Bài Giảng Chứng Khoán Phái Sinh

CHƯƠNG 6: CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH PHÁI SINH LÀ GÌ? Ba yếu tố nhận biết: • • PHÁI SINH (DERIVATIVE) LÀ MỘT HỢP ĐỒNG HỢP ĐỒNG NÀY THAM CHIẾU ĐẾN MỘT TÀI SẢN (UNDERLYING ASSET) • GIÁ TRỊ CỦA HỢP ĐỒNG PHỤ THUỘC VÀO SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỦA TÀI SẢN THAM CHIẾU PHÁI SINH LÀ GÌ? Các đặc tính bản: • NHƯ TÊN GỌI => BẤT KỲ SẢN PHẨM NÀO CÓ CÁC ĐẶC TÍNH NHƯ TRÊN ĐỀU ĐƯỢC GỌI LÀ PHÁI SINH • PHÁI SINH CỰC KỲ ĐA DẠNG, MIỄN LÀ CÓ TÀI SẢN THAM CHIẾU (TỪ CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU, TIỀN TỆ ĐẾN THỜI TIẾT, CHÍNH TRỊ…) • PHÁI SINH CÓ TÍNH ĐÒN BẢY CAO (LEVERAGE) => PHỤC VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ Nội dung 1.Quyền Quyềnmua muavà Chứng Chứng quyền quyền 2.Hợp Hợpđồng đồng kỳ kỳ hạn hạn(Forward) (Forward) 3.Hợp Hợp đồng đồngtương tươnglai lai(Futures) (Futures) 4.Hợp Hợp đồng đồng quyền quyềnchọn chọn(Options) (Options) Quyền mua cổ phần (Rights) Khái niệm Là quyền cổ đông thời ưu tiên mua trước cổ phiếu phát hành với giá xác định thời hạn định Đặc điểm Lượng quyền mua tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Thời hạn ngắn (4-6 tuần) Giá quyền mua thấp giá thị trường Rủi ro giá cổ phiếu giảm Khuyến khích cổ đông thời Quyền mua cổ phần (Rights) Công ty XYZ có 100,000 cổ phiếu lưu hành, có giá bán 12 USD/ cổ phiếu Công ty định phát hành thêm 25,000 cổ phiếu bán với giá 8USD/cổ phiếu Một cổ đông công ty nắm giữ 1000 cổ phiếu mua thêm cổ phiếu với giá ưu đãi? Trả lời: 1000/(100,000/25,000)=250 Chứng quyền (Warrants) Khái niệm Là chứng khoán mang lại cho người sở hữu quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lượng giá định, thời hạn định Nội dung chứng quyền: Số lượng cổ phiếu mua Giá mua cổ phiếu Thời hạn hiệu lực Chứng quyền (Warrants) Tăng tính Đặc điểm hấp dẫn Chứng quyền thường phát hành kèm cổ phiếu ưu đãi trái phiếu công ty Tỷ lệ mua cổ phiếu phổ thông thường 1:1 Thời hạn dài so với quyền mua (5-10 năm) Giá chứng quyền thường cao giá thị trường 10% Giá cố định Giá tăng lên định kỳ Chứng quyền (Warrants) Giá trị chứng quyền Giá trị nội (Intrinsic value) Intrinsic value = Current stock price - Exercise price Giá trị thời gian (Time value) Time value = Warrant Price - Intrinsic value Giảm dần chứng quyền tiến dần đến hết hạn Rủi ro giảm dần Đã biết thị trường Chứng quyền (Warrants) Ví dụ: Chứng quyền công ty XYZ bán thị trường với giá 17.5$, cho phép người mua mua cổ phiếu XYZ với giá đăng ký 10$ giá cổ phiếu thị trường 25$ Tính giá trị nội giá trị thời gian chứng quyền? Giá trị nội quyền chọn mua Công thức: Giá thị nội (Intrinsic Value) Giá cổ phiếu sở Giá thực Đối với người mua quyền chọn Positive Lãi ($) Điểm hòa vốn ($43) = Giá thực (40)+ Phí quyền chọn (3) $10 $7 $0 -$3 Giá trị nội (Intrinsic Value) Payoff Giá trị nội quyền chọn mua Profit Premium paid, $3 $50 Giá thực hiện, $40 Lỗ ($) Giá cổ phiếu sở Giá trị quyền chọn call writer Đối với người bán quyền chọn (Call writer) Ngược với người mua quyền chọn Công thức: Negative Payoff Profit Giá trị quyền chọn call Call Premium Lợi nhuận Call Put Lợi nhuận call ($) 60 40 Mua call 20 -20 10 20 30 40 50 60 70 80 Giá cổ phiếu ($) Bán call -40 -60 Giá thực = $50; giá call = $10 90 100 Quyền chọn bán (Put option) Định nghĩa: Quyền chọn bán (Put) mang lại cho người sở hữu quyền bán cổ phiếu sở với giá định, khoảng thời gian định Khi giá cổ phiếu thấp giá thực hiệnNhà đầu tư mua cổ phiếu sở thị trường thực quyền bán cổ phiếu Khi giá cổ phiếu cao giá thực hiện Không thực quyền bán phí quyền chọn Giá trị nội Put Option Công thức: Positive Giá trị nội Put Giá trị nội Put Option Đối với người bán put Giá trị nội = ST>X (Không thực hiện) Giá trị nội = X-ST ST≤X (Thực put lỗ) Giá trị nội Put Option Gain, $ Break-even point Intrinsic Profit $0 Premium income Exercise price Intrinsic value of put writer Loss, $ Price of the underlying stock, $ Lợi nhuận Put Option Lơi nhuân put($) 60 40 20 10 -10 -20 bán put 10 20 30 40 50 60 70 mua put 80 90 100 Giá cổ phiếu ($) -40 -60 Giá thực = $50; giá hợp đồng quyền chọn = $10 Các chiến lược sử dụng Option Hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán kết hợp với để thành lập nên chiến lược đầu tư phức tạp nhằm mục đích Tự bảo vệ (hedging) Đầu (Speculating) Chủ yếu tự bảo vệ Các chiến lược sử dụng Option Một số chiến lược sử dụng quyền chọn phổ biến Protective Put Covered Calls Straddle Spreads Collars Protective put Mua danh mục đầu tư gồm: put option cổ phiếu Giá trị nội danh mục đầu tư Protective put Danh mục protective put có rủi ro tối đa khoản phí quyền chọn mua (put premium)