Quản trị vốn lưu động và hiệu quả kinh doanh

TÓM TẮT Luận văn “ Quản trị vốn lưu động hiệu kinh doanh - Một nghiên cứu ngành Thủy sản” thực để nghiên cứu tác động việc quản trị vốn lưu động thông qua chu kỳ luân chuyển tiền thành tố nó, số ngày thu tiền bình quân, số ngày tồn kho bình quân số ngày trả tiền bình quân, với sách đầu tư tài trợ vốn lưu động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản Trong đó, hiệu kinh doanh đo lường suất sinh lợi tài sản ROA giá trị doanh nghiệp qua số Tobin’Q Nghiên cứu thực kiểm định giả thuyết thông qua phương pháp ước lượng hồi quy Generalized Method of Moment (GMM), với mẫu nghiên cứu gồm 21 doanh nghiệp ngành Thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (HOSE HXN), giai đoạn 2008 -2012 Nghiên cứu tới kết luận rằng, chu kỳ luân chuyển tiền, số ngày thu tiền bình quân, số ngày tồn kho bình quân số ngày trả tiền bình quân có tác động không đồng thuận tới hiệu kinh doanh Đồng thời, tồn mối quan hệ phi tuyến chu kỳ luân chuyển tiền hiệu kinh doanh doanh nghiệp Không vậy, sách đầu tư tài trợ vốn lưu động mạo hiểm (Aggressive) có tác động tiêu cực đến hiệu kinh doanh Và ngược lại, sách đầu tư tài trợ vốn lưu động thận trọng (Conservative) lại có tác động tích cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Nghiên cứu cung cấp hiểu biết thêm tác động quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản Do đó, kết luận từ nghiên cứu có ích cho nhà quản trị tài hoạch định sách quản trị vốn lưu động cho doanh nghiệp iii MỤC LỤC Lời cam đoan i Lời cảm ơn ii Tóm tắt iii Mục lục iv Danh mục bảng vi Danh mục hình vi Danh mục từ viết tắt .vii CHƢƠNG MỞ ĐẦU 1.1 Lý vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM 2.1 Một số đặc điểm chung ngành Thủy sản 2.1.1 Nguồn nguyên liệu đầu vào 2.1.2 Vị cạnh tranh ngành thị trường xuất 2.1.3 Các vấn đề tài 2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh Thủy sản giai đoạn 2008-2012 2.3 Các yếu tố tác động đến vốn lưu động doanh nghiệp ngành Thủy sản 11 CHƢƠNG V CƠ SỞ L LU N VỀ QUẢN TR V N LƢU Đ NG HIỆU QUẢ INH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 12 3.1 Lý thuyết quản trị vốn lưu động 12 3.1.1 Vốn lưu động 12 3.1.2 Quản trị vốn lưu động 13 3.1.3 Chu kỳ luân chuyển tiền 15 3.1.4 Chính sách quản trị vốn lưu động: 19 3.2 Tác động quản trị vốn lưu động đến hiệu kinh doanh 21 3.2.1 Sự tác động quản trị vốn lưu động đến khả khoản 21 3.2.2 Sự tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời giá trị doanh nghiệp 23 3.3 Một số nghiên cứu truớc tác động quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp 24 3.4 Khung tiếp cận nghiên cứu 34 3.5 Giả thuyết nghiên cứu: 35 iv CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 44 4.1 Thu thập liệu nghiên cứu 44 4.2 Xây dựng mô hình nghiên cứu 44 4.3 Phương pháp nghiên cứu 47 4.3.1 Xử lý liệu nghiên cứu .47 4.3.2 Phương pháp ước lượng hồi quy 48 4.3.3 Trình tự thực nghiên cứu định lượng 50 CHƢƠNG ẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 5.1 Phân tích thống kê mô tả biến số định lượng 53 5.2 Phân tích ma trận hệ số tương quan biến số 56 5.2.1 Mối quan hệ Chu kỳ luân chuyển tiền thành phần với hiệu kinh doanh 56 5.2.2 Mối quan hệ Chính sách vốn lưu động với kinh doanh 57 5.2.3 Mối quan hệ yếu tố khác với hiệu kinh doanh 57 5.3 Kết ước lượng hồi quy 58 5.3.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 58 5.3.2 Kiểm định mức độ phù hợp mô hình Pool -FEM 59 5.3.3 Kiểm định tượng phương sai thay đổi cho mô hình FEM 59 5.3.4 Kiểm định tượng tự tương quan 60 5.3.5 Kiểm định tượng nội sinh .60 5.3.6 Kết hồi quy phương pháp GMM 61 5.3.7 Thảo luận kết 64 CHƢƠNG ẾT LU N V HUYẾN NGH 73 6.1 Những nội dung nghiên cứu 73 6.2 Kết luận nghiên cứu 73 6.2.1 Sự tác động không đồng thuận (tiêu cực) .74 6.2.2 Sự tác động đồng thuận (tích cực) 74 6.3 Khuyến nghị 75 6.4 Giới hạn hướng nghiên cứu 76 6.4.1 Giới hạn nghiên cứu .76 6.4.2 Hướng nghiên cứu 76 T I LIỆU THAM HẢO 78 PHỤ LỤC 84 PHỤ LỤC A Kết kiểm định hệ số VIF 84 PHỤ LỤC B Kết ước lượng hồi quy FEM kiểm định Likelihood 85 PHỤ LỤC C Kết kiểm định phương sai cho mô hình FEM 93 PHỤ LỤC D Kết kiểm định tự tương quan 95 PHỤ LỤC E Kết ước lượng hồi quy GMM kiểm định 96 PHỤ LỤC F Kiểm định Wald cho biến số ý nghĩa thống kê 104 PHỤ LỤC G Kết kiểm định tính phi tuyến biến CCC 108 v DANH MỤC HÌNH Trang Hình 3.1 Khung tiếp cận nghiên cứu 34 DANH MỤC BẢNG Trang Bảng 3.1 Kết nghiên cứu trước 33 Bảng 4.1 Tóm tắt biến số mô hình nghiên cứu 47 Bảng 5.1 Kết thống kê mô tả biến số định lượng 53 Bảng 5.2 Ma trận hệ số tương quan 56 Bảng 5.3 Kết kiểm định hệ số nhân tử phóng đại phương sai 58 Bảng 5.4 Kết kiểm định Likelihood mô hình Pool FEM 59 Bảng 5.5 Kết kiểm định Wald cho mô hình FEM 59 Bảng 5.6 Kết kiểm định tự tương quan (Wooldrige) 60 Bảng 5.7 Kết hồi quy phương pháp ước lượng GMM 61 Bảng 5.8 Kiểm định ước lượng hồi quy GMM 61 Bảng 5.9 Kết mô hình ước lượng hệ số hồi quy GMM 63 Bảng 5.10 Kiểm định ước lượng hồi quy GMM 64 vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BLUE Best Linear Unbiased Estimator FEM Fixed Effect Method (Model) GMM Generalized Method of Moment HOSE Hồ Chí Minh Stock Exchange HXN Hà Nội Stock Exchange LC Letter Credit OLS Ordinary Least Squares REM Random Effect Method (Model) VASEP Vietnam Association of Seafood Exporters and Producers VLĐ Vốn lưu động vii Chương Mở đầu CHƢƠNG MỞ ĐẦU Chương giới thiệu vấn đề lý cần nghiên cứu Từ vấn đề nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu cụ thể đặt câu hỏi nghiên cứu trả lời cho mục tiêu đề Trong chương cho thấy phương pháp nghiên cứu, ý nghĩa kết cấu nghiên cứu 1.1 L vấn đề nghi n cứu Mục tiêu tài quan trọng doanh nghiệp gia tăng doanh số lợi nhuận Tuy nhiên, có đánh đổi lợi nhuận rủi ro Mục tiêu khoản lợi nhuận luôn mâu thuẫn hầu hết định tài Để đạt mục tiêu này, doanh cần thiết phải trọng đến quản trị tài chính, có quản trị tài ngắn hạn đặc biệt doanh nghiệp sản xuất việc quản trị vốn lưu động vấn đề đáng quan tâm Vốn lưu động đóng vai trò quan trọng cấu trúc tài doanh nghiệp, tác động trực tiếp đến hiệu rủi ro hoạt động doanh nghiệp Nếu nhà kinh doanh có chút thuận lợi vốn lưu động họ nhận lợi nhuận hội (Sial Chaudhry, 2010) Nghiên cứu Afza Nazir (2007) cho thấy rằng, quản trị vốn lưu động quan trọng doanh nghiệp sản xuất tài sản ngắn hạn nguồn vốn ngắn hạn chiếm gần 50 tổng tài sản Không vậy, Deloof (2003) cho thấy số lượng tương đối lớn tài sản doanh nghiệp dành riêng cho vốn lưu động Quản trị vốn lưu động tốt, dẫn đến lưu chuyển tiền tệ tăng giảm mức nhu cầu tài trợ từ bên ngoài, từ làm giảm chi phí sử dụng vốn gia tăng hiệu kinh doanh (Charitou, 2010) Một doanh nghiệp liên tục làm ăn thua lỗ sớm dẫn đến phá sản, đảm bảo doanh nghiệp hoạt động có lãi, chí liên tục có lãi nhiều năm số phận Có lợi nhuận tiền để toán khoản nợ đến hạn tái sản xuất, doanh nghiệp phá sản Một phương cách quản lý vốn lưu động cách hiệu quả, doanh nghiệp khả toán (Nguyễn Tấn Bình, 2005) Chương Mở đầu Mục tiêu quản trị vốn lưu động trì tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn mức vừa đủ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vốn lưu động thiếu thừa ảnh hưởng không tốt đến hoạt động doanh nghiệp Nếu thiếu vốn lưu động làm gián đoạn sản xuất, doanh nghiệp không dự trữ đủ nguyên vật liệu cho sản xuất làm giảm sản luợng, doanh thu (Manoori Muhammad, 2012) Nếu đủ hàng tồn kho nhu cầu thị truờng tăng lên, doanh nghiệp đủ hàng hóa cung ứng bị hội chiếm lĩnh thị truờng Trái lại, đầu tư thừa vào vốn lưu động doanh nghiệp tốn thêm chi phí tồn kho chi phí hội, gây tồn động vốn lưu động, làm hiệu sử dụng vốn lưu động giảm, từ ảnh hưởng hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp (Garcia, 2010; Enqvist ctg, 2012) Ngoài ra, việc tăng giảm khoản nợ ngắn hạn ảnh huởng đến vốn lưu động ròng Việc quản trị vốn lưu động kết hợp việc quản trị tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Trong tình hình giới lâm vào tình trạng suy thoái kinh tế khủng hoảng tài kể từ năm 2008 đến nay, tiêu tài mà doanh nghiệp đặc biệt quan tâm tài sản ngắn hạn (Abuzayed, 2011) Theo đó, Sial Chaudhry (2010); Enqvist ctg (2012), Usama (2012), cho việc lập kế hoạch kiểm soát tài sản ngắn hạn với nguồn vốn ngắn hạn, mặt xem cách để loại trừ rủi ro khả toán nghĩa vụ tài ngắn hạn, mặt khác tránh đầu tư mức vào tài sản làm giảm sút hiệu kinh doanh doanh nghiệp Các nghiên cứu cho thấy tầm quan trọng việc quản trị vốn lưu động doanh nghiệp tác động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Do đó, nghiên cứu hướng tới vấn đề “Q kinh doanh g hi h g h ghi p”, với mong muốn nhà quản trị tài có nhìn sâu sắc vấn đề này, để cải thiện tình hình tài ngắn hạn Nhiều nghiên cứu giới nước tác động việc quản trị vốn lưu động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Tuy nhiên, Việt Nam, nghiên cứu vấn đề chưa nhiều nghiên cứu ngành cụ thể Chương Mở đầu Tại Việt Nam, Ngành Thủy sản ngành kinh tế chủ lực, năm Ngành kinh tế đóng góp nhiều vào kim ngạch xuất nước Ngành Thủy sản ngành sản xuất, cần nhiều vốn sử dụng cho việc thu mua nguyên vật liệu đầu vào, phục vụ cho hoạt động sản xuất chế biến mặt hàng thủy hải sản Với đặc thù hoạt động sản xuất mang tính thời vụ bán hàng trả chậm nên khoản mục tài sản ngắn hạn chiếm t lệ lớn tổng tài sản (VAPSE, 2011) hay t trọng vốn lưu động chiếm cao tổng nguồn vốn Trong năm gần đây, kinh tế gặp nhiều khó khăn, thị trường tiêu thụ mặt hàng thủy sản phần bị thu hẹp, t trọng xuất giảm sút, nhiều doanh nghiệp ngành Thủy sản rơi vào tình trạng thiếu nguyên liệu đầu vào thiếu vốn lưu động Trầm trọng hơn, số doanh nghiệp đóng cửa dần vào phá sản Một nguyên nhân không kể đến hiệu việc quản trị vốn lưu động Do vậy, vấn đề doanh nghiệp cần phải thấy cách rõ ràng tác động việc quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Từ lý nêu trên, nghiên cứu trọng đến tiêu đo lường tác động hiệu quản trị vốn lưu động như: chu kỳ luân chuyển tiền thành phần nó, với sách quản trị vốn lưu động hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản Việt Nam Kết nghiên cứu làm sở cho nhà quản trị tài doanh nghiệp Thủy sản định hợp lý đắn việc đưa sách quản trị vốn lưu động cho riêng 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Từ việc xác định vấn đề nghiên cứu trên, nghiên cứu đến mục tiêu cụ thể: (1) Xác định mối quan hệ quản trị vốn lưu động thông qua tiêu đo lường việc quản trị vốn lưu động với hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản (2) Định lượng tác động tiêu đo lường việc quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản Chương Mở đầu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Để giải mục tiêu nghiên cứu nêu trên, luận văn phải trả lời câu hỏi sau: (1) Có hay mối quan hệ việc quản trị vốn lưu động thông qua tiêu: chu kỳ luân chuyển tiền, số ngày tồn kho bình quân, số ngày thu tiền bình quân, số ngày trả tiền bình quân, sách đầu tư tài trợ vốn lưu động với hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành Thủy sản (2) Tác động chu kỳ luân chuyển tiền, số ngày tồn kho bình quân, số ngày thu tiền bình quân, số ngày trả tiền bình quân, sách đầu tư tài trợ vốn lưu động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành Thủy sản Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu ● i g ghi Sự tác động quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản Việt Nam ● Ph i ghi 21 doanh nghiệp ngành Thủy sản niêm yết sàn chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) Hà Nội (HXN), giai đoạn 2008-2012 1.5 Phƣơng pháp nghi n cứu Nghiên cứu sử dụng phương pháp chủ yếu phương pháp định lượng Trong đó, phân tích thống kê mô tả thực để khái quát liệu nghiên cứu; phân tích ma trận tương quan cặp biến số để xem xét mối quan hệ tiêu định lượng nghiên cứu Từ giả thuyết nghiên cứu đặt ra, nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng hồi quy GMM để kiểm định giả thuyết thông qua việc phân tích biến số mô hình nghiên cứu Từ việc bác bỏ hay chấp nhận giả thuyết, kết kết luận xác rút cho nghiên cứu 1.6 nghĩa nghiên cứu ● Kết nghiên cứu đóng góp vào hiểu biết chung tác động việc quản trị vốn lưu động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ● Kết nghiên cứu giúp cho nhà quản trị tài doanh nghiệp Thủy sản thấy tác động hiệu quản trị vốn lưu động đến hiệu kinh doanh Chương Mở đầu doanh nghiệp, để xây dựng kế hoạch quản trị chu kỳ luân chuyển tiền, thành phần như: số ngày thu tiền bình quân, số ngày tồn kho bình quân số ngày trả tiền bình quân cho doanh nghiệp ● Kết nghiên cứu giúp nhà quản trị tài doanh nghiệp Thủy sản có định đắn trong việc quản trị tài ngắn hạn thông qua việc lựa chọn sách đầu tư tài trợ vốn lưu động hợp lý, mang lại lợi ích cho doanh nghiệp 1.6 Kết cấu luận văn Nội dung luận văn chia thành chương (không bao gồm phần Phụ lục Danh mục tài liệu tham khảo) Ch g Mở ầ : Trình bày cách tổng thể nội dung toàn nghiên cứu Chương cho thấy lý vấn đề nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, phạm vi ý nghĩa nghiên cứu Ch g Tổ g ề Ngà h Th y s Vi N Đưa tranh chung tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh số vấn đề tài doanh nghiệp Ngành Thủy Ch g Cơ sở ý ậ ề g hi ki h h h ghi p Các lý thuyết sở vấn đề nghiên cứu với nghiên cứu thực nghiệm lĩnh vực Chương thiết lập giả thuyết nghiên cứu Ch g Ph g pháp ghi : Trình bày việc thu thập xử lý liệu, xây dựng mô hình nghiên cứu, cách thức quy trình nghiên cứu định lượng Ch g Kế ghi Nêu kết phân tích thống kê mô tả, phân tích tương quan cặp biến số ước lượng hồi quy cho mô hình nghiên cứu, với kết kiểm định mô hình Quan trọng phần thảo luận kết nghiên cứu Ch g Kế ậ kh yế gh : Các kết luận đưa sau phân tích, khuyến nghị việc quản trị vốn lưu động cho doanh nghiệp Thủy sản Những hạn chế nghiên cứu nêu rõ chương Phụ lục PHỤ LỤC D KẾT QUẢ KIỂM Đ NH TỰ TƢƠNG QUAN xtserial ROA CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 1.218 Prob > F = 0.2829 xtserial ROA ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 1.419 Prob > F = 0.2475 xtserial ROA AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 1.222 Prob > F = 0.2820 xtserial ROA APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 1.535 Prob > F = 0.2298 xtserial TobinQ CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 147.597 Prob > F = 0.0000 xtserial TobinQ ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 159.196 Prob > F = 0.0000 xtserial TobinQ AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 167.066 Prob > F = 0.0000 xtserial TobinQ APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 20) = 155.807 Prob > F = 0.0000 95 Phụ lục PHỤ LỤC E KẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM VÀ CÁC KIỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM ivregress gmm ROA WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF ( CCC = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF _cons -.0001871 3238215 -.2791953 -.0139048 -.0108315 0209073 5215345 -.021011 0698522 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .0000634 0592942 0445971 010219 0045522 0336487 9225009 0898894 0847289 z -2.95 5.46 -6.26 -1.36 -2.38 0.62 0.57 -0.23 0.82 P>|z| 0.003 0.000 0.000 0.174 0.017 0.534 0.572 0.815 0.410 = = = = = 105 81.00 0.0000 0.3926 05831 [95% Conf Interval] -.0003113 207607 -.366604 -.0339337 -.0197536 -.045043 -1.286534 -.197191 -.0962133 -.0000629 4400361 -.1917867 0061241 -.0019095 0868576 2.329603 155169 2359177 CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF LogGiavon LogTonkho estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 400617 (p = 0.5268) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 4.1682 (p = 0.0412) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,95) Prob > F CCC 0.8234 0.8067 0.7371 57.4821 0.0000 Mô hình 96 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM ivregress gmm ROA WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF ( ARD = LogGiavon LogPhatra) Instrumental variables (GMM) regression = = = = = Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF _cons -.0007837 3102797 -.2929764 -.003781 -.0110317 013059 844063 -.0493206 0388134 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .0002706 0596712 0452892 012097 0046041 0293398 9166677 0912596 0870044 z -2.90 5.20 -6.47 -0.31 -2.40 0.45 0.92 -0.54 0.45 P>|z| 0.004 0.000 0.000 0.755 0.017 0.656 0.357 0.589 0.656 105 82.20 0.0000 0.3777 05903 [95% Conf Interval] -.0013141 1933264 -.3817416 -.0274906 -.0200556 -.0444458 -.9525726 -.2281861 -.131712 -.0002532 427233 -.2042113 0199286 -.0020077 0705639 2.640699 1295449 2093388 ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF LogGiavon LogPhatra estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 332686 (p = 0.5641) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 3.45998 (p = 0.0629) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,95) Prob > F ARD 0.4082 0.3521 0.2973 21.8248 0.0000 Mô hình 97 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM ivregress gmm ROA WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF ( AID = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression = = = = = Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF _cons -.0002083 3163042 -.2585651 -.017046 -.0097617 0180505 4561469 -.0030731 0799547 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .0000727 0598263 0441354 0101742 0045767 0321142 9406998 0905983 085836 z -2.86 5.29 -5.86 -1.68 -2.13 0.56 0.48 -0.03 0.93 P>|z| 0.004 0.000 0.000 0.094 0.033 0.574 0.628 0.973 0.352 105 77.51 0.0000 0.3865 05861 [95% Conf Interval] -.0003509 1990468 -.3450688 -.036987 -.0187319 -.0448923 -1.387591 -.1806426 -.0882808 -.0000658 4335616 -.1720614 002895 -.0007914 0809933 2.299885 1744963 2481902 AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF LogGiavon LogTonkho estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 1.07473 (p = 0.2999) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 6.40807 (p = 0.0114) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,95) Prob > F AID 0.8853 0.8744 0.8274 90.3376 0.0000 Mô hình 98 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM ivregress gmm ROA WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF ( APD = LogGiavon LogTonkho Instrumental variables (GMM) regression = = = = = Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF _cons -.0024754 2389014 -.1403159 -.0062594 -.0032221 -.0229956 420509 -.0210914 0748931 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .0010514 0658129 0765965 0120278 0056215 0198083 9979811 1024391 0855753 z -2.35 3.63 -1.83 -0.52 -0.57 -1.16 0.42 -0.21 0.88 P>|z| 0.019 0.000 0.067 0.603 0.567 0.246 0.673 0.837 0.381 LogPhaithu) 105 80.88 0.0000 0.2876 06316 [95% Conf Interval] -.0045361 1099104 -.2904422 -.0298335 -.0142401 -.0618191 -1.535498 -.2218683 -.0928315 -.0004147 3678923 0098105 0173147 0077958 0158279 2.376516 1796855 2426176 APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF LogGiavon LogTonkho LogPhaithu estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(2) = 2.26842 (p = 0.3217) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 4.34791 (p = 0.0371) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(3,94) Prob > F APD 0.3418 0.2718 0.1286 6.36717 0.0006 Mô hình 99 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC ivregress gmm IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM TobinQ WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ ( CCC = l ARD l.AID l.APD) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(9) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 412.07 0.0000 0.7862 08598 TobinQ Coef CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.0005041 -.0356661 -.1142065 -.0277072 -.0251858 083345 -.0576969 -.8498077 0001224 118405 0677515 0205949 0093963 0555692 1.360715 20598 -4.12 -0.30 -1.69 -1.35 -2.68 1.50 -0.04 -4.13 0.000 0.763 0.092 0.179 0.007 0.134 0.966 0.000 -.000744 -.2677357 -.2469969 -.0680724 -.0436023 -.0255687 -2.724649 -1.253521 -.0002643 1964035 0185839 0126581 -.0067693 1922588 2.609255 -.4460943 TobinQ L1 .6326745 0362997 17.43 0.000 5615284 7038206 _cons 7237987 1715415 4.22 0.000 3875836 1.060014 Instrumented: Instruments: z = = = = = [95% Conf Interval] CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.AID L.APD estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(2) = 3.61493 (p = 0.1641) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 2.63247 (p = 0.1047) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(3,72) Prob > F CCC 0.6926 0.6457 0.5162 15.9627 0.0000 Mô hình 100 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM ivregress gmm TobinQ WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ ( ARD = l.ARD l.APD) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(9) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 582.10 0.0000 0.7966 08385 TobinQ Coef ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.0008636 -.0318145 -.135907 -.0092501 -.0225405 -.014343 6518447 -.9075893 0002713 1198039 0728891 0210214 0097099 0290272 1.296242 1994071 -3.18 -0.27 -1.86 -0.44 -2.32 -0.49 0.50 -4.55 0.001 0.791 0.062 0.660 0.020 0.621 0.615 0.000 -.0013953 -.2666258 -.278767 -.0504513 -.0415716 -.0712352 -1.888744 -1.29842 -.0003319 2029967 0069531 0319512 -.0035094 0425492 3.192433 -.5167586 TobinQ L1 .6413449 0335637 19.11 0.000 5755612 7071285 _cons 6323525 1631046 3.88 0.000 3126733 9520316 Instrumented: Instruments: z = = = = = [95% Conf Interval] ARD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.APD estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 567532 (p = 0.4512) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,73) Prob > F ARD 0.6361 0.5863 0.5704 34.2722 0.0000 Mô hình 101 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC ivregress gmm IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM TobinQ WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ ( AID = Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(9) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 339.25 0.0000 0.7572 09162 TobinQ Coef AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.0007504 -.0404988 -.0990895 -.0232765 -.025783 122131 -.7310158 -.8479273 0001767 126123 0736932 0237577 0100153 0684893 1.509656 2181919 -4.25 -0.32 -1.34 -0.98 -2.57 1.78 -0.48 -3.89 0.000 0.748 0.179 0.327 0.010 0.075 0.628 0.000 -.0010966 -.2876953 -.2435254 -.0698407 -.0454126 -.0121057 -3.689888 -1.275575 -.0004042 2066978 0453465 0232877 -.0061535 2563676 2.227856 -.4202791 TobinQ L1 .6353453 0388926 16.34 0.000 5591172 7115733 _cons 7080239 1858733 3.81 0.000 3437189 1.072329 Instrumented: Instruments: z = = = = = l.ARD l.AID) [95% Conf Interval] AID WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.AID estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 1.27694 (p = 0.2585) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 8.61482 (p = 0.0033) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,73) Prob > F AID 0.6621 0.6158 0.4689 12.3018 0.0000 Mô hình 102 Phụ lục PHỤ LỤC E ẾT QUẢ MÔ HÌNH ƢỚC LƢỢNG GMM V CÁC ivregress gmm IỂM Đ NH CHO MÔ HÌNH GMM TobinQ WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ ( APD = Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(9) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 265.40 0.0000 0.5956 11824 TobinQ Coef APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.008458 -.4286056 324868 0326664 0003535 -.0413837 -2.086609 -1.148965 0025145 1863429 2057567 0301307 0146904 0307316 2.166064 311911 -3.36 -2.30 1.58 1.08 0.02 -1.35 -0.96 -3.68 0.001 0.021 0.114 0.278 0.981 0.178 0.335 0.000 -.0133865 -.7938311 -.0784078 -.0263887 -.0284392 -.1016164 -6.332016 -1.760299 -.0035296 -.0633802 7281438 0917214 0291463 0188491 2.158798 -.5376304 TobinQ L1 .7023134 0491536 14.29 0.000 6059741 7986527 _cons 6787896 1970846 3.44 0.001 292511 1.065068 Instrumented: Instruments: z = = = = = l.ARD l.AID) [95% Conf Interval] APD WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.AID estat overid Test of overidentifying restriction: Hansen's J chi2(1) = 163568 (p = 0.6859) estat endogenous Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 12.4449 (p = 0.0004) estat firststage First-stage regression summary statistics Variable R-sq Adjusted R-sq Partial R-sq Robust F(2,73) Prob > F APD 0.3745 0.2888 0.1426 5.75071 0.0048 Mô hình 103 Phụ lục PHỤ LỤC F KIỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S HÔNG CÓ NGHĨA TH NG KÊ ivregress gmm ROA WCIP WCFP CR EXP GDP INF ( CCC = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(7) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC WCIP WCFP CR EXP GDP INF _cons -.0001626 3201814 -.2914871 -.0105406 0194713 5661261 -.0307892 -.0043284 Instrumented: Instruments: PHỤ LỤC F Robust Std Err .0000696 0592068 0436616 0046555 0309083 9217232 0907879 0678676 z P>|z| -2.34 5.41 -6.68 -2.26 0.63 0.61 -0.34 -0.06 0.019 0.000 0.000 0.024 0.529 0.539 0.735 0.949 = = = = = 105 82.69 0.0000 0.3911 05839 [95% Conf Interval] -.000299 2041383 -.3770621 -.0196653 -.0411078 -1.240418 -.2087302 -.1373465 -.0000262 4362245 -.205912 -.001416 0800504 2.37267 1471518 1286898 CCC WCIP WCFP CR EXP GDP INF LogGiavon LogTonkho IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S HÔNG CÓ NGHĨA TH NG Ê ivregress gmm ROA WCIP WCFP CR SIZE GDP INF ( CCC = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(7) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC WCIP WCFP CR SIZE GDP INF _cons -.0001736 3288173 -.2806097 -.0107523 -.014423 497082 -.0216591 0862507 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .000071 0596636 0446741 0045431 00993 9238557 0889654 0773292 z -2.44 5.51 -6.28 -2.37 -1.45 0.54 -0.24 1.12 P>|z| 0.014 0.000 0.000 0.018 0.146 0.591 0.808 0.265 = = = = = 105 79.70 0.0000 0.3926 05831 [95% Conf Interval] -.0003128 2118789 -.3681692 -.0196566 -.0338855 -1.313642 -.1960281 -.0653118 -.0000344 4457558 -.1930501 -.001848 0050395 2.307806 1527099 2378132 CCC WCIP WCFP CR SIZE GDP INF LogGiavon LogTonkho Kiểm định cho biến số SIZE – Với biến phụ thuộc ROA Kiểm định cho biến số EXP - Với biến phụ thuộc ROA 104 Phụ lục PHỤ LỤC F IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S HÔNG CÓ NGHĨA TH NG Ê ivregress gmm ROA WCIP WCFP CR SIZE EXP INF ( CCC = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(7) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC WCIP WCFP CR SIZE EXP INF _cons -.0001901 3247319 -.2812841 -.0110427 -.0141944 0208668 -.0060973 1015522 Instrumented: Instruments: PHỤ LỤC F Robust Std Err .0000622 059475 0441819 0045556 0102828 0335269 0885762 0675948 z -3.05 5.46 -6.37 -2.42 -1.38 0.62 -0.07 1.50 P>|z| = = = = = 105 78.23 0.0000 0.3904 05842 [95% Conf Interval] 0.002 0.000 0.000 0.015 0.167 0.534 0.945 0.133 -.0003121 208163 -.3678791 -.0199715 -.0343483 -.0448446 -.1797034 -.0309312 -.0000682 4413008 -.1946892 -.002114 0059595 0865783 1675088 2340356 CCC WCIP WCFP CR SIZE EXP INF LogGiavon LogTonkho IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S HÔNG CÓ NGHĨA TH NG Ê ivregress gmm ROA WCIP WCFP CR SIZE EXP GDP ( CCC = LogGiavon LogTonkho) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(7) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC WCIP WCFP CR SIZE EXP GDP _cons -.0001841 3234275 -.2788988 -.0107864 -.0137002 0203093 4486701 0702071 Robust Std Err .0000638 0591194 0445977 0045548 010209 033565 9145231 0849424 z -2.89 5.47 -6.25 -2.37 -1.34 0.61 0.49 0.83 P>|z| 0.004 0.000 0.000 0.018 0.180 0.545 0.624 0.409 = 105 = 79.28 = 0.0000 = 0.3927 = 05831 [95% Conf Interval] -.0003091 2075555 -.3663088 -.0197137 -.0337094 -.0454768 -1.343762 -.0962769 -.000059 4392994 -.1914889 -.0018592 0063091 0860954 2.241102 2366911 Instrumented: CCC Instruments: WCIP WCFP CR SIZE EXP GDP LogGiavon LogTonkho Kiểm định cho biến số GDP – Với biến phụ thuộc ROA Kiểm định cho biến số INF - Với biến phụ thuộc ROA 105 Phụ lục PHỤ LỤC F IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S ivregress gmm TobinQ > ) HÔNG CÓ Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 411.62 0.0000 0.7847 08628 Coef CCC WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.0005204 -.1458388 -.0299791 -.0287379 0868049 -.1399142 -.8505555 0001278 078439 0196233 0093265 0570493 1.366491 2042313 -4.07 -1.86 -1.53 -3.08 1.52 -0.10 -4.16 0.000 0.063 0.127 0.002 0.128 0.918 0.000 -.0007709 -.2995764 -.06844 -.0470175 -.0250097 -2.818188 -1.250841 -.0002699 0078989 0084819 -.0104582 1986194 2.53836 -.4502695 TobinQ L1 .6298959 03669 17.17 0.000 5579847 701807 _cons 7444168 177618 4.19 0.000 3962919 1.092542 PHỤ LỤC F z = = = = = TobinQ Instrumented: Instruments: [95% Conf Interval] CCC WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.APD L.AID IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S ivregress gmm TobinQ WCIP WCFP > ) HÔNG CÓ NGHĨA TH NG Ê CR EXP GDP INF l TobinQ ( CCC = l.ARD l.APD l.AID Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err z P>|z| = = = = = 84 381.18 0.0000 0.7855 08612 TobinQ Coef CCC WCIP WCFP CR EXP GDP INF -.000509 -.1009167 -.0866873 -.0203585 0901673 0134906 -.8866178 0001215 1108086 076835 0101118 0541955 1.368724 2076262 -4.19 -0.91 -1.13 -2.01 1.66 0.01 -4.27 0.000 0.362 0.259 0.044 0.096 0.992 0.000 -.0007472 -.3180975 -.2372812 -.0401772 -.0160539 -2.669159 -1.293558 -.0002709 1162641 0639065 -.0005397 1963886 2.696141 -.479678 TobinQ L1 .6322015 0378015 16.72 0.000 558112 706291 _cons 5800251 1476485 3.93 0.000 2906394 8694107 Instrumented: Instruments: Ê WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ ( CCC = l.ARD l.APD l.AID Instrumental variables (GMM) regression NGHĨA TH NG [95% Conf Interval] CCC WCIP WCFP CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.APD L.AID Kiểm định cho biến số WCIP - Với biến phụ thuộc TobinQ Kiểm định cho biến số SIZE - Với biến phụ thuộc TobinQ 106 Phụ lục PHỤ LỤC F IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S ivregress gmm TobinQ WCIP WCFP SIZE CR > D) HÔNG CÓ NGHĨA TH NG GDP INF l TobinQ ( CCC = l.ARD l.APD l.AI Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 453.73 0.0000 0.7744 08832 Coef CCC WCIP WCFP SIZE CR GDP INF -.0005049 0088417 -.1261234 -.0347833 -.0263069 -.1170755 -.8444902 0001404 1107886 0666861 0195033 0092209 1.349119 1977115 -3.60 0.08 -1.89 -1.78 -2.85 -0.09 -4.27 0.000 0.936 0.059 0.075 0.004 0.931 0.000 -.0007801 -.2082999 -.2568257 -.0730091 -.0443794 -2.7613 -1.231998 -.0002297 2259833 0045788 0034426 -.0082343 2.527149 -.4569828 TobinQ L1 .62956 0337519 18.65 0.000 5634074 6957126 _cons 8138074 1540639 5.28 0.000 5118477 1.115767 PHỤ LỤC F z = = = = = TobinQ Instrumented: Instruments: Ê [95% Conf Interval] CCC WCIP WCFP SIZE CR GDP INF L.TobinQ L.ARD L.APD L.AID IỂM Đ NH WALD CHO BIẾN S HÔNG CÓ NGHĨA TH NG Ê ivregress gmm TobinQ WCIP WCFP SIZE CR EXP INF l TobinQ ( CCC = l.ARD l.APD l.AID > ) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(8) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust z P>|z| 84 410.35 0.0000 0.7861 08599 TobinQ Coef CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP INF -.0005045 -.0355264 -.1137644 -.0276932 -.0251272 0835277 -.8504389 0001232 11834 0669687 0206017 0092823 0555712 2095078 -4.09 -0.30 -1.70 -1.34 -2.71 1.50 -4.06 0.000 0.764 0.089 0.179 0.007 0.133 0.000 -.000746 -.2674685 -.2450206 -.0680717 -.0433203 -.0253899 -1.261067 -.000263 1964158 0174919 0126854 -.0069342 1924453 -.4398111 TobinQ L1 .6324175 0369671 17.11 0.000 5599633 7048717 _cons 7201562 1371856 5.25 0.000 4512774 989035 Instrumented: Instruments: Robust Std Err = = = = = [95% Conf Interval] CCC WCIP WCFP SIZE CR EXP INF L.TobinQ L.ARD L.APD L.AID Kiểm định cho biến số EXP - Với biến phụ thuộc TobinQ Kiểm định cho biến số GDP - Với biến phụ thuộc TobinQ 107 Phụ lục PHỤ LỤC G ivregress gmm KẾT QUẢ KIỂM Đ NH TÍNH PHI TUYẾN ROA CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF (CCC = LogTonkho LogGiavon) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(9) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust ROA Coef CCC CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF _cons -.000487 5.61e-07 3571905 -.2938286 -.0116923 -.0117387 -.0803972 7562909 -.0480214 1377335 Instrumented: Instruments: Robust Std Err .0001308 1.69e-07 0603583 0457414 0100812 0044157 0338114 8910329 0873908 0815504 z -3.72 3.32 5.92 -6.42 -1.16 -2.66 -2.38 0.85 -0.55 1.69 P>|z| 0.000 0.001 0.000 0.000 0.246 0.008 0.017 0.396 0.583 0.091 = = = = = 105 142.30 0.0000 0.4324 05637 [95% Conf Interval] -.0007434 2.30e-07 2388905 -.3834801 -.0314511 -.0203933 -.1466663 -.9901015 -.2193043 -.0221023 -.0002307 8.92e-07 4754905 -.2041772 0080665 -.0030841 -.0141281 2.502683 1232615 2975694 CCC CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF LogTonkho LogGiavon Tính phi tuyến CCC ROA 108 Phụ lục PHỤ LỤC G ẾT QUẢ ivregress gmm TobinQ IỂM Đ NH TÍNH PHI TUYẾN CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF l TobinQ (CCC = l.ARD l.AID l.APD) Instrumental variables (GMM) regression Number of obs Wald chi2(10) Prob > chi2 R-squared Root MSE GMM weight matrix: Robust Robust Std Err P>|z| 84 761.15 0.0000 0.8008 08299 TobinQ Coef CCC CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF -.0011302 1.13e-06 0923764 -.1587189 -.0314057 -.0309096 -.1330007 3909522 -.8756707 0002947 4.04e-07 1065927 0678471 0219627 0093005 0776461 1.350238 1990616 -3.84 2.80 0.87 -2.34 -1.43 -3.32 -1.71 0.29 -4.40 0.000 0.005 0.386 0.019 0.153 0.001 0.087 0.772 0.000 -.0017078 3.38e-07 -.1165416 -.2916968 -.0744517 -.0491384 -.2851843 -2.255466 -1.265824 -.0005526 1.92e-06 3012943 -.0257411 0116404 -.0126809 0191828 3.03737 -.4855171 TobinQ L1 .6479362 0337639 19.19 0.000 5817601 7141122 _cons 876423 1930036 4.54 0.000 4981429 1.254703 Instrumented: Instruments: z = = = = = [95% Conf Interval] CCC CCC2 WCIP WCFP SIZE CR EXP GDP INF L.TobinQ L.ARD L.AID L.APD exit, clear Tính phi tuyến CCC Tobin’Q 109 ... quản trị vốn lưu động thông qua tiêu đo lường việc quản trị vốn lưu động với hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Thủy sản (2) Định lượng tác động tiêu đo lường việc quản trị vốn lưu động tới hiệu. .. hưởng quản trị khoản, quản trị tài sản, quản trị nợ kết hoạt động (Brigham Besley, 2008) góc độ quan niệm hiệu doanh nghiệp, quản trị vốn lưu động có tác động sau: 3.2.1 Sự tác động quản trị vốn. .. INH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Chương trình bày nội dung bao gồm: (1) Lý thuyết quản trị tài ngắn hạn quản trị vốn lưu động doanh nghiệp (2) Tác động quản trị vốn lưu động tới hiệu kinh doanh doanh