1. Lý do lựa chọn đề tài T ự do hóa tài khoản vốn là một xu thế tất yếu của các quốc gia trong quá trình h ội nhập. Lý thuyết kinh tế chỉ ra rằng tự do hóa tài khoản vốn tạo điều kiện phân bổ vốn trên phạm vi quốc tế một cách hiệu quả hơn, chi phí vốn giảm xuống từ đó thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế (Fisher,1998). Ngoài ra, tự do hóa tài khoản vốn còn góp phần tăng cường sự phát triển của thị trường tài chính trong nước và cung cấp một động lực mạnh mẽ cho các nhà hoạch định chính sách trong việc thực hiện và duy trì các chính sách kinh tế vĩ mô vững mạnh (Egbuna và cộng sự, 2013). Trên thực tế, dòng vốn quốc tế từ những nước phát triển tới những nước đang phát triển tăng lên đáng kể trong những năm gần đây. Nhiều nước đang phát triển thực hiện các chương trình tự do hóa thương mại và tài chính trong đó có tự do hóa tài khoản vốn với hi vọng có thể thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển tài chính trong nước và tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, một số quốc gia đón nhận dòng vốn nước ngoài khổng lồ như các nước Đông Á giai đoạn trước khủng hoảng (1997) đã phải tr ả giá đắt trước sự rút vốn ồ ạt của các nhà đầu tư gián tiếp và đầu cơ tài chính. Nhi ều quốc gia, điển hình là Malaysia và các nước Đông Nam Á sau đó đã phải thực hiện các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt để nhanh chóng thoát khỏi khủng hoảng. Nhiều nhà kinh tế học cũng đặt ra câu hỏi về những lợi ích thực sự của tự do hóa tài khoản vốn đối với các nước, đặc biệt là các nước đang phát triển. Một trong những vấn đề trọng tâm trong các tranh luận quốc tế về sự cần thiết thực hiện tự do hóa tài khoản vốn ở các nước đang phát triển là mối quan hệ tích cực của dòng vốn và tăng trưởng kinh tế. Theo Bailliu (2000) và Bonfiglioli (2008), tự do hóa tài khoản vốn có thể tác động tới tăng trưởng kinh tế theo hai phương thức: Trực tiếp thông qua tác động tới quy mô vốn đầu tư; Gián tiếp thông qua tác động tới phát triển tài chính trong nước. Tuy nhiên kết quả là không thống nhất giữa các nghiên cứu ngoại trừ một số đề tài nghiên cứu về tác động của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tới tăng trưởng kinh tế. Kết quả nghiên cứu của Quinn và c ộng sự (1997) chỉ ra tự do hóa tài khoản vốn tác động tích cực tới tăng trưởng ở tất cả các quốc gia; Klein và Olivei (2008) cho rằng mối quan hệ cùng chi ều chỉ xảy ra ở những nước đang phát triển; trong khi Edward (2001) và Chinn và Ito (2006) lại cho rằng tự do hóa thúc đẩy tăng trưởng khi các quốc gia đạt được m ức độ nhất định trong phát triển kinh tế và thể chế. Ngược lại, Rodrik (1998) và Kraay (1998) không tìm ra b ất kỳ bằng chứng nào về mối quan hệ trên. Ngoài ra, còn m ột số tác giả nghiên cứu tác động của tự do hóa lên tăng trưởng kinh tế ở một qu ốc gia hoặc một nhóm quốc gia cụ thể và kết quả cũng có sự khác biệt. Law và Singh (2008) nghiên cứu về trường hợp của Malaysia cho rằng tự do hóa mang tính ch ất pháp lý (de jure) không thúc đẩy tăng trưởng, trong khi đó kết quả là ngược lại đối với dòng vốn thực tế (de facto), tuy nhiên điều này còn phụ thuộc vào chất l ượng thể chế và sự phát triển tài chính trong nước. Phân tích của Egbuna và cộng s ự (2013) cho thấy tự do hóa ở Ghana và Sierra tác động tích cực tới tăng trưởng trong cả dài hạn và ngắn hạn trong khi tác động này là âm ở Gambia, Guinea, Liberia và Nigeria. Đồng thời, bằng chứng thực nghiệm cũng chỉ ra rằng, sự phát triển tài chính đóng góp vai trò quan trọng trong mối quan hệ giữa tự do hóa tài khoản vốn và tăng trưởng kinh tế. Một mặt, sự phát triển tài chính là kênh dẫn nối để đạt được mục tiêu cuối cùng là tăng trưởng kinh tế. Mặt khác, sự phát triển tài chính là điều kiện tiền đề cần thiết để các quốc gia đặc biệt là các nước đang phát triển phát huy được những tác động tích cực của tự do hóa tài khoản vốn.
iii MC LC LI CAM OAN Error! Bookmark not defined LI CM N ii MC LC iii DANH MC CC T VIT TT vi DANH MC BNG BIU, BIU , S vii LI M U CHNG C S Lí LUN V TNG QUAN NGHIấN CU V TC NG CA T DO HểA TI KHON VN TI TNG TRNG KINH T 1.1 C s lý lun v tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t 1.1.1 Nhng c bn v t húa ti khon 1.1.2.Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t 20 1.1.3 iu kin t húa ti khon tỏc ng tớch cc ti tng trng kinh t 31 1.1.4 L trỡnh t húa ti khon theo quan im ca IMF 35 1.2 Tng quan nghiờn cu v tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t 37 1.2.1 Nghiờn cu thc nghim s dng d liu chộo hoc d liu mng 38 1.2.2 Nghiờn cu thc nghim da vo d liu chui thi gian 43 CHNG THC TRNG T DO HểA TI KHON VN VIT NAM 49 2.1 Chớnh sỏch t húa cỏc giao dch trờn ti khon Vit Nam 49 2.1.1 Cỏc quy nh ca phỏp lut i vi dũng vo 49 2.1.2 Cỏc quy nh ca phỏp lut i vi dũng 57 2.2 Thc trng cỏc giao dch trờn ti khon Vit Nam giai on 20002014 61 iv 2.2.1 Thc trng dũng u t trc tip nc ngoi FDI trờn ti khon ca Vit Nam 62 2.2.2 Thc trng dũng u t giỏn tip nc ngoi FII trờn ti khon ca Vit Nam 63 2.2.3 Thc trng dũng vay nc ngoi trờn ti khon ca Vit Nam 65 2.2.4 Thc trng dũng u t trc tip nc ngoi trờn ti khon ca Vit Nam 67 2.2.5 Thc trng dũng u t nc ngoi di dng tin, tin gi trờn ti khon ca Vit Nam 69 2.3 ỏnh giỏ mc t húa ti khon Vit Nam 70 CHNG TC NG CA T DO HểA TI KHON VN TI TNG TRNG KINH T VIT NAM 77 3.1 Khỏi quỏt tng trng kinh t Vit Nam giai on 2000-2014 77 3.2 Phõn tớch nh tớnh tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t ca Vit Nam giai on 2000-2014 80 3.2.1 Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t thụng qua tng tng u t xó hi hay tng u t cho nn kinh t 80 3.2.2 Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t thụng qua phỏt trin ti chớnh 90 3.3 Phõn tớch nh lng tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam 99 3.3.1 Bin s v d liu 99 3.3.2 Phng phỏp nghiờn cu 102 3.3.3 Kt qu nghiờn cu 106 3.3.4 Gii thớch kt qu nghiờn cu 112 3.4 Phõn tớch cỏc iu kin t húa ti khon tỏc ng tớch cc ti tng trng kinh t Vit Nam 114 3.4.1 S phỏt trin ti chớnh 115 v 3.4.2 Cht lng th ch 119 3.4.3 Mc t húa thng mi 121 3.4.4 Chớnh sỏch kinh t v mụ 122 CHNG KT LUN V MT S KHUYN NGH 127 4.1 Kt lun chung v kt qu nghiờn cu 127 4.1.1 Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam 127 4.1.2 Cỏc iu kin t húa ti khon tỏc ng tớch cc ti tng trng kinh t Vit Nam 128 4.1.3 Mc t húa ti khon Vit Nam 129 4.2 Quan im t húa ti khon v tng trng kinh t Vit Nam 131 4.3 Mt s khuyn ngh 132 4.3.1 Xỏc nh l trỡnh t húa ti khon Vit Nam phự hp 132 4.3.2 Tỏi c cu v i mi, hin i húa h thng ngõn hng thng mi 134 4.3.3 Nõng cao cht lng th ch 138 4.3.4 Hon thin v tng cng phi hp cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ 140 4.3.5 Nõng cao hiu qu thu hỳt v s dng FDI v vay nc ngoi 144 4.3.6 Tng cng qun lý dũng u t giỏn tip nc ngoi 146 KT LUN 148 DANH MC CC CễNG TRèNH CễNG B CA TC GI LIấN QUAN N LUN N 150 TI LIU THAM KHO 151 PH LC 160 vi DANH MC CC T VIT TT AEC : Cng ng kinh t Asean AREAER : Bỏo cỏo hng nm v kim soỏt ngoi hi ca Qu tin t quc t BOP : Cỏn cõn toỏn quc t CP : Chớnh ph DNNN : Doanh nghip Nh nc FDI : u t trc tip nc ngoi FII : u t giỏn tip nc ngoi FPI : u t danh mc nc ngoi IFS : Thng kờ ti chớnh quc t IMF : Qu tin t quc t NHNN : Ngõn hng Nh nc NHTM : Ngõn hng thng mi NHTW : Ngõn hng Trung ng OECD : T chc hp tỏc v phỏt trin kinh t TCTD : T chc tớn dng TPP : Hip nh i tỏc xuyờn Thỏi Bỡnh Dng TTCK : Th trng chng khoỏn UBCKNN : y ban chng khoỏn Nh nc UBGSTCQG : y ban giỏm sỏt ti chớnh quc gia WB : Ngõn hng th gii WTO : T chc thng mi th gii vii DANH MC BNG BIU, BIU , S Bng biu Bng 1.1: Ni dung t húa cỏc giao dch trờn ti khon 13 Bng 1.2: Ch s Share mt s nc giai on 1986-1995 16 Bng 1.3 Vớ d v vic cho im i vi M v n da vo d liu ca IMF 1979 17 Bng 1.4: Ch s Capital v capital ca mt s nc Chõu 18 Bng 1.5: Mc tng trng trng thỏi dng ca cỏc bin 22 Bng 1.6: L trỡnh t húa ti khon theo quan im ca IMF 35 Bng 2.1: D n nc ngoi phõn theo ch th v thi hn vay 66 Bng 2.2: u t nc ngoi ca Vit Nam giai on 2000-2014 68 Bng 2.3: Ch s KAOPEN cỏc quc gia giai on 2000-2014 71 Bng 3.1: Th phn hot ng ca cỏc ngõn hng giai on 2005-2014 96 Bng 3.2: Danh sỏch ngõn hng nc v c ụng chin lc nc ngoi 98 Bng 3.3: Din gii cỏc bin mụ hỡnh 102 Bng 3.4: Thng kờ mụ t cỏc bin mụ hỡnh 102 Bng 3.5: Kt qu kim tra tớnh dng thụng qua kim nh PP: 106 Bng 3.6: tr c la chn theo tiờu chun SC 107 Bng 3.7: Kt qu kim nh ng bao (Bounds Testing) 107 Bng 3.8: Cỏc h s di hn ca mụ hỡnh ARDL 108 Bng 3.9: Kt qu kim nh t tng quan (LM test) 109 Bng 3.10: Tng hp kt qu nghiờn cu nh lng 112 Bng 3.11: ROA, ROE h thng NHTM Vit Nam giai on 2010-2014: 118 Biu th 1.1: T húa ti khon trongmụ hỡnh tng trng tõn c in 23 th 1.2.Tỏc ng ca t húa ti khon ti chi phớvn, u t v tng trng 24 viii Biu 2.1: Dũng u t trc tip nc ngoi vo Vit Nam giai on 2000-2014 (n v: triu USD) 62 Biu 2.2: Dũng u t giỏn tip nc ngoi vo Vit Nam giai on 2005-2014 (n v: triu USD) 64 Biu 2.3: Dũng vay nc ngoi ca Vit Nam giai on 2000-2014 66 Biu 2.4: Dũng tin, tin gi nc ngoi ca Vit Nam giai on 20002014 69 Biu 2.5 : Tng ti sn v khon phi tr nc ngoi/GDP 73 Biu 2.6: Khon phi tr nc ngoi/GDP 73 Biu 3.1: Tc tng trng GDP giai on 2000-2014 78 Biu 3.2: Tng quan gia dũng nc ngoi vo vi GDP thc v tc tng trng GDP giai on 2000-2014 81 Biu 3.3: C cu u t phỏt trin giai on 2000-2014 82 Biu 3.4: T l u t nc ngoi/Tng u t phỏt trin giai on 2000-2014 84 Biu 3.5: úng gúp ca khu vc FDI vo GDP giai on 2000-2014 85 Biu 3.6: T trng xut khu v nhp khu ca khu vc cú u t nc ngoi so vi tng kim ngch xut khu v nhp khu 86 Biu 3.7: T l vay nc ngoi gii ngõn/Tng u t 89 Biu 3.8: Tng quan gia mc t húa ti khon vnv sõu ti chớnh (1) 91 Biu 3.9: Tng quan gia mc t húa ti khon v sõu ti chớnh (2) 92 Biu 3.10: Kim nh CUSUM 110 Biu 3.11: Cht lng th ch Vit Nam giai on 2000-2014 120 S S 1.1: T húa ti khon thỳc y s phỏt trin th trng 28 S 1.2:iu kin t húa ti chớnh tỏc ng tớch cc ti tng trng 31 LI M U Lý la chn ti T húa ti khon l mt xu th tt yu ca cỏc quc gia quỏ trỡnh hi nhp Lý thuyt kinh t ch rng t húa ti khon to iu kin phõn b trờn phm vi quc t mt cỏch hiu qu hn, chi phớ gim xung t ú thỳc y u t v tng trng kinh t (Fisher,1998) Ngoi ra, t húa ti khon cũn gúp phn tng cng s phỏt trin ca th trng ti chớnh nc v cung cp mt ng lc mnh m cho cỏc nh hoch nh chớnh sỏch vic thc hin v trỡ cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ vng mnh (Egbuna v cng s, 2013) Trờn thc t, dũng quc t t nhng nc phỏt trin ti nhng nc ang phỏt trin tng lờn ỏng k nhng nm gn õy Nhiu nc ang phỏt trin thc hin cỏc chng trỡnh t húa thng mi v ti chớnh ú cú t húa ti khon vi hi vng cú th thỳc y mnh m s phỏt trin ti chớnh nc v tng trng kinh t Tuy nhiờn, mt s quc gia ún nhn dũng nc ngoi khng l nh cỏc nc ụng giai on trc khng hong (1997) ó phi tr giỏ t trc s rỳt t ca cỏc nh u t giỏn tip v u c ti chớnh Nhiu quc gia, in hỡnh l Malaysia v cỏc nc ụng Nam sau ú ó phi thc hin cỏc bin phỏp kim soỏt nghiờm ngt nhanh chúng thoỏt khng hong Nhiu nh kinh t hc cng t cõu hi v nhng li ớch thc s ca t húa ti khon i vi cỏc nc, c bit l cỏc nc ang phỏt trin Mt nhng trng tõm cỏc tranh lun quc t v s cn thit thc hin t húa ti khon cỏc nc ang phỏt trin l mi quan h tớch cc ca dũng v tng trng kinh t Theo Bailliu (2000) v Bonfiglioli (2008), t húa ti khon cú th tỏc ng ti tng trng kinh t theo hai phng thc: Trc tip thụng qua tỏc ng ti quy mụ u t; Giỏn tip thụng qua tỏc ng ti phỏt trin ti chớnh nc Tuy nhiờn kt qu l khụng thng nht gia cỏc nghiờn cu ngoi tr mt s ti nghiờn cu v tỏc ng ca u t trc tip nc ngoi (FDI) ti tng trng kinh t Kt qu nghiờn cu ca Quinn v cng s (1997) ch t húa ti khon tỏc ng tớch cc ti tng trng tt c cỏc quc gia; Klein v Olivei (2008) cho rng mi quan h cựng chiu ch xy nhng nc ang phỏt trin; Edward (2001) v Chinn v Ito (2006) li cho rng t húa thỳc y tng trng cỏc quc gia t c mc nht nh phỏt trin kinh t v th ch Ngc li, Rodrik (1998) v Kraay (1998) khụng tỡm bt k bng chng no v mi quan h trờn Ngoi ra, cũn mt s tỏc gi nghiờn cu tỏc ng ca t húa lờn tng trng kinh t mt quc gia hoc mt nhúm quc gia c th v kt qu cng cú s khỏc bit Law v Singh (2008) nghiờn cu v trng hp ca Malaysia cho rng t húa mang tớnh cht phỏp lý (de jure) khụng thỳc y tng trng, ú kt qu l ngc li i vi dũng thc t (de facto), nhiờn iu ny cũn ph thuc vo cht lng th ch v s phỏt trin ti chớnh nc Phõn tớch ca Egbuna v cng s (2013) cho thy t húa Ghana v Sierra tỏc ng tớch cc ti tng trng c di hn v ngn hn tỏc ng ny l õm Gambia, Guinea, Liberia v Nigeria ng thi, bng chng thc nghim cng ch rng, s phỏt trin ti chớnh úng gúp vai trũ quan trng mi quan h gia t húa ti khon v tng trng kinh t Mt mt, s phỏt trin ti chớnh l kờnh dn ni t c mc tiờu cui cựng l tng trng kinh t Mt khỏc, s phỏt trin ti chớnh l iu kin tin cn thit cỏc quc gia c bit l cỏc nc ang phỏt trin phỏt huy c nhng tỏc ng tớch cc ca t húa ti khon Vit Nam l mt nc ang phỏt trin nm Hip hi cỏc quc gia ụng Nam Asean So vi mt s quc gia khu vc nh Malaysia, Thỏi Lan, Singapore v Indonesia, Vit Nam thc hin m ca kinh t giai on mun hn nhng hi nhp quc t ó v ang mang li nhng kt qu rt ỏng ghi nhn, c bit l thu hỳt u t nc ngoi gúp phn quan trng vo s tng trng v n nh ca nn kinh t Theo bỏo cỏo ca B K hoch v u t, nm 2014, c nc cú 1.588 d ỏn u t nc ngoi mi c cp giy chng nhn u t vi tng ng ký 15,64 t USD, tng 9,6% so vi cựng k nm 2013 Ngoi ra, cú 594 lt d ỏn tng u t vi tng ng ký tng thờm l 4,58 t USD bng 62,4% so vi cựng k nm 2013 u t nc ngoi l khu vc phỏt trin nng ng nht vi tc tng GDP cao hn tc tng trng c nc, t trng úng gúp ca khu vc ny GDP tng dn t 2% GDP nm 1992 lờn 20% nm 2014 c bit, s kin tr thnh thnh viờn ca T chc thng mi th gii WTO nm 2007 v gn õy nht l vic tham gia Hip nh i tỏc xuyờn Thỏi Bỡnh Dng TPP v cng ng kinh t Asean (AEC) vi nhng cam kt v t húa thng mi v ti chớnh ú cú t húa ti khon cho thy Vit Nam ang hi nhp ngy cng sõu v rng hn vo nn kinh t quc t Trờn thc t, Vit Nam ó v ang thc hin t húa ti khon vi mc ngy cng cao c th hin cỏc chớnh sỏch thu hỳt nc ngoi cng nh s gia tng mnh m ca cỏc dũng nc ngoi chy vo nc Hin ti, cỏc quy nh kim soỏt i vi u t trc tip nc ngoi ch cũn l cỏc quy nh v mt s lnh vc cm v hn ch u t (Nguyn Ton Thng, 2010) Vn giỏn tip c qun lý bi cỏc quy nh v t l s hu ca nh u t nc ngoi v t l ny ó c ni lng c hai khu vc doanh nghip (tng t 49% lờn 100% i vi cỏc ngnh ngh kinh doanh khụng cú iu kin vo nm 2015) v ngõn hng (t 20% lờn 30% vo nm 2014) Bờn cnh ú, vay nc ngoi tuõn th cỏc quy nh v hn mc v yờu cu ng ký cỏc khon vay trỏnh vay n quỏ mc So sỏnh vi tiờu chun ca Qu Tin t quc t IMF, Vit Nam ang bc sang na sau l trỡnh t húa ti khon Vy cõu hi t l m ca th trng thi gian qua cú thc s mang li tỏc ng tớch cc i vi nn kinh t Vit Nam hay khụng c bit l tỏc ng tớch cc i vi tng trng kinh t Cho n nay, cỏc nghiờn cu nc v t húa ti khon v tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam cũn rt hn ch Hu ht cỏc nghiờn cu mi ch dng li tỏc ng ca u t trc tip nc ngoi (FDI) ti tng trng kinh t Vit Nam, in hỡnh l nghiờn cu ca Lờ Thanh Thy (2007), Athukorala v Tien (2008), Anwar v Nguyen (2010), Nguyn Th Tu Anh v cng s (2010), Phm Th Hong Anh v Lờ H Thu (2014), Nguyn Th Liờn Hoa v Lờ Nguyn Qunh Phng (2014) im chung ca cỏc nghiờn cu ny u tỡm tỏc ng tớch cc ca FDI ti tng trng kinh t, iu ny cho thy vic thu hỳt u t trc tip nc ngoi thi gian qua l phự hp v mang li tỏc ng tớch cc ti nn kinh t Tuy nhiờn, ti khon cỏn cõn toỏn quc t ca cỏc quc gia khụng ch bao gm u t trc tip nc ngoi m cũn cỏc loi khỏc nh u t giỏn tip, vay v cho vay nc ngoi v.v Do vy, nghiờn cu v tỏc ng ca u t trc tip nc ngoi ti tng trng kinh t Vit Nam khụng th i din cho tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Khụng cp riờng ti u t trc tip nc ngoi nh nhng nghiờn cu phớa trờn, Hauskrecht v Nhan Le (2005), Phm Th Hong Anh (2011) nghiờn cu v quỏ trỡnh t húa ti khon Vit Nam Tuy nhiờn kt qu mi ch dng li vic phõn tớch chớnh sỏch ca Nh nc i vi cỏc dũng nc ngoi v thc trng chu chuyn ca cỏc dũng ra/vo lónh th ca Vit Nam Nguyn Ton Thng (2010) ti nghiờn cu khoa hc cp Nh nc T húa ti khon v n nh khu vc ti chớnh Vit Nam cng ó nghiờn cu sõu v t húa ti khon Vit Nam song nhn mnh mi quan h gia t húa ti khon v s n nh khu vc ti chớnh Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t cha c cp ti c phõn tớch nh tớnh v nh lng Xut phỏt t s khỏc bit kt qu ca nhng nghiờn cu trc õy trờn th gii v mi quan h gia t húa ti khon v tng trng kinh t, cng nh xut phỏt t nhng hn ch nghiờn cu ny Vit Nam c bit iu kin Vit Nam ngy cng hi nhp sõu rng hn vo nn kinh t quc t, ti Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam c la chn nghiờn cu Mc tiờu nghiờn cu, i tng nghiờn cu v phm vi nghiờn cu Mc tiờu nghiờn cu Nghiờn cu ny c thc hin nhm ỏnh giỏ tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam giai on 2000-2014 ng thi nghiờn cu cng ỏnh giỏ thc trng cỏc iu kin t húa ti khon tỏc ng tớch cc ti tng trng kinh t Vit Nam C th, lun ỏn s tr li cho cỏc cõu hi nghiờn cu sau õy: Cõu hi nghiờn cu th nht: Vit Nam ang thc hin t húa ti khon mc no? Cõu hi nghiờn cu th hai: Tỏc ng ca t húa ti khon ti tng trng kinh t Vit Nam giai on 2000-2014 l nh th no? Tớch cc hay tiờu cc v ch yu qua kờnh tỏc ng no? 153 23 Th tng Chớnh ph (1999), Quyt nh s 145/1999/Q-TTg ngy 28/06/1999 ban hnh v quy ch bỏn c phn cho nh u t nc ngoi 24 Th tng Chớnh ph (2003), Quyt nh s 36/2003/Q-TTg ngy 11/3/2003 ca Th tng Chớnh ph v Quy ch gúp vn, mua c phn ca nh u t nc ngoi cỏc doanh nghip Vit Nam 25 Th tng Chớnh ph (2009), Quyt nh s 88/2009/Q-TTg ngy 18/06/2009 26 Tụ Trung Thnh (2013), Cn tng cng tớnh c lp chớnh sỏch tin t, ndh.vn 27 Tụ c Hnh (2014), Tng trng kinh t Vit Nam 2011-2015: Mt chng ng, nhiu gii phỏp, vnep.org.vn 28 Tng cc Thng kờ (2014), Doanh nghip cú u t nc ngoi giai on 2006-2011, Nh xut bn Thng kờ H Ni 29 Trnh Th Hoa Mai (2011), Tớnh bt n ca t ti chớnh, truy cp t trang web http://dl.ueb.vnu.edu.vn/ ngy 11/04/2015 30 Trnh Mai Võn v Nguyn Vn i (2014), Thc trng u t t ngun nh nc Vit Nam, tapchitaichinh.vn TI LIU TING ANH 31 Adnanhye, Q.M & Wizarat, S (2013), Impact of financial liberalization on economic growth: a case study of Pakistan, Asian Economic and Financial Review 32 Alfaro,Chanda,Kalemli-Ozcan and Sayek (2004),FDI and Economic Growth:The role of local Financial Markets,Journal of International Economics,Vol 64 No 33 Al-Malkawi, Husam-Aldin N., Hazem A Marashdeh and Naziruddin Abdullah (2012), Financial Development and Economic Growth in the UAE: Empirical Assessment Using ARDL Approach to Co-integration, International Journal of Economics and Finance, Vol 4, No 5, pp 105-115 34 Anwar, S., & Nguyen, L P (2010), Foreign direct investment and economic growth in Vietnam, Asia Pacific business review, 16(1-2), 183-202 154 35 Anwar, S., & Nguyen, L P (2011), Foreign direct investment and export spillovers: Evidence from Vietnam, International Business Review, 20(2), 177-193 36 Anwar, S., & Nguyen, L P (2011), Foreign direct investment and trade: The case of Vietnam, Research in International Business and Finance, 25(1), 39-52 37 Arcand, Jean-Louis, Enrico Berkes, and Ugo Panizza (2012), "Too much finance?, IMF Working Paper, WP/12/161 38 Artan, S (2007), "The Effects of Financial Development on Growth: Literature and Practice." Economy Management Finance Journal 22.252, 70-89 39 ARIầ, Kvanỗ Halil (2014), "The Effects of Financial Development on Economic Growth in the European Union: A Panel Data Analysis." International Journal of Economic Practices and Theories 4.4, 466-471 40 Arteta, C., Eichengreen, B and Wyplosz, C.(2001), When does capital account liberalization help more than it hurts?, NBER Working Paper Series 84 41 Athukorala, P C., & Tien, T Q (2012) Foreign direct investment in industrial transition: the experience of Vietnam Journal of the Asia Pacific Economy,17(3), 446-463 42 Bailliu, J.N (2000), Private Capital Flows, Financial Development and Economic Growth in Developing Countries, Working Paper 2000-15, Bank of Canada 43 Berger, A N., DeYoung, R., Genay, H., & Udell, G F (2000) Globalization of financial institutions: Evidence from cross-border banking performance Brookings-Wharton papers on financial services, 2000(1), 23-120 44 Bekaert (G.), Harvey (C.R.), Lundblad (C.) (2001), Does financial liberalization spur growth?, National Bureau of Economic Research Working Paper, Series No.7763 45 Berthộlemy, J C., & Demurger, S (2000) Foreign direct investment and economic growth: theory and application to China Review of development economics, 4(2), 140-155 46 Braun, Matias, and Claudio Raddatz, "Trade liberalization, capital account liberalization and the real effects of financial development." Journal of International Money and Finance 26.5 (2007): 730-761 155 47 Chanda, A (2005), The influence of capital controls on long run growth: Where and how much?, Journal of Development Economics, 77(2), 441-466 48 Chinn, Menzie D., and Hiro Ito (2002), Capital account liberalization, institutions and financial development: cross country evidence, National Bureau of Economic Research, No.w8967 49 Chinn (M.D.), Ito (H.) (2006), What matters for financial development? Capital controls, institutions and interactions, Journal of Development Economics, Vol 81 (2006), pages 163-19 50 Edison, H.J., Klein, M., Ricci, L and Slok, T (2002), Capital Account Liberalization and Economic Performance: Survey and Synthesis, IMF Working Paper, WP/02/120 51 Edison, H J., Levine, R., Ricci, L., & Slứk, T (2002) International financial integration and economic growth Journal of international money and finance,21(6), 749-776 52 Edwards (S.) (1999), How effective are Capital Controls?, Journal of Economic Perspectives, Fall, Vol.13, No.4, pages 65-84 53 Edwards, S (2001), Capital mobility and Economic Performance: Are Emerging Economies different, NBER Working Paper Series 8076 54 Egbuna, Oniwoduokit, Mansaray, Umo and Adenekan (2013), Capital account liberalization and growth in WAMZ: An Empirical Analysis, International Journal of Economics and Finance, Vol 5, No.12, ISSN 1916-917X 55 Eichengreen, B (2001), Capital Account Liberalization: What Do CrossCountry Studies Tell Us? the world bank economic review, 15(3), 341-365 56 Eichengreen, B., Gullapalli, R and Panizza, U (2011), Capital account liberalization, Financial Development and Industry Growth: A Synthetic View, Journal of International Money and Finance Vol 30, Issue 6, Pages 1090-1106 57 Fisher (S.) (1998), Capital Account Liberalization and the Role of IMF, Princeton University, Essays in International Finance No.207, 1-10a 58 Furman, J., Stiglitz, J E., Bosworth, B P., & Radelet, S (1998), Economic crises: evidence and insights from East Asia, Brookings papers on economic activity, 1-135 156 59 Gantman, E R and Dabos P M (2012), A Fragile Link? A New Empirical Analysis of the Relationship Between Financial Development and Economic Growth, Oxford Development Studies, Vol 40, No 4: 517-532 60 Grick, R., Guo, X and Hutchison, M (2004), Currency Crises, Capital Account Liberalization and Selection Bias, Federal reserve bank of San Francisco Working Paper Series 61 Grilli, Vittorio and Gian Maria Milesi-Ferretti (1995), Economic Effects and Structural Determinants of Capital Controls, IMF Staff Papers, 42(3), 517-551 62 Henry, Peter Blair (2000), "Do stock market liberalizations cause investment booms?." Journal of Financial economics 58.1, 301-334 63 Henry, P B (2003), Capital account liberalization, the cost of capital, and economic growth (No w9488) National Bureau of Economic Research 64 Henry, Peter Blair (2007), Capital Account Liberalization: Theory, Evidence, and Speculation, Journal of Economic Literature Vol XLV, pp 887-935 65 Hermes, N., & Lensink, R (2003), Foreign direct investment, financial development and economic Growth The Journal of Development Studies,40(1), 142-163 66 Honig, Adam (2008) "Addressing causality in the effect of capital account liberalization on growth." Journal of Macroeconomics 30.4: 1602-1616 67 Ishii, S., Habermeier, K F., & Canales-Kriljenko, J I (2002), Capital accountliberalization and financial sector stability, International Monetary Fund, Vol 211 68 Kaminsky and Schmukler (2007), Short-Run Pain, Long-Run Gain: The effects of Financial Liberalization, NBER Working Paper 2912 69 King, R and Levine R (1993), Finance and Growth: Schumpeter Might be Right, The Quarterly Journal of Economics, Vol 108, Issue 3, pp 717-737 70 Koojaroenprasit, S (2012), The Impact of Foreign Direct Investment on Economic Growth: A Case Study of South Korea, the Department 71 Khumalo, S A., & Kapingura, F M (2014), Impact of Capital Account Liberalization on Economic Growth in Africa: A Case Study of South Africa, Mediterranean Journal of Social Sciences, 5(20), 2753 157 72 Khadraoui, Noureddine and Smida M (2012), Financial Development and Economic Growth: Static and Dynamic Panel Data Analysis, International Journal of Economics and Finance, Vol 4, No 5, pp 94-104 73 Klein, M Olivei, J.P (2000), Capital Account Liberalization, financial depth and economic growth, Tufts University Working Paper 74 Klein, M Olivei, J.P (2008), Capital Account Liberalization, financial depth and economic growth, Journal of International Money and Finance 27 861-875 75 Kose, M A., Prasad, E S., & Terrones, M E (2008), Does openness to international financial flows raise productivity growth? (No w14558), National Bureau of Economic Research 76 Kose, M A., Prasad, E., Rogoff, K., & Wei, S J (2009), Financial globalization: A reappraisal, IMF Staff Papers, 8-62 77 Kraay, A (1998), In search of the Macroeconomic Effects of Capital Account Liberalization, unpublished 78 Krugman, P (1979), A model of balance-of-payments crises Journal of money, credit and banking, 311-325 79 Krugman (P.R.), Rogoff (K.S), Fischer 9S.), McDonough (W.J.) (1999), Currency Crises, National Bureau of Economic Research, Vol 0-226-24103-3 80 Lane, P R., & Milesi-Ferretti, G M (2001), The external wealth of nations: measures of foreign assets and liabilities for industrial and developing countries, Journal of international Economics, 55(2), 263-294 81 Lane, P R., & Milesti-Ferretti, G M (2005), Financial globalization and exchange rates, IMF Working Paper WP/05/3 82 Lane (P.R.), Milesti-Ferretti (G.M.) (2007), The external wealth of nations mark II: revised and extended estimates of foreign assets and liabilities, 1970-2004, Journal of International Economics, No.73, pages 223-250 83 Law, S H., & Singh, N (2013), "Capital Account Liberalization And Economic Performance In Malaysia", The Singapore Economic Review, 58.03: 1350022 84 Law, S H., & Singh, N (2014), Does too much finance harm economic growth?, Journal of Banking & Finance, 41, 36-44 158 85 Levine, R (1997), "Financial development and economic growth: views and agenda.", Journal of economic literature (1997): 688-726 86 Levine, R and Zervos S (1998), Stock Markets, Banks and Economic Growth, The American Economic Review, Vol 88, No 3: 537-558 87 Liu, X., Burridge, P., & Sinclair, P J (2002), Relationships between economic growth, foreign direct investment and trade: evidence from China, Applied economics, 34(11), 1433-1440 88 Ma, X (2009), An Empirical Analysis on the Impact of FDI on China's Economic Growth, International Journal of Business and Management, 4(6), p76 89 O Donnell, Barry (2001), Financial Openness and Economic Performance , unpublished; Dublin, Ireland: Trinity College 90 Oyovwi, O Dickson, and S J Eshenake (2013) "Financial openness and economic growth in Nigeria: A vector error correction approach." African Research Review7.4: 79-92 91 Parthapratim, P (2006), Foreign Porfolio Investment, Stock Market and Economic Development: A case study of India, Draft Paper Submitted for the Annual Conference on Development and Change Mission: Promoting Development in a Globalized World, Sao Paulo, Brazil 92 Pesaran, M Hashem, Yongcheol Shin, and Ron P Smith (1999) "Pooled mean group estimation of dynamic heterogeneous panels." Journal of the American Statistical Association 94.446: 621-634 93 Pesaran, M Hashem, Yongcheol Shin, and Richard J Smith (2001) "Bounds testing approaches to the analysis of level relationships." Journal of applied econometrics 16.3: 289-326 94 Prasad E.S (2009), Indias Approach to Capital Account Liberalization, Discussion Paper Series IZA DP No.3927 95 Prasad E.S and Rajan R.G (2008), A Pragmatic Approach to Capital Account Liberalization, Discussion Paper Series IZA DP No.3475 96 Prochniak, M (2011), Determinants of Economic Growth in Central and Eastern Europe: The Global Crisis Perspective, Post-Communist Economies, Vol 23, No 4: 449-468 159 97 Schindler, M "Measuring financial integration: a new data set." IMF Staff Papers (2009): 222-238 98 Sobhee, S K (2012), Quality of Institutions and Economic Growth in Developing Economies, Available at SSRN 2176542 99 Soto, M (2003), Taxing capital flows: an empirical comparative analysis, Journal of Development Economics, 72(1), 203-221 100 Stultz, R.M (1999), Globalization of equity markets and the cost of capital, Prepared for the SBF/NYSE Conference on Global Equity Markets 101 Quinn, Dennis P., and Carla Inclan (1997) "The origins of financial openness: A study of current and capital account liberalization." American Journal of Political Science: 771-813 102 Quinn, Dennis P., and A Maria Toyoda (2008), "Does capital account liberalization lead to growth?." Review of Financial Studies 21.3: 1403-1449 103 RAY, D S (2012), Impact of Foreign Direct Investment on Economic Growth in India: A Co integration Analysis, Advances in Information Technology and Management, 2(1), 187-201 104 Rodrik, D (1998), Who needs capital-account convertibility?, Essays in international finance, 55-65 105 Tam Bang Vu (2005), Capital Controls: The Case of Malaysia and Lessons for Vietnam, East-West center working papers, No.19 106 Wang, D (2012), Remedy or Poison? Exploring the Collateral Effect from Capital Account Liberalization, International Review of Business Research Papers, Vol.8.No.4, 112-130 160 PH LC Ph lc S biu din nguyờn nhõn khng hong ụng nm 1997 H thng ti chớnh ni a - Tp trung vo ngõn hng - Giỏm sỏt yu kộm - Tõm lý li Dũng nc ngoi chy vo - N mnh giỏ ngoi t v k hn ngn gia tng Phõn b sai lch - u t quỏ mc - Bong búng giỏ ti sn - Tham nhng Chớnh sỏch kinh t v mụ T giỏ hi oỏi c nh Tỡnh hỡnh kinh t v mụ - T giỏ hi oỏi thc b nõng giỏ - Thõm ht thng mi gia tng Tỡnh hỡnh ti chớnh - T l n khú ũi cao - Mt cõn xng v k hn gia ti sn n v ti sn cú Khng hong - Tn cụng u c - Vn chy ngoi - Ngõn hng v doanh nghip phỏ sn 161 Ph lc Quyt nh s 139/1999/Q-TTg ngy 10/06/1999 ca Th tng Chớnh ph quy nh v t l tham gia ca bờn nc ngoi vo th trng chng khoỏn Vit Nam; Quyt nh s 146/2003/Q-TTg ngy 17/7/2003 cho phộp t chc, cỏ nhõn nc ngoi mua, bỏn c phiu trờn th trng chng khoỏn Vit Nam; Quyt nh s 238/Q-TTg ngy 29/09/2005 v t l tham gia ca bờn nc ngoi vo th trng chng khoỏn Vit Nam;Quyt nh s 121/2008/Q-BTC v vic ban hnh quy ch hot ng ca nh u t nc ngoi trờn th trng chng khoỏn Vit Nam; Quyt nh s 55/2009/Q-TTg ngy 15/4/2009 quy nh t l tham gia ca nh u t nc ngoi trờn th trng chng khoỏn VitNam;Thụng t 213/2012hng dn hot ng ca nh u t nc ngoi trờn th trng chng khoỏn Vit Nam; Ngh nh s 60/2015/N-CP sa i, b sung mt s iu ca Ngh nh s 58/2012/N-CP ngy 20 thỏng nm 2012 ca Chớnh ph quy nh chi tit v hng dn thi hnh mt s iu ca Lut Chng khoỏn v Lut sa i, b sung mt s iu ca Lut Chngkhoỏn. 162 Ph lc Thay i cỏc bn phỏp lut i vi qun lý vay n nc ngoi Hot ng vay v tr n nc ngoi ca Vit Nam c qun lý thụng qua cỏc bn phỏp lut sau: Ngh nh 58/CP ngy 30/08/1993; Ngh nh s 90/1998/N-CP ngy 07/11/1998; Ngh nh s 134/2005/N-CP ngy 01/11/2005 ca Th tng Chớnh ph ban hnh v Quy ch vay v tr n nc ngoi; Lut qun lý n cụng cú hiu lc t ngy 17/06/2009; v gn õy nht l Ngh nh s 129/2013/N-CP ca Th tng Chớnh ph ban hnh v qun lý vay, tr n nc ngoi ca doanh nghip khụng c Chớnh ph bo lónh S thay i chớnh sỏch qun lý Nh nc i vi hot ng vay v tr n nc ngoi qua cỏc nm c th hin nh sau: Ngh nh 58/CP ngy 30/08/1993 ca Th tng Chớnh ph quy nh rừ: -Vay nc ngoi bao gm:Vay nc ngoi ca Chớnh ph; Vay nc ngoi ca doanh nghip theo hỡnh thc t vay, t tr (bao gm c cỏc khon vay li t ngun vay n nc ngoi ca Chớnh ph hoc ca cỏc Ngõn hng);Vay ca cỏc doanh nghip cú u t nc ngoi. -Chớnh ph qun lý vay v tr n nc ngoi theo k hoch hng nm v nm theo phõn cụng cho cỏc c quan: (i) B Ti chớnh chu trỏch nhim tng hp k hoch tng hn mc vay v tr n nc ngoi ca Chớnh ph; (ii) Ngõn hng Nh nc chu trỏch nhim tng hp k hoch tng hn mc vay v tr n nc ngoi ca cỏc doanh nghip. -Vic thc hin cỏc khon vay nc ngoi theo phng thc t vay, t tr ca cỏc doanh nghip quc doanh cho hot ng sn xut kinh doanh phi m bo cỏc iu kin: (i) c NHNN xỏc nhn khon vay nm k hoch tng hn mc vay nc ngoi c duyt; (ii) Hot ng sn xut kinh doanh v ti chớnh ca doanh nghip ang tỡnh trng bỡnh thng; (iii) Phi cú s ỏnh giỏ, xột duyt phng ỏn v chp thun mc vay ca Ch tch u ban nhõn dõn Tnh, Thnh ph trc thuc Trung ng (i vi doanh nghip a phng) v B trng B ch qun (i vi doanh nghip Trung ng); (iv) c Ngõn hng ng ý bo lónh, 163 nu bờn cho vay yờu cu phi cú bo lónh. -Doanh nghip thuc cỏc thnh phn kinh t ngoi quc doanh c vay nc ngoi theo phng thc t vay, t tr Trng hp bờn cho vay nc ngoi yờu cu phi cú bo lónh ca Ngõn hng thỡ thc hin theo quy ch bo lónh ca Ngõn hng. Ngh nh s 90/1998/N-CP c ban hnh ngy 07/11/1998 ó cú mt s thay i, b sung so vi Ngh nh 58 nh sau: -Quy ch ó thc hin phõn loi vay nc ngoi theo tiờu thi gian thnh cỏc khon vay ngn hn (cú thi hn n mt nm) v cỏc khon vay trung v di hn (cú thi hn trờn mt nm) Ni dung b sung ny Quy ch rt cú ý ngha c bit hot ng qun lý i vi cỏc dũng vo Dũng vo ngn hn bao gm u t ngn hn v vay ngn hn d gõy tn thng cho nn kinh t hn so vi dũng vo di hn. -Vay nc ngoi c phõn loi theo ch th vay bao gm: Vay nc ngoi ca Chớnh ph v Vay nc ngoi ca doanh nghip (bao gm vay cú bo lónh ca Chớnh ph, vay cú bo lónh ca ngõn hng hoc cỏc hỡnh thc m bo khỏc, vay khụng cú bo lónh hoc bo m) Nh vy hỡnh thc vay nc ngoi ca doanh nghip Ngh nh 90 ó a dng hn so vi Ngh nh 58. -C quan qun lý vay v tr n nc ngoi ó b sung thờm B K hoch v u t v B T phỏp ú B K hoch v u t chu trỏch nhim xõy dng chin lc quc gia v vay v tr n nc ngoi, tng hp k hoch di hn v vay v tr n nc ngoi ca c nc phự hp vi chin lc phỏt trin kinh t xó hi ca quc gia tng thi k v chin lc quc gia v vay v tr n nc ngoi; B T phỏp chu trỏch nhim v nhng phỏp lý cỏc tha thun v vay nc ngoi ca Chớnh ph v ca doanh nghip c Chớnh ph bo lónh hoc tham gia ý kin v cỏc phỏp lý khỏc cú liờn quan theo ngh ca c quan Nh nc hoc doanh nghip. -Qun lý vay v tr n nc ngoi ca doanh nghip cng c phõn theo thi hn cỏc khon vay i vi khon vay nc ngoi trung, di hn (k c bng 164 hỡnh thc phỏt hnh trỏi phiu quc t) ca cỏc doanh nghip phi nm k hoch tng hn mc hng nm ó c Th tng Chớnh ph phờ duyt v ỏp ng c cỏc iu kin v vay trung v di hn Ngõn hng Nh nc Vit Nam quy nh tng thi k, phi c ng ký vi NHNN Vit Nam v c NHNN Vit Nam xỏc nhn Cỏc khon vay nc ngoi ngn hn ca doanh nghip phi ỏp ng cỏc iu kin v vay n Thng c NHNN Vit Nam quy nh cho tng thi k Thng c NHNN Vit Nam trỡnh Th tng duyt hn mc d n ngn hn hng nm. Ngh nh s 134/2005/N-CP ban hnh ngy 01/11/2005 ó cú mt s thay i nh sau: -Phõn bit n nc ngoi ca Vit Nam thnh n nc ngoi ca khu vc cụng v khu vc t nhõn (trong ú, c th húa thnh n ca DNNN v n ca doanh nghip t nhõn) -Cụng c qun lý n nc ngoi ó c c th húa thụng qua Chin lc n di hn, Chng trỡnh qun lý n trung hn v K hoch hng nm v vay, tr n nc ngoi ca quc gia -Doanh nghip nh nc c trc tip vay nc ngoi theo phng thc t vay, t chu trỏch nhim tr n cho Bờn cho vay theo ỳng cỏc iu kin ó cam kt ti cỏc tha thun vay Cỏc khon vay thng mi nc ngoi ca DNNN nm k hoch tng hn mc vay thng mi hng nm v ỏp ng c cỏc iu kin NHNN quy nh tng thi k, phi c ng ký vi NHNN Trng hp DNNN vay nc ngoi thụng qua phỏt hnh trỏi phiu quc t, phi lp ỏn phỏt hnh, ly ý kin ca B Ti chớnh v NHNN trc trỡnh cp cú thm quyn phờ duyt. -i vi n nc ngoi ca doanh nghip t nhõn, chu s giỏm sỏt, theo dừi ca NHNN Doanh nghip t nhõn phi ng ký khon vay vi NHNN sau ký kt tha thun vay vi nc ngoi i vi cỏc khon vay trung v di hn ca cỏc doanh nghip t nhõn, cỏc ngõn hng nc ch c thc hin rỳt v chuyn tin tr n cho nc khon vay ó c ng ký theo quy nh. 165 n nm 2009, Quc hi ban hnh Lut qun lý n cụng ú nh ngha n cụng bao gm n Chớnh ph, n c Chớnh ph bo lónh v n chớnh quyn a phng Nh vy cỏc khon vay nc ngoi ca Chớnh ph v c Chớnh ph bo lónh s phi c thc hin theo Lut qun lý n cụng. Ngh nh s 219/2013/N-CP v qun lý vay, tr n nc ngoi ca doanh nghip khụng c Chớnh ph bo lónh quy nh vay n v qun lý vay n ca cỏc doanh nghip l doanh nghip, t chc tớn dng, chi nhỏnh ngõn hng nc ngoi, hp tỏc xó, liờn minh hp tỏc xó Theo ú, nguyờn tc qun lý l t vay, t tr khuụn kh qun lý n nc ngoi ca quc gia, m bo an ton n gii hn c cp cú thm quyn phờ duyt, m bo an ninh ti chớnh quc gia v cõn i v mụ ca nn kinh t Bờn i vay t chu trỏch nhim trc phỏp lut v vic ký v thc hin hp ng vay nc ngoi t vay, t tr Ngõn hng Nh nc Vit Nam thc hin theo dừi tng mc ký vay mi, mc rỳt v tr n ca cỏc khon vay nc ngoi t vay, t tr trung, di hn; xõy dng cỏc gii phỏp phự hp qun lý vay nc ngoi t vay, t tr nhm m bo tng s tin vay rũng nm ca cỏc khon vay nc ngoi trung, di hn nm hn mc vay nc ngoi t vay t tr Th tng Chớnh ph quy nh. 166 Ph lc Bỏo cỏo xỏc nh tr ti u cho cỏc bin mụ hỡnh Dependent Variable: Y_SA Method: ARDL Date: 11/02/16 Time: 11:16 Sample (adjusted): 2002Q1 2014Q2 Included observations: 50 after adjustments Maximum dependent lags: (Automatic selection) Model selection method: Schwarz criterion (SIC) Dynamic regressors (4 lags, automatic): CAL_SA FD_SA FD2_SA INV_SA OPEN_SA Fixed regressors: C Number of models evalulated: 25000 Selected Model: ARDL(8, 0, 3, 3, 4, 4) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Y_SA(-1) Y_SA(-2) Y_SA(-3) Y_SA(-4) Y_SA(-5) Y_SA(-6) Y_SA(-7) Y_SA(-8) CAL_SA FD_SA FD_SA(-1) FD_SA(-2) FD_SA(-3) FD2_SA FD2_SA(-1) FD2_SA(-2) FD2_SA(-3) INV_SA INV_SA(-1) INV_SA(-2) INV_SA(-3) INV_SA(-4) OPEN_SA OPEN_SA(-1) OPEN_SA(-2) OPEN_SA(-3) OPEN_SA(-4) C 0.041170 -0.228713 0.661343 -0.543735 -0.580411 -0.219818 -0.333972 -0.481930 0.013439 -0.004330 -0.004230 0.018621 -0.024437 -0.017095 0.022830 -0.056561 0.044590 0.052445 0.063726 0.042318 0.041997 0.057171 0.027829 -0.004418 -0.023139 0.003474 0.027317 0.072817 0.203420 0.209890 0.208543 0.212531 0.236854 0.316588 0.277336 0.263689 0.008394 0.007317 0.010733 0.008057 0.006081 0.007380 0.010408 0.011674 0.007805 0.017606 0.021764 0.019339 0.021665 0.018947 0.007699 0.012791 0.010755 0.012133 0.008901 0.025471 0.202391 -1.089680 3.171258 -2.558382 -2.450501 -0.694337 -1.204213 -1.827643 1.601028 -0.591840 -0.394146 2.311143 -4.018361 -2.316513 2.193454 -4.845173 5.713270 2.978820 2.928100 2.188287 1.938503 3.017416 3.614485 -0.345421 -2.151520 0.286343 3.068891 2.858837 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.919091 0.819793 0.006939 0.001059 198.1069 9.255908 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat *Note: p-values and any subsequent tests not account for model selection Prob.* 0.8415 0.2876 0.0044 0.0179 0.0227 0.4947 0.2413 0.0812 0.1236 0.5600 0.6973 0.0306 0.0006 0.0302 0.0391 0.0001 0.0000 0.0069 0.0078 0.0396 0.0655 0.0063 0.0015 0.7331 0.0427 0.7773 0.0056 0.0091 0.067413 0.016346 -6.804278 -5.733545 -6.396536 1.709876 167 Ph lc Bỏo cỏo xỏc nh tr ti u cho cỏc bin mụ hỡnh Dependent Variable: Y_SA Method: ARDL Date: 11/02/16 Time: 11:19 Sample (adjusted): 2002Q1 2014Q2 Included observations: 50 after adjustments Maximum dependent lags: (Automatic selection) Model selection method: Schwarz criterion (SIC) Dynamic regressors (4 lags, automatic): FD_SA FD2_SA CAL2_SA INV_SA OPEN_SA Fixed regressors: C Number of models evalulated: 25000 Selected Model: ARDL(8, 3, 3, 0, 4, 4) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Y_SA(-1) Y_SA(-2) Y_SA(-3) Y_SA(-4) Y_SA(-5) Y_SA(-6) Y_SA(-7) Y_SA(-8) FD_SA FD_SA(-1) FD_SA(-2) FD_SA(-3) FD2_SA FD2_SA(-1) FD2_SA(-2) FD2_SA(-3) CAL2_SA INV_SA INV_SA(-1) INV_SA(-2) INV_SA(-3) INV_SA(-4) OPEN_SA OPEN_SA(-1) OPEN_SA(-2) OPEN_SA(-3) OPEN_SA(-4) C 0.058194 -0.235559 0.694917 -0.562554 -0.519114 -0.427576 -0.315918 -0.611596 -0.007202 -0.004601 0.018732 -0.021397 -0.018417 0.025502 -0.059840 0.045078 0.033394 0.053753 0.066343 0.051796 0.045739 0.058297 0.025334 -0.003875 -0.019030 -0.001188 0.032426 0.081448 0.195747 0.204478 0.203607 0.207661 0.231022 0.329960 0.270523 0.276315 0.006450 0.010361 0.007785 0.005295 0.007255 0.010404 0.011618 0.007589 0.016900 0.017179 0.021312 0.018467 0.020644 0.018029 0.007751 0.012323 0.010219 0.012110 0.009412 0.026023 0.297291 -1.152001 3.413031 -2.709001 -2.247036 -1.295844 -1.167803 -2.213405 -1.116581 -0.444122 2.406191 -4.040884 -2.538482 2.451225 -5.150441 5.939873 1.976015 3.129045 3.112877 2.804811 2.215588 3.233428 3.268328 -0.314452 -1.862187 -0.098084 3.445113 3.129888 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.923280 0.829124 0.006757 0.001004 199.4361 9.805840 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat *Note: p-values and any subsequent tests not account for model selection Prob.* 0.7690 0.2617 0.0025 0.0128 0.0350 0.2085 0.2554 0.0375 0.2762 0.6613 0.0250 0.0005 0.0187 0.0226 0.0000 0.0000 0.0608 0.0049 0.0051 0.0103 0.0374 0.0038 0.0035 0.7561 0.0760 0.9228 0.0023 0.0049 0.067413 0.016346 -6.857446 -5.786713 -6.449705 1.577913 ... cứu tác động tự hóa tài khoản vốn tới tăng trưởng kinh tế phù hợp với điều kiện Việt Nam - Luận án đánh giá mức độ tự hóa tài khoản vốn, tác động tự hóa tài khoản vốn tới tăng trưởng kinh tế Việt. .. NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN TỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Cơ sở lý luận tác động tự hóa tài khoản vốn tới tăng trưởng kinh tế 1.1.1 Những vấn đề tự hóa tài khoản vốn 1.1.1.1... để tự hóa tài khoản vốn tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam 128 4.1.3 Mức độ tự hóa tài khoản vốn Việt Nam 129 4.2 Quan điểm tự hóa tài khoản vốn tăng trưởng kinh tế