • Giả sử công ty A muốn số tiền phải sinh lợi mức 10%/năm lãi ngân hàng mức 08/27/17 22 Future Value • FVn = PV (1+ i)n PV=FV/(1+i)^n • Giá trị tương lai thời điểm tn giá trị dòng tiền tính theo thời điểm n (năm) tương lai Giá trị tương lai ký hiệu FVn • Giá trị $100 năm thời điểm tại? (giả sử lãi suất ngân hàng 10%) 08/27/17 23 • - Quy đổi thời điểm tương lai: Với phương án A, 100 triệu có giá trị tương lai sau năm (thời điểm t2) là: • FV2 = 100 x (1+10%)2 = 121 (triệu), phương án A có giá trị FV 2(A) = 121 • Với phương án B, có hai dòng tiền nên phải phân hai dòng tiền thành phần riêng biệt • 50 triệu (thời điểm t0)sẽ có giá trị tương lai sau năm là: • FV2 = 50x(1+10%)2 = 60,5 (triệu) • 60 triệu dòng tiền thời điểm sau năm (t 2) nên FV2 • Từ đó, FV2(B) = 60,5 + 60 = 120,5 • Như vậy, quy thời điểm tương lai FV(A) lớn FV(B), công ty nên chọn phương án A để nhận tiền hàng 08/27/17 24 EAR Khi tần suất ghép lãi không quy định theo năm, tìm mối liên hệ lãi suất công bố (APR) lãi suất hiệu thường niên (EAR) EAR = (1+ APR/m)m -1 EAR: (Effective Annualized Rate) Lãi suất hiệu thường niên APR: (Annual percentage rate) Lãi suất công bố với m số lần ghép lãi năm, tháng ghép lãi lần m 12/6=2 Ví dụ: Ngân hàng Vietcombank công bố lãi suất cho vay (11.6) %/ năm, kỳ ghép lãi tháng lần, lãi suất ngân hàng Agrilbank (11.2)%/năm, ghép lãi tháng lần Với điều kiện 08/27/17 25 vậy, vay vốn để kinh doanh công ty ta nên • Ví dụ 2: Chị B có lựa chọn vay vốn từ ngân hàng: Ngân hàng Vietcombank với lãi suất 11.4%, kỳ ghép lãi: tháng lần Ngân hàng Agrilbank với lãi suất 11.5% kỳ ghép lãi tháng lần 08/27/17 26 III Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Nguồn cung vốn tín dụng Cung tín dụng gồm: - khoản tiết kiệm cá nhân - tiền nhàn rỗi doanh nghiệp - thặng dư ngân sách nhà nước 08/27/17 27 Điều kiện để cung vốn tín dụng cấp lợi ích từ lãi suất mang lại phải đủ bù đắp hy sinh người cấp vốn, là: • Việc từ bỏ quyền tiêu dùng tiền • Chấp nhận rủi ro • Nguy bị thiệt hại thu nhập thực tế có lạm phát 08/27/17 28 Yếu tố ảnh hưởng đến cung vốn • Khi thu nhập người cho vay cao hơn, lượng vốn sử dụng vay tăng lên, làm tăng cung vốn cho vay • Một khoản vay có độ rủi ro cao nguy không lấy lại vốn lớn, làm cung vốn giảm xuống • Một khoản vay có lợi tức dự tính cao (ví dụ trái phiếu có lãi suất cao) làm cho người cho vay sẵn sàng cấp vốn, làm tăng cung vốn • Một khoản vay có tính lỏng cao (dễ chuyển thành tiền mặt) ưa chuộng, đẩy cung vốn lên 08/27/17 29 Các nhân tố ảnh hưởng tới cầu vốn vay • Cầu vốn vay nhu cầu vay vốn cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức kinh tế nhằm mục đích tiêu dùng, đầu tư hay bù đắp thiếu hụt ngân sách • Lãi suất phải đảm bảo đủ thấp người vay, hay nói cách khác lợi ích có từ việc sử dụng khoản vốn huy động phải lớn chi phí mà họ trả 08/27/17 30 yếu tố làm cầu vốn thay đổi liệt kê sau: - Lạm phát dự tính - Lợi tức dự án đầu tư - Khi phủ gặp vấn đề thâm hụt ngân sách, 08/27/17 31 Các nhân tố ảnh hưởng đến cung vốn Ảnh hưởng đến cầu tài sản (cung vốn) Của cải Lợi tức dự tính (so với tài sản khác) Rủi ro Tính khoản 08/27/17 08/27/17 32 32 ... phát 08 /27 /17 II Các phương pháp đo lường lãi suất Giá trị thời gian tiền tệ: Giá trị thời gian tiền tệ hiểu số tiền có tay ngày hôm có giá trị lớn số tiền tương tự dự tính nhận tương lai 08 /27 /17... giá trị tương lai sau năm (thời điểm t2) là: • FV2 = 100 x (1+10% )2 = 121 (triệu), phương án A có giá trị FV 2( A) = 121 • Với phương án B, có hai dòng tiền nên phải phân hai dòng tiền thành phần... trị tương lai sau năm là: • FV2 = 50x(1+10% )2 = 60,5 (triệu) • 60 triệu dòng tiền thời điểm sau năm (t 2) nên FV2 • Từ đó, FV2(B) = 60,5 + 60 = 120 ,5 • Như vậy, quy thời điểm tương lai FV(A)