Viễn Cảnh Kinh Tế Toàn Cầu Điều Chỉnh Theo Quá Trình Bình Thường Hóa Chính Sách Tại Các Nước Thu Nhập Cao

VIỄN CẢNH KINH TẾ TOÀN CẦU Điều chỉnh theo trình bình thường hóa sách nước thu nhập cao Andrew Burns, Ngân hàng Thế giới Thông điệp • Các nước thu nhập cao bắt đầu hồi phục • Tuy bị suy yếu gần nước phát triển lấy lại đà phát triển mở rộng với tiềm • Vẫn rủi ro: • Áp lực lãi suất tăng sách kinh tế vĩ mô bình thường hóa trở lại nước thu nhập cao • Bong bóng tín dụng số nước • Thách thức sách tăng trưởng chậm lại, thành công tới phụ thuộc vào tái cấu Niềm tin giới kinh doanh nước thu nhập cao cải thiện rõ rệt Chỉ số mua hàng (giá trị > 50 có nghĩa tăng trưởng) Euro Area = Khu vực đồng Euro Other high-income = nước thu nhập cao khác Sản lượng công nghiệp chế tạo Q4 cho thấy Hoa Kỳ Nhật Bản mạnh lên, nước khác Các nước phát triển • Chu kỳ ngắn hạn mạnh lên • Khoảng cách sản lượng hầu bị xóa bỏ • Chi phí vốn thấp • Dự báo tăng trưởng tăng nhẹ Tăng trưởng củng cố ổn định hầu Tăng trưởng sản lượng công nghiệp phát triển Hoạt động kinh tế khu vực tăng cường Tăng trưởng sản lượng công nghiệp Tâm lý doanh nghiệp khu vực củng cố Ý kiến trả lời Tác động hạn chế sau thông báo – tín hiệu đáng mừng, có khả diễn biến không theo trật tự • Kể từ ngày 17/12, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng thêm 13 điểm sở, đạt mức 300, thời điểm ngày 1/4/2013 đạt 185 điểm sở • Thị trường tài nước phát triển không bị ảnh hưởng, trừ Thổ-nhĩ-kỳ Thái-lan • Giảm mức lưu hoạt tiền tệ có định lượng ngày 6/1/2014 Thị trường phản ứng Thị trường yên tĩnh kể từ tháng 12, thông báo giảm mức lưu hoạt có định lượng tháng Tỉ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng, 1/4/2013 = 100 10 Vốn khu vực phục hồi chí nhanh hơn, tăng 32% kể từ Q4/2012 13 Viễn cảnh • Tăng trưởng tác động từ nước thu nhập cao • Tăng trưởng nước phát triển phù hợp với tiềm • Tăng trưởng khu vực củng cố ổn định • Các nước thu nhập trung bình tăng trưởng chậm tiềm yếu dự đoán 14 Tăng trưởng tăng dần ảnh hưởng từ nước thu nhập cao Tăng trưởng GDP (%) – nước phát triển, nước thu nhập cao, giới 15 Tăng trưởng khu vực cao khu vực khác, không tăng tốc Tăng trưởng GDP (%) – khu vực Đông Á – Thái Bình Dương; Việt Nam 16 Rủi ro liên quan đến cắt giảm lưu hoạt tiền tệ có định lượng • Kịch – điều chỉnh suôn sẻ; tiềm ẩn bất trắc dao động • Tình hình tài thắt chặt năm tới, dẫn đến nguồn vốn đầu tư kém, chi phí vốn cao khả tăng áp lực lên ngành ngân hàng kinh tế cho vay nóng vòng năm qua Nguồn bất ổn gồm có: • Giá hàng hóa giảm: vấn đề lớn nước xuất hàng hóa bị thâm hụt cán cân toán lớn, tăng trưởng đầu tư dựa vào hàng hóa • Mất cân đối nước: tăng trưởng chậm hơn, lạm phát cao hặc tăng nhanh, thâm hụt cán cân toán lớn không bù đắp hoàn toàn lượng vốn FDI (Thổ-nhĩ-kỳ, Ấn-độ, Brazil, Indonesia) • Dự trữ ngoại tệ phù hợp, giảm (Ấn-độ, Indonesia) 17 Lãi suất toàn cầu: kịch sở rủi ro điều chỉnh không theo trật tự Lãi suất thị trường Hoa Kỳ: Trái phiếu kho bạc 10 năm, tháng, tháng, 18 tháng Nếu thị trường điều chỉnh không theo trật tự kéo theo giảm % GDP đột ngột luồng vốn Bình thường hóa nhanh Quá nhanh Đường sở 19 Tác động lên GDP lớn nước thu nhập trung bình GDP, số điểm phần trăm lệch khỏi đường sở, kịch nóng; bp = điểm sở; Thu nhập cao/Thu nhập trung bình/Thu nhập thấp 20 Tình hình tài nước phát triển tốt, nhiều nước dễ bị tổn thương • Phát triển tín dụng nóng nhiều nước năm qua làm tăng rủi ro bị khủng hoảng ngân hàng tình hình toàn cầu bị thắt chặt • Dư địa sách • Các lí dễ bị tổn thương: • Nợ nước nhiều • Tỉ lệ nợ ngắn hạn cao • Thâm hụt ngân sách cao 21 Tăng trưởng tín dụng nóng trước làm tăng rủi ro khủng hoảng ngành ngân hàng Thay đổi tín dụng ngân hàng (% GDP, 2012-2007) | Tỉ lệ tín dụng ngân hàng so với GDP (%, 2012) 22 Rủi ro từ cho vay nhiều tăng trưởng nóng tín dụng nước Thay đổi tín dụng ngân hàng (% GDP, 2012-2007) | Tỉ lệ tín dụng ngân hàng so với GDP (%, 2012) 23 Các nước phát triển dự địa tài khóa năm 2007 Thâm hụt ngân sách (% GDP) 24 Mức đầu tư cao Trung Quốc gây rủi ro cho hoạt động kinh tế ngành ngân hàng Đầu tư Trung Quốc (% GDP) 25 Về lâu dài, nước phát triển cần tập trung tái cấu Sau khủng hoảng tăng trưởng giảm so với đỉnh cao trước khủng hoảng Tăng tốc dần Giảm tương đối so với đỉnh Đạt đỉnh Tăng trưởng GDP tiềm tăng trưởng GDP hàng năm (%) 26 Kết luận • Phục hồi kinh tế nước thu nhập cao thúc đẩy tăng trưởng nước phát triển • Hiệu ứng tích cực bị giảm sút phần tác động tình hình tài thắt chặt giá hàng hóa bị giảm • Tuy có đạt tiến tích cực việc cắt giảm lượng tiền chứa đựng rủi ro • Cần cải cách cấu để tăng suất lao động 27