Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa – Trường hợp tiểu vùng Tây Bắc

Trờng đại học kinh tế quốc dân ĐặNG CÔNG THứC NGHIÊN CứU CáC NHÂN Tố ảNH hởng đến lựa chọn ngn t i trỵ vèn cđa dnnvv % tr−êng hỵp tiểu vùng tây bắc Trờng đại học kinh tế quốc dân ĐặNG CÔNG THứC NGHIÊN CứU CáC NHÂN Tố ảNH hởng đến lựa chọn nguồn t i trợ vốn dnnvv % trờng hợp tiểu vùng tây bắc !"#$!$% Ng−êi h−íng dÉn khoa häc: TS VŨ ĐÌNH HI N TS NGƠ CHUNG CAM KẾT CỦA NGHIÊN CỨU SINH Tơi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu này tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật LỜI CẢM ƠN Trước tiên chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban Giám hiệu Trường đại học Kinh tế Quốc dân tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận án Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến người hướng dẫn khoa học luận án giúp quy chuẩn nội dung, kiến thức phương pháp nghiên cứu để hoàn thành luận án Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn đến gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tận tình hỗ trợ, giúp đỡ tơi suốt thời gian học tập nghiên cứu Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến tất người! MỤC LỤC CAM KẾT CỦA NGHIÊN CỨU SINH LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH, SƠ ĐỒ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ LUẬN ÁN 1.1 Lý lựa chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng 1.4.2 Phạm vi 1.5 Phương pháp quy trình nghiên cứu 1.5.1 Phương pháp nghiên cứu 1.5.2 Quy trình nghiên cứu 1.6 Các đóng góp luận án 1.7 Bố cục luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LỰA CHỌN NGUỒN TÀI TRỢ VỐN CỦA DNNVV 2.1 Tổng quan nghiên cứu có liên quan 2.1.1 Tổng quan lựa chọn tài trợ vốn DNNVVV 2.1.2 Khoảng trống cơng trình cơng bố 15 2.2 Cơ sở lý thuyết 17 2.2.1 Các lý thuyết cấu vốn lựa chọn nguồn tài trợ vốn 17 2.2.2 Lý thuyết tài hành vi lựa chọn nguồn tài trợ vốn 18 2.2.3 Lý thuyết vốn xã hội lựa chọn nguồn tài trợ vốn 21 2.2.4 Lựa chọn lý thuyết phù hợp cho nghiên cứu 24 2.2.5 Khái quát nhân tố ảnh hưởng 25 2.3 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 32 Tóm tắt chương 34 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG LỰA CHỌN CÁC NGUỒN TÀI TRỢ VỐN CỦA DNNVV TÂY BẮC 35 3.1 Khái quát DNNVV Việt Nam 35 3.1.1 Định nghĩa DNNVV 35 3.1.2 Vai trò DNNVV 37 3.2 Khái quát thị trường tài Việt Nam 40 3.2.1 Thị trường tài chính thức 40 3.2.2 Thị trường tài khơng thức 42 3.3 Khái quát nguồn tài trợ vốn cho DNNVV 44 3.3.1 Phân loại nguồn tài trợ vốn 44 3.3.2 Các nguồn tài trợ vốn cho DNNVV Việt Nam 47 3.4 Khái quát DNNVV Tây Bắc 50 3.4.1 Về số lượng 50 3.4.2 Về cấu 51 3.4.3 Hoạt động kinh doanh DNNVV Tây Bắc 53 3.5 Thực trạng nguồn vốn lựa chọn nguồn vốn DNNVV Tây Bắc 55 3.5.1 Thực trạng nguồn vốn 55 3.5.2 Thực trạng lựa chọn nguồn vốn 58 3.6 Đánh giá thực trạng nguồn tài trợ vốn DNNVV Tây Bắc 62 3.6.1 Các nhận xét 62 3.6.2 Phân tích nguyên nhân 63 Tóm tắt chương 68 CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 69 4.1 Nghiên cứu định tính 69 4.1.1 Mục tiêu nghiên cứu định tính 69 4.1.3 Kết nghiên cứu định tính 70 4.2 Nghiên cứu định lượng 72 4.2.1 Mục tiêu nghiên cứu định lượng 72 4.2.2 Thiết kế nghiên cứu định lượng 72 4.3 Thống kê mô tả DNNVV mẫu nghiên cứu 81 4.3.1 Thống kê đặc điểm chủ doanh nghiêp 81 4.3.2 Thống kê đặc điểm doanh nghiệp 84 4.3.3 Thống kê đặc điểm nguồn vốn DNNVV 85 4.3.4 Thống kê kết khảo sát yếu tố hành vi tài chính, mạng lưới xã hội 87 4.4 Kiểm định phù hợp thang đo phân tích nhân tố khám phá 91 4.4.1 Kiểm định phù hợp thang đo 91 4.4.2 Phân tích nhân tố khám phá 92 4.5 Kiểm định mối quan hệ biến độc lập biến phụ thuộc 94 4.5.1 Kiểm định tham gia tín dụng biến độc lập 94 4.5.2 Kiểm định lựa chọn tín dụng biến độc lập 101 4.6 Hồi quy đa biến nhân tố ảnh hưởng đến tham gia lựa chọn tín dụng 108 4.6.1 Hồi quy đa biến nhân tố ảnh hưởng đến tham gia tín dụng DNNVV 108 4.6.2 Hồi quy đa biến nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn tín dụng 113 Tóm tắt chương 120 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ KHUYẾN NGHỊ 121 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 121 5.2 Một số khuyến nghị 122 5.2.1 Khuyến nghị với DNNVV hiệp hội doanh nghiệp 122 5.2.2 Khuyến nghị với ngân hàng thương mại 125 5.2.3 Khuyến nghị với quan quản lý Nhà nước 128 5.3 Hạn chế luận án hướng nghiên cứu 128 Tóm tắt chương 130 KẾT LUẬN 131 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB Ngân hàng phát triển châu Á CIC Trung tâm thông tin tín dụng CIEM Viện nghiên cứu kinh tế trung ương DN Doanh nghiệp DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa DNNN Doanh nghiệp nhà nước EFA Phân tích nhân tố khám phá NSNN Ngân sách nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại SXKD Sản xuất kinh doanh SMEDF Quỹ phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa Sig Mức ý nghĩa TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn TCTD Tổ chức tín dụng TCTC Tổ chức tài UBND Ủy ban nhân dân VNĐ Việt Nam Đồng VCCI Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam VINASME Hiệp hội doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam WB Ngân hàng giới WTO Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH, SƠ ĐỒ BẢNG Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3: Bảng 3.1: Bảng 3.2: Bảng 3.3: Bảng 3.4 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Bảng 3.8: Bảng 3.9: Bảng 3.10: Bảng 3.11: Bảng 3.12: Bảng 3.13: Bảng 3.14: Bảng 3.15: Bảng 4.1 Bảng 4.2: Bảng 4.3: Bảng 4.4 Bảng 4.5 Bảng 4.6 Bảng 4.7 Bảng 4.8: Bảng 4.9: Bảng 4.10: Bảng 4.11: Bảng 4.12 Bảng 4.13 Cơ cấu nguồn vốn DNNVV Hồ Chí Minh 12 Một số định nghĩa tiêu biểu vốn xã hội 21 Bộ tiêu chuẩn tiêu chí đo lường vốn xã hội 23 Tiêu chí xác định DNNVV Ngân hàng giới 35 Tiêu chí phân loại DNNVV theo Nghị định 56/2009/NĐ - CP 36 Số lượng DNNVV vùng Tây Bắc giai đoạn 2000 - 2015 51 Số DNNVV Tây Bắc theo hình thức sở hữu năm 2015 52 Số DNNVV Tây Bắc theo hình thức pháp lý năm 2015 52 Cơ cấu ngành kinh doanh DNNVV Tây Bắc 2015 53 Một số tiêu kinh doanh DNNVV Tây Bắc năm 2014 53 Chỉ tiêu kinh doanh quan trọng DNNVV Tây Bắc năm 2014 55 Cơ cấu nguồn vốn DNNVV Tây Bắc giai đoạn 2011 - 2015 55 Lựa chọn nguồn vốn DNNVV Tây Bắc 58 Nguồn huy động vốn qua ngân hàng thương mại 59 Nguồn huy động vốn qua tổ chức tài phi ngân hàng 60 Nguồn huy động vốn qua người thân, bạn bè 61 Nguồn huy động vốn qua nguồn khác 61 Tình hình tiếp cận khoản vay ưu đãi 62 Trình tự thực nghiên cứu định lượng 72 Đặc điểm chủ doanh nghiệp 82 Đặc điểm doanh nghiệp khảo sát 84 Đặc điểm nguồn vốn doanh nghiệp khảo sát 86 Thống kê yếu tố thuộc hành vi tài 88 Thống kê thái độ nợ chủ sở hữu 89 Thống kê mức độ sử dụng mối quan hệ, mạng lưới với nhóm 90 Kết phân tích Cronbach’s Alpha biến Thái độ với nợ 91 Kết phân tích Cronbach’s Alpha biến mạng lưới xã hội 92 Kết phân tích EFA với số liệu thu 93 Thống kê mối quan hệ biến phụ thuộc tham gia tín dụng 95 Kiểm định Chi - Square test mối quan hệ tham gia tín dụng với biến đặc điểm chủ sở hữu/doanh nghiệp 96 Thống kê mối quan hệ biến hành vi tham gia tín dụng 97 Bảng 4.14 Bảng 4.15: Bảng 4.16 Bảng 4.17: Bảng 4.18 Bảng 4.19 Bảng 4.20 Bảng 4.21 Bảng 4.22 Bảng 4.23: Bảng 4.24: Bảng 4.25: Bảng 4.26: Bảng 4.27: Bảng 4.28: Bảng 4.29: Bảng 4.30: Bảng 4.31: Bảng 4.32: Bảng 4.33: Kiểm định Chi -Square test tham gia tín dụng biến tài hành vi 99 Thống kê mối quan hệ biến vốn xã hội tham gia tín dụng 100 Kiểm định Chi -Square test tham gia tín dụng biến vốn xã hội 101 Thống kê mối quan hệ biến kiểm sốt lựa chọn tín dụng 102 Kiểm định Chi -Square test lựa chọn tín dụng biến kiểm soát 103 Thống kê mối quan hệ biến hành vi lựa chọn tín dụng .104 Kiểm định Chi -Square test lựa chọn tín dụng biến tài hành vi 106 Thống kê mối quan hệ biến vốn xã hội lựa chọn tín dụng 107 Kiểm định Chi -Square test lựa chọn tín dụng biến vốn xã hội108 Tổng hợp hệ số mơ hình hồi quy tham gia tín dụng lần 109 Tóm tắt mơ hình hồi quy tham gia tín dụng lần thứ hai 110 Khả dự báo mơ hình lựa tham gia tín dụng 110 Tổng hợp hệ số hồi quy tham gia tín dụng lần 111 Khả dự đoán mơ hình 113 Tổng hợp hệ số hồi quy lựa chọn tín dụng lần 114 Tổng hợp hệ số hồi quy lần thứ hai 115 Kiểm định Omnibus 116 Tóm tắt mơ hình 116 Khả dự báo mơ hình 117 Tổng hợp hệ số hồi quy lựa chọn tín dụng lần ba 117 BIỂU ĐỒ Biểu 3.1 Biểu 3.2: Biểu 3.3: Tình trạng nguồn vốn DNNVV Tây Bắc 56 Mức độ đáp ứng nhu cầu vốn 57 Nhu cầu, thời hạn khoản vay 57 HÌNH Hình 1.1: Hình 2.1: Hình 2.2: Quy trình nghiên cứu luận án Trật tự ưu tiên nguồn tài trợ Mơ hình nghiên cứu lý thuyết 33 CHƯƠNG GIỚI THIỆU CHUNG VỀ LUẬN ÁN 1.1 Lý lựa chọn đề tài Doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) phận động có đóng góp quan trọng phát triển kinh tế quốc gia Khơng góp phần tăng trưởng GDP, DNNVV lĩnh vực chủ chốt tạo việc làm, thúc đẩy tiến công nghệ nâng cao mức sống người dân Tại Việt Nam số lượng DNNVV chiếm 97% tổng số doanh nghiệp nước, đóng góp gần 40% GDP quốc gia, 14,8% tổng thu ngân sách Nhà nước, khoảng 29% kim ngạch xuất khẩu, giải 60% lao động phi nông nghiệp nước (Hồ Sỹ Hùng, 2007; CIEM, 2011) Bởi phát triển ổn định bền vững DNNVV kinh tế Việt Nam quan trọng Tuy nhiên, DNNVV toàn cầu DNNVV Việt Nam gặp nhiều khó khăn tiếp cận vốn đảm bảo cho nhu cầu sản xuất, kinh doanh Mặc dù Nhà nước có nhiều sách nhằm tháo gỡ khó khăn vốn, đặc biệt giải pháp nhằm tăng cường khả tiếp cận vốn tín dụng cho DNNVV kết chưa mong muốn Đa số DNNVV ln tình trạng thiếu vốn số (20%) tiếp cận vốn vay ngân hàng (80%) doanh nghiệp lại khó tiếp cận vay ngân hàng ngân hàng cho vay không ổn định “lúc được, lúc không” dẫn tới doanh nghiệp định vay từ gia đình, bạn bè, nhóm tự giúp đỡ, cá nhân cho vay, tổ chức cầm đồ nguồn tài trợ khoảng 8% - 9% nhu cầu đầu tư (CIEM, 2013) Các DNNVV có đặc tính khác với doanh nghiệp lớn Sự khác biệt dẫn đến khác xu hướng hành vi doanh nghiệp định tài Các sở khoa học cho giải thích dự báo áp dụng cho doanh nghiệp lớn không phù hợp vận dụng vào bối cảnh DNNVV Bởi sách, giải pháp cho DNNVV phải xây dựng 86 Marsh (1982), The choice between equity and debt: An empirical study Journal of Finance, 37(1), 121-144 87 McMillan Woodruff (1999), Interfirm relationships and informal credit in Vietnam, The Quarterly Journal of Economics, 114 (4), 1285-1320 88 Meier Sprenger (2007), Impatience and credit behavior: Evidence from a field experiment FRB of Boston Working Paper No 07-3 89 Miller Modigliani (1958), The cost of capital, corporation investment, and the theory of investment American Economic Review, 48, 261-297 90 Michael Woolcock (1998), “Social Capital and economic development: Towward a theorical synthesis and policy framework”, Kluwer Acadamic Publishers, Printed in the Netherlands 91 Moro Fink (2013), Loan managers’ trust and credit access for SMEs Journal of Banking and Finance, 37, 927-936 92 Myers (1984), The capital structure puzzle The Journal of Finance, 39(3), 575-592 93 Oliver (2005), The impact of management confidence on capital structure Working Paper 94 Paul Pfleiderer (2009), The Wall Street Walk and Shareholder Activism: Exit as a Form of Voice Review of Financial Studies 2009, Vol 22, Pages 2245-2285 95 Peirson cộng (1999), Essentials of Business Finance The McGraw Hill Companies Inc., Austratlia 96 Peng La Chí Tường (2000), Kinship networks and entrepreneurs in China’s transition economy The American Journal of Sociology, 109(5), 1045 1074 97 Peng Luo (2000), Managerial ties and firm performance in a transition economy: The nature of a micro-macro Link Academy of Management Journal, 43(3), 486–501 98 Rajan Zingales (1995), What we know about capital structure? Evidence from international data The Journal of Finance, 50 (5), 1421-1460 99 Ravina (2012), Love & loans: the effect of beauty and personal characteristics in credit markets Working paper, New York University 100 Romano cộng (2001), Capital structure decisionmaking: A model for family business Journal of Business Venturing, 26(3), 285-310 101 Sarasvathy (2001), ffectual reasoning in entrepreneurial decision making: Existence and bounds Academy of Management Best Paper Proceedings 102 Schwenk (1996), Top management team strategic consensus, demographic homogeneity and firm performance Strategic Management Journal 17(7): 571-576 103 Scott (1972), Evidence on the importance of financial structure Financial Management, 1, 97-109 104 Shefrin (2001), Behavioral corporate finance Journal of Applied Corporate Finance 14(3), 113-126 105 Sherif cộng (2002), State-owned banks in the transition: origins, evolution and policy responses World Bank Research 106 Simon (1957, A behavior model of rational choice Quarterly Journal of Economics, 69: 99-118 107 Simon (1983), On the Behavioral and Rational Foundation of Economic Theory Working Paper Series 115, Research Institute of Industrial Economics 108 Simon (2000) Cognitive biases, risk perception and venture formation: How individuals decide to start companies Journal of Business Venturing, 15(2): 113-134 109 Stewart Myers Nicolas Majluf (1984),Corporate Financing and Investment De- cisions When Firms Have Information That In- vestors Do Not Have, Journal of Financia1 Economics 13:2, pp 187-221 110 Storey (1994), Understanding the Small Business Sector Routledge, London 111 Storrud cộng (2010) Storrud-Barnes, S F; Reed, R., Jessup, L M., 2010 Uncertainty, risk preference, and new-venture strategies Journal of Strategy and Management, 3(3 ): 273-284 112 Tagoe cộng (2005), Financial challenges facing urban SMEs under financial sector liberalization in Ghana Journal of Small Business Management, 43(3), 331-343 113 Talavera cộng (2010), Social Capital and Access to Bank Financing: The Case of Chinese Entrepreneurs Emerging Markets Finance and Trade, 48(1), 55-69 114 Tambunan (2008), SME development, economic growth, and government intervention in a developing country: The Indonesian story Journal of International Entreprenurship, 6(4), 147 – 167 115 Tanaka cộng (2010), Risk and Time Preferences: Linking Experimental and Household Survey Data from Vietnam American Economic Review, 100(1), 557-71 116 Tversky, A and Kahneman, D., 1974 Judgments under uncertainty: Heuristics and biases Science, 185: 1124-1131 117 Uzzi (1999), Embeddedness in the making of financial capital: How social relation and networks benefit firms seeking financing American Sociological Review, 64, 481-505 118 Verhuel Thurik (2001), Start-up capital: Differences between male and female entrepreneurs Does gender matter? (EIM Research Report 9910/E) Rotterdam, the Netherlands: Erasmus University 119 Watson (2003), The relationship of materialism to spending tendencies, savings, and debt Journal of Economic Psychology, 24, 723–739 120 Wayne E.Baker (1990), “Maker Networks and Corporate Behavior”, The American Journal of Sociology, Vol.96, No.3 121 Weinstein (1980), Unrealistic optimism about future life events Journal of Personality and Social Psychology, 39, 806–20 122 Xin Pearce (1996), Guanxi: Good connections as substitutes for institutional support Academy of Management Journal, 39, 1641–1658 123 Yin (2013), The strong network of junior research group leaders at KIT 124 Zhang cộng (2006), China’s social capital and financial performance of private enterprises Journal of Small Business and Enterprise Development, 13(2), 198-207 PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: BẢNG PHỎNG VẤN SÂU VỚI CÂU HỎI MỞ Xin chào ông/bà Tôi thực nghiên cứu đánh giá việc tham gia lựa chọn tín dụng DNNVV Tôi muốn xin ý kiến, quan điểm ông bà vấn đề sau: Câu 1: Ông/bà nhận định thị trường tín dụng địa phương ? Câu 2: Bản thân tơi quan sát thấy có số doanh nghiệp khơng vay vốn theo ơng/bà giải thích tượng ? Câu 3: Tôi quan sát thấy nhiều doanh nghiệp vay tín dụng đen với lãi suất cao theo ơng bà giải thích tượng ? Câu 4: Doanh nghiệp ông bà lựa chọn nguồn vốn ? điều khiến ơng bà lựa chọn ? Câu 5: Ông /bà đánh tầm quan trọng nguồn vốn doanh nghiệp ? Câu 6: Theo ơng/bà để đến định vay vốn hay không vay vốn, vay ngân hàng hay vay gia đình, bạn bè tín dụng đen yếu tố chi phối ? PHỤC LỤC 2: BẢNG HỎI KHẢO SÁT Kính chào quý vị! Tôi giảng viên Trường Đại học Tây Bắc, thực nghiên cứu với chủ đề “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn DNNVV – Trường hợp tiểu vùng Tây Bắc” Bảng hỏi sau phần nghiên cứu Hy vọng kết nghiên cứu giúp DNNV tăng cường khả tiếp cận tín dụng Vì vậy, mong nhận hợp tác quý vị Xin chân thành cảm ơn! PHẦN 1: CÁC CÂU HỎI VỀ ĐẶC ĐIỂM CỦA CHỦ SỞ HỮU/DN Xin ông/bà cho biết tên địa doanh nghiệp………………………… ………………………………………………………………………………… Câu Chức vụ ông/bà DN ? < Chủ sở hữu < Quản lý Câu Xin cho biết giới tính ơng/bà ? < Nam