MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TTCK VIỆT NAM PHÁT TRIỂN

Header Page of 16 CHƢƠNG TTCK VÀ VAI TRÒ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ 1.1 Tổng quan TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK TTCK thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Trong trình phát triển hoàn thiện, TTCK tồn hai hình thức: TTCK có tổ chức TTCK phi tổ chức TTCK có tổ chức với hình thái điển hình SGDCK (Stock exchange) Mọi việc mua, bán, chuyển nhượng, trao đổi CK phải tiến hành Sở giao dịch thông qua thành viên Sở giao dịch theo quy chế SGDCK SGDCK tổ chức sở hữu nhà nước, doanh nghiệp cổ phần hiệp hội có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán Có thể dẫn SGDCK tiếng giới như: NYSE (New York Stock exchange), TSE (Tokyo Stock exchange), LSE (London Stock exchange )v.v… TTCK phi tổ chức thị trường hình thái tổ chức tồn tại, nơi mà người mua người bán trực tiếp gặp để tiến hành giao dịch Nơi quầy giao dịch ngân hàng Thị trường hình thành gọi thị trường giao dịch qua quầy (Overthe-counter – OTC) 1.1.2 Tổ chức hoạt động TTCK 1.1.2.1 Sở giao dịch chứng khoán Theo Liên đoàn SGDCK giới (WFE), giới tồn mô hình tổ chức SGDCK phổ biến Mỗi mô hình có ưu điểm nhược điểm định, nước áp dụng tùy theo giai đoạn phát triển định thị trường, bao gồm: SGDCK tổ chức hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn sở hữu thành viên (còn gọi mô hình thành viên): Theo mô hình này, SGDCK thành viên CTCK sở hữu Thành viên vừa người tham gia giao dịch vừa người quản lý SGDCK, nên phát huy tối ưu vai trò tự quản, nâng cao Footer Page of 16 Header Page of 16 tính hiệu nhanh nhạy việc xử lý vấn đề phát sinh thị trường SGDCK theo mô hình thành viên thường hoạt động mục tiêu phi lợi nhuận, chủ yếu mang tính chất phục vụ cho hoạt động giao dịch cho thành viên SGDCK Những lợi ích kinh tế gắn bó với tư cách thành viên phân chia cách công sở phần đóng góp thành viên vào SGDCK Hiện Indonesia, Sri Lanka…Ví dụ: SGDCK Colombo Sri Lanca (CSE) thành lập ngày 2/12/1985 sau tiếp quản TTCK Hiệp hội nhà môi giới Colombo điều hành từ năm 1896 – 1985 CSE tổ chức theo mô hình công ty TNHH công ty thành viên góp vốn thành lập, hoạt động không mục tiêu lợi nhuận Mọi nguồn thu CSE từ phí giao dịch, phí niêm yết hàng năm phí đóng góp công ty chứng khoán thành viên dùng để phát triển sở hạ tầng cho thị trường vốn Là tổ chức tự quản, CSE thuộc giám sát UBCK Srilanca CSE có chức thực niêm yết cho công ty để huy động vốn qua TTCK; cung cấp tiện ích giao dịch cho thị trường thứ cấp; cung cấp dịch vụ đăng ký, toán bù trừ lưu ký chứng khoán Cơ cấu CSE gồm có Hội đồng quản trị (HĐQT) Giám đốc Hội đồng quản trị gồm thành viên quan định sách CSE Các thành viên có quyền bầu đại diện vào HĐQT, thành viên HĐQT lại Chính phủ (Bộ Tài chính) bổ nhiệm Chủ tịch HĐQT có nhiệm kỳ năm, chọn từ đại diện thành viên Sở GDCK SGDCK tổ chức theo mô hình công ty cổ phần hữu hạn: Trong khoảng thập kỷ gần đây, SGDCK tổ chức theo mô hình thành viên dần theo xu hướng tư nhân hoá để chuyển đổi hình thức tổ chức dạng công ty cổ phần hoạt động mục tiêu lợi nhuận Mở đầu SGDCK Stockholm năm 1993, theo sau SGDCK Helsinki năm 1995 SGDCK Copenhagen năm 1996, SGDCK Amsterdam năm 1997, SGDCK Australia năm 1998 Và SGDCK Toronto, Frankfurt, Singapore, Hongkong, London, Paris, Tokyo, New York… tư hữu hoá chuyển sang hình thức công ty cổ phần Lý trào lưu cổ phần hoá tiến tới đại chúng hoá SGDCK theo mô hình thành viên chủ yếu mô hình thành viên không cho phép thị trường giao dịch tập trung có đủ khả Footer Page of 16 Header Page of 16 tài để đại hoá sàn giao dịch cạnh tranh với đối thủ phương diện công nghệ lẫn phương diện tài Hơn nữa, với mô hình sở hữu thành viên (chủ yếu hoạt động phi lợi nhuận), SGDCK truyền thống khó đương đầu với thách thức trình toàn cầu hoá TTCK Hiện có khoảng 26,5% SGDCK giới áp dụng mô hình Ví dụ: SGDCK Tokyo (TSE) trước tổ chức theo mô hình thành viên Tuy nhiên, Luật Chứng khoán Sở giao dịch (sửa đổi) cho phép TSE chuyển sang hoạt động theo mô hình công ty cổ phần từ ngày 1/11/2001 TSE có chức năng: cung cấp tiện ích cho hoạt động giao dịch chứng khoán chứng khoán phái sinh; cung cấp thông tin thị trường; đảm bảo công cho giao dịch thực SGDCK, bảo vệ quyền lợi ích công chúng đầu tư; thực chức kinh doanh khác có liên quan đến lĩnh vực chứng khoán TTCK TSE quyền ban hành quy chế giao dịch chứng khoán, thành viên giao dịch, niêm yết chứng khoán, giám sát quy định cần thiết khác cho hoạt động điều hành SGDCK Mô hình quản lý TSE bao gồm: Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ), Hội đồng quản trị (HĐQT), Uỷ ban kiểm toán nội bộ, Hội đồng tư vấn Ban giám đốc ĐHĐCĐ quan có quyền lực cao định vấn đề thuộc thẩm quyền ĐHĐCĐ quy định theo Luật Thương mại HĐQT ĐHĐCĐ bầu, có nhiệm kỳ năm HĐQT có số lượng không 12 người, phải có tối thiểu thành viên độc lập không tham gia điều hành kinh doanh lĩnh vực chứng khoán, có nhiệm vụ đưa đánh giá độc lập hoạt động thị trường chúng khoán Uỷ ban kiểm toán nội gồm tối đa thành viên ĐHĐCĐ bầu, có nhiệm kỳ năm, có tối thiểu thành viên độc lập không tham gia vào hoạt động chứng khoán Hội đồng tư vấn thành lập theo đề nghị HĐQT, thực chức tư vấn, đưa ý kiến lên HĐQT vấn đề quan trọng có liên quan đến hoạt động điều hành hoạt động thị trường SGDCK Ban giám đốc đứng đầu giám đốc điều hành, thành viên HĐQT HĐQT bổ nhiệm, đại diện theo pháp luật SGDCK Hiện Ban giám đốc TSE có người, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc Footer Page of 16 Header Page of 16 SGDCK tổ chức theo mô hình công ty cổ phần niêm yết (công ty niêm yết đại chúng): Theo mô hình này, SGDCK thực phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết SGDCK quản lý Đây mô hình nhân rộng giới Hiện có khoảng 26,5% SGDCK giới áp dụng mô hình này, ví dụ SGDCK Phillipines, Australia, Malaysia…SGDCK Singapore (SGX) SGDCK Châu Á – Thái Bình Dương chuyển từ mô hình thành viên sang công ty cổ phần SGDCK hợp giao dịch chứng khoán giao dịch công cụ phái sinh Ngày 23/11/2000, SGX SGDCK Châu Á Thái Bình Dương niêm yết sau phát hành cổ phiếu công chúng Vốn SGX nắm giữ cổ đông là: thành viên SGX, SEL Holdings Pte Ltd (một pháp nhân thành lập để nắm giữ cổ phần SGX cho Quỹ phát triển thị trường vốn) cổ đông Hiện vốn pháp định SGX tỷ đôla Singapore Luật chứng khoán Singapore quy định SGX có vai trò quan trọng việc cung cấp sở hạ tầng địa điểm giao dịch, bù trừ toán chứng khoán công cụ phái sinh Singapore SGX có nhiệm vụ đề cưỡng chế thực thi quy định áp dụng cho công ty muốn huy động vốn qua SGDCK Tuy nhiên, quy định SGX phải MAS (Cơ quan Quản lý tiền tệ Singapore) phê chuẩn Ngoài chức trên, SGX thực chức giám sát thị trường để phát giao dịch bất thường SGDCK, giám sát công ty chứng khoán việc tuân thủ quy định SGX Mô hình tổ chức SGX bao gồm ĐHĐCĐ, HĐQT, Uỷ ban kiểm toán, Uỷ ban bầu cử, Uỷ ban phúc thẩm, Uỷ ban khen thưởng, Uỷ ban quản lý rủi ro, Uỷ ban giải xung đột Uỷ ban điều hành ĐHĐCĐ quan quyền lực cao SGDCK HĐQT gồm 12 thành viên, đề cử Uỷ ban bầu cử Thành viên HĐQT bầu thông qua ĐHĐCĐ Nhiệm kỳ thành viên HĐQT không tham gia điều hành từ 4-6 năm Tại kỳ Đại hội thường niên có 1/3 số thành viên HĐQT hết nhiệm kỳ SGDCK tổ chức theo mô hình nhà nước sở hữu hoàn toàn phần: Thực chất mô hình Chính phủ quan Chính phủ đứng thành lập quản lý SGDCK Kinh phí để xây dựng vận hành SGDCK Footer Page of 16 Header Page of 16 Chính phủ cung cấp Ví dụ: SGDCK Warsava, Istanbul, Việt Nam… Mô hình có ưu điểm chi phí cho giao dịch thấp, đảm bảo tính định hướng trình phát triển TTCK dung hoà lợi ích chủ thể thị trường Tuy nhiên, mô hình có hạn chế định thiếu tính độc lập cứng nhắc, nên hoạt động thường hiệu Qua mô hình tổ chức SGDCK cho thấy, đặc điểm bật SGDCK nước giới chủ yếu tổ chức tự quản (SROs), nghĩa thành viên /cổ đông tự thiết lập quy chế điều chỉnh hoạt động thành viên SGDCK SGDCK có thẩm quyền định việc kết nạp thành viên, chế niêm yết giao dịch chứng khoán SGDCK, chế giải tranh chấp xử lý vi phạm thành viên liên quan tới hoạt động giao dịch SGDCK Cơ chế tự quản tồn lịch sử gần trăm năm TTCK giới Đa số SGDCK trước lựa chọn cấu sở hữu thành viên áp dụng chế tự quản Gần đây, trình chuyển đổi cấu sở hữu biến nhiều SGDCK thành công ty cổ phần chế tự quản tiếp tục tồn 1.1.2.2 Công ty chứng khoán công ty chứng khoán tổ chức tài trung gian thị trường chứng khoán, thực trung gian tài thông qua hoạt động chủ yếu mua bán chứng khoán, môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, phát hành bảo lãnh chứng khoán, tư vấn đầu tư quản lý quỹ đầu tư Công ty chứng khoán tham gia trình trao đổi cổ phiếu thị trường với vai trò trung gian 1.1.2.3 Nhà đầu tƣ Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân Việt Nam tổ chức, cá nhân nước tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Nhà đầu tư cá nhân bao gồm : Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro Nhà đầu tư không thích rủi ro; Nhà đầu tư có tổ chức bao gồm: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm xã hội, công ty tài Footer Page of 16 Header Page of 16 1.1.3.Các công cụ đầu tƣ TTCK thƣờng gặp Các cổ phiếu đầu tư : Cổ phiếu loại chứng khoán vốn cổ phần quen thuộc nhiều người Khi nhà đầu tư thực việc mua cổ phiếu họ trở thành người chủ sở hữu “một phần” tài sản công ty Nếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty ngày phát triển thuận lợi, cổ đông sẵn sàng trả cho cổ phiếu thường tăng lên; lúc cổ đông mua cổ phiếu với giá thấp có hội kiếm lợi nhuận Tất nhiên, công ty hoạt động không hiệu quả, giá cổ phiếu xuống; cổ đông bị lỗ Vấn đề đặt là, thông tin cần thiết cho việc đánh giá chất lượng hoạt động doanh nghiệp vừa thiếu lại vừa chưa đủ độ tin cậy Chứng quỹ: Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Trái phiếu công ty: Trái phiếu công ty hình thức thông dụng chứng khoán nợ công ty Về thực chất, trái phiếu công ty xem chứng ghi nhận cam kết công ty việc toán số tiền mà nhà đầu tư cho công ty vay vào ngày xác định Để sử dụng số tiền mà nhà đầu tư cho vay, công ty phải trả cho người cầm giữ trái phiếu số “lãi” định hàng năm “Lãi” xác định theo tỷ lệ phần trăm so với số tiền mà người đầu tư cho công ty vay Vì người cầm giữ trái phiếu chủ sở hữu công ty nên họ không chia cổ tức hay quyền bầu cử tham gia vào vấn đề khác công ty Lưu ý rằng, công ty muốn bán trái phiếu công chúng phải phải đồng ý UBCK, có cáo bạch bao gồm thông tin công ty vấn đề liên quan đến việc phát hành trái phiếu Trái phiếu địa phương: Trái phiếu địa phương sử dụng phổ biến giới Trái phiếu bang, thành phố, hay số quan quyền địa phương (như quan giáo dục) phát hành Đặc điểm quan trọng trái phiếu lãi suất mà người cầm giữ trái Footer Page of 16 Header Page of 16 phiếu nhận chịu thuế thu nhập liên bang Ngoài ra, lãi suất miễn trừ thuế bang địa phương người cầm giữ trái phiếu sống khu vực với người phát hành Một đặc điểm quan trọng khác Của trái phiếu địa phương trái phiếu địa phương miễn trừ việc đăng ký với Uỷ ban chứng khoán Các quyền lựa chọn: Quyền lựa chọn quyền mua hay bán thời điểm tương lai Các dạng quyền lựa chọn cần quan tâm TTCK quyền lựa chọn mua bán cổ phiếu công ty tiêu chuẩn hoá Các quyền lựa chọn chia thành loại: “quyền mua” cho phép nhà đầu tư quyền mua cổ phần loại cổ phiếu định với giá cố định khoản thời gian định; “quyền bán” cho phép nhà đầu tư quyền bán cổ phần loại cổ phiếu định với giá cố định thời gian định Chứng khoán phủ: Chính phủ nhiều nước giới thường phát hành nhiều loại chứng khoán nợ, bao gồm tín phiếu, kỳ phiếu trái phiếu phủ bán từ kho bạc qua phiên đấu giá Chứng khoán phủ mua từ ngân hàng, nhà giao dịch chứng khoán phủ, nhà môi giới giao dịch chứng khoán khác 1.1.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến TTCK 1.1.4.1 Các nhân tố kinh tế TTCK mà đặc trưng giá cổ phiếu chịu tác động nhân tố kinh tế tăng trưởng kinh tế, hoạt động kinh doanh công ty, thu nhập công ty, lãi suất, lạm phát,… Về tăng trưởng kinh tế, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển giảm kinh tế phát triển; nhiên, có khác biệt đáng kể nhóm cổ phiếu tình hình biến động cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình hoạt động cụ thể công ty Nhân tố định tồn hàng hóa chứng khoán lợi khai thác sử dụng nguồn lực công ty, lợi kinh doanh nhân tố lợi vô hình khác mà công ty tạo dựng được, kể phần tích tụ lợi nhuận không chia công ty cổ phần để tái đầu tư, tạo lợi so sánh cho hàng hóa công ty Footer Page of 16 Header Page of 16 Nói cách khác, giá trị hàng hóa chứng khoán hình ảnh động phản ánh giá trị hữu hình, vô hình hàng hóa thực xu hoạt động công ty tình hình kinh tế công ty Mối quan hệ lãi suất, lạm phát giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất lạm phát Sự thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay không tùy thuộc vào tình hình lạm phát Trong năm gần đây, số hàng đầu thường nhà dự báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu việc làm, thay đổi hàng tồn kho, biến động lượng cung tiền 1.1.4.2 Các nhân tố phi kinh tế Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu nhân tố phi kinh tế, bao gồm thay đổi Thay đổi sách pháp luật, điều kiện trị, ví dụ chiến tranh thay đổi cấu Chính phủ, thay đổi thời tiết nhân tố tự nhiên khác, thay đổi điều kiện văn hoá, tiến công nghệ,…Tuy nhiên, nhân tố có ảnh hưởng lớn giá CK nước có kinh thị trường phát triển, thị trường đánh giá sách Trong điều kiện Việt Nam, trị ổn định, mặt khác TTCK chưa phát triển, nhân tố có tác động 1.1.4.3 Các nhân tố thị trƣờng Các nhân tố thị trường, nhân tố bên thị trường , bao gồm biến động thị trường mối quan hệ cung cầu coi nhóm nhân tố thứ ba tác động tới giá cổ phiếu Sự biến động thị trường tượng chờ đợi thái từ việc dự tính cao giá trị thực chất cổ phiếu giá cổ phiếu cao nhờ phát đạt công ty, ngược lại dự đoán thấp giá trị thời điểm thị trường xuống Mối quan hệ cung cầu trực tiếp phản ánh thông qua khối lượng giao dịch thị trường, hoạt động nhà đầu tư có tổ chức, giao dịch ký quỹ…cũng có ảnh hưởng đáng kể Mặc dù số lượng giao dịch ký quỹ tăng mà giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu giảm số lượng cổ phiếu Footer Page of 16 Header Page of 16 bán tăng làm cho giá giảm 1.2 Vai trò TTCK kinh tế TTCK định chế tài tất yếu kinh tế thị trường phát triển, cầu nối vô hình cung cầu vốn kinh tế Với TTCK lành mạnh, hoạt động có hiệu tạo điều kiện khai thác tốt tiềm kinh tế, giúp cho việc thu hút phân phối vốn kinh tế có hiệu 1.2.1.Huy động vốn đầu tƣ cho kinh tế TTCK hoạt động trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ DN, tổ chức tài tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế mà phương thức khác làm Bên cạnh đó, TTCK công cụ cho phép vừa thu hút vừa kiểm soát vốn đầu tư nước cách tốt hoạt động theo nguyên tắc công khai Thông qua TTCK, Chính phủ kiểm soát việc tham gia đầu tư định chế, cá nhân nước vào các, công ty hay loại CK thời điểm cụ thể định TTCK tạo hội cho DN có vốn để mở rộng SXKD thu lợi nhuận nhiều hơn, đồng thời góp phần quan trọng việc kích thích DN làm ăn ngày hiệu cách vừa SXKD hàng hóa vừa mua bán thêm CK tạo thêm lợi nhuận Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư DN, TTCK có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội 1.2.2.Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ tạo tính khoản cho chứng khoán Từ TTCK đời, công chúng có thêm công cụ đầu tư mới, đa dạng phong phú Những người tiết kiệm tự thông qua nhà tài chuyên môn lựa chọn loại cổ phiếu, trái phiếu công ty khác từ nhiều ngành nghề, lĩnh vực khác Footer Page of 16 Header Page 10 of 16 10 TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại CK thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép NĐT lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia Bên cạnh đó, nhờ có TTCK mà NĐT chuyển đổi CK họ sở hữu thành tiền mặt loại CK khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn CK NĐT Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động hiệu có khả nâng cao tính khoản CK giao dịch thị trường 1.2.3.Kích thích doanh nghiệp hoạt động hiệu Khi tham gia niêm yết TTCK tập trung, DN niêm yết cần phải đáp ứng số điều kiện cụ thể, định theo qui định như: vốn điều lệ, tình hình tài chính,… DN phải công khai tình hình tài chính, kết hoạt động SXKD theo chế độ báo cáo định kỳ NĐT mua cổ phiếu công ty tăng trưởng Với sức ép thường xuyên thị trường, với quyền tự lựa chọn mua CK NĐT đòi hỏi nhà quản lý DN phải biết tính toán, nâng cao hoạt động kinh doanh cách có hiệu Từ đó, tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ nâng cao chất lượng sản phẩm 1.2.4.Tạo tiền đề cho trình cổ phần hóa TTCK nơi tập trung toàn cung cầu vốn nơi hội tụ nhiều NĐT, có tác động lớn việc nhanh chóng chuyển DNNN thành CTCP cách có hiệu Với nguyên tắc hoạt động trung gian, đấu giá, công khai nơi mà hoạt động mua bán CK diễn hàng ngày, hàng TTCK sở làm cho trình CPH theo pháp luật phù hợp với tâm lý NĐT Chỉ có thông qua TTCK, Nhà nước thực CPH loại hình DN Mặt khác, TTCK vốn đầu tư qua CK bị bất động Footer Page 10 of 16 Header Page 59 of 16 59 3.2.3.1.e.Nhà đầu tƣ mở đƣợc nhiều tài khoản CTCK khác nhau, mua bán loại cổ phiếu tài khoản ngày Khi phép mở nhiều tài khoản CTCK khác nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn sản phẩm tốt từ CTCK mang lại Điều làm cho CTCK phải cố gắng để hoàn thiện sản phẩm để phục vụ tốt cho thị trường, cho nhà đầu tư Đối với sản phẩm mua bán cổ phiếu ngày giúp cho nhà đầu tư hạn chế rủi ro T+ mà làm tăng tính khoản cho thị trường 3.2.3.2.Xây dựng lại cách tính Vnindex phát triển thêm số số Index phụ Cách tính Vn-index theo Hsx (áp dụng trường hợp chứng khoán niêm yết): ∑ Pit x Qit VN-Index = x 100 ∑ Pio x Qio Trong đó: (i= 1…n) Pit: Giá thị trường hành cổ phiếu i Qit: Số lượng niêm yết hành cổ phiếu i Pio: Giá thị trường vào ngày gốc cổ phiếu i Qio: Số lượng niêm yết vào ngày gốc cổ phiếu i Trong cách Vn-index hoàn toàn dựa vào quy mô vốn hóa thị trường doanh nghiệp mà không dựa vào tính khoản cổ phiếu Chính mà thời gian qua Vn-index không phản ánh lên xuống TTCK Mà hoàn toàn bị chi phối nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn : BVH, VIC, VPL,VNM, MSN (tính đến 31.12.2010 chiếm 32% giá trị vốn hóa thị trường) Mặc dù khoản cổ phiếu thấp nhà đầu tư quan tâm (chỉ chiếm bình quân 2.8% giá trị phiên giao dịch năm 2010) Để khắc phục tình trạng phải xây dựng lại cách tính số Vn-index có lồng vào yếu tố khoản bình quân loại cổ phiếu vào công thức tính Vn-index Người viết đề xuất cách tính sau (áp dụng trường hợp chứng khoán niêm yết): Footer Page 59 of 16 Header Page 60 of 16 60 ∑ (Pit x Qit x Ti(t-1)) VN-Index = - x 100 ∑ Pio x Qio x Ti(t-1)) Trong đó: (i= n) Ti(t-1) = (Thanh khoản bình quân ngày năm trước cp i/số lượng cp niêm yết bình quân năm trước) Nếu cp niêm yết năm T (i-1)= T(i-1) bình quân thị trường Pit: Giá thị trường hành cổ phiếu i Qit: Số lượng niêm yết hành cổ phiếu i Pio: Giá thị trường vào ngày gốc cổ phiếu i Qio: Số lượng niêm yết vào ngày gốc cổ phiếu i Ngoài để khắc phục tình trạng xây dựng thêm số số Index phụ như: - Chỉ số VN50 đại diện cho 50 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn thị trường; Chỉ số VN70 đại diện cho 70 doanh nghiệp có cổ phiếu khoản bình quân lớn thị trường 3.2.3.3.Tạo đƣợc liên thông TTCK Việt Nam Thế Giới Sự liên thông TTCK Việt Nam với Thế Giới có ý nghĩa to lớn, giúp cho vị TTCK Việt Nam nâng lên TTCK Toàn cầu Khi có liên thông vấn đề thu hút vốn đầu tư nước trở nên thuận lợi nhanh chóng Nó giúp cho doanh nghiệp Việt Nam muốn niêm yết nước ngược lại doanh nghiệp nước muốn niêm yết TTCK Việt Nam có nhiều thuận lợi Điều giúp cho giá chứng khoán phản ánh với giá trị thực chúng Để có liên thông với TTCK Thế giới cần phải xây dựng cố điều kiện sau: - Xây dựng hành lang pháp lý phù hợp với thông lệ quốc tế việc doanh nghiệp Việt Nam đăng ký niêm yết TTCK nước doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết TTCK Việt Nam - Chính phủ, UBCKNN cần phải tạo điều kiện, chế thuận lợi để hỗ trợ cho doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết nước doanh nghiệp nước niêm yết TTCK Việt Nam Footer Page 60 of 16 Header Page 61 of 16 61 - Có giải pháp để thu hút nhà đầu tư nước nước đến với TTCK, nhằm tạo tính khoản cho thị trường - Nâng cao quy mô niêm cho TTCK đủ lớn với nhiều hàng hóa có chất lượng, để thu hút số quỹ đầu tư lớn Thế Giới 3.2.3.4.Phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK * Nâng cao hiệu công tác quản lý, giám sát UBCK: Chứng khoán thị trường nhạy cảm, nơi mà lòng tin NĐT vào thành công thị trường Trong thời gian qua, niềm tin NĐT vào thị trường bị lung lay nhiều lý do, đáng kể thị trường thiếu tính minh bạch Giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin nội bộ, cổ đông lớn chèn ép cổ đông nhỏ, hối lộ quyền mua cổ phiếu, ưu tiên lệnh công ty trước lệnh khách hàng…hàng loạt vi phạm đánh vào gốc thị trường, niềm tin nhà đầu tư Nếu thua lỗ, lúc nhà đầu tư quay lại với thị trường, lòng tin, họ không trở lại Sự phát triển TTCK đặt số vấn đề phải quan tâm xử lý như: giá số cổ phiếu tăng liên tục mức cao; chất lượng dịch vụ tổ chức tài trung gian, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phẩn để niêm yết, chất lượng quản lý thông tin hạn chế; quy định quản lý, kiểm soát thị trường đảm bảo phát triển bền vững thiếu chưa đồng bộ; chủ động Bộ, ngành chức phối hợp liên ngành để thực quản lý, kiểm soát TTCK chưa thật tốt; lực quản lý giám sát thị trường UBCKNN yếu Để tiếp tục tạo điều kiện cho TTCK phát triển ổn đinh, bền vững, thực trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế; đồng thời, bảo đảm lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư, góp phần hoàn thiện phát triển đồng thị trường tài Việt Nam, quan chức cần thực vấn đề sau: - Phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật chứng khoán nhằm thu hẹp thị trường OTC - Giám sát hoạt động quỹ đầu tư CK, đặc biệt quỹ đầu tư CK nước phải bảo đảm hoạt động theo quy định Footer Page 61 of 16 Header Page 62 of 16 62 pháp luật tỷ lệ cổ phiếu, công bố thông tin quy định hành khác; đồng thời, phát hiện, xử lý kịp thời nghiêm khắc hành vi vi phạm; cho phép thành lập quỹ đầu tư CK đủ điều kiện theo quy định pháp luật; phối hợp với Ngân hàng Nhà nước xây dựng chế kiểm soát luồng tiền để giám sát hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư nước Việt Nam Thực đăng ký lại văn phòng đại diện tổ chức kinh doanh chứng khoán theo quy định Luật Chứng khoán - Giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, toán CK để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - Giám sát hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, tư vấn định giá doanh nghiệp để hoạt động dịch vụ thực có chất lượng, phản ảnh trung thực hoạt động có độ tin cậy cao NĐT chứng khoán - Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, toán CK để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - Nghiên cứu, ban hành chế tài phù hợp UBCK, SGDCK, TTLKCK, để thu hút, khuyến khích cán có lực chuyên môn làm việc quan quản lý, giám sát TTCK - Phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để công chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường -Tiếp tục giám sát hoạt động NHTM hoạt động repo, huy động, cho vay, cầm cố để đầu tư CK; xây dựng, củng cố tổ chức áp dụng công cụ quản lý thích hợp để bảo đảm giám sát luồng vốn đầu tư nước vào TTCK mối liên hệ TTCK thị trường tiền tệ Footer Page 62 of 16 Header Page 63 of 16 63 Ngoài UBCKNN cần phải theo dõi sát tình hình thị trường, nhà đầu tư Để biết thị trường thiếu gì, nhà đầu tư cần để kịp thời bổ sung cải tiến Trong trường hợp thay đổi thật cần thiết cho TTCK không nằm thẩm quyền UBCKNN Thì cần phải kịp thời đề xuất lên cấp để giải vướng mắc Ví dụ nhà đầu tư tham gia vào thị trường bị thua lỗ nặng Nhưng phải ghánh thêm phần thuế thu nhập chứng khoán Làm cho nhiều nhà đầu tư bất mãn rời bỏ thị trường Nếu UBCKNN kịp thời đưa phương án đề xuất giản thuế chứng khoán thêm 2,3 năm Điều thể quan tâm UBCKNN, Chính Phủ đến thị trường, nhà đầu tư Và cú huýt tâm lý tốt giúp nhà đầu tư lấy lại niềm tin với TTCK để vượt qua giai đoạn khó khăn * Có chế tài đủ mạnh vi phạm lĩnh vực chứng khoán: Trong thời gian vừa qua xuất nhiệu vụ việc vi phạm đặc biệt nghiêm lĩnh vực chứng khoán Tuy vụ vi phạm gây tổn thất lớn cho nhà đầu khác làm nhiều uy tín TTCK Việt Nam với nhà đầu tư Quốc tế Nhưng hình phạt mà người vi phạm nhận nhẹ, không đủ tính đe Những vi phạm thường gặp TTCK là: việc giao dịch không công bố thông tin cổ đông nội bộ, cổ đông lớn, giao dịch nội gián, làm giá cổ phiếu, việc chậm công bố thông tin doanh nghiệp…Ví dụ như: giao dịch không công bố thông tin VTV, làm giá cổ phiếu HTV, AAA, DVD Do cần phải có chế tài đủ mạnh đủ tính đe, cá nhân vi phạm với quy mô lớn cần phải truy cứu trách nhiệm hình sự, doanh nghiệp chậm công bố thông tin cho tạm dừng giao dịch khoảng thời gian định *Tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK: Thống kê nước đến 31.12.2010 có khoảng 1,1 triệu tài khoản nhà đầu tư tổ chức, cá nhân số NĐT có chiến lược sàn CK không nhiều Nghịch lý dẫn tới chuyện nhiều NĐT thiếu chuyên nghiệp lên sàn mơ đổi đời phút chốc kiến thức, kinh nghiệm thiếu Footer Page 63 of 16 Header Page 64 of 16 64 khiến cho số chứng khoán sụt giảm họ người bị ảnh hưởng Trong chiến lược phát triển TTCK, gắn với tiến trình cải cách đổi kinh tế giai đoạn hội nhập; nội dung cần thiết đặt công tác phổ cập kiến thức CK Có thể nói, việc phổ cập kiến thức CK chưa thực “tận gốc” yếu tố hạn chế phát triển TTCK Hiện nay, công tác đào tạo phổ cập bó hẹp UBCKNN Các hoạt động UBCKNN khâu giới hạn việc trực tiếp mở số khoá đào tạo nghiệp vụ ngắn ngày, chủ yếu Hà Nội, Tp.HCM với tổng số người học khiêm tốn, vài ngàn người Mặt khác, khóa đào tạo UBCKNN chứng cần thiết cho cá nhân muốn hoạt động môi giới CK nên phần bó hẹp số đối tượng CTCK Các thành phần khác NĐT, cá nhân phổ cập chưa nhiều Do vậy, cần phải có chiến lược cụ thể để tuyên truyền phổ cập kiến thức TTCK: - Mở rộng tuyên truyền, phổ cập kiến thức cho công chúng phương tiện thông tin đại chúng như: báo chí, đài phát thanh, đài truyền hình, mạng Internet, khóa đào tạo miễn phí, xây dựng tin, chuyên mục CK TTCK, - Các trường Đại học tiếp tục hình thành phát triển môn CK đưa môn học chuyên sâu vào chương trình để vừa phục vụ công tác đào tạo trường vừa đáp ứng nhu cầu học hỏi nâng cao trình độ Người làm việc lĩnh vực - Khi nhà đầu tư có trình độ cao hơn, hiểu biết rõ lợi ích rủi ro tiềm ẩn việc tham gia TTCK, biết cách tạo điều kiện để đưa định đầu tư có cứ, niềm tin họ vào thị trường nâng cao Tác động từ yếu tố mang tính tâm lý, bầy đàn có khả giảm Kết hiệu tính ổn định thị trường cải thiện Footer Page 64 of 16 Header Page 65 of 16 65 3.2.4.Giải pháp từ Chính Phủ 3.2.4.1.Xây dựng tính minh bạch cho TTCK để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tƣ * Đảm bảo tính minh bạch cho hoạt động TTCK: Xét từ góc độ thành viên tham gia TTCK, minh bạch thị trường thuật ngữ mô tả khả tiếp cận rộng rãi với thông tin liên quan đến hội giao dịch giao dịch hoàn thành Nó xem chìa khóa để nâng cao tính khoản, công bằng, hiệu thị trường chất lượng trình xác lập giá Trên quan điểm quan quản lý, nói đến tính minh bạch nói đến độ mở công việc định trình soạn thảo, ban hành, giám sát thực thi quy định quy định sửa đổi Nói cách cụ thể, tính minh bạch thể qua quy định quy tắc đơn giản dễ hiểu, có tính đến vai trò quyền lợi đối tượng tham gia thị trường Từ hai cách tiếp cận trên, thấy TTCK, tính minh bạch nhìn nhận nhân tố vô quan trọng, chí có ý nghĩa định tồn lâu dài phát triển bền vững thị truờng Nó đảm bảo cho tất bên tham gia thị trường tiếp cận với nguồn thông tin cần thiết để từ xây dựng dự báo kinh doanh xác thực đưa định có Nhờ đó, tính hiệu hoạt động đầu tư nói riêng toàn thị trường nói chung tăng lên Đồng thời, thị trường minh bạch góp phần làm tăng lòng tin công chúng đầu tư, thúc đẩy họ tham gia thị trường cách tích cực Xét bình diện rộng hơn, thị trường có tính minh bạch cao cho phép thu hút nhiều nhà đầu tư (trong bao gồm nhà đầu tư nước ngoài), hạ thấp chi phí vốn, ngăn chặn phản ứng dễ gây bất ổn nhà đầu tư làm giảm tính biến động luồng vốn quốc tế Thực tế cho thấy, thiếu thông tin liên quan đến hoạt động đối tượng tham gia thị trường đe dọa tính toàn vẹn thị trường gây khó khăn cho quan quản lý việc xây dựng thực thi sách nhằm mục tiêu vận hành hiệu thị trường Một minh chứng rõ ràng cho điều rút nhìn lại khủng hoảng tài toàn cầu vừa qua Sự thiếu tính Footer Page 65 of 16 Header Page 66 of 16 66 minh bạch số TTCK phái sinh phi tập trung gây nhiều khó khăn bất ổn cho đối tượng tham gia thị trường làm tăng rủi ro đối tác Vì vậy, đáng ngạc nhiên số đề xuất cải cách khuôn khổ quản lý nhiều nhà nghiên cứu sách đưa lại có nội dung tăng cường tính minh bạch thị trường công bố thông tin, tập trung vào công cụ tài sáng tạo sử dụng, thị trường phi tập trung, phương pháp định giá kế toán, phương pháp luận tổ chức định mức tín nhiệm Tất nhằm mục tiêu ngăn chặn khủng hoảng tài tương lai Trong bối cảnh toàn cầu hóa diễn mạnh mẽ xu hướng luân chuyển luồng vốn linh hoạt quốc gia, yêu cầu tính minh bạch thị trường không bị giới hạn phạm vi quốc gia mà bao trùm hoạt động xuyên biên giới Liên quan đến vấn đề có hoạt động định chế sử dụng mức độ đòn bẩy cao (điển hình quỹ đầu tư rủi ro ―hedge fund), công cụ giao dịch thị trường phi tập trung, hoạt động đầu tư nước đầu tư người nước vào thị trường nội địa Trong trường hợp này, yêu cầu đặt quan quản lý xây dựng nguyên tắc, quy định công bố thông tin giám sát hoạt động đảm bảo tương đồng quán với chuẩn mực quốc tế, hợp tác chặt chẽ với quan quản lý nước tổ chức quốc tế có liên quan *Nhà đầu tư cần phải bảo vệ đầy đủ: Nhà đầu tư đối tượng tham gia quan trọng thiếu TTCK Với tư cách người cung cấp vốn cho công ty (ở vị trí chủ nợ hay cổ đông), họ có quyền lợi định quyền lợi cần phải bảo vệ Có vậy, nhà đầu tư có động lực để sẵn sàng tham gia thị trường, tạo điều kiện cho luồng vốn luân chuyển kinh tế Những nghiên cứu khứ quốc gia bảo vệ cổ đông tốt có thị trường cổ phiếu phát triển mạnh mẽ hơn, số lượng công ty niêm yết (tính đầu người) cao tỷ lệ chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng lớn Một biện pháp bảo vệ nhà đầu tư áp dụng Footer Page 66 of 16 Header Page 67 of 16 67 phổ biến dựa vào quy định mang tính pháp lý cưỡng chế thực thi quy định Trong số này, chiếm số lượng lớn quy định có liên quan đến công bố thông tin nguyên tắc kế toán thông tin điều kiện tiên cho việc thực quyền nhà đầu tư Trách nhiệm cưỡng chế thực thi quy định thuộc quan quản lý, số trường hợp thân thành viên thị trường Bên cạnh cách làm trực tiếp truyền thống đề cập trên, giáo dục nhà đầu tư biện pháp khác hứa hẹn đem lại nhiều tác dụng lâu dài Về bản, giáo dục nhà đầu tư góp phần hỗ trợ quan quản lý đạt mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư Lợi ích thực hóa thông qua tác động tích cực khác Cụ thể, nhà đầu tư trang bị kiến thức để hiểu rõ vai trò quan quản lý đối tượng tham gia thị trường, hiểu quyền lợi ích tham gia thị trường Họ biết cần thông tin tìm thông tin đâu để làm sở cho việc đưa định đầu tư hợp lý Ngoài ra, nhà đầu tư phát huy vai trò giám sát thị trường, giúp quan quản lý phát trường hợp sai phạm trước hậu xấu thực xảy * Nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán: Hiện thị trường tồn nhiều công ty kiểm toán thiếu chuyên nghiệp Bên cạnh việc lựa cho công ty kiểm toán doanh nghiệp niêm yết tự chọn Nên nhiều báo cáo tài kiểm toán chất lượng chưa cao chưa với thực tế tình hình hoạt động doanh nghiệp Ví dụ :trường hợp công ty Bông bạch tuyết (BBT) sau đổi công ty kiểm toán theo định UBCK phát sai sót báo cáo tài năm trước Trong hầu hết nhà đầu tư phân tích đánh giá doanh nghiệp để mua cổ phiếu thường dựa vào báo cáo tài kiểm toán để làm sở Do việc nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán việc làm cấp bách giúp nâng cao tính minh bạch cho thị trường đồng thời lấy lại niềm tin cho nhà đầu tư Footer Page 67 of 16 Header Page 68 of 16 68 3.2.4.2.Đẩy nhanh trình cổ phần hóa DNNN Lợi ích việc CPH DNNN Những DN mà nhà nước chiếm đến 99% vốn điều lệ không DN chủ sở hữu mà trở thành CTCP có nhiều cổ đông tham gia Khi trở thành công ty đại chúng DN phải có nghĩa vụ thường xuyên công bố thông tin, tính minh bạch quản trị DN cải thiện Đã CTCP DN tạo chế trả lương thu nhập theo chế thị trường, mà không bị ràng buộc theo chế bảng lương ấn định từ chế nhà nước động lực để phát triển DN Ban lãnh đạo DN phải chịu sức ép lớn trước nhiều phải tạo lợi nhuận cho DN nhằm đủ nguồn để trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông theo mặt chung thị trường Hiện có tình trạng phổ biến Tổng công ty nhà nước không trọng đến việc đạt tỷ suất lợi nhuận bình quân DNNN CPH Việc chuyển Tổng công ty nhà nước thành CTCP làm bộc lộ nhân yếu để quan chủ quản có điều kiện thay nhân sự, đồng thời làm tăng hiệu hoạt động Tổng công ty nhà nước tập đoàn kinh tế nhà nuớc Khi trở thành CTCP mở nhiều hình thức huy động vốn như: phát hành cổ phiếu, trả cổ tức cổ phiếu…Đây tiền đề quan trọng để tăng cường khả tài công ty mẹ Thực tiễn cổ phần hoá DNNN 15 năm qua : - Có số DNNN kinh doanh liên tục thua lỗ, nên cổ phần hoá gặp khó khăn việc bán bớt phần vốn nhà nước Nhưng sau thời gian ngắn đa phần đối tượng kinh doanh hiệu từ làm tảng cho việc bán bớt bán hết cổ phần lại nhà nước - Có DNNN kinh doanh hiệu quả, CPH huy động vốn lớn bối cảnh chưa có TTCK TTCK bị khủng hoảng (giai đoạn 2001– 2003), chuyển thành CTCP nhà nước nắm cp đa số tuyệt đối, thời gian ngắn sau CPH, DN tái cấu cổ phần nhà nước Footer Page 68 of 16 Header Page 69 of 16 69 Để đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN mà không làm ảnh hưởng đến ổn định TTCK : - Tạm thời chấp nhận cổ phần đa số nhà nước, lên tới 95% vốn điều lệ - IPO lượng nhỏ cổ phiếu, số lượng phát hành không 100 tỷ đồng theo mệnh giá Giải vấn đề bán cổ phần cho đối tác chiến lược : - Đàm phán, lựa chọn đối tác chiến lược nhiều thời gian (từ tháng đến 1năm, chí năm, năm) Vì không nên đặt vấn đề đàm phán lựa chọn xong đối tác chiến lược thực IPO - Các quan đạo CPH nêu ưu tiên tốc độ hoàn thành thủ tục chuyển thành CTCP, đối tác chiến lược thực sau CPH tốt Những giải pháp hoàn toàn phù hợp với qui định hành, với phương pháp hoàn toàn đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN mà đảm bảo kiểm soát nguồn cung, đồng thời tạo lượng hàng hoá có giá trị gia tăng lớn cho nhà nước việc bán bớt cổ phần nhà nước điều kiện cho phép 3.2.4.3.Thành lập quỹ bình ổn TTCK Khi TTCK Việt Nam xuống giai đoạn vừa qua, ý tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường nhìn nhận hướng tích cực Quỹ bình ổn TTCK mô hình góp vốn tiền mặt từ công ty thành viên Quỹ đầu tư CK thị trường Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho NĐT trường hợp xấu Như khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị sốc Cần nhìn nhận mục tiêu Quỹ bình ổn thị trường Vì vậy, quỹ có tác động ổn định thị trường ngắn hạn phát triển thị trường dài hạn Trong ngắn hạn, thành viên tham gia quỹ gặp số khó khăn phải hy sinh lợi ích ngắn hạn để phục vụ mục tiêu dài hạn Footer Page 69 of 16 Header Page 70 of 16 70 Tuy nhiên, chế điều hành quản trị nguồn vốn để đảm bảo lợi ích công chủ thể thị trường điều đáng quan tâm Đây vấn đề phức tạp khó khăn Mua bán nào, lỗ lãi tính toán vấn đề khó khăn cần xem xét kỹ lưỡng cần có đồng thuận thành viên Thêm vào đó, Việt Nam tồn nhiều tình trạng đầu thao túng nên việc vận hành quỹ vấn đề phức tạp Do Việc hình thành quỹ dù cần hỗ trợ Chính phủ Theo đó, Nhà nước trích phần thặng dư trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước lớn để đóng góp vào quỹ Về vấn đề điều hành, phủ phải có đóng góp vào quỹ không nên tham gia điều hành Việc điều hành nên để thành viên thị trường bầu chọn, không dựa tiêu chí số vốn mà quan trọng tiêu chí đạo đức Đồng thời, Chính phủ nên đối thoại với quỹ hoạt động quỹ Ngược lại, quỹ thỏa thuận với Chính phủ điều kiện để tuân thủ mệnh lệnh Chính phủ, đồng thời, yêu cầu phủ minh bạch công khai thông tin để phục vụ hoạt động Footer Page 70 of 16 Header Page 71 of 16 71 KẾT LUẬN CHƢƠNG Trong chương này, người viết đưa giải pháp nhằm thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam Các giải pháp đưa dựa chủ trương sách phủ định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 Người viết đưa nhóm giải pháp Nhóm thứ nhóm giải pháp dành cho Công ty Chứng khoán, nhóm giải pháp thứ hai dành cho nhà đầu tư, nhóm giải pháp thứ ba dành cho UBCKNN nhóm giải pháp thứ tư dành cho Chính phủ Do giới hạn luận văn, người viết tập trung vào giải pháp đẩy nhanh trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đảm bảo tính minh bạch hoạt động TTCK Ngoài có giải pháp kỹ thuật cho phát triển TTCK như: Đa dạng hóa nâng cao chất lượng loại hàng hóa để đáp ứng nhu cầu thị trường, xây dựng lại cách tính số Vn-index bổ sung số số index phụ, tạo liên thông TTCK Việt Nam Thế Giới, phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK, nâng cao lực công ty chứng khoán Nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư cá nhân đối tượng chịu nhiều rủi ro tham gia vào thị trường Nên cần phải trang bị cho đầy đủ kiến thức kinh nghiệm nhằm giảm thiểu rủi ro đến mức thấp Footer Page 71 of 16 Header Page 72 of 16 72 KẾT LUẬN Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có đóng góp to lớn cho việc phát triển ngành tài ngân hàng nói riêng kinh tế nói chung TTCK Việt Nam thực bùng nổ kể từ có thông tin Việt Nam thành viên thứ 150 WTO TTCK trở thành kênh huy động vốn tương đối hiệu doanh nghiệp kinh tế thông qua việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Thông qua TTCK, doanh nghiệp có giai đoạn huy động nguồn vốn khổng lồ dân chúng nguồn vốn ngoại Chuyễn nguồn vốn nhàn rỗi ngắn hạn thành khoản đầu tư dài hạn, phục vụ cho sản xuất, kinh doanh Hàng chục nghìn tỷ đồng đưa vào sản xuất, kinh doanh, vòng quay vốn toàn kinh tế cải thiện rõ rệt Nhưng bên cạnh đó, TTCK tiềm ẩn nhiều vấn đề cần phải giải để tăng trưởng phát triển, thực trở thành kênh huy động vốn thật hiệu cho kinh tế Những giải pháp nhằm tăng cung kích cầu, cải thiện môi trường đầu tư, lấy lại niềm tin cho nhà đầu tư cần nhanh chóng triển khai thực Việc đánh giá kết đạt được, nhìn rõ nguyên nhân hạn chế thiếu sót, xác định rõ mục tiêu phát triển thị trường hướng giải pháp khắc phục tồn thúc đẩy TTCK Việt Nam ngày phát triển Footer Page 72 of 16 Header Page 73 of 16 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.Bùi Kim Yến, (2005), TTCK, Nhà xuất Lao động 2.Trần Ngọc Thơ, (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 3.Đào Lê Minh, (2002), Những vấn đề chứng khoán TTCK, Nhà xuất Chính trị Quốc gia 4.Luật chứng khoán năm 2006 5.Trần Đắc Sinh, (2005), Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK, Đề tài nghiên cứu khoa học, Sở Khoa học Công nghệ TP.HCM 6.Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM, (2006), Tổng kết năm TTCK Việt Nam, NXB Phương Đông, TP.HCM Các website 1.Bộ Tài www.mof.gov.vn 2.Ủy ban chứng khoán Nhà nước www.ssc.gov.vn 3.Tổng cục thống kê www.gso.gov.vn 4.Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM www.hsx.vn 5.Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội www.hnx.vn 6.Thời báo kinh tế Việt Nam www.vneconomy.vn 7.Saga Việt Nam www.saga.vn 8.Thông tin tài chứng khoán www.Cafef.vn 9.Công ty chứng khoán Sài gòn www.ssi.com.vn 10.Tin nhanh www.vnexpress.net Footer Page 73 of 16 ... tạo TTCK Việt Nam phát triển Footer Page 16 of 16 Header Page 17 of 16 17 CHƢƠNG 2.THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM 2.1 Sự đời phát triển TTCK Việt Nam 2.1.1 Cơ sở pháp lý Xây dựng phát. .. hoạt động phát triển dựa mục tiêu đề Chiến lược phát triển TTCKVN đến năm 2010 Chiến lược phát triển thị trường vốn đến 2010 tầm nhìn 2020, hoạt động TTCK đạt số kết sau: 2.2.1.1.Về khung pháp lý,... chức vận hành TTCK Việt Nam Tuy nhiên, nhằm tăng cường hiệu nhiệm vụ điều phối hoạt động Bộ ngành chức việc thúc đẩy phát triển TTCK, ngày 19/02/2004 Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP