quản trị tài chính tình huống 3

Trong nền kinh tế thịtrường, quản trị sử dụng vốn lưu động là một trong những nội dung quản lý rất quantrọng đối với các doanh nghiệp.. Đặcbiệt là các thước đo phản ánh hiệu quả đầu tư t

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

Trong nền kinh tế cạnh tranh quyết liệt muốn tồn tại và phát triển được thì đòi hỏidoanh nghiệp phải có một sức mạnh về tài chính cụ thể là vốn Vốn là biểu hiện vậtchất và là điều kiện tiên quyết không thể thiếu được trong hoạt động sản xuất kinhdoanh cũng như việc mở rộng quy mô cả về chiều sâu và chiều rộng của doanh nghiệp

Do đó , mỗi doanh nghiệp đều phải đảm bảo có trong tay một lượng vốn nhấtđịnh Việc tổ chứ quản lý, sử dụng vốn có hiệu quả hay không mang tính quyết địnhđến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp trong tương lai Trong nền kinh tế thịtrường, quản trị sử dụng vốn lưu động là một trong những nội dung quản lý rất quantrọng đối với các doanh nghiệp Muốn cho quá trình hoạt động sản xuất kinh doanhđược diễn ra liên tục và thường xuyên thì doanh nghiệp phải có đủ lượng vốn lưu độngcần thiết để đầu tư Ngoài ra, vốn lưu động còn là yếu tố góp phần mang lại lợi nhuậntrong kinh doanh Việc sử dụng vốn lưu động hợp lý hay không hợp lý củadoanh nghiệp sẽ đem lại hiệu quả tốt hay xấu cho quá trình sản xuất kinh doanh

Có nhiều chỉ tiêu đo lường đánh giá kết quả về mặt kinh tế và hiệu quả gọi chung

là thành quả của một doanh nghiệp kinh doanh trong một thời kỳ nhất định Mỗi thước

đo được sử dụng đều cung cấp những thông tin trên các khía cạnh khác nhau về mức

độ đóng góp của các nguồn lực tài chính và phi tài chính vào kết quả đạt được Đặcbiệt là các thước đo phản ánh hiệu quả đầu tư thường xuyên được sử dụng cho việc lập

dự án đầu tư, thẩm định và đánh giá hiệu quả sử dụng vốn đầu tư trong các doanhnghiệp như: ROI (Tỷ lệ hoàn vốn đầu tư), ROA ( tỷ suất sinh lời của tài sản), ROE (tỷsuất sinh lời trên vốn chủ) hoặc lợi nhuận kinh tế (economic profit) hay còn được gọibằng một thuật ngữ khác là giá trị kinh tế gia tăng EVA( Economic Value Aded)

Vấn đề đặt ra cho doanh nghiệp là phải sử dụng vốn lưu động như thế nào để đảmbảo cho quá trình tuần hoàn vốn và tạo hiệu quả kinh tế Bên cạnh đó, mục tiêu của tất

cả các doanh nghiệp chính là việc tạo ra các giá trị cho cổ đông Thế nhưng giá trị ấyđược đo lường như thế nào lại là một câu hỏi được đặt ra? Bởi nếu không thể đo lườnggiá trị ấy một cách định lượng cụ thể thì làm sao các cổ đông cũng như nhà đầu tư cóthể nhận biết tốt nhất giá trị mà doanh nghiệp thật sự đang tạo ra là bao nhiêu? Do vậyviệc tìm kiếm một cách thức vừa đơn giản vừa đáp ứng được mục tiêu đặt ra đó thật sự

là một việc làm đáng được quan tâm

Nhân thức được tầm quan trọng của quản trị vốn lưu động vào việc nâng cao hiệuquả vốn lưu động dựa trên cơ sở vận dụng kiến thức trong môn “Quản Trị tài Chính”nhóm chúng tôi đã mạnh dạn tìm hiểu và chọn đề tài “thực trạng quản trị vốn lưu độngtại công ty cổ phần Fischer Spots (FISCHER)” làm đề tài cho tiểu luận của mình

Chương 1. LÝ THUYẾT

1.1.Giá trị kinh tế tăng thêm EVA ( Economic Value Added)

• Khái niệm:

EVA là thước đo hoạt động của doanh nghiệp EVA cũng là một thước đo hữu íchđối với nhà đầu tư khi muốn xem xét một cách định lượng giá trị mà doanh nghiệp cóthể tạo ra cho nhà đầu tư EVA xác định mức lợi nhuận của doanh nghiệp sau khi trừ

đi chi phí sử dụng vốn EVA đã tính cả vào chi phí cơ hội khi mà nhà đầu tư bỏ vốnvào hoạt động kinh doanh Do vậy mà nó phản ánh chính xác hơn chi phí sử dụng vốncủa doanh nghiệp mà các phương thức truyền thống hình như đã bỏ quên

ty giảm

- EVA giúp nhà đầu tư xác định được các doanh nghiệp có khả năng tạo ra giá trị hoạtđộng tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh Nếu các yếu tố khác đều tương tự nhau,doanh nghiệp nào có EVA cao hơn thường là sẽ tốt hơn so với các doanh nghiệp cóEVA thấp hơn, hay tệ hơn là EVA âm

1.2.Một số tỷ số tài chính

• Tỷ số thanh toán hiện hành:

Tỷ số thanh toán hiện hành =

Ý nghĩa: Cho biết khả năng của một công ty trong việc dùng các tài sản ngắn hạnnhư tiền mặt, hàng tồn kho hay các khoản phải thu để chi trả cho các khoản nợ ngắnhạn của mình Tỷ số này càng cao chứng tỏ công ty càng có nhiều khả năng sẽ hoàntrả được hết các khoản nợ Tỷ số thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1 cho thấy công tyđang ở trong tình trạng tài chính tiêu cực, có khả năng không trả được các khoản nợkhi đáo hạn Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là công ty sẽ phá sản bởi vì có rấtnhiều cách để huy động thêm vốn Mặt khác, nếu tỷ số này quá cao cũng không phải làmột dấu hiệu tốt bởi vì nó cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng tài sản chưa được hiệuquả

• Tỷ số thanh toán nhanh

Tỷ số thanh toán nhanh =

Ý nghĩa:

Tỷ số thanh toán nhanh cho biết liệu công ty có đủ các tài sản ngắn hạn để trả chocác khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho hay không Tỷ số nàyphản ánh chính xác hơn tỷ số thanh toán hiện hành Một công ty có tỷ số thanh toánnhanh nhỏ hơn 1 sẽ khó có khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn và phải đượcxem xét cẩn thận Ngoài ra, nếu tỷ số này nhỏ hơn hẳn so với tỷ số thanh toán hiện

hành thì điều đó có nghĩa là tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp phụ thuộc quá nhiềuvào hàng tồn kho Các cửa hàng bán lẻ là những ví dụ điển hình của trường hợp này.

• Hệ số nợ :

Hệ số nợ =

Ý nghĩa:

- Phản ánh tỷ trọng nợ vay trong vốn kinh doanh

- Hệ số nợ cao : tỷ suất lợi nhuận cao nhưng rủi ro cũng cao

• Vòng quay tiền mặt và chứng khoán

Kỳ chuyển đổi tiền mặt = Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho + Kỳ phải thu khách hàng - Kỳ phải trả khách hàng

• Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân =

Ý nghĩa: phản ánh số ngày cần thiết cho một vòng quay KPT

Được so sánh với thời hạn quy định bán chịu cho KH

Chỉ số càng lớn thì thu tiền càng chậm so với kế hoạch

• Vòng quay hàng tồn kho:

Vòng quay hàng tồn kho =

Ý nghĩa : Hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu quả của việc sửdụng tài sản của công ty Thông qua hệ số này chúng ta có thể biết được với mỗi mộtđồng tài sản có bao nhiêu đồng doanh thu được tạo ra

Hệ số vòng quay tổng tài sản càng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản củacông ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả

• Vòng quay tài sản cố định:

Vòng quay tài sản cố định =

Ý nghĩa: Chỉ số này giúp đánh giá hiệu quả sử dụng Tài sản cố định(TSCĐ) củadoanh nghiệp, cho thấy 1 đồng TSCĐ tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh sẽtạo ra bao nhiêu đồng doanh thu

Chỉ số này càng cao cho thấy hiệu quả sử dụng TSCĐ của doanh nghiệp càng cao

Hệ số vòng quay tổng tài sản càng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản củacông ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả

• Lợi nhuận trên doanh thu:

Lợi nhuận trên doanh thu =

• Thu nhập trên vốn chủ sở hữu:

ROE=

Ý nghĩa: Cho biết cứ 1 đồng vốn chủ sở thì tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận

Tỷ số này phụ thuộc vào thời vụ kinh doanh Ngoài ra, nó còn phụ thuộc vào quy mô

và mức độ rủi ro của công ty Để so sánh chính xác, cần so sánh tỷ số này của mộtcông ty cổ phần với tỷ số bình quân của toàn ngành, hoặc với tỷ số của công ty tươngđương trong cùng ngành

1.3.Tín dụng thương mại:

• Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng do các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, doanhnhân cấp cho nhau không có sự tham gia của hệ thống ngân hàng Hình thức phổ biếnnhất của tín dụng thương mại là mua chịu hàng hóa

Tín dụng thương mại là một hình thức nợ ngắn hạn, phát sinh từ doanh thu tíndụng và được coi là một khoản phải thu của người bán và khoản phải trả của ngườimua Thực chất của tín dụng thương mại là một nguồn tài trợ ngắn hạn không do vaymượn, là nguồn ngân quỹ phát sinh trong quá trình hoạt động kinh doanh của doanhnghiệp

Tín dụng thương mại là do một nhà sản xuất cấp cho một hãng buôn, hãng phânphối, hay bán lẻ Hoặc do hãng bán buôn cấp cho người bán lẻ hoặc do nhà sản xuấthay hãng phân phối cấp cho một hãng tiêu dùng công nghiệp

Tín dụng thương mại là phương tiện đơn giản hóa việc thanh toán nhiều hơn làmcông cụ cho vay Khách hàng thường thấy các thuận lợi khi được trì hoãn việc thanhtoán cho đến khi các khoản mua bán hay giao hàng đã được thực hiện

• Chi phí tín dụng thương mại:

Là những chi phí, phí tổn khi thực hiện chính sách tín dụng và chấp nhận tín dụng.Chi phí của tín dụng thương mại được xác định bằng công thức:

Chương 2. GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG

Câu 1

• Chính sách hạn chế: Để tiến tới đạt được lợi nhuận mục tiêu người ta tính toán cẩnthận tài sản lưu động mà không tính đến những sự việc ngẫu nhiên hay các điều khoảncho những sự biến không sự đoán trước được Chính sách này đạt được mức lợi nhuậntương đương mà tiêu tốn ít tài sản lưu động nhất

Áp dụng chính sách này sẽ mang lại lợi thế như yêu cầu lượng vốn thấp hơn do sửdụng lượng tài sản lưu động ít hơn Điều này giúp tiết kiệm chi phí cho công ty và nhờ

đó sẽ tạo ra năng suất cao hơn Mặt khác, vẫn tồn tại bất lợi như tính rủi ro cao

• Chính sách thả lỏng: Chính sách thả lỏng có tính chất ngược lại với chính sách hạnchế

Trong chính sách này, ngoài việc tính toán tài sản hiện thời còn suy xét kĩ càngcác sự biến không chắc chắn như những dao động theo mùa, thay đổi đột ngột tronghoạt động bán hàng v.v Người ta sẽ chuẩn bị bước đệm để quản trị rủi ro cho bất kìtình huống nào không lường trước Sử dụng mức tài sản lưu động cao nhất để đạt đượcmức sale tương đương

Các công ty sử dụng chính sách vốn lưu động thả lỏng sẽ gần như không gặp rủi

ro hoặc nếu có chỉ ở mức rủi ro thấp Chính sách này đảm bảo cho các doanh nghiệp

có vòng quay vốn hoạt động nhịp nhàng Mặt khác, có một bất lợi đối với nhữngkhoản đầu tư có mức rủi ro thấp bởi vì mức đầu tư vào tài sản lưu động càng cao thuhút chi phí lãi suất càng lớn do đó giảm năng suất

• Chính sách ôn hòa: Chính sách ôn hòa là sự cân bằng giữa hai chính sách trên

Chính sách này mang đặc điểm của cả hai Để đạt cân bằng, chính sách ôn hòa cómức rủi ro thấp hơn chính sách hạn chế và cao hơn chính sách bảo thủ Điểm lợi nhấtcủa chính này chính là nó có sự đảm bảo hợp lý về hoạt động nhịp nhàng quay vòngvốn lưu động với năng suất vừa phải

Từ bảng 1 chính sách vốn lưu động của FISHER so với trung bình ngành được thểhiện như sau:

Chính sách vốn lưu động được phản ánh trong tỷ số thanh toán hiện hành, vòngquay tiền mặt, vòng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền bình quân Những tỷ số này chothấy một lượng lớn vốn lưu động tương đương với mức doanh thu hiện tại… Kỳ thutiền bình quân của FISCHER (45.63 ngày) cao hơn nhiều so với trung bình ngành (32ngày) Vòng quay vốn lưu động nhanh hơn trung bình ngành, kỳ luân chuyển vốnđược rút ngắn và chứng tỏ vốn lưu động được sử dụng có hiệu quả FISCHER có kỳthu tiền bình quân dài có nghĩa là công ty đang thực hiện chính sách nới lỏng tín dụng

Việc nới lỏng chính sách tín dụng giúp doanh nghiệp thu hút được nhiều khách hàng

vì họ có thời gian dài hơn để trả nợ Chính sách này có thể phù hợp nếu nó dẫn đếntăng doanh thu với mức lợi nhuận lớn hơn, góp phần làm mở rộng thị trường tiêu thụ.Tuy nhiên FISCHER không có nhiều lợi nhuận bằng các công ty khác trong ngành,việc kéo dài thời gian trả nợ cho khách hàng dẫn đến thời hạn của các khoản phải thutăng lên, nói cách khác là thời gian chiếm dụng vốn của công ty tăng lên, gây ảnhhưởng không tốt đến dòng tiền của doanh nghiệp FISCHER sử dụng nợ hiệu quả tuynhiên nó lại nằm ngoài phạm vi chấp nhận được, tỷ suất lợi nhuận cao, rủi ro cao,giảm khả năng thanh toán của công ty…FISCHER sẽ đối mặt với những rủi ro đối vớikhoản pải thu bao gồm: rủi ro do không thu hồi được nợ, nợ xấu gia tăng, rủi ro tíndụng, rủi ro tác động của sự thay đổi giá lãi suất, chi phí vay mượn cho sản xuất kinhdoanh tăng, chi phí sản xuất kinh doanh tăng nếu không chuyển được vào giá bándoanh nghiệp có thể thua lỗ, giảm quy mô kinh doanh, trở ngại cho thu hút vốn giántiếp…

Câu 2

• Trong bản dự báo ngân sách tiền mặt của Bill, ông có giả định rằng tất cả tiền bánhàng đều thu được, vì thế FISCHER không có nợ xấu Theo nhóm em, điều này làkhông thực tế

Vì:

Trước hết ta phải hiểu thế nào là nợ xấu?

Nợ xấu theo khái niệm cơ bản là những khoản nợ được phân loại từ nhóm 3 (dướitiêu chuẩn ), nhóm 4 ( nghi ngờ ) và nhóm 5 ( khả năng mất vốn cao )

Nợ xấu là các khoản nợ dưới chuẩn, có thể quá hạn và bị nghi ngờ về khả năng trả

nợ lẫn khả năng thu hồi vốn của chủ nợ, điều này thường xảy ra khi các con nợ đãtuyên bố phá sản hoặc đã tẩu tán tài sản Nợ xấu gồm các khoản nợ quá hạn trả lãivà/hoặc gốc trên thường quá ba tháng căn cứ vào khả năng trả nợ của khách hang đểhạch toán các khoản vay vào các nhóm thích hợp

Trên thực tế, với tâm lý chung của doanh nghiệp là sợ bị phiền hà, rắc rối; sợ tốnkém chi phí và thậm chí sợ mất uy tín với bạn hàng, đối tác; nên chỉ khi nào công nợthực sự khó khăn, các doanh nghiệp mới nhờ đơn vị thứ ba can thiệp Khi đó, sự việc

đã trở nên khó khăn, phức tạp hơn nhiều Nguy cơ khả năng không thu hồi được vốn làrất cao vì khách nợ đã không còn tài sản

Ở các ngân hàng thương mại còn có cách bắt khách hàng thế chấp bằng tài sản,nếu không trả được nợ thì tài sản đó sẽ bị thu hồi Còn với các doanh nghiệp kinhdoanh thì không có chính sách này, không có sự ràng buộc lớn giữa khách hàng vớidoanh nghiệp Ngoài việc bị khách hàng nợ xấu, thì các công ty kinh doanh cũng cóthể bị các nhà cung cấp nợ xấu bằng việc không trả đủ nguyên vật liệu đầu vào chodoanh nghiệp theo đúng hạn hợp đồng, thậm chí còn bị bùng hàng vì phá sản Vì vậy

mà việc bị nợ xấu là điều không tránh khỏi ở các doanh nghiệp kinh doanh lớn Và

FISCHER cũng không ngoại lệ Hơn nữa nhìn vào Bảng các tỷ số tài chính của công

ty ta thấy Tỷ số tanh toán hiện hành, Tỷ số thanh toán nhanh, Vòng quay tiền mặt vàchứng khoán, Vòng quay hang tồn kho, Vòng quay tài sản cố định, Vòng quay tổng tàisản, Lợi nhuận trên doanh thu và ROE là thấp hơn so với trung bình ngành; trong khi

đó những khoản cần thấp thì lại cao như Hệ số nợ trên tài sản và Kỳ thu tiền bìnhquân

Ta có bảng dự báo Ngân sách tiền mặt tháng 1 và tháng 2 cho FISCHER

 Giả định của ông Bill là không thực tế

• Trong ngân sách tiền mặt, gồm có khoản tiền mặt thực tế là khoản tiền mặt hiện cótrong doanh nghiệp và khoản tiền mặt phải thu từ các khách hàng và từ các nhà cungcấp Nhìn vào ngân sách tiền mặt ta biết được ai là khách hàng nợ xấu, doanh nghiệpnào đang nợ hàng của công ty và khoản nợ đó là bao nhiêu Và nếu như nợ xấu ở mộtcon số cao, thì sẽ ảnh hưởng lớn đến dòng vốn lưu động và dòng tiền mặt của doanhnghiệp; làm mất cân bằng trong bảng cân đối tiền mặt

• Và nếu như khoản nợ xấu ấy bị thất thoát thì khoản tiền thu vào sẽ bị giảm Doanhnghiệp bị thiếu vốn huy động, sẽ không có tiền để trả cho người lao động, thiếu tiền đểđầu tư nguyên vật liệu đầu vào, máy móc trang thiết bị; làm chậm hoạt động sản xuấtkinh doanh trong doanh nghiệp Không cung cấp đủ lượng sản phẩm cho thị trường,làm giảm sức cạnh tranh trong ngành, nguy cơ thua lỗ, phá sản cao

• Thu vào thấp hơn sẽ dẫn đến nhu cầu vay mượn nhiều hơn Khi đi vay nợ thì công tyngoài việc trả số tiền vay gốc, công ty sẽ phải chịu lãi suất của các bên cho vay Vay

nợ càng nhiều thì số tiền trả lãi suất càng lớn Và đôi khi, công ty còn đánh mất đi cơhội sinh lời cao vì không có khoản tiền lớn để đầu tư ngay lúc đó Khi mà công ty vay

nợ nhiều dẫn đến tình trạng trở thành con nợ, phá sản, sẽ lại là đối tượng nợ xấu củanền kinh tế

 Vì thế để tránh được tình trạng này, các nhà quản trị phải sớm nhận ra và cónhững phương pháp quản lý các khoản phải thu một cách hợp lý, hiệu quả

Câu 3

 Chu kì luân chuyển tiền mặt của công ty

Doanh thu=$660000; Giá vốn hàng bán=$594000

CCC=ACP+AAI-APP

Trong đó:

+CCC: Chu kì luân chuyển tiền

+ACP: kỳ thu tiền bình quân

+AAI: Số ngày tồn kho bình quân

+APP: số ngày phải trả bình quân

CCC= 45,63 + 365/6 – 30 = 76, 46 (ngày)

 Liệu FISCHER có dự trữ tiền mặt nhiều quá không ?

Tồn quỹ mục tiêu của công ty là $1500 Trong khi tồn quỹ đầu tháng 1 là $3000,tồn quỹ đầu tháng 2 là $16857,64

=>FISCHER đang dự trữ nhiều tiền mặt

Việc để tiền mặt trong doanh nghiệp quá nhiều luôn có chi phí cơ hội.Chi phí cơhội của tiền mặt trong trường hợp này được hiểu là sự khác nhau giữa nhau giữa lãisuất có được khi nắm giữ tiền mặt (tiền gửi không kỳ hạn ở ngân hàng cũng được xemnhư là tiền mặt) và cái giá phải trả để có tiền mặt Cái giá phải trả để nắm giữ tiền mặt,

đó chính là chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp WACC Nếu một doanhnghiệp khi đầu tư vào một dự án mới hoặc mở rộng sản xuất có khả năng tạo ra tỷ suấtsinh lợi trên vốn cổ phần là khoảng20%, thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ nhiều tiềnmặt thật sự là đắt Bởi lãi suất cho tiền gửi không kỳ hạn khó lòng đạt tới khoảng 10%.Trong trường hợp tỷ suất sinh lợi của dự án thấp hơn mức chi phí sử dụng vốn trungbình WACC thì tiền mặt cũng không nên giữ lại tại doanh nghiệp, mà nên phân phốichúng lại cho các cổ đông dưới hình thức cổ tức hay mua lại cổ phần của doanhnghiệp

 Để giảm lượng tiền mặt và chứng khoán mà không ảnh hưởng đến hoạt động của công

ty, công ty có thể:

+ Tiền mặt

• Chia cổ tức bằng tiền mặt: Về mặt ngắn hạn sẽ có tác động tiêu cực đến công ty dotiền chia cổ tức sẽ bị đánh thuế, vốn tiền mặt công ty bị giảm, vốn hóa thị trường củacông ty bị giảm Nhưng về mặt dài hạn, giá trị vốn hóa của công ty sẽ tăng lên và cóích cho việc huy động vốn sau này.

• Mua nhiều tài sản về để giảm tiền mặt tại quỹ

• Để giảm lượng tiền mặt ta có thể đầu tư vào thị trường chứng khoán bằng cách mua cổphiếu Tuy nhiên, không giống như các khoản tiết kiệm bảo đảm trong một ngân hàng,đầu tư chứng khoán có một số rủi ro, bởi vì nếu giá cổ phiếu của một công ty giảm, thìgiá trị đầu tư của bạn cũng sẽ giảm

+Chứng khoán: Chứng khoán gồm các loại: chứng khoán cổ phần (ví dụ cổ phiếuphổ thông của một công ty), chứng khoán nợ (như trái phiếu nhà nước ) và các chứng

khoán phái sinh (như các quyền chọn, quy đổi hoặc tương lai ).

=>Cổ phiếu: Để giảm lượng cổ phiếu ta có thể:

Chia cổ tức bằng cổ phiếu: Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu là các hình thức công typhát hành thêm những cổ phiếu của chính công ty đó tương ứng với phần lợi nhuậnsau thuế dành trả cổ tức và phân phối cho cổ đông theo tỷ lệ cổ phần mà họ đang nắmgiữ Số tiền chia cổ tức sẽ không bị đánh thuế và hoàn toàn được tái đầu tư vào lạicông ty Nên về mặt ngắn hạn công ty sẽ có lợi Thông thường các công ty sẽ kết hợpvừa chia cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành tăng vốn nên công ty sẽ thu được 1 lượngvốn mới để đầu tư ngay lập tức

Câu 4

• Có thể nói FISCHER đang dự trữ quá nhiều hàng tồn kho là do:

- Số vòng quay hàng tồn kho ít: số vòng quay hàng tồn kho của FISCHER là 6 còn

số vòng quay hàng tồn kho trung bình ngành là 8 Hệ số này nhỏ chứng tỏ doanhnghiệp không bán được hàng và bị tồn kho quá nhiều

• Dự trữ hàng tồn kho quá nhiều ảnh hưởng đến EVA và ROE:

- Dự trữ hàng tồn kho nhiều ( cả về nguyên vật liệu lẫn sản phẩm đã hoàn thành )

=> doanh thu thu về sẽ chậm hơn bình thường Chưa kể còn nhiều chi phí liên quanđến hàng tồn kho như chi phí lưu kho, chi phí nguyên vật liệu, dự trữ hàng tồn khonhiều cũng gây nên chi phí cho việc đáp ứng khách hàng do lượng bán thành phẩm tồnkho quá lớn ảnh hưởng đến việc sản xuất… Điều này sẽ khiến cho doanh thu ít => lợinhuận trên doanh thu giảm

- Dự trữ hàng tồn kho sẽ tốn rất nhiều vốn do doanh nghiệp phải lưu trữ hàng hóa,

bỏ ra chi phí nguyên vật liệu, nhân công,… Nên vốn cũng sẽ thu về chậm và lợi nhuậntrên vốn sẽ giảm xuống