KINH TẾ KINH DOANH Chapter 8VSV s2 1314 thẩm định đầu tư

Chương Nội dung chương học Các bước Phương pháp phi chiết khấu • Lập ngân sách vốn • Payback period • Định mức vốn • Discounted payback period • Giá trị thời gian dòng tiền • Accounting Rate of Return Phương pháp chiết khấu Chi phí vốn • Giá trị ròng (NPV) • Cost of debt • Tỷ lệ chiết khấu nội (IRR) • Cost of equity • Modified Rate of Return (MIRR) • WACC Tài liệu chương học • Tài liệu bắt buộc: Business Economics and Managerial Decision Making – Chương 12 • Xem lại: CAPM, DVM, WACC Các bước thẩm định đầu tư 1.Lập ngân sách vốn 2.Định mức vốn 3.Giá trị thời gian dòng tiền Các bước thẩm định đầu tư Lập ngân sách vốn Phân tích tương quan doanh thu ròng từ dự án đầu tư khác Thẩm định đầu tư Phân bổ hiệu nguồn lực tài khan Định mức vốn Giá trị thời gian dòng tiền Xác định giá trị tương lai dòng tiền Các bước thẩm định đầu tư • Lập ngân sách vốn: – – – – – Mở rộng sản xuất Thay máy móc, thiết bị Lắp đặt dây chuyền sản xuất Các khoản đầu tư bắt buộc Các khoản đầu tư khác Các bước thẩm định đầu tư • Lập ngân sách vốn: – Mở rộng sản xuất: • Mở rộng quy mô lực sản xuất Các bước thẩm định đầu tư • Lập ngân sách vốn: – Thay máy móc, thiết bị: • Nhằm trì mức sản xuất để đáp ứng cầu thị trường • Giảm thiểu chi phí bảo trì • Thanh máy móc thiết bị cũ sản phẩm tương tự Các bước thẩm định đầu tư • Lập ngân sách vốn: – Lắp đặt dây chuyền sản xuất mới: • Tạo sản phẩm cải tiến cho thị trường • Mở rộng kinh doanh sang thị trường Các bước thẩm định đầu tư • Lập ngân sách vốn: – Lắp đặt dây chuyền sản xuất mới: Các phương pháp chiết khấu • So sánh phương pháp NPV IRR: – Cách tiếp cận NPV giả định dòng doanh thu dự án tái đầu tư với mức chiết khấu chi phí vốn – Cách tiếp cận IRR giả định dòng doanh thu dự án tái đầu tư với mức chiết khấu tỷ suất chiết khấu nội – Tiêu chí ưu việt hơn? Các phương pháp phi chiết khấu thẩm định đầu tư 1.Phương pháp thời gian hoàn vốn 2.Phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết khấu 3.Tỷ suất hoàn vốn kế toán Các phương pháp phi chiết khấu • Thời gian hoàn vốn: – Là thời gian cần thiết để thu hồi khoản đầu tư ban đầu dự án – Nguyên tắc lựa chọn: Lựa chọn dự án với thời gian hoàn vốn ngắn Các phương pháp phi chiết khấu • Thời gian hoàn vốn: 𝑃𝑗 : Thời gian hoàn vốn dự án đầu tư (F-1): Số năm trước dự án thu hồi khoản đầu tư ban đầu Các phương pháp phi chiết khấu • Thời gian hoàn vốn: – Dự án lựa chọn theo tiêu chí này? Các phương pháp phi chiết khấu • Thời gian hoàn vốn có điều chỉnh: – Là thời gian để thu hồi khoản đầu tư ban đầu từ dự án đầu tư với dòng tiền dự án chiết khấu chi phí vốn Các phương pháp phi chiết khấu • Thời gian hoàn vốn có điều chỉnh: – Lựa chọn dự án theo tiêu chí với k = 10%? Các phương pháp phi chiết khấu • Tỷ suất hoàn vốn kế toán: – Cộng tổng doanh thu ròng chia cho khoản đầu tư ban đầu số năm hoạt động dự án Chi phí vốn Nguồn vốn doanh nghiệp Chi phí vốn vay – vốn chủ sở hữu WACC Chi phí vốn • Là chi phí sử dụng nguồn vốn để tài trợ cho dự án đầu tư doanh nghiệp • Là mức tỷ suất hoàn vốn tối thiểu dự án đầu tư • Là mức tỷ suất hoàn vốn nhà đầu tư đòi hỏi tài sản tài đầu tư vào dự án Chi phí vốn • Nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp: Nguồn vốn bên • Lợi nhuận giữ lại • Dự phòng khấu hao -> Không phát sinh chi phí trực tiếp Nguồn vốn bên Vốn đầu tư • Vốn vay • Vốn chủ sở hữu • Các khoản vay -> Phát sinh chi phí trực tiếp Chi phí vốn • Chi phí vốn vay: 𝑅𝐷 = 𝑟(1 − 𝑡) 𝑅𝐷 : Chi phí vốn vay doanh nghiệp r: Lãi suất khoản vay t: Thuế suất cận biên Chi phí vốn • Chi phí vốn chủ sở hữu: – Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM): 𝑅𝐸 = 𝑅𝐹 + 𝛽(𝑅𝑀 − 𝑅𝐹 ) Với: 𝑅𝐸 : Lãi suất có điều chỉnh rủi ro 𝑅𝐹 : Lãi suất phi rủi ro (thường trái phiếu phủ) 𝑅𝑀 : Thu nhập thị trường kỳ vọng danh mục tài sản đầu tư 𝛽: Chỉ số phản ánh rủi ro thị trường dự án Chi phí vốn • Chi phí vốn chủ sở hữu: – Mô hình chiết khấu cổ tức (DVM): 𝑛 𝐷𝑡 /(1 + 𝑟𝑖 )𝑡 𝑃𝑉 = 𝑡=1 𝐷𝑡 : Cổ tức cổ phiếu hàng năm 𝑟𝑖 : Tỷ suất chiết khấu nhà đầu tư Chi phí vốn • Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC): 𝑅𝑇 = 𝑊𝐼 𝑅𝐼 + 𝑊𝐷 𝑅𝐷 + 𝑊𝐸 𝑅𝐸 𝑅𝑇 : Chi phí sử dụng vốn 𝑅1 : Chi phí nguồn vốn doanh nghiệp 𝑅𝐷 : Chi phí vốn vay 𝑅𝐸 : Chi phí vốn chủ sở hữu 𝑊𝐼 : Tỷ trọng nguồn vốn doanh nghiệp 𝑊𝐷 : Tỷ trọng vốn vay 𝑊𝐸 : Tỷ trọng vốn chủ sở hữu ... bước thẩm định đầu tư 1.Lập ngân sách vốn 2 .Định mức vốn 3.Giá trị thời gian dòng tiền Các bước thẩm định đầu tư Lập ngân sách vốn Phân tích tư ng quan doanh thu ròng từ dự án đầu tư khác Thẩm định. .. pháp thẩm định đầu tư – Lựa chọn chi phí vốn – Thử nghiệm tính khả thi – Báo cáo kết Các bước thẩm định đầu tư • Các bước bản: – Xác định mục tiêu: • Xem xét mục tiêu hoạt động đầu tư: – Đầu tư. .. dòng tiền: Các bước thẩm định đầu tư • Giá trị thời gian dòng tiền: Các bước thẩm định đầu tư • Giá trị thời gian dòng tiền: Các bước thẩm định đầu tư • Các bước bản: – Xác định mục tiêu – Phân tích