Đổi mới hoạt động thị trường mở của ngân hàng nhà nước việt nam

i LỜI CAM ðOAN Tôi xin cam ñoan Luận án công trình nghiên cứu khoa học nghiêm túc riêng Các kết số liệu Luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Nghiên cứu sinh ðoàn Phương Thảo ii LỜI CÁM ƠN Trước hết, xin chân thành cám ơn Thầy, Cô khoa Ngân hàng - Tài Trường ðại học Kinh tế Quốc dân ñã gợi ý cho ñề tài nghiên cứu Luận án Tôi chân thành cám ơn PGS.TS ðào Văn Hùng ñã tận tình giúp ñỡ hướng dẫn trình bồi dưỡng tri thức, xác ñịnh nội dung khoa học Luận án, xác ñịnh phương hướng khắc phục khó khăn, tìm kiếm giải pháp mặt lý thuyết, thực tiễn ñể Luận án ñạt ñược nội dung vấn ñề nghiên cứu Tôi xin gửi lời cám ơn sâu sắc tới chuyên gia ñã ñóng góp nhiều ý kiến quý báu với tư cách phản biện khoa học ñể Luận án ñạt ñược nội dung phong phú ngày có xu hướng tiếp cận nhanh tới lý luận tiên tiến, thực tiễn nóng bỏng hoàn cảnh thực tế phát triển kinh tế - tiền tệ nước ta Tôi xin gửi lời cám ơn to lớn tới lãnh ñạo Trường ðại học Kinh tế Quốc dân, lãnh ñạo Khoa Ngân hàng – Tài ñã tạo ñiều kiện hết lòng ñộng viên ñể hoàn thành tốt Luận án Tôi thực cảm ñộng gửi lời cám ơn chân thành tới quan như: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Tổng cục Thống kê, Viện Kinh tế Thế giới, Thư viện Quốc gia Việt Nam ñã giúp nhiều tài liệu, số liệu quý báu gợi ý, góp ý chuyên môn trình thực Luận án Tôi gửi lời cám ơn chân thành tới bạn bè, ñồng nghiệp Trường ñã ñộng viên, giúp ñỡ tạo ñiều kiện công tác, giảng dạy ñể có ñiều kiện hoàn thành tốt Luận án Cuối cùng, ơn gia ñình người thân ñã hết lòng ñộng viên giúp ñỡ suốt trình làm nghiên cứu sinh hoàn thành tốt Luận án iii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT iii DANH MỤC HÌNH VẼ, BẢNG v DANH MỤC SƠ ðỒ, BIỂU ðỒ vi MỞ ðẦU Chương HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Sự ñời Ngân hàng Trung ương 1.1.2 Chức Ngân hàng Trung ương 1.1.3 Hoạt ñộng Ngân hàng Trung ương 11 1.1.4 Mô hình tổ chức Ngân hàng Trung ương 14 1.2 HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 16 1.2.1 Quan niệm hoạt ñộng thị trường mở 16 1.2.2 Cơ chế tác ñộng hoạt ñộng thị trường mở 18 1.2.3 Vai trò hoạt ñộng thị trường mở ñối với Ngân hàng Trung ương 20 1.2.4 Nội dung hoạt ñộng thị trường mở 25 1.3 KINH NGHIỆM ðIỀU HÀNH HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 35 1.3.1 Hoạt ñộng thị trường mở số nước phát triển 36 1.3.2 Hoạt ñộng thị trường mở số nước khu vực 44 1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 55 Chương THỰC TRẠNG HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .56 2.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 56 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 56 2.1.2 Vị trí, chức Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 57 2.1.3 Nhiệm vụ quyền hạn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 57 iv 2.2 THỰC TRẠNG HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 60 2.2.1 Cơ sở pháp lý 60 2.2.2 Cơ cấu tổ chức 67 2.2.3 Hàng hoá giao dịch 70 2.2.4 Chủ thể tham gia 72 2.2.5 Phương thức giao dịch 75 2.2.6 Phương thức thực 77 2.2.7 Thời gian giao dịch thời gian toán 81 2.2.8 Kỳ hạn giao dịch 83 2.2.9 Doanh số giao dịch thị trường mở 83 2.3 KẾT LUẬN RÚT RA TỪ PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 85 2.3.1 Kết ñạt ñược 85 2.3.2 Hạn chế tồn 97 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 100 KẾT LUẬN CHƯƠNG .106 Chương ðỔI MỚI HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .107 3.1 XU HƯỚNG HOẠT ðỘNG CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 107 3.2 XU HƯỚNG HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .109 3.3 ðỔI MỚI HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 110 3.3.1 Hoàn thiện, nâng cao hiệu hoạt ñộng thị trường mở có Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 110 3.3.2 ðổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 119 3.3.3 Nâng cao chất lượng kinh doanh, cải thiện khả tài mở rộng thành viên tham gia thị trường mở 130 3.4 KIẾN NGHỊ VỚI NHÀ NƯỚC 133 v KẾT LUẬN CHƯƠNG .138 KẾT LUẬN CHUNG 139 DANH MỤC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ 141 TÀI LIỆU THAM KHẢO 142 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO………………………………………………… 152 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BOJ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Bank of Japan) BOT Ngân hàng Trung ương Thái Lan (Bank of Thailand) CSTT Chính sách tiền tệ CSTK Chính sách tài khoá ECB Ngân hàng Trung ương Châu âu (European Central Bank ) FED Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reseve System) GTCG Giấy tờ có giá IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund) KBNN Kho bạc Nhà nước NHTƯ Ngân hàng Trung ương NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại OMOs Hoạt ñộng thị trường mở TCTD Tổ chức tín dụng vii DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Mối quan hệ lãi suất lượng tiền cung ứng 20 Hình 1.2: Cấu trúc thời gian ñấu thầu OMOs ECB 43 DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Mô hình lượng tiền cung ứng 23 Bảng 1.2: Hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương Châu Âu 40 Bảng 1.3: Hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương Thái Lan 48 Bảng 2.1: Danh mục giấy tờ có giá giao dịch thị trường mở 71 Bảng 2.2: Số lượng thành viên tham gia hoạt ñộng thị trường mở 73 Bảng 2.3: Danh sách thành viên tham gia thị trường mở 74 Bảng 2.4: Số lượng phiên giao dịch ñịnh kỳ giao dịch thị trường mở 81 Bảng 2.5: Doanh số giao dịch thị trường mở 84 Bảng 2.6: Mối quan hệ loại lãi suất 89 Bảng 2.7: Tổng hợp số liệu lượng tiền cung ứng ròng qua thị trường mở, tiền dự trữ ngân hàng thương mại, lượng tiền cung ứng số tiêu kinh tế vĩ mô 91 Bảng 3.1: Phân nhóm tổ chức tín dụng 124 Bảng 3.2: Phiếu tham khảo ý kiến thành viên tham gia thị trường mở 125 viii DANH MỤC SƠ ðỒ Sơ ñồ 2.1: Mô hình tổ chức Ngân hàng Nhà nước Việt Nam .58 Sơ ñồ 2.2: Mô hình tổ chức hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam .68 Sơ ñồ 2.3: Mối quan hệ phụ thuộc sách tiền tệ sách tài khoá .101 Sơ ñồ 3.1: Mô hình dự báo hiệu hoạt ñộng thị trường mở 121 Sơ ñồ 3.2: Mô hình tổ chức hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 126 Sơ ñồ 3.3: Các yếu tố tác ñộng ñến phát triển hoạt ñộng thị trường mở 134 DANH MỤC BIỂU ðỒ Biểu ñồ 2.1: Phương thức ñấu thầu thị trường mở 79 Biểu ñồ 2.2: Doanh số giao dịch thị trường mở 85 Biểu ñồ 2.3: Tỷ trọng doanh số mua thị trường mở so với tổng doanh số hỗ trợ vốn 86 Biểu ñồ 2.4: Lạm phát giai ñoạn 2007-2009(%) 96 MỞ ðẦU Tính cấp thiết Luận án Chủ trương “ðổi mới” ñưa ñất nước sang bước phát triển mới, lĩnh vực kinh tế Việt Nam cần có thay ñổi Theo ñó, hệ thống ngân hàng Việt Nam ñã có thay ñổi mang tính chất lịch sử, ñánh dấu từ Nghị ñịnh số 53/HðBT ban hành ngày 26/3/1988 việc chuyển ñổi mô hình hệ thống ngân hàng từ cấp sang hai cấp, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngân hàng Trung ương Theo ñó, hoạt ñộng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ñã bước ñược xác lập lại hoàn thiện theo hướng phù hợp với yêu cầu ðối với hoạt ñộng ñiều hành sách tiền tệ, công cụ dần ñược ñưa vào sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc, công cụ lãi suất, ñến tháng 7/2000, hoạt ñộng thị trường mở thức vận hành Với ưu ñiểm vượt trội, hoạt ñộng thị trường mở ñã trở thành công cụ linh hoạt có hiệu sách tiền tệ, góp phần không nhỏ việc kiểm soát lượng tiền cung ứng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ñạt ñược mục tiêu ñề thời kỳ Qua thời gian vận hành hoạt ñộng thị trường mở, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ñã có nhiều nỗ lực việc tổ chức, ñiều hành, quản lý thị trường mở, nhiên, việc tiếp tục nghiên cứu hoạt ñộng thị trường mở nhằm ñáp ứng trước thay ñổi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoạt ñộng kinh tế ñiều kiện hội nhập kinh tế quốc tế ñòi hỏi cấp thiết, ñề tài “ðổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” ñược lựa chọn nghiên cứu nhằm xem xét ñánh giá trình triển khai hoạt ñộng thị trường mở từ thực ñến nay, sở ñó, ñề xuất giải pháp mang tính ñổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Mục ñích nghiên cứu Luận án Nghiên cứu nội dung hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương kinh nghiệm tổ chức, ñiều hành hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương số quốc gia, từ ñó rút học kinh nghiệm cho Việt Nam Nghiên cứu thực trạng hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trên sở ñó, phân tích kết ñạt ñược ñồng thời hạn chế nguyên nhân cần khắc phục thời gian tới Nghiên cứu ñề xuất giải pháp, kiến nghị nhằm ñổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ðối tượng phạm vi nghiên cứu Luận án ðối tượng nghiên cứu Luận án hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương Phạm vi nghiên cứu Luận án hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai ñoạn từ bắt ñầu triển khai vào tháng 7/2000 ñến Bên cạnh ñó, số vấn ñề có liên quan ñến hoạt ñộng thị trường mở ñược nghiên cứu nhằm bổ sung hỗ trợ trình nghiên cứu ðồng thời,Luận án sử dụng số liệu kết nghiên cứu khác chứng thực nghiệm Phương pháp nghiên cứu Luận án ðể phân tích hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương nói chung hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Luận án sử dụng số phương pháp nghiên cứu khoa học bản, bao gồm: (1) phương pháp phân tích tổng hợp: sở phân tích nội dung hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương, Luận án tổng hợp chi tiết kết nghiên cứu hoạt ñộng thị trường mở phương diện lý thuyết thực tiễn Việt Nam; (2) phương pháp mô tả so sánh: dùng ñể mô tả hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam qua năm, sở ñó ñưa so sánh ñảm bảo hiệu nội dung phân tích; (3) phương pháp logic biện chứng: ñược sử dụng nhằm sâu chuỗi vấn ñề nghiên cứu hoạt ñộng thị trường mở cách logic từ lý thuyết ñến thực tiễn Việt Nam; (4) phương pháp diễn giải quy nạp: Luận án diễn giải hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương, sở ñó, tổng hợp vào mô hình nghiên cứu; (5) phương pháp thống kê: dùng ñể thu thập số liệu hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số liệu khác Việt Nam qua năm; (6) phương pháp toán học với việc sử dụng mô hình hồi quy hai biến mô hình hồi quy bội cho phép phân tích ñịnh lượng hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam mối quan hệ với số kinh tế vĩ mô Ý nghĩa khoa học thực tiễn ñề tài nghiên cứu Hệ thống hoá vấn ñề lý luận hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương Phân tích cụ thể hoá mối quan hệ hoạt ñộng thị trường mở với hoạt ñộng khác Ngân hàng Trung ương Trên sở ñó, khẳng ñịnh vai trò hoạt ñộng thị trường mở ñối với hoạt ñộng quản lý tiền tệ Ngân hàng Trung ương Nghiên cứu kinh nghiệm tổ chức, ñiều hành hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương số quốc gia giới, từ ñó, rút số học cho Việt Nam Phân tích cách có hệ thống khoa học thực trạng hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua sở có kết hợp phân tích ñịnh tính ñịnh lượng, tìm nguyên nhân giải thích cho hạn chế tác ñộng ñến phát triển hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trên sở xu hướng hoạt ñộng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nói chung hoạt ñộng thị trường mở nói riêng, lựa chọn mục tiêu cụ thể cho việc ñổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 4 ðề xuất giải pháp nhằm ñổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Kiến nghị với Chính phủ quan hữu quan hỗ trợ tạo ñiều kiện ñể áp dụng thực thành công giải pháp ñổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tổng quan nghiên cứu Các nghiên cứu cho thấy hoạt ñộng thị trường mở bắt ñầu ñược sử dụng từ năm ñầu kỷ XX Ngân hàng Trung ương số quốc gia Mỹ vào năm 20, Anh Cộng hoà Liên bang ðức vào năm 30 ñược xem công cụ lý tưởng việc thực thi sách tiền tệ Ở nước Châu Âu sau chiến tranh giới lần thứ hai bắt ñầu sử dụng hoạt ñộng thị trường mở Cũng từ ñó, hoạt ñộng ñược sử dụng cách phổ biến nhiều quốc gia giới Trong báo cáo thức Ngân hàng Trung ương nước giới ñều có phần ñề cập ñến thị trường mở Ngoài ra, có nhiều công trình nghiên cứu thị trường mở Ngân hàng Trung ương nhà nghiên cứu kinh tế việc xem xét, phân tích hoạt ñộng thị trường mở vai trò công cụ hữu hiệu thực thi có hiệu sách tiền tệ Những nghiên cứu gần ñây thấy nghiên cứu Juan Ayusof Rafael Repullo (2000) ñề xuất xây dựng khuôn mẫu ñối với thị trường mở Ngân hàng Trung ương Châu Âu thông qua việc xác ñịnh mức lãi suất phù hợp ñối với hàng hoá tham gia thị trường mở nhằm ñạt mục tiêu ổn ñịnh thị trường tài ngắn hạn dài hạn ðồng nghiên cứu Camnpell R.Harvey, trường ðại học Duke Roger D.Huang, trường ðại học Notre Dam (2001), Mỹ số liệu cụ thể hàng ngày thu thập ñược, ñã ñề cập ñến tác ñộng thị trường mở Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ñối với thị trường tài Ngoài ra, lý luận, áp dụng mô hình toán thực tiễn nghiên cứu Mark Toma (2003), khoa Kinh tế trường ðại học Kentucky, Mỹ cho thấy hoạt ñộng thị trường mở ñã góp phần quan trọng việc thực thi sách tiền tệ Mỹ từ năm 1920 ñến Hoặc nghiên cứu tập thể tác giả Eiji Maeda, Bunya Fujiwara, Aiko Mineshima, Ken Taniguchi (2005), Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ñã phân tích hoạt ñộng thị trường mở kênh hữu hiệu – “chính sách dễ ñịnh lượng” giúp ngân hàng thương mại vượt qua khó khăn thường ngày thị trường tài Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức ñưa hoạt ñộng thị trường mở vào sử dụng từ tháng 7/2000 Tuy nhiên, trước ñó ñã có nghiên cứu hoạt ñộng thị trường mở Theo tác giả Trương Xuân Lệ (1993) “Tiếp cận học thuyết sách tiền tệ kinh tế thị trường” ñã ñề cập chi tiết chế hoạt ñộng thị trường mở phương diện lý thuyết áp dụng thực tiễn nước Mỹ, ðức, v.v… Theo phân tích ông, hoạt ñộng thị trường mở ñược xem công cụ hữu hiệu ñiều hành sách tiền tệ, công cụ lý tưởng tác ñộng ñến dự trữ ngân hàng thương mại, từ ñó, Ngân hàng Trung ương dùng công cụ ñiều tiết cách hoàn hảo lượng tiền cung ứng kinh tế thời ñiểm ñể phù hợp mục tiêu Chính phủ nước ñặt Tiếp ñó, năm 1996 sách “Hệ thống công cụ sách tiền tệ quốc gia kinh tế thị trường” PGS Nguyễn Võ Ngoạn tập trung phân tích hoạt ñộng thị trường mở mối quan hệ với hệ thống công cụ sách tiền tệ Theo ñó, hoạt ñộng thị trường mở ñược xem công cụ truyền thống sách tiền tệ ñược nước sử dụng Thông qua giá mua, bán loại giấy tờ có giá, Ngân hàng Trung ương chủ ñộng ñiều tiết khối lượng tiền tệ lãi suất tín dụng Bên cạnh ñó, nội dung học tập học viên chuyên ngành Ngân hàng – Tài Trường ðại học Kinh tế, sách viết nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương ñều có ñề cập ñến thị trường mở phương diện lý thuyết chung khái niệm, chế tác ñộng, ñánh giá ưu nhược ñiểm hoạt ñộng thị trường mở, nhiên sách gần không ñề cập ñến trường hợp cụ thể số quốc gia tiêu biểu tổ chức thị trường mở thực tiễn ñể làm học cho nước áp dụng ðến hoạt ñộng thị trường mở Việt Nam thức ñi vào hoạt ñộng, công trình nghiên cứu thị trường mở ñiểm lại sau: Cuốn sách “Thị trường mở Từ lý luận ñến thực tiễn” tác giả Trần Trọng ðộ (2004), Ngân hàng Nhà nước Việt nam sách ñề cập trực tiếp ñến thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trước hết tác giả ñưa khái niệm có thống nghiên cứu trước ñó “nghiệp vụ thị trường mở hoạt ñộng mua, bán giấy tờ có giá Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng”, tiếp ñến khái quát số vấn ñề thị trường mở vai trò Ngân hàng Trung ương việc thực hoạt ñộng thị trường mở ñiều hành sách tiền tệ, hàng hoá thị trường mở, thành viên tham gia, phương thức giao dịch, kinh nghiệm Ngân hàng Trung ương số nước việc tổ chức ñiều hành thị trường mở Tiếp theo phân tích trường hợp Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu ông dừng lại vấn ñề mang tính chất ñịnh tính dựa sở lý thuyết, việc cung cấp số liệu xác thực ñánh giá ông thời ñiểm thị trường mở ñược triển khai (giai ñoạn năm 2000 – 2004), vấn ñề phát sinh giai ñoạn từ năm 2005 ñến chưa ñược phân tích ñánh giá Nhiều luận văn thạc sĩ, ñề tài nghiên cứu cấp ngành, cấp nghiên cứu tiền tệ - ngân hàng có ñề cập ñến hoạt ñộng thị trường mở Cách khai thác xuất phát từ lý thuyết chung ñến nghiên cứu thực trạng Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu ñều khai thác hoạt ñộng thị trường mở hoạt ñộng mua, bán giấy tờ có giá Ngân hàng Trung ương với thành viên thị trường mở Những công trình nghiên cứu khác ñề tài liên quan ñến thị trường mở, ñó hoạt ñộng thị trường mở ñược xem phần nghiên cứu tác giả bàn nội dung sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua Nghiên cứu tác giả Nguyễn Thị Kim Thanh (2008) “Hoàn thiện chế truyền tải sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ñiều kiện hội nhập kinh tế quốc tế” ñã phân tích, ñánh giá thực trạng hệ thống mục tiêu công cụ sách tiền tệ chế truyền tải sách tiền tệ ñến kinh tế Việt Nam trước yêu cầu hội nhập Sự khác biệt so với nghiên cứu khác chỗ tác giả cho hoạt ñộng thị trường mở hoạt ñộng mua, bán giấy tờ có giá Ngân hàng Trung ương với thành viên thị trường mở nghiệp vụ swap thực chất nghiệp vụ thị trường mở Tuy nhiên, mục tiêu nghiên cứu Luận án “cơ chế truyền tải sách tiền tệ…” vậy, tác giả không ñi sâu phân tích hoạt ñộng thị trường mở phương diện lý thuyết, thực tiễn Việt Nam vài số liệu thị trường mở Việt Nam dừng lại ñến năm 2006 Nghiên cứu “Phân tích ñịnh lượng tác ñộng sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam thời kỳ ñổi mới” tác giả Bùi Duy Phú (2008) ñã phân tích vai trò cung tiền tệ Việt Nam, ảnh hưởng trực tiếp sách tiền tệ mà ñại diện lượng tiền cung ứng mối quan hệ tiền tệ thu nhập, tiền tệ giá cả, tiền tệ cán cân toán Qua nghiên cứu này, phần kết phân tích tác giả tổng kết sách tiền tệ Việt Nam giai ñoạn 1995 – 2006, kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ Hoặc nghiên cứu khác “Cầu tiền hệ ñối với sách tiền tệ Việt Nam” tác giả Hà Quỳnh Hoa (2008) ñó có nội dung ñề cập chi tiết vấn ñề ñiều hành sách tiền tệ Việt Nam (mục tiêu, công cụ sách tiền tệ, v.v…), nhân tố ảnh hưởng ñến hiệu sách tiền tệ Việt Nam năm 1990 - 2008, ứng dụng cầu tiền hoạch ñịnh sách tiền tệ Việt Nam Những nghiên cứu nguồn liệu quan trọng trình phân tích nội dung Luận án Kết cấu Luận án Tên Luận án: “ðổi Hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” Ngoài phần Mở ñầu, Kết luận, nội dung Luận án chia thành ba Chương: Chương Hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Trung ương Chương Thực trạng hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương ðổi hoạt ñộng thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 8 Chương HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Sự ñời Ngân hàng Trung ương Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) ñã xuất từ lâu lịch sử với phát triển hệ thống ngân hàng Theo số tài liệu phổ biến nay, trước kỷ XV kinh tế xuất người làm nghề kinh doanh tiền tệ với nghiệp vụ ñầu tiên ñơn ñổi tiền, giữ hộ tiền cho thương nhân thực nghiệp vụ cho vay tay họ có lượng tiền nhàn rỗi ñịnh ñây ñược xem mầm mống cho việc xuất ngân hàng giai ñoạn sau Ngân hàng bắt ñầu xuất nhiều nước giới bắt ñầu từ kỷ XV, trải qua: giai ñoạn - kỷ XV ñến kỷ XVIII, xuất ngân hàng thực nghiệp vụ ñơn giản nhận tiền gửi cho vay, phát hành tiền, thực dịch vụ ngân hàng toán, chuyển tiền, ñổi tiền, v.v ; giai ñoạn - kỷ XVIII ñến cuối kỷ XIX, Nhà nước nước ban hành ñạo luật nhằm hạn chế số lượng ngân hàng ñược phép phát hành tiền ðến cuối kỷ XIX, nước có xu hướng cho phép ngân hàng phát hành tiền với tên gọi Ngân hàng Phát hành, ngân hàng khác tuý kinh doanh dịch vụ ngân hàng; giai ñoạn - kỷ XX ñến nay, Nhà nước nước ngày nhận thấy vai trò to lớn Ngân hàng Phát hành ñối với phát triển kinh tế ñặc biệt sau khủng hoảng kinh tế giới năm 1929 – 1933 ðòi hỏi tất yếu Nhà nước cần nắm tay Ngân hàng Phát hành công tiến hành quốc hữu hoá thành lập Ngân hàng Phát hành thuộc sở hữu Nhà nước bắt ñầu, cụ thể Canada quốc hữu hoá Ngân hàng Phát hành năm 1938, ðức năm 1939, Pháp năm 1945, Anh năm 1946 [59, trg 210] Từ ñó, tên gọi Ngân hàng Phát hành ñược thay NHTƯ quốc gia có NHTƯ, ñảm nhiệm nhiều vai trò quan trọng thực phát hành tiền, kiểm soát ñiều tiết lượng tiền cung ứng, thực nhiều nhiệm vụ với Chính phủ, v.v… Ở quốc gia khác nhau, tên gọi NHTƯ khác [7, trg 98], có quốc gia tên gọi NHTƯ mang tính chất kế thừa lịch sử Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Bank of Japan), có quốc gia tên gọi NHTƯ dựa theo tính chất sở hữu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (State Bank of Vietnam), Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (People’s Bank of China) gọi thẳng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve System) Tuy nhiên, dù có tên gọi NHTƯ hoạt ñộng nhằm ñáp ứng cho mục tiêu chung ñảm bảo hỗ trợ ñối với tăng trưởng ổn ñịnh kinh tế 1.1.2 Chức Ngân hàng Trung ương ðề cập ñến chức NHTƯ ñề cập ñến phạm trù mang tính tự nhiên mà dựa sở ñó chức có ñược vận dụng vào thực tiễn thông qua hoạt ñộng hay không Chức NHTƯ bao gồm: 1.1.2.1 Là ngân hàng phát hành tiền ñiều tiết lượng tiền cung ứng Ngân hàng Trung ương quan phát hành ñồng tiền quốc gia theo quy ñịnh Luật ñược Chính phủ phê duyệt Do vậy, giấy bạc NHTƯ phát hành phương tiện toán hợp pháp ðể giá trị ñồng tiền ñược ổn ñịnh, phù hợp với nhu cầu thực tế kinh tế, ñòi hỏi NHTƯ phát hành tiền phải xác ñịnh ñược lượng tiền cần phát hành, thời ñiểm phát hành, nguyên tắc phát hành phương thức phát hành Ngân hàng Trung ương thực ñiều tiết lượng tiền cung ứng thông qua việc ñiều hành sách tiền tệ (CSTT) Xét chất, hoạt ñộng giống việc vận hành bơm, bơm/hút lượng tiền ñối với kinh tế cho ñảm bảo mối quan hệ cân cung tiền tệ cầu tiền tệ 10 1.1.2.2 Là ngân hàng ngân hàng Ngân hàng Trung ương nhận tiền gửi NHTM hình thức khác Thứ nhất, NHTƯ yêu cầu NHTM thiết lập dự trữ bắt buộc Mức dự trữ bắt buộc NHTƯ quy ñịnh tỷ lệ ñịnh so với tổng tiền gửi khách hàng NHTM Thứ hai, NHTM mở tài khoản tiền gửi toán NHTƯ nhằm ñảm bảo nhu cầu toán NHTM khách hàng Ngân hàng Trung ương cho vay ñối với NHTM nhằm mục ñích ñảm bảo khả toán NHTM, qua ñó NHTƯ ñược xem người cho vay cuối ñối với NHTM Ngân hàng Trung ương thực toán bù trừ cho NHTM, theo ñó hệ thống NHTƯ gồm chi nhánh phòng ñại diện ñược bố trí theo khu vực theo ñịa giới hành chính, chi nhánh trung tâm toán bù trừ giúp cho hoạt ñộng kinh doanh NHTM ñược thực thông suốt quan hệ toán với 1.1.2.3 Là ngân hàng Chính phủ Ngân hàng Trung ương ngân hàng Chính phủ theo giác ñộ: NHTƯ làm ñại lý phát hành trái phiếu Chính phủ; thực toán không dùng tiền mặt cho hệ thống Kho bạc Nhà nước (KBNN); số nước hệ thống KBNN chưa phát triển, Chính phủ uỷ nhiệm cho NHTƯ thực quản lý chi tiêu Chính phủ; bảo quản dự trữ quốc gia ngoại tệ, vàng bạc, kim khí quý Ngân hàng Trung ương thay mặt Chính phủ thực quản lý hoạt ñộng NHTM mặt pháp luật, cụ thể: NHTƯ thực quản lý từ việc xem xét, cấp thu hồi giấy phép hoạt ñộng NHTM; quy ñịnh nghiệp vụ hệ số an toàn ñối với hoạt ñộng NHTM; tra hoạt ñộng NHTM, v.v… 11 Ngân hàng Trung ương ñại diện cho Chính phủ thực quan hệ tài với nước với tổ chức tài quốc tế Trên sở ñó, NHTƯ tiến hành xây dựng dự án vay vốn nước ngoài, tham gia quản lý trình sử dụng vốn vay, thực theo dõi hoàn trả nợ nước thực nghĩa vụ tài tiền tệ quốc tế với tổ chức tài quốc tế [4, 8, 9, 54] 1.1.3 Hoạt ñộng Ngân hàng Trung ương Hoạt ñộng NHTƯ phụ thuộc vào mô hình tổ chức NHTƯ tính chất phức tạp kinh tế quốc gia Tuy nhiên, NHTƯ quốc gia ñều ñược xây dựng dựa chức mà NHTƯ có ñược, vậy, hoạt ñộng NHTƯ khái quát là: Phát hành tiền: lượng tiền phát hành ñưa vào lưu thông ñịnh toàn hoạt ñộng kinh tế Việc phát hành tiền thực có ý nghĩa NHTƯ xác ñịnh ñược nguyên tắc cho việc phát hành tiền: phát hành tiền phải có vàng ñảm bảo; vào tốc ñộ phát triển tổng sản phẩm quốc dân; ñiều kiện kinh tế mở, hoạt ñộng phát hành tiền cần tính toán bổ sung lượng tài sản ròng di chuyển từ nước vào nước; bên cạnh ñó, cần tính ñến mức ñộ chi tiêu ngân sách Nhà nước dự kiến gia tăng tỷ lệ lạm phát Sau ñó, dựa vào mục tiêu CSTT, kế hoạch cung ứng lượng tiền năm, NHTƯ ñưa tiền vào lưu thông thông qua hoạt ñộng tín dụng NHTM, hình thức cho vay ñối với Chính phủ, thông qua hoạt ñộng thị trường mở (OMOs) hoạt ñộng thị trường ngoại hối ðiều hành sách tiền tệ: NHTƯ thực chức quản lý lưu thông tiền tệ ñảm bảo khối lượng tiền cần thiết lưu thông khoảng thời gian ñịnh thông qua CSTT Do vậy, ñiều hành CSTT có tính chất ñặc biệt quan trọng ñối với ổn ñịnh, tăng trưởng kinh tế thời kỳ Hoạt ñộng ñược NHTƯ thực trước hết dựa ñánh giá thực trạng dự báo phát triển kinh tế tương lai kinh tế nước (theo giác ñộ sản lượng, chi 12 tiêu giá cả, cán cân toán, hoạt ñộng ngân sách Nhà nước, v.v…) nước Từ ñó, NHTƯ ñịnh lượng mục tiêu cụ thể ñể có sách phù hợp việc thực thi CSTT với công cụ CSTT (monetary policy instruments) Tổ chức hoạt ñộng toán: NHTƯ với trách nhiệm tổ chức, ñiều hành quản lý hoạt ñộng toán ban hành quy chuẩn hình thức cung ứng dịch vụ toán, hệ thống tài khoản toán, phương tiện toán, v.v… ñược thống kinh tế Bên cạnh ñó, NHTƯ trực tiếp tham gia hoạt ñộng toán thực giao dịch có liên quan ñến việc cung ứng vốn cho NHTM, thực mua, bán giấy tờ có giá (GTCG) thị trường mở, tạm ứng cho ngân sách Nhà nước, thực hoạt ñộng giao dịch ngoại hối Quản lý dự trữ quốc gia: NHTƯ thực hoạt ñộng khác quản lý dự trữ quốc gia, tham gia quản lý phận cấu thành hệ thống tài Với chức ưu riêng, NHTƯ ñảm nhận quản lý dự trữ quốc gia (national reserves) gồm có vàng, ngoại tệ, kim cương, v.v… sử dụng cho trường hợp cần thiết theo kế hoạch ñịnh trước không, ví dụ trường hợp Mỹ, hai năm 1994, 1995, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ñể can thiệp vào thị trường vàng ngoại tệ ñã tung vàng ngoại tệ từ kho dự trữ bán nhằm ngăn không cho ñồng tiền nội ñịa giá nhiều nâng giá Chính phủ nước [5, trg 194] ðồng thời, quỹ dự trữ quốc gia dồi khẳng ñịnh tiềm lực tài quốc gia ñó, giúp cho ñiều chỉnh NHTƯ trước biến ñộng bất thường kinh tế dễ dàng, trường hợp Trung Quốc, bất chấp khủng hoảng tài toàn cầu, năm 2009 dự trữ ngoại tệ Trung Quốc ñã tăng 24%, lên ñến 2,4 nghìn tỷ USD – dẫn ñầu giới dự trữ ngoại tệ [89] Thanh tra kiểm soát: hoạt ñộng kể ngày ña dạng phức tạp khiến cho vai trò tra kiểm soát ngày trở nên quan trọng ðối với hoạt ñộng tra, NHTƯ thực sở ñảm bảo tính bền vững hệ thống NHTM, ổn ñịnh hệ thống tài Theo ñó, NHTƯ ban hành quy [...]... triển của hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trên cơ sở xu hướng hoạt ñộng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nói chung và hoạt ñộng thị trường mở nói riêng, lựa chọn những mục tiêu cụ thể cho việc ñổi mới hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong những năm tiếp theo 4 ðề xuất các giải pháp nhằm ñổi mới hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Kiến... ba Chương: Chương 1 Hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Trung ương Chương 2 Thực trạng hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương 3 ðổi mới hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 8 Chương 1 HOẠT ðỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Sự ra ñời của Ngân hàng Trung ương Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) ñã xuất hiện từ lâu... thị trường mở trong thực tiễn ñể làm bài học cho các nước khi áp dụng ðến khi hoạt ñộng thị trường mở ở Việt Nam chính thức ñi vào hoạt ñộng, các công trình nghiên cứu thị trường 6 mở có thể ñiểm lại như sau: Cuốn sách Thị trường mở Từ lý luận ñến thực tiễn” của tác giả Trần Trọng ðộ (2004), Ngân hàng Nhà nước Việt nam là cuốn sách ñề cập trực tiếp ñến thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. .. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong mối quan hệ với các chỉ số kinh tế vĩ mô 5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của ñề tài nghiên cứu Hệ thống hoá những vấn ñề lý luận cơ bản về hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Trung ương Phân tích và cụ thể hoá mối quan hệ của hoạt ñộng thị trường mở với các hoạt ñộng khác của Ngân hàng Trung ương Trên cơ sở ñó, khẳng ñịnh vai trò của hoạt ñộng thị trường mở ñối với hoạt. .. hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Trung ương, trên cơ sở ñó, tổng hợp vào mô hình nghiên cứu; (5) phương pháp thống kê: dùng ñể thu thập số liệu về hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các số liệu khác ở Việt Nam qua các năm; (6) phương pháp toán học với việc sử dụng mô hình hồi quy hai biến và mô hình hồi quy bội cho phép phân tích ñịnh lượng hoạt ñộng thị trường mở của Ngân. .. “nghiệp vụ thị trường mở là hoạt ñộng mua, bán giấy tờ có giá giữa Ngân hàng Trung ương và các tổ chức tín dụng”, tiếp ñến khái quát một số vấn ñề của thị trường mở như vai trò của Ngân hàng Trung ương trong việc thực hiện hoạt ñộng thị trường mở và ñiều hành chính sách tiền tệ, hàng hoá của thị trường mở, thành viên tham gia, phương thức giao dịch, kinh nghiệm của Ngân hàng Trung ương một số nước trong... thường ngày của thị trường tài chính Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chính thức ñưa hoạt ñộng thị trường mở vào sử dụng từ tháng 7/2000 Tuy nhiên, trước ñó ñã có những nghiên cứu về hoạt ñộng thị trường mở Theo tác giả Trương Xuân Lệ (1993) trong cuốn “Tiếp cận các học thuyết và chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường ñã ñề cập khá chi tiết cơ chế hoạt ñộng của thị trường mở về phương... - ngân hàng có ñề cập ñến hoạt ñộng thị trường mở Cách khai thác cũng xuất phát từ lý thuyết chung ñến nghiên cứu thực trạng ở Việt Nam Tuy nhiên, các nghiên cứu ñều khai thác hoạt ñộng thị trường mở là hoạt ñộng mua, bán giấy tờ có giá giữa Ngân hàng Trung ương với thành viên thị trường mở Những công trình nghiên cứu khác là những ñề tài liên quan ñến thị trường mở, tại ñó hoạt ñộng thị trường mở. .. và hoạt ñộng thị trường mở Cũng từ ñó, hoạt ñộng này ñược sử dụng một cách phổ biến ở nhiều quốc gia trên thế giới Trong các báo cáo chính thức của Ngân hàng Trung ương ở các nước trên thế giới ñều có phần ñề cập ñến thị trường mở Ngoài ra, cũng có khá nhiều công trình nghiên cứu về thị trường mở của Ngân hàng Trung ương của các nhà nghiên cứu kinh tế trong việc xem xét, phân tích hoạt ñộng thị trường. .. ở Việt Nam năm 1990 - 2008, các ứng dụng cầu tiền trong hoạch ñịnh chính sách tiền tệ ở Việt Nam Những nghiên cứu này là nguồn dữ liệu hết sức quan trọng trong quá trình phân tích các nội dung của Luận án 7 Kết cấu của Luận án Tên Luận án: “ðổi mới Hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngoài phần Mở ñầu, Kết luận, nội dung của Luận án chia thành ba Chương: Chương 1 Hoạt ñộng thị trường