ĐạI HọC QUốC GIA Hà NộI Tr-ờng đại học KINH Tế TÔ ANH TUấN XÂY DựNG Quỹ ĐầU TƯ TRONG TậP ĐOàN BƯU CHíNH VIễN THÔNG VIệT NAM LUậN VĂN THạC Sĩ quản trị kinh doanh Hà Nội - Năm 2008 ĐạI HọC QUốC GIA Hà NộI tr-ờng đại học KINH Tế Tô Anh Tuấn XÂY DựNG Quỹ ĐầU TƯ TRONG TậP ĐOàN BƯU CHíNH VIễN THôNG việt Nam Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60 34 05 LUậN VĂN THạC Sĩ quản trị kinh doanh Ng-ời h-ớng dẫn khoa học: pgs.ts vũ công ty Hà Nội - Năm 2008 -1- LI CAM OAN Trong sut quỏ trỡnh hc ti Trng i hc Kinh t- i hc Quc gia H Ni, tụi ó nhn c s quan tõm, giỳp tn tỡnh ca cỏc thy giỏo, cụ giỏo v ngoi Trng i hc Kinh t Nhõn õy, tụi mun gi li cm n trõn trng nht ti thy giỏo, cụ giỏo, bn bố, c quan v gia ỡnh ó to iu kin cho tụi hon thnh bn Lun ny Tụi by t lũng bit n sõu sc ti PGS.TS V Cụng Ty, ngi ó tn tỡnh giỳp v hng dn sut quỏ trỡnh thc hin lun trờn Tụi xin cam oan bn lun Xõy dng Qu u t Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam tụi ó thc hin c lp di s hng dn trc tip ca PGS.TS V Cụng Ty Lun khụng h chộp cỏc cụng trỡnh nghiờn cu hay ti khoa hc ó c cụng b Nhng trng hp cú s dng t liu trớch dn u cú gii thớch v ngun trớch dn v tỏc gi Vi s giỳp tn tỡnh núi trờn, Lun ca tụi ó t c mt s kt qu nht nh Mc dự vy, cụng trỡnh khụng th trỏnh nhng thiu sút v hn ch, tụi mong nhn c gúp ý ca thy cụ giỏo v cỏc ng nghip Xin trõn trng cỏm n! H Ni, nm 2008 Tụ Anh Tun -2- DANH MC CH VIT TT Ch vit tt Nguyờn ngha A Ting Vit BC Bu chớnh BCVT Bu chớnh Vin thụng BHN Bu in H Ni BTp HCM Bu in Thnh ph H Chớ Minh CBCNVC Cỏn b cụng nhõn viờn chc CP Cụng ty C phn CPH C phn Hoỏ CTTV Cụng ty thnh viờn CtyQLQ Cụng ty qun lý qu CtyTC Cụng ty ti chớnh DNNN Doanh nghip nh nc TNN Cỏc nh u t nc ngoi FDI Vn u t trc tip nc ngoi GPC Cụng ty dch vin thụng Vinaphone HQT Hi ng Qun tr HTL Hch toỏn c lp HTPT Hch toỏn ph thuc MoU Biờn bn ghi nh NHTM Ngõn hng thng mi NVA Giỏ tr ti sn thun OECD T chc cỏc nc cụng nghip phỏt trin PTF Cụng ty ti chớnh Bu in PTI Cụng ty C phn bo him Bu in QT Qu u t SCIC Tng cụng ty u T v Kinh Doanh Vn Nh Nc TC Ti chớnh TCTy Tng cụng ty TKB Dch v tit kim Bu in TNHH Cụng ty trỏch nhim hu hn TTCK Th trng Chng khoỏn UBCKNN U Ban Chng khoỏn Nh nc UBND U Ban nhõn dõn VCBF Cụng ty Liờn doanh Qun lý Qu u t Chng khoỏn -3- Vietcombank VDC Cụng ty in toỏn v truyn s liu VF1 Qu u t chng khoỏn Vit Nam VF4 Qu u t doanh nghip hng u Vit Nam VFM Cụng ty Liờn doanh qun lý qu u t Vit Nam VIETCOMBANK Ngõn hng Ngoi thng Vit Nam VINACONEX Tng cụng ty Xut nhp khu xõy dng VMS Cụng ty dch v vin thụng di ng VNPT Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam VN-Index Ch s chng khoỏn Vit Nam VPF1 Qu Thnh viờn VPSC Qu tit kim Bu in VT Vin thụng VTI Cụng ty vin thụng quc t WTO T chc thng mi th gii B Ting Anh MEF Mekong Enterprise Fund MSCI Morgan Stanley Capital International MoU Biờn bn ghi nh NAV PER Giỏ tr ti sn rũng trờn mi c phiu SHARE NVA Net Value Assets ODA Orgnazation of Development Asia OECD Orgnazation of Economic Country Development OTC Over The Counter S&P Standard and Poors SEC Securities Exchange Committee SHARE PRICE Giỏ c phiu VDF Vietnam Dragon Fund VIEL Vietnam Enterprise Investment Fund VOF Vietnam Opportunities Fund VOF Vietnam Opportunities Fund WTO World Trade Ognization -4- LI M U S cn thit ca ti: Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam l Tng cụng ty Nh nc gi vai trũ ch o ca ngnh Bu chớnh Vin thụng v Cụng ngh thụng tin Vit Nam, c thnh lp theo Quyt nh s: 06/2006/Q-TTg, ngy 09/01/2006 ca Th tng Chớnh ph; hot ng theo mụ hỡnh Cụng ty m- Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam (VNPT), theo ú cụng ty m cú tờn gi l Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam Tp on l Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam l Tng Cụng ty nh nc, cú t cỏch phỏp nhõn, du, biu tng, iu l t chc v hot ng; c m ti khon ti Kho bc Nh nc, ngõn hng theo quy nh ca phỏp lut; thc hin ch hch toỏn v hot ng theo Lut Doanh nghip nh nc; chu trỏch nhim k tha cỏc quyn, ngha v phỏp lý v li ớch hp phỏp ca Tng cụng ty Bu chớnh Vin thụng Vit Nam Trong bi cnh quỏ trỡnh ton cu hoỏ ang din mnh m; Ngnh Bu in Vit Nam ang tin trỡnh t hoỏ th trng, tng bc m ca, hi nhp kinh t quc t thỡ VNPT ó v ang phỏt trin theo hng tr thnh mt Tp on kinh doanh mnh, hot ng trờn nhiu lnh vc (Bu chớnh, Vin thụng, Cụng nghip, nghiờn cu - o to, hot ng ti chớnh - tớn dng, du lch - l hnh ) vi nhiu loi hỡnh s hu an xen (Nh nc, liờn doanh, hp tỏc kinh doanh, Cụng ty c phn, Cụng ty trỏch nhim hu hn), cú phm vi hot ng tri rng ton quc v quc t Tp on mun phỏt trin nhanh v bn vng, nht thit phi cú nhiu u t c bit l trung v di hn Nhng lm th no cỏc t chc hay cỏ nhõn ang nm gi nhng ngun nhn ri v cỏc doanh nghip ang cú ý tng kinh doanh kh thi cú th gp v hp tỏc vi nhau, cựng tỡm c hi kinh doanh cú li nht Cỏc ngun nhn ri riờng l Tp on hay ngoi Tp on vy s c trung li thnh mt ngun khng l, thụng qua Qu u t s c u t vo cỏc d ỏn trung v di hn, m bo c ngun phỏt trin vng chc cho ton Tp on Rừ rng, vic thit lp v phỏt trin Qu u t ti Tp on va mang tớnh cp bỏch va l cú ý ngha chin lc lõu di nhm ỏp ng nhu cu to ln v cho mc ớch phỏt trin thnh mt Tp on kinh doanh mnh Vi lý ú, tụi la chn ti lun vn: Xõy dng Qu u t Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam Tỡnh hỡnh nghiờn cu: Cựng vi mt s ti liu nc ngoi, thi gian qua cng xut hin mt s cun sỏch v bi bỏo ca cỏc tỏc gi nh: PGS.TS Trn Th Thỏi H, PGS TSKH Kim Sn, Ths Bựi Xuõn Chung, Peter Rose, Richard A.Brealey & -5- Stewart C.Myers, Prederic Mishkin, cp n nhng khớa cnh khỏc v Qu u t Tt c nhng cụng trỡnh trờn l c s tụi k tha v phỏt trin lun ny Vi gúc tip cn mi, xut phỏt t thc tin VNPT, tụi mong mun gúp phn lm rừ vai trũ v tm quan trng ca QT ti cỏc Tp on nh nc ti Vit Nam núi chung v VNPT núi riờng Trờn c s ú, di giỏc nghiờn cu tụi bc u xin a nhng quan im c bn mang tớnh nh hng v xut xõy dng mụ hỡnh QT, nhng kin ngh nhm gúp phn thỳc y s hỡnh thnh v phỏt trin QT cỏc Tp on Vit Nam núi chung v Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam núi riờng Mc ớch nghiờn cu ca Lun Mt: Khỏi quỏt hoỏ mt s lý lun c bn v, Qu u t nn kinh t th trng Nghiờn cu v tng kt kinh nghim v mụ hỡnh hot ng ca Qu u t cỏc Tp on kinh doanh mt s nc trờn th gii Hai: ỏnh giỏ thc trng hot ng ti chớnh v cỏc trung gian ti chớnh Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam lm c s xut vic thnh lp Qu u t Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam Ba: Chng minh tớnh tt yu ca vic thnh lp Qu u t v xut mụ hỡnh qu u t v hnh Qu u t Tp on Bu chớnh Vin thụng i tng v phm vi nghiờn cu Mt: Vi tớnh a dng v phc ca ti, lun ch trung nghiờn cu cỏc hot ng ti chớnh ca Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam Hai: lm sỏng t cỏc lý lun v thc tin cú liờn quan, lun s nghiờn cu kinh nghim v thc t hot ng ca mt s Qu u t cỏc Tp on kinh doanh trờn th gii v mt s Qu u t v ngoi nc ang hot ng ti Vit Nam Phng phỏp nghiờn cu Mt: Lun s dng tng hp cỏc phng phỏp nghiờn cu, ú ch yu l phng phỏp vt bin chng, phõn tớch tng hp, phõn tớch thng kờ, so sỏnh Hai: Kt hp nghiờn cu lý lun, kinh nghim ca cỏc nc v thc tin dng vo Vit Nam úng gúp ca lun Mt: Lm rừ mt lý lun v Qu u t hot ng nn kinh t th trng Hai: Lm rừ c s ca vic thnh lp Qu u t thụng qua phõn tớch thc trng tỡnh hỡnh hot ng ti chớnh v cỏc trung gian ti chớnh ca VNPT Ba: xut nhng gii phỏp ch yu xõy dng mụ hỡnh Qu u t VNPT phự hp vi chin lc phỏt trin ca VNPT v xu hng phỏt trin ca th trng ti chớnh Vit Nam giai on ti Kt cu ca lun -6- Ngoi phn m u, kt lun, danh mc ti liu tham kho v ph lc, lun gm chng: Chng 1: Tng quan chung v Qu u t Chng 2: Tp on Bu chớnh Vin thụng v kh nng ng dng mụ hỡnh Qu u t Chng 3: Xõy dng Qu u t Tp on Bu chớnh Vin thụng Vit Nam -7- CHNG TNG QUAN CHUNG V QU U T 1.1 S RA I V PHT TRIN CA QU U T 1.1.1 S hỡnh thnh, phỏt trin qu u t trờn th gii v Vit Nam 1.1.1.1 S hỡnh thnh v phỏt trin qu u t trờn th gii Cỏc Qu u t i theo hai xu hng chớnh Xu hng th nht l ỏp ng nhu cu u t ca cỏc cỏ nhõn cỏc nc phỏt trin Xu hng th hai nhm ỏp ng nhu cu ca t nc vic phỏt trin kinh t cỏc nc ang phỏt trin Nc Anh Th k 19, cuc Cỏch mng cụng nghip ó to mt lng tin khng l sn sng u t Cung tin quỏ cao lm cho lói sut trờn th trng gim xung Trong ú cỏc nc trờn lc a chõu u, Nam v Bc M li ang thiu tin trm trng: tin tin hnh Cỏch mng cụng nghip thu hỳt nhng lng tin ln, cỏc nc ny ó phỏt hnh cỏc trỏi phiu vi lói sut tng i cao, hp dn so vi t l lói sut thp Anh lm cho cỏc nh u t ln nh Anh bt u dn dn quan tõm ti cỏc c hi kinh doanh hi ngoi Mc dự hn thu c li nhun cao nhng cỏc nh u t li gp phi nhng khú khn ỏng k vic nghiờn cu v thc hin u t hi ngoi Cui cựng, vic huy ng v qun lý ó c trao vo tay cỏc chuyờn gia u t nhm gim ti a ri ro v tng ti a hiu qu kinh t QT u tiờn c thnh lp Luõn ụn, Anh vo nm 1868 Qu ny a li hn rng cỏc nh u t vi s khiờm tn cú thun li nh cỏc nh t bn ln bng cỏch dn tri u t qua mt s cỏc chng khoỏn khỏc Cho n nm 1873, hn 10 QT nh vy ó c thnh lp di hỡnh thc cụng ty u t Hu ht cỏc cụng ty u t lỳc by gi Anh v M u ging hỡnh thc cỏc QT dng úng ngy H bỏn mt s lng c nh cỏc chng ch QT vi giỏ c xỏc nh bi cung v cu Tuy nhiờn, cho n nhng nm 1920, hu ht nhng ngi M cú thu nhp trung bỡnh gi tin ca h vo cỏc ngõn hng hoc mua cỏc c phiu ca mt cụng ty no ú Vic u t vo th trng vn gii hn rt nhiu vo nhng nh u t giu nht T nhng nm 1920 tr i, s phỏt trin ca Qu u t c th hin rừ nột nht ti M Qu tớn thỏc cỏc nh u t c thnh lp nm 1924 vi mt danh mc u t khiờm tn gm 45 loi c phiu v 50.000 ụ la M (USD) giỏ tr ti sn õy l QT dng m u tiờn, m mn cho cuc cỏch mng i vi cỏc cụng ty u t v bn thõn hot ng u t: cho bỏn liờn tc cỏc chng ch QT -8- mi v cỏc chng ch ny cú th c mua li bt k lỳc no da trờn giỏ tr hin thi ca ti sn Qu Nm 1929, th trng chng khoỏn (TTCK) sp cựng vi cuc i khng hong ó lm Quc hi M phi ban hnh cỏc o lut chung bo v cỏc nh u t v chnh n th trng chng khoỏn v th trng ti chớnh, ú bao gm c ngnh QT H thng lut v chng khoỏn ca M t õy luụn l c s cho vic son tho lut chng khoỏn ca cỏc nc khỏc u tiờn l Lut chng khoỏn nm 1933, ln u tiờn a yờu cu v bn cỏo bch mụ t Qu Lut TTCK nm 1934 buc cỏc Qu phi tuõn theo cỏc quy nh ca U ban chng khoỏn M (SEC) v t h di s qun lý ca Hip hi quc gia cỏc nh kinh doanh chng khoỏn Lut quan trng nht liờn quan n cỏc QT v vic bo v ngi u t ca M c ban hnh nm 1940: Lut cụng ty u t v Lut t u t Lut cụng ty u t 1940 cú tỏc dng rt ỏng k, iu khon trung tõm ca o lut ũi hi tt c cỏc Qu nh giỏ ti sn ca mỡnh theo giỏ th trng hng ngy; cỏc iu khon nghiờm cm i vi cỏc giao dch gia Qu v ngi qun lý Qu; cỏc hn ch s dng ũn by ti chớnh v mt h thng ch dn phỏp lut riờng- nht i vi ngnh QT o lut 1940 a cỏc quy nh khụng ch cho bn thõn cỏc QT m cũn cho cỏc nh bo lónh phỏt hnh chớnh, ngi iu hnh, cỏc quan chc v nhõn viờn ca Qu Lut quy nh rừ cỏc QT dng m mua li c phn ca mỡnh bt k lỳc no c ụng yờu cu v ũi hi cỏc Qu toỏn giỏ mua li theo ln tớnh toỏn giỏ tr ti sn thun (NAV) ca danh mc u t ca Qu vũng ngy sau nhn c yờu cu mua li Lut t u t ũi hi s ng ký ca tt c cỏc nh t i vi cỏc QT tr cỏc ngõn hng Lut cng a mt ngha v u thỏc chung cho cỏc nh t u t v cú mt s iu khon chng gian ln o lut ũi hi thờm cỏc nh t lu tr cỏc d liu, bỏo cỏo, cụng khai v cỏc yờu cu khỏc Khụng cú gỡ ỏng ngc nhiờn mt cu ch tch ca SEC phỏt biu: "Khụng cú mt t chc phỏt hnh no li b nhiu quy nh iu chnh chi tit nh cỏc QT" Cỏc QT dng m bt u phỏt trin cụng chỳng t nhng nm 1940 v 1950 Nm 1940, cú cha n 80 Qu vi tng ti sn 500 triu USD Hai mi nm sau, ó cú 160 Qu vi tng ti sn l 17 t USD Qu c phiu quc t dng m u tiờn i nm 1940 Ngy ó cú vụ s cỏc QT c phiu v trỏi phiu ton cu S phc v quy mụ ca ngnh QT ó thay i rt ln vi vic thờm vo cỏc sn phm v dch v mi Chng hn trc nhng nm 1970, hu ht cỏc Qu l QT c phiu v mt s QT cõn i cú bao gm c trỏi phiu danh mc u t Nm 1972 ó cú 46 QT trỏi phiu v QT li tc Hai mi nm sau na, s ó l 1.629 QT S i mi -9-