Tài liệu này phân tích chi tiết, rõ ràng về chương quỹ tương hỗ trong sách NỀN TẢNG ĐẦU TƯ của trường ĐH Kinh tế TPHCM, Bộ môn ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Quỹ tương hỗ là quỹ được điều hành bởi công ty đầu tư nhằm huy động vốn cổ đông và đầu tư vào chứng khoán, trái phiếu, hợp đồng option, hàng hoá hay các chứng khoán trên thị trường tiền tệ, thường phát hành chứng khoán quỹ để huy động vốn. Đây là một loại chứng khoán tạo cơ hội cho các nhà đầu tư nhỏ có khả năng tiếp cận với một danh mục đầu tư đa dạng và có một sự quản lý chuyên môn. Mỗi cổ đông đều có cơ hội được hưởng lãi từ hoạt động đầu tư của quỹ nhưng đồng thời cũng phải chịu lỗ nếu như đầu tư không thành công Quỹ tương hỗ đơn giản chỉ là một phương tiện kết hợp hay hợp nhất các quỹ của một nhóm lớn các nhà đầu tư. Bởi vì quỹ tương hỗ cug cấp cho nhà đầu tư cách tiếp cận gián tiếp các thị trường tài chính nên chúng Là một định chế tài chính trung gian. Tất cả các quỹ tương hỗ là các công ty đầu tư, tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đầu tư đều là các quỹ tương hỗ
• Khái niệm quỹ tương hỗ Quỹ tương hỗ quỹ điều hành công ty đầu tư nhằm huy động vốn cổ đông đầu tư vào chứng khoán, trái phiếu, hợp đồng option, hàng hoá hay chứng khoán thị trường tiền tệ, thường phát hành chứng khoán quỹ để huy động vốn Đây loại chứng khoán tạo hội cho nhà đầu tư nhỏ có khả tiếp cận với danh mục đầu tư đa dạng có quản lý chun mơn Mỗi cổ đơng có hội hưởng lãi từ hoạt động đầu tư quỹ đồng thời phải chịu lỗ đầu tư không thành công Quỹ tương hỗ đơn giản phương tiện kết hợp hay hợp quỹ nhóm lớn nhà đầu tư Bởi quỹ tương hỗ cug cấp cho nhà đầu tư cách tiếp cận gián tiếp thị trường tài nên chúng Là định chế tài trung gian Tất quỹ tương hỗ công ty đầu tư, nhiên, tất công ty đầu tư quỹ tương hỗ NHỮNG THUẬN LỢI VÀ HẠN CHẾ 1)Thuận lợi: Đa dạng hóa: Khi bạn đầu tư vào quỹ tương hỗ, bạn đầu tư vào danh mục (hay giỏ) chứng khoán.việc nắm giữ danh mục da dạng hóa giúp bạn giảm thiểu rủi ro.Bằng cách nào? Một quỹ tương hỗ đầu tư vào nhiều chứng khoếu giá trị moojt chứng khốn hiarn xuống giảm sụt ày chr tác dộng phần nhỏ lên toàn giá trị quỹ tương hỗ Đa dạng hóa giúp bạn giảm thiểu rủi ro đa dạng hóa k loại bỏ rủi ro.Cần lưu ý taastcar quỹ tương hỗ đa dạng hoá vd số quỹ chủ đích riêng biệt hóa vào ngành hay quốc gia riêng biệt Giảm thiểu rủi ro tăng lợi nhuận Sự quản lý chuyên nghiệp: Các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp thực định đầu tư cho quỹ tương hỗ nhà quản lý quỹ đưa định việc nòa zẽ đưa thêm vào hay loại bỏ bớt chứng khốn nịa quỹ.nghĩa bạn vs tư cách nhà đầu tư quỹ không phỉa đưa định quan trọng Đầu tư ban đầu mức tối thiểu Hầu hết quỹ tương hỗ có khoản mua ban đầu tối thiểu lad 2,500$ số quỹ thấp khoảng 1000$ Sau khoản mua đầu thiên bạn khỏn mua thấp khoảng 50$ Những khoảng thay đổi khác nha quỹ 2)Hạn chế Rủi ro: Giá trị khoản đầu tư quỹ tương hỗ bạn suy giảm có giá trị khoản đầu tư ban đầu bạn Nó k giống khoản tiền gửi ngân hàng.K phủ hay tổ chức tư nhân đảm bảo cho gtri cảu quỹ Chi phí đa dạng hóa: ĐDH giảm thiểu đáng kê rủi ro thua lỗ từ việc nắm giữ hay vài chứng khoán nhiên dàn trải khoharn đầu tư vs nhiều chứng khốn bạn giới hjan khả có dc tỷ suất sinh lợi cao chứng khốn tăng ngoạn mục Các chi phí: Việc đầu tư vào quỹ tương hỗ dẫn đến khoản phí chi phí mà bình thường khơng phát sinh trực tiếp mua chứng khoán riêng lẻ Thuế: trả thuế thu nhập liên bang đối vs -các phân phối thực quỹ -lợi nhuận có dc bạn bán cổ phần quỹ tương hỗ CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ CÁC DẠNG QUỸ 1)Quỹ mở quỹ đóng: Quỹ mở: Một cơng ty đầu tư sẵn sàng mua bán cổ phần thời điểm nào.Khi nhà đàu tư muốn mua cp quỹ mở quỹ phát hành chúng đầu tư khoản tiền thu dc muốn bán bán số tsan dùng tiền mua lại cphan Quỹ đóng: Một cơng ty đầu tư với số lượng cổ phần cố định mua bán thị trường cổ phiếu mở.Nếu muốn mua cp phải mua từ nhà đầu tư khác,bán tương tự Qũy mở phỏ biến vs nhà đàu tư cá nhân quỹ đóng Sự khác biệt giữu quỹ k phải rõ ràng vd quỹ mở lại đóng vs nhà đầu tư ms quy mơ quỹ 2)Gía trị tài sản rịng • Vd: quỹ có gtri tsan :205tr$ & 5tr$ nghĩa vụ nợ tính theo giá thị trường vs tổng sluong cphieu phát hành 5trieu cphieu NAV= 200tr$/5tr cp =40$ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ TƯƠNG HỖ 1)Sự hình thành hoạt động quỹ tương hỗ Quỹ đơn giản cty sở hữu cổ đông nó,các cổ đơng bầu HDQT ,HDQT th qlys giám sát cá hoạt động quỹ Hầu hết quỹ tương hỗ dc hành thành cty tư vấn đầu tư, cty tư vấn đầu tư tạo quỹ họ muốn nhận phí từ việc qly quỹ này động lực đề hình thành thu hút nhà đầu tư tham gia quỹ này.Nếu quỹ k thành cơng HDQT biểu lý hoàn tiền lại cho cổ đơng hặc sát nhập vs quỹ khác 2)Những loại thuế áp dụng đối vs cty đầu tư Cty đầu tư dc coi cty đầu tư có qly đối vs mục đích thuế đáp ứng nguyên tắc bản: Ba nguyên tắc để đủ tiêu chuẩn trở thành công ty đầu tư có quản lý: • Ngun tắc 1: Nó phải thật công ty đầu tư nắm giữ hầu hết tất tài sản hình thức khoản đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu chứng khốn khác • Ngun tắc 2: Giới hạn quỹ sử dụng không 5% giá trị tài sản để mua chứng khốn Đây ngun tắc đa dạng hóa • Ngun tắc 3: Qũy phải chuyển tất thu nhập đầu tư thực cho cổ đông quỹ Một cơng ty đầu tư có quản lý khơng phải trả thuế cho thu nhập đầu tư thay vào quỹ phải chuển tất thu nhập thu dc từ đầu tư cho cổ đông quỹ ng mà trả thuế cho khác khoản phân phối lợi nhuận thể họ trực tiếp tạo Đoqn giản quỹ đóng vai rị đường dẫn,dẫn khoản lãi lỗ đến ng sở hữu quỹ 3)Bản cáo bạch báo cáo thường niên quỹ Bản cáo bạch phải cung cấp cho nhà đầu tư muốn mua cổ phần Các quỹ tương hỗ phải cung cấp báo cáo thường niên cho cổ đông Bao cáo bạch báo cáo thường niên đơi kết hợp bao gồm báo cáo tài vs thông tin cụ thể liên quan đến chi phí,lĩa,lỗ,tình hình nắm giữ cascmujc tiêu việc điều hành quỹ CHI PHÍ VÀ PHÍ Phí doanh thu hay phí bán “ loads” I tính việc mua cổ phần số quỹ tương hỗ gọi “ phí bán gia nhập” (front - end loads) phí bán gia nhập - có mua cổ phần phát hành số quỹ tương hỗ có phí bán Là chênh lệch giá chào bán giá trị tài sản ròng Mưc phí bán gia nhập biểu thị phần trăm giá chào bán Có hai loại hình : + quỹ có phí bán ( load fund ): quỹ có tính phí bán gia nhập ( giá chào bán > giá trị rịng) + quỹ khơng có phí bán ( no load fund): quỹ khơng tính phí bán gia nhập ( giá chào bán = giá trị rịng) Phí bán gia nhập = Ví dụ : cổ phần quỹ common sense growth : - Giá trị tài sản ròng : 13.91$ Gái chào bán : 15.2$ Giá chào bán> gt tài sản ròng => quỹ có phí bán Phí bán = 15.2 – 13.91 = 1.29$ Phí bán gia nhập = = 8.5% Phí doanh thu hỗn lại bất ngờ - Có nhà đầu tư bán lại cổ phần, gọi phí rút vốn_ CDSC CDSC thường giảm theo thời gian + CP nắm giữ < năm : 6% + CP nắm giữ năm : % + CP nắm giữ > năm : % Phí cấp độ Là nhà đầu tư phải trả khoản phụ phí, thường 1% cho năm mà họ tham gia vào quỹ Các loại phí khác thường rõ chữ : II - III - Phí bán gia nhập : Cổ phần A Phí rút vốn : Cổ phần B Phí cấp độ : Cổ phần C Phí 12b-1 Phí dung để chi trả cho chi phí phân phối , quảng bá, chi phí hoa hồng ,… Giá trị khoảng phí dao động năm khoảng 0.25% đến 1% ( đặt theo tên luật 12b-1 SEC) Thơng thường phí 12b-1 dung chung với phí CDSC Các quỹ tương hỗ phí rút vốn khơng có mức phí 12b-1 tối thiểu thường gọi “ quỹ khơng có phí bán túy “ , để phân biệt với quỹ “ không đến mức túy “ _ quỹ khơng tính phí bán tính phí 12b-1 cao Phí quản lí Phí tính dựa quy mơ quỹ Thường có điều khoản động viên khen thưởng quỹ ẽ tăng chi trả cho nhà quản lí quỹ có thành tốt so với danh mục chuẩn IV - Phí quản lí thường nằm khoản 0.25% - 1.5% tổng giá trị tài sản quỹ năm Các chi phí giao dịch Những quỹ thực nhiều giao dịch có chi phí giao dịch tương đối cao Đánh giá chí giao dịch dựa mức độ giao dịch mà quỹ thực , gọi “ tỷ lệ luân chuyển ( turnover)” Tỷ lệ luân chuyển = • Ví dụ : Giả sử quỹ có giá trị tài sản bình quân theo ngày 50 triệu$ suốt năm Quỹ mua 80 triệu $ cổ phần bán 70 triệu $ suốt năm Tính tỷ lệ ln chuyển quỹ này? – Trả lời: gía bán nhỏ giá mua nên tỷ lệ luân chuyển = 70 triệu $/ 50 triệu $= 1.4 lần Tỷ lệ luân chuyển =1: Quỹ bán toàn danh mục thay lần suốt năm Tỷ lệ luân chuyển =0.5: Quỹ thay nửa tài sản suốt năm Ý nghĩa : Nếu yếu tố khác không đổi, tỷ lệ luân chuyển cao cho thấy quỹ V - - giao dịch thường xuyên chi phí giao dịch cao (mơi giới, hoa hồng) Ngồi ra, khối lượng giao dịch gia tăng làm tăng khoản chi phí khác ( khoản thuế nhà đầu tư phải nộp) Báo cáo chi phí : Phần đầu: Chi phí giao dịch liên quan đến cổ đơng: phí bán phí doanh thu hỗn lại; Phí CDSC; Phí mua lại (phí rút vốn) Phần thứ hai: Phí quản lý (0.7% giá trị tài sản); Phí 12b-1; Các chi phí khác (chi phí pháp lý, chi phí kế tốn, chi phí báo cáo, phí quản trị…) Phần thứ ba: Tổng chi phí phải chịu theo thời gian 10.000$ đầu tư QUỸ NGẮN HẠN Các quỹ tương hỗ thường chia làm hai loại chính: quỹ ngắn hạn quỹ dài hạn Quỹ ngắn hạn nhìn chung biết đến với tên gọi quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (money market mutual fund) Quỹ dài hạn bao gồm tất quỹ quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ QUỸ TƯƠNG HỖ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Như tên gọi nó, quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (money market mutual funds), hay MMMF, chuyên tập chung vào công cụ thị trường tiền tệ Đây nghĩa vụ nợ ngắn hạn phát hành phủ doanh nghiệp Các quỹ thị trường tiền tệ xuất năm đầu thập niên 70 tăng trưởng mạnh mẽ Tính đến cuối năm 2009, khoảng 720 quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ tài sản có tổng trị giá gần $3,4 ngàn tỷ Tất quỹ thị trường tiền tệ quỹ mở Hầu hết quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào công cụ chất lượng cao, rủi ro thấp với thời gian đáo hạn 90 ngày Do đó, quỹ đầu tư tương đối rủi ro KẾ TOÁN QUỸ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Một đặc trưng quỹ thị trường tiền tệ giá trị tài sản rịng quỹ ln 1$ cổ phiếu Một quỹ thị trường tiền tệ dễ dàng thiết lập số lượng cổ phần với tài sản quỹ Nói cách khác, quỹ có tài sản trị giá 100 triệu $, có 100 triệu cổ phần Lý mà quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ ln trì giá trị tài sản ròng (NAV) 1$ để chúng tương đồng với tài khoản ngân hàng Chừng quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào tài sản có kỳ dáo hạn ngắn, sinh lãi an tồn, giá trị tài sản rịng không giảm thấp 1$ cổ phần Thuật ngữ “breaking the buck” sử dụng để sụp giảm giá trị tài sản ròng xuống 1$ Điều xảy Sau thị trường sụp đổ năm 2008, vài quỹ thị trường tiền tệ, mở đầu quỹ Reserve Primary, nếm trải tổn thất to lớn việc nắm giữ tài sản sở mình, điều khiến quỹ có giá trị tài sản rịng thấp 1$ Ngồi ra, số quỹ khơng thể trì mức 1$ tỷ suất sinh lợi chứng khoán ngắn hạn giảm xuống thấp mức mà mức sinh lợi khơng đủ bù đắp chi phí quỹ Thay để giá trị tài sản ròng thấp 1$, nhiều quỹ thị trường tiền tệ đơn giản chọn cách đóng cửa THUẾ VÀ QUỸ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Các quỹ thị trường tiền tệ cịn bị đánh thuế miễn thuế Các quỹ bị đánh thuế phổ biến hơn; tổng số 3.4 nghìn tỷ $ giá trị tài sản quỹ thị trường tiền tệ tính đến hết nắm 2009, quỹ bị đánh thuế chiếm 87.8% Theo quy tắc chung, lãi thu từ chứng khốn quyền bang quyền địa phương (chứng khốn “đơ thị”) miễn thuế thu nhập liên bang Vì thế, quỹ thị trường tiền tệ khơng chịu thuế mua loại chứng khốn miễn thuế Do ưu đãi thuế này, công cụ thị trường tiền tệ miễn thuế có lãi suất (hay lợi suất) thấp nhiều Ví dụ, cuối năm 2009, quỹ thị trường tiền tệ bị đánh thuế đưa mức lãi suất khoảng 0.43%, quỹ miễn thuế đưa mức lãi suất 0.27% Mức tốt tùy thuộc vào biểu thuế cá nhân bạn Nếu bạn thuộc biểu thuế 40% quỹ bị đánh thuế trả 0.0043x(1-0.40)=0.0026 hay 0.26% sở sau thuế, quỹ miễn thuế tốt chút VÍ DỤ: Thuế lợi suất quỹ thị trường tiền tệ Trong phần vừa thảo luận trên, giả sử bạn thuộc biểu thuế 20% Loại quỹ hấp dẫn hơn? Trên sở tính sau thuế, quỹ bị đánh thuế cung cấp mức lãi suất 0.0043x(10.20)=0.0034 hay 0.34%, quỹ bị đánh thuế hấp dẫn CÁC TÀI KHOẢN TIỀN GỬI TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Hầu hết ngân hàng cung cấp tài khoản tiền gửi “thị trường tiền tệ”, hay MMDA (money market deposit account), tài khoản giống với quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ Ví dụ, quỹ thị trường tiền tệ tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ thường có đặc quyền viết séc giới hạn (limited check-writing privileges) Tuy nhiên có khác biệt quan trọng tài khoản thị trường tiền tệ ngân hàng cung cấp với quỹ thị trường tiền tệ Tài khoản thị trường tiền tệ ngân hàng tài khoản tiền gửi ngân hàng có đảm bảo FDIC (Tổng công ty Bảo hiểm tiền gửi liên bang), quỹ thị trường tiền tệ không Quỹ thị trường tiền tệ thường đưa đảm bảo SIPC (Công ty bảo hiểm đầu tư chứng khốn Mỹ), khơng phải thay hoàn hảo QUỸ DÀI HẠN Các quỹ tương hỗ có mục tiêu khác mục tiêu quỹ nhân tố quan trọng để xếp loại quỹ Quỹ dài hạn gồm có: Quỹ cổ phiếu, Quỹ trái phiếu đô thị quỹ trái phiếu chịu thuế, Các quỹ cổ phiếu trái phiếu 1) QUỸ CỔ PHIẾU Chia thành nhóm lớn số nhóm nhỏ QUỸ GIA TĂNG VỐN VÀ THU NHẬP: gồm dạng quỹ cổ phiếu, cho thấy đánh đổi việc gia tăng vốn thu nhập cổ tức Gia tăng vốn (Capital Appreciation): mục đích gia tăng vốn tối đa Có xu hướng đầu tư vào cơng ty có triển vọng tốt việc tăng giá cổ phiếu mà không xem xét đến yếu tố (cổ tức, quy mô công ty, không xem xét đến quốc gia), hay nói cách khác đầu tư vào công ty chưa khẳng định tên tuổi công ty cho không ưa chuộng Tăng trưởng ( Growth): mục đích nâng cao giá trị vốn Tuy nhiên khác với nhóm “gia tăng vốn” nhóm có xu hướng đầu tư vào công ty lớn lâu đời Cổ tức mối quan tâm hàng đầu Những quỹ phần biến động Tăng trưởng thu nhập (growth and income): Tăng giá trị vốn mục tiêu nhiên tập trung phần vào cơng ty có chi trả cổ tức có thêm mục tiêu thu nhập 4 Thu nhập vốn cổ phần (equity income): Với mục đích tối đa hóa thu nhập hành danh mục đầu tư quỹ hầu hết tập trung riêng biệt vào cổ phần có suất cổ tức tương đối cao Càng nhấn mạnh đến tăng trưởng rủi ro cao QUỸ DỰA THEO QUY MƠ CƠNG TY: quy mơ cơng ty dựa tổng giá trị thị trường cổ phần Công ty nhỏ (small company): Thường gọi “quỹ vốn hóa nhỏ”, vốn hóa viết tắt vốn hóa thị trường, tùy kinh tế mà tổng vốn hóa thị trường công ty nhỏ qui định phạm vi khác Hầu hết công ty nhỏ không trả cổ tức nên quỹ phải tập trung vào gia tăng giá trị vốn VỐn hóa trung bình (Midcap): cơng ty có vốn hóa nhỏ so với cổ phần số S&P500 lớn để gọi cổ phần vốn hóa nhỏ S&P 500 (Standard & Poor's 500 Stock) số cổ phiếu dựa cổ phiếu phổ thơng 500 cơng ty có vốn hóa thị trường lớn niêm yết NYSE NASDAQ Để tính giá trị số S&P 500, người ta lấy tổng giá trị vốn hóa thị trường 500 cổ phiếu chia cho thừa số, hay gọi Divisor(Ước số) Ví dụ, tổng giá trị vốn hóa thị trường 500 cổ phiếu thành phần 13 nghìn tỷ la Mĩ ước số 8.933 tỉ, số S&P 500 có giá trị 1,455.28 Mặc dù, tổng giá trị vốn hóa số S&P 500 công bố công khai trang web Standard & Poor's giá trị ước số lại hãng giữ bí mật Tuy nhiên, giá trị xấp xỉ mức 8.9 tỉ Công thức tính tốn số S&P 500 là: Index Level =∑(Pi x Qi) /Divisor Trong P giá cổ phiếu thành viên, Q số lượng cổ phiếu công chúng loại Ước số điều chỉnh số trường hợp phát hành cổ phiếu, chia tách công ty thay đổi tương đương cấu công ty, để đảm bảo kiện không ảnh hưởng trực tiếp đến số cuối Công ty lớn (Large Company): Những quỹ có vốn hóa thị trường lớn đầu tư vào cơng ty có giá trị thị trường lớn QUỸ QUỐC TẾ: hai nhóm quỹ quốc tế đầu tư bên nước Mỹ là: Toàn cầu (global): Chủ yếu có khoản sở hữu quốc tế trì đầu tư đáng kể vào cổ phiếu Mỹ Quốc tế (International): giống quỹ toàn cầu trừ việc tập trung vào vốn cổ phần Mỹ QUỸ NGÀNH: - Chuyên biệt ngành cụ thể kinh tế thường tập trung vào ngành riêng biệt hay hàng hóa địnhkhơng đa dạng hóa tốt - Mỗi năm, phần nhiều quỹ tương hỗ có thành tốt quỹ ngành đơn giản ngành kinh tế phát triển mạnh thường có giá tăng cổ phiếu nhiều làm cho quỹ ngành chuyên biệt ngành hoạt động tốt Tương tự quỹ hoạt động quỹ ngành CÁC DẠNG QUỸ KHÁC VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN: quỹ số (index fund), quỹ lương tâm xã hội (social conscience fund) quỹ quản lí thuế (tax-managed fund) Quỹ số (index fund): nắm giữ cổ phiếu hình thành nên số cụ thể với tỷ trọng tương đối giống số Quỹ số quan trọng quỹ: S&P 500, ngày 15/1/2008, Deutsche Bank AG dã thành lập quỹ ETF Việt Nam với tên FTSE Vietnam Index ETF có số vốn 5,1 triệu USD Chỉ tháng sau đó, quy mơ tài sản quỹ ETF tăng gấp đôi nhà đầu tư bên ngồi góp thêm vốn theo đà tăng trưởng VN-Index năm 2008 Đến cuối tháng 8/2008 tài sản Quỹ đạt mức cao 160 triệu USD VN-Index đạt đỉnh Nhưng bóng mây đen khủng hoảng tài tồn cầu “vần vũ” bầu trời quy mơ Quỹ giảm xuống nhanh chóng, có lúc cịn 40 triệu USD, 25% lúc cao Quỹ trách nhiệm xã hội (Social Conscience fund): đầu tư vào công ty có sản phẩm, sách hệ thống điều hành cho phù hợp với ý nguyện xã hội, cụ thể bao gồm vấn đề môi trường sách nhân Quỹ quản lý thuế (tax-managed fund): nhà quản lý quỹ tập trung vào tổng tỷ suất sinh lợi trước thuế Những quỹ quản lí thuế cố gắng giữ cho tỷ lệ luân chuyển giảm xuống để tối thiểu hóa khoản lãi vốn thực hiện, cân đối khoản lãi thực với khoản lỗ thực 2) QUỸ TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ VÀ QUỸ TRÁI PHIẾU CHỊU THUẾ Có năm đặc điểm để phân biệt quỹ trái phiếu: Thời gian đáo hạn (maturity range) Chất lượng tín dụng (credit quality) Khả bị đánh thuế (taxability) Loại trái phiếu (type of bond) Quốc gia (country) QUỸ NGẮN HẠN VÀ QUỸ TRUNG HẠN: QUỸ CHUNG (General fund): khơng chun biệt theo hình thức QUỸ LỢI SUẤT CAO (high-yield fund): tập trung vào phát hành có chất lượng tín dụng thấp QUỸ THẾ CHẤP (Mortgage fund): chưa có loại chứng khốn thị bảo đảm chấp nào, tất quỹ trái phiếu chịu thuế QUỸ THẾ GIỚI (World fund): số lượng tương đối hạn chế quỹ chịu thuế đầu tư toàn cầu QUỸ ĐƯỢC BẢO HIỂM (Insured fund): dạng quỹ trái phiếu đô thị Mua bảo hiểm để đảm bảo khoản chi trả trái phiếu QUỸ CHÍNH QUYỀN MỘT BANG (Single – state municipal fund) 3) CÁC QUỸ CỔ PHIẾU VÀ TRÁI PHIẾU Còn gọi quỹ hỗn hợp QUỸ CÂN BẰNG (Balanced Fund): trì tỷ lệ phân chia tương đối cố định cổ phiếu trái phiếu QUỸ PHÂN BỔ TÀI SẢN (asset allocation fund) QUỸ CÓ THỂ CHUYỂN ĐỔI (Convertible fund): nhà đầu tư lựa chọn dùng trái phiếu chuyển đổi để đổi lấy lượng cổ phần định QUỸ THU NHẬP (Income fund) QUỸ THỜI ĐIỂM MỤC TIÊU (Target date fund): hay quỹ chu kì sống Sự phân bổ tài sản quỹ mục tiêu lựa chọn dựa thời điểm hưu dự tính nhà đầu tư nắm giữ quỹ THÀNH QUẢ CỦA QUỸ TƯƠNG HỖ Chúng ta khép lại phần thảo luận quỹ tương hỗ dạng mở việc xem xét vài thông tin thành quỹ báo cáo ấn tài Sau bàn luận hữa ích thông tin việc lựa chọn quỹ tương hỗ THÔNG TIN VỀ THÀNH QUẢ CỦA QUỸ TƯƠNG HỖ Thành quỹ tương hỗ số tổ chức theo dõi chặt chẽ Tất ấn phẩm tài định kỳ cung cấp liệu quỹ tương hỗ Tạp chí Wall Street nguồn đặc biệt kịp thời cung cấp liệu thành Quỹ tương hỗ, vì: - Nó báo cáo tỷ suất sinh lợi đáo hạn YTD quỹ tương hỗ sở ngày - Nó cung cấp tóm lược thành đầu tư bình quân theo loại quỹ cách thường xuyên Xem tiêu chuẩn đánh giá Quỹ tương hỗ trang www.wsj.com (hình 4.4) Bảng so sánh thành đầu tư gần loại quỹ lớn, bao gồm tiêu chuẩn đánh giá nhiều loại quỹ cổ phiếu, quỹ trái phiếu quỹ cổ phiếu trái phiếu cân ĐÁNH GIÁ THÀNH QUẢ CỦA QUỸ CĨ LỢI ÍCH GÌ? Lựa chọn mua quỹ đầu tư không dựa vào tỷ suất sinh lợi cao mà dựa vào đánh giá thành quỹ Ví dụ: - Nếu thị trường hoạt động tốt, quỹ xếp hạng tốt đơn giản quỹ rủi ro nhất, quỹ rủi ro thường có thành tốt thị trường tăng trưởng - Tuy nhiên, thị trường suy thoái, quỹ xếp hạng tốt có khả trở thành quỹ xếp hạng nhất, quỹ rủi ro thường có thành thị trường suy giảm PHẦN 7: QUỸ ĐÓNG, QUỸ ETF VÀ QUỸ ĐẦU CƠ A Quỹ mở quỹ đóng Căn vào cấu trúc vận động vốn, quỹ đầu tư chứng khoán tổ chức hai dạng là: quỹ mở quỹ đóng Tại khoản 30 khoản 31 Điều Luật hợp luật chứng khoán số 27/VBHN-VPQH quy định: “30 Quỹ mở quỹ đại chúng mà chứng quỹ chào bán công chúng phải mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư 31 Quỹ đóng quỹ đại chúng mà chứng quỹ chào bán công chúng không mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư” Theo đó, quỹ mở quỹ thành lập với thời gian vô hạn Sau đợt phát hành lần đầu công chúng, giao dịch mua/bán nhà đầu tư thực định kỳ vào giá trị tài sản ròng (NAV) Giao dịch thực trực tiếp với công ty Quản Lý Quỹ Đại lý định Cịn quỹ đóng hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khốn Quỹ đóng thị trường VN bắt đâu vào đầu năm 90 phát triển mạnh vào năm trước khủng hoảng kinh tế 2008 với quỹ thuộc công ty quản lý quỹ lớn VinaCapital, Dragon Capital hay thuộc ngân hàng lớn Việt Nam Và tính đến cuối năm 2015, có khoảng 45 cơng ty quản lý quỹ với tổng vốn điều lệ khoảng 3500 tỷ đồng tổng tài sản 100 nghìn tỷ đồng Đặc điểm Tính khoản Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Giá giao dịch So sánh Quỹ đóng Quỹ mở Quỹ mở Quỹ đóng Đảm bảo tốt tính khoản Thanh khoản thấp Khoản dự trữ tiền mặt để đáp Tương đối thấp, nhiên lý thuyết đầu tư ứng việc mua lại chứng toàn quỹ Căn theo giá trị tài sản ròng Căn vào nhu cầu mua bán thị trường Phương thức giao dịch Trực tiếp với công ty quản lý quỹ với phí phát hành Sự thay đổi quy mô quỹ Thời gian hoạt động Vốn thay đổi: quy mơ vốn thay đổi đáng kể Khơng xác định thời hạn Nhà đầu tư sử dụng dịch vụ giao dịch chứng quỹ chứng khoán niêm yết thông qua sàn giao dịch nhân viên môi giới Quy mô quỹ giữ nguyên ngày đáo hạn (trừ vốn tăng lên) Thời hạn xác định II Thông tin thành quỹ đóng: Weekly Statistics (as of 3/26/2010) FUND Templeton Emrg Mkts Inc Templeton Global Income 52 Week Market Return % NAV Market Price Prem/Disc % 15,69 14,66 -6,56 6731 9,7 10,05 +3,61 40,51 Source: www.wsj.com NAV ngày 26/3/2010 (9.70$) không với giá thị trường (10.05$) Chênh lệch tính theo phần trăm 10.05$ - 9.07$ = 0.0361 Vào cuối năm 2011, có 634 quỹ đóng Mỹ với tài sản liên hợp 239 tỷ USD III Bài tốn chiết khấu quỹ đóng: Cổ phần quỹ đóng giao dịch thị trường Giá cổ phần khác với giá trị tài sản ròng Kết quả: (1) Về chất tất quỹ đóng có phần bù chiết khấu (2) Phần bù chiết khấu tương đối lớn (3) Phần bù chiết khấu biến động Khi quỹ đóng bán cổ phần với phần chiết khấu Các nhà đầu tư trả NAV cổ phần Ví dụ, quỹ đóng sở hữu cổ phần trị giá $100 triệu với 10 triệu cổ phần lưu hành, giá cổ phiếu có $9, tương ứng chiết khấu 10% Bạn cần bỏ $9 để mua cổ phần có NAV=$10 Khi quỹ đóng bán cổ phần với phần bù Các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều NAV cổ phần Ví dụ, quỹ đóng thu $50 triệu việc bán triệu cổ phần công chúng mức giá $10 cổ phần Người sáng lập quỹ trả 7% số tiền thu lúc đầu (khoảng $3.5 triệu) Quỹ lại tổng giá trị $46.5 triệu NAV $9.30 Bạn phải bỏ $10 để mua cổ phần có giá trị $9.30 B Quỹ ETF Quỹ ETF quỹ đầu tư thụ động mô số ngành, nhóm ngành hay số thị trường chứng khoán Quỹ ETF tương đối tiện lợi có chi phí thấp đa dạng hoá tốt Hiện nay, quỹ ETF gồm loại bản: Quỹ số chứng khoán (Index Fund), Quỹ đầu tư hàng hóa (Commodity ETF), Quỹ ETFs quản lý chủ động (Actively Managed ETFs) Một số quỹ ETF giới Những quỹ ETF phổ biến đại diện cho số tiếng S&P 500, NASDAQ 100 số trung bình cơng nghiệp Dow Jones: Quỹ “Standard & Poor’s Depositary Receipt” (SPDR) Mã niêm yết SPY, số S&P 500 Quỹ “Cubes” (QQQQ, mã cũ QQQ) số NASDAQ 100 Quỹ “Diamonds” (DIA) theo số trung bình cơng nghiệp Dow Jones Một số quỹ ETF TẠI VIỆT NAM FTSE Vietnam Index ETF Là quỹ ETF diện Thị trường Chứng khoán Việt Nam Vốn ban đầu 5,1 triệu USD sau tăng nhanh chóng Cuối tháng 8/2008 tài sản Quỹ đạt mức cao 160 triệu USD VN-Index đạt đỉnh nhựng sau giảm dần Quỹ The Market Vector Vietnam ETF (ký hiệu VNM) Vốn ban đầu 14 triệu USD Do công ty quản lý đầu tư Van Eck Global thành lập Quỹ đầu tư vào danh mục gồm 28 chứng khoán niêm yết TTCK Việt Nam Kết luận: Các quỹ ETF vào Thị trường Chứng khoán Việt Nam cho thấy Thị trường Chứng khoán Việt Nam tạo dấu ấn rõ nét việc thu hút nhà đầu tư nước ngoài, giúp cho thị trường ổn định THÀNH LẬP MỘT QUỸ ETF: (1) Người bảo trợ ETF tiềm đệ trình kế hoạch thành lập quỹ ETF lên Ủy ban chứng khoán giao dịch (SEC) (2) Người bảo trợ giàn xếp để tập hợp trước cổ phần đại diện cho rổ chứng khốn hình thành nên số ETF (3) Hình thành “các đơn vị tạo lập”, đơn giản chứng nhận nhóm cổ phiếu ủy thác Thơng thường đơn vị tạo lập tính theo 50,000 cổ phần ETF, chia thành cổ phần ETF riêng lẻ để giao dịch thị trường ETF VÀ QUỸ CHỈ SỐ: Quỹ ETF khơng hồn tồn giống với quỹ số: ETF thực tế giao dịch giống quỹ đóng Có thể mua bán ngày, bị bán khống mua quyền chọn quỹ Chi phí thấp, thấp quỹ số, phải trả khoản hoa hồng mua bán cổ phiếu ETF VÀ QŨY TƯƠNG HỖ: Quỹ tương hỗ Quỹ ETF Hoạt động - Huy động tiền => phân tích - Lựa chọn nhóm số => tập hợp cổ phiếu => huy đ cổ phiếu => hình thành danh đầu tư mục đầu tư - Có thể tăng giảm đơn vị tạo lập thơng qua việc hốn đổi sở Thời điểm giao dịch - Giao dịch thị trường thứ cấp thông qua đặt lệnh mua bán - Giao dịch thị trường thứ cấp thông qua đặt lệnh trực sàn giao dịch tập trung phi tập trung Mức tối thiểu - Tùy theo tiêu chuẩn quỹ giảm dần từ lần mua sau - Mua chứng quỹ riêng lẽ đơn vị tạo lập Trung bình - Quỹ tương hỗ khơng tính phí giao dịch - Quỹ ETF tính phí giao dịch dựa cơng ty quản lý tài k Quyền chọn - Có thể sử dụng cơng cụ phái sinh chứng quỹ Cổ tức - Các quỹ thường tái đầu tư - Nhận cổ tức trực tiếp tái đầu tư ph lượng tiền nhận từ cổ tức phí giao dịch vào cổ phần quỹ cổ phiếu khác QUỸ ETF CÓ SỬ DỤNG VỐN VAY: Các nhà quản lý quỹ ETF sử dụng vốn vay để tạo danh mục cung cấp tỷ suất sinh lợi theo sát số sở Ví dụ: Quỹ Rydex 2X S&P500 (RSU) thiết kế để đạt tỷ suất sinh lợi gấp đôi tỷ suất sinh lợi số S&P500 quỹ Rydex Inverse 2X S&P 500 tạo lập với mục tiêu ngược lại CHỨNG CHỈ ETN: Do ngân hàng Barclays phát hành năm 2006; Cho phép nhà đầu tư đạt TSSL tương tự số cụ thể; Có thể mua/bán ETN Là chứng khốn nợ khơng đảm bảo, phụ thuộc khả toán ngân hàng phát hành; Các ETN bị đánh thuế khác Sự khác biệt quan trọng ETN ETF ETF ETN Chứng ETF có tỷ lệ quyền sở hữu cổ Chứng ETN chứng khốn nợ khơng phiếu sở danh mục số ETF đảm bảo phụ thuộc vào khả toán ngân hàng Ngoài ETN bị đánh thuế khác C Quỹ đầu Một loại công ty đầu tư khơng phải tiếp cận; Hầu hết tiến hành chiến lược tăng cường rủi ro mạo hiểm; Ít bị ràng buộc quy tắc so với quỹ tương hỗ; không mua lại cổ phần theo nhu cầu mà định thời điểm toán cụ thể Chỉ chấp nhận nhà đầu tư có đủ “trình độ chun mơn” Đặc điểm quỹ đầu (bao gồm quy tắc) + Mục tiêu: lợi nhuận tuyệt đối, không phụ thuộc vào xu hướng thị trường + Chứng quỹ thường khơng mua lại vào thời điểm + Tính minh bạch không cao + Không bị ràng buộc quy đinh hạn chế + Có thể sử dụng sản phẩm phái sinh, bán khống, mua vay để đạt tỷ suất sinh lợi cao chấp nhận rủi ro lớn PHÍ: • Các quỹ đầu trả thêm chi phí thành đặc biệt cho nhà quản lý quỹ dựa thành tích đầu tư vượt trội cho quỹ nhà đầu tư có nhiều cấu trúc chi phí cho khoản chi phí Phí quản lý chung: 1-2% giá trị tài sản quỹ; Phí dựa thành đặc biệt: 20-40% lợi nhuận thu từ chiến lược đầu tư Những đặc trưng đầu tư Quỹ đầu Đặc trưng đầu tư Nội dung Biến động kỳ vọng Trung lập thị trường (market neutral) bù đắp rủi ro cách nắm giữ vị đảo nghịch cặp chứng khoán Thấp Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) xác định định giá sai mối quan hệ chứng khoán Thấp Các chứng khoán kiệt quệ (distressed securities) đầu tư vào chứng khoán cung cấp mức chiết khấu cao, kết từ việc kiệt quệ ngành hay công ty cụ thể Từ thấp tới vừa phải Vĩ mô (macro) kiếm lời từ thay đổi kinh tế toàn cầu sách phủ tác động lên lãi suât, tiền tệ hay giá hàng hóa Cao Bán khống (short selling) bán khống túy , sử dụng địn bẩy thơng qua việc sử dụng ký quỹ (margin) Cao Định thời điểm thị trường (market timing): xác định xu hướng ngành cụ thể thị trường toàn cầu Nhà quản lý thường nắm giữ vị tập trung thường sử dụng đòn bẩy để gia tăng độ nhạy quỹ biến động dự đoán Cao ... nhập liên bang đối vs -các phân phối thực quỹ -lợi nhuận có dc bạn bán cổ phần quỹ tư? ?ng hỗ CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ CÁC DẠNG QUỸ 1 )Quỹ mở quỹ đóng: Quỹ mở: Một cơng ty đầu tư sẵn sàng mua bán cổ... CỦA QUỸ TƯƠNG HỖ 1)Sự hình thành hoạt động quỹ tư? ?ng hỗ Quỹ đơn giản cty sở hữu cổ đơng nó,các cổ đơng bầu HDQT ,HDQT thuê qlys giám sát cá hoạt động quỹ Hầu hết quỹ tư? ?ng hỗ dc hành thành cty tư. .. liệu quỹ tư? ?ng hỗ Tạp chí Wall Street nguồn đặc biệt kịp thời cung cấp liệu thành Quỹ tư? ?ng hỗ, vì: - Nó báo cáo tỷ suất sinh lợi đáo hạn YTD quỹ tư? ?ng hỗ sở ngày - Nó cung cấp tóm lược thành đầu