Nghiên cứu vấn đề sử dụng các hợp đồng ngoại hối phát sinh đối với bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu việt nam

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG HÀ NỘI KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: NGHIÊN CỨU VẤN ĐỀ SỬ DỤNG CÁC HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH ĐỐI VỚI BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ CHO CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM Sinh viên thực : Trần Thùy Linh Lớp : Nhật Khoá : K45 Giáo viên hướng dẫn : ThS.Nguyễn Vân Hà Hà Nội, tháng năm 2010 MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ CÁC SƠ ĐỒ HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH I Những vấn đề rủi ro tỷ giá Một số khái niệm Phân loại rủi ro tỷ giá Tính chất rủi ro tỷ giá Các nhân tố gây rủi ro tỷ giá Chế độ tỷ giá hối đoái mối quan hệ với rủi ro tỷ giá II Bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng ngoại hối phái sinh Khái niệm bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng ngoại hối phái sinh Phân loại hợp đồng ngoại hối phái sinh CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH TRONG BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM I Vai trò doanh nghiệp XNK kinh tế tình hình XNK Việt Nam thời gian qua Vai trò doanh nghiệp XNK Tình hình XNK Việt Nam thời gian qua II Thực trạng rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam Sự biến động tỷ giá thị trường ngoại hối thời gian qua Thực trạng rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam Đánh giá tính chất mức độ rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam III Thực trạng sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt Nam 11 16 16 19 35 35 35 36 40 40 49 51 53 IV Đánh giá thực trạng sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt Nam Thành tựu 61 Hạn chế Nguyên nhân chủ yếu hạn chế 62 63 CHƢƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG VÀ PHÁT TRIỂN 68 61 HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH TRONG BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ CHO CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM I Ý nghĩa việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt Nam hợp đồng ngoại hối phái sinh II Giải pháp ứng dụng phát triển hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt Nam Giải pháp cấp vĩ mô Giải pháp cấp vi mô III Một số kiến nghị nhằm ứng dụng phát triển hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt Nam Đối với NHNN Bộ ngành liên quan Đối với NHTM Đối với doanh nghiệp XNK Việt Nam KẾT LUẬN PHỤ LỤC 01 PHỤ LỤC 02 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 70 70 73 76 76 77 88 95 LỜI CẢM ƠN Khóa luận hoàn thành giúp đỡ hướng dẫn cô giáo Thạc sĩ Nguyễn Vân Hà, giảng viên trường Đại học Ngoại Thương Cùng với kiến thức chuyên môn sâu rộng nhiệt tình, cô giúp em có hội tìm hiểu sâu sắc tri thức lĩnh vực ngân hàng, xuất nhập nói chung, hoạt động bảo hiểm rủi ro tỷ giá nói riêng kiên trì giúp em hoàn thành đề tài Em chân thành cảm ơn thầy cô trường Đại học Ngoại Thương, đặc biệt thầy cô khoa Tài ngân hàng tận tình giảng dạy chúng em suốt năm qua Lòng biết ơn em hướng tới đơn vị, tổ chức, cá nhân tạo điều kiện, cung cấp số liệu đưa lời khuyên, góp ý cho khóa luận hoàn thành tốt đẹp Đó là: Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam, thư viện Quốc gia… Cuối cùng, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới gia đình bạn bè, giúp đỡ người nguồn động viên quan trọng giúp cho em hoàn thành khóa luận Ngày 25/ 05/ 2010 Sinh viên thực Trần Thùy Linh DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CHỮ VIẾT TẮT NGUYÊN VĂN AUD Australian Dollar GBP British Pound CAD Canadian Dollar DEM Deutsch Mark FRF Frech Franc MXN Mexican Peso JPY Japanese Yen CHF Swiss Franc VND Việt Nam Đồng CME Sở giao dịch Chicago In the money ITM Được giá quyền chọn Out of the money OTM Giảm giá quyền chọn At the money ATM Ngang giá quyền chọn NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại ISDA International Swaps and Derivatives Association Hiệp hội quốc tế hoán đổi phái sinh World Trade Organization WTO Tổ chức Thương mại Thế giới Value at risk VAR Hạn mức giá trị chịu rủi ro XNK Xuất nhập KNXK Kim ngạch xuất KNNK Kim ngạch nhập KNXNK Kim ngạch xuất nhập EBS CCS Electronic Brokerage System Hệ thống môi giới điện tử Cross Currency Swap Sản phẩm phái sinh hoán đổi tiền tệ chéo DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ HÌNH VẼ, CÁC BẢNG BIỂU TÊN TRANG Biểu đồ Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2007 43 Biểu đồ Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008 45 Mức độ tác động yếu tố với hoạt động 52 Biểu đồ Bảng Bảng Bảng doanh nghiệp Các hợp đồng tương lai CME 28 Các phương án xảy với nhà nhập mua quyền 32 chọn mua USD Các phương án xảy với nhà xuất mua quyền 33 chọn bán USD Bảng4 Kim ngạch xuất nhập thời kỳ 1993 - 2009 38 Bảng Tỷ giá USD/VND bình quân năm 1999 – 2006 42 Doanh thu, chi phí loại hình kinh doanh ngoại tệ 57 Bảng BIDV Bảng Giá trị giao dịch phái sinh tiền tệ Eximbank 59 Bảng Giá trị giao dịch phái sinh tiền tệ ACB 60 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tỷ giá nguồn gốc rủi ro khiến nhiều doanh nghiệp giới rơi vào lao đao Trong khứ, tác động việc tỷ giá biến động nhiều kể từ sau sụp đổ chế độ tỷ giá Bretton Woods vào đầu thập niên 1970 khiến nhiều công ty lớn giới, đặc biệt công ty tên tuổi Mỹ Nhật Laker Airlines, Caterpillar, Toyota, Honda v.v… gặp nhiều khó khăn hoạt động kinh doanh, khiến cho doanh thu lẫn lợi nhuận giảm thấp Mở cánh cửa thương mại khu vực quốc tế, doanh nghiệp XNK Việt Nam đứng trước hội to lớn, đồng thời phải đối mặt với nhiều thách thức, khó khăn Một khó khăn đến từ thị trường giới – thường xuyên biến động tiềm ẩn nhiều rủi ro, vấn đề rủi ro tỷ giá sử dụng ngoại tệ giao dịch Vì vậy, hành trang thiếu doanh nghiệp trình hội nhập kiến thức bảo hiểm rủi ro tỷ giá, đặc biệt hợp đồng ngoại hối phái sinh – công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hữu hiệu Trên thực tế, giao dịch phái sinh tiền tệ lại lĩnh vực chuyên sâu khó, thị trường bảo hiểm rủi ro tỷ giá Việt Nam sau 10 năm khởi động giai đoạn phát triển sản phẩm nghèo nàn, số doanh nghiệp tham gia ỏi… Muốn nhìn thẳng vào thực trạng yếu để thấy nguyên nhân đề xuất số giải pháp đưa bảo hiểm rủi ro tỷ giá đến gần doanh nghiệp XNK hơn, em chọn đề tài: “Nghiên cứu vấn đề sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam” làm đề tài khóa luận tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu - Hệ thống vấn đề liên quan tỷ giá, rủi ro tỷ giá bảo hiểm rủi ro tỷ giá - Phân tích thực trạng rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam - Phân tích thực trạng phát triển bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng ngoại hối phái sinh cho doanh nghiệp XNK Việt Nam - Đề xuất giải pháp hợp lý có giá trị thực tiễn cao để phát triển việc sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK Việt nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: vấn đề sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá + Phạm vi nghiên cứu: Về không gian: Rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp XNK hợp đồng ngoại hối phái sinh + Về thời gian: Số liệu thực trạng lấy khoảng từ năm 1997 (giai đoạn sơ khai thị trường bảo hiểm rủi ro tỷ giá Việt Nam) đến Phƣơng pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu dựa phương pháp lý thuyết kết hợp thực tiễn, phương pháp mô tả, so sánh, phân tích… ; đồng thời vào đường lối phát triển kinh tế Đảng Nhà nước, đặc biệt sách tỷ giá Ngân hàng nhà nước Kết cấu đề tài Ngoài Lời mở đầu Kết luận, khóa luận gồm phần: Chƣơng 1: Tổng quan rủi ro tỷ giá bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng ngoại hối phái sinh Chƣơng 2: Thực trạng sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Chƣơng 3: Một số giải pháp ứng dụng, phát triển hợp đồng ngoại hối phái sinh bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam CHƢƠNG I: TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH I Những vấn đề rủi ro tỷ giá Một số khái niệm 1.1 Rủi ro Khái niệm rủi ro theo ý nghĩa kinh tế thông thường, doanh nghiệp, hiểu mối đe dọa bị tổn thất phần vốn mà không đạt thu nhập hay đòi hỏi khoản chi phí bổ sung để thực hoạt động sản xuất kinh doanh định Rủi ro gây nhiều nguyên nhân khách quan hay chủ quan khác nhau, nhiên mức độ rủi ro phụ thuộc nhiều vào trình độ quản lý doanh nghiệp1 1.2 Tỷ giá Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng Thương mại, đầu tư quan hệ tài quốc tế… đòi hỏi quốc gia phải toán với Thanh toán quốc gia dẫn đến việc mua bán đồng tiền khác nhau, hình thành khái niệm tỷ giá Theo quan điểm nhà kinh tế: Tỷ giá giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác2 Ví dụ: Tỷ giá USD/VND 19.485 nghĩa giá USD biểu thị thông qua VND USD = 19.485 VND Trần Hữu Huỳnh,2008, Rủi ro hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: nguyên nhân phát sinh (http://www.doanhnhan360.vn/Desktop.aspx/Thi-truong-360/Bao-hiem360/Tranh_rui_ro_bang_bao_hiem_ty_gia/) PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2008, Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội 1.3 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh từ biến động tỷ giá hối đoái thị trường3 Về lý thuyết, biến động tỷ giá tác động đến doanh nghiệp theo nhiều cách Có thể phân loại rủi ro tỷ giá theo nguồn gốc sau:  Rủi ro tỷ giá từ giao dịch thương mại Đây loại nguồn gốc rủi ro tỷ giá phổ biến mà doanh nghiệp gặp phải phải trả tiền cho người cung cấp bán hàng thu đồng tiền khác với đồng tiền nước mình, thông qua giao dịch như: mua nguyên vật liệu cho sản xuất kinh doanh trả tiền ngoại tệ hay bán sản phẩm thu tiền ngoại tệ Rủi ro tỷ giá xảy tỷ giá ngoại tệ biến động tăng với trường hợp trả tiền người cung cấp ngoại tệ; ngược lại, tỷ giá ngoại tệ biến động giảm với trường hợp bán hàng thu tiền ngoại tệ  Rủi ro tỷ giá từ chi nhánh nước Nếu công ty có công ty (chi nhánh) nước ngoài, công ty phải đối mặt với nguy rủi ro tỷ giá đồng tiền nước mà chi nhánh hoạt động Nguy loại thể thông qua hai dạng đặc trưng sau: Nguy từ việc chuyển lợi nhuận: Giá trị tiền tệ công ty mẹ dòng lưu chuyển lợi nhuận không đổi từ công ty thay đổi với thay đổi tỷ giá hai đồng tiền hai nước Do tác động đến báo cáo kết kinh doanh hợp công ty Nguy từ bảng cân đối kế toán: Giá trị bảng cân đối kế toán công ty tính theo đồng tiền công ty mẹ biến động theo tỷ giá Biến động TS.Nguyễn Thanh Liêm, 2007, Quản trị tài chính, NXB Thống kê, Hà Nội không ảnh hưởng tới báo cáo kết kinh doanh công ty làm thay đổi tỷ số tài quan trọng tỷ số đòn bẩy tài Tương tự, nguy rủi ro cảm nhận rõ ràng công ty mẹ định bán công ty giá trị khoản tiền thu công ty mẹ thay đổi theo tỷ giá hối đoái  Rủi ro tỷ giá từ khoản vay ngoại tệ Thông thường, doanh nghiệp có nhiều khả tiếp cận với nguồn vốn loại ngoại tệ khác với đồng nội tệ nước với mức lãi suất cạnh tranh Sở dĩ ngày có nhiều lời chào mời cho vay cạnh tranh đồng tiền khác, hay đơn giản mức lãi suất tuyệt đối đồng tiền khác thấp Các khoản vay đẩy công ty tới rủi ro tỷ giá phải toán lãi vay, quan trọng hoàn trả khoản vốn vay cuối  Rủi ro tỷ giá từ chiến lược Rủi ro tỷ giá xảy doanh nghiệp thực chiến lược mua ngoại tệ đầu tư, mua cổ phiếu nước ngoài, mua trái phiếu ngoại tệ… mà giá trị nội tệ chi phí, doanh thu thay đổi theo biến động tỷ giá Điều tác động đáng kể đến khả cạnh tranh, ảnh hưởng đến khả sinh lợi công ty Phân loại rủi ro tỷ giá4 Rủi ro tỷ giá nguồn rủi ro mà doanh nghiệp cần phải tốn nhiều công sức để xem xét phòng ngừa Để làm tốt điều đó, trước hết, doanh nghiệp Alan C.Shapiro,2000, Quản trị tài công ty đa quốc gia phải hiểu rõ chất loại rủi ro tỷ giá Biến động tỷ giá dẫn đến ba loại rủi ro tỷ giá chính: rủi ro giao dịch, rủi ro kế toán rủi ro kinh tế 2.1 Rủi ro kế toán Rủi ro kế toán (còn gọi rủi ro chuyển đổi): thay đổi giá trị sổ sách tài sản, nợ bảng cân đối kế toán khoản mục báo cáo thu nhập thay đổi tỷ giá gây Những khoản mục lãi hay lỗ thay đổi xác định theo nguyên tắc kế toán thể giấy tờ mà Đối tượng chịu tác động: khoản nợ tài sản thuộc bảng cân đối kế toán khoản mục báo cáo thu nhập thực tế tồn Rủi ro kế toán thường xuất nhu cầu, mục tiêu báo cáo tổng hợp, chuyển đổi báo cáo tài hoạt động nước từ đồng tiền địa sang đồng tiền quốc nội 2.2 Rủi ro giao dịch Rủi ro giao dịch thay đổi giá trị hợp đồng ngoại tệ thay đổi tỷ giá gây Lãi hay lỗ xác định theo thực chất hợp đồng có hiệu lực thực tế Việc xác định rủi ro giao dịch vừa mang tính khứ vừa mang tính tương lai, dựa vào hoạt động toán xảy tương lai Mặc dù rủi ro giao dịch rủi ro kế toán có trùng lặp chúng Đây hai khái niệm giao thoa Thực tế, rủi ro kế toán nhắc đến nhiều Một số khoản mục tính rủi ro kế toán hàng hóa dự trữ, tài sản cố định… lại không tính vào rủi ro giao dịch Và khoản mục rủi ro hợp đồng mua bán tương lai tính vào rủi ro giao dịch không tính vào rủi ro kế toán 2.3 Rủi ro kinh tế Rủi ro kinh tế rủi ro mà lợi nhuận doanh nghiệp bị ăn mòn thay đổi tỷ giá, tăng lên chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Rủi ro hối đoái kinh tế rủi ro biến động ngoại hối làm thay đổi doanh thu chi phí tương lai doanh nghiệp Do để đo lường rủi ro hối đoái kinh tế cần tính đến hoạt động dài hạn doanh nghiệp Tính chất rủi ro tỷ giá Thứ nhất, rủi ro tỷ giá loại rủi ro tiềm ẩn Điều có nghĩa điều kiện kinh doanh bình thường, thuận lợi, doanh nghiệp hoạt động bình thường mà không bị ảnh hưởng loại rủi ro Chỉ đến thị trường có nhiều biến động, tỷ giá thay đổi bất lợi, mức độ rủi ro tiềm ẩn thực hóa khoản lỗ thực dự kiến Thứ hai, rủi ro tỷ giá có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh tế quốc tế Do tiền tệ loại hàng hóa đặc biệt với chức năng: thước đo giá trị, phương tiện cất trữ, lưu thông, toán nên rủi ro tỷ giá có ảnh hưởng sâu rộng đến lĩnh vực kinh tế giới thương mại, đầu tư, bảo hiểm… Thứ ba, rủi ro tỷ giá thông thường xảy với doanh nghiệp có giao dịch tài với nước Nói cách khác, loại rủi ro xảy đầu tư kinh doanh quốc tế Còn môi trường kinh tế đóng, giao lưu thương mại, tiền tệ với bên không xảy loại rủi ro Cuối cùng, rủi ro tỷ giá vấn đề đáng quan tâm giao dịch thị trường (đặc biệt thị trường nhỏ, nổi) – thị trường có đồng tiền không ổn định phụ thuộc cao vào XNK Các nhân tố gây rủi ro tỷ giá5 4.1 Mối quan hệ lạm phát tỷ giá Mối quan hệ lạm phát tỷ giá thể lý thuyết Gustav Cassel phát triển vào năm 1920: Lý thuyết ngang giá sức mua Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP - Purchasing Power Parity) cho rằng: thị trường ổn định mối quan hệ tỷ giá ngoại tệ nước khác giống với tỷ lệ giá giỏ cố định hàng hóa dịch vụ Nói cách khác, có tương đương sức mua tiền tệ tỷ lệ trao đổi chúng Gọi ef tỉ lệ thay đổi giá trị đồng ngoại tệ Khi PPP tồn tại, thì: ef = (1 + Ih )/ (1 + If) ≈ Ih- If St +1 = St (1+ef) Với: St : tỉ giá giao đầu kì St +1 : tỉ giá giao cuối kì Ih : tỷ lệ lạm phát nước If : tỷ lệ lạm phát nước Mối quan hệ diễn đạt cách đơn giản sau: PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2005, Tài quốc tế đại kinh tế mở, NXB Thống kê, Hà Nội Tỷ lệ thay đổi tỷ giá (giao ngay) = Sự khác biệt tỷ lệ lạm phát Thực tế, lý thuyết xây dựng điều kiện giả sử hai quốc gia cạnh tranh lành mạnh, suất lao động tương đương nhau, chế quản lý ngoại hối tự do; đó, tỷ giá biến động phụ thuộc vào mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Nước có mức độ lạm phát lớn đồng tiền nước bị giá so với đồng tiền nước lại 4.2 Mối quan hệ lãi suất tỷ giá Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE – International Fisher Effect): sử dụng lãi suất để giải thích tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian Học thuyết cho rằng: khác tỷ lệ lãi suất nước bị san thay đổi tương lai tỷ giá hối đoái Gọi ef tỉ lệ thay đổi giá trị đồng ngoại tệ Khi IFE tồn tại, thì: ef = (1 + ih )/( + if ) ≈ ih- if St +1 = St (1+ef) Với: St : tỉ giá giao đầu kì St +1 : tỉ giá giao cuối kì ih : lãi suất nước if : lãi suất nước Mối quan hệ diễn đạt cách đơn giản sau: Tỷ lệ kỳ vọng thay đổi tỷ giá (giao ngay) = Tỷ lệ khác lãi suất Có thể lý giải cụ thể sau: Sự cân thị trường hối đoái đòi hỏi ngang tiền lãi, điều kiện mà theo lợi tức dự kiến khoản tiền 10 gửi hai loại tiền tương đương đo loại tiền (nghĩa đo đơn vị so sánh với được) Chỉ tất tỷ suất lợi tức dự kiến nhau, tức điều kiện ngang tiền lãi, tình trạng dư cung số dạng tiền gởi tình trạng dư cầu số loại tiền gửi khác Thị trường hối đoái cân không loại tiền gửi tình trạng dư cầu dư cung 4.3 Các nhân tố khác Nhìn chung hình thành nên tỷ giá hối đoái trình tác động nhiều yếu tố chủ quan khách quan, trực tiếp gián tiếp, ngắn hạn dài hạn; điển cán cân toán quốc tế, sách ngoại thương quốc gia, can thiệp Nhà nước vào thị trường ngoại hối, tâm lý người tiêu dùng… Sự thay đổi yếu tố dẫn đến thay đổi cung cầu ngoại tệ đất nước, gây biến động tỷ giá – nguồn gốc rủi ro tỷ giá Cụ thể, cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, tỷ giá giảm để thị trường trở trạng thái cân bằng, ngược lại, cầu ngoại tệ lớn cung ngoại tệ, tỷ giá tăng Chế độ tỷ giá hối đoái mối quan hệ với rủi ro tỷ giá Chế độ tỷ giá hối đoái chế vận hành tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá phụ thuộc sách tỷ giá quốc gia – vốn cách thức đất nước quản lý đồng tiền mối quan hệ với với đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Lịch sử phát triển chế độ tiền tệ, quan hệ thương mại giới hình thành nên chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau, song, có chế độ tỷ giá thả nổi, chế độ tỷ giá cố định chế độ kết hợp – chế độ tỷ giá thả có điều tiết 11 5.1 Chế độ tỷ giá hối đoái thả hoàn toàn Chế độ tỷ giá hối đoái thả hoàn toàn (hay gọi chế độ tỷ giá linh hoạt) chế độ tỷ tỷ giá xác định vận động cách tự theo quy luật cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối Nhà nước, cụ thể NHTW, đạo, điều hành tỷ giá, can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại tệ6  Chế độ tỷ giá thả nổi, xét riêng với doanh nghiệp XNK, có lợi ích: (1) Tỷ giá phản ánh mối quan hệ đồng tiền, nhạy cảm với biến động thị trường ngoại hối, cho phép làm dịu tác động cú sốc chu kỳ kinh doanh nước ngoài, không bóp méo hoạt động kinh tế (2) Môi trường cạnh tranh hoàn hảo, nguồn lực phân bổ hợp lý tránh bảo hộ Nhà nước qua sách tỷ giá  Chế độ tỷ giá thả có hạn chế doanh nghiệp XNK: (1) Thị trường tồn rủi ro méo mó, tỷ giá hối đoái bất định, khó kiểm soát, gây tác động tiêu cực đến mặt giá cả, hoạt động ngoại thương nói chung Tất hiệu ứng tác động trực tiếp hay gián tiếp đến hoạt động doanh nghiệp XNK, tăng nguy rủi ro tỷ giá rủi ro khác (2) Sự bất định xu hướng biến động tỷ giá gây khó khăn việc lập kế hoạch kinh doanh tính toán giá Những rủi ro tỷ giá khắc phục công cụ phòng ngừa hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi, quyền PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2008, Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội 12 chọn… (sẽ trình bày chi tiết phần sau) lại làm doanh nghiệp khoản tiền tương tự phí bảo hiểm (3) Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, không đứng vững trước biến động khôn lường tỷ giá hối đoái kinh tế 5.2 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định Chế độ tỷ giá hối đoái cố định chế độ tỷ giá hối đoái mà NHTW công bố cam kết can thiệp để trì mức tỷ giá cố định (gọi tỷ giá trung tâm) biên độ hẹp định trước Như vậy, chế độ tỷ giá cố định, NHTW buộc phải mua vào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì cố định tỷ giá trung tâm trì biến động biên độ cho phép Mỗi đồng tiền quốc gia có tỷ giá với đồng tiền khác, đó, tỷ giá đồng tiền thả với đồng tiền lại neo cố định với đồng tiền khác7 Lịch sử trải qua loại chế độ tỷ giá cố định8:  Chế độ tỷ giá cố định theo vị vàng: Trong chế độ tỷ giá xác định dựa hàm lượng vàng chứa đơn vị tiền tệ nước Chế độ tồn từ năm 1800 đến Chiến tranh giới thứ (1914), suy giảm dần chấm dứt vào Chiến tranh giới thứ hai  Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods: Chế độ dựa nguyên tắc so sánh hàm lượng vàng Tuy nhiên, điểm khác biệt với chế độ vị vàng vai trò trung gian USD Chế PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2008, Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2005, Tài quốc tế đại kinh tế mở, NXB Thống kê, Hà Nội 13 [...]... (http://www.doanhnhan360.vn/Desktop.aspx/Thi-truong-360/Bao-hiem360/Tranh_rui _ro_ bang_bao_hiem_ty_gia/) 2 PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2008, Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội 4 1.3 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá là rủi ro phát sinh từ biến động của tỷ giá hối đoái trên thị trường3 Về lý thuyết, biến động tỷ giá có thể tác động đến bất kỳ doanh nghiệp nào theo nhiều cách Có thể phân loại rủi ro tỷ giá theo nguồn gốc như sau:  Rủi ro tỷ giá từ các giao... QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI PHÁI SINH I Những vấn đề cơ bản về rủi ro tỷ giá 1 Một số khái niệm 1.1 Rủi ro Khái niệm rủi ro theo ý nghĩa kinh tế thông thường, đối với một doanh nghiệp, có thể hiểu là mối đe dọa bị tổn thất một phần vốn của mình mà không đạt được thu nhập hay đòi hỏi các khoản chi phí bổ sung để thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh nhất... lại, khi cầu ngoại tệ lớn hơn cung ngoại tệ, tỷ giá tăng 5 Chế độ tỷ giá hối đoái và mối quan hệ với rủi ro tỷ giá Chế độ tỷ giá hối đoái là cơ chế vận hành của tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá này phụ thuộc và chính sách tỷ giá của mỗi quốc gia – vốn là cách thức một đất nước quản lý đồng tiền của mình trong mối quan hệ với với các đồng tiền nước ngoài và quản lý thị trường ngoại hối Lịch sử phát triển... tỷ giá4 Rủi ro tỷ giá là một nguồn rủi ro mà các doanh nghiệp cần phải tốn nhiều công sức để xem xét phòng ngừa Để làm tốt điều đó, trước hết, doanh nghiệp 4 Alan C.Shapiro,2000, Quản trị tài chính công ty đa quốc gia 6 phải hiểu rõ bản chất mỗi loại rủi ro tỷ giá Biến động tỷ giá dẫn đến ba loại rủi ro tỷ giá chính: rủi ro giao dịch, rủi ro kế toán và rủi ro kinh tế 2.1 Rủi ro kế toán Rủi ro kế toán... tính vào rủi 7 ro giao dịch Và khoản mục rủi ro trong hợp đồng mua bán tương lai được tính vào rủi ro giao dịch nhưng không được tính vào rủi ro kế toán 2.3 Rủi ro kinh tế Rủi ro kinh tế là rủi ro mà lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị ăn mòn do sự thay đổi của tỷ giá, bởi sự tăng lên của những chi phí trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Rủi ro hối đoái kinh tế là những rủi ro do sự biến... rủi ro tỷ giá phổ biến nhất mà các doanh nghiệp gặp phải do phải trả tiền cho người cung cấp hoặc bán hàng và thu về một đồng tiền khác với đồng tiền nước mình, thông qua các giao dịch như: mua nguyên vật liệu cho sản xuất kinh doanh trả tiền bằng ngoại tệ hay bán sản phẩm thu tiền bằng ngoại tệ Rủi ro tỷ giá sẽ xảy ra khi tỷ giá ngoại tệ biến động tăng với trường hợp trả tiền người cung cấp bằng ngoại. .. các hiệu ứng đó đều tác động trực tiếp hay gián tiếp đến hoạt động của doanh nghiệp XNK, tăng nguy cơ rủi ro tỷ giá và các rủi ro khác (2) Sự bất định trong xu hướng biến động của tỷ giá gây khó khăn trong việc lập kế hoạch kinh doanh và tính toán giá cả Những rủi ro tỷ giá có thể khắc phục bằng các công cụ phòng ngừa như hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi, quyền 6 PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2008, Giáo trình nghiệp. .. nên các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau, song, về cơ bản có chế độ tỷ giá thả nổi, chế độ tỷ giá cố định hoặc chế độ kết hợp – chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết 11 5.1 Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn (hay còn gọi là chế độ tỷ giá linh hoạt) là chế độ tỷ giá mà trong đó tỷ giá sẽ được xác định và vận động một cách tự do theo quy luật cung cầu ngoại. .. giới như thương mại, đầu tư, bảo hiểm Thứ ba, rủi ro tỷ giá thông thường xảy ra với các doanh nghiệp có giao dịch tài chính với nước ngoài Nói cách khác, đây là loại rủi ro chỉ xảy ra trong đầu tư kinh doanh quốc tế Còn trong môi trường nền kinh tế đóng, không có giao lưu thương mại, tiền tệ với bên ngoài thì sẽ không xảy ra loại rủi ro này 8 Cuối cùng, rủi ro tỷ giá là vấn đề rất đáng quan tâm khi giao... mức tỷ giá cố định (gọi là tỷ giá trung tâm) trong một biên độ hẹp đã được định trước Như vậy, trong chế độ tỷ giá cố định, NHTW buộc phải mua vào hay bán ra đồng nội tệ trên thị trường ngoại hối nhằm duy trì cố định tỷ giá trung tâm và duy trì sự biến động của nó trong biên độ cho phép Mỗi đồng tiền quốc gia đều có tỷ giá với các đồng tiền khác, do đó, tỷ giá của một đồng tiền có thể được thả nổi với