phân tích tình hình tài chính CTCP đầu tư và kinh doanh nhà Khang Điền

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ BÀ ĐỀ TÀI: I TẬP CUỐI KỲ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY C Ổ PH Ầ DOANH NHÀ KHANG ĐIỀ N Giảng viên: Ts Trịnh Thị Phan Lan Thực hiện: Nguyễn Thị Gấm MSV: 13060008 Hà Nội - 2017 1 N ĐÂU TƯ VÀ KINH MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY PHẦN PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH 1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô 1.1.1 Các yếu tố thể chế pháp luật 1.1.2 Yếu tố kinh tế 1.1.3 Các yếu tố văn hóa xã hội 1.1.4 Yếu tố công nghệ 1.1.5 Hội nhập kinh tế 1.2 Ngành kinh doanh 10 1.2.1 Cạnh tranh công ty ngành 10 1.2.2 Sự gia nhập đối thủ tiềm 11 1.2.3 Mối đe dọa từ sản phẩm thay 11 1.2.4 Quyền thương lượng với nhà cung ứng 12 1.2.5 Sức mạnh từ khách hàng 13 1.3 Phân tích hội, thách thức doanh nghiệp 14 PHẦN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH VÀ KHẢ NĂNG HOẠT ĐỘNG 17 2.1 Phân tích doanh thu 17 2.2 Phân tích chi phí 22 2.3 Phân tích lợi nhuận 26 PHẦN PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN VÀ KHĂ NĂNG THANH TOÁN 29 3.1 Phân tích dòng tiền 29 3.2 Phân tích số thể khả toán 31 3.1.1 Phân tích khả toán với người bán 31 3.1.2 Khả toán ngắn hạn 31 2 PHẦN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP 34 4.1 Phân tích đầu tư tài sản ngắn hạn 34 4.1.1 Tiền khoản tương đương tiền 34 4.1.1 Phân tích hàng tồn kho 35 4.1 Đầu tư tài sản dài hạn 36 4.1.1 Đánh giá quy mô đầu tư 36 4.1.1 Đánh giá hiệu hoạt động 37 5.1 Đo lượng cấu vốn xét theo khía cạnh chủ sở hữu 39 6.1 Phân tích số 42 6.1.1 Tỷ số lợi nhuận doanh thu – ROS 42 6.1.2 Tỷ số lợi nhuận tài sản – ROA 42 6.1.3 Tỷ số lợi nhuận VCSH – ROE 43 6.1.4 Tỷ suất thu nhập cổ phần – EPS 44 6.2 Phân tích Dupont 44 6.2.1 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến ROA theo mô hình Dupont 44 6.2.2 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến ROE theo mô hình Dupont 45 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 46 LỜI MỞ ĐẦU Bất động sản sản phẩm đặc biệt, có đặc trưng riêng, kết hợp nhiều sản phẩm từ ngành khác nhau, sản phẩm bất động sản giống hoàn toàn với sản phẩm khác Trong thành phần cấu tạo nên bất động sản bao gồm đất đai, mà đất đai có tính chất khác biệt: đất đai có khác biệt vị trí giá trị đương nhiên giá Vì thế, sản phẩm thay ngành bất động sản Các công ty bất động sản chủ thể kinh tế mà trở nên đặc biệt Với phát triển ngày nhiều công ty bất động sản việc hoạt động hiệu công ty đem lại lợi ích cho kinh tế nói chung nhà đầu tư nói riêng Qua phân tích mình, tập trung nghiên cứu, phân tích báo cáo tài công 3 ty Công ty cổ phẩn đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền niêm yết dàn HOUSE với đề tài: “PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐÂU TƯ VÀ KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN” Hy vọng khuôn khổ cá nhân không khỏi tránh khỏi thiếu xót đem lại thông tin bổ ích cho bạn đọc Rất mong nhận phản hồi để viết hoàn thiện Xin chân thành cám ơn! GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Tên công ty : Công ty cổ phẩn đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền Tên tiếng Anh : KHANG DIEN HOUSE TRADING AND INVESTMENT JOINT STOCK COMANY Tên viết tắt Logo : KHADIHOUSE : Trụ sở : Phòng 801 Lầu Tòa nhà Centec, 72 – 74 Nguyễn Thị Minh Khai, Phường 6, Quận 3, Tp HCM Số điện thoại : +(84.8)3820 8858 - Fax: +(84.8) 3820 8859 Website : http://www.khangdien.com.vn/ - Email: info@khangdien.com.vn Vốn điều lệ : 1.260.000.000.000 VNĐ (Một nghìn hai trăm sáu mươi tỷ đồng) Mã chứng khoán KDH Sàn giao dịch HOUSE (Năm 2010) Nhóm ngành Bất động sản Ngành, nghề kinh - Cho thuê, mua bán nhà ở, nhận quyền sử dụng đất để xây dựng nhà doanh để bán cho thuê, đầu tư xây dựng sở hạ tầng theo quy hoạch, 4 xây dựng nhà để chuyển quyền sử dụng đất; - Xây dựng dân dụng công nghiệp; - Tư vấn Bất động sản Đơn vị kiểm toán Công ty TNHH Ernst & Young Việt Nam (giai đoạn 2014 – 2016) Ý kiến kiểm toán Đồng ý hoàn toàn Kỳ kiểm toán 12 tháng PHẦN PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH 1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô 1.1.1 Các yếu tố thể chế pháp luật Pháp luật công cụ điều chỉnh tất mối quan hệ xã hội, ngành lĩnh vực lại có luật riêng điều chỉnh ngành tiêu dùng gia đình không ngoại lệ Một thể chế trị, hệ thống pháp luật chặt chẽ tạo điều kiện cạnh tranh lành mạnh cho doanh nghiệp, đảm bảo cho kinh tế phát triển ổn định Các sách: bảo hộ mậu dịch tự do, tiền lương, trợ cấp, phụ cấp,… ảnh hưởng lớn đến hoạt động thương mại công ty Công ty cổ phần Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền tổ chức hoạt động tuân thủ theo:  Các loại Luật: Luật doanh nghiệp 2014, Bộ luật lao động 2012, Luật cạnh tranh 2005, Luật thương mại 2005, Luật kinh doanh bất động sản 2014, Luật nhà ở, Luật đất đai, văn pháp luật liên quan khác  Điều lệ công ty  Quy chế quản trị công ty - Theo thị số 01/CT-NHNN ngày 13/2/2012 NHNN Việt Nam tổ chức thực sách tiền tệ đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu năm 2012, dư nợ cho vay lĩnh vực bất động sản bị giới hạn mức 16% tổng dư nợ cho vay dẫn đến việc hệ thống ngân hàng thương mại có xu hướng giảm, “siết chặt” khoản cho vay liên quan đến bất động sản Điều làm cho thị trường bất động sản gần “đóng bang” năm 2012 Đến ngày 13 tháng năm 2013, theo thị số 01/TC5 NHNN tổ chức tín dụng thực giải pháp mở rộng tín dụng có hiệu để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, góp phần kiềm chế lạm phát, tháo gỡ khó khăn cho sản xuất – kinh doanh, bất động sản không nằm danh mục lĩnh vực không khuyến khích cho vay Tuy nhiên, không đảm bảo NHNN không tiếp tục ban hành sách kiểm soát tăng trưởng tín dụng tương lai gây ảnh hưởng bất lợi đến lĩnh vực kinh doanh bất động sản.1 - Chính phủ đặt mục tiêu trọng tâm cải cách thủ tục hành ngành Xây dựng – bất động sản năm 2015 cắt giảm 1/3 thời gian thực thủ tục hành đầu tư xây dựng - Thuế suất thuế TNDN áp dụng doanh nghiệp (thông thường công ty) quy định Luật thuế TNDN Mức thuế suất thuế TNDN phổ thông giảm từ 25% xuống 22% kể từ năm 2014, 20% kể từ năm 2016 Doanh nghiệp có dự án trước hưởng thuế suất ưu đãi 20% hưởng thuế suất 17% cho thời gian lại kể từ ngày 01/01/2016 Ưu đãi thuế TNDN áp dụng dự án đầu tư thuộc lĩnh vực, địa bàn khuyến khích đầu tư dự án có quy mô lớn Các dự án đầu tư mở rộng (bao gồm dự án đầu tư mở rộng quan có thẩm quyền cấp phép đầu tư thực đầu tư giai đoạn 2009- 2013 mà chưa hưởng ưu đãi thuế TNDN) thỏa mãn số điều kiện định hưởng ưu đãi thuế TNDN Dự án đầu tư dự án đầu tư mở rộng không bao gồm dự án hình thành từ việc sáp nhập tái cấu.2 - Khuyến khích đầu tư bên vào địa phương thông qua sách: Chính sách cho phép Việt kiều mua Bất động sản Việt Nam hay Chính sách tài áp dụng người nhà nước giao đất,cho thuê đất… 1.1.2 Yếu tố kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt nam đánh giá nước phát triển có tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định nhiều năm qua Theo số liệu Tổng cục thống kê, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 2008 – 2014 dao động khoảng 5,3% 6,8%.năm Năm 2014, GDP tăng trưởng 5,98%, mức cao từ 2011, vượt mục tiêu 5,8% Bản cáo bạch công ty niêm yết KDH năm 2015 Sổ tay thuế Việt Nam 2016 - PwC 6 Chính phủ dự báo chung từ 5,4%-5,6% GDP quý năm 2015 tăng 6.44% so với kỳ năm ngoái, mức cao từ năm 2007 Tăng trưởng GDP tháng đầu năm đạt 6,28% Tăng trưởng GDP cao thể tâm phủ bước xây dựng kinh tế tăng trưởng bền vững tạo tảng vững cho phát triển thành phần kinh tế tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh KDH Lạm phát Theo số liệu tổng cục thống kế, lạm phát năm 2015 tăng 2,05% so với 2014 Đây kết nỗ lực kiềm chế lạm phát phủ Mức lạm phát kiềm chế theo mục tiêu điều hành tổng hòa kinh tế vĩ mô sở cho sách tài tiền tệ nới lỏng năm, đồng thời kỳ vọng tỷ suất chi phí lãi vay, lãi trái phiếu thấp tăng khả tiếp cận nguồn vốn tài cần theist cho hoạt động mở rộng quy mô kinh doanh Với dấu hiệu cải thiện vĩ mô rõ rệt từ cuối năm 2014 định hướng tái cấu trúc kinh tế, thoái vốn đàu tư ngành kinh doanh hay trọng tăng hiệu đầu tư công mở triển vọng đạt mục tiêu tăng trưởng ổn định kiềm chế lạm phát Lãi suất Rủi ro lãi suất doanh nghiệp xuất chi phí trả lãi vay doanh nghiệp cao khả tạo lợi nhuận Mức rủi ro lãi suất khác ngành tùy theo cấu nợ vay ngành Mức lãi suất cao doanh nghiệp khó khăn việc huy động vốn đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh Trong năm 2015, mặt lãi suất, lãi suất huy động lãi suất cho vay, giảm từ 0,2% – 0,5% Dù không đạt kỳ vọng đầu năm Ngân hàng Nhà nước Việt Nam mặt lãi suất hỗ trợ tích cực cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà giữ tính ổn định thị trường tiền tệ Theo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, mặt lãi suất năm 2016 ổn định xu hướng tăng dần với mức tăng lên tới 0,5% Tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 18% – 20% Cơ sở cho dự đoán dựa kỳ vọng lạm phát gia tăng năm 2016, nhu cầu vốn phát hành trái phiếu Chính phủ kiện FED thay đổi lãi suất USD vào thời điểm tháng 12/2015.4 Tỷ giá hối đoái Bản cáo bạch công ty KDH 2015 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam 7 Tỷ giá hối đoái có tác động trực tiếp đến tính cạnh tranh thị trường quốc tế Khi đồng nội tệ giảm giá, hàng hóa nước giảm giá từ làm giảm sức ép từ công ty nước tạo nhiều hội để phát triển sản phẩm xuất Ảnh hưởng tỷ giá điều kiện kinh tế mở đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp sâu sắc Hiện nay, kinh tế tình trạng ổn định lên xuống thất thuwofng, ảnh hưởng đến kết kinh tế nói chung doanh nghiệp nói chung, Đòi hỏi doanh nghiệp cần theo dõi nắm vững xu hước vận động thị trường để đề chiến lược cụ thể Rủi ro xảy giao dịch kinh tế thực ngoại tệ.Tỷ giá điểm nóng vĩ mô năm 2015 thị trường tài toàn cầu chứng kiến nhiều kiện bất thường Năm 2015, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thông báo ba lần phá giá đồng VND hai lần điều chỉnh biên độ giao dịch Lần điều chỉnh cuối năm 2015 vào ngày 19/8 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đưa bao gồm phá giá VND thêm 1% nâng biên độ giao dịch lên +/-3% từ mức +/-2% trước 1.1.3 Các yếu tố văn hóa xã hội Cùng với phát triển kinh tế, biến động yếu tố văn hóa xã hội ngày có tác động mạnh mẽ đến hoạt động công ty tỷ lệ sinh, quy mô gia đình, trào lưu sức khỏe, Theo thống kê dân số giới tính đến ngày 28/02/2016, dân số Việt Nam có 94,104,871 người Dân số Việt Nam đứng thứ 14 số quốc gia đông dân giới Mật độ dân số trung bình Việt Nam 305 người/km2 Độ tuổi trung bình người dân 30,8 tuổi Cung cấp nguồn nhân lực dồi cho nhóm ngành bất động sản Người VN phần lớn có đặc điểm sính ngoại thích chay theo xu hướng, trào lưu giới, điều vừa ảnh hưởng đến suy nghĩ, nhận thức thị hiếu người tiêu dùng Báo chí coi quyền lực thứ tư mang trọng trách phản biện xã hội, tạo dư luận xã hội Tuy nhiên, bùng nổ internet nhận thức người dân thông tin, nguồn gốc thông tin khiến tự báo chí trở thành dao “sắc” tạo dự luận xã hội với sức lan tỏa mạnh mẽ 1.1.4 Yếu tố công nghệ Ứng dụng cộng nghệ thông tin việc tạo địa giao dịch bất động sản, website liên kết người mua người bán, có đầy đủ thông tin bất động sản mà khách hàng cần Các dịch vụ giao dịch, trả tiền mua nhà qua mạng internet, chuyển tiền qua dịch vụ ngân hàng thương mại điện tử Chuyển giao công nghệ xây dựng quản lý bất động sản: Để doanh nghiệp BĐS nhanh chóng vận dụng nguồn lực để đứng vững kinh doanh đạt hiệu cao điều kiện thị trường BĐS Việt Nam nhiều biến động 8 1.1.5 Hội nhập kinh tế Việt nam nhập WTO năm 2007 hội thuận lợi cho kinh tế phát triển nói chung cho HaiHaCo phát triển nói riêng HHC có điều kiện tham gia quảng bá sản phẩm, tên tuổi trường quốc tế Hội nhập sinh tế không giúp HHC củng cố thị trường nước mà mở rộng thị trường nước ngoài, sản phẩm áp dụng công nghệ cao có chất lượng tốt, đáp ứng cao nhu cầu khách hàng Bảng Tốc độ tăng trưởng kinh tế qua năm Việt Nam 2000 - 2016 (nguồn ngân hàng giới, , Bloomberg, BMI) Nhận thấy giai đoạn vừa qua có bất ổn tăng trưởng kinh tế Việt Nam, hậu khủng hoảng kinh tế giới Nền kinh tế giai đoạn 2012 – phục hồi tăng trưởng dấu hiệu đáng mừng, Việt Nam ngày hội nhập quốc tế sâu rộng sau WTO TTP, hiệp định thương mại song phương, đa phương,… Kết thúc năm 2013, điều kiện kinh tế vĩ mô Việt Nam ổn định so với thời kỳ bất ổn đầu năm 2012 Theo Tổng cục thống kê Việt Nam, lạm phát năm 2013 kiềm chế, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12/2013 tăng 6,0%, thấp 10 năm qua đạt mục tiêu Chính phủ đề khoảng 8% so với năm 2012 Giai đoạn 2014 – 2016, lạm phát kìm chế mức 4,0% dự báo số tiếp tục trì năm 2017.5 1.2 Ngành kinh doanh 1.2.1 Cạnh tranh công ty ngành Sổ tay thuế Việt Nam 2016 - PwC 9 Được coi linh hồn kinh tế, cạnh tranh có vai trò thúc đẩy phát triển thành phần kinh tế kinh tế thị trường Bất kỳ doanh nghiệp hoạt động kinh doanh kinh tế phải cạnh tranh chịu tác động cạnh tranh - Mức độ tập trung ngành: Các doanh nghiệp bất động sản nước bắt đầu “bắt tay” để hợp lực thực dự án giảm thiểu cạnh tranh khốc liệt mang tính loại trừ Đánh dấu việc hợp tác cách chuyên nghiệp doanh nghiệp Bất động sản nước, tạo môi trường thân thiện hợp tác phát triển - Số lượng đối thủ cạnh tranh: Những thương hiệu lớn muốn tranh thủ giai đoạn đầu để định vị cho vị trí thương hiệu dịch vụ bất đông sản vừa tuân thủ pháp luật lại vừa chuyên nghiệp Làm cho trung tâm môi giới, siêu thị, địa ốc theo chịu sức ép lớn chất lượng để cạnh tranh tồn Sự khác biệt sản phẩm: Các doanh nghiệp bất động sản không dừng lại vào việc tập trung đất đai, nhà ở…Ngoài mở rộng đầu tư vào dự án quy mô lớn cao cấp, tạo dấu ấn đặc biệt khu nghỉ dưỡng cao cấp,khu trung tâm thương mại cao cấp, khu phức hợp, khu đô thị hạng sang Tạo sức ép cho giới bất động sản việc nghiên cứu, phát triển sản phẩm mở rộng đầu tư việc thêm lượng vốn khổng lồ…… - Đặc trưng thương hiệu: Các donh nghiệp không tạo tạo sản phẩm, dịch vụ đơn thuần, mà có đặc trưng, tính riêng biệt, cấu trúc độc đáo, tạo thành thương hiệu riêng công ty Từ tạo dấu ấn, tạo sức thu hút với thị trường nâng sức cạnh tranh công ty Gây sức ép cho nhà bất động sản việc tạo thương hiệu riêng để cạnh tranh thị trường 1.2.2 Sự gia nhập đối thủ tiềm Rào cản kỹ thuật: Các công ty xin giấy phép xây dựng công trình địa ốc quy định kỹ thuật nguyên vật liệu xây khắt khe vè diện tích, độ an toàn Gây khó khăn tốn cho doanh nghiệp muốn tham gia thị trường - Rào cản vốn: Kinh doanh bất động sản yêu cầu vốn lớn 10 10 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI TRỢ VÀ CƠ CẤU VỐN 5.1 Đo lượng cấu vốn xét theo khía cạnh chủ sở hữu Bảng 22 Cơ cấu nợ vốn chủ sở hữu HHC giai đoạn 2014 – 2016 Công thức 2014 2015 2016 Tỷ số nợ 50,77 51 TB ngành 60 Tỷ số tự tài trợ TB ngành Hệ số nợ vốn 48,02 49 63 55,41 38 1,06 40 1,04 0,8 CSH TB ngành Hệ số đòn bẩy 1,49 0,021 0,02 1,69 0,018 (Nguồn:http://ezsearch.fpts.com.vn)  Tỷ số nợ Tỷ số nợ KDH tăng nhẹ vào năm 2015 không năm 2016 Mặc dù tỷ số nợ KDH nhỏ trung bình ngành, cho thấy công ty có khả trả nợ cao  Hệ số nợ vốn CSH 41 41 Hệ số nợ vốn CSH KDH có xu hướng giảm giai đoạn 2014 -2016 Như giải thích phía trên, công ty giảm vay nợ mà tập trung tăng vốn chủ sở hữu, khoản mục có xu hướng giảm  Hệ số đoàn bẩy tài Hệ số đòn bẩy tài KDH tính tổng tài sản/vốn chủ sở hữu Hệ số cao chứng tỏ công ty sử dụng nợ vay nhiều với việc sử dụng vốn chủ sở hữu Hệ số đòn bẩy có xu hướng giảm giai đoạn 2014 – 2016 Điều chứng tỏ công ty sử dụng có hiệu vốn chủ sở hữu 5.2 Đo lượng cấu vốn khía cạnh thời gian Bảng 23 Cơ cấu nguồn vốn tổng tài sản KDH giai đoạn 2014 - 2016 2014 2015 2016 Tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn tổng tài sản 0.15 0,12 Tỷ lệ nguồn vốn dài hạn tổng tài sản 0.83 0,88 0,84 0,16 Tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn tổng tài sản có ý nghĩa phần trăm tài sản tài trợ nguồn vốn ngắn hạn, hay nguồn vốn ngắn hạn chiếm phần trăm tổng tài sản Tỷ lệ cao chứng tỏ công ty vay nợ nhiều ngược lại Tỷ lệ có xu hướng giảm nhẹ năm 2015 tăng vào năm 2016 Như vậy, nguồn vốn ngắn hạn giảm nhẹ tổng tài sản KDH tăng lại vào năm 2016 Cho thấy xu hướng điều chỉnh Khang Điền nhận thấy cấu tài sản thay đổi Tỷ lệ nguồn vốn dài hạn tổng tài sản có ý nghĩa phần trăm tài sản tài trợ nguồn vốn dài hạn, hay nguồn vốn dài hạn chiếm phần trăm tổng tài sản Tỷ lệ cao chứng tỏ công ty sử dụng vốn chủ sở hữu Tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng cao tổng tài sản doanh nghiệp, điều minh chứng qua việc Khang Điền vay nợ, phát hành trái phiếu sử dụng chấp bất động sản hình thành tương lai Khang Điền trọng đầu tư tài sản cố định giai đoạn này, khiến tài sản dài hạn gia tăng Tuy có biến động nhỏ năm ta thấy, có thay đổi cấu tài sản, cấu nguồn vốn Khang Điền điều chỉnh vị trí cân 5.3 Xem xét phù hợp cấu vốn Bảng 24 Bảng cân đối kế toán KDH giai đoạn 2014 – 2016 42 42 Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tổng tài sản Nợ Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn (Đơn vị: Tỷ đồng) 2016 7.635,496 906,075 8.541,570 4.356,226 4.185,345 8.541,570 2014 2015 2.826,158 294,428 3.120,586 1.584,344 1.498,479 3.120.586 7.242,327 965,584 7.936,912 3.539,099 4.397,812 7.936,912 Ta nhận thấy điều thú vị tài sản ngắn hạn công ty lớn nhiều tài sản dài hạn công ty Trong đó, vốn chủ sở hữu (nguồn vốn dài hạn) lại chiếm tỷ lệ ngang ngửa với khoản mục nợ công ty Điều cho thấy cấu vốn không hợp lý Công ty sử dụng nguồn vốn dài hạn để bù đắp cho tài sản ngắn hạn, khoản nợ ngắn hạn không đủ bù đắp cho tài sản ngắn hạn Công ty phải đối mặt với việc, sử dụng tài sản dài hạn để chấp vay nợ ngắn dài hạn, điều khiến cho áp lực lãi vay công ty tăng Không thế, nhận thức rõ vấn đề này, KDH tăng vốn điều lệ cách phát hành thêm cố phiếu riêng lẻ công chúng tỷ lệ nợ/Vốn CSH không thay đổi đáng kể, điều gây áp lực không nhỏ công ty 43 43 PHẦN PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI 6.1 Phân tích số 6.1.1 Tỷ số lợi nhuận doanh thu – ROS Bảng 25 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu KDH giai đoạn 2014 – 2016 2014 2015 2016 Lợi nhuận ròng 62,812 275,505 405,356 Doanh thu 621,079 1.049,94 3.931,643 10,1 26,2 10,3 14,06 11,94 Tỷ suất ROS TB ngành Tỷ suất lợi nhuận doanh thu tính cho hoạt động sản xuất kinh doanh tính cho toàn hoạt động doanh nghiệp Chỉ tiêu cho biết với đồng doanh thu tạo đồng lợi nhuận Nó mối quan hệ doanh thu lợi nhuận Đây yếu tố liên quan mật thiết, doanh thu vai trò, vị trí doanh nghiệp thương trường lợi nhuận lại thể chất lượng, hiệu cuối doanh nghiệp Như vậy, tỷ suất lợi nhuận doanh thu tiêu thể vai trò hiệu doanh nghiệp Tổng mức doanh thu, tổng mức lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận doanh thu lớn vai trò, hiệu hoạt động doanh nghiệp tốt Mức biến động ROS lớn năm 2015 (Tăng 2.6 lần) so với năm 2014 giảm xuống tương ứng mức gần năm 2014 Như vậy, năm 2015 có ROS cao nhất, tức đồng doanh thu tạo lợi nhuận cao Năm 2014, Khang Điền có ROS thấp trung bình ngành, sang đến năm 2015 hệ số cải thiện lớn nhiều so với trung bình ngành Liệu Khang Điền ngược lại với quy luật chung ngành Bất động sản? 6.1.2 Tỷ số lợi nhuận tài sản – ROA Bảng 26 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản 2014 2015 2016 44 44 Tỷ suất ROA 4,2 4,47 TB ngành 2,87 2,53 4,51 Tỷ suất lợi nhuận tài sản cho biết đồng tài sản doanh nghiệp sử dụng hoạt động tạo đồng lợi nhuận, thể hiệu sử dụng tài sản chung toàn doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận tài sản cao trình độ sử dụng tài sản doanh nghiệp cao ngược lại Ngoại trừ chiến lược kinh doanh đặc biệt tỷ suất lợi nhuận vốn sở hữu xem hợp lý phải lớn lãi suất cho vay vốn dài hạn thị trường kỳ đạt tiêu chuẩn mong muốn chủ sở hữu vốn Một tín hiệu đáng mừng ROA KDH lại cao cao trung bình ngành năm 2014 2015 lại có xu hướng tăng Điều cho thấy công ty sử dụng tài sản tốt để tạo lợi nhuận 6.1.3 Tỷ số lợi nhuận VCSH – ROE Bảng 27 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 2014 2015 2016 Tỷ suất ROE 8,29 9,16 8,66 TB ngành 7,35 6,59 Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE cho biết 100 đồng vốn chủ sở hữu công ty cổ phần tạo bao nhiều đồng lợi nhuận Nếu tỷ số mang giá trị dương, công ty làm ăn có lãi; mang giá trị âm công ty làm ăn thua lỗ Cũng tỷ số lợi nhuận tài sản, tỷ số phụ thuộc vào thời vụ kinh doanh ROE Khang Điền có lớn so với trung bình ngành có xu hướng tăng trung bình ngành lại có xu hướng giảm Do năm 2016 công ty có phát hành thêm cổ phần nên hệ số ROE bị giảm sút 6.1.4 Tỷ suất thu nhập cổ phần – EPS 45 45 Bảng 28 Tỷ suất thu nhập vổ phần KDH giai đoạn 2014 - 2016 (Đơn vị: VNĐ) 2014 2015 2016 Tỷ suất EPS 1.611 3.354 1.994 Trung bình ngành 1.760 1.010 EPS = Lợi nhuận sau thuế - Lợi nhuận sau thuế cổ phiếu ưu đãi hưởng Tổng số cổ phiếu thường phát hành Tỉ suất thu nhập cổphần hay gọi tắt EPS (tiếng Anh: earnings per share), số nói lên phần lợi nhuận thu cổ phần Đây coi phần lợi nhuận thu khoản đầu tư ban đầu, nên coi số xác định khả lợi nhuận công ty (hay dự án đầu tư).Đây phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần thông thường lưu hành thị trường EPS thường coi biến số quan trọng việc tính toán giá cổ phiếu EPS cao cho thấy hiệu sử dụng vốn hiệu EPS Khang Điền có xu hướng tăng mạnh năm 2015 giảm vào năm 2016 Năm 2014 EPS KDH nhỏ trung bình ngành đến năm 2015 lại lớn khoảng 3,3 lần so với trung bình ngành Các cổ đông công ty hưởng mức cổ tức khác cao 6.2 Phân tích Dupont 6.2.1 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến ROA theo mô hình Dupont ROA = = Số vòng quay tài sản x Tỷ suất lợi nhuận 2014 2015 2016 Chênh Chênh lệch Tỷ suất lợi nhuận 16,15 TTS 24,83 9,40 2014 8,68 Vòng quay tổng tài sản 0,18 0,48 -0,08 0,26 46 46 lệch 2015 vs 2015 vs 2015 -15,43 0,3 ROA 4,2 4,47 4,51 0,27 0,04 ROA Khang Điền năm 2015 tăng nhẹ sụt giảm vòng quay tổng tài sản (giảm 0,08 lần) khiến cho tỷ suất lợi nhuận doanh thu tăng 8,68 lần Sang đến năm 2016, tỷ suất lợi nhuận TTS giảm mạnh (15,43) vòng quay TTS tăng nhẹ đủ sức khiến cho ROA mức tăng nhẹ (tăng 0,3 so với năm 2015) 6.2.2 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến ROE theo mô hình Dupont Phương trình kinh tế: ROE = = Tỷ suất lợi nhuận x Số vòng quay tài sản x Hệ số TS/VCSH 2014 2015 2016 Chênh lệch 2015 so với 2016 so với 2014 2015 Tỷ suất lợi nhuận 16,15 24,83 9,40 8,68 -15,43 Vòng quay TTS 0,26 0,18 0,48 -0,08 0,3 Hệ số TS/VCSH 1,97 2,05 1,92 0,08 -0,13 ROE 8,29 9,16 8,66 0,87 -0,5 ROE năm 2015 gia tăng tăng tỷ suất lợi nhuận hệ số tài sản/Vốn chủ sở hữu, nhiên có sụt giảm nhỏ vòng quay tổng tài sản Sang năm 2016, ROE giảm giảm mạnh tỷ suất lợi nhuận hệ số Tài sản/vốn chủ sở hữu DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài 2014 ,2015, 2016 KDH Báo cáo thường niên 2014, 2015, 2016 KDH Bản cáo bạch công ty niêm yết KDH năm 2015 Sổ tay thuế Việt Nam 2016 – PwC 47 47 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam Sanh Tín (2015), “Toàn cảnh tranh thị trường bất động sản năm 2014”, website: vietstock.vn, đăng ngày 14/01/2015 http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/EzDataSec/default.aspx?s=88&l=1 http://finance.vietstock.vn/KDH/tai-chinh.htm 48 48 NỘI DUNG NHÀ ĐẦU TƯ QUAN TÂM Quyết định nhà đầu tư dựa vài số tài số đặc điểm ngành nghề doanh nghiệp ảnh hưởng đến định họ Thứ nhất, hệ số toán ngắn hạn: Hệ số toán ngắn hạn Tài sản ngắn hạn(Mã số 100 – Phần tài sản) = Nợ ngắn hạn (Mã số 310 – Phần nguồn vốn) Chỉ tiêu toán ngắn hạn có lẽ tiêu nhà đầu tư đầu tư với mục đích cho vay sử dụng rộng rãi thước đo khả toán doanh nghiệp Về mặt lý thuyết, tiêu mức xem tốt có nghĩa với đồng tài sản ngắn hạn bù đắp đồng nợ ngắn hạn (và phần để lại phục vụ cho hoạt động doanh nghiệp) Tuy nhiên, biết tài sản ngắn hạn doanh nghiệp bao gồm: tiền khoản tương đương tiền, khoản đầu tư tài ngắn hạn, khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho, tài sản ngắn hạn khác tiêu tùy thuộc vào đặc điểm doanh nghiệp mà có khác biệt lớn tỷ trọng Ví dụ, số ngành kinh doanh dịch vụ du lịch, vận tải, ngành tạo doanh thu sản phẩm ngành khác sản phẩm ngành tiêu thụ trực tiếp mà nhập kho Do vậy, hàng tồn kho đơn vị gần không tồn tồn với giá trị nhỏ bé dẫn đến lượng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp không cao Như vậy, xét khả đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn đo lường theo số có lẽ nhà đầu tư phải cân nhắc lại Ngoài ra, xét tính khoản hàng tồn kho hàng tồn kho có tính khoản tương đối thấp doanh nghiệp nhỏ thường khoản hàng tồn kho nhanh so với doanh nghiệp lớn Trên thực tế, công ty dự trữ nhiều hàng tồn kho có tỷ số toán hành cao, mà ta biết hàng tồn kho tài sản khó hoán chuyển 49 49 thành tiền, hàng tồn kho ứ đọng, phẩm chất Điều cho thấy rằng, trường hợp có biến cố xảy buộc doanh nghiệp phải toán khoản nợ ngắn hạn tài sản ngắn hạn vấn đề đặt liệu doanh nghiệp có giải ngắn hạn hay không; điều ảnh hưởng đến tình hình hoạt động doanh nghiệp nào? Những điều cho thấy, số toán nợ ngắn hạn thường không so sánh xác doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh khác có quy mô doanh nghiệp khác nhau, không phản ánh hoàn toàn xác khả toán công ty Chỉ số thứ số toán nhanh: Hệ số toán nhanh Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho = Nợ ngắn hạn (Mã số 310 – Phần nguồn vốn) Tỷ số toán nhanh tính toán dựa tài sản ngắn hạn nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, thông thường chúng xem “Tài sản có tính khoản“, tiêu “tài sản có tính khoản“ bao gồm tất tài sản ngắn hạn trừ hàng tồn kho Chỉ tiêu chứng minh khả toán tức thời (ngay từ lúc phát sinh nhu cầu vốn) khoản nợ đến hạn trả Như phân tích trên, hàng tồn kho loại tài sản có tính khoản tương đối thấp, việc không tính hàng tồn vào tài sản ngắn hạn công thức khắc phục phần khả đảm bảo toán tài sản Tuy vậy, xem xét cách kỹ lưỡng tiêu nợ vay doanh nghiệp đảm bảo tài sản cuả doanh nghiệp hình thành từ khoản nợ phải thu Vì vấn đề đặt tính khoản khoản phải thu tài sản ngắn hạn chắn cao hàng tồn kho? Và liệu tiêu đạt mức từ 0,5 trở lên có chứng minh khả toán nhanh doanh nghiệp??? 50 50 Chỉ tiêu thứ ba tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA - Return on Total Asset) tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE- Return on Equity): Khi đánh giá hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nhà phân tích thường xem xét hai tiêu này, bản, hai tiêu ROA ROE cao tốt, tức doanh nghiệp hoạt động có hiệu cao Công thức tính toán hai tiêu sau: ROA = Lợi nhuận sau thuế × 100 Tổng tài sản ROE = Lợi nhuận sau thuế × 100 Vốn chủ sở hữu Trong công thức số liệu Lợi nhuận sau thuế lấy từ báo cáo kết kinh doanh tiêu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu lấy từ bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Chỉ tiêu ROA thể tính hiệu trình tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kết tiêu cho biết bình quân đồng tài sản sử dụng trình sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận Ví dụ, ROA = 10% có nghĩa bình quân đồng tài sản sử dụng sản xuất kinh doanh tạo 0,1 đồng lợi nhuận Mặc dù vậy, đồng tài sản tạo 0,1 đồng lợi nhuận Tương tự, tiêu ROE cho biết số lợi nhuận thu cho chủ sở hữu doanh nghiệp sau họ đầu tư đồng vốn vào sản xuất kinh doanh Tuy nhiên Báo cáo Kết kinh doanh dừng lại chỗ báo cáo lợi nhuận ròng bao nhiêu,trong thực tế tất 51 51 khoản Lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty phải trích lập số quỹ khác Vì tiêu Lợi nhuận ròng dễ gây sai lệch kỳ vọng cho cổ đông nhà đầu tư muốn đầu tư vào công ty hình thức mua chứng khoán có giá Các doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực du lịch, lữ hành sản xuất kinh doanh mặt hàng theo mùa vụ nước ta chịu ảnh hưởng chủ yếu tình hình thời tiết mùa vụ Trước hết xét khía cạnh du lịch, lữ hành: thời tiết năm chia thành hai mùa rõ mùa nắng mùa mưa bão nên phần lớn doanh thu mà doanh nghiệp đạt vào mùa khô mùa mưa doanh thu thấp Các doanh nghiệp sản xuất, thương mại sản xuất kinh doanh mặt hàng phục vụ cho hoạt động giáo dục, vui chơi chủ yếu doanh thu cao vào mùa khai giảng nghỉ hè…Do vậy, lập, đánh giá định từ tiêu người sử dụng cần phải quan tâm đến loại hình kinh doanh doanh nghiệp tính thời vụ ảnh hưởng đến doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp để có đánh giá hợp lý Chỉ số cuối mà báo cáo muốn đề cập số vòng luân chuyển hàng tồn kho Giá vốn hàng bán Số vòng quay (Mã số 11- Báo cáo kết hoạt động kinh doanh ) hàng tồn kho = Hàng tồn kho bình quân (Mã số 140 – Phần tài sản) Kỳ luân chuyển = Số ngày kỳ Số vòng quay hàng tồn kho 52 52 Về mặt lý thuyết, số vòng quay hàng tồn kho tiêu chuẩn đánh giá công ty sử dụng hàng tồn kho hiệu Vòng quay hàng tồn kho cao, chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động có hiệu Thêm vào đó, vòng quay hàng tồn kho cao chu kỳ luân chuyển hàng tồn kho thấp điều có nghĩa doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, giảm bớt vốn đầu tư cho trình dự trữ, rút ngắn chu kỳ chuyển đổi hàng dự trữ thành tiền mặt vào giảm bớt nguy ứ đọng hàng tồn kho Tuy nhiên, việc đánh giá hiệu luân chuyển tốt hay xấu thông qua tiêu luân chuyển hàng tồn kho phụ thuộc vào đặc điểm doanh nghiệp Giả sử số liệu tiêu số vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp 4, kỳ luân chuyển hàng tồn kho năm khoảng 90 ngày Xét doanh nghiệp sản xuất rượu vang, quy trình sản xuất tiêu thụ chai rượu vang sớm đến tháng từ đến năm kỳ luân chuyển hàng tồn kho phù hợp với việc tiêu thụ sản phẩm Tuy nhiên, công ty chuyên kinh doanh mặt hàng tươi sống, rau củ kỳ luân chuyển hàng tồn kho có lẽ số lượng hàng bị hư hỏng nhiều số lượng hàng bán kỳ 90 ngày kỳ luân chuyển nhiều so với mức cần thiết NỘI DUNG NHÀ TÍN DỤNG QUAN TÂM - Tỷ số toán hành = Tài sản lưu động/nợ ngắn hạn Tỉ số phải > gọi hiệu thời gian báo cáo tài Tình hình tài Công ty lành mạnh - Tỷ số toán nhanh = (Tiền mặt + TSLĐ khác + Phải thu)/nợ ngắn hạn Tỷ số thường > 0,5 chấp nhận - Hệ số toán nợ dài hạn = Giá trị lại TSCĐ hình thành từ vốn vay/(Tổng số nợ dài hạn – giá trị TSCDDD hình thành từ vốn vay) Hệ số > tốt Chứng tỏ có khả trợ nợ dài hạn tốt Ngân hàng thích điều - Hệ số nợ: Nợ phải trả/Vốn CSH Hệ số nhỏ tốt Vì nợ tốt - Tỷ suất tự tài trợ: VCSH/tổng nguồn vốn Càng lớn tốt Càng giảm mức độ rủi ro cho doanh nghiệp, có khả trả nợ cho Ngân hàng 53 53 - Vòng quay khoản phải thu = Doanh thu/(phải thu khách hàng bình quân đầu kỳ + cuối kỳ) Chỉ tiêu khoảng đẹp Chỉ số cao thu hồi nợ chậm, thu hồi nợ nhanh lại không tốt yếu tố quan hệ khách hàng - Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn/Hàng tồn kho bình quân Chỉ tiêu đừng để cao thấp Thấp nghĩa hàng bán chậm, bán hàng hiệu quả, mà cao hàng dự trữ để có kế hoạch kinh doanh - Vòng quay VLĐ = Doanh thu/VLĐ bình quân Cái tùy thuộc vào đơn vị bạn, thương mại cần cao xây dựng không cao Nó thể khả thu hồi vốn - Sức sản xuất TSCĐ: Doanh thu/Giá trị TSCĐ - Sức sinh lợi TSCĐ: Lơi nhuận sau thuế/giá trị TSCĐ số cao tốt Nó cho thấy doanh thu lợi nhận sử dụng vốn hiệu Và tiêu Ngân hàng họ thường phân tích đánh giá BCTC đẹp hay 54 54 55 55 ... cứu, phân tích báo cáo tài công 3 ty Công ty cổ phẩn đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền niêm yết dàn HOUSE với đề tài: “PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐÂU TƯ VÀ KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN”... Phân tích số thể khả toán 31 3.1.1 Phân tích khả toán với người bán 31 3.1.2 Khả toán ngắn hạn 31 2 PHẦN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP 34 4.1 Phân tích đầu. .. 17 2.1 Phân tích doanh thu 17 2.2 Phân tích chi phí 22 2.3 Phân tích lợi nhuận 26 PHẦN PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN VÀ KHĂ NĂNG THANH TOÁN 29 3.1 Phân tích dòng