Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản

Hiện nay, mỗi ngành nghề đều có những đặc thù riêng và cấu trúc vốn đặc trưng riêng. Sự phát triển của thị trường bất động sản ở Việt Nam ngày nay còn nhiều bất cập và khó khăn, nhất là nhu cầu về vốn, vì đây là một ngành kinh doanh có đặc điểm đòi hỏi vốn kinh doanh lớn và phụ thuộc rất nhiều vào nguồn vốn đi vay, vì đa số các doanh nghiệp không có đủ vốn tự có để đầu tư dự án. Mặt khác, trong bối cảnh nền kinh tế đang gặp nhiều khó khăn, thị trường bất động sản trầm lắng, các công ty kinh doanh bất động sản Việt Nam đang phải đối mặt với những bất ổn do dư thừa nguồn cung và tiềm ẩn nhiều rủi ro mất vốn vì tồn kho bất động sản thời gian dài ở tất cả các phân khúc của thị trường như bất động sản công nghiệp, căn hộ chung cư, văn phòng cho thuê, … thì việc nâng cao hiệu quả quản trị công ty trong đó có cấu trúc vốn lại trở thành một chủ đề thu hút sự quan tâm đặc biệt từ góc độ nhà quản trị doanh nghiệp. Trong đề tài nghiên cứu này, tác giả phân tích một số nhân tố ảnh hưởng và sự tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp (Tổng công ty Sonadezi) như: lợi nhuận doanh nghiệp (PROF), cơ cấu tài sản (TANG), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp (GROW), tính thanh khoản của doanh nghiệp (LIQ), hình thức sở hữu (STATE). Cấu trúc vốn được đo lường bởi tổng nợ trên tổng tài sản (TLEV), nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (SLEV), nợ dài hạn trên tổng tài sản (LLEV). Dữ liệu nghiên cứu được lấy từ các công ty kinh doanh bất động sản trong Tổng công ty Sonadezi và các doanh nghiệp cùng ngành niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG *** LƯU THỊ THÚY VÂN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN - NGHIÊN CỨU TẠI TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN KHU CÔNG NGHIỆP (TỔNG CÔNG TY SONADEZI) LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đồng Nai, Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG *** LƯU THỊ THÚY VÂN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN - NGHIÊN CỨU TẠI TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN KHU CÔNG NGHIỆP (TỔNG CÔNG TY SONADEZI) Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS ĐOÀN ĐỈNH LAM Đồng Nai, Năm 2015 LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tác giả xin gửi lời biết ơn đến gia đình động viên, khích lệ tạo điều kiện tốt để tác giả hoàn thành tốt đề tài Tác giả xin chân thành cảm ơn đến quý Thầy cô trường Đại Học Lạc Hồng truyền cho tác giả kiến thức, nhiệt huyết quý báu suốt trình theo học thực đề tài nghiên cứu Tác giả xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban lãnh đạo trường Đại học Lạc Hồng, Ban lãnh đạo khoa sau đại học, bạn học viên lớp 13CT911 hỗ trợ tác giả thực đề tài nghiên cứu Đặc biệt, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Thầy TS Đoàn Đỉnh Lam, người tận tình hướng dẫn suốt trình nghiên cứu thực đề tài Tác giả xin gửi lời chân thành cảm ơn đến Ban lãnh đạo Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp Công ty cổ phần Sonadezi Long Bình tạo điều kiện thuận lợi cho tác giả theo học hoàn thiện đề tài nghiên cứu Cuối cùng, tác giả xin gửi lời chúc Ban lãnh đạo nhà trường, Ban lãnh đạo khoa Sau đại học, quý Thầy cô, Ban lãnh đạo Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp Công ty cổ phần Sonadezi Long Bình bạn học viên thật nhiều sức khỏe, gặt hái nhiều thành công công việc sống Trân trọng cảm ơn Đồng Nai, ngày 05 tháng 11 năm 2015 Học viên Lưu Thị Thúy Vân LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp kinh doanh bất động sản – nghiên cứu Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp (Tổng công ty Sonadezi)” công trình nghiên cứu thực hiện, xuất phát từ tình hình thực tiễn với hướng dẫn, hỗ trợ từ Thầy TS Đoàn Đỉnh Lam Các số liệu có nguồn gốc rõ ràng tuân thủ nguyên tắc kết trình bày luận văn Số liệu thu thập trình nghiên cứu trung thực, chưa công bố công trình nghiên cứu khác Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu Đồng Nai, ngày 05 tháng 11 năm 2015 Học viên Lưu Thị Thúy Vân MỤC LỤC Bìa Bìa phụ Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Tóm tắt luận văn Doanh mục viết tắt Doanh mục bảng biểu CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Các nghiên cứu có liên quan 1.3 Mục tiêu nghiên cứu đề tài .4 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu chung .4 1.3.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể .4 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu .5 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp thực 1.6 Những đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu đề tài KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .8 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng .8 2.1.1 Tổng quan cấu trúc vốn .8 2.1.2 Tổng quan nhân tố ảnh hưởng 13 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc nhân tố ảnh hưởng .15 2.2.1 Nghiên cứu Talat Afza 15 2.2.2 Nghiên cứu Dzung Nguyen, Ivan Diaz-Rainey, Andros Gregoriou 15 2.2.3 Nghiên cứu Muhammad Sajid Amin 16 KẾT LUẬN CHƯƠNG 17 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Quy trình nghiên cứu .18 3.2 Mô hình nghiên cứu mô tả biến .19 3.2.1 Mô hình nghiên cứu 19 3.2.1.1 Theo mô hình Pooled 19 3.2.1.2 Theo mô hình FEM 20 3.2.1.3 Theo mô hình REM .20 3.2.2 Mô tả biến 22 3.2.2.1 Biến phụ thuộc .22 3.2.2.2 Biến độc lập 23 3.3 Thu thập liệu mô hình nghiên cứu thực nghiệm .24 3.3.1 Thu thập liệu 24 3.3.2 Mô hình nghiên cứu thực nghiệm 25 3.4 Phương pháp phân tích liệu 26 3.4.1 Phân tích thống kê mô tả 26 3.4.2 Phân tích ma trận tương quan .27 3.4.3 Phân tích hồi quy 27 3.4.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến .27 3.4.3.2 Kiểm định tượng tự tương quan 28 3.4.3.3 Kiểm định phù hợp mô hình .28 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 30 4.1 Giới thiệu tổng quan phân tích cấu trúc vốn số công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi .30 4.1.1 Giới thiệu tổng quan tổng công ty Sonadezi 30 4.1.2 Phân tích cấu trúc vốn công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số (D2D) 30 4.1.3 Phân tích cấu trúc vốn công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành (SZL) 31 4.1.4 Phân tích cấu trúc vốn công ty Cổ phần Sonadezi Long Bình (SZB) .32 4.2 Kết phân tích thống kê mô tả biến 33 4.2.1 Kết phân tích thống kê mô tả biến cho toàn ngành Bất động sản 34 4.2.2 Kết phân tích thống kê mô tả biến cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi .35 4.3 Phân tích ma trận tương quan .37 4.3.1 Phân tích ma trận tương quan cho toàn ngành Bất động sản 37 4.3.2 Phân tích ma trận tương quan cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi .38 4.4 Kiểm định lựa chọn mô hình hồi quy 40 4.4.1 Kiểm định lựa chọn mô hình hồi quy cho toàn ngành Bất động sản 40 4.4.1.1 Mô hình cho toàn ngành 40 4.4.1.2 Mô hình cho toàn ngành 40 4.4.1.3 Mô hình cho toàn ngành 41 4.4.2 Kiểm định lựa chọn mô hình hồi quy cho Công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi 41 4.4.2.1 Mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 41 4.4.2.2 Mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi .42 4.4.2.3 Mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 43 4.5 Kết hồi quy 43 4.5.1 Kết hồi quy cho toàn ngành Bất động sản 43 4.5.1.1 Kết hồi quy mô hình cho toàn ngành BĐS .43 4.5.1.2 Kết hồi quy mô hình cho toàn ngành BĐS .44 4.5.1.3 Kết hồi quy mô hình cho toàn ngành BĐS .45 4.5.2 Kết hồi quy cho Công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi 46 4.5.2.1 Kết hồi quy mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 46 4.5.2.2 Kết hồi quy mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 47 4.5.2.3 Kết hồi quy mô hình cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 48 4.6 Kiểm định mô hình 49 4.6.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 49 4.6.1.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến cho toàn ngành BĐS .49 4.6.1.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 50 4.6.2 Kiểm định tượng tự tương quan 51 4.6.2.1 Kiểm định tượng tự tương quan cho toàn ngành BĐS .51 4.6.2.2 Kiểm định tượng tự tương quan cho công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 51 4.6.3 Kiểm định phù hợp mô hình 52 4.6.3.1 Kiểm định phù hợp mô hình cho toàn ngành BĐS .52 4.6.3.2 Kiểm định phù hợp mô hình với liệu công ty kinh doanh bất động sản thuộc tổng công ty Sonadezi 53 4.7 Thảo luận 54 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 57 5.1 Kết luận .57 5.2 Giải pháp Kiến nghị .58 5.2.1 Giải pháp Tổng công ty 58 5.2.2 Kiến nghị với Chính Phủ, Cơ quan ban ngành 61 5.3 Hạn chế đề tài định hướng nghiên cứu .62 5.3.1 Hạn chế đề tài .62 5.3.2 Định hướng nghiên cứu 63 KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 KẾT LUẬN .65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 67 TÓM TẮT LUẬN VĂN Hiện nay, ngành nghề có đặc thù riêng cấu trúc vốn đặc trưng riêng Sự phát triển thị trường bất động sản Việt Nam ngày nhiều bất cập khó khăn, nhu cầu vốn, ngành kinh doanh có đặc điểm đòi hỏi vốn kinh doanh lớn phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay, đa số doanh nghiệp đủ vốn tự có để đầu tư dự án Mặt khác, bối cảnh kinh tế gặp nhiều khó khăn, thị trường bất động sản trầm lắng, công ty kinh doanh bất động sản Việt Nam phải đối mặt với bất ổn dư thừa nguồn cung tiềm ẩn nhiều rủi ro vốn tồn kho bất động sản thời gian dài tất phân khúc thị trường bất động sản công nghiệp, hộ chung cư, văn phòng cho thuê, … việc nâng cao hiệu quản trị công ty có cấu trúc vốn lại trở thành chủ đề thu hút quan tâm đặc biệt từ góc độ nhà quản trị doanh nghiệp Trong đề tài nghiên cứu này, tác giả phân tích số nhân tố ảnh hưởng tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp (Tổng công ty Sonadezi) như: lợi nhuận doanh nghiệp (PROF), cấu tài sản (TANG), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp (GROW), tính khoản doanh nghiệp (LIQ), hình thức sở hữu (STATE) Cấu trúc vốn đo lường tổng nợ tổng tài sản (TLEV), nợ ngắn hạn tổng tài sản (SLEV), nợ dài hạn tổng tài sản (LLEV) Dữ liệu nghiên cứu lấy từ công ty kinh doanh bất động sản Tổng công ty Sonadezi doanh nghiệp ngành niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014 Tác giả tiến hành phân tích phần mềm Eviews cho thống kê mô tả, kiểm tra mối tương quan phân tích hồi quy cho thấy mối liên hệ quan trọng biến nghiên cứu Sau đó, phát kết phân tích thảo luận, đưa kết luận khuyến nghị để Ban lãnh đạo giám đốc tài công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi xem xét lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp để tăng hiệu hoạt động PHỤ LỤC 5: CHẠY REM CHO TOÀN NGÀNH (SLEV) Dependent Variable: SLEV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/07/15 Time: 13:29 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE 0.630814 -0.237103 -0.304512 -0.030952 0.061099 -0.056144 0.051403 0.154304 0.103499 0.049811 0.024980 0.017506 0.004388 0.032151 4.088119 -2.290867 -6.113334 -1.239048 3.490191 -12.79396 1.598796 0.0001 0.0229 0.0000 0.2166 0.0006 0.0000 0.1113 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.095980 0.067260 Rho 0.6707 0.3293 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.464918 0.450837 0.067126 33.01716 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.101547 0.090581 1.027331 1.416229 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.536966 2.996028 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.339563 0.485621 PHỤ LỤC 6: CHẠY FEM CHO TOÀN NGÀNH (LLEV) Dependent Variable: LLEV Method: Panel Least Squares Date: 09/26/15 Time: 23:30 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.516900 0.089282 -5.789515 0.0000 ROA -0.326655 0.159903 -2.042840 0.0422 TANG 0.179815 0.046368 3.877975 0.0001 SIZE 0.080691 0.014306 5.640346 0.0000 GROW 0.040019 0.027910 1.433869 0.1530 LIQ 0.065968 0.004422 14.91653 0.0000 STATE -0.030521 0.016430 -1.857681 0.0645 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared 0.542990 Mean dependent var 0.192815 Adjusted R-squared 0.522588 S.D dependent var 0.163456 S.E of regression 0.112940 Akaike info criterion -1.478249 Sum squared resid 2.857202 Schwarz criterion -1.316311 Log likelihood 184.6942 Hannan-Quinn criter -1.412963 F-statistic 26.61430 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.462182 PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO TOÀN NGÀNH (LLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 28.638979 0.0000 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.270540 -0.287119 0.000364 0.3848 TANG 0.175060 0.179753 0.000482 0.8308 SIZE 0.242408 0.112814 0.001871 0.0027 GROW 0.029631 0.032707 0.000007 0.2302 LIQ 0.031625 0.039506 0.000003 0.0000 PHỤ LỤC 8: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO TOÀN NGÀNH (SLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 4.086208 0.5371 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.254777 -0.237103 0.000555 0.4530 TANG -0.294712 -0.304512 0.000716 0.7141 SIZE 0.023126 -0.030952 0.002511 0.2805 GROW 0.060831 0.061099 0.000010 0.9322 LIQ -0.053372 -0.056144 0.000004 0.1819 PHỤ LỤC 9: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO TOÀN NGÀNH (TLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 16.097247 0.0066 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.525317 -0.528206 0.000180 0.8294 TANG -0.119652 -0.121603 0.000259 0.9036 SIZE 0.265534 0.125583 0.001595 0.0005 GROW 0.090462 0.092769 0.000003 0.2053 LIQ -0.021747 -0.018797 0.000002 0.0176 PHỤ LỤC 10: KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ CHO TOÀN NGÀNH TLEV SLEV LLEV ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE Mean 0.532378 0.339563 0.192815 0.028610 0.145054 6.160365 1.145251 2.422395 0.319149 Median 0.545740 0.310113 0.170368 0.020522 0.079224 6.138460 1.076409 1.973345 0.000000 Maximum 0.915487 0.703148 0.799030 0.273521 0.794780 7.956578 3.857517 14.06737 1.000000 Minimum 0.075703 0.033886 0.000000 -0.212297 0.000321 5.048065 0.626870 0.422486 0.000000 Std Dev 0.163451 0.166287 0.163456 0.055595 0.166254 0.545282 0.309465 1.728266 0.467142 Skewness -0.158121 0.340889 1.134952 -0.002950 1.745051 0.561360 3.814887 2.479646 0.775940 Kurtosis 2.633744 2.058864 4.547791 6.590989 5.773165 3.509571 28.84143 12.68746 1.602083 Jarque-Bera 2.292743 13.22422 73.90870 126.2658 194.5727 14.88491 7108.679 1159.739 42.71619 Probability 0.317788 0.001344 0.000000 0.000000 0.000000 0.000586 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 125.1087 79.79725 45.31149 6.723424 34.08763 1447.686 269.1340 569.2629 75.00000 Sum Sq Dev 6.251623 6.470433 6.251952 0.723256 6.467860 69.57579 22.40978 698.9354 51.06383 Observations 235 235 235 235 235 235 235 235 235 PHỤ LỤC 11: MA TRẬN TƯƠNG QUAN CHO TOÀN NGÀNH TLEV LLEV SLEV ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE TLEV 1.000000 0.482513 0.508649 -0.068345 -0.158078 0.157456 0.146148 0.008789 0.094596 LLEV 0.482513 1.000000 -0.508687 -0.035152 0.206173 0.064360 0.656975 -0.148719 SLEV 0.508649 -0.508687 1.000000 -0.032626 -0.199826 -0.047892 0.080392 -0.637149 0.239170 ROA -0.068345 -0.035152 -0.032626 1.000000 -0.017127 0.114560 0.356729 0.037180 0.035213 1.000000 -0.127973 0.049873 -0.178831 -0.161101 0.045214 TANG -0.158078 0.045214 -0.199826 -0.017127 SIZE 0.157456 0.206173 -0.047892 0.114560 -0.127973 1.000000 0.152921 -0.030349 0.190045 GROW 0.146148 0.064360 0.080392 0.356729 0.152921 1.000000 -0.027241 0.008361 LIQ 0.008789 0.656975 -0.637149 0.037180 -0.178831 -0.030349 -0.027241 1.000000 -0.114560 0.008361 -0.114560 1.000000 STATE 0.049873 0.094596 -0.148719 0.239170 0.035213 -0.161101 0.190045 PHỤ LỤC 12: KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ CHO SONADEZI TLEV SLEV LLEV ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE Mean 0.559367 0.331400 0.227967 0.034646 0.191892 6.001049 1.159205 2.233307 0.285714 Median 0.584745 0.327460 0.244129 0.034491 0.169410 5.994282 1.076409 1.443921 0.000000 Maximum 0.818062 0.654983 0.562136 0.130842 0.740040 6.748749 2.466233 7.695849 1.000000 Minimum 0.113688 0.062782 0.000202 -0.081793 0.005819 5.394611 0.874849 0.422486 0.000000 Std Dev 0.152697 0.183788 0.174614 0.043577 0.175719 0.361691 0.295284 1.976057 0.458349 Skewness -0.698765 0.095486 0.023012 -0.195033 1.515547 0.554888 2.921381 1.343872 0.948683 Kurtosis 3.563085 1.780076 1.798123 3.753655 5.424749 3.263699 12.63569 3.807041 1.900000 Jarque-Bera 3.310644 2.223497 2.109665 1.050214 21.97262 1.897497 185.1856 11.48479 7.014583 Probability 0.191031 0.328983 0.348251 0.591492 0.000017 0.387225 0.000000 0.003207 0.029978 Sum 19.57784 11.59900 7.978844 1.212620 6.716232 210.0367 40.57217 78.16576 10.00000 Sum Sq Dev 0.792753 1.148453 1.036657 0.064563 1.049822 4.447890 2.964552 132.7633 7.142857 Observations 35 35 35 35 35 35 35 35 35 PHỤ LỤC 13: MA TRẬN TƯƠNG QUAN CHO SONADEZI TLEV SLEV LLEV TLEV 1.000000 0.473998 0.375581 SLEV 0.473998 1.000000 LLEV 0.375581 ROA ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE -0.169382 -0.071734 0.558899 0.236454 -0.097812 0.598068 -0.638038 -0.420970 -0.234219 0.153551 0.254585 -0.756418 0.424542 -0.638038 1.000000 0.294966 0.183795 0.327129 -0.061187 0.710625 0.076153 -0.169382 -0.420970 0.294966 1.000000 0.130004 -0.030535 -0.019723 0.321891 -0.194019 TANG -0.071734 -0.234219 0.183795 0.130004 1.000000 0.135137 0.010189 -0.128671 0.271153 SIZE 0.558899 0.153551 0.327129 -0.030535 0.135137 1.000000 -0.008736 0.091515 0.569953 GROW 0.236454 0.254585 -0.061187 -0.019723 0.010189 -0.008736 1.000000 -0.236390 0.221100 LIQ -0.097812 -0.756418 0.710625 0.321891 -0.128671 0.091515 -0.236390 1.000000 -0.327721 STATE 0.598068 0.424542 0.076153 -0.194019 0.569953 0.221100 -0.327721 1.000000 0.271153 PHỤ LỤC 14: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO SONADEZI (TLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 83.636398 0.0000 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.828315 -0.192818 0.043208 0.0022 TANG -0.019321 -0.195191 0.000862 0.0000 SIZE 0.324572 0.142550 0.014818 0.1348 GROW 0.003217 0.079482 0.000256 0.0000 LIQ 0.002772 0.003003 0.000084 0.9800 PHỤ LỤC 15: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO SONADEZI (SLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.574087 0.0023 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.092002 -0.424819 0.068897 0.2048 TANG -0.246439 -0.399387 0.001374 0.0000 SIZE 0.146078 0.091244 0.023627 0.7213 GROW -0.046265 0.032228 0.000409 0.0001 LIQ -0.039392 -0.067516 0.000135 0.0153 PHỤ LỤC 16: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN CHO SONADEZI (LLEV) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 51.932643 0.0000 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed ROA -0.736314 0.232001 0.054074 0.0000 TANG 0.227118 0.204196 0.001078 0.4852 SIZE 0.178494 0.051306 0.018544 0.3503 GROW 0.049482 0.047254 0.000321 0.9010 LIQ 0.042164 0.070519 0.000106 0.0058 PHỤ LỤC 17: KẾT QUẢ HỒI QUY CHO SONADEZI (TLEV) Dependent Variable: TLEV Method: Panel Least Squares Date: 10/04/15 Time: 22:25 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 35 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.401944 0.448898 -0.895402 0.3795 ROA 0.529631 0.703134 0.753242 0.4586 TANG -0.139058 0.135375 -1.027209 0.3146 SIZE 0.129295 0.075278 1.717579 0.0988 GROW 0.139571 0.080727 1.728937 0.0967 LIQ -0.003643 0.014043 -0.259419 0.7975 STATE 0.140289 0.065000 2.158279 0.0411 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared 0.567615 Mean dependent var 0.559367 Adjusted R-squared 0.387455 S.D dependent var 0.152697 S.E of regression 0.119508 Akaike info criterion -1.159582 Sum squared resid 0.342774 Schwarz criterion -0.670759 Log likelihood 31.29269 Hannan-Quinn criter -0.990841 F-statistic 3.150613 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.010300 1.212038 PHỤ LỤC 18: KẾT QUẢ HỒI QUY CHO SONADEZI (SLEV) Dependent Variable: SLEV Method: Panel Least Squares Date: 10/04/15 Time: 22:25 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 35 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C ROA TANG SIZE GROW LIQ STATE -0.038175 -0.100904 -0.348344 0.086036 0.059277 -0.072087 0.055592 0.364256 0.570555 0.109849 0.061084 0.065505 0.011395 0.052744 -0.104802 -0.176852 -3.171101 1.408502 0.904926 -6.326304 1.053997 0.9174 0.8611 0.0041 0.1718 0.3745 0.0000 0.3024 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.803477 0.721592 0.096975 0.225698 38.60552 9.812295 0.000003 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.331400 0.183788 -1.577458 -1.088635 -1.408717 1.430459 PHỤ LỤC 19: KẾT QUẢ HỒI QUY CHO SONADEZI (LLEV) Dependent Variable: LLEV Method: Panel Least Squares Date: 10/04/15 Time: 22:26 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 35 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.363769 0.425896 -0.854126 0.4015 ROA 0.630534 0.667106 0.945179 0.3540 TANG 0.209285 0.128438 1.629461 0.1163 SIZE 0.043259 0.071420 0.605692 0.5504 GROW 0.080294 0.076590 1.048357 0.3049 LIQ 0.068444 0.013323 5.137267 0.0000 STATE 0.084697 0.061670 1.373391 0.1823 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared 0.702364 Mean dependent var 0.227967 Adjusted R-squared 0.578349 S.D dependent var 0.174614 S.E of regression 0.113385 Akaike info criterion -1.264782 Sum squared resid 0.308547 Schwarz criterion -0.775958 Log likelihood 33.13368 Hannan-Quinn criter -1.096040 F-statistic 5.663532 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000245 1.102346 [...]... tác giả phân tích và làm rõ các mục tiêu cụ thể sau đây: - Hệ thống các vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn - Phân tích, đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản tại Sonadezi Biên Hòa và trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Phân tích một số nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản trong... tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản - Nghiên cứu tại Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp (Tổng công ty Sonadezi) và trên thị trường chứng khoán Việt Nam Qua đó tác giả giải thích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn để nhà quản trị doanh nghiệp đưa ra quyết định tối ưu nhất về cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp kinh doanh bất động sản. .. biết toàn diện nhất cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của các công ty kinh doanh bất động sản thuộc Tổng công ty Sonadezi và các công ty kinh doanh bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Trong chương 2, tác giả xin đề cập tới các cơ sở lý thuyết liên quan: cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng, mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng 8 CHƯƠNG 2:... động của các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành bất động sản, tác giả chọn đề tài: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản - Nghiên cứu tại Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp (Tổng công ty Sonadezi)” làm đề tài nghiên cứu của mình 2 1.2 Các nghiên cứu có liên quan Ở nước ta việc nghiên cứu về cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng và mối quan... như ảnh hưởng như thế nào, mức độ ra sao (cùng chiều hay ngược chiều) và nguyên nhân ảnh hưởng - Kiểm định tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản trong Tổng công ty Sonadezi và trên thị trường chứng khoán Việt Nam rồi rút ra kết luận 1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn là các. .. quan về cấu trúc vốn của các doanh nghiệp kinh doanh bất động Việt Nam và các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Điều này giúp ích cho các nhà quản trị doanh nghiệp trong việc phân tích và đánh giá lợi ích và sự tương quan giữa các nhân tố, từ đó lựa chọn một cấu trúc vốn hiệu quả cho doanh nghiệp mình 1.7 Kết cấu của đề tài Ngoài phần mở đầu, mục lục, danh mục bảng biểu sơ đồ, đề tài được kết cấu gồm... chỉ ra các nhân tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Tác giả Lê Thị Kim Thư đã tập trung nghiên cứu 07 nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh bao gồm: quy mô doanh nghiệp (đánh giá chỉ tiêu doanh thu:... Nguyen chỉ ra các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty bao gồm: lợi nhuận doanh nghiệp (PROF), cơ cấu tài sản (TANG), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp (GROW), tính thanh khoản của doanh nghiệp (LIQ), hình thức sở hữu (STATE) Biến cấu trúc vốn được đo lường bởi tổng nợ trên tổng tài sản (TLEV), nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (SLEV), nợ dài hạn trên tổng tài sản (LLEV)... một doanh nghiệp Tỷ lệ nợ vay của một doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào các nhu cầu xoay vòng vốn và phục vụ tăng trưởng mà còn bị tác động bởi kỳ vọng của lãnh đạo doanh nghiệp vào tiềm năng và phản ánh thực tế năng lực của doanh nghiệp đó Vì vây, việc tìm ra những nhân tố nào tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố ra sao cũng là một vấn đề mà các doanh. .. thì cấu trúc tài sản của doanh nghiệp sẽ có tác động trực tiếp lên cấu trúc vốn của nó càng lớn Cấu trúc tài sản có thể được chia thành tài sản cố định và tài sản lưu động Về mặt lý thuyết, khi tỉ lệ tài sản cố định chiếm tỉ trọng lớn, doanh nghiệp có cơ hội thế chấp các tài sản này để tiếp cận các nguồn vốn bên ngoài - Hiệu quả hoạt động: Hiệu quả kinh doanh đo lường khả năng sinh lời từ hoạt động kinh