Đang tải... (xem toàn văn)
Theo một số nhà tài chính thì vốn là tổng số tiền do những người có cổ.phần trong công ty đóng góp và họ nhận được phần thu nhập chia cho các chứng.khoán của công ty. Như vậy, các nhà tài chính đã chú ý đến mặt tài chính của vốn,.làm rõ được nguồn vốn cơ bản của doanh nghiệp đồng thời cho các nhà đầu tư thấy.được lợi ích của việc đầu tư, khuyến khích họ tăng cường đầu tư vào mở rộng và.phát triển sản xuất..Theo khái niệm trong giáo trình Tài chính doanh nghiệp của Trường Đại.học Kinh tế quốc dân thì khái niệm về vốn được chia thành hai phần: Tư bản.(Capital) là giá trị mang lại giá trị thặng dư. Vốn được quan tâm đến khía cạnh giá.trị nào đó của nó mà thôi. Bảng cân đối kế toán phản ánh tình hình tài chính của.một doanh nghiệp tại một thời điểm . Vốn được nhà doanh nghiệp dùng để đầu tư.vào tài sản của mình. Nguồn vốn là những nguồn được huy động từ đâu. Tài sản.thể hiện quyết định đầu tư của nhà doanh nghiệp; Còn về bảng cân đối phản ánh.tổng dự trữ của bản thân doanh nghiệp dẫn đến doanh nghiệp có dự trữ tiền để mua.hàng hoá và dịch vụ rồi sản xuất và chuyển hoá, dịch vụ đó thàng sản phẩm cuối.cùng cho đến khi dự trữ hàng hoá hoặc tiền thay đổi đó sẽ có một dòng tiền hay.hàng hoá đi ra đó là hiện tượng xuất quỹ, còn khi xuất hàng hoá ra thì doanh.nghiệp sẽ thu về dòng tiền (phản ánh nhập quỹ và biểu hiện cân đối của doanh.nghiệp là ngân quỹ làm cân đối dòng tiền trong doanh nghiệp)..Một số quan niệm về vốn ở trên tiếp cận dưới những góc độ nghiên cứu.khác nhau, trong những điều kiện lịch sử khác nhau. Vì vây, để đáp ứng đầy đủ.yêu cầu về hạch toán và quản lý vốn trong cơ chế thị trường hiện nay, có thể khái.quát vốn là một phần thu nhập quốc dân dưới dạng vật chất và tài sản chính được..2...các cá nhân, tổ chức bỏ ra để tiến hành kinh doanh nhằm mục đích tối đa hoá lợi.nhuận..1.1.2 Các đặc trưng cơ bản của vốn.Vốn phải đại diện cho một lượng tài sản nhất định. Có nghĩa là vốn được biểu.hiện bằng giá trị của tài sản hữu hình và tài sản vô hình của doanh nghiệp..Vốn phải vận động sinh lời, đạt được mục tiêu kinh doanh..Vốn phải được tích tụ và tập trung đến một lượng nhât định mới có thể phát huy.tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh..Vốn có giá trị về mặt thời gian. Điều này rất có ý nghĩa khi bỏ vốn vào đầu tư.và tính hiệu quả sử dụng của đồng vốn..Vốn phải gắn liền với chủ sở hữu nhất định, không thể có đồng vốn vô chủ và.không có ai quản lý..Vốn được quan niệm như một hàng hóa và là một hàng hoá đặc biệt có thể mua.bán quyền sử dụng vốn trên thị trường vốn, thị trường tài chính..Vốn không chỉ biểu hiện bằng tiền của các tài sản hữu hình ( bằng phát minh.sáng chế, các bí quyết công nghệ, vị trí kinh doanh, lợi thế trong sản xuất …).
Đề tài: Tác động việc điều hành lãi suất NHTW tới huy động vốn doanh nghiệp VN Các thành viên: Đào Thị Khánh Hòa CQ528275 Phạm Phương Thảo CQ 528672 Nguyễn Đình Nam CQ532572 Nguyễn Thị Thùy Dung CQ528113 Nguyễn Thị Kim Chi CQ528070 Hà Thị Dung CQ510650 Nguyễn Thị Mai Anh CQ530106 Nguyễn Ngọc Sơn Tùng CQ511056 Nguyễn Thị Hoài Thương CQ535066 10 Phạm Thị Thu Trang CQ535031 1.1 Tổng quan vốn 1.1.1 Khái niệm vốn Theo phát triển lịch sử, quan điểm vốn xuất ngày hoàn thiện, tiêu biểu có cách hiểu vốn sau số nhà kinh tế học thuộc trường phái kinh tế khác Theo số nhà tài vốn tổng số tiền người có cổ phần công ty đóng góp họ nhận phần thu nhập chia cho chứng khoán công ty Như vậy, nhà tài ý đến mặt tài vốn, làm rõ nguồn vốn doanh nghiệp đồng thời cho nhà đầu tư thấy lợi ích việc đầu tư, khuyến khích họ tăng cường đầu tư vào mở rộng phát triển sản xuất Theo khái niệm giáo trình Tài doanh nghiệp Trường Đại học Kinh tế quốc dân khái niệm vốn chia thành hai phần: Tư (Capital) giá trị mang lại giá trị thặng dư Vốn quan tâm đến khía cạnh giá trị mà Bảng cân đối kế toán phản ánh tình hình tài doanh nghiệp thời điểm Vốn nhà doanh nghiệp dùng để đầu tư vào tài sản Nguồn vốn nguồn huy động từ đâu Tài sản thể định đầu tư nhà doanh nghiệp; Còn bảng cân đối phản ánh tổng dự trữ thân doanh nghiệp dẫn đến doanh nghiệp có dự trữ tiền để mua hàng hoá dịch vụ sản xuất chuyển hoá, dịch vụ thàng sản phẩm cuối dự trữ hàng hoá tiền thay đổi có dòng tiền hay hàng hoá tượng xuất quỹ, xuất hàng hoá doanh nghiệp thu dòng tiền (phản ánh nhập quỹ biểu cân đối doanh nghiệp ngân quỹ làm cân đối dòng tiền doanh nghiệp) Một số quan niệm vốn tiếp cận góc độ nghiên cứu khác nhau, điều kiện lịch sử khác Vì vây, để đáp ứng đầy đủ yêu cầu hạch toán quản lý vốn chế thị trường nay, khái quát vốn phần thu nhập quốc dân dạng vật chất tài sản cá nhân, tổ chức bỏ để tiến hành kinh doanh nhằm mục đích tối đa hoá lợi nhuận 1.1.2 Các đặc trưng vốn Vốn phải đại diện cho lượng tài sản định Có nghĩa vốn biểu giá trị tài sản hữu hình tài sản vô hình doanh nghiệp Vốn phải vận động sinh lời, đạt mục tiêu kinh doanh Vốn phải tích tụ tập trung đến lượng nhât định phát huy tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Vốn có giá trị mặt thời gian Điều có ý nghĩa bỏ vốn vào đầu tư tính hiệu sử dụng đồng vốn Vốn phải gắn liền với chủ sở hữu định, có đồng vốn vô chủ quản lý Vốn quan niệm hàng hóa hàng hoá đặc biệt mua bán quyền sử dụng vốn thị trường vốn, thị trường tài Vốn không biểu tiền tài sản hữu hình ( phát minh sáng chế, bí công nghệ, vị trí kinh doanh, lợi sản xuất …) 1.1.3 Phân loại vốn 1.1.3.1 Căn theo nguồn hình thành vốn Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu số vốn góp chủ sở hữu, nhà đầu tư đóng góp Số vốn khoản nợ, doanh nghiệp cam kết toán, trả lãi suất Tuy nhiên, lợi nhuận thu kinh doanh có lãi doanh nghiệp đẽ chia cho cổ đông theo tỷ lệ phần vốn góp cho Tuỳ theo loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu hình thành theo cách thức khác Thông thường nguồn vốn bao gồm vốn góp lãi chưa phân phối Vốn vay: Vốn vay khoản vốn đầu tư vốn pháp định hình thành từ nguồn vay, chiếm dụng tổ chức, đơn vị cá nhân sau thời gian định, doanh nghiệp phải hoàn trả cho nguời cho vay lãi gốc Phần vốn doanh nghiệp sử dụng với điều kiện định (như thời gian sử dụng, lãi suất, chấp ) không thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp Vốn vay có hai loại vốn vay ngắn hạn vốn vay dài hạn 1.1.3.2 Căn theo thời gian huy động vốn Vốn thường xuyên Vốn thường xuyên nguồn vốn có tính chất ổn định dái hạn mà doanh nghiệp sử dụng để đầu tư vao ftài sản cố định phận tài sản lưu động tối thiểu thường xuyên cần thiết cho hoạt động doanh nghiệp Nguồn vốn bao gồm vốn chủ sở hữu vốn vay dài hạn doanh nghiệp Vốn tạm thời Vốn tạm thời nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (dưới năm) mà doanh số sử dụng để đap sứng nhu cầu có tính chất tạm thời, bất thường phát sinh hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nguồn vốn bao gồm khoản vay ngắn hạn khoản chiếm dụng bạn hàng 1.1.3.3 Căn theo công dụng kinh tế vốn Vốn cố định Vốn cố định doanh nghiệp phận đầu tư ứng trước tài sản cố định tài sản đầu tư bản, mà đặc điểm luân chuyển phần nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh hoàn thành vòng tuần hoàn tài sản cố định hết thời gian sử dụng Quy mô vốn cố định định quy mô tài sản cố định đặc điểm tài sản cố định lại ảnh hưởng đến vận động công tác quản lý cố định Muốn quản lý vốn cố định cách hiệu phải quản lý sử dụng tài sản cố định cách hữu hiệu Để quản lý chặt chẽ, hữu hiệu tài sản cố định, phân loại tài sản cố định theo tiêu thức sau: Vốn lưu động Vốn lưu động doanh nghiệp số tiền ứng trước tài sản lưu động tài sản lưu thông nhằm đảm bảo cho trình tái sản xuất doanh nghiệp thực thường xuyên liên tục Tài sản lưu động tài sản ngắn hạn, thường xuyên luân chuyển trình kinh doanh Tài sản lưu động tồn dạng dự trữ sản xuất (nguyên vật liệu, bán thành phẩm, công cụ, dụng cụ ) sản phẩm trình sản xuất (sản phẩm dở dang), thành phẩm, chi phí tiêu thụ, tiền mặt giai đoạn lưu thông Trong bảng cân đối tài sản doanh nghiệp tài sản lưu động chủ yếu thể phận tiền mặt, chứng khoán có khoản cao, khoản phải thu dự trữ tồn kho Giá trị loại tài sản lưu động doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thường chiếm từ 25% đến 50% tổng giá trị tài sản chúng Vì vậy, quản lý sử dụng vốn lưu động hợp lý có ảnh hưởng quan trọng đến việc hoàn thành nhiệm vụ chung doanh nghiệp, có công tác nâng cao hiệu sử dụng vốn Để quản lý vốn lưu động có hiệu quả, cần tiến hành phân loại vốn lưu động: Nhận xét: Mỗi cách phân loại cho ta hiểu rõ thêm vốn theo khía cạnh Mỗi loại vốn có ưu nhược điểm riêng đòi hỏi phải quản lý sử dụng hợp lý chặt chẽ Đồng thời, loại vốn phát huy tác dụng điều kiện khác nhau, cấu vốn thích hợp 1.1.4 Vai trò vốn Tất hoạt động sản xuất kinh doanh dù với quy mô cần phải có lượng vốn định, điều kiện tiền đề cho đời phát triển doanh nghiêp Về mặt pháp lý: doanh nghiệp muốn thành lập điều kiện doanh nghiệp phải có lượng vốn định, lượng vốn tối thiểu phải lượng vốn pháp định ( lượng vốn tối thiểu mà pháp luật quy định cho loại hình doanh nghiệp ) địa vị pháp lý doanh nghiệp xác lập Ngược lại, việc thành lập doanh nghiệp thực Trường hợp trình hoạt động kinh doanh, vốn doanh nghiệp không đạt điều kiện mà pháp luật quy định, doanh nghiệp bị tuyên bố chấm dứt hoạt động phá sản, giải thể, sát nhập…Như vậy, vốn xem sở quan trọng để đảm bảo tồn tư cách pháp nhân doanh nghiệp trước pháp luật Về kinh tế: hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn yếu tố định tồn phát triển doanh nghiệp Vốn đảm bảo khả mua sắm máy móc thiết bị, dây truyền công nghệ để phục vụ cho trình sản xuất mà mà đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn thường xuyên, liên tục Vốn yếu tố quan trọng định đến lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xác lập vị doanh nghiệp thương trường Điều thể rõ kinh tế thị trường với cạnh tranh ngày gắt, doanh nghiệp phải không ngừng cải tiến máy móc thiết bị, đầu tư đại hoá công nghệ … Tất yếu tố muốn đạt đòi hỏi doanh nghiệp phải có lượng vốn đủ lớn Vốn yếu tố định đến việc mở rộng phạm vi hoạt động doanh nghiệp Để tiến hành tái sản suất mở rộng sau chu kỳ kinh doanh, vốn doanh nghiệp phải sinh lời tức hoạt động kinh doanh phải có lãi đảm bảo vốn doanh nghiệp tiếp tục mở rộng thị trường tiêu thụ, nâng cao uy tín doanh nghiệp thương trường Nhận thức vai trò quan trọng vốn doanh nghiệp sử dụng vốn tiết kiệm, có hiệu tìm cách nâng cao hiệu sử dụng vốn 1.2 Các hình thức huy động vốn qua công cụ nợ 1.2.1 Khái quát huy động vốn qua công cụ nợ Để có vốn hoạt động doanh nghiệp phải thực huy động vốn từ nhiều nguồn khác Huy động vốn hoạt động nhằm đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp Huy động vốn chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố khác hay nói cách khác ràng buộc khác như: + Hình thức pháp lý doanh nghiệp: doanh nghiệp nhà nước huy động vốn phải chịu ràng buộc văn quản lý Nhà nước tỷ lệ huy động tối đa (Luật DNNN) + Sự vững mạnh tình hình tài nói chung có khả toán nói riêng điều kiện mà chủ nguồn tài ý xem xét bỏ vốn cho doanh nghiệp + Chiến lược kinh doanh định cầu vốn từ ảnh hưởng đến lượng vốn cần thiết huy động doanh nghiệp Xuất phát điểm chiến lược kinh doanh sở để huy động vốn Để thực huy động vốn ta cần phải xác định cầu vốn doanh nghiệp 1.2.2 Phát hành trái phiếu: Đây hình thức cung ứng vốn trực tiếp từ công chúng Doanh nghiệp phát hành lượng vốn cần thiết hình thức trái phiếu thường có kỳ hạn xác định bán cho công chúng Đặc trưng tăng vốn gắn với tăng nợ doanh nghiệp Cũng có ưu điểm hạn chế định - Ưu điểm chủ yếu: huy động lượng vốn cần thiết, chi phí kinh doanh sử dụng vốn thấp so với vay ngân hàng, không bị người cung ứng kiểm soát chặt chẽ vay ngân hàng doanh nghiệp - Hạn chế: đòi hỏi doanh nghiệp phải nắm kỹ thuật tài để tránh áp lực nợ đến hạn có lợi nhuận đặc biệt kinh tế suy thoái lạm phát cao Chi phí kinh doanh phát hành trái phiếu cao doanh nghiệp cần có trợ giúp ngân hàng thương mại Doanh nghiệp phải tính toán thoả mãn hai điều kiện: tài sản cố định phải nhỏ tổng số vốn nợ dài hạn doanh nghiệp Những doanh nghiệp thoả mãn điều kiện theo luật định phép phát hành trái phiếu 1.2.3 Tín dụng thương mại: Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp với nhau, biểu hình thức mua bán chịu hàng hoá Để toán đòi tiền lẫn nhau, doanh nghiệp thường sử dụng công cụ hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ hay séc Những loại giấy tờ này, giá trị, chuyển nhượng lại Cơ sở pháp lý xác định quan hệ nợ nần tín dụng thương mại giấy nợ dạng đặc biệt khế ước dân xác định trái quyền cho người bán nghĩa vụ phải toán nợ người mua Giấy nợ quan hệ tín dụng thương mại gọi kỳ phiếu thương mại (thương phiếu), với loại: hối phiếu lệnh phiếu Hối phiếu thương phiếu chủ nợ lập để lệnh cho người thiếu nợ trả số tiền định cho người hưởng thụ nợ đáo hạn Người hưởng thụ người phát hành, thứ ba Lệnh phiếu thương phiếu người thiếu nợ lập để cam kết trả số tiền nợ định đến hạn cho chủ nợ Về hình thức, thương phiếu chia ba loại: - Thương phiếu vô danh, không ghi tên người thụ hưởng - Thương phiếu ký danh; có ghi tên người thụ hưởng - Thương phiếu định danh, có ghi tên thương phiếu ký danh không chuyển nhượng cho người khác • Ưu nhược điểm tín dụng thương mại: Ưu điểm : Trong kinh tế thị trường, tượng thừa thiếu vốn nhà doanh nghiệp thường xuyên xảy ra, hoạt động tín dụng thương mại mặt đáp ứng nhu cầu vốn nhà doanh nghiệp tạm thời thiếu vốn, đồng thời giúp cho doanh nghiệp tiêu thụ hàng hoá Tiện dụng: Sự tồn hình thức tín dụng giúp cho nhà doanh nghiệp chủ động khai thác nguồn vốn nhằm đáp ứng kịp thời cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tính linh hoạt: tín dụng thương mại cấp doanh nghiệp quen biết, uy tín nên có lợi thủ tục nhanh, gọn, đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn góp phần đẩy nhanh tốc độ tiêu thụ sản phẩm doanh nghiệp Tạo điều kiện mở rộng hoạt động tín dụng ngân hàng thông qua nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu Tín dụng thương mại góp phần đẩy nhanh trình sản xuất lưu thông hàng hóa, làm cho chu kỳ sản xuất rút ngắn lại Nhược điểm : Tín dụng thương mại cấp hàng hoá nên doanh nghiệp cho vay cung cấp cho số doanh nghiệp định - doanh nghiệp cần thứ hàng hoá để phục vụ sản xuất bán Phạm vi hẹp, xảy doanh nghiệp, thực doanh nghiệp quen biết, tín nhiệm lẫn Tín dụng thương mại doanh nghiệp trực tiếp sản xuất kinh doanh cung cấp, qui mô tín dụng giới hạn khả vốn hàng hoá mà họ có Nếu doanh nghiệp vay vốn có nhu cầu cao doanh nghiệp cho vay đáp ứng Điều kiện kinh doanh chu kỳ sản xuất doanh nghiệp không phù hợp nhau, thời gian mà doanh nghiệp cho vay muốn cung cấp không phù hợp với nhu cầu doanh nghiệp cần vay tín dụng thương mại xảy 10 1.2.5 tín dụng ngân hàng Tín dụng ngân hàng việc ngân hàng cho phép tổ chức, cá nhân sử dụng khoản tiền cam kết cho phép sử dụng khoản tiền theo nguyên tắc có hoàn trả nghiệp vụ cho vay, chiết khấu, bao toán, bão lãnh ngân hàng, cho thuê tài nghiệp vụ cấp tín dụng khác Vay vốn từ ngân hàng thương mại hình thức doanh nghiệp vay vốn hình thức cụ thể ngắn hạn, trung hạn dài hạn từ ngân hàng thương mại Đây mối quan hệ tín dụng bên vay bên cho vay Với hình thức có ưu nhược điểm Ưu điểm: Có thể huy động lượng vốn lớn, hạn mời doanh nghiệp thamg gia thẩm định dự án có cầu vay đầu tư lớn Yêu cầu doanh nghiệp phải có uy tín lớn, kiên trì đàm phán, chấp nhận thủ tục thẩm định ngặt nghèo Không làm thay đổi cấu cổ đông Tạo tiết kiệm thuế cho doanh nghiệp Nhược điểm Thủ tục vay vốn phức tạp, rườm rà nhiều thời gian vay vốn Áp lực phải trả lãi cho khoản vay Ngân hàng Bị ngân hàng thương mại kiểm soát hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thời gian cho vay 1.3 Khái niệm lãi suất 1.3.1 Khái niệm Lãi suất người vay phải trả để sử dụng tiền không thuộc sở hữu họ lợi tức người cho vay có việc trì hoãn chi tiêu 14 1.3.2 Các loại lãi suất thường thấy a Lãi suất tiền gửi: lãi suất trả cho khoản tiền gửi người vay b Lãi suất tiền vay: lãi suất người vay phải trả cho ngân hàng việc sử dụng vốn vay ngân hàng c Lãi suất bản: lãi suất ngân hàng làm sở ổn định mức lãi suất kinh doanh d Lãi suất thị trường mở OMO: lãi suất mà NHNN bơm vốn cho NHTM thị trường mở dạng lãi suất cho vay nóng giá trị % cao so với lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu e Lãi suất tái cấp vốn: NHTM huy động vốn từ khách hàng, đến hạn phải trả ko đủ tiền, đành phải vay lại từ NHNN với ls cao để toán hẹn với khách f Lãi suất chiết khấu: Là lãi suất mà NHTM mua lại giấy tờ có trái phiếu chưa đến hạn với giá chiết khấu g Lãi suất tái chiết khấu: lãi suất ưu đãi (thấp hơn) dành cho NHTM năm giữ trái phiếu NHNN h Lãi suất liên ngân hàng (lãi suất qua đêm): lãi suất vay mượn lẫn ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng 15 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất 1.4.1 Ảnh hưởng cung cầu quỹ cho vay + Cung quỹ cho vay nhu cầu vốn dùng vay kiếm lời chủ thể khác xã hội (từ tiền gửi tiết kiệm hộ gđ, vốn tạm thời nhàn rỗi DN or chủ thể nc ngoài, khoản thu chưa sd từ NSNN) + Cầu quỹ cho vay nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất tiêu dùng chủ thể khác kinh tế (hộ gđ vay sx, td, DN vay mở rộng sx, CP vay bù đắp thâm hụt ) + Vậy ảnh hưởng đến lãi suất? *Khi cầu quỹ cho vay thay đổi => ls thay đổi (cùng chiều) Mà nhân tố ảnh hưởng đến cầu quỹ vay là: tỷ suất lợi tức dự tính, lạm phát dự tính, bội chi ngân sách *Tương tự, cung quỹ cho vay thay đổi => ls thay đổi (ngược chiều) 16 Mà nhân tố ảnh hưởng đến cung quỹ cho vay: tài sản & thu nhập, tỷ suất lợi nhuận dự tính từ việc gửi tiền vào ngân hàng, tính lỏng NH… 1.4.2 Lạm phát dự tính Như ta biết, chi phí thực việc vay tiền đo cách xác lãi suất thực (= lãi suất danh nghĩa - lạm phát dự tính) Khi lạm phát dự tính tăng lãi suất danh nghĩa phải tăng theo để đảm bảo lãi suất thực không âm Do lãi suất cho trước, lạm phát dự tính tăng lên, chi phí thực việc vay tiền giảm xuống => cầu tiền vay tăng lên => lãi suất cho vay tăng Mặt khác lạm phát dự tính tăng lên lợi tức dự tính khoản tiền gửi giảm xuống Những người cho vay chuyển vốn tiền tệ vào thị trường khác tt bất động sản hay dự trữ hàng hóa, vàng bạc… Kết lương cung tư cho vay giảm lãi suất cho trước => lãi suất huy động tăng 1.4.3 Hoạt động thu chi Nhà nước NSNN vừa nguồn cung tiền vừa nguồn cầu tiền vay ngân hàng Do đó, thay đổi thu chi ngân sách nhà nước nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Xét đến trường hợp chủ yếu bội chi ngân sách thay đổi thuế Bội chi Ngân sách: Bội chi ngân sách NHTW se trực tiếp làm cho cầu quỹ cho vay tăng làm tăng lãi suất Bội chi ngân sách tác động đến tâm lý dân chúng mức gia tăng lạm phát gây áp lực tăng lãi suất Về phía phủ, bội chi NSNN phủ thường gia tăng phát hành trái phiếu, tức phủ vay từ ng dân Như lượng tiền dân chúng bị thu hẹp làm tăng lãi suất Về phía NHTM, xảy bội chi NS, NHTW huy động vốn từ NHTM cách tăng tỉ lệ trữ Các NHTM lại thiếu vốn, cầu huy động vốn tăng => ls tăng 17 Sự thay đổi thuế Thuế thu nhập cá nhân thuế doanh nghiệp tác động đến lợi nhuận họ thuế thu nhập cá nhân tăng lên, số lượng tiền dành cho chi tiêu tiết kiệm có xu hướng giảm tức ảnh hưởng đến cung quỹ cho vay => lãi suất huy động tăng Khi thuế thu nhập doanh nghiệp tăng => điều tiết bớt phần thu nhập cá nhân doanh nghiệp làm nhiệm vụ kinh doanh tiền tệ, kinh doanh chức khoán Các DN tăng cầu vay vốn để hoạt động kd khu vực phi sản xuất sản xuất tăng lên => ls cho vay tăng 1.4.4 Lượng tiền cung ứng Qua phân tích cho thấy có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất nhân tố ảnh hướng lớn nhạy cảm với lãi suất lượng tiền cung ứng Một tăng lên lượng tiền cung ứng gây tác động lãi suất: tác dụng tính lỏng, tác dụng tính thu nhập, tác dụng mức giá, tác dụng lạm phát dự tính - Tác dụng tính lỏng cho biết tăng lên lượng tiền cung ứng làm giảm nhẹ lãi suất, đường cung tiền dịch chuyển sang phải - Tác dụng thu nhập tăng lượng tiền cung ứng có ảnh hưởng tốt đến kt, làm tăng thu nhập lãi suất tăng lên Vì đường cầu tiền lúc dịch chuyển sang phải - Tác dụng mức giá cho biết tăng lượng tiền cung ứng làm mức giá chung tăng lên => lãi suất cân tăng - Tác dụng lạm phát dự tính: tăng lên lượng tiền cung ứng làm dân chúng dự tính mức lạm phát cao tương lai => ls tăng lên Vì tăng lượng tiền cung ứng dẫn đến việc tăng lãi suất dài hạn 1.4.5 Những thay đổi đời sống xã hội (nhân tố khách quan) Ngoài yếu tổ kể trên, thay đổi lãi suất chịu tác động thay đổi đời sống xã hội ví dụ phát triển thị 18 trường tài với công cụ tài đa dạng Khi có nhiều tổ chức tài đời, tính cạnh tranh cao hơn, gây tác động đến lãi suất Thêm nữa, tình hình kinh tế, trị biến động tài quốc tế khủng hoảng tài tiền tệ giới, luồng vốn đầu tư vào nước nhiều tác động đến thay đổi lãi suất nước khác Tác động sách lãi suất NHTW đến huy động vốn từ tín dụng ngân hàng doanh nghiệp 2.1 Cơ chế điều hành lãi suất NHTW từ năm 2008 đến + Năm 2008: Kinh tế nước tăng trưởng nóng, lạm phát tăng cao Diễn biến lãi suất năm 2008 gồm giai đoạn chính: Cuộc đua tăng lãi suất ngân hàng vào nửa đầu năm 2008 đua khác theo chiều hướng ngược lại, đua giảm lãi suất, dù mức độ liệt Để kiềm chế lạm phát, Ngân hàng Nhà nước đưa Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm rút bớt tiền từ lưu thông về, chủ động kiểm soát tốc độ tăng tổng phương tiện toán tăng trưởng dư nợ tín dụng phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô Theo Quyết định, Ngân hàng Nhà nước mở rộng diện loại tiền gửi phải dự trữ bắt buộc, bao gồm loại tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn, thay cho việc áp dụng dự trữ bắt buộc tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn từ 24 tháng trở xuống thời gian qua Tiếp định số 346/QĐ-NHNN việc phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước tiền đồng hình thức bắt buộc tổ chức tín dụng nhằm thu hút 20.300 tỉ đồng Các ngân hàng thương mại đối mặt với khó khăn thiếu hụt nguồn cung tiền đồng sau định Ngân hàng Nhà nước Tình trạng thiếu hụt tiền đồng ngân hàng thể qua việc lãi suất cho vay qua đêm ngân hàng vòng tháng qua có lúc lên tới 30%,mặt lãi suất cho vay NHTM thị trường có biến động bất thường gây nhiều xáo trộn kinh tế, khu vực doanh nghiệp nơi chịu nhiều ảnh hưởng Trong thời gian lãi suất tiền gửi đẩy lên liên tục, cao 1919 20%/năm Theo lãi suất cho vay đẩy lên lãi suất tối đa, 21%/năm Điều đẩy ngân hàng đến chỗ đua tăng lãi suất huy động Điều dẫn đến doanh nghiệp gặp khó khăn việc huy động vốn, lãi suất cho vay cao, nhiều doanh nghiệp phá sản, thiếu vốn kinh doanh phải đóng cửa họa động Trước tình hình đó, Ngân hàng Nhà nước quy định trần lãi suất huy động 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 nhằm hạn chế đua Đến ngày 17/05/2008, Ngân hàng Nhà nước thông báo điều chỉnh sách điều hành lãi suất Đó Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam Theo Quyết định này, tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh (lãi suất huy động lãi suất cho vay) đồng Việt Nam không vượt 150% lãi suất Ngân hàng Nhà nước công bố áp dụng thời kỳ; định số 546/2002/QĐ-NHNN ngày 30 tháng năm 2002 việc thực chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng thương mại VNĐ tổ chức tín dụng khách hàng hết hiệu lực thi hành Việc huy động vốn VNĐ tổ chức tín dụng phù hợp với quy định chế điều hành lãi suất bản, mức trần lãi suất huy động 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 không hiệu lực + Năm 2009: Bước sang năm 2009, mục tiêu sách tiền tệ chuyển sang hướng ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn định vĩ mô Trong tổng thể năm 2009, mặt lãi suất nhìn chung không biến động nhiều Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giảm lãi suất đồng Việt Nam từ 8.5% xuống 7% (lãi suất cho vay tối đa 10.5%), lãi suất tái cấp vốn từ 9.5% xuống 5%/ năm Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực gói giải pháp kích cầu có sách hỗ trợ lãi suất.Từ đó, góp phần ngăn chặn suy thoái kinh tế Việt Nam + Năm 2010 20 Năm 2010, năm đầy biến động thị trường tiền tệ nước giới, năm mà kinh tế nước ta gặp nhiều khó khăn giai đoạn phục hồi sau ảnh hưởng từ biến động kinh tế giới 2008 – 2009 Theo đó, NHNN trì lãi suất đồng Việt Nam ổn định mức 8% suốt 10 tháng đầu năm thực điều chỉnh lên mức 9% hai tháng cuối năm trước sức ép lạm phát Bên cạnh đó, để tạo điều kiện cho thị trường tiền tệ hoạt động theo quy luật trường, có quản lý nhà nước, NHNN bước bỏ quy định buộc loại lãi suất TCTD Cụ thể năm, NHNN ban hành Thông tư số 03/2010/TT-NHNN; Thông tư 07/2010/TT-NHNN; Thông tư 12/2010/TT-NHNN cho phép TCTD thực cho vay VND theo chế lãi suất thỏa thuận Tuy nhiên, trước sức ép lạm phát vào tháng cuối năm, tỷ lệ lãi suất huy động lần điều chỉnh giảm thứ hai gia tăng sau NHNN thực điều chỉnh tăng lãi suất lên 9% Mặt lãi suất huy động thiết lập mức 12%, tiếp tục có xu hướng gia tăng mạnh, có thời điểm giao động xoay quay mức 17 – 18% Trước tình trạng leo thang khó có điểm dừng lãi suất huy động nhiều hình thức, NHNN phải trực tiếp lên tiếng yêu cầu ngân hàng giảm mặt lãi suất huy động, bao gồm khoản chi khuyến mại hình thức, không vượt 14%/năm Lãi suất cho vay năm 2010 thể hai điểm nóng tháng đầu năm (trước sau thực lãi suất thỏa thuận theo Thông tư số 07/2010/TT-NHNN) hai tháng cuối năm lãi suất cho vay mức cao (khoảng 14,5 – 18%) 21 + Năm 2011: Từng bước điều chỉnh tăng mức lãi suất điều hành; đó, lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay qua đêm điều chỉnh tăng dần từ mức 11%/năm lên mức 14%/năm, lãi suất tái chiết khấu tăng dần từ mức 7%/năm lên 13%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ mức 11%/năm lên mức 15%/năm Theo đó, lãi suất cho vay tiền đồng bình quân 18,6%, tăng 3,2% so với cuối năm 2010, lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn xuất phổ biến khoảng 16 đến 19%, lãi suất cho vay với lĩnh vực sản xuất-kinh doanh khác khoảng 18% đến 21%/năm Lãi suất cho vay lĩnh vực phi sản xuất khoảng 20 đến 25%/năm Chênh lệch lãi suất cho vay huy động tiền đồng bình quân thực tế khoảng 3%/năm + Năm 2012: Để định hướng thị trường, từ đầu năm 2012, NHNN đưa mục tiêu giảm lãi suất huy động xuống 9-10%/năm vào cuối năm 2012, đồng thời đưa lộ trình giảm trung bình quí 1%/năm Từ tháng 5/2012, NHNN qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao; trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên điều chỉnh giảm từ mức 15%/năm xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm trần lãi suất tiền gửi VND Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND giảm mạnh từ 3-6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011 trở mức lãi suất 22 năm 2007 Lãi suất cho vay ưu tiên giảm mức 12%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác cho vay tiêu dùng mức 12-15%/năm, riêng lãi suất cho vay khách hàng tốt 9-11%/năm Tổng phương tiện toán tín dụng tăng khoảng 20% 9%, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát mức thấp (6,8%), góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế + Năm 2013 Trong tháng đầu năm 2013, sở đánh giá diễn biến lạm phát, ổn định thị trường ngoại hối tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước nhận thấy dư địa giảm trần lãi suất huy động VND không nhiều, mức trần lãi suất huy động kỳ hạn giảm khoảng 1%/năm (trần lãi suất kỳ hạn 12 tháng giảm từ mức 8%/năm cuối 2012 xuống 7,5%/năm vào cuối tháng 3/2013, từ cuối tháng 6/2013 quy định trần lãi suất kỳ hạn tháng tối đa 7%/năm) mặt lãi suất huy động giảm mạnh, giảm khoảng - 10%/năm so với thời điểm năm 2011 Đây sở để tổ chức tín dụng giảm mạnh lãi suất cho vay Đến mặt lãi suất huy động cho vay giảm khoảng - 12%/năm so với thời điểm năm 2011 trở mức lãi suất giai đoạn 2005 - 2006, thấp năm 2007 Hiện lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên mức - 9%/năm; lĩnh vực sản xuất, kinh doanh mức - 11%/năm, đó, khách hàng tốt lãi suất cho vay từ 6,5 - 7%/năm 2.2 Ảnh hưởng việc thay đổi lãi suất đến huy động vốn Từ năm 2011 đến nay, nhiều doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn, chủ yếu tồn đọng sản phẩm Năm 2012, doanh nghiệp phải đương đương đầu với khó khăn lớn, sản xuất kinh doanh đình trệ Do đó, số lượng doanh nghiệp thành lập giảm số lượng doanh nghiệp đóng cửa, giải thể, phá sản tăng mạnh Số lượng doanh nghiệp thành lập giảm số lượng số vốn đăng ký Cụ thể, số lượng doanh nghiệp đăng ký kinh doanh 69.874 doanh nghiệp, với số vốn đăng ký ước đạt 467 nghìn tỷ đồng, giảm khoảng 9,9% số doanh nghiệp giảm 9% vốn đăng ký so với năm 2011 Tính năm 2012, số 23 doanh nghiệp giải thể ngừng hoạt động lên tới 54.261 doanh nghiệp, tăng 6,29% so với năm 2011, có 9.355 doanh nghiệp giải thể, 44.906 doanh nghiệp ngừng hoạt động Số doanh nghiệp tồn mặt pháp lý tính đến hết ngày 31/12/2012 475.776 doanh nghiệp Báo cáo VCCI rằng, bối cảnh nay, mức lãi suất vay 14% cao so với phần lớn doanh nghiệp, khiến họ khó mạnh dạn đầu tư cho phát triển lâu dài Các doanh nghiệp kỳ vọng mức lãi suất hợp lý Có gần 3/4 doanh nghiệp hỏi kỳ vọng vay vốn với mức lãi suất từ - 9%/năm Hiện nay, nhiều doanh nghiệp rơi vào tình trạng đói vốn trầm trọng, có nguy phá sản tiếp cận nguồn vốn ngân hàng lại gặp phải nhiều rào cản Thời gian vừa qua, lãi suất giảm mức cao chủ yếu ưu đãi mảng vốn vay ngắn hạn Còn lãi suất dài hạn mà doanh nghiệp “khát” mức cao ngất ngưởng.Nhiều ngân hàng dùng lãi suất dài hạn để ép giá người vay Đó nguyên nhân đẩy doanh nghiệp rơi vào tình trạng “chết” thiếu vốn xoay vòng, tái đầu tư kinh doanh Một lý thủ tục, điều kiện để vay vốn ngân hàng nhiều phiền hà, chí “đánh đổi” doanh nghiệp Lãi suất vay giảm 13-14%/ năm lại áp dụng với khoản vay ngắn hạn, nhiều doanh nghiệp "ôm" khoản nợ vay với lãi suất lên tới 17-18%, chí 20%, dù lãi suất giảm đáy xoay đâu vốn để đảo nợ cũ nói chi vay Ngân hàng không dám cho doanh nghiệp vay ạt dù thân ứ đọng vốn học từ khoản nợ xấu Theo báo cáo khảo sát Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam cho thấy 16% số 70 DN khảo sát nằm tình trạng phải gia hạn nợ gốc lãi vay Điều dẫn đến nợ xấu NHTM gia tăng.Theo số liệu NHNN, nợ xấu năm 2009 Việt Nam vào khoảng 45.000 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ 2,5% tổng dư nợ, năm 2010 khoảng 38.000 tỷ đồng chiếm tỷ lệ 2,1%, năm 2011 khoảng 78.000 tỷ đồng, chiếm 3,2%, đến tháng 3/2012 202.000 tỷ đồng, chiếm 8,6% tổng dư nợ (số liệu công bố ngày 12/7/2012 NHNN) Nợ xấu nguyên nhân làm luồng vốn kinh tế bị tắc nghẽn, dòng tiền không luân chuyển làm cho trình trạng khó khăn thêm trầm trọng 24 Những doanh nghiệp vay mức lãi suất 13% Hầu hết doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp có khả trả nợ cũ vay khoản vốn Doanh nghiệp đủ điều kiện vay thời gian vừa qua sản xuất, kinh doanh, nợ hạn ngân hàng nên muốn vay ngân hàng dám cho vay Còn doanh nghiệp nhỏ vừa chưa thể tiếp cận khoản vay giá rẻ Xảy tình trạng tiêu cực, phát sinh chi phí “bôi trơn” muốn tiếp cận vốn vay ngân hàng.Nếu tính chi phí này, lãi suất lên đến 17-18 % 25 Các giải pháp cho việc huy động vốn doanh nghiệp 3.1 Giải pháp từ phía phủ - Thực sách minh bạch, mặt môi trường sạch; tạo điều kiện thuận lợi hạ tầng, mặt bằng, nguồn nhân lực, thủ tục hành nhằm tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, khuyến khích đầu tư thành phần kinh tế tỉnh đầu tư từ tỉnh vào Phối hợp với ngân hàng xử lý nợ theo quy định pháp luật nhằm hỗ trợ ngân hàng giải nhanh khoản nợ xấu, lành mạnh tài chính; tăng cường đối thoại, làm việc với quan chức năng, ngân hàng, doanh nghiệp - Cân đối nguồn vốn ngân sách để thành lập Quỹ bảo lãnh doanh nghiệp, Quỹ hỗ trợ phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển ổn định thuận lợi việc tiếp cận vay vốn ngân hàng - Khuyến khích ưu tiên cho hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp 3.2 Giải pháp từ phía ngân hàng: - Các ngân hàng thương mại cần tiến hành phân loại doanh nghiệp đánh giá mức độ tín nhiệm doanh nghiệp địa bàn để nghiên cứu đưa sản phẩm tín dụng theo chuỗi giá trị phù hợp với đặc thù hoạt động sản xuất kinh doanh loại hình doanh nghiệp, nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động nguồn vốn đầu tư sản xuất, kinh doanh - Tiếp tục tiết giảm chi phí vốn để giảm lãi suất cho vay; áp dụng điều kiện cho vay linh hoạt hơn, đặc biệt tài sản chấp chấp hàng hóa, sổ ghi nợ hợp đồng bảo hiểm nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng; ưu tiên nguồn vốn ưu đãi cho chi nhánh địa bàn để tập trung vốn cho vay doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực ngành nghề có lực cạnh tranh tốt - Thường xuyên tổ chức đối thoại cởi mở, hợp tác vững bền với Hiệp hội ngành nghề, doanh nghiệp địa bàn để bước tháo gỡ, khơi thông dòng vốn đưa vào sản xuất kinh doanh - Tiếp tục khảo sát để mở rộng mạng lưới hoạt động chi nhánh ngân hàng theo quy định Ngân hàng Nhà nước; trọng giáo dục phẩm chất đạo đức cán tín dụng tăng cường lực cán tín dụng việc thẩm định dự án, thẩm định tài sản kể việc đánh giá độ tín nhiệm 26 doanh nghiệp; kịp thời nắm bắt khai thác đầy đủ thông tin doanh nghiệp như: uy tín, lực tài chính, lực quản trị điều hành, quan hệ đối tác, công nợ, việc chấp hành nghĩa vụ nộp thuế tham gia đóng góp công tác an sinh xã hội doanh nghiệp 3.3 Giải pháp từ phía doanh nghiệp: - Các doanh nghiệp cần phải thường xuyên có thông tin cụ thể khó khăn, vướng mắc để báo cáo, đề xuất UBND tỉnh có giải pháp tháo gỡ kịp thời, hiệu quả, đồng thời cần chia sẻ thông tin, cởi mở có thiện chí với ngân hàng để giãn nợ tiếp cận vốn - Từng doanh nghiệp phải nâng cao lực quản lý điều hành suất, chất lượng lao động; báo cáo tài phải minh bạch tiết kiệm tối đa khoản chi phí, đồng thời chủ động tìm kiếm đối tác thị trường tiêu thụ sản phẩm để đảm bảo trì hoạt động ổn định; xây dựng phương án, kế hoạch sản xuất, kinh doanh phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp; có kế hoạch chi tiết sử dụng nguồn vốn vay kế hoạch tăng dần nguồn vốn chủ sở hữu giai đoạn Vì vậy, muốn tiếp cận khoản vốn vay từ tín dụng ngân hàng, doanh nghiệp cần phải ý thực hoạt động sau: Tạo dựng độ tin cậy doanh nghiệp Trước định cho vay, nhà cho vay thường vào độ tin cậy uy tín doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp muốn sớm nhận định cho vay chứng minh độ tin cậy doanh nghiệp cần thiết trung thực, rõ ràng tốt nhiêu Các nhà cho vay tiến hành xác minh, phát có chi tiết thiếu trung thực họ đặt vấn đề độ tin cậy đối doanh nghiệp Đánh bóng lực doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp bạn chứng mính với nhà cho vay khả quản lý, kỹ hoạt động, lực tài nhạy bén kinh doanh thuận lợi việc cho vay lực doanh nghiệp yêu tố thiết mà người cho vay phải xem xét cân nhắc trước có định cho vay hay không 27 Việc bạn xin vay vốn trình bày lực phải thể cam kết tài doanh nghiệp bạn hoạt động kinh doanh cụ thể Nhà cho vay vốn nhìn vào giá trị ròng doanh nghiệp hệ số chuẩn mực tài Bạn nên có báo cáo tài hiệu quả, lực quản lý (chứng nhận tiêu chuẩn ISO, TQM,…) Đây minh chứng rõ nét lực doanh nghiệp mắt nhà cho vay Tài sản bảo đảm Trong trình cho vay, đòi hỏi tất yếu khoản tiền cho vay cần đảm bảo tài sản hợp pháp công ty, hoạt động kinh doanh có triển vọng thị trường mà doanh nghiệp bạn chiếm hữu Bạn nên chứng minh cho nhà cho vay thấy tài sản hữu hình tài sản vô hình mà sở hữu Đôi tài sản vô giá trị thương hiệu, thị phần, kênh phân phối có giá trị lớn nhiều so với tài sản vô hình Đôi khi, việc nhờ tổ chức định giá chuyên nghiệp định giá doanh nghiệp bạn hữu ích Hạn chế rủi ro nhà cho vay Trong việc cho vay vốn, vấn đề lo ngại nhà cho vay rui ro tài biến động thị trường giá ngoại tệ lên xuống, đồng nội tệ giá, thị trường bất động sản thay đổi, giá tăng cao,… Các nhà cho vay xem xét suy tính kỹ rủi ro xấu xảy Chính vậy, để tạo điều kiện thuận lợi cho nhà cho vay sớm định, doanh nghiệp nên có phương án giải thích rõ ràng tính tối ưu khả thi khoản tiền vay Giải thích kỹ tốt nhiêu 28 ... dụng vốn 1.2 Các hình thức huy động vốn qua công cụ nợ 1.2.1 Khái quát huy động vốn qua công cụ nợ Để có vốn hoạt động doanh nghiệp phải thực huy động vốn từ nhiều nguồn khác Huy động vốn hoạt động. .. điều chỉnh sách điều hành lãi suất Đó Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam Theo Quyết định này, tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh (lãi suất huy động lãi. .. lãi suất kinh doanh d Lãi suất thị trường mở OMO: lãi suất mà NHNN bơm vốn cho NHTM thị trường mở dạng lãi suất cho vay nóng giá trị % cao so với lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu e Lãi suất