Moi quan he TSSL ky vong va rui ro

Câu hỏi : Anh (chị) trình bày mối quan hệ tỉ suất sinh lời kì vọng mức độ rủi ro Mối quan hệ có tồn nhà đầu tư dám chấp nhận rủi ro không ? Trả lời : Có nhiều cách tiếp cận khác rủi ro, cách tiếp cận phổ biến xem rủi ro khả xuất khoản thiệt hại tài Do đó, đứng góc độ nhà đầu tư họ quan tâm đến rủi ro tỉ suất sinh lợi mong đợi  Khái niệm rủi ro: Rủi ro tình mà gây cố cho doanh nghiệp hay nói cách khác, rủi ro khả xuất khoản thiệt hại tài nhà đầu tư, làm ảnh hưởng đến tồn phát triển doanh nghiệp Ngoài rủi ro thể tính không chắn tỉ suất lợi nhuận đạt tương lai nhà đầu tư, dao động tỉ suất lợi nhuận cao rủi ro nhiều  Phân loại rủi ro: Có loại rủi ro là: Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống Rủi ro loại bỏ hoàn toàn đa dạng hóa gọi rủi ro không hệ thống hay gọi rủi ro đa dạng hóa Còn rủi ro tránh cho dù bạn có đa dạng hóa Rủi ro gọi rủi ro thị trường hay rủi ro hệ thống Một số nguyên nhân dẫn đến rủi ro hệ thống liệt kê sau: - Thay đổi lãi suất - Thay đổi sức mua (lạm phát) - Những thay đổi kì vọng nhà đầu tư triển vọng kinh tế Một số nguyên nhân dẫn đến rủi ro không hệ thống liệt kê sau : - Năng lực định quản trị - Đình công - Nguồn cung ứng nguyên vật liệu - Những quy định phủ kiểm soát môi trường - Những tác động cạnh tranh nước - Mức độ sử dụng đòn bẩy tài đòn bẩy kinh doanh Ngoài phân loại rủi ro đứng góc độ doanh nghiệp chia thành loại rủi ro : Rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh là: rủi ro tiềm ẩn thân doanh nghiệp ngành, gắn liền với đặc điểm sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, ngành, doanh nghiệp ngành thường phải đối phó với nhân tố gây rủi ro kinh doanh tương tự Tuy nhiên, mức độ rủi ro doanh nghiệp khác dù doanh nghiệp giai đoạn chu kì sống doanh nghiệp phải đối phó với rủi ro kinh doanh Như vậy, rủi ro kinh doanh rủi ro triệt tiêu tức nhà đầu tư có thê tác động làm giảm bớt rủi ro kinh doanh không triệt tiêu rủi ro kinh doanh Rủi ro tài là: loại rủi ro gắn liền với định tài trợ nhà đầu tư cụ thể hơn, rủi ro tài hậu việc sử dụng nợ cấu trúc vốn, cấu trúc tài xảy doanh nghiệp khả chi trả khoản chi phí tài cố định như: Lãi vay, lợi tức cổ phiếu ưu đãi, chi phí thuê mua tài Nếu cấu trúc vốn doanh nghiệp có tài trợ nợ vay cổ phần ưu đãi tín dụng thuê mua Rủi ro tài loại rủi ro triệt tiêu triệt tiêu cách: sử dụng cấu trúc vốn tài trợ 100% vốn cổ phần  Khái niệm tỉ suất sinh lợi (r) : Tỉ suất sinh lợi đo lường tổng thu nhập lỗ nhà đầu tư suốt trình đầu tư Cụ thể tỉ suất sinh lợi thay đổi giá trị đầu tư cộng với tất thu nhập tiền mà nhà đầu tư nhận suốt trình đầu tư Công thức: r= CF + ( Pt − P0 ) P0 CF : thu nhập tiền mà nhà đầu tư nhận trình đầu tư Pt : giá trị đầu tư thời điểm t Po : giá trị đầu tư thời điểm  Khái niệm tỉ suất sinh lợi mong đợi ( r ): Tỉ suất sinh lợi mong đợi dự án đầu tư tỉ suất sinh lợi mà khả đạt nhiều nhà đầu tư, đầu tư vào dự án Công thức : Phân phối xác suất : r = ∑ ri Pi Phân phối lợi nhuận: r = ∑ ri n Ri : Tỉ suất sinh lợi tình trạng kinh tế i ( năm thứ i) Pi : Là xác suất xảy tình trạng kinh tế i n : số năm  Các phương pháp đánh giá rủi ro dự án đầu tư : Phương pháp 1: Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy phương pháp đánh giá rủi ro cách sử dụng dự đoán tỉ suất sinh lợi, khả để chuỗi biến đổi tỉ suất sinh lợi, phương pháp đánh giá rủi ro thông qua việc xác định khoảng cách từ giá trị lớn đến giá trị nhỏ tỉ suất sinh lợi Khoảng cách lớn rủi ro cao Khoảng cách = giá trị lớn TSSL – giá trị nhỏ TSSL Phương pháp 2: Phân phối theo xác suất Phân phối xác suất theo kiểu đồ thị hình Pi Pi 0,5 0,5 0,25 0,25 13% 15% 17% i 7% 15% 23% i Phân phối xác suất theo kiểu hình chuông Pi Pi 0,5 0,5 0,25 0,25 13% 15% 23% i 7% 15% 23% Phương pháp : Độ lệch tiêu chuẩn (σ) Độ lệch tiêu chuẩn gì? Độ lệch tiêu chuẩn dự án đầu tư thước đo độ phân tán tỉ suất lợi nhuận tình trạng kinh tế năm so với tỉ suất lợi nhuận mong đợi Phân phối xác suất σ : Theo phân phối xác suất: gồm 06 bước Bước : Xác định tỉ suất lợi nhuận mong đợi i r = ∑ ri Pi Bước : Xác định độ lệch chuẩn (độ phân tán, biên độ dao động) tỉ suất lợi nhuận tình trạng kinh tế so với tỉ suất lợi nhuận mong đợi Nghĩa xác định (ri − r ) Bước : Bình phương độ lệch chuẩn bước ( mục đích để dấu – đo (ri − r ) khoảng cách ): Bước : Lấy bình phương độ lệch xác định bước nhân với xác suất xảy tình trạng kinh tế: ( Pi ri − r ) Bước 5: Lấy Σ trường hợp bước ta phương sai dự án : ( σ = ∑ Pi ri − r ) Bước : Lấy bậc phương sai ta độ lệch tiêu chuẩn dự án: σ = ∑ P (r − r ) i i Theo phân phối thực nghiệm: gồm bước Bước : Xác định tỉ suất lợi nhuận mong đợi: r= ∑r i n Bước : Xác định độ lệch (khoảng cách) tỉ suất lợi nhuận năm so với tỉ suất lợi nhuận mong đợi (r − r ) i Bước : Bình phương độ lệch xác định bước (r − r ) i Bước : Lấy tổng bình phương độ lệch chuẩn ∑ (r − r ) i Bước : Lấy tổng bình phương độ lệch chia cho số khoảng cách ta phương sai dự án : σ (r − r ) =∑ i n −1 Bước : Lấy bậc σ2 ta độ lệch tiêu chuẩn dự án σ= ∑ (r − r ) i n −1 Phương pháp : Hệ số phương sai (CV) Phương sai dùng để so sánh mức độ rủi ro dự án có r không Hệ số phương sai dự án nói lên σ tính 1% tỉ suất lợi nhuận mong đợi dự án Như vậy, tính 1% r dự án có độ lệch lớn dự án có rủi ro nhiều Công thức : CV = σ r ⇒Tỉ suất sinh lợi mức độ rủi ro luôn có mối quan hệ : Khi tỉ suất sinh lợi mong đợi dự án độ lệch tiêu chuẩn dự án lớn rủi ro cao Khi tỉ suất sinh lợi mong đợi loại dự án không phải tính hệ số phương sai CV = σ r Các nhà đầu tư định đầu tư nhằm mục đích, đạt lợi nhuận cao bối cảnh rủi ro chấp nhận Vì nhà đầu tư luôn dựa mối quan hệ rủi ro tỉ suất sinh lợi dựa đánh đổi rủi ro tỉ suất sinh lợi cụ thể là: Khi nhà đầu tư đầu tư vào dự án có rủi ro cao lợi nhuận phải nhiều ngược lại dự án đem lại lợi nhuận thấp có rủi ro thấp Mối quan hệ rủi ro tỉ suất sinh lợi biểu rõ thông qua mô hình (CAPM) Cụ thể sau: - Tỉ suất sinh lợi tài sản có mối tương quan xác định với rủi ro tài sản Nghĩa là, nhà đầu tư nắm giữ tài sản có rủi ro tỉ suất sinh lợi tài sản bù đắp đủ phần rủi ro - Các nhà kinh tế tài cho tỉ suất sinh lợi thị trường thể sau: rm = rf + phần bù rủi ro Như : tỉ suất sinh lợi thị trường tổng lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro tiềm ẩn danh mục thị trường Bởi nhà đầu tư lúc mong muốn bù đắp phần rủi ro phần bù rủi ro giả định dương, cách xác phần bù bao nhiêu? Thường đánh giá tốt cho phần bù rủi ro tương lai phần bù rủi ro trung bình khứ  ... tài đòn bẩy kinh doanh Ngoài phân loại rủi ro đứng góc độ doanh nghiệp chia thành loại rủi ro : Rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh là: rủi ro tiềm ẩn thân doanh nghiệp ngành, gắn liền... rủi ro kinh doanh tương tự Tuy nhiên, mức độ rủi ro doanh nghiệp khác dù doanh nghiệp giai đoạn chu kì sống doanh nghiệp phải đối phó với rủi ro kinh doanh Như vậy, rủi ro kinh doanh rủi ro triệt... có thê tác động làm giảm bớt rủi ro kinh doanh không triệt tiêu rủi ro kinh doanh Rủi ro tài là: loại rủi ro gắn liền với định tài trợ nhà đầu tư cụ thể hơn, rủi ro tài hậu việc sử dụng nợ cấu