đánh giá đầu tư dự án doanh nghiệp

Chương Đầu tư dài hạn doanh nghiệp An Nội dung 5.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 5.2 Xác định dòng tiền dự án đầu tư 5.3 Đánh giá lựa chọn dự án đầu tư dài hạn 5.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 5.1.1 Đầu tư dài hạn doanh nghiệp 5.1.2 Các loại đầu tư dài hạn doanh nghiệp 5.1.3 Các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn 5.1.4 Trình tự định ĐTDH 5.1.1 Đầu tư dài hạn doanh nghiệp Khái niệm ĐTDH: Là trình hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận khoảng thời gian dài tương lai * Nội dung ĐTDH doanh nghiệp: - Đầu tư hình thành tài sản Cần thiết + Tài sản cố định + TSLĐ thường xuyên cần thiết - Đầu tư vốn có tính chất dài hạn vào hoạt động khác nhằm thu lợi nhuận: góp vốn liên doanh, đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu * Đặc điểm ĐTDH doanh nghiệp: - Phải sử dụng lượng vốn lớn - Luôn gắn với rủi ro 5.1.2 Các loại đầu tư dài hạn doanh nghiệp - Theo cấu vốn đầu tư : + Đầu tư XDCB -> tạo TSCĐ + Đầu tư vốn lưu động thường xuyên cần thiết (1 phần toàn bộ) + Đầu tư góp vốn liên doanh dài hạn đầu tư vao TS tài chíh dài hạn - Theo mục tiêu đầu tư: + ĐT Hình thành doanh nghiệp + ĐT mở rộng quy mô kinh doanh + Đầu tư chế tạo sản phẩm + Đầu tư thay thế, đại hoá máy móc, thiết bị + Đầu tư bên doanh nghiệp 5.1.3 Các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn * ý nghĩa ĐTDH: - Quyết định ĐTDH định có tính chất chiến lược DN, định đến tương lai DN - Về mặt tài chính, định ĐTDH định tài dài hạn 5.1.3 Các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến định ĐTDH - Chính sách kinh tế nhà nước việc phát triển kinh tế - Thị trường cạnh tranh - Lãi tiền vay thuế kinh doanh - Sự tiến khoa học công nghệ - Mức độ rủi ro đầu tư - Khả tài DN 5.1.4 Trình tự định đầu tư dài hạn - Phân tích tình hình, xác định hội đầu tư hay định hưóng đầu tư - Xác định mục tiêu đầu tư: Xác định rõ mục tiêu cần đạt đư ợc sản xuất tài - Lập dự án đầu tư: Trình bày rõ luận chứng kinh tế, kỹ thuật việc đầu tư dư toán để thực việc đầu tư - Đánh giá thẩm định dự án lựa chọn dự án đầu tư - Ra định đầu tư 5.2 Xác định dòng tiền dự án đầu tư 5.2.1 Các nguyên tắc xác định dòng tiền dự án 5.2.2 Xác định dòng tiền dự án đầu tư 5.2.3 ảnh hưởng khấu hao đến dòng tiền dự án đầu tư 5.2.1 Các nguyên tắc xác định dòng tiền dự án Trên góc độ chính, đầu tư trình phát sinh dòng tiền gồm dòng tiền dòng tiền vào dự án - Dòng tiền ra: Những khoản tiền DN chi để thực dự án đầu tư - Dòng tiền vào: Những khoản tiền thu nhập dự án đầu tư mang lại 5.3.2.2 Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư * Phương pháp thời gian thu hồi vốn có chiết khấu (DPP) - Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu: Khoảng thời gian cần thiết để tổng giá trị tất khoản tiền tương lai dự án vùă đủ bù đắp số vốn đầu tư ban đầu 5.3.2.3 Phương pháp giá trị Giá trị DAĐT (NPV): n NPV = t=1 CFt (1 + r) t CF0 CFt: Dòng tiền đầu tư năm thứ t CF0 :Vốn đầu tư ban đầu dự án n: Vòng đời dự án r : Tỷ lệ chiết khấu (r: thường sử dụng chi phí sử dụng vốn để thực dự án) => NPV phản ánh giá trị tăng thêm DAĐT có tính đến giá trị thời gian tiền 5.3.2.3 Phương pháp giá trị * Nội dung phương pháp - Xác định giá trị (NPV) DADT - Đánh giá lựa chọn DA: vào (NPV) + NPV < + NPV = Đối với dự án độc lập + NPV > Đối với dự án loại trừ 5.3.2.3 Phương pháp giá trị * Ưu điểm: - Có tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền - Đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm vốn đầu tư tạo - Có thể cộng gía trị DA * Hạn chế: - Không phản ánh mức sinh lời đòng vốn ĐT - Không thấy mối liên hệ mức sinh lời vốn ĐT với chi phí sử dụng vốn - Không thể đưa kết lựa chọn DA không đồng mặt thời gian nguồn vốn DN bị hạn chế 5.3.2.4 Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội * Nội dung phương pháp : - Xác định IRR DAĐT - Đánh giá lựa chọn DA: So sánh IRR DA với chi phí sử dụng vốn cho DA (r) + IRR < r + IRR = r Đối với dự án độc lập + IRR > r Đối với dự án loại trừ * ưu điểm, hạn chế phương pháp 5.3.2.5 Phương pháp số sinh lời * Chỉ số sinh lời DAĐT (PI) n CFt t ( + r ) PI = t =1 CF0 r: Tỷ lệ chiết khấu (thường sử dụng chi phí sử dụng vốn để thực DA) 5.3.2.5 Phương pháp số sinh lời * Nội dung phương pháp : - Xác định số sinh lời DA - Đánh giá lựa chọn DA: vào số sinh lời + PI < + PI = Đối với dự án độc lập + PI > Đối với dự án loại trừ * ưu điểm, hạn chế phương pháp 5.3.3 Một số trường hợp đặc biệt đánh giá lựa chọn DAĐT 5.3.3.1 Trường hợp có mâu thuẫn sử dụng phương pháp NPV IRR đánh giá lựa chọn dự án 5.3.3.2 Trường hợp dự án đầu tư thuộc loại loại trừ có tuổi thọ không 5.3.3.3 Lựa chọn dự án trường hợp thay thiết bị cũ thiết bị 5.3.3.4 Lựa chọn dự án điều kiện có lạm phát 5.3.3.5 Lựa chọn dự án điều kiện có rủi ro 5.3.3.1 Trng hp cú s mõu thun s dng phng phỏp NPV v IRR * i vi DA c lp: s dng F2 u a n kt lun ging vic chp thun hay loi b DA * i vi cỏc DAT loi tr nhau: s trng hp s dng c F2 ny cú th dn n kt lun trỏi ngc VD: DAT A v B loi tr nhau, NPV Cú: + NPVA> NPVB => chn A, loi B + IRRA< IRRB => chn B, loiA NPVA NPVB IRR rc IRRA IRRB 5.3.3.1 Trng hp cú s mõu thun s dng phng phỏp NPV v IRR) * Nguyờn nhõn dn n mõu thun trờn: S khỏc v quy mụ u t ca cỏc d ỏn - S khỏc v kiu mu dũng tin ca DA S khỏc v gi nh t l tỏi u t 5.3.3.2 Trng hp cỏc DAT xung khc cú tui th khụng bng a Phng phỏp thay th : - a cỏc DA v cựng di thi gian - Xỏc nh giỏ tr hin ti thun (NPV) ca cỏc DA cựng thỡ gian ó c quy i - Chn DA cú NPV cao nht 5.3.3.2 Trng hp cỏc DAT xung khc cú tui th khụng bng b Phng phỏp chui tin t u thay th hng nm: - Xỏc nh NPV ca tng d ỏn theo phng ỏn gc - Dn u NPV ca tng d ỏn cỏc nm tn ti NPV ca d ỏn EA = (1 + r ) r n EA: Khon thu nhp u hng nm sut thi gian tn ti ca DA n: Vũng i (tui th) ca DA 5.3.3.3 La chn d ỏn trng hp thay th thit b c bng thit b mi B1: Xỏc nh khon Tin u t thun ca d ỏn thay th thit b c bng thit b mi B2: Xỏc nh dũng tin thun tng thờm hng nm u t thit b mi a li B3: Xỏc nh giỏ tr hin ti thun (NPV) ca d ỏn thay th thit b v la chn DA + NPV > => Vic thay th cú th chp nhn + NPV < => Vic thay th khụng th chp nhn 5.3.3.4 La chn d ỏn iu kin cú lm phỏt Trong iu kin cú lm phỏt, ỏnh giỏ la chn d ỏn cn m bo nguyờn tc: + Nu dũng tin ca DA l dũng tin danh ngha thỡ chit khu theo t sut chit khu danh ngha + Nu dũng tin ca DA l dũng tin thc thỡ chit khu theo t sut chit khu thc Mi quan h gia lói sut danh ngha v lói sut thc (theo lý thuyt ca Fisher): ( + lói sut danh ngha) = ( + lói sut thc) ( + t l l m phỏt) 5.3.3.5 La chn d ỏn iu kin cú ri ro Phng phỏp phõn tớch nhy Phng phỏp phõn tớch tỡnh ... thời gian thu hồi vốn có chiết khấu 5.3.2.2 Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư * Phương pháp thời gian thu hồi vốn có chiết khấu (DPP) - Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu: Khoảng thời gian... pháp thời gian hoàn vốn đầu tư * Thời gian hoàn VĐT DAĐT: * Cách xác định thời gian hoàn VĐT: - TH1: DAĐT tạo dòng tiền thu nhập đặn hàng năm Thời gian hoàn VĐT (năm) = Vốn đầu tư ban đầu Dòng... có) => Thời gian thu hồi VĐT DA xác định cách tổng cộng số năm số tháng thu hồi VĐT 5.3.2.2 Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư * Nội dung phương pháp : - Loại bỏ dự án có thời gian thi công