Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa – trường hợp tiểu vùng tây bắc

Trờng đại học kinh tế quốc dân ĐặNG CÔNG THứC NGHIÊN CứU CáC NHÂN Tố ảNH hởng đến lựa chọn nguồn t i trợ vốn dnnvv % trờng hợp tiểu vùng tây bắc Trờng đại học kinh tế quốc dân ĐặNG CÔNG THứC NGHIÊN CứU CáC NHÂN Tố ảNH hởng đến lựa chọn nguồn t i trợ vốn dnnvv % trờng hợp tiểu vùng tây bắc !"#$!$% Ngời hớng dẫn khoa học: TS V èNH HI N TS NGễ CHUNG CAM KT CA NGHIấN CU SINH Tụi ó c v hiu v cỏc hnh vi vi phm s trung thc hc thut Tụi cam kt bng danh d cỏ nhõn rng nghiờn cu ny ny tụi t thc hin v khụng vi phm yờu cu v s trung thc hc thut LI CM N Trc tiờn tụi chõn thnh gi li cm n n Ban Giỏm hiu Trng i hc Kinh t Quc dõn ó to iu kin thun li tụi hon thnh lun ỏn ny Tụi xin chõn thnh gi li cm n n ngi hng dn khoa hc ca lun ỏn ó giỳp tụi nhng quy chun v ni dung, kin thc v phng phỏp nghiờn cu hon thnh lun ỏn ny Cui cựng, tụi xin chõn thnh cm n n gia ỡnh, bn bố, nhng ng nghip ó tn tỡnh h tr, giỳp tụi sut thi gian hc v nghiờn cu Xin gi li cm n chõn thnh n tt c mi ngi! MC LC CAM KT CA NGHIấN CU SINH LI CM N DANH MC CH VIT TT DANH MC BNG BIU, HèNH, S CHNG 1: GII THIU CHUNG V LUN N 1.1 Lý la chn ti 1.2 Mc tiờu nghiờn cu 1.3 Cõu hi nghiờn cu 1.4 i tng v phm vi nghiờn cu 1.4.1 i tng 1.4.2 Phm vi 1.5 Phng phỏp v quy trỡnh nghiờn cu 1.5.1 Phng phỏp nghiờn cu 1.5.2 Quy trỡnh nghiờn cu 1.6 Cỏc úng gúp ca lun ỏn 1.7 B cc lun ỏn CHNG 2: C S Lí LUN V LA CHN NGUN TI TR VN CA DNNVV 2.1 Tng quan cỏc nghiờn cu cú liờn quan 2.1.1 Tng quan v la chn ti tr ca DNNVVV 2.1.2 Khong trng ca cỏc cụng trỡnh ó cụng b 15 2.2 C s lý thuyt 17 2.2.1 Cỏc lý thuyt c cu v la chn ngun ti tr 17 2.2.2 Lý thuyt ti chớnh hnh vi v la chn ngun ti tr 18 2.2.3 Lý thuyt xó hi v la chn ngun ti tr 21 2.2.4 La chn lý thuyt phự hp cho nghiờn cu 24 2.2.5 Khỏi quỏt v cỏc nhõn t nh hng 25 2.3 Mụ hỡnh v gi thuyt nghiờn cu 32 Túm tt chng 34 CHNG 3: THC TRNG LA CHN CC NGUN TI TR VN CA DNNVV TY BC 35 3.1 Khỏi quỏt v DNNVV Vit Nam 35 3.1.1 nh ngha DNNVV 35 3.1.2 Vai trũ ca DNNVV 37 3.2 Khỏi quỏt th trng ti chớnh Vit Nam 40 3.2.1 Th trng ti chớnh chớnh thc 40 3.2.2 Th trng ti chớnh khụng chớnh thc 42 3.3 Khỏi quỏt v cỏc ngun ti tr cho DNNVV 44 3.3.1 Phõn loi ngun ti tr 44 3.3.2 Cỏc ngun ti tr cho DNNVV Vit Nam 47 3.4 Khỏi quỏt v cỏc DNNVV Tõy Bc 50 3.4.1 V s lng 50 3.4.2 V c cu 51 3.4.3 Hot ng kinh doanh ca DNNVV Tõy Bc 53 3.5 Thc trng ngun v la chn ngun ca DNNVV Tõy Bc 55 3.5.1 Thc trng ngun 55 3.5.2 Thc trng la chn ngun 58 3.6 ỏnh giỏ thc trng ngun ti tr ca DNNVV Tõy Bc 62 3.6.1 Cỏc nhn xột 62 3.6.2 Phõn tớch cỏc nguyờn nhõn 63 Túm tt chng 68 CHNG 4: PHNG PHP V KT QU NGHIấN CU 69 4.1 Nghiờn cu nh tớnh 69 4.1.1 Mc tiờu nghiờn cu nh tớnh 69 4.1.3 Kt qu nghiờn cu nh tớnh 70 4.2 Nghiờn cu nh lng 72 4.2.1 Mc tiờu nghiờn cu nh lng 72 4.2.2 Thit k nghiờn cu nh lng 72 4.3 Thng kờ mụ t cỏc DNNVV mu nghiờn cu 81 4.3.1 Thng kờ c im ca ch doanh nghiờp 81 4.3.2 Thng kờ c im ca doanh nghip 84 4.3.3 Thng kờ c im v ngun ca DNNVV 85 4.3.4 Thng kờ kt qu kho sỏt yu t hnh vi ti chớnh, mng li xó hi 87 4.4 Kim nh s phự hp ca thang o v phõn tớch nhõn t khỏm phỏ 91 4.4.1 Kim nh s phự hp ca thang o 91 4.4.2 Phõn tớch nhõn t khỏm phỏ 92 4.5 Kim nh mi quan h gia bin c lp v bin ph thuc 94 4.5.1 Kim nh s tham gia tớn dng v cỏc bin c lp 94 4.5.2 Kim nh la chn tớn dng v cỏc bin c lp 101 4.6 Hi quy a bin cỏc nhõn t nh hng n tham gia v la chn tớn dng 108 4.6.1 Hi quy a bin cỏc nhõn t nh hng n tham gia tớn dng ca cỏc DNNVV 108 4.6.2 Hi quy a bin cỏc nhõn t nh hng n la chn tớn dng 113 Túm tt chng 120 CHNG 5: THO LUN KT QU V KHUYN NGH 121 5.1 Tho lun kt qu nghiờn cu 121 5.2 Mt s khuyn ngh 122 5.2.1 Khuyn ngh vi cỏc DNNVV v cỏc hip hi doanh nghip 122 5.2.2 Khuyn ngh vi cỏc ngõn hng thng mi 125 5.2.3 Khuyn ngh vi cỏc c quan qun lý Nh nc 128 5.3 Hn ch ca lun ỏn v hng nghiờn cu tip theo 128 Túm tt chng 130 KT LUN 131 DANH MC CC CễNG TRèNH CễNG B CA TC GI TI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CH VIT TT ADB Ngõn hng phỏt trin chõu CIC Trung tõm thụng tin tớn dng CIEM Vin nghiờn cu kinh t trung ng DN Doanh nghip DNNVV Doanh nghip nh v va DNNN Doanh nghip nh nc EFA Phõn tớch nhõn t khỏm phỏ NSNN Ngõn sỏch nh nc NHTM Ngõn hng thng mi SXKD Sn xut kinh doanh SMEDF Qu phỏt trin doanh nghip nh v va Sig Mc ý ngha TSNH Ti sn ngn hn TSDH Ti sn di hn TCTD T chc tớn dng TCTC T chc ti chớnh UBND y ban nhõn dõn VN Vit Nam ng VCCI Phũng Thng mi v Cụng nghip Vit Nam VINASME Hip hi doanh nghip nh v va Vit Nam WB Ngõn hng th gii WTO T chc Thng mi Th gii DANH MC BNG BIU, HèNH, S BNG Bng 2.1 Bng 2.2 Bng 2.3: Bng 3.1: Bng 3.2: Bng 3.3: Bng 3.4 Bng 3.5 Bng 3.6 Bng 3.7 Bng 3.8: Bng 3.9: Bng 3.10: Bng 3.11: Bng 3.12: Bng 3.13: Bng 3.14: Bng 3.15: Bng 4.1 Bng 4.2: Bng 4.3: Bng 4.4 Bng 4.5 Bng 4.6 Bng 4.7 Bng 4.8: Bng 4.9: Bng 4.10: Bng 4.11: Bng 4.12 Bng 4.13 C cu ngun ca DNNVV H Chớ Minh 12 Mt s nh ngha tiờu biu v xó hi 21 B tiờu chun v tiờu o lng xó hi 23 Tiờu xỏc nh DNNVV ca Ngõn hng th gii 35 Tiờu phõn loi DNNVV theo Ngh nh 56/2009/N - CP 36 S lng cỏc DNNVV vựng Tõy Bc giai on 2000 - 2015 51 S DNNVV Tõy Bc theo hỡnh thc s hu nm 2015 52 S DNNVV Tõy Bc theo hỡnh thc phỏp lý nm 2015 52 C cu ngnh kinh doanh ca DNNVV Tõy Bc 2015 53 Mt s ch tiờu kinh doanh ca DNNVV Tõy Bc nm 2014 53 Ch tiờu kinh doanh quan trng ca DNNVV Tõy Bc nm 2014 55 C cu ngun ca DNNVV Tõy Bc giai on 2011 - 2015 55 La chn cỏc ngun ca DNNVV Tõy Bc 58 Ngun huy ng qua ngõn hng thng mi 59 Ngun huy ng qua t chc ti chớnh phi ngõn hng 60 Ngun huy ng qua ngi thõn, bn bố 61 Ngun huy ng qua cỏc ngun khỏc 61 Tỡnh hỡnh tip cn cỏc khon vay u ói 62 Trỡnh t thc hin nghiờn cu nh lng 72 c im v ca ch doanh nghip 82 c im ca doanh nghip kho sỏt 84 c im ngun ca cỏc doanh nghip c kho sỏt 86 Thng kờ cỏc yu t thuc hnh vi ti chớnh 88 Thng kờ thỏi i vi n ca ch s hu 89 Thng kờ mc s dng mi quan h, mng li vi cỏc nhúm 90 Kt qu phõn tớch Cronbachs Alpha bin Thỏi vi n 91 Kt qu phõn tớch Cronbachs Alpha bin mng li xó hi 92 Kt qu phõn tớch EFA vi s liu thu c 93 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin ph thuc v tham gia tớn dng 95 Kim nh Chi - Square test mi quan h gia tham gia tớn dng vi cỏc bin c im ca ch s hu/doanh nghip 96 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin hnh vi v tham gia tớn dng 97 Bng 4.14 Bng 4.15: Bng 4.16 Bng 4.17: Bng 4.18 Bng 4.19 Bng 4.20 Bng 4.21 Bng 4.22 Bng 4.23: Bng 4.24: Bng 4.25: Bng 4.26: Bng 4.27: Bng 4.28: Bng 4.29: Bng 4.30: Bng 4.31: Bng 4.32: Bng 4.33: Kim nh Chi -Square test gia tham gia tớn dng v cỏc bin ti chớnh hnh vi 99 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin xó hi v tham gia tớn dng 100 Kim nh Chi -Square test gia tham gia tớn dng v bin xó hi 101 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin kim soỏt v la chn tớn dng 102 Kim nh Chi -Square test gia la chn tớn dng v bin kim soỏt 103 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin hnh vi v la chn tớn dng .104 Kim nh Chi -Square test gia la chn tớn dng v cỏc bin ti chớnh hnh vi 106 Thng kờ mi quan h gia cỏc bin xó hi v la chn tớn dng 107 Kim nh Chi -Square test gia la chn tớn dng v bin xó hi108 Tng hp h s mụ hỡnh hi quy tham gia tớn dng ln 109 Túm tt mụ hỡnh hi quy tham gia tớn dng ln th hai 110 Kh nng d bỏo ca mụ hỡnh la tham gia tớn dng 110 Tng hp h s hi quy tham gia tớn dng ln 111 Kh nng d oỏn ca mụ hỡnh 113 Tng hp h s hi quy la chn tớn dng ln 114 Tng hp h s hi quy ln th hai 115 Kim nh Omnibus 116 Túm tt mụ hỡnh 116 Kh nng d bỏo ca mụ hỡnh 117 Tng hp h s hi quy la chn tớn dng ln ba 117 BIU Biu 3.1 Biu 3.2: Biu 3.3: Tỡnh trng ngun ca cỏc DNNVV Tõy Bc 56 Mc ỏp ng nhu cu 57 Nhu cu, thi hn khon vay 57 HèNH Hỡnh 1.1: Hỡnh 2.1: Hỡnh 2.2: Quy trỡnh nghiờn cu ca lun ỏn Trt t u tiờn cỏc ngun ti tr Mụ hỡnh nghiờn cu lý thuyt 33 CHNG GII THIU CHUNG V LUN N 1.1 Lý la chn ti Doanh nghip nh v va (DNNVV) l b phn nng ng v cú úng gúp quan trng phỏt trin kinh t ca mi quc gia Khụng ch gúp phn tng trng GDP, cỏc DNNVV cũn l lnh vc ch cht to vic lm, thỳc y tin b cụng ngh v nõng cao mc sng ca ngi dõn Ti Vit Nam s lng DNNVV chim 97% tng s doanh nghip c nc, úng gúp gn 40% GDP quc gia, 14,8% tng thu ngõn sỏch Nh nc, khong 29% kim ngch xut khu, gii quyt hn 60% lao ng phi nụng nghip c nc (H S Hựng, 2007; CIEM, 2011) Bi vy s phỏt trin n nh v bn vng ca DNNVV i vi nn kinh t Vit Nam l rt quan trng Tuy nhiờn, cng nh cỏc DNNVV trờn ton cu cỏc DNNVV Vit Nam cng gp rt nhiu khú khn tip cn m bo cho nhu cu sn xut, kinh doanh Mc dự Nh nc cú nhiu chớnh sỏch nhm thỏo g nhng khú khn v vn, c bit cỏc gii phỏp nhm tng cng kh nng tip cn tớn dng cho DNNVV nhng kt qu cha c nh mong mun a s cỏc DNNVV luụn tỡnh trng thiu v ch mt s ớt ú (20%) tip cn c vay ngõn hng v (80%) doanh nghip cũn li khú tip cn vay ngõn hng hoc ngõn hng cho vay khụng n nh lỳc c, lỳc khụng dn ti cỏc doanh nghip quyt nh i vay t gia ỡnh, bn bố, nhúm t giỳp , cỏ nhõn cho vay, t chc cm mc dự ngun ny ch ti tr khong 8% - 9% nhu cu u t (CIEM, 2013) Cỏc DNNVV cú nhng c tớnh khỏc vi cỏc doanh nghip ln S khỏc bit ny dn n s khỏc xu hng cng nh hnh vi ca doanh nghip cỏc quyt nh ti chớnh Cỏc c s khoa hc cho gii thớch v d bỏo ỏp dng cho doanh nghip ln ụi khụng phự hp dng vo bi cnh ca DNNVV Bi vy cỏc chớnh sỏch, gii phỏp cho DNNVV phi c xõy dng trờn 86 Marsh (1982), The choice between equity and debt: An empirical study Journal of Finance, 37(1), 121-144 87 McMillan v Woodruff (1999), Interfirm relationships and informal credit in Vietnam, The Quarterly Journal of Economics, 114 (4), 1285-1320 88 Meier v Sprenger (2007), Impatience and credit behavior: Evidence from a field experiment FRB of Boston Working Paper No 07-3 89 Miller v Modigliani ca (1958), The cost of capital, corporation investment, and the theory of investment American Economic Review, 48, 261-297 90 Michael Woolcock (1998), Social Capital and economic development: Towward a theorical synthesis and policy framework, Kluwer Acadamic Publishers, Printed in the Netherlands 91 Moro v Fink (2013), Loan managers trust and credit access for SMEs Journal of Banking and Finance, 37, 927-936 92 Myers (1984), The capital structure puzzle The Journal of Finance, 39(3), 575-592 93 Oliver (2005), The impact of management confidence on capital structure Working Paper 94 Paul Pfleiderer (2009), The Wall Street Walk and Shareholder Activism: Exit as a Form of Voice Review of Financial Studies 2009, Vol 22, Pages 2245-2285 95 Peirson v cng s (1999), Essentials of Business Finance The McGraw Hill Companies Inc., Austratlia 96 Peng v La Chớ Tng (2000), Kinship networks and entrepreneurs in Chinas transition economy The American Journal of Sociology, 109(5), 1045 1074 97 Peng v Luo (2000), Managerial ties and firm performance in a transition economy: The nature of a micro-macro Link Academy of Management Journal, 43(3), 486501 98 Rajan v Zingales (1995), What we know about capital structure? Evidence from international data The Journal of Finance, 50 (5), 1421-1460 99 Ravina (2012), Love & loans: the effect of beauty and personal characteristics in credit markets Working paper, New York University 100 Romano v cng s (2001), Capital structure decisionmaking: A model for family business Journal of Business Venturing, 26(3), 285-310 101 Sarasvathy (2001), ffectual reasoning in entrepreneurial decision making: Existence and bounds Academy of Management Best Paper Proceedings 102 Schwenk (1996), Top management team strategic consensus, demographic homogeneity and firm performance Strategic Management Journal 17(7): 571-576 103 Scott (1972), Evidence on the importance of financial structure Financial Management, 1, 97-109 104 Shefrin (2001), Behavioral corporate finance Journal of Applied Corporate Finance 14(3), 113-126 105 Sherif v cng s (2002), State-owned banks in the transition: origins, evolution and policy responses World Bank Research 106 Simon (1957, A behavior model of rational choice Quarterly Journal of Economics, 69: 99-118 107 Simon (1983), On the Behavioral and Rational Foundation of Economic Theory Working Paper Series 115, Research Institute of Industrial Economics 108 Simon (2000) Cognitive biases, risk perception and venture formation: How individuals decide to start companies Journal of Business Venturing, 15(2): 113-134 109 Stewart Myers v Nicolas Majluf (1984),Corporate Financing and Investment De- cisions When Firms Have Information That In- vestors Do Not Have, Journal of Financia1 Economics 13:2, pp 187-221 110 Storey (1994), Understanding the Small Business Sector Routledge, London 111 Storrud v cng s (2010) Storrud-Barnes, S F; Reed, R., Jessup, L M., 2010 Uncertainty, risk preference, and new-venture strategies Journal of Strategy and Management, 3(3 ): 273-284 112 Tagoe v cng s (2005), Financial challenges facing urban SMEs under financial sector liberalization in Ghana Journal of Small Business Management, 43(3), 331-343 113 Talavera v cng s (2010), Social Capital and Access to Bank Financing: The Case of Chinese Entrepreneurs Emerging Markets Finance and Trade, 48(1), 55-69 114 Tambunan (2008), SME development, economic growth, and government intervention in a developing country: The Indonesian story Journal of International Entreprenurship, 6(4), 147 167 115 Tanaka v cng s (2010), Risk and Time Preferences: Linking Experimental and Household Survey Data from Vietnam American Economic Review, 100(1), 557-71 116 Tversky, A and Kahneman, D., 1974 Judgments under uncertainty: Heuristics and biases Science, 185: 1124-1131 117 Uzzi (1999), Embeddedness in the making of financial capital: How social relation and networks benefit firms seeking financing American Sociological Review, 64, 481-505 118 Verhuel v Thurik (2001), Start-up capital: Differences between male and female entrepreneurs Does gender matter? (EIM Research Report 9910/E) Rotterdam, the Netherlands: Erasmus University 119 Watson (2003), The relationship of materialism to spending tendencies, savings, and debt Journal of Economic Psychology, 24, 723739 120 Wayne E.Baker (1990), Maker Networks and Corporate Behavior, The American Journal of Sociology, Vol.96, No.3 121 Weinstein (1980), Unrealistic optimism about future life events Journal of Personality and Social Psychology, 39, 80620 122 Xin v Pearce (1996), Guanxi: Good connections as substitutes for institutional support Academy of Management Journal, 39, 16411658 123 Yin (2013), The strong network of junior research group leaders at KIT 124 Zhang v cng s (2006), Chinas social capital and financial performance of private enterprises Journal of Small Business and Enterprise Development, 13(2), 198-207 PH LC PH LC 1: BNG PHNG VN SU VI CU HI M Xin cho ụng/b Tụi ang thc hin mt nghiờn cu ỏnh giỏ v vic tham gia v la chn tớn dng ca DNNVV Tụi mun xin ý kin, quan im ca ụng b v cỏc sau: Cõu 1: ễng/b nhn nh th no v th trng tớn dng ti a phng hin ? Cõu 2: Bn thõn tụi quan sỏt thy cú mt s doanh nghip khụng i vay theo ụng/b gii thớch th no v hin tng ny ? Cõu 3: Tụi cng quan sỏt thy l nhiu doanh nghip i vay tớn dng en vi lói sut cao theo ụng b gii thớch th no v hin tng ny ? Cõu 4: Doanh nghip ca ụng b ang la chn nhng ngun no ? iu gỡ khin ụng b la chn nh vy ? Cõu 5: ễng /b ỏnh giỏ nh th no v tm quan trng ca cỏc ngun doanh nghip ca mỡnh ? Cõu 6: Theo ụng/b i n quyt nh vay hay khụng vay vn, vay ngõn hng hay vay gia ỡnh, bn bố hoc tớn dng en thỡ nhng yu t no nú chi phi ? PHC LC 2: BNG HI KHO ST Kớnh cho quý v! Tụi l ging viờn Trng i hc Tõy Bc, ang thc hin nghiờn cu vi ch Nghiờn cu cỏc nhõn t nh hng n la chn ngun ti tr ca DNNVV Trng hp tiu vựng Tõy Bc Bng hi sau õy l mt phn nghiờn cu ca tụi Hy vng kt qu nghiờn cu s giỳp cỏc DNNV tng cng c kh nng tip cn tớn dng Vỡ vy, mong nhn c s hp tỏc ca quý v Xin chõn thnh cm n! PHN 1: CC CU HI V C IM CA CH S HU/DN Xin ụng/b cho bit tờn v a ch ca doanh nghip Cõu Chc v ca ụng/b DN ? < Ch s hu < Qun lý Cõu Xin cho bit gii tớnh ca ụng/b ? < Nam