Nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát tại Việt Nam

1.1. Tính cấp thiết của đề tài Chủ đề về truyền dẫn tỷ giá hối đoái luôn được các tác giả trong và ngoài nước quan tâm nghiên cứu, bởi vì tầm quan trọng của chúng trong quá trình ổn định và phát triển của nền kinh tế. Trong giai đoạn gần đây, Việt Nam đang trong quá trình hội nhập kinh tế thế giới, với dấu mốc quan trọng là việc gia nhập Tổ Chức Thương mại Thế Giới (WTO) vào năm 2007, cùng với một trong những mục tiêu chính sách hàng đầu được đề ra đó là kiểm soát lạm phát (cụ thể là ở mức mục tiêu 4% trong năm 2017). Bên cạnh đó, biến động tỷ giá luôn được các nhà điều hành chính sách quan tâm, nhất là trong giai đoạn sắp tới khi nền kinh tế thế giới tiềm ẩn những thay đổi lớn ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam. Do đó, việc hiểu biết về truyền dẫn tỷ giá (đặc biệt là vấn đề truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát) thật sự rất quan trọng trong việc quản lý chính sách tỷ giá cũng như chính sách tiền tệ một cách phù hợp trong hiện tại và cả trong tương lai (Ball, 1999; Zorzi và cộng sự, 2007; Shitani và cộng sự, 2013). Trong khuôn khổ các mô hình vĩ mô mới về nền kinh tế mở, mức độ truyền dẫn tỷ giá vào các mức giá nội địa là một trong các nhân tố chủ đạo đánh giá mức độ của hiệu ứng lan tỏa quốc tế của chính sách tiền tệ (Shitani và cộng sự, 2013). Bên cạnh đó, khi hiểu về tác động của các thay đổi trong tỷ giá lên các mức giá có thể giúp cho các nhà hoạch định chính sách phán đoán và thiết kế chính sách tiền tệ phù hợp nhằm phản ứng lại với các thay đổi trong tỷ giá (Zorzi và cộng sự, 2007). Do đó, ngày càng có nhiều nghiên cứu thực nghiệm với các cách tiếp cận đa dạng khác nhau tại Việt Nam về chủ đề truyền dẫn tỷ giá. Chính vì vậy, tác giả thực hiện nghiên cứu về chủ đề này, và cụ thể hơn là nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát tại Việt Nam. Tác giả đã lược khảo các nghiên cứu trước đây về chủ đề này và nhận thấy rằng các nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát tại Việt Nam chỉ tập trung vào việc xem xét mối quan hệ tuyến tính với một số mô hình kinh tế lượng thông dụng. Cụ thể hơn, các nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá đã tập trung vào việc sử dụng 3 kỹ thuật kinh tế lượng bao gồm hồi quy phương trình đơn nhất, mô hình vectơ tự hồi quy (VAR), và mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số (VECM). Tuy nhiên, thông qua các mô hình lý thuyết (mô hình định giá so le theo sức mạnh thị trường và mô hình Mark up) và các bằng chứng thực nghiệm trước đây (điển hình như Devereux và Yetman, 2010), tác giả nhận thấy rằng truyền dẫn tỷ giá đến các mức giá nội địa có thể là phi tuyến. Chính vì sự hiện diện của tính phi tuyến trong truyền dẫn tỷ giá cho nên các kỹ thuật kinh tế lượng tuyến tính có lẽ đưa ra các kết quả ước lượng truyền dẫn tỷ giá không chính xác. Chính vì vậy, tác giả sử dụng mô hình kinh tế lượng phi tuyến trong nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát tại Việt Nam. Thông qua việc lược khảo các mô hình kinh tế lượng phi tuyến, tác giả nhận thấy mô hình vectơ tự hồi quy ngưỡng (TVAR) có nhiều điểm thuận lợi hơn trong nghiên cứu và mô hình này cũng được sử dụng trong nghiên cứu của Aleem và Lahiani (2014). Vì vậy, trong luận án này, tác giả sử dụng mô hình TVAR ứng dụng trong nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát tại Việt Nam.

1 TÓM TẮT Nghiên cứu xem xét truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam việc sử dụng mô hình phi tuyến vectơ tự hồi quy ngưỡng TVAR, với liệu hàng tháng từ tháng năm 2002 đến tháng 12 năm 2015 Tác giả sử dụng ngưỡng lạm phát ngưỡng thay đổi tỷ giá thực nghiên cứu với mô hình phi tuyến Khi sử dụng lạm phát làm biến ngưỡng, nghiên cứu giá trị ngưỡng lạm phát 0.0765%/tháng 0.4004%/tháng Kết nghiên cứu với ngưỡng lạm phát tác động truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát có ý nghĩa thống kê lạm phát vượt mức 0.4004%/tháng Khi sử dụng thay đổi tỷ giá làm biến ngưỡng, nghiên cứu giá trị ngưỡng thay đổi tỷ giá -0.1657%/tháng 0.8162%/tháng Kết nghiên cứu với ngưỡng thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát có ý nghĩa thống kê thay đổi tỷ giá mức -0.1657%/tháng thay đổi tỷ giá vượt mức 0.8162%/tháng Từ Khóa: Truyền dẫn tỷ giá, lạm phát, vectơ tự hồi quy ngưỡng, ngưỡng lạm phát, ngưỡng thay đổi tỷ giá CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Chủ đề truyền dẫn tỷ giá hối đoái tác giả nước quan tâm nghiên cứu, tầm quan trọng chúng trình ổn định phát triển kinh tế Trong giai đoạn gần đây, Việt Nam trình hội nhập kinh tế giới, với dấu mốc quan trọng việc gia nhập Tổ Chức Thương mại Thế Giới (WTO) vào năm 2007, với mục tiêu sách hàng đầu đề kiểm soát lạm phát (cụ thể mức mục tiêu 4% năm 2017) Bên cạnh đó, biến động tỷ giá nhà điều hành sách quan tâm, giai đoạn tới kinh tế giới tiềm ẩn thay đổi lớn ảnh hưởng đến kinh tế Việt Nam Do đó, việc hiểu biết truyền dẫn tỷ giá (đặc biệt vấn đề truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát) thật quan trọng việc quản lý sách tỷ sách tiền tệ cách phù hợp tương lai (Ball, 1999; Zorzi cộng sự, 2007; Shitani cộng sự, 2013) Trong khuôn khổ mô hình vĩ mô kinh tế mở, mức độ truyền dẫn tỷ giá vào mức giá nội địa nhân tố chủ đạo đánh giá mức độ hiệu ứng lan tỏa quốc tế sách tiền tệ (Shitani cộng sự, 2013) Bên cạnh đó, hiểu tác động thay đổi tỷ giá lên mức giá giúp cho nhà hoạch định sách phán đoán thiết kế sách tiền tệ phù hợp nhằm phản ứng lại với thay đổi tỷ giá (Zorzi cộng sự, 2007) Do đó, ngày có nhiều nghiên cứu thực nghiệm với cách tiếp cận đa dạng khác Việt Nam chủ đề truyền dẫn tỷ giá Chính vậy, tác giả thực nghiên cứu chủ đề này, cụ thể nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam Tác giả lược khảo nghiên cứu trước chủ đề nhận thấy nghiên cứu trước truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Việt Nam tập trung vào việc xem xét mối quan hệ tuyến tính với số mô hình kinh tế lượng thông dụng Cụ thể hơn, nghiên cứu trước truyền dẫn tỷ giá tập trung vào việc sử dụng kỹ thuật kinh tế lượng bao gồm hồi quy phương trình đơn nhất, mô hình vectơ tự hồi quy (VAR), mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số (VECM) Tuy nhiên, thông qua mô hình lý thuyết (mô hình định giá so le theo sức mạnh thị trường mô hình Mark up) chứng thực nghiệm trước (điển Devereux Yetman, 2010), tác giả nhận thấy truyền dẫn tỷ giá đến mức giá nội địa phi tuyến Chính diện tính phi tuyến truyền dẫn tỷ giá kỹ thuật kinh tế lượng tuyến tính có lẽ đưa kết ước lượng truyền dẫn tỷ giá không xác Chính vậy, tác giả sử dụng mô hình kinh tế lượng phi tuyến nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Việt Nam Thông qua việc lược khảo mô hình kinh tế lượng phi tuyến, tác giả nhận thấy mô hình vectơ tự hồi quy ngưỡng (TVAR) có nhiều điểm thuận lợi nghiên cứu mô hình sử dụng nghiên cứu Aleem Lahiani (2014) Vì vậy, luận án này, tác giả sử dụng mô hình TVAR ứng dụng nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Việt Nam Luận án tác giả đề cập vấn đề sau mà khác biệt so với nghiên cứu trước Việt Nam Thứ nhất, môi trường lạm phát có tác động đến phản ứng tác nhân kinh tế cú sốc tỷ giá Trong thực tế, tác nhân kinh tế thay đổi kỳ vọng lạm phát tỷ lệ lạm phát cao ngưỡng định Điều kinh tế có lạm phát cao, công ty nhận thấy chi phí sản xuất gia tăng vượt ngưỡng định trở nên dai dẳng Do đó, môi trường lạm phát cao, họ điều chỉnh giá thường xuyên để trì biên lợi nhuận làm gia tăng chi phí thực đơn Aleem Lahiani (2014) cho mức giá nội địa có lẽ không phản ứng với cú sốc tỷ giá môi trường lạm phát thấp ổn định, mức giá nội địa phản ứng với cú sốc tỷ giá lạm phát vượt ngưỡng định Điều trường hợp cú sốc tỷ giá môi trường lạm phát thấp ổn định với môi trường lạm phát vượt ngưỡng định Tóm lại, điều kiện yếu tố khác không đổi, truyền dẫn tỷ giá vào mức giá nội địa cao suốt giai đoạn lạm phát cao so với giai đoạn lạm phát thấp Từ đó, tác giả nhận thấy có khác biệt đáng kể truyền dẫn tỷ giá môi trường lạm phát cao môi trường lạm phát thấp Thứ hai, mối quan hệ thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ giá phản ánh đánh đổi chiến lược yếu nhà xuất để ổn định khối lượng xuất hay lợi nhuận biên Mức độ truyền dẫn tỷ giá thấp nhà xuất thay đổi biên lợi nhuận để nắm giữ hay gia tăng thị phần môi trường thay đổi tỷ giá cao Tuy nhiên, nhà xuất muốn ổn định biên lợi nhuận lúc mức độ truyền dẫn tỷ giá cao Qua đó, tác giả nhận thấy thật cần thiết để nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Việt Nam phương pháp kinh tế lượng phi tuyến TVAR với ngưỡng lạm phát ngưỡng thay đổi tỷ giá Trên giới có nhiều nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá phi tuyến, Việt Nam số lượng nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá phi tuyến hạn chế Chính vậy, tác giả thực luận án với đề tài “Nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả xác định mục tiêu nghiên cứu là: Xác định mức độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam việc vận dụng mô hình phi tuyến TVAR Từ mục tiêu nghiên cứu xác định trên, tác giả đặt hai câu hỏi nghiên cứu sau đây:  Truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam trạng thái lạm phát khác có khác không?  Truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam trạng thái thay đổi tỷ giá khác có khác không? 1.3 Tổng quan phƣơng pháp nghiên cứu Nghiên cứu dựa nhiều nghiên cứu khác trước đây, đặc biệt nghiên cứu Aleem Lahiani (2014), sử dụng biến nghiên cứu bao gồm số giá tiêu dùng (CPI), lỗ hổng sản lượng (GAP), tỷ giá hối đoái danh nghĩa có hiệu lực đa phương (NEER), lãi suất tái cấp vốn (RFI) để nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam  Đầu tiên, tác giả thực kiểm định tính dừng lựa chọn độ trễ tối ưu mô hình VAR để làm sở cho việc thực ước lượng mô hình TVAR  Thứ hai, tác giả thực kiểm định tính phi tuyến cho mô hình TVAR so với mô hình tuyến tính VAR, xác định giá trị ngưỡng mô hình TVAR  Thứ ba, tác giả thực ước lượng mô hình TVAR với ngưỡng lạm phát ngưỡng thay đổi tỷ giá, ngưỡng tự xác định thực hồi quy phần mềm, phân tích kết trạng thái lạm phát khác trạng thái thay đổi tỷ giá khác 1.4 Đóng góp nghiên cứu  Luận án bổ sung thêm chứng thực nghiệm tính phi tuyến truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam, nghiên cứu trước Việt Nam tập trung vào việc xem xét truyền dẫn tỷ giá tuyến tính, điển Võ Văn Minh (2009), Nguyễn Thị Ngọc Trang Lục Văn Cường (2013), Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn (2013), Nguyễn Kim Nam cộng (2014)  Tác giả sử dụng mô hình kinh tế lượng phi tuyến TVAR nghiên cứu Mô hình TVAR có điểm thuận lợi so với mô hình phi tuyến khác, cụ thể so với nhóm mô hình tự hồi quy ngưỡng (TAR, ESTAR, LSTAR, DLSTAR) Với nhóm mô hình tự hồi quy ngưỡng, tỷ giá giả định ngoại sinh kiểm soát ngân hàng trung ương Tuy nhiên, thực tế, tỷ giá lại bị tác động biến mô hình Điều dẫn đến đưa ước lượng không truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Vì vậy, mô hình TVAR nắm bắt thêm mối quan hệ đồng thời tỷ giá biến khác, biến mô hình xem nội sinh  Tác giả đề cập vấn đề mà khác biệt so với nghiên cứu trước Việt Nam: Thứ nhất, môi trường lạm phát có tác động đến phản ứng tác nhân kinh tế cú sốc tỷ giá Trong thực tế, tác nhân kinh tế thay đổi kỳ vọng lạm phát tỷ lệ lạm phát cao ngưỡng định Điều kinh tế có lạm phát cao, công ty nhận thấy chi phí sản xuất gia tăng vượt ngưỡng định trở nên dai dẳng Do đó, môi trường lạm phát cao, họ điều chỉnh giá thường xuyên để trì biên lợi nhuận làm gia tăng chi phí thực đơn Thứ hai, mối quan hệ thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ giá phản ánh đánh đổi chiến lược yếu nhà xuất để ổn định khối lượng xuất hay lợi nhuận biên Mức độ truyền dẫn tỷ giá thấp nhà xuất thay đổi biên lợi nhuận để nắm giữ hay gia tăng thị phần môi trường thay đổi tỷ giá cao Tuy nhiên, nhà xuất muốn ổn định biên lợi nhuận lúc mức độ truyền dẫn tỷ giá cao  Tác giả sử dụng biến ngưỡng mô hình nghiên cứu, bao gồm ngưỡng lạm phát ngưỡng thay đổi tỷ giá Tác giả sử dụng ngưỡng lạm phát nghiên cứu dựa khung lý thuyết bao gồm mô hình định giá so le theo sức mạnh thị trường mô hình Mark up, nghiên cứu thực nghiệm trước mối quan hệ phi tuyến truyền dẫn tỷ giá lạm phát Tác giả sử dụng ngưỡng thay đổi tỷ giá dựa lập luận xem xét mối quan hệ thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ dựa chứng thực nghiệm trước Ngưỡng lạm phát sử dụng phổ biến nghiên cứu phi tuyến truyền dẫn tỷ giá, ngưỡng thay đổi tỷ giá lại sử dụng phổ biến 1.5 Kết cấu nghiên cứu Bài nghiên cứu kết cấu theo chương, nội dung chương thể đây:  Chương 1: Giới thiệu, chương tác giả trình bày tính cấp thiết đề tài, đưa mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu trình bày tổng quan phương pháp nghiên cứu để có nhìn khái quát toàn trước vào nội dung chi tiết Bên cạnh đó, tác giả đóng góp luận án chương  Chương 2: Khung lý thuyết chứng thực nghiệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái, chương tác giả trình bày vấn đề liên quan đến tỷ giá, lạm phát, truyền dẫn tỷ khái niệm, chế truyền dẫn, khung lý thuyết nghiên cứu liên quan đến truyền dẫn tỷ giá, tiếp kết nghiên cứu đạt từ nghiên cứu trước giới nghiên cứu Việt Nam tác động truyền dẫn tỷ giá Tất phân tích nhằm tạo cho tác giả sở thật vững để đưa mô hình nghiên cứu thực nghiệm phù hợp, đánh giá kết mà tác giả đạt với kết nghiên cứu trước với mục đích đưa suy luận thống kê xác, đưa hàm ý sách phù hợp với thực tiễn Việt Nam  Chương 3: Phƣơng pháp nghiên cứu liệu, chương tác giả xây dựng nên mô hình nghiên cứu, mô tả biến nghiên cứu cách thức thu thập xử lý liệu Đồng thời, tác giả trình bày phương pháp ước lượng VAR TVAR để có nhìn chi tiết toàn diện phương pháp Cuối cùng, tác giả trình bày cách thức vận dụng phương pháp ước lượng TVAR vào nghiên cứu vấn đề  Chương 4: Kết nghiên cứu, chương tác giả trình bày kết đạt từ kiểm định tính dừng, lựa chọn độ trễ tối ưu, kiểm định tính phi tuyến, kết ước lượng, phân tích phản ứng xung phân rã phương sai, tính toán hệ số truyền dẫn tỷ giá trạng thái lạm phát khác nhau, trạng thái thay đổi tỷ giá khác nhau, tiến hành thảo luận kết nghiên cứu đạt  Chương 5: Kết luận khuyến nghị, chương tác giả trình bày cách tổng quát kết nghiên cứu đạt được, hạn chế nghiên cứu này, đề xuất hướng nghiên cứu tương lai Bên cạnh đó, tác giả đưa số khuyến nghị sách điều hành tỷ giá cho phù hợp với tình hình thực tiễn Việt Nam CHƢƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Trong chương này, tác giả trình bày khung lý thuyết chứng thực nghiệm truyền dẫn tỷ giá để làm tảng xây dựng nên mô hình nghiên cứu Cụ thể hơn, tác giả trình bày khung lý thuyết mối quan hệ yếu tố đề cập đến mô hình nghiên cứu, bao gồm tỷ giá hối đoái, lãi suất, lỗ hổng sản lượng lạm phát Bên cạnh đó, tác giả trình bày lý thuyết truyền dẫn tỷ giá hối đoái bao gồm khái niệm chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái Tác giả đề cập đến tảng lý thuyết mô hình truyền dẫn tỷ giá phi tuyến với lạm phát biến ngưỡng, bao gồm mô hình định giá so le theo sức mạnh thị trường mô hình Markup, lập luận gắn kết mô hình truyền dẫn tỷ giá phi tuyến với thay đổi tỷ giá biến ngưỡng Ngoài ra, tác giả trình bày thêm chứng thực nghiệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái giới Việt Nam để làm tảng xây dựng nên mô hình nghiên cứu để so sánh kết nghiên cứu luận án với nghiên cứu trước 2.1 Lý thuyết truyền dẫn tỷ giá hối đoái (ERPT) 2.1.1 Khái niệm truyền dẫn tỷ giá Nghiên cứu Goldberg Knetter (1997) Campa Goldberg (2002) xác định truyền dẫn tỷ giá phần trăm thay đổi giá nhập tính đồng nội tệ tỷ giá danh nghĩa nước xuất nhập thay đổi 1% Khái niệm mở rộng nghiên cứu Bhattacharya cộng (2011), là, phần trăm thay đổi thước đo giá nội địa khác (chỉ số giá sản xuất số giá tiêu dùng) tỷ giá danh nghĩa thay đổi 1% Về mặt lý thuyết, truyền dẫn tỷ giá phạm vi 0% 100% phụ thuộc vào chiến lược định giá nhà xuất Hệ số truyền dẫn tỷ giá nhà sản xuất thiết lập mức giá sản phẩm xuất đồng tiền 10 thị trường nhập (định giá đồng nội tệ (LCP)) Ngược lại, truyền dẫn tỷ giá hoàn toàn (hệ số truyền dẫn tỷ giá 1) mức giá thiết lập đồng tiền thị trường nhà sản xuất (định giá đồng tiền nhà sản xuất (PCP)) Nếu giá nhập thay đổi lượng với thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ giá hoàn toàn (Goldberg Knetter, 1997) Nhìn chung, nhà xuất điều chỉnh giá xuất theo đồng tiền riêng họ lượng nhỏ thay đổi tỷ giá truyền dẫn tỷ giá không hoàn toàn (Osbat Wagner, 2006) Có số nguyên nhân truyền dẫn tỷ giá không hoàn toàn mà có liên quan đến nghiên cứu, bao gồm: Thứ nhất, điều chỉnh lợi nhuận biên phản ứng lại với cú sốc tỷ giá môi trường cạnh tranh không hoàn hảo (Dornbusch, 1987) Theo Rowland (2004), nhiều công ty xuất nhập định lựa chọn giữ giá không đổi, cắt giảm hay gia tăng biên lợi nhuận giá tỷ giá thay đổi Hành vi gọi hành vi định giá theo thị trường (pricing-to-market) Hành vi nhiều công ty chọn lựa với tổn thất tạm thời không thị phần vào tay đối thủ cạnh tranh Khi hấp thụ phần thay đổi tỷ giá việc thay đổi biên lợi nhuận, truyền dẫn tỷ giá không hoàn toàn Thứ hai, công ty trả khoản chi phí thực đơn (menu costs) để điều chỉnh mức giá họ Vì vậy, điều dẫn đến công ty điều chỉnh mức giá không thường xuyên dẫn đến truyền dẫn tỷ giá không hoàn toàn có thay đổi tỷ giá 2.1.2 Cơ chế truyền dẫn Chuỗi định giá (pricing chain) truyền dẫn cú sốc thông qua chi phí sản xuất đến giá tiêu dùng (Landau Skudelny, 2009) Sự thay đổi tỷ giá truyền dẫn đến mức giá (price level) bao gồm giá nhập khẩu, số giá sản xuất, số giá tiêu dùng qua giai đoạn khác Chỉ số giá sản xuất (PPI) số thể mức giá trung bình giỏ hàng hóa mà doanh nghiệp mua 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.004275 0.004263 0.004250 0.004246 0.004244 0.004244 0.004245 0.004246 0.004247 0.004249 0.004249 0.004250 0.004251 0.004251 0.004252 0.004252 0.004252 0.004253 0.001220 0.001207 0.001202 0.001206 0.001214 0.001222 0.001230 0.001237 0.001242 0.001247 0.001251 0.001254 0.001256 0.001258 0.001260 0.001261 0.001262 0.001263 0.152844 0.151443 0.151062 0.151641 0.152685 0.153691 0.154678 0.155539 0.156148 0.156737 0.157240 0.157597 0.157829 0.158080 0.158311 0.158437 0.158563 0.158668 PHẢN ỨNG XUNG TRẠNG THÁI Accumulated Response of DLNEER: Period 10 11 DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.008171 (0.00088) 0.011426 (0.00185) 0.012241 (0.00269) 0.012746 (0.00344) 0.012971 (0.00397) 0.013176 (0.00436) 0.013434 (0.00467) 0.013696 (0.00494) 0.013903 (0.00519) 0.014064 (0.00541) 0.014183 -0.002967 (0.00120) -0.003195 (0.00220) -0.002142 (0.00295) -0.001563 (0.00368) -0.001290 (0.00427) -0.000919 (0.00468) -0.000908 (0.00493) -0.000963 (0.00512) -0.001000 (0.00527) -0.001043 (0.00538) -0.001073 -0.000109 (0.00125) -0.001173 (0.00214) -0.002054 (0.00284) -0.001972 (0.00316) -0.002564 (0.00327) -0.003049 (0.00343) -0.003233 (0.00356) -0.003406 (0.00368) -0.003518 (0.00378) -0.003571 (0.00387) -0.003617 -0.002314 (0.00122) -0.004495 (0.00211) -0.003615 (0.00276) -0.003265 (0.00346) -0.002597 (0.00399) -0.002118 (0.00439) -0.001847 (0.00467) -0.001702 (0.00489) -0.001604 (0.00508) -0.001539 (0.00525) -0.001485 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 (0.00560) 0.014267 (0.00576) 0.014329 (0.00589) 0.014377 (0.00600) 0.014413 (0.00609) 0.014442 (0.00616) 0.014464 (0.00622) 0.014481 (0.00626) 0.014494 (0.00630) 0.014504 (0.00633) 0.014512 (0.00635) 0.014518 (0.00637) 0.014522 (0.00639) 0.014526 (0.00640) (0.00548) -0.001086 (0.00556) -0.001094 (0.00562) -0.001101 (0.00566) -0.001106 (0.00570) -0.001110 (0.00573) -0.001114 (0.00575) -0.001117 (0.00576) -0.001119 (0.00578) -0.001121 (0.00578) -0.001122 (0.00579) -0.001123 (0.00580) -0.001124 (0.00580) -0.001124 (0.00581) (0.00394) -0.003656 (0.00399) -0.003684 (0.00404) -0.003708 (0.00407) -0.003727 (0.00410) -0.003741 (0.00412) -0.003752 (0.00414) -0.003761 (0.00416) -0.003767 (0.00417) -0.003772 (0.00418) -0.003775 (0.00418) -0.003778 (0.00419) -0.003780 (0.00419) -0.003782 (0.00420) (0.00539) -0.001438 (0.00552) -0.001399 (0.00562) -0.001368 (0.00570) -0.001345 (0.00576) -0.001327 (0.00581) -0.001313 (0.00585) -0.001303 (0.00589) -0.001295 (0.00591) -0.001289 (0.00593) -0.001285 (0.00595) -0.001281 (0.00597) -0.001279 (0.00598) -0.001276 (0.00598) DLNEER GAP DRFI DLCPI -0.017810 (0.00723) -0.036786 (0.01269) -0.046013 (0.01809) -0.050375 (0.02325) -0.050730 (0.02705) -0.050240 (0.02946) -0.050010 (0.03076) -0.050106 (0.03159) -0.050418 (0.03227) -0.050795 (0.03292) -0.051109 (0.03353) -0.051336 0.049047 (0.00529) 0.066593 (0.01119) 0.079121 (0.01644) 0.084038 (0.02201) 0.083839 (0.02649) 0.082615 (0.02918) 0.082011 (0.03036) 0.081675 (0.03068) 0.081664 (0.03058) 0.081825 (0.03042) 0.081955 (0.03035) 0.082034 -0.005235 (0.00746) -0.006707 (0.01280) -0.015811 (0.01782) -0.020404 (0.02057) -0.021015 (0.02178) -0.021001 (0.02228) -0.020514 (0.02226) -0.019843 (0.02228) -0.019492 (0.02238) -0.019321 (0.02249) -0.019210 (0.02260) -0.019152 0.003661 (0.00747) 0.018648 (0.01278) 0.026110 (0.01734) 0.029773 (0.02230) 0.029223 (0.02594) 0.027771 (0.02842) 0.026548 (0.02975) 0.025740 (0.03040) 0.025344 (0.03072) 0.025190 (0.03099) 0.025112 (0.03129) 0.025051 Accumulated Response of GAP: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 (0.03406) -0.051493 (0.03448) -0.051599 (0.03481) -0.051676 (0.03506) -0.051734 (0.03524) -0.051780 (0.03539) -0.051816 (0.03550) -0.051845 (0.03558) -0.051867 (0.03565) -0.051884 (0.03570) -0.051897 (0.03574) -0.051907 (0.03577) -0.051915 (0.03580) (0.03036) 0.082080 (0.03040) 0.082098 (0.03046) 0.082105 (0.03051) 0.082111 (0.03053) 0.082116 (0.03055) 0.082122 (0.03056) 0.082127 (0.03057) 0.082131 (0.03057) 0.082134 (0.03058) 0.082136 (0.03058) 0.082138 (0.03058) 0.082139 (0.03059) (0.02271) -0.019109 (0.02279) -0.019065 (0.02285) -0.019027 (0.02289) -0.018996 (0.02293) -0.018971 (0.02295) -0.018952 (0.02298) -0.018938 (0.02299) -0.018927 (0.02301) -0.018919 (0.02302) -0.018913 (0.02302) -0.018909 (0.02303) -0.018905 (0.02303) (0.03160) 0.024992 (0.03188) 0.024932 (0.03211) 0.024879 (0.03229) 0.024837 (0.03242) 0.024805 (0.03251) 0.024782 (0.03258) 0.024765 (0.03264) 0.024752 (0.03268) 0.024742 (0.03271) 0.024735 (0.03274) 0.024729 (0.03276) 0.024724 (0.03278) DLNEER GAP DRFI DLCPI -7.88E-06 (9.0E-05) -2.16E-06 (0.00014) -4.41E-05 (0.00017) -1.68E-05 (0.00020) 5.04E-05 (0.00021) 0.000107 (0.00023) 0.000153 (0.00025) 0.000188 (0.00027) 0.000211 (0.00028) 0.000227 (0.00030) 0.000239 (0.00031) 0.000249 (0.00032) 0.000256 -6.30E-05 (9.0E-05) -0.000162 (0.00014) -1.08E-05 (0.00016) 1.98E-05 (0.00019) -3.00E-05 (0.00022) -4.34E-05 (0.00024) -6.01E-05 (0.00025) -7.62E-05 (0.00027) -8.08E-05 (0.00028) -8.27E-05 (0.00029) -8.46E-05 (0.00030) -8.55E-05 (0.00031) -8.64E-05 0.000590 (6.4E-05) 0.000621 (0.00011) 0.000410 (0.00015) 0.000390 (0.00016) 0.000357 (0.00016) 0.000314 (0.00018) 0.000306 (0.00019) 0.000299 (0.00020) 0.000289 (0.00020) 0.000282 (0.00021) 0.000277 (0.00021) 0.000271 (0.00022) 0.000268 0.000153 (8.8E-05) 0.000282 (0.00013) 0.000505 (0.00014) 0.000606 (0.00017) 0.000647 (0.00019) 0.000673 (0.00021) 0.000687 (0.00023) 0.000696 (0.00025) 0.000707 (0.00026) 0.000717 (0.00027) 0.000725 (0.00028) 0.000732 (0.00029) 0.000737 Accumulated Response of DRFI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 (0.00033) 0.000262 (0.00034) 0.000266 (0.00035) 0.000270 (0.00035) 0.000272 (0.00036) 0.000274 (0.00036) 0.000276 (0.00036) 0.000277 (0.00037) 0.000278 (0.00037) 0.000279 (0.00037) 0.000279 (0.00037) 0.000280 (0.00037) (0.00031) -8.74E-05 (0.00032) -8.82E-05 (0.00032) -8.88E-05 (0.00032) -8.93E-05 (0.00032) -8.96E-05 (0.00033) -8.99E-05 (0.00033) -9.01E-05 (0.00033) -9.02E-05 (0.00033) -9.03E-05 (0.00033) -9.04E-05 (0.00033) -9.05E-05 (0.00033) (0.00022) 0.000265 (0.00023) 0.000263 (0.00023) 0.000261 (0.00023) 0.000260 (0.00023) 0.000259 (0.00023) 0.000258 (0.00024) 0.000257 (0.00024) 0.000257 (0.00024) 0.000257 (0.00024) 0.000256 (0.00024) 0.000256 (0.00024) (0.00030) 0.000741 (0.00030) 0.000743 (0.00031) 0.000745 (0.00031) 0.000747 (0.00032) 0.000748 (0.00032) 0.000749 (0.00032) 0.000750 (0.00033) 0.000750 (0.00033) 0.000751 (0.00033) 0.000751 (0.00033) 0.000751 (0.00033) DLNEER GAP DRFI DLCPI -0.002013 (0.00106) -0.001000 (0.00187) -3.86E-05 (0.00276) 0.001331 (0.00367) 0.002767 (0.00446) 0.003902 (0.00513) 0.004696 (0.00569) 0.005284 (0.00616) 0.005702 (0.00658) 0.006009 (0.00694) 0.006249 (0.00726) 0.006436 (0.00754) 0.006582 (0.00777) 0.006696 0.000531 (0.00108) -0.000414 (0.00187) -0.000707 (0.00272) -0.000757 (0.00366) -0.001640 (0.00451) -0.002073 (0.00521) -0.002280 (0.00577) -0.002449 (0.00620) -0.002523 (0.00653) -0.002555 (0.00679) -0.002589 (0.00700) -0.002618 (0.00716) -0.002640 (0.00730) -0.002660 0.001839 (0.00107) 0.002446 (0.00178) 0.000143 (0.00264) -0.000720 (0.00322) -0.000971 (0.00369) -0.001454 (0.00406) -0.001709 (0.00432) -0.001875 (0.00456) -0.002073 (0.00476) -0.002230 (0.00493) -0.002348 (0.00507) -0.002446 (0.00518) -0.002520 (0.00527) -0.002574 0.007108 (0.00077) 0.009359 (0.00151) 0.011963 (0.00225) 0.013183 (0.00319) 0.013732 (0.00396) 0.014116 (0.00466) 0.014456 (0.00522) 0.014730 (0.00567) 0.014980 (0.00604) 0.015190 (0.00635) 0.015350 (0.00662) 0.015471 (0.00684) 0.015562 (0.00703) 0.015630 Accumulated Response of DLCPI: Period 10 11 12 13 14 (0.00797) 0.006784 (0.00813) 0.006852 (0.00826) 0.006903 (0.00837) 0.006943 (0.00846) 0.006973 (0.00853) 0.006996 (0.00859) 0.007014 (0.00864) 0.007027 (0.00868) 0.007038 (0.00871) 0.007046 (0.00873) 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 (0.00740) -0.002676 (0.00749) -0.002688 (0.00755) -0.002696 (0.00760) -0.002703 (0.00764) -0.002708 (0.00767) -0.002712 (0.00769) -0.002715 (0.00771) -0.002717 (0.00772) -0.002719 (0.00773) -0.002720 (0.00774) (0.00535) -0.002616 (0.00541) -0.002648 (0.00546) -0.002672 (0.00549) -0.002691 (0.00552) -0.002706 (0.00555) -0.002717 (0.00557) -0.002726 (0.00558) -0.002732 (0.00560) -0.002738 (0.00561) -0.002741 (0.00561) (0.00719) 0.015681 (0.00732) 0.015721 (0.00743) 0.015752 (0.00751) 0.015775 (0.00758) 0.015793 (0.00764) 0.015808 (0.00768) 0.015818 (0.00772) 0.015827 (0.00775) 0.015833 (0.00777) 0.015838 (0.00779) Generalized Impulse Standard Errors: Analytic TÍNH TOÁN HỆ SỐ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ 10 11 12 13 14 15 16 17 DLNEER 0.008171 0.011426 0.012241 0.012746 0.012971 0.013176 0.013434 0.013696 0.013903 0.014064 0.014183 0.014267 0.014329 0.014377 0.014413 0.014442 0.014464 DLCPI -0.002013 -0.001000 -0.000039 0.001331 0.002767 0.003902 0.004696 0.005284 0.005702 0.006009 0.006249 0.006436 0.006582 0.006696 0.006784 0.006852 0.006903 Hệ số truyền dẫn -0.122497 -0.050792 -0.001883 0.063357 0.130316 0.182013 0.216445 0.240641 0.257252 0.269148 0.278414 0.285676 0.291355 0.295773 0.299184 0.301797 0.303749 Độ Lệch Chuẩn Của DLNEER 0.008262 18 19 20 21 22 23 24 0.014481 0.014494 0.014504 0.014512 0.014518 0.014522 0.014526 0.006943 0.006973 0.006996 0.007014 0.007027 0.007038 0.007046 0.305281 0.306425 0.307300 0.307983 0.308472 0.308901 0.309198 PHỤ LỤC 11: PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI VỚI NGƢỠNG THAY ĐỔI TỶ GIÁ PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI TRẠNG THÁI Variance Decomposition of DLNEER: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.005463 0.005815 0.006360 0.006769 0.006884 0.006979 0.006987 0.007001 0.007009 0.007016 0.007020 0.007021 0.007022 0.007022 0.007022 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 0.007023 100.0000 88.86804 79.80783 73.49464 71.08611 70.95840 70.87730 70.87960 70.70737 70.58327 70.52451 70.50789 70.51028 70.50974 70.50754 70.50466 70.50303 70.50254 70.50248 70.50251 70.50246 70.50240 70.50236 70.50235 0.000000 1.924666 1.787721 1.877460 1.831197 1.795179 1.912132 1.963365 2.015333 2.025065 2.027062 2.026342 2.026231 2.027253 2.027770 2.028050 2.028058 2.028033 2.028039 2.028056 2.028077 2.028085 2.028087 2.028086 0.000000 1.654082 2.385339 2.725495 2.861880 2.851665 2.847464 2.837660 2.840003 2.842414 2.843169 2.843270 2.842818 2.842777 2.842832 2.842940 2.842997 2.843007 2.843004 2.843000 2.843000 2.843002 2.843003 2.843004 0.000000 7.553215 16.01911 21.90241 24.22081 24.39476 24.36311 24.31938 24.43730 24.54925 24.60526 24.62250 24.62067 24.62023 24.62186 24.62435 24.62591 24.62642 24.62648 24.62644 24.62646 24.62651 24.62655 24.62656 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.040974 0.048458 0.049949 0.050998 0.051241 0.051409 0.080068 5.012136 5.306632 5.790354 5.792577 5.896700 99.91993 83.94019 83.97708 83.38170 83.39724 83.30713 0.000000 10.45469 9.848933 9.903430 9.884927 9.846578 0.000000 0.592978 0.867353 0.924519 0.925253 0.949588 Variance Decomposition of GAP: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.051451 0.051480 0.051486 0.051490 0.051491 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 0.051492 5.889441 5.920892 5.919653 5.926569 5.926420 5.927188 5.927246 5.927264 5.927322 5.927319 5.927330 5.927330 5.927330 5.927332 5.927332 5.927333 5.927333 5.927333 83.30566 83.27593 83.27595 83.26986 83.26958 83.26862 83.26827 83.26815 83.26806 83.26806 83.26805 83.26805 83.26805 83.26804 83.26804 83.26804 83.26804 83.26804 9.843945 9.836308 9.836596 9.835814 9.836167 9.836195 9.836275 9.836291 9.836294 9.836292 9.836290 9.836287 9.836286 9.836286 9.836285 9.836285 9.836285 9.836285 0.960957 0.966869 0.967805 0.967754 0.967837 0.967998 0.968214 0.968298 0.968325 0.968325 0.968327 0.968333 0.968339 0.968342 0.968343 0.968343 0.968343 0.968343 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.000492 0.000520 0.000543 0.000546 0.000550 0.000553 0.000555 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 0.000556 6.938205 6.349598 12.82378 12.70843 13.24508 13.23213 13.16438 13.29373 13.30788 13.34880 13.34784 13.34672 13.34645 13.34634 13.34777 13.34812 13.34834 13.34829 13.34825 13.34826 13.34827 13.34829 13.34830 13.34830 6.569252 5.944689 5.940180 6.555300 6.660964 6.758999 6.744906 6.724584 6.722567 6.721362 6.724504 6.724681 6.724328 6.723919 6.723710 6.723783 6.723842 6.723884 6.723884 6.723875 6.723870 6.723869 6.723871 6.723871 86.49254 79.44123 72.90619 72.27334 71.20319 70.38700 70.04461 69.77897 69.74148 69.70683 69.69652 69.68426 69.67433 69.67022 69.66801 69.66760 69.66726 69.66701 69.66681 69.66668 69.66663 69.66661 69.66661 69.66660 0.000000 8.264481 8.329847 8.462931 8.890772 9.621862 10.04610 10.20272 10.22807 10.22301 10.23114 10.24434 10.25489 10.25952 10.26051 10.26050 10.26055 10.26082 10.26106 10.26119 10.26123 10.26123 10.26123 10.26123 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.005814 0.007208 0.007672 0.007823 9.842477 14.99474 20.05997 20.79726 4.217288 4.287509 6.410963 8.240979 13.19340 9.309381 8.357812 8.043859 72.74684 71.40837 65.17125 62.91790 Variance Decomposition of DRFI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Variance Decomposition of DLCPI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.007953 0.008063 0.008129 0.008162 0.008171 0.008175 0.008176 0.008178 0.008180 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 0.008181 20.51578 19.98508 19.78459 19.87332 19.96826 20.02684 20.03140 20.02271 20.01722 20.01691 20.01892 20.02014 20.02044 20.02027 20.02012 20.02009 20.02012 20.02016 20.02017 20.02017 9.108625 9.383408 9.369127 9.315493 9.293683 9.291029 9.293536 9.292821 9.290591 9.288911 9.288318 9.288415 9.288603 9.288687 9.288676 9.288642 9.288623 9.288620 9.288622 9.288624 7.835647 7.695174 7.619149 7.576388 7.560571 7.554805 7.553662 7.553069 7.552456 7.551963 7.551633 7.551485 7.551417 7.551382 7.551358 7.551341 7.551332 7.551328 7.551326 7.551325 62.53994 62.93634 63.22714 63.23480 63.17749 63.12733 63.12140 63.13140 63.13973 63.14222 63.14113 63.13996 63.13954 63.13966 63.13985 63.13993 63.13992 63.13989 63.13988 63.13988 Cholesky Ordering: DLNEER GAP DRFI DLCPI PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI TRẠNG THÁI Variance Decomposition of DLNEER: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.003547 0.003738 0.003801 0.003854 0.003857 0.003866 0.003867 0.003869 0.003870 0.003870 0.003871 0.003871 0.003871 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 0.003872 100.0000 91.89061 88.84891 86.80308 86.65369 86.27899 86.21823 86.14929 86.11211 86.08476 86.06557 86.05240 86.04327 86.03708 86.03286 86.02999 86.02804 86.02672 86.02581 86.02520 86.02477 86.02449 86.02429 0.000000 2.987322 4.477225 4.536665 4.530520 4.592651 4.626989 4.672267 4.708587 4.736367 4.756376 4.770049 4.779430 4.785747 4.790022 4.792911 4.794870 4.796202 4.797110 4.797730 4.798153 4.798442 4.798640 0.000000 4.208295 4.810291 4.683649 4.678517 4.753535 4.752276 4.754305 4.752248 4.750735 4.749901 4.749479 4.749289 4.749196 4.749142 4.749107 4.749081 4.749061 4.749047 4.749037 4.749030 4.749025 4.749021 0.000000 0.913770 1.863579 3.976609 4.137270 4.374826 4.402502 4.424134 4.427060 4.428140 4.428151 4.428076 4.428011 4.427981 4.427979 4.427989 4.428004 4.428018 4.428029 4.428037 4.428042 4.428046 4.428049 24 0.003872 86.02415 4.798776 4.749019 4.428051 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.039559 0.042574 0.045860 0.047072 0.047931 0.048404 0.048717 0.048923 0.049061 0.049154 0.049218 0.049262 0.049291 0.049312 0.049326 0.049335 0.049342 0.049346 0.049349 0.049352 0.049353 0.049354 0.049355 0.049355 1.717744 2.637222 2.683560 2.564718 2.606702 2.567674 2.550896 2.533931 2.522498 2.514190 2.508379 2.504348 2.501570 2.499668 2.498366 2.497477 2.496870 2.496455 2.496172 2.495979 2.495846 2.495756 2.495694 2.495652 98.28226 90.80349 91.10092 89.88239 89.82990 89.77331 89.76421 89.75604 89.75424 89.75474 89.75619 89.75761 89.75885 89.75980 89.76049 89.76098 89.76132 89.76155 89.76171 89.76181 89.76188 89.76193 89.76197 89.76199 0.000000 0.436673 0.645006 2.131357 2.195062 2.376041 2.401701 2.429793 2.437486 2.441808 2.443774 2.444933 2.445703 2.446223 2.446601 2.446870 2.447063 2.447198 2.447293 2.447359 2.447404 2.447435 2.447456 2.447470 0.000000 6.122610 5.570515 5.421536 5.368334 5.282980 5.283189 5.280232 5.285781 5.289259 5.291659 5.293105 5.293878 5.294310 5.294539 5.294671 5.294749 5.294798 5.294830 5.294852 5.294866 5.294877 5.294884 5.294889 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.000229 0.000238 0.000241 0.000242 0.000242 0.000242 0.000242 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 0.000243 5.331577 8.358848 9.618356 9.638989 9.615000 9.598643 9.587710 9.580682 9.575902 9.572442 9.570003 9.568307 9.567146 9.566355 9.565818 9.565453 9.565205 9.565035 9.564920 9.564841 9.564787 1.069371 1.043626 1.385887 1.454323 1.517047 1.585448 1.653131 1.710811 1.754601 1.787132 1.810282 1.826445 1.837531 1.845092 1.850234 1.853731 1.856110 1.857730 1.858835 1.859590 1.860106 93.59905 90.31091 88.31087 87.99751 87.70866 87.55792 87.45997 87.39420 87.34902 87.31728 87.29533 87.28019 87.26985 87.26279 87.25798 87.25471 87.25248 87.25095 87.24991 87.24920 87.24871 0.000000 0.286616 0.684884 0.909178 1.159289 1.257988 1.299189 1.314308 1.320475 1.323148 1.324385 1.325061 1.325477 1.325761 1.325963 1.326107 1.326210 1.326283 1.326335 1.326370 1.326395 Variance Decomposition of GAP: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Variance Decomposition of DRFI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.000243 0.000243 0.000243 9.564750 9.564724 9.564707 1.860458 1.860699 1.860864 87.24838 87.24815 87.24800 1.326412 1.326423 1.326431 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.003864 0.004436 0.004648 0.004762 0.004815 0.004854 0.004879 0.004897 0.004910 0.004918 0.004924 0.004928 0.004931 0.004933 0.004934 0.004935 0.004936 0.004936 0.004936 0.004936 0.004937 0.004937 0.004937 0.004937 5.195177 4.452483 4.406672 4.199077 4.184322 4.135682 4.100875 4.071383 4.050861 4.036763 4.027314 4.021021 4.016798 4.013946 4.012009 4.010688 4.009786 4.009169 4.008746 4.008457 4.008260 4.008124 4.008032 4.007969 0.658016 1.051429 2.003528 3.911050 5.107831 6.252000 7.100327 7.732869 8.168540 8.466215 8.667861 8.804023 8.896057 8.958333 9.000610 9.029372 9.048979 9.062362 9.071505 9.077755 9.082029 9.084951 9.086949 9.088316 22.78466 22.22025 21.33137 20.83299 20.46266 20.14645 19.93972 19.79433 19.70151 19.64075 19.60108 19.57459 19.55675 19.54465 19.53638 19.53073 19.52686 19.52420 19.52239 19.52114 19.52029 19.51971 19.51931 19.51904 71.36215 72.27584 72.25843 71.05689 70.24518 69.46587 68.85908 68.40142 68.07909 67.85628 67.70375 67.60037 67.53040 67.48308 67.45100 67.42921 67.41438 67.40427 67.39736 67.39264 67.38942 67.38721 67.38571 67.38467 Variance Decomposition of DLCPI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Cholesky Ordering: DLNEER GAP DRFI DLCPI PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI TRẠNG THÁI Variance Decomposition of DLNEER: Period S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 10 11 12 0.008171 0.008966 0.009259 0.009324 0.009399 0.009450 0.009465 0.009475 0.009480 0.009482 0.009484 0.009484 100.0000 96.22559 91.01808 90.03744 88.66256 87.75396 87.54820 87.45113 87.40570 87.38928 87.37827 87.37022 0.000000 1.303900 3.670455 4.387013 4.481344 4.689015 4.688205 4.680943 4.677874 4.675748 4.674545 4.674109 0.000000 1.018295 1.527991 1.546983 1.861098 2.046111 2.071485 2.097622 2.107675 2.109291 2.110711 2.111746 0.000000 1.452211 3.783474 4.028563 4.995002 5.510915 5.692111 5.770310 5.808755 5.825679 5.836478 5.843929 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Variance Decomposition of GAP: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Variance Decomposition of DRFI: Period 10 0.009485 0.009485 0.009485 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 0.009486 87.36531 87.36219 87.36028 87.35919 87.35857 87.35821 87.35800 87.35788 87.35781 87.35776 87.35774 87.35772 4.673865 4.673707 4.673618 4.673558 4.673520 4.673497 4.673483 4.673476 4.673471 4.673468 4.673467 4.673466 2.112282 2.112685 2.112951 2.113096 2.113181 2.113230 2.113258 2.113274 2.113284 2.113290 2.113293 2.113295 5.848544 5.851418 5.853156 5.854152 5.854725 5.855059 5.855254 5.855369 5.855437 5.855477 5.855501 5.855515 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.049047 0.054907 0.057648 0.058210 0.058219 0.058249 0.058270 0.058285 0.058291 0.058293 0.058294 0.058295 0.058295 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 0.058296 13.18581 22.46573 22.94185 23.06214 23.05924 23.04222 23.02699 23.01544 23.01417 23.01646 23.01832 23.01931 23.01975 23.01991 23.01998 23.02001 23.02004 23.02005 23.02006 23.02007 23.02007 23.02008 23.02008 23.02008 86.81419 73.61112 69.69711 68.73383 68.71774 68.68308 68.64221 68.61163 68.59984 68.59422 68.59110 68.58954 68.58871 68.58821 68.58791 68.58772 68.58761 68.58754 68.58750 68.58748 68.58747 68.58746 68.58745 68.58745 0.000000 0.004261 1.981409 2.477326 2.489585 2.487371 2.490924 2.501216 2.504030 2.504681 2.504918 2.504950 2.504965 2.504994 2.505017 2.505034 2.505046 2.505053 2.505056 2.505058 2.505059 2.505060 2.505060 2.505061 0.000000 3.918893 5.379625 5.726696 5.733430 5.787330 5.839875 5.871715 5.881957 5.884636 5.885661 5.886195 5.886574 5.886880 5.887095 5.887229 5.887308 5.887353 5.887378 5.887392 5.887400 5.887405 5.887408 5.887410 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.000590 0.000614 0.000721 0.000734 0.000742 0.000747 0.000750 0.000751 0.000752 0.000752 0.017840 0.025142 0.355962 0.482300 1.291805 1.852844 2.212101 2.425086 2.515071 2.557996 1.434264 4.215851 7.169718 7.279361 7.256486 7.158591 7.119419 7.098820 7.087660 7.083127 98.54790 91.02258 73.32620 70.89730 69.58798 68.86414 68.49651 68.28498 68.16555 68.09719 0.000000 4.736431 19.14812 21.34104 21.86373 22.12443 22.17197 22.19111 22.23172 22.26168 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Variance Decomposition of DLCPI: Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Cholesky Ordering: DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.000752 0.000752 0.000752 0.000752 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 0.000753 2.582503 2.596503 2.605164 2.610700 2.614063 2.616061 2.617239 2.617923 2.618322 2.618555 2.618693 2.618774 2.618822 2.618851 7.079669 7.077804 7.076658 7.075867 7.075398 7.075128 7.074968 7.074875 7.074822 7.074790 7.074772 7.074761 7.074754 7.074750 68.05642 68.03118 68.01632 68.00761 68.00245 67.99943 67.99766 67.99662 67.99600 67.99564 67.99543 67.99530 67.99523 67.99518 22.28141 22.29451 22.30186 22.30583 22.30809 22.30938 22.31013 22.31058 22.31085 22.31101 22.31111 22.31117 22.31120 22.31122 S.E DLNEER GAP DRFI DLCPI 0.007108 0.007672 0.008894 0.009258 0.009445 0.009567 0.009627 0.009660 0.009682 0.009695 0.009703 0.009707 0.009710 0.009712 0.009713 0.009713 0.009714 0.009714 0.009714 0.009714 0.009714 0.009714 0.009714 0.009714 8.022057 8.629053 7.591408 9.192462 11.14429 12.27104 12.79867 13.08044 13.20893 13.27351 13.31335 13.33772 13.35275 13.36213 13.36773 13.37100 13.37291 13.37402 13.37467 13.37506 13.37528 13.37542 13.37550 13.37554 0.091626 0.729322 0.547355 0.773366 0.911422 0.888973 0.886291 0.882518 0.886064 0.891578 0.893510 0.894576 0.895205 0.895458 0.895604 0.895704 0.895764 0.895801 0.895825 0.895838 0.895846 0.895851 0.895853 0.895855 6.409528 6.016537 11.16356 11.03533 10.69080 10.66634 10.59345 10.54605 10.53461 10.52807 10.52392 10.52254 10.52153 10.52075 10.52031 10.52004 10.51988 10.51978 10.51973 10.51970 10.51968 10.51967 10.51966 10.51966 85.47679 84.62509 80.69768 78.99884 77.25348 76.17365 75.72159 75.49098 75.37040 75.30685 75.26922 75.24517 75.23051 75.22166 75.21635 75.21325 75.21145 75.21039 75.20977 75.20941 75.20919 75.20906 75.20899 75.20894 PHỤ LỤC 12: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA TỪNG TRẠNG THÁI TRONG ƢỚC LƢỢNG TVAR VỚI NGƢỠNG LẠM PHÁT Trạng thái Trạng thái Trạng thái PHỤ LỤC 13: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA TỪNG TRẠNG THÁI TRONG ƢỚC LƢỢNG TVAR VỚI NGƢỠNG THAY ĐỔI TỶ GIÁ Trạng thái Trạng thái Trạng thái ... đề này, cụ thể nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam Tác giả lược khảo nghiên cứu trước chủ đề nhận thấy nghiên cứu trước truyền dẫn tỷ giá đến lạm phát Việt Nam tập trung... quan đến tỷ giá, lạm phát, truyền dẫn tỷ khái niệm, chế truyền dẫn, khung lý thuyết nghiên cứu liên quan đến truyền dẫn tỷ giá, tiếp kết nghiên cứu đạt từ nghiên cứu trước giới nghiên cứu Việt Nam. .. truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả xác định mục tiêu nghiên cứu là: Xác định mức độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái